深企投产业研究院是深企投集团旗下的高端智库，聚焦产业发展，服务区域经济，致力于为各地提供产业发展落地方案。研究院总部位于深圳，服务区域覆盖全国主要省市。研究院集聚一批经济研究和产业研究专家，以985院校研究生为主体，链接高校专家学者，为全国各地政府及机构提供智力支持。 基于自身的研究和咨询能力，同时借助集团的服务网络，深企投产业研究院为政府机构、国有平台、产业园区、金融机构等客户类型提供有针对性的服务。 ——政府机构客户。研究院重点提供五类服务：一是五年规划，包含发改系统的国民经济和社会发展总体规划，工信、商务、投促、文旅等政府部门的专项五年规划；二是产业规划，包含地区、片区的产业定位和产业发展专项规划；三是招商专题研究，包括产业链招商策略、招商规划、招商专案、招商图谱等；四是项目策划，发掘和策划包装契合区域禀赋、产业趋势和投资方向的项目，助力宣传推介和精准招商对接，或策划申报超长期国债等地方重点投资项目；五是项目评估，涵盖地方重点投资项目的风险评估、招商引资项目背景调查、产业基金拟投资项目尽职调查等。 ——国有平台客户。针对新时期全国各地国有城投、产投公司向国有资本投资运营转型发展的需要，聚焦国有平台投资布局的新质生产力和重点产业赛道，研究院提供产业情报、产业发展规划、企业投资标的尽职调查等服务。 ——产业园区客户。为国有园区、工业地产客户提供园区产业规划定位、产品定价策略、产品设计方案、招商运营服务方案、渠道和品牌推广策略、产业培训等服务。 ——金融机构客户。为机构投资者提供产业细分领域深度研究、投资分析、标的尽职调查等服务，减少投资过程中的信息不对称，提高投资决策准确率。 自2020年至今，深企投产业研究院团队已完咨询服务项目近百个，完成研究报告数百份，服务的地区包括广东、江苏、浙江、福建、广西、云南、贵州、湖北、四川、陕西、宁夏等多个省市。 在产业研究领域，深企投产业研究院在新质生产力、战略性新兴产业、未来产业研究上具有深厚积累，每年发布原创深度报告近百份。有关低空经济、商业航天、卫星互联网、新型储能、人形机器人、生物制造、脑机接口、全球供应链等报告已获得广泛传播。

智能玩具和以儿童为中心的设备迅速从新奇品转型为主流假日产品，被市场誉为富有乐趣、寓教于乐以及日益具备对话能力的儿童伴侣。近期媒体报道突出了人们对这一趋势既兴奋又不安的复杂情绪，父母们面临玩具对话、记忆过去交互以及模拟社交或情感反应的挑战（赫斯和梅辛格，2025；拉德斯基，2025；苏金德，2025）。与此同时，该领域的早期安全检测已经开始暴露出一些潜在风险。独立玩具安全研究指出，部分智能玩具收集儿童敏感数据，比如儿童的声音和对话，在测试中，这些玩具产生了不适或发展不恰当的内容（穆雷等人，2025）。这些产品带来了关于屏幕时间和学习的老问题，也引入了关于数据收集、情感依托以及人工智能在儿童社交发展中的角色等新担忧。 国家针对青少年的研究表明，绝大多数青少年已经与人工智能伴侣互动过，通常使用它们进行好奇心驱动的探索、寻求建议或情感支持（Robb & Mann，2025）。这些使用模式引发了关于情感依赖和社会发展的重大问题。年幼的儿童可能面临更大的风险：发展研究指出，年幼的儿童可能更容易将对话技术拟人化，相信它们的输出，并形成对看似社交或关怀的响应系统的依恋（Radesky，2025）。因此，当考虑为0至8岁儿童设计的具有人工智能功能的玩具时，青少年使用人工智能伴侣所引发的问题非常相关。 Common Sense Media的当前人工智能风险评估建议，18岁以下的人不应使用人工智能伴侣，反映了关于情感依赖、不安全内容和数据实践的担忧（Common Sense Media，2025）。随着人工智能不仅嵌入应用程序，还嵌入实体玩具和游戏环境，重要的是要检验父母是否将人工智能玩具与人工智能伴侣视为不同，以及在任何情况下，他们认为这些产品是否适合幼儿。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600733 北汽蓝谷 重视自上而下变革下的国企改革机会 买入 首次 -0.690 -11.57 -0.280 -28.51 乘用车 null

高等教育与变革性技术同步不断演变，从印刷机、黑板到计算器、电脑和互联网。然而，很少有创新像生成式人工智能那样以如此速度、规模和影响力进入我们的课堂。ChatGPT、Gemini、Claude和Copilot——曾经的新工具——很快就被融入了日常学术生活。这种转变的速度不仅引起了关注，也促使我们坦诚地思考这些技术如何塑造教学、学习和理解。 AAC&U最新全国调查显示，1057名教员与Elon大学数字未来中心的合作研究提供了高校如何应对这一关键时刻的见解。各学科和院校类型的教员普遍对通用人工智能广泛使用的后果表示深切担忧。95%的受访者认为这些工具将增加学生对人工智能的过度依赖，其中四分之三认为影响将是显著的。90%的人担心通用人工智能将削弱学生的批判性思维技能，83%的人预测学生的注意力跨度将减少。这不是边缘性的焦虑，它们触及高等教育存在的核心——培养批判分析、反思、坚持和判断的习惯。 教职员工也看到通用人工智能正在重塑他们自己的工作。86%的人认为这些技术很可能会改变高等教育中教师的角色，近五分之四的人认为他们所在学院典型的教学模式将受到影响，通常影响显著。与此同时，关于学术诚信的担忧日益加剧。78%的人报告说，自从通用人工智能工具广泛可用以来，他们所在校园的作弊现象有所增加，近四分之三的人表示他们亲身面临过涉及学生使用这些技术的诚信问题。 综合来看，这些发现解释了为什么近一半的调查对象认为他们领域内人工智能的未来影响更多是负面的，而不是正面的，而只有五分之一的人认为正面影响大于负面影响。然而，这并不是一个简单的抵制变革的故事。相反，这是一幅描绘一个职业在快速变化的技术环境中如何认真维护教育价值的肖像。 教师们的怀疑反映了他们对学生学习原则上的关注和对高等教育公共目的的担忧。这也反映了现实情况，即机构在缺乏足够指导、共同规范或对专业发展投资的情况下，往往采纳了新技术。生成式人工智能（GenAI）提出了关于评估和著作权、公平性、可及性、数据隐私以及专业知识本身未来的关键问题。教师们有权利坚持这些问题的解决应该是经过深思熟虑的，而不是反应性的。 因此，本报告应被视为一项邀请，参与全院范围内的关于人工智能在学习目标、课程设计、教学创新和学术诚信方面的应用的讨论；并制定基于证据和价值观的明确透明的政策。我们感谢分享他们经验和观点的教师，以及艾隆大学数字未来想象中心合作伙伴的...

先进制造是指采用高新技术和先进设备来改善制造业过程和生产效率的统称，是衡量一个国家科技发展水平的重要标志，关乎国民经济发展和国防安全建设。 《中国制造2025》:加快推进制造业转型升级，到2035年整体达到世界制造强国中等水平 2022年10月，美国发布《国家先进制造业战略》,先进制造业是美国经济和国家安全引擎 Al4M”已成为工业4.0的核心技术之一，世界主要工业强国的重点发展布局方向

2026春节档电影市场大盘 档期票房57.52亿，场次破纪录 女性占比近五年首降，结伴观影再破七成 2026年春节档票房57.52亿，平均票价近六年来最低 2026年春节档票房57.52亿，场次435.1万破纪录，观影人次1.20亿，上座率22.2%，平均票价47.8元创下2021年以来最低价； 大年初一票房12.8亿，初二票房跌幅较大 2026年大年初一票房12.8亿，初二票房跌幅34%超往年，随后几日保持平稳； 大年初一新片预售票房近6亿，映前2天增速迅猛 2026春节档大年初一新片预售近6亿，映前2天因《飞驰人生3》预售增速加快，大盘预售增速迅猛；

投资要点： 老铺黄金官宣2月底调价，多地出现买金热潮。2月18日老铺黄金发布调价通知，将于2026年2月28日进行产品价格调整。2025年，老铺黄金曾于2月、8月、10月三次上调售价。此次调价将是2026年的首次调价。截至2026年2月27日，黄金价格延续上涨态势，根据上海金交所黄金现货价格，年初以来累计涨幅15%，老铺黄金调价有望转嫁金价上涨带来的压力，并有望维持高毛利率水平。根据蓝鲸新闻报道，老铺黄金推出“满1000-100”促销活动。或因调价和活动刺激，国内多地出现买金热潮。老铺黄金部分门店不到上午9点已经无号可取。春节为黄金消费的传统旺季，婚嫁、赠礼等刚性需求集中释放金价上涨利好黄金珠宝消费，看好老铺黄金旺季销售表现。 淘宝闪购加大投入力度，补贴门槛不断提高，预计茶饮板块有望持续受益。2026年2月初，千问app宣布投入30亿元请消费者在春节期间吃喝玩乐，上线9个小时，淘宝闪购在千问上就接到了1000万单。据晚点LatePost报道，淘宝闪购在2026年全年投入力度会超过2025年，其重点是即时零售。且阿里不再主要追求订单量增长，而是在稳住份额的前提下，争取将30元以上的“高质量订单”占比提高到60%，为此淘宝闪购不断提高补贴门槛。我们认为第三方平台加大投入利好茶饮行业景气度上行，且淘宝闪购提高补贴门槛有望推升外卖平台单均价格及实收率，看好古茗、蜜雪集团作为头部品牌凭借竞争优势持续提高市场份额。 近期半亩花田递表港交所。近期半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司向港交所递交招股书，拟于港股主板上市。半亩花田成立于2010年，早期以身体磨砂膏等产品切入市场，并围绕“以花悦肤”的理念进行产品开发。公司通过对身体护理细分需求的持续深耕，铺垫了较为稳定的用户基础，逐步从单一明星产品拓展至涵盖身体、发部和面部洗护的全品类矩阵，成为少数能够在中国皮肤及个人护理市场的多个品类均实现领先地位的国货品牌。根据弗若斯特沙利文，以2024年零售额计，公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。从业务结构看，身体洗护为半亩花田主要营收来源。2025年前9个月，身体洗护业务贡献7.91亿元，占公司总收入的41.8%。根据弗若斯特沙利文，以2024年线上零售额计，半亩花田在中国身体磨砂膏市场的份额为8.5%，位居行业首位。 投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人...

在巴基斯坦乡村的一片田野里，中国教育产业扩张的果实正在成熟。 在费萨拉巴德，农业工程师瓦卡斯•艾哈迈德(Waqas Ahmad)通过智能手机上一个利用卫星数据识别哪些区域需要浇水或者施肥的应用程序来监控农田的健康状况。 他说：“这个应用程序能帮你节省很多钱，避免因过度使用水、柴油和人力而造成的浪费。” 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

2026年1月欧洲9国新能源车销量20.7万辆，同比+23.1% 2026年1月欧洲9国新能源车销量20.7万辆，同比+23.1%，新能源渗透率29.5%，同比+6.1pcts。其中，BEV销量13.4万辆，同比+16.4%；PHEV销量7.3万辆，同比+37.8%。1月法国、意大利、西班牙等增长较为明显，英国、挪威受2025年底抢装的影响1月渗透率同比略微下滑。 （1）德国：2026年1月德国BEV销量4.3万辆，同比+23.8%；PHEV销量2.2万辆，同比+23.0%。德国于2026年1月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。 （2）英国：2026年1月英国BEV销量3.0万辆，同比+0.1%；PHEV销量1.9万辆，同比+47.3%。英国已重启电车补贴，且面临ZEV考核目标的压力，为达成考核目标，2025年底一定程度上透支了2026年初的需求。。 （3）法国：法国社会租赁计划从2025年9月30日起生效，2026年补贴仍将延续，且补贴标准将提高。2026年1月法国BEV销量3.0万辆，同比+52.1%。 （4）意大利：2026年1月意大利BEV销量0.9万辆，同比+40.4%；PHEV销量1.3万辆，同比+156.9%。意大利电车将持续至2026年中。 （5）西班牙：2026年1月西班牙BEV销量0.6万辆，同比+29.1%；PHEV销量0.9万辆，同比+66.7%。2025年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026年，西班牙将采用优化过后的补贴方案——Plan Auto+。 投资建议 欧盟委员会提案调整了2035年减排目标，但我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案将对小型电动汽车给予“超级积分”，并对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2）锂电材料：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技；（3）锂电结构件：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份；（4）电源/电驱系...

黄蓥祺：伊朗的不对称战术并非单一的军事手段，而是一套涵盖外交、军事、技术、宗教、代理人等多领域的综合战。 黄蓥祺 为FT中文网撰稿 当前，中东地缘博弈日趋激烈，美国与以色列的联合施压持续升级，对伊朗的军事威胁、经济制裁从未停歇。面对美以压倒性的军事优势、全球范围内的外交孤立以及地区层面的围堵遏制，伊朗清楚地认识到，与对手展开军事对抗无异于以卵击石，难以实现自保与拥核和政权存续等系列目标。 在此背景下，不对称战术成为伊朗能够采用的唯一策略，通过“以柔克刚、以巧破局”的手段，整合外交、军事、技术、宗教、盟友等各类力量，构建起全方位的防御与反击体系，既有效遏制战争风险，又维护国家主权与地区影响力，成为伊朗在绝境中谋求生机，在博弈中争取主动的关键支撑。 不对称战术的核心逻辑，在于避开对手的优势领域，聚焦自身特长，以非对称手段实现“以小博大、以弱制强”，这一逻辑与伊朗的现实处境有较高的契合度。伊朗作为中东地区军事强国，虽拥有一定的军事与经济基础，但与美国相比，常规军事力量差距悬殊。美国拥有全球最先进的航母打击群、隐形战机、全球部署能力和强悍的军事动员能力，而伊朗的常规海军、空军实力有限，难以在正面战场与美国展开对抗。此外，以色列作为美国在中东的核心盟友，拥有强大的军事科技实力，对伊朗形成了直接的军事威慑，进一步压缩了伊朗军事投机的空间。而上次以美联手对伊朗的袭击所带来严重后果和对政权的冲击，伊朗领导层还心有余悸。 在这种强弱对比悬殊格局下，硬碰硬对伊朗而言既不现实，也不具备可行性，唯有不对称战术，才能让伊朗充分发挥优势，规避短板，以最低成本实现最大的战略目标。伊朗的不对称战术并非单一的军事手段，而是一套涵盖外交、军事、技术、宗教、代理人等多领域的综合战略，其中，实施和平外交、寻求国际社会支持、遏制战争爆发，是不对称战术的前置环节与重要支撑，也是伊朗化解外部压力、争取战略缓冲的关键举措。 和平外交作为伊朗不对称战术的“软实力”支撑，核心目标是打破外交孤立，争取国际社会的理解与支持，通过对话谈判遏制战争风险，为自身发展创造有利的外部环境。伊朗深知，唯有争取更广泛的国际支持，才能从根本上动摇美以遏制伊朗的国际基础，降低战争爆发的可能性。因为核能与核武本身有一定的模糊边界，为此，伊朗积极开展多边外交，主动加强与全球南方国家、伊斯兰国家、不结盟运动国家的合作，阐述自身的立场与诉求，反对...

V4是具备图片、视频和文本生成功能的“多模态”模型。DeepSeek已优化V4模型以适配华为、寒武纪等国产芯片。 DeepSeek计划于下周发布其最新的大型语言模型，距离其上一次重大发布已超过一年，此次发布将再次验证中国在人工智能领域挑战美国竞争对手的雄心。 据两位知情人士透露，这家位于杭州的实验室计划发布V4模型，这是一个具备图片、视频和文本生成功能的“多模态”模型。 另据两位了解相关安排的人士称，DeepSeek已与中国人工智能芯片制造商华为(Huawei)和寒武纪(Cambricon)合作，针对其最新产品优化V4。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

太阳能材料企业大全新能源在2025年最后三个月录得连续第二季收入增长，结束此前长达两年的大幅下滑。 咏竹坊 中国下周揭幕的一年一度政治季，向来是外界判断国家优先事项走向的重要窗口。对于深陷恶性竞争、普遍亏损的中国太阳能制造业而言，这场被称为「两会」的盛会更是关注焦点：企业希望从中捕捉北京将如何进一步支撑该产业的讯号。 今年之所以更添期待，是因为外界预期北京将公布2026年至2030年的「十五五」规划，并可能就如何治理光伏产业过热竞争作出更具体的论述。这份期待以及围绕产业初现回升但仍不确定的氛围，贯穿了大全新能源（DQ.US；688303.SH）周四发布的最新业绩报告。 公司公布的2025年第四季度数据显示，生产太阳能电池关键原料多晶硅的产业，在去年底延续了第三季度出现触底迹象后的稳定态势。反映在业绩上，大全新能源连续第二个季度录得收入按年增长，结束此前连续10个季度大幅收缩的艰难时期。 但目前仍很难断言行业已真正见底，凸显这点的是，大全新能源在报告中多次表示，业界将在两会以及十五五规划中寻找更明确的政策细节，北京将如何处理问题，并防止这种被称为内卷的非理性竞争再次上演。 当前困扰行业的非理性竞争并非一朝一夕形成，而是多重因素交织的结果。其中最主要的原因，是过去四年间中国多晶硅产业产能急速扩张。在太阳能板需求旺盛、且北京将该产业列为重要发展方向并给予充足政策支持的背景下，扩产潮迅速推进。 扩产的结果，是中国目前多晶硅年产能已超过300万吨（MT），相当于全球实际需求的一倍以上。为了修正如此巨大的供需落差，中国计划淘汰约一半产能，做法是关停技术相对落后的老旧产线。 去年12月，这项去产能工作向前迈出重要一步。在北京主导下，包括大全新能源在内的主要多晶硅企业，共同出资成立合资公司“北京广合干成科技“。外界推测，该合资平台将收购相当部分技术较落后的产能，并在不引发市场剧烈波动的情况下逐步退出，但其具体角色与运作方式目前仍未明确。 大全新能源副CEO朱安妮塔（Anita Zhu）在业绩电话会上表示，这不是一件容易的事，参与者内部以及政府部门之间都有很多来回拉锯。她称：“但我想说，相关讨论正在积极推进，而且强调要维持更市场化的方式，确保我们能在竞争中运作，同时遵循相关指引与监管要求。” 不得低于成本销售 朱安妮塔所提及的监管指引，涵盖北京去年为应对产能过剩与由此引发的内卷问题而...

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据： 春节假日 9 天，全国国内出游 5.96 亿人次，国内出游总花费8034.83 亿元；春节假期，全社会跨区域人员流动量日均 3.11 亿人次，同比增长 8.2%；春节档电影票房为 57.52 亿元，观影人次为 1.2 亿；全国重点 21 城新建商品住宅共网签成交 10 万平米，较去年春节假期日均成交量基本持平。 要闻： 政治局 2 月 27 日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告；央行决定，自 3 月 2 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20%下调至 0； 上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自 2026 年 2 月 26 日起施行。 资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.08%，沪深 300 股指期货下跌 0.14%；焦煤期货本周下跌 5.38%，铁矿石主力合约本周下跌 5.56%；股份制银行理财预期收益率收于 1.85%，余额宝 7 天年化收益率下跌 13BP 至 1.01%；十年国债收益率下行 4BP 至 1.79%，活跃十年国债期货本周上涨 0.18%。 资产配置建议 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 春节后首周， A 股主要股指均收涨，其中上证指数上涨 1.98%，沪深 300 指数上涨 1.08%；人民币大宗商品指数普涨，其中受国际市场影响较大的贵金属、能源和有色金属指数涨幅均超过 3.00%，煤焦钢矿和非金属建材指数涨幅也超过 1.00%；债市在收益率整体偏低的情况下表现相对偏弱。整体来看，投资者相对偏好风险资产，但是在结构上有所调整，首先是在春节长假期间有数据的消费相关行业表现偏弱，节后首周传媒、餐饮旅游和食品饮料行业领跌，其次是春节期间讨论度较高的科技类行业，如计算机和电子元器件，首周指数表现相对处于中游水平，最后是投资者节后相对更关注目前处于数据空窗期的固定资产投资类行业，表现为周期品行业指数领涨。我们认为投资者短期关注周期品行业的原因主要有三个，一是两会在即，投资者认为 2026年稳增长的抓手或仍是财政支出和固定资产投资，二是年初以来国际能源和有色等大宗商品价格强势上涨，三是短期看好春节后生产端复工带动相关行业的向上弹性。 风险提示： 全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。

电子材料产业随AI服务器与高速通讯需求回暖重新升温。覆铜板龙头建滔积层板，在产业转折点迎来盈利与股价的双重反弹。 咏竹坊 对电子制造而言，印刷电路板（PCB）与其基材覆铜板（CCL）是不可或缺的基础材料，PCB是所有电子设备的“神经系统”，而覆铜板则是PCB的核心原料。在AI服务器与高速运算设备成为市场焦点之前，电子材料这条产业链的最上游开始受到更多关注。 作为全球主要覆铜板供应商之一，建滔积层板控股有限公司（1888.HK）近日发出盈利预喜，预计截至2025年底止全年纯利将按年增长超过80%，突破23.9亿港元。公司指出，增长来自覆铜板及其上游玻纤纱、玻纤布与铜箔需求畅旺，产品单价与销量同步上升。 母企建滔集团（0148.HK）亦公布盈喜，预计2025财年度纯利超过43.2亿港元，较去年大幅上升165%，主要受集团核心材料业务及部分投资分部的盈利回暖所驱动。 回顾过去几年，电子材料产业其实经历了一轮相当剧烈的下行。行业研究机构Prismark数据显示，2023年全球PCB市场规模约783.67亿美元，较2022年的817.41亿美元下滑约4.13%，反映出电子终端需求转弱所带来的明显压力。覆铜板市场的情况亦如出一辙。自2022年起，中低阶覆铜板价格持续回落，部分产品累计跌幅超过两成，多数材料厂商产能利用率一度降至六成左右。电子材料从高峰迅速进入冷却期，上游议价能力明显削弱。 直到2024年下半年，产业才开始出现结构性转折。随着AI服务器、高速交换设备与车用电子需求回升，高频高速板材与厚铜板用量同步增加。根据台湾电路板协会（TPCA）报告预估，2025年全球PCB产值可达约923.6亿美元，2026年可望进一步攀升至约1,052亿美元。 在AI相关需求的带动下，国际覆铜板（CCL）市场正从以往的中低阶需求向高附加值板材转变。根据市调机构报告，2025年全球覆铜板市场规模预计约为 145.1亿美元，到2026年可望扩大至约156.7亿美元，复合年增率约8.0%。报告指出，高端低损耗、超高速 CCL 等高附加值产品的需求增速明显快于传统板材。 加码上游材料布局 与不少只专注覆铜板制造的同业不同，建滔积层板背后是一套完整的垂直整合体系。从玻纤纱、玻纤布到铜箔，再到最终覆铜板产品，关键原料多数由集团内部供应。 此外，在2026年初，建滔宣布在始兴工业园区的全产业链项目中，追...

Q1：什么是无人物流车？进入2025年以来，无人物流车市场为何受到广泛关注？ 无人物流车是一种基于自动驾驶技术的智能运输工具，是L4级自动驾驶技术的商业化落地场景之一无人物流车是无人驾驶技术在物流领域的重要落地载体，是具备在封闭区域和城市道路上自动行驶功能、可实时监测周围环境、能正确识别和响应各种交通标志、标线、信号灯及各种障碍物，具备一定的网联通信功能，适用于物流包裹快递配送服务的无人驾驶车辆。作为L4级自动驾驶技术的商业化场景之一，无人物流车目前主要采用“激光雷达+高精度地图”的技术方案，广泛应用于快递配送、仓储物流、商超零售、社区团购等城市配送场景。 2025年，无人物流车在政策放行、应用落地、需求升级、降本增效等诸多因素推动下，正从示范应用转而冲击商业化门槛。 政策层面，路权开发，制度环境优化。截至2025年6月，中国已有103个城市开放无人物流车路权试点，覆盖超过80%的主要物流节点城市。多地制定明确的无人物流车投放数量目标，形成“区域示范-全国推广”的政策推进路径。路权开放直接推动运营规模跃升，截至2024年8月，中国累计开放智能网联汽车测试道路超3.2万公里，发放测试示范牌照超1.6万张。 应用层面，无人物流车在技术落地上具备独特优势。一是低速运行，当前各城市普遍要求无人物流车限速在15-45km/h范围内，低速运行的特性使无人物流车自动驾驶系统在决策时可以有更充分的响应时间。二是显著提升配送效率，无人物流车运输路线一般为满足一定约束条件下优化得到的固定路线，可通过确定的使用场景提前规避复杂环境，减少自驾驶中边缘场景的发生，这种特性使得无人物流车自动驾驶系统设计训练和运行难度相对更低。三是对硬件与算力的要求适度，得益于相对可控的运行环境，无人物流车可采用性价比较高的传感器组合和适中算力的计算平台，实现可靠运行。 市场层面，物流需求增加，从业人员数量增长与业务量增长速度的不匹配为无人物流车带来广阔的潜力市场。据国家邮政局统计，2024年中国社会物流总额已由2019年的298万亿元增长至2024年的361万亿元，较2019年增长21%；快递业务量由2013年的91.7亿件增长至2024年的1,751亿件。2024年快递从业人员数量仅为2013年的1.5倍，而业务量为2013年的19倍，导致人均负荷激增，末端配送压力显著。头部快递企业以日均千单级能力为支点，...

市场背景 1.1摘要 核酸药物作为新兴治疗手段，通过调控基因表达治疗疾病，展现高效低毒优势，尤其在罕见病领域取得突破，正拓展至常见病。全球核酸药物市场快速增长，受适应症扩大、政策支持及研发合作驱动。预计未来，随着技术创新与资本投入增加，核酸药物行业将持续扩容，有望成为第三大类药物类别，推动医疗健康领域革新。 1.2核酸药物定义 核酸是所有生命体遗传信息的载体，包括脱氧核糖核酸（DNA）和核糖核酸（RNA）两大类。随着分子生物学的发展，研究人员发现除编码蛋白质的核酸序列外，还存在大量非编码序列对人体生命活动发挥着重要的调控作用，如启动子、增强子、核酶、miRNA等。利用核酸分子的翻译或调控功能，作为干预疾病的药物，即为核酸药物。核酸药物能从源头进行干预，抑制疾病相关基因表达为病理性蛋白，或引入能够表达正常蛋白的基因弥补功能蛋白的不足。此外，核酸药物具有治疗效率高、药物毒性低、特异性强等优点，目前在治疗代谢性疾病、遗传疾病、癌症、预防感染性疾病等领域具有巨大的潜力。 1.3市场演变 核酸药物领域的探索始于1978年，当时ASO概念首次被提出并得以发表。此概念的提出标志着核酸药物研究的起始点，引起了学术界的广泛关注。经历了长达二十年的科研探索，该领域终于迎来了第一款商品化的成果——全球首款ASO药物Vitravene在1998年上市，用于治疗艾滋病患者的眼部CMV病毒感染。这标志着核酸药物实际应用的开始，并为后续产品的开发奠定了基础。 随着全球首款ASO药物Vitravene的上市，为核酸药物治疗带来了实践机会，并引起了产业界更广泛的关注。该阶段内，各类核酸药物开始被开发，并逐步实现从实验室到市场的转变。虽然商业化步伐尚显谨慎，但已开始迈入规模化生产和临床应用阶段。 2018年，全球第一款siRNA药物Patisiran获批，推动了整个行业向广角度治疗领域扩张。仅在2018至2020年间，就有4款siRNA药物和3款ASO药物获得批准上市。2020年mRNA-1273进入临床试验，在全球公共卫生事件下mRNA疫苗研发和使用爆发性增长。同时，中国内地核酸药物领域投融资事件显著增加至29起。此外，对适体等相关课题进行论坛讨论、小核酸药物CMC至NDA关键环节解析、以及精准递送技术突破等动态连续出现。随着科学技术的不断进步和临床需求的不断增加，核酸药物有望在更多疾病治疗领域发挥...

核心结论 1.市场高速扩张，但竞争加剧，均价承压 近一年（MAT2025）行业总销售额达24.49亿美元，同比增长39.67%；总销量达820万台，同比增长45.83%。销售额增长主要由销量驱动，而市场平均售价从312.73美元下降至299.53美元，同比降低4.22%，表明市场在快速扩张的同时，价格竞争日趋激烈。 2.品牌格局生变，中国品牌增长迅猛，头部集中度微升 市场竞争格局发生显著变化：roborock（石头科技）在2025年超越iRobot，以22.07%的销售额份额成为市场第一，其销售额同比激增89.2%。传统巨头iRobot份额下滑至12.1%。销售额前三品牌（roborock,Shark,AmazonRenewed）的集中度（CR3）从58.67%微升至60.27%，市场仍由头部品牌主导。中国品牌（如roborock,eufy,ECOVACS）整体表现突出，增长动能强劲。 3.价格段市场分化，中高端（$400-$600）增长最快¹ 市场按价格段呈现明显分化： 低价段（$0-$200）：销量份额最大（47.01%），且份额同比增长6.07个百分点，是销量增长的主引擎。 中高端段（$400-$600）：成为增长明星，其销售额与销量同比增幅均超过100%，是增长最快的价格带，显示出消费升级与对高性能产品需求的旺盛。 高端及以上段（$600以上）：同样保持高速增长（如$600-$800段销售额增71.5%），但市场由少数品牌（如roborock,ECOVACS）垄断。 4.新品牌以中国卖家为主，但市场份额尚小 近一年涌现16个新品牌，占品牌总数的20.25%，显示出市场创新活力。其中75%的新品牌来自中国。然而，新品牌整体销售额贡献仅占1.07%，表明新进入者目前规模较小，突破现有品牌格局面临挑战。 5.中国供应链优势显著，主导中低价段供给 从卖家地域看，中国卖家（含CN及CN(HK)）在售商品数量占比超过34.51%，且在新品牌中占比高达70.59%。尤其在低价段（$0-$200），中国卖家品牌数量占比高达75.81%，显示出强大的供应链和成本控制优势，是该价格区间的主要供给方。

本周国内创新药/改良型新药申请临床/获批临床/申请上市/获批上市数据分析 1.1总体概况 根据摩医药数据库统计，2026.02.09-2026.02.22期间共有157个创新药/改良型新药临床申请/上市申请获国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）承办（按受理号统计，不含补充中请）。其中国产药品受理号114个，进口药品受理号43个。 本周共计71款创新药/改良型新药临床试验中请获得“默示许可”，包括化学药31款，生物药36款，4款中药。其中值得注意的有: （1）R-01注射液 2月11日，CDE官网公示：纽安津生物申报R-01注射液获得临床试验默示许可，用于治疗根治术后具高危复发风险的恶性实体瘤患者，主要包括胰腺癌、食管癌、肝细胞癌、胆道恶性肿瘤、胃癌以及结直肠癌等。公开资料显示，R-01是一款个体化肿瘤新生抗原mRNA疫苗。该疫苗是通过人工智能技术（AI)及脂质纳米颗粒(LNP)递送技术,将编码患者肿瘤新生抗原的mRNA精准递送至体内抗原提呈细胞(APC),从而激活抗原特异性T细胞免疫反应，实现对肿瘤细胞的特异性杀伤，具有精准性高、免疫原性强、安全性好的核心优势。 （2）Eloralintide注射液 2月11日，CDE官网公示：礼来申报的Eloralintide注射液获得临床试验默示许可，用于治疗成年肥胖胖或超重合并膝骨关节炎疼痛。公开资料显示，Eloralintide是一款每周一次皮下注射的选择性长效胰淀素受体激动剂，为一款减重多肽疗法，具有良好的耐受性和明确的体重减轻效果。 (3）ADX-324注射液 2月13日，CDE官网公示：元羿生物申报的ADX-324注射液获得临床试验默示许可，拟用于预防遗传性血管性水肿(HAE）发作。公开资料显示，HAE是一种罕见的遗传性疾病，由于基因缺陷导致患者激肽水平增高，导致患者快速疼痛水肿的产生，甚至可能造成生命危险。ADX-324是一款能够减少患者体内前激肽释放酶（PKK）生产的siRNA疗法，而PKK是导致HAE疾病产生的重要原因。 本周2款新药获批上市： 2月14日药品批准证明文件送达信息：国家药品监督管理局批准三生国健的安沐奇塔单抗注射液上市，用于治疗适合系统治疗或光疗的中度至重度斑块状银屑病成人患者。公开资料显示，IL-17A作为银屑病发生发展炎症通路中的关键下游致病因子，相比其他靶点，直接阻断IL-17A能更快速...

中国生鲜行业定义与分类 生鲜产品主要包括蔬菜水果类、 肉类、 海鲜水产类、 禽蛋类以及鲜奶类。 生鲜产品是必选消费品， 具有高频购买、 刚需的特点。 消费者平均购买蔬菜肉类的频次是水果品类购买频次的两倍， 火锅食材品类的约20倍， 茶饮、 零食品类的四到五倍。 易腐易损是生鲜农产品的主要特征， 而鲜活程度是决定这些生鲜农产品价值的重要指标。 中国生鲜供应链发展历程 中国生鲜供应链的发展可以分为几个阶段： 第一阶段是传统农产品流通阶段， 主要依赖线下市场和简单的运输方式， 供应链效率低， 损耗率高； 第二阶段是冷链物流的引入和初步发展， 部分企业开始采用冷链技术， 提升了产品品质保障能力。 第三阶段是信息技术与供应链管理的融合， 推动了供应链的数字化和智能化； 第四阶段是新零售和电商模式的兴起， 促使生鲜供应链更加高效和消费者导向。 每个阶段的发展都伴随着政策支持和技术进步。 效率提升与近场需求驱动生鲜零售转型 根据灼识咨询的资料， 近年来中国生鲜零售市场发展迅速。 中国生鲜零售市场的市场规模（按GMV计） 自2019年的人民币49,908亿元增长至2024年的人民币65,680亿元， 复合年均增长率为5.6%。 在可支配收入及购买力不断提升、 消费者对生活质量和健康饮食的需求持续增长、 零售渠道不断丰富及供应链技术不断发展、 一系列促进农业农村现代化及食品安全等鼓励政策持续出台的驱动下， 中国生鲜零售市场仍有进一步增长的巨大潜力。 得益于消费升级与渠道革新。 非菜市场渠道（特别是生鲜电商和社区超市） 的快速增长， 源于其通过数字化供应链、 前置仓模式提升了效率与便利性， 精准匹配了都市快节奏生活需求。 而社区场景以近10%的年增速成为核心引擎， 则直接反映了“一刻钟便民生活圈”政策的推动以及消费者对即时性、 近场化消费的强烈偏好。 中国生鲜市场的市场规模将于2029年进一步增长至人民币82,339亿元， 自2024年起预测的复合年均增长率为4.6%。

通过在整个产品生命周期中扩展智能技术——从机器人高效工艺设计到AI增强的实时分析和决策——生物制药领导者可以降低成本、加快上市速度并构建更可靠、更具适应性的制造系统 制造业现在正处于将必需药品送达患者手中的关键路径，这是一个要求从实验室到生产线更加紧密整合的转折点，以确保速度、可靠性和质量。复杂的生物制剂管道、人工智能加速的研发以及不断上升的地缘政治和经济压力将制造提升到了首要位置，这并非没有道理—— 2024年，64%的药物上市延误源于化学、制造和控制问题。 新一代综合数字生态系统，由先进的分析、人工智能、数字孪生、智能代理和机器人驱动，有望变革生物制药制造和工艺发展。那些打下正确数据基础设施基础的组织正在实现竞争优势，包括 更快的上市时间 在熙熙攘攘的心理治疗领域中 降低生产成本 通过更智能、更高效的流程和一种 可靠、不间断的供应 确保患者访问安全的措施。

鞋服行业呈现市场韧性，服饰底盘稳健增长 2025年，全国服饰鞋包行业市场总规模攀升至5.2万亿元，年复合增长率达8.2%，展现出该领域持续稳定的增长动力。与此同时，居民衣着类消费价格指数稳步上升，进一步反映出消费者在服饰消费方面的信心增强，并且日益倾向于追求更高品质的产品。 同比去年，消费者对春季服饰的关注与需求更早涌现，但受春 节时间窗口影响，消费决策周期发生了整体后移 抖音「春夏服饰」相关内容互动量突破2千万，其中穿搭类话题成为平台内容互动的核心驱动力 小红书「春夏服饰」相关内容互动量突破千万大关，其中“过年穿搭”需求成为用户热议的焦点 在春夏服饰的用户需求中，上装、鞋靴及下装为核心品类。鞋靴的声量同比去年增长最快。 男女装春夏服饰以裤子—刚需品类托底，女装以裙子、针织衫占据热度高位；男装需求则主要集中在休闲鞋与外套

多级电力市场交易机制和流程研究 电力市场基本概况 现货市场 现货市场是电力市场中最基础的部分，也被称为短期市场，其交易涉及到即时或短期的电力供应和需求，并且在交易时间段内实施。现货市场的主要参与者包括发电厂、电力交易商和大型电力用户等。现货市场的交易价格由供求关系和市场情况决定，也受到天气等因素的影响。 中长期市场 中长期市场涉及电力交易的时间范围较长，一般是未来数月到数年内。通常涉及电力供应合同或长期电力购买协议（PPA），涉及的交易量较大，主要由发电厂、供电公司和大型工业用户等参与。 辅劣服务市场 辅劣服务是指那些不直接用于满足电力需求的电力，但在实时运行中起到维持电力系统稳定的作用，例如调频、调峰、无功补偿、启动备用等。辅劣服务市场的参与者通常是具备灵活性和快速响应能力的发电厂和供电公司等。

本期内容提要: 行情回顾：截至2月27日收盘，本周环保板块上涨7.0%，表现优于大盘；上证综指上涨2.0%到4162.88；涨跌幅前三的行业分别是钢铁（12.3%）、有色金属（9.8%）、基础化工（7.1%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-5.1%）、商贸零售（-1.6%）、食品饮料（-1.5%）。细分子板块情况：水务板块上涨4.11%；水治理板块上涨6.89%；大气治理板块下跌1.93%；环卫板块上涨6.51%；垃圾焚烧板块上涨6.59%；资源化板块上涨10.89%；固废其他板块上涨6.49%；监测/检测/仪表板块上涨3.82%；环境修复板块上涨16.22%；环保设备板块上涨9.43%。 行业动态：（1）据国家市场监管总局获悉，近日，我国提出的《城市污水处理设施能效管理导则》国际标准提案在国际标准化组织（ISO）成功立项。当前，在“双碳”目标和能源价格高企的背景下，国际标准组织已将能效管理作为重点，积极推进标准研制。ISO框架下已制定发布的能效管理国际标准涉及车辆、建筑、空调、太阳能、照明等各个方面。此次我国提出国际标准项目，首次聚焦全球城市污水处理这一重要基础设施，为完善国际标准体系作出重要贡献。（2）2月24日，生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布《环境空气质量标准》(GB3095—2026)和《环境空气质量指数(AQI)技术规定》《环境空气质量评价技术规范》两项配套技术规范。新修订的标准收严颗粒物及其主要前体物浓度限值，这意味着今后空气质量优良的“好天气”标准将更加严格，以更好保障公众健康。 本周专题：2025年开始我国或将迎来光伏组件退役潮，回收市场亟待释放。据中国光伏行业协会预测，2025年，我国将开始产生大批量退役光伏组件；2030年后，光伏组件废弃量将迎来高峰期，达到18GW左右，约140万吨的废弃量；到2040年，光伏组件累计废弃量将达到253GW，约2000万吨。《2024年中国光伏回收和循环利用白皮书》中指出，在提早退役情况下，2030年光伏回收累计市场规模预计达260亿元左右，2050年市场规模预计达4200亿元左右。竞争格局极度分散，缺乏大型头部企业。中国光伏行业协会的数据显示，2025年国内120万吨退役组件中，全国具备环保资质的回收企业不足20家，年处理能力仅30万吨，90万吨的缺口，全部流入了非法渠道。2026年2月，生态环境部首...

商业洞察快照MATQ32025：许多国家在2025年见证了高速增长 在关键国家中，沙特阿拉伯的增长率为20.7%，继续领先，占中东和非洲地区销售额的36.9%。 阿拉伯联合酋长国（阿联酋） 阿联酋增长率为11.89%PPG（3%） 最快增长的国度 中东非洲地区**）销售额达50.8亿美元 Top10最佳助教解释说明49.1%占总销售额中的较新型号的II型糖尿病抗药治疗剂（TA）的增速达到7.0%的PPG Top10companies解释说明47%份额在销售中 辉瑞处于增长最快的状态20.7%PPG主要由Prevnar（增长149.8%）、Nurtec（增长14.1%）和Ixifi（增长45.7%）等顶级品牌推动

为贯彻落实加快建设全国统一电力市场要求，深化电力中长期市场建设，规范电力中长期交易行为，适应电力改革发展需要，根据《电力市场运行基本规则》（中华人民共和国国家发展和改革委员会令2024年第20号）、《国家发展改革委国家能源局关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》（发改体改【2022]118号）等有关规定，组织修《电力中长期交易基本规则》，修订形成的《电力中长期市场基本规如》于2025年12月17日正式印发，并于2026年3月1日正式实施

国内各个省份对进入市场的市场主体的条件不一样，没有统一的标准，均是根据当地电源特点用电情况进行整体规划和市场放开程度。符合准入条件且纳入省级政府自录的售电企业、电力用户、发电企业需向电力交易机构申请注册，取得市场主体资格后，方可参与电力市场交易

英伟达2026财年第四季度财报营收与指引均超预期，黄仁勋称代理式AI拐点已至，并看好云厂商资本支出转化收益；蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号火箭回收试验，若成功，将在第四季度尝试首次重复使用飞行。 支撑评级的要点 英伟达最新财季营收增长超预期。当地时间2月25日，英伟达发布截至2026年1月25日的2026财年第四季度财报。该季度英伟达营收681亿美元，同比增长73%，创历史新高；GAAP净利润429.6亿美元，同比增长94%；毛利率75%，同比增长2个百分点。2026财年，英伟达营收2159亿美元，同比增长65%，GAAP净利润1200.7亿美元，同比增长65%。自ChatGPT出现以来，英伟达数据中心业务收入增长近13倍。英伟达CFO透露，看向接下来全年，英伟达还会继续销售Blackwell，同时销售Rubin架构芯片。游戏业务方面，希望内存供应今年年底的情况有所改变，目前看，未来几个季度供应还会非常紧张。汽车及机器人业务方面，robotaxi服务正在增长，一些robotaxi公司的运营规模将在未来十年扩大数百万辆。对于此前对Anthropic和OpenAI的投资，黄仁勋表示，英伟达已接近与OpenAI达成协议，公司在投资战略上明确专注于扩大生态系统并深入填补生态系统缺口。此外，此前英伟达与Groq达成一项非排他性技术许可协议，黄仁勋称英伟达将利用Groq的技术进行扩展，以达到更高级别的AI基础设施性能和价值。英伟达营收与净利润的高速增长再一次验证了AI算力的强劲需求，黄仁勋明确提出的“代理式AI转折点已至”也代表AI正从内容生成向复杂任务执行的智能体演进，有望催生新一轮的计算需求。AI Agent、云与基础设施相关企业包括汉得信息、用友网络、赛意信息、鼎捷数智、润泽科技、博睿数据、星环科技等。 朱雀三号拟二季度再战回收试验，年内有望实现首次复用飞行。近日，在联合国和平利用外层空间委员会科技小组委员会第63届会议期间，中国商业航天企业代表蓝箭航天透露，计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号运载火箭回收试验。蓝箭航天的报告围绕朱雀三号首飞入轨任务、一子级回收试验及多项关键技术验证成果进行重点阐述，重点介绍了九机并联液氧甲烷动力系统集成应用、高强度不锈钢/高性能激光焊接贮箱、无火工品级间分离技术、升力式返回总体-气动-控制耦合布局，以及入轨级重复使...

在我们季度的报告，我们选择了一个在医疗保健领域具有深远意义的主题，并提供了多种数据点和分析，以提供一幅更完整的图景。医疗马赛克 这对更广泛的医疗保健市场——以及该领域的公共和私人投资者意味着什么。 在这个医疗马赛克（本季度系列报告的第39份报告），我们深入探讨管理（RCM）市场。在我们看来，人工智能（AI）有可能彻底改变众多RCM功能，这可能重塑内外部RCM提供商之间的市场动态，并在未来几年推动市场份额的巨大转变。我们强调，在医疗保健提供商的收入周期中，人工智能（AI）的重要性日益增长。 我们同样认为，人工智能解决方案的应用场景正日益增多，有助于推动积极的发展，从而对这些至关重要的产品创造强大的终端市场需求。提高效率，减少浪费，并增强提供者的整体应收账款管理流程（从而增强财务健康）。反过来，我们期待基于AI的创新将加快应收账款管理软件的销售在接下来的时间 因此，本报告的目的是帮助投资者更好地理解这一趋势，以及在未来几年中，随着AI在RCM活动中的日益广泛应用所带来的潜在市场影响（同样，在本报告中，我们关注提供RCM解决方案的服务商，并在未来的报告中评估支付者如何使用AI）。

百度集团-SW(9888.HK)2025Q4财报点评：AI业务快速增长已成为公司业绩新驱动力 富途牛牛

Tutor Perini stock doesn't deserve the punishment it's taking today.