Earnings Call Insights: Alphatec Holdings, Inc. (ATEC) Q4 2025 Management View Patrick Miles, Executive Chairman, CEO & President, highlighted that "we're benefiting significantly from 100% spine focus," citing leadership in lateral, advancing complex procedures, and deformity leadership as key business drivers. Miles emphasized the company's infrastructure for long-term profitable sales growth and noted, "Q4 2025 highlights are $213 million in revenue, which is a 20% revenue growth, 21% surgical revenue growth in Q4, 20% revenue growth in Established Territories... 23% new surgeons, $33 million in adjusted EBITDA and $8 million in free cash flow." Miles detailed 2025 product advancements, including the release of a bone mineral density test out of EOS, new EOS Insight pediatric tools, cervical segment innovations, a full line of 3D-printed implants, a corpectomy device, and additional biologics. CFO J. Koning reported, “Total revenue in the fourth quarter was $213 million, up $36 million or 20% year-over-year and up $16 million sequentially from the third quarter. Revenue was comprised of $190 million in surgical revenue and $23 million in EOS revenue.” Koning also noted, “Procedural volume growth of 21% was driven by continued surgeon adoption with net new surgeon users increasing 23% in the quarter.” Koning further stated, “Our fourth quarter exit rate of 16% adjusted EBITDA margin reinforces confidence in our 2026 guidance and long-range plan commitments.” Miles announced an exclusive distribution partnership with Theradaptive, aiming to bring a next-generation BNP to market, citing, “It will have 2x to 3x faster bone formation than the gold standard, 325% higher mower Osteoinductivity than the current alternative and projected to have the highest safety margin of any BNP on the market.” Outlook The company projects 2026 revenue growth of 17% to approximately $890 million, with surgical revenue of about $805 million supported by mid-teens volume growth and low s...

财联社2月25日讯（记者高艳云） 马年开工伊始，资本市场便迎来策略会的“扎堆”盛况。 春节后短短一个月内，包括国泰海通、中信证券、广发证券、开源证券、西部证券、天风证券、财通证券、东吴证券在内的8家券商，将密集举办2026年春季策略会，以此抢占全年投资叙事的“第一落点”。 这场“扎堆”并非日历巧合，而是公募降佣倒逼下的“抢跑”突围。策略会已从例行公事异化为锁定预算的“起跑线”与差异化竞争的“试金石”，更通过“观点—资金—行情”的反身性链条，主动为“十五五”开局之年的资本市场锚定信心坐标。 8场策略会“接力”开讲 本周（2月24日至28日）打响春季策略会的“第一枪”。2月25日，上海单日迎来两场重磅会议：西部证券以“升级与突破”为主题，天风证券则聚焦“行稳致远”；次日（26日），财通证券将在上海举办“砺远见，启新程”策略会。 下周（3月2日至6日），策略会热潮将继续向南蔓延。3月4日，开源证券将在上海举办“马踏春归”策略会，同日东吴证券在深圳召开春季上市公司交流会；3月5日，广发证券将在深圳推出“新增长机遇·新资产叙事”策略会。 3月中下旬，头部券商的压轴大戏即将登场：中信证券将于3月19日在北京举办策略会，合并后的新巨头国泰海通则定于3月24日在深圳举行“远望又新峰”春季策略会。 天风证券唐海清：AI变革给A股带来持续科技牛 作为本轮策略会的“早鸟”，天风证券2026春季策略会将于2月25日在上海举行。会议主题定为“行稳致远”，不仅设有成长投资、周期论坛，还特别策划了湖北发展闭门交流论坛。据悉，截至2月24日，拟邀参会的上市公司已多达555家，覆盖通信、电子、计算机等21个板块。 天风证券研究总经理、TMT大组长唐海清将在会上发表题为“推介湖北&全球AI投资展望”的主旨演讲。唐海清近日指出，二十年一遇的全球AI科技产业变革，碰上中国资本市场大发展的慢牛机遇，有望给A股带来持续的科技牛。 天风证券在策略会前瞻中强调，2026年是"十五五"开局之年，为未来五年发展成色奠定基调，政策组合拳精准发力下，宏观经济继续高质量发展，新一轮盈利周期徐徐展开，2026年"慢牛"有望延续，资本市场有望走出"攻坚牛"。 天风证券研究所近日在微信公号撰文称，新的一年，天风证券将全面迈向“六新天风”的焕新之路。天风研究将以“专业化、平台化、差异化、国际化”为舟，以人才培养体系为桨，持续锻造顶...

One thing I have learnt as an investor is that patience pays. And Michael Saylor just reminded us of the same, especially when it comes to investing in crypto. Bitcoin’s latest pullback has rattled traders. At press time, Bitcoin (BTC) was trading at $64,497.36, after briefly sliding below ...

记者从西安市文化和旅游局获悉，全市3A级以上景区共接待1383.26万人次，增长17.82%；经营收入5.88亿元，增长23.42%。美团数据显示西安位列2026春节热门旅行目的地第七。（西安发布）

Healthcare stocks have underperformed broader equities in recent years. But plenty of companies in the sector still look like good long-term bets. Take Regeneron Pharmaceuticals (NASDAQ: REGN) , a biotech leader. Although it's faced its share of headwinds of late, the drugmaker could outperform the market through the next decade. Here are two potential reasons why. Image source: Getty Images. Continue reading

2月5日，抖音正式按下付费合集的“终止键”——原“合集付费配置”功能全面下线，所有已创建的付费合集统一转为免费合集，用户无需购买即可正常观看；已购买用户可下载保存内容，平台全额承担所有退款请求。 往前追溯，抖音于2023年11月正式测试视频内容付费业务，内容涵盖生活日常、知识、娱乐等类型。两年零三个月后，“付费合集”被全面关闭，这一内容变现路径被“宣告失败”。 面向创作者，抖音还是给出了替代方案：同步推出“合集升级计划”，以投稿数量、内容质量、播放效果等多维度数据为核心评估指标，定向为优质创作者提供创作激励，来替代原有的付费分成模式，引导创作者转向基于内容流量与平台补贴的变现路径。 QuestMobile数据显示，截止到2025年9月，短视频APP行业月活跃用户规模已达11.29亿，其中抖音月活用户高达93641万，占据榜首。作为短视频行业的风向标，抖音每一次商业化动作都牵动着数百万创作者的神经。卡思认为，这一调整并非突发，而是抖音对内容变现模式的一次重要优化，更是平台对自身生态、用户需求与创作者生存状态的重新审视。 付费合集在抖音，找不到立足点 付费合集自推出以来，曾被视为抖音拓宽内容变现路径、扶持垂直领域创作者的重要尝试，尤其在知识科普、技能教学、剧情连载等赛道，不少创作者曾试图通过“打包优质内容”实现收益突破。但从实际运营数据来看，这一模式始终未能实现平台、创作者与用户的三方共赢。 卡思认为，决定付费模式成败的三个核心因素是社区基因适配度、内容定位合理性和用户决策门槛。 其一，付费模式必须与平台的核心用户群体、社区氛围深度匹配。 B 站的“包月充电”模式、知乎的“盐选专栏付费”模式，均与其社区基因高度契合，因此都能获得成功；而抖音的付费合集与平台“碎片化 + 免费”的基因冲突，最终导致下线。 知乎盐选多部作品被改编成影视剧 抖音的平台底色是公域流量+碎片化短内容，其核心竞争力在于适配用户“高频、快速、免费”的沉浸式消费习惯——用户打开APP的核心需求是“刷一刷”就能获取价值，无需投入整块时间，更无需复杂的付费决策。 付费合集的本质，是中长内容+深度付费，多要求用户连续观看多条相关内容，才能获得完整价值，与平台主流的短视频娱乐逻辑存在天然的适配性差异，这也是其从诞生起就难以突破的瓶颈。购买合集后，用户可能会因为“没有整块时间观看”“内容质量不及预期”等原因放弃继...

近期，国内化肥市场呈现普涨行情，主要品种价格集体上行。国家统计局数据显示，截至2月10日，尿素（小颗粒）市场价为1783.8元/吨，较2025年年末上涨3.25%，较去年同期上涨5.24%；硫酸钾复合肥市场价为3458.9元/吨，较去年同期上涨16.9%。此外，数据显示，2月24日磷酸一铵（55%粉状）市场价3850元/吨，同比上涨16.67%。据证券时报·数据宝统计，A股中化肥农药板块概念股共有63只，35股已发布2025年度业绩预告或业绩快报，其中13股预计归母净利润实现同比增长，7股预计扭亏为盈。年初以来，业绩较好的化肥农药股获得机构关注。统计显示，5只业绩预增或扭亏的概念股年初以来接受10家及以上机构调研，润丰股份、盐湖股份、联化科技机构调研家数较多，分别为97家、25家、21家。（人民财讯）

BlackJack3D/E+ via Getty Images The following segment was excerpted from the Harding Loevner Emerging Markets Equity Composite Q4 2025 Commentary. Of the 10 largest contributors to the MSCI EM Index return in 2025, seven were AI-related and accounted for more than 40% of the index's 34% return. The surge in AI-related stocks reflects the sharply accelerating capital investment into the physical infrastructure that enables AI development. Hyperscalers, such as Amazon ( AMZN ) and Meta ( META ), and other Cloud Service Providers (CSPs), which are leading the large-scale build-out of AI data centers, have repeatedly increased capital expenditure plans. Alliance Bernstein ( AB ) estimates that CSP capex could grow at a 36% annual growth rate from 2024 to 2027, reaching approximately US$630 billion. EMs have been a standout beneficiary of this investment wave because a significant portion of the AI physical infrastructure is sourced from EM companies, especially Asia-based global enterprises such as the semiconductor manufacturing giant TSMC ( TSM ) in Taiwan. These businesses sit at the technological frontier across several industries that are critical to AI development, including leading-edge foundry services, advanced chip packaging, high-bandwidth memory manufacturing, server and rack integration, and power and cooling system design and production. The current AI computing buildout would not be happening without EM companies. The surge in AI-related investment and the resulting uplift in valuations across the supply chain do not come without risk. While real-world AI applications are expanding rapidly, it remains uncertain whether the profits generated from AI will eventually be large enough, and expand quickly enough, to justify the scale of capital being deployed. Concerns around an AI bubble have intensified. We therefore continue to focus on identifying where AI investment is leading to genuine structural improvement in companies' competitive positions within the...

Schonfeld Strategic Advisors is creating a second equities unit, focusing on Asia-Pacific markets, becoming the latest multistrategy hedge fund to operate multiple stock-picking businesses. The New York-based firm is launching Triwood Asset Management, which will pursue a long-short equity strategy in Asia and be led by veteran portfolio manager Yasuhiro Tamaki , according to an internal memo seen by Bloomberg. Triwood will start with Tamaki and around 30 staff who already report to him, plus new hires, Schonfield Chief Executive Officer Ryan Tolkin said in the note. Tamaki, who is based in Hong Kong, will continue to run his Japan-focused book while taking on his new responsibilities. Triwood’s operations will be spread across Hong Kong, Tokyo, Singapore and New York, according to the memo. Both Triwood and the Global Equities business, which will operate independently in the Asia-Pacific region, will report to Tolkin. A Schonfeld representative declined to comment. Multistrategy, multimanager hedge fund firms have grown assets rapidly in recent years and are expanding their equities operations into multiple units. Point72 Asset Management began its Valist Asset Management unit at the beginning of this year . Citadel has several stock-picking businesses, including Surveyor Capital and Ashler Capital . Balyasny Asset Management has an equities unit named Corbets Capital and another called Longaeva Partners. Schonfeld, which manages around $17.5 billion, made its first foray into Asia-Pacific in 2016 with an investment in Folger Hill Asset Management, which it later took over in 2018. Schonfeld has around 200 employees in the region, with its largest office in Hong Kong. The move to focus on Asia equities comes as several markets in the region stage a comeback. Japanese stocks are hovering at a record as deflation ends and corporate governance reforms take hold, while benchmark indexes in South Korea and Taiwan have outperformed the S&P 500 in the past year. Volatili...

"Anathema In The University Mission": Bari Weiss Canceled At UCLA Authored by Jonathan Turley, This week, CBS News Editor-in-Chief Bari Weiss was supposed to give the UCLA Burkle Center’s annual Daniel Pearl Memorial guest lecture on “The Future of Journalism.” It was a wonderful opportunity for students to hear from one of the impactful voices in the media. However, they will not be able to do so after a successful cancel campaign supported by faculty members. The College Fix reports that roughly 11,000 people signed a petition demanding the university cancel the event , and a leader at the center hosting her talk threatened to resign if the journalist spoke. One of the most outspoken critics was Margaret Peters, associate director of the Burkle Center, who suggested that she would resign even if Weiss were allowed to speak virtually, according to The Daily Bruin. The LA Times reported that UCLA was turning to the common excuse of security concerns to effectively yield to the heckler’s veto. Peters told The Daily Bruin: “that she believes Weiss has used the guise of free speech to attack people on the left whose opinions she does not agree with – and having her speak at a signatory lecture would legitimize these actions... To invite somebody who is working against that mission in highly powerful places just seems like anathema in the university mission. ” This statement is an example of the culture that is inculcated into students who become intolerant in college. It explains why students feel righteous in shouting down or interrupting speakers. What is “anathema” to the academic mission is the viewpoint intolerance and orthodoxy shown by Peters and the faculty and students at UCLA. In accusing Weiss of attacking those with “opinions she does not agree with,” Peters demanded that Weiss be silenced as someone with opinions that she does not agree with. The lack of self-awareness is a common element among many in higher education who claim to support free speech and ...

据知情人士透露，私募巨头 KKR 集团（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.）于 2026 年 2 月 23 日正式同意收购东南亚 K-12 教育运营商 XCL 教育控股（XCL Education Holdings）的多数股权，此次交易对该公司的估值约为 13 亿美元。 作为全球私募股权行业的标杆企业，KKR 成立于 1976 年，总部位于美国纽约，是杠杆收购（LBO）模式的开创者，与黑石、凯雷、德州太平洋集团并称「全球四大 PE 巨头」。截至 2024 年 9 月底，其管理的资产总额达 6244 亿美元，业务覆盖私募股权、信贷、基础设施、房地产等多个领域，2010 年在纽交所上市（股票代码：KKR）， 当前总市值约 821.74 亿美元。 消息人士称，KKR 在竞标中击败了其他投资机构，拿下了 TPG 集团持有的 XCL 教育相关股权，但未予披露具体持股比例。由于相关信息尚未公开，上述人士要求匿名，并表示该交易尚待监管部门审批及交割条件达成。KKR 与 TPG 的相关代表均拒绝就此置评。另据知情人士 2025 年 12 月透露，华平投资（Warburg Pincus）、黑石集团（Blackstone）、殷拓集团（EQT AB）等多家私募机构当时已对 XCL 表达了收购兴趣。 XCL 教育的官网信息显示，作为此次交易的标的，该公司成立于 2019 年 7 月 16 日，总部位于新加坡，是东南亚地区的国际教育运营商，核心布局 K-12 阶段教育服务，其股权结构中包含新加坡主权投资机构淡马锡控股（Temasek Holdings）这一重要股东，淡马锡此前便将其纳入教育板块投资组合，认可其在东南亚的区域布局价值。 XCL 在东南亚地区拥有多所国际学校校区，核心校区各具特色： 新加坡 XCL 世界学院主打国际化课程体系，曼谷美国学校素坤逸校区则为早教班至十二年级学生提供优质美国课程，学生来自全球 40 多个国家，多元文化特征显著，越南澳大利亚国际学校则聚焦澳式教育体系落地。上述校区形成了 XCL 覆盖新加坡、泰国、越南等东南亚核心市场的布局，也是其核心资产。 KKR 在教育领域的投资布局较为广泛，此次收购并非临时布局。该机构已在全球教育行业深耕多年，尤其聚焦亚洲市场，投资组合中包括印度的灯塔学习（Lighthouse Learning）、运...

导读： 财联社2月25日投资避雷针，近日，A股及海外市场潜在风险事件如下。国内经济信息方面包括：1）2026电影春节档总票房57.52亿元，为八年来最低；2）春节期间多省电力交易平台现零电价、负电价时段；公司方面重点关注包括：1）开普云终止收购存储公司南宁泰克100%股权事项，后者致力于生产高端存储产品；2）幸福蓝海公告，来源于两部影片《飞驰人生3》《熊出没：年年有熊》的营业收入共计约为79万元-102万元；海外市场重点关注包括：1）国际原油期货结算价跌1%；2）知名做空机构香橼称正在做空闪迪，指当前存储芯片市场繁荣为“供应幻象”。 经济信息 1、据猫眼研究院数据，今年春节档总票房同比下降39.5%，跌至8年来春节档票房新低。档期内，仅大年初一单日票房超10亿元，日均票房近6年首次不足10亿元。此外，春节档日均人次同比下滑36.4%至1697万。大年初一上座率不足四成，场均人次为近六年最低。 2、春节期间，我国电力现货市场经历了一场前所未有的价格波动。山东、河北、河南、黑龙江、广东等多个省份的电力交易平台，接连出现了零电价甚至负电价时段。财联社记者采访多位业内人士获悉，这一现象看似异常，实则是电力市场化改革深化的必然结果，在一定程度上也标志着我国电力市场产业链正经历深层次变革。 3、克而瑞指出，2025年房企融资仍然呈现收缩态势，全年融资规模达4143亿，同比下降26%。其中第四季度融资1023亿，环比下降14%，同比下降14%，仍然处于历史低位。可见，自2024年房企融资支持政策虽然边际改善，但非银融资规模仍未改变下滑趋势。 公司预警 1、开普云：终止收购存储公司南宁泰克100%股权事项，后者致力于生产高端存储产品。 2、幸福蓝海：来源于两部影片《飞驰人生3》《熊出没：年年有熊》的营业收入共计约为79万元-102万元。 3、恒通股份：股东刘振东拟减持不超3%股份。 4、润达医疗：股东朱文怡及刘辉拟合计减持不超2.99%股份。 5、博济医药：拟以集中竞价方式减持不超过266.7万股回购股份。 6、智信精密：公司董事拟减持不超过1.8562%公司股份。 7、红宝丽：副总经理陶梅娟拟减持不超过31万股。 8、福石控股：股东宋春静拟减持不超2.00%股份。 9、亚世光电：董事林雪峰拟减持不超0.9760%股份。 10、新柴股份：董事白洪法、石荣及总监张春拟合计减持不超1....

通胀预期或许是本次迁徙方向的关键变量 投资要点 中国居民财富已经历两次历史迁徙：1998年房改触发存款“搬家”至房地产，2018年地产下行引发存款“回家”。当前在低利率与通胀预期博弈背景下，第三次历史性的迁徙正在发生，“存款+”是主要流向，通胀预期或是决定方向的关键变量。 我们将1998年住房制度改革和2018年房地产下行看做两大转折点，将中国居民财富配置分为两次历史性大迁徙；2023年以来，我们认为，第三次历史性的“大迁徙”已经在发生。 1、第一次历史“大迁徙”：存款“搬家”（1998–2018年）： ✔1990–1998年是中国居民财富积累与配置启蒙阶段，居民资产以存款为主，风险资产占比较低。 ✔1998年住房制度改革推动住房市场化，存款开始大规模流向房地产及房地产相关资产，开启第一次迁徙。 ✔这一迁徙过程进一步可分为两个阶段：①1998–2008年，房地产在居民资产负债表中逐渐确立核心地位，一方面是房地产涨价预期吸引居民直接购买住房；另一方面是房地产上行推升相关资管产品和资产的收益，居民开始通过理财、信托等间接参与地产链条。②2008–2018年，资管行业快速扩张，在地产景气与比价优势支撑下，居民资金“加速”通过资管产品转向房地产及相关金融资产。 2、第二次历史“大迁徙”：存款“回家”（2018–2023年）： ✔2018年后房地产进入下行周期，地产相关资产收益回落、风险上升，居民风险偏好下降，叠加资管新规等监管政策变化，居民财富由房地产及相关资管产品回流至存款端，形成存款“回家”的第二次迁徙。 3、第三次历史“大迁徙”：“存款+”时代已到来（2023年以来） ✔2023年以来，居民新增存款规模较前期高峰明显回落，反映资金对存款配置的集中度开始松动，存款“搬家”趋势开始显现，但大部分存款仍以续存为主。 ✔驱动因素在于收益比价重构：一方面，存款利率多轮下调，实际回报吸引力下降，居民资产配置思路由专注存款转向“类存款”金融产品；另一方面，债券与权益市场修复，提升了相对收益优势。 ✔在通胀预期偏低时，本轮居民财富的“大迁徙”更可能体现为“存款+”。我们强调的“存款+”，并不仅仅限于某种具体的金融产品，或者只是固收类资产，而是 希望提供一种财富配置的理念：在相对保本的基础上，能够提供稳定收益的资产；这种资产的收益并不需要很高，但关键是控制本金回撤的能力。 ✔当然，如果...

格隆汇2月25日｜各方对私募信贷的示警纷至沓来。维权投资者Boaz Weinstein指出，Blue Owl Capital旗下基金相关的动荡正暴露出这个1.8万亿美元行业中更深层的破口。瑞银集团几周前曾提出私募信贷业违约的最坏情况。如今，他们的预估更为悲观。“只要一个雪球开始滚下山坡即可，而它已开始了。Blue Owl就处于这个雪球的中心，”Saba Capital Management创始人Weinstein周二在佛罗里达州迈阿密海滩举行的iConnections Global Alts大会上表示。他认为，眼下处于失控的早期阶段。这是Weinstein对私募信贷业的最新抨击；在Blue Owl限制了旗下一只基金的赎回后，外界对AI的过度支出和贷款标准忧心忡忡。瑞银的Matthew Mish等策略师表示，私募信贷的违约率可能会飙升至15%，比该公司不到一个月前发布的预估高出两个百分点。

PayPal has underinvested in its consumer business, an analyst says. But Stripe could still find value in it.

在刚刚过去的这个春节，巨头间的AI大战如预期般进入白热化。 腾讯旗下的元宝App上线春节红包活动，用户可参与分享10亿元现金，并且可以无门槛提现至微信红包。 豆包在除夕夜“霸屏”春晚，开启了3轮共计10万份抽奖，奖品最高为8888元红包。 阿里旗下的千问除了在春节前夕补贴30亿请用户喝奶茶外，还独家冠名了河南卫视、东方卫视、浙江卫视、江苏卫视四大卫视春晚。 巨大的投入和声势换来爆发式增长。 据豆包官方数据显示，除夕当晚，豆包AI总互动量突破19亿次。 与此同时，阿里千问发布的春节战报显示：春节期间，全国有超过1.3亿用户首次尝试AI购物，累计发出50亿次"千问帮我XX"的指令。 春节已经落幕，但这场AI大战还将持续。 豆包已经宣布，将发放最高8888元的“元宵红包”。 千问同时宣布：从2月17日中午起，将为所有人带来“每日首单立减”活动。 马化腾也说，腾讯唯一花钱投入比较多的就是AI。 饱和式战争即将打响，AI下半场，谁也不想缺席。 从软件到硬件：全方位的AI流量争夺 一路行来，巨头之间的AI竞争，大体可以分为三个方面。 第一，AI赋能。 在这个阶段，巨头们主要的发力点是在传统业务形态中嵌入AI能力。 以搜索为例，2025年3月，阿里巴巴将旗下的夸克浏览器改造为“AI超级框”，将对话、深度思考、深度搜索、深度研究，深度执行能力融合到一个简洁的“超级框”中。 紧接着，腾讯在5月份正式推出Qbot智能助手，将QQ浏览器全面升级，成为集AI搜索、AI办公、AI学习、AI写作、AI浏览于一体的浏览器。 百度则在2025年7月正式将传统搜索框改造为“‌智能框‌”，将搜索功能全面向AI驱动转型。 沿着相似的路径，美团已上线AI生活助手“小美”。 滴滴官宣与智谱AI达成战略合作。 携程也宣布其旅游平台正式升级至“智能引擎3.0”阶段，涵盖AI驱动的服务体验提升、AI流量分配、AI智能导购以及AI内容生成等多个维度。 截至目前，除了拼多多以外，几乎所有的互联网入口都已经变成了“AI+”。 AI赋能确实对巨头的部分业务起到了提振效果。 比如2025年前三季度，腾讯营销服务第三季度收入达362亿元，同比增长21%，显著高于集团整体15%的收入增速。 财报明确指出，这一强劲增长主要得益于“AI驱动的广告定向”所带来的eCPM提升。 尽管如此，AI赋能并未改变巨头间的竞争格局。 外卖第一还...

财联社2月25日讯（编辑 史正丞） 昨夜今晨，随着软件板块一扫“AI取代”忧虑回暖，美股三大指数温和走高。纳斯达克指数涨超1%，算力芯片公司AMD在Meta巨额合同的刺激下走高近9%。在早些时候的亚盘阶段，存储巨头三星电子、SK海力士带动韩国股指再创历史新高，该基准指数年初至今的涨幅已经达到41%。 数小时后，美国总统特朗普将发表年度国情咨文。综合各路消息，特朗普可能会在演讲中提及美国最高法院裁定关税政策非法后的下一步行动，以及宣布科技巨头需要为建设数据中心造成的电费上涨买单。另外，随着美军持续向中东集结，资本市场也将关注特朗普在伊朗问题上的表态。 大宗商品方面，现货黄金在此前连涨4天的背景下回落，各类工业金属则在美国计划对关键矿产设立参考价的传闻影响下走强。 其他消息 【伊朗外长：希望在最短时间内与美国达成公平协议】 伊朗外长阿拉格齐当地时间24日晚表示，在上一轮谈判达成的共识基础上，伊朗将在日内瓦与美国恢复谈判，决心在最短时间内达成一项公平合理的协议。伊朗的基本立场和信念非常明确：在任何情况下都不会寻求发展核武器，同时伊朗人民也绝不放弃和平利用核技术的权利。他指出，现在拥有一个历史性机遇，可以达成一项前所未有的协议，解决共同关切，保障共同利益。达成协议指日可待，但前提是必须优先考虑外交途径。伊朗已经证明，将不遗余力地捍卫主权。伊朗将秉持同样的勇气重返谈判桌，力求和平解决所有分歧。 【做空机构香橼资本突袭闪迪】 做空机构香橼资本（Citron Research）周二发帖称，已经对存储牛股闪迪建立空头头寸。受此影响，闪迪股价盘中跳水，虽然一度拉升转涨，但最终收跌4.2%。 香橼认为，市场正在将强周期的NAND存储公司按具备长期护城河的AI核心资产定价，存在明显错配。他们认为，NAND本质仍是高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。与此同时，三星作为行业龙头，一旦产能和良率修复、向高端SSD市场放量，当前的“紧缺”可能迅速消失。 【油轮现货运价飙升至近六年新高】 周二的最新数据显示，租用一艘超大型油轮（VLCC）将中东原油运到中国的价格，已经飙升突破每日17万美元，较年初翻了3倍。业内人士指出，除了众所周知的美伊对峙外，全球原油的供应趋势变化，以及韩国航运公司大举订船等因素均对价格飙升形成助力。 【Meta与AMD达成巨额“芯片+股权”认购协议】 ...

Jacob Murphy says Newcastle will relish whoever they face in the Champions League last 16 after progressing via the play-offs.

格隆汇2月25日｜Lucid预计2026年的产量增速将低于去年，周二公布的第四季度亏损超过预期，原因是各种供应链挫折和关税扰乱了生产计划并加剧了成本。Lucid 的股价在盘后交易中下跌了 5%。今年对 Lucid 来说是至关重要的一年。该公司正在加紧生产最近推出的 Gravity 运动型多用途车，并准备在今年年底推出一个新的中型电动车平台，预计起售价将低于 50,000 美元。这被认为是吸引更多客户和塑造豪华电动车制造商未来道路的关键。Lucid 首席执行官马克-温特霍夫（Marc Winterhoff）告诉记者，供应挑战仍是一个令人担忧的问题，他承认，公司对今年的产量预测（25,000 至 27,000 辆）持保守态度，这意味着增长可能超过 50%。而2025 年，产量几乎翻了一番，达到 17,840 辆。"供应链，尤其是像我们这样的长供应链，总是容易出现意外，"他说。"这是 2025 年的教训。让我们谨慎行事。让我们制定一个计划，无论发生什么，我们都能做到。"

帮餐饮商户运营线上、提升盈利水平的再惠，自己却一直亏损不止。 近期，公司已向港交所递表，谋求港股上市，获取更多资金，用于技术研发、拓展客户、优化解决方案和服务等。 在招股书中，再惠表示通过其运营服务，餐饮企业的线上表现普遍得到大幅提升。但我们注意到， 其自营的多家餐厅，在大众点评上的星级评分不足4.0。 行业老大 大概20年前，开餐馆还只是一门单纯的手艺活儿。只需要做好菜品、服务，通过顾客之间的口碑传播，就能坐等顾客上门。 但随着美团、大众点评以及小红书、抖音等线上平台的普及，如果一家餐厅，还只是死守着手艺，有可能被淹没在流量的汪洋大海中，最终活不下去。 机构数据显示，2024年，中国约有1300万家本地商户，其中餐厅约900万家，年总营业额达5.6万亿元。 餐饮行业属于刚需，创业门槛相对较低，同时也面临消费者偏好及消费模式变化，竞争加剧、租金和劳动力成本上升等诸多风险。尤其是餐饮行业具有高周转率的特点，导致 餐厅经营的平均生命周期少于3年。 面对行业越来越严峻的竞争形势，如今餐饮企业经营者，必须具备较强的运营思维，通过对线上平台的运用来获取客源。 线上平台的普及，虽然为餐饮商户带来了更多客流，但也为运营增加了复杂度。餐饮商户除了管理实体门店之外，还必须运用数字化工具，管理从获客到购买决策的整个生命周期的每个环节。 头部大型餐饮集团，可凭借内部团队和资源，覆盖大量线上流量获取和线上运营要求；尾部商户受预算和规模的限制，对线上运营和营销的运用不足。 占中国餐饮市场近半壁江山的中腰部商户，在运营多品牌、多门店组合时，面临日益激烈的竞争压力，却又缺乏足够规模将线上能力完全内部消化。在头部和尾部餐饮商户的夹击中，中腰部餐饮经营者对第三方线上运营和营销服务，具有持续的需求和强烈的付费意愿。 再惠，正是在这样的市场环境中诞生。公司联合创始人之一的李晓捷，在创业之前有过多年大众点评任职经历，最后职位为高级区域总监。 再惠定位于餐饮线上运营与营销解决方案提供商，通过AI的运用，助力本地商家实现跨平台的管理、营销及获利。 据灼识咨询资料，按2024年的收入计，再惠是 中国最大的餐饮线上运营和营销解决方案提供商 ，也是国内仅有的几家能够提供全栈式线上商户运营支持和新媒体营销的提供商之一。 流血上市 现在的年轻人外出就餐，都会先在第三方平台搜索，看哪家餐厅的评价好、活动力度大，再来做出选...

Nippon Steel Corp. shares slumped after the company said it planned to sell almost $4 billion of bonds to help fund the acquisition of United States Steel Corp. Shares of Japan’s biggest steelmaker fell as much as 5.3% after the open in Tokyo. The company is seeking 600 billion yen ($3.9 billion) from an upsized sale of convertible bonds to help repay bridge loans it took out for the US Steel purchase. The debt sale is the largest of its kind ever in Japanese corporate history, Jefferies Japan analysts including Thanh Ha Pham said in a note on Tuesday. “We’d expect potential dilution and debt servicing costs to weigh on the stock,” they said. Read More: Nippon Steel Upsizes Bond Sale for US Steel Loan to $3.8 Billion Nippon Steel’s bridging loan of about 2 trillion yen is approaching maturity in June. The firm finalized the takeover last year after 18 months of negotiations that became entangled in American politics, and has plans to build a major new steel plant in the US. The outstanding balance on the bridging loan has been reduced to around 1.3 trillion yen, Chief Financial Officer Takahiko Iwai said in an interview last week, with repayments made using funds raised through yen-denominated hybrid loans and other instruments. The company’s total interest-bearing debt doubled to 5.3 trillion yen in December 2025 from March the same year.

美国期货和期权市场的交易员正大量押注，美联储将持续降息至明年，而非重启加息。 与有担保隔夜融资利率挂钩的期货价差(该利率密切追踪市场对美联储政策的预期)正变得深度倒挂——这标志着交易员开始定价一个更为持久的央行宽松周期。 直到最近，交易员还在押注，在美联储今年底前完成两次各25个基点的降息后，2027年将恢复加息。然而，围绕人工智能对劳动力市场影响的讨论日益激烈，正促使他们重新评估这一前景。周二，美联储理事丽莎·库克警告称，面对由AI应用普及所导致的失业率上升，央行可能无力应对。 自上周晚些时候以来，SOFR价差的趋平走势加速，恰逢对AI颠覆性影响的担忧拖累了一众股票，并引发长期美债上涨。 "问题在于，AI将如何引发通胀，而也许收益率曲线的长端正在感知到这一切，"Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克·麦金太尔表示。"AI唯一可能引发通胀的方面是数据中心的建设及其相关的能源需求，而这是已知的。" 12个月期的2026年12月至2027年12月SOFR价差上周五跌入负值区域，周二倒挂幅度进一步加深至负8个基点，表明投资者的预期已从2027年加息彻底转向定价届时将降息。周一交易时段，该12个月期价差的成交量创下逾15万份的纪录。 在SOFR期权市场，类似的鸽派主题正在浮现，交易倾向于对冲今年多次降息的前景。这些交易周二再度活跃，其中一笔头寸规模不断扩大，旨在对冲政策利率到年底降至低至2%的可能性。12月到期的98.00看涨期权的未平仓合约量本周激增至超过40万份。目前互换市场定价美联储年底利率约为3.1%——即仅略高于两次25个基点的降息——比该期权的行权价高出约110个基点。 "在美联储触及终端利率后，市场肯定出现了一些向更低收益率重新定价的迹象，"道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德伯格表示，市场"预期收益率将更平缓地逐步上升。" "这可能是出于对AI影响劳动力市场的不确定性，但对美联储更长期预期的波动往往相当大，因此很难据此做出明确解读，"他补充道。 美债收益率曲线的各项指标也反映出市场对持续降息的定价。2年至5年期国债利差周一达到自12月初以来的最平坦水平，同时，由于曲线中段的出色表现，2s5s30s蝶式价差变陡的程度创下六个月来单日最大。 与此同时，在现货市场，交易员对于如何布局美债显得缺乏信心。摩根大通...

2月24日，A股喜气洋洋，迎来马年的开门红，但拿着消费的，脸绿得发青，不说白酒高开低走，就是原来走得像模像样，俨然有老登带头大哥之势的 中免都封死跌停 ，以致公司都要出来回应。 自从23年春节来，消费已经连续四年春节没见过好脸色了，也连续四年没啥行情了。 许多投资人觉得科技股已经涨很久了，对26年的消费是抱有期待的，而现实又给了老登投资人一盆冷水。 当前是消费的至暗时刻，还是漫漫长夜继续？我们可以先来看一下消费的数据面。 史上最长的春节消费数据如何？ 春节是一个消费旺季，但落到我们投资上，其实主要是白酒和社服，后者包括免税、酒店、餐饮、出行等相关数据。 春节占白酒一年消费量的很大一部分， 26年春节的白酒消费继续不给力，整体动销下滑了10-15%， 不过临近春节前夕有所恢复。 茅台的批价持续往上走，站上了1700，除了茅台外，表现好的有五粮液，节前一周一些区域的动销恢复正增长，批价和春节成交价为780元+和800元+，略超预期。但这个略超预期，终究是市场预期本来就低带来的，并不是白酒表现好了。分价格带看，中间的次高端是表现最差的一档，高不成低不就。 节前收盘后官方出了一个文件，三部门联合印发了《酿酒产业提质升级指导意见（ 2026-2030年）》，许多人看到可能觉得酒行业节后可以有一波。大家如果仔细去看文件，就知道它对白酒、啤酒等酿酒行业几乎不会有实质性影响的。 所以春节期间港股完全没有理会这个文件，A股今天高开后也很快低走了，并没有因为位置低而怜惜一点点，由此也见市场死心之程度。 然后社服数据，文旅部通常会发一个节假日的消费人次和营收总数据，不过到目前为止，还没看到官方数据。 从券商的调研数据看， 出行数据是非常强劲的， 毕竟这次的节假日是9天。许多旅游景区的客流增量是双位数，伴随的是酒店数据也十分好。 按酒店之家的数据，26年第8周与25年第5周，均是春节假期当周，全国酒店整体RevPar为170元，同比25年增长23%，其中ADR为279元，同比增长7%，入住率为61.1%，相比25年春节增加了8个百分点（当然，考虑25年第5周首日是工作日，26年的RevPar表现应该没有上面数据那么强，但双位数增长应该是有的）。 餐饮及零售看，根据商务部的监测数据， 假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额相比25年增长8.6%。 另外海底捞的数据显示，除夕和初一的客流...

Explanatory Note: The press release issued on the morning of February 24, 2026 included language regarding changes in customer order patterns and an intention to suspend quarterly guidance. This language was included in error. The Company hereby clarifies that it has not experienced recent changes in customer order patterns in any material respect. The Company also confirms that it is not suspending quarterly guidance, and intends to continue providing quarterly guidance consistent with its current practice. There are no other changes to the Company’s reported financial results.