股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600095 湘财股份 市场交投活跃，2025年归母净利同比+325% 买入 维持 证券Ⅱ null

报告要点： 市场表现 2026.3.16-2026.3.22，传媒行业（申万）-3.78%，同期沪深300-2.19%，上证指数-3.38%，深证成指-2.90%，创业板指+1.26%，恒生科技指数-2.37%。游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别-4.09%/-2.93%/-5.15%/-3.46%/-3.56%/-2.54%。 行业重点数据及动态更新 （1）AI应用：本周（2026.3.16-2026.3.22）OpenRouter平台token调用量为20.4T，环比+20.17%，平台中调用量前五的模型分别为MiMo-V2-Pro/Step3.5Flash/MiniMax M2.5/DeepSeek V3.2/ClaudeSonnet4.6，国产模型占前五中四席。本周Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS端下载量分别为26.48/207.89/102.11/79.38万次，环比分别-14.94%/-1.13%/+19.31%/-38.44%。AI重点事件方面，阿里推出Qwen3.5-Max-Preview最新一代旗舰模型预览版；Xiaomi MiMo-V2-Pro发布：面向Agent时代的旗舰基座；OpenAI推出GPT-5.4mini和GPT-5.4nano；MiniMax推出M2.7，开启模型的自我进化；SkyReels V4登上Artificial Analysis榜单全球第一。 （2）游戏：游戏数据方面，根据七麦数据，3月21日国内IOS端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约：源能行动》、《穿越火线-枪战王者》以及《炉石传说》。重点游戏方面，本周（3.16-3.22）巨人网络《超自然行动组》IOS端畅销榜排名16-38位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-9位，《奔奔王国》排名40位上下。本周伽马数据发布2月中国游戏市场数据，受春节错位以及常青游戏的拉动的影响，2月中国游戏市场实际销售收入为332.31亿元，同比增长18.96%。客户端游戏市场实际销售收入达88.7亿元，同比增长56.75%。移动游戏市场实际销售收入达到227.29亿元，同比增长9.05%。中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达到21.14亿美元，同比增长40.46%。后续上线产品方面，腾讯《洛克王国：世界》定档...

投资要点： 周观点：通胀预期下关注价涨价受益方向。近期原油价格上涨提升大宗商品涨价预期，引发市场对成本的担忧。历史来看，油价上涨将直接推动运输成本提升，并间接提升农产品PET、铝锭等上游原料价格，增加成本压力，最后传导至各类食品价格，催化通胀预期。2月CPI同比+1.3%，为近三年来最高，呈现回升趋势。若油价持续上涨，大众品成本端将受到影响，关注成本传导能力强的细分板块。餐饮供应链需求边际改善，促销回收，竞争趋缓，价格有望逐步上行。啤酒行业原材料大麦、铝锭成本上行或推动产品结构升级，行业进入Q2销售旺季，量价修复可期。饲料价格上涨将加速牧场产能去化，奶价有望迎来反转，带动乳企业绩改善。 1-2月社零同比提速，把握餐供板块复苏机会。2026年1-2月社零同比+2.8%，增速环比12月+1.9pct。在促消费政策、春节假期延长的影响下，1-2月销售额明显回升。1-2月社零餐饮收入同比+4.8%，增速环比+2.6pct。限额以上餐饮收入同比+4.7%，增速环比+5.8pct餐饮增速高于社零增速，餐饮消费改善明显。餐供企业基本面边际改善，盈利修复可期，关注餐饮消费复苏下的投资机会。 原奶价格磨底，肉牛价格向上。截至3月13日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.9%，环比-0.3%。2025年下半年以来，原奶价格维持在3.02-3.04元/公斤震荡，价格持续低位，牧场产能加速去化。截至3月20日，淘汰母牛价格21元/公斤，同比+23.3%，环比+3.4%，牛肉价格66.54元/公斤，同比+14.7%，环比+1.2%，肉牛周期向上趋势明确。此外，乳制品及牛肉进口政策落地提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格。 二级市场表现：多数下跌。上周食品饮料板块下跌0.48%，跑赢沪深300指数1.70个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第3位。子板块方面，多数下跌，其中白酒韧性较强，上涨0.32%。个股方面，上周涨幅前五为*ST春天、莲花控股、新乳业、三元股份、千味央厨，分别为27.59%、8.62%、4.47%、3.66%、3.44%。 行业动态：1-2月啤酒产量同比+6.5%，燕京大单品A10官宣上市。（1）2026年1-2月份社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。其中，餐饮收入总额为10264亿元，同比增长4.8%，限额以上单位餐饮收入2813亿元，同...

投资要点： 事件：2026年3月9日，OpenClaw正式发布v3.8版本，距上一版更新间隔不足24小时。本次更新直指企业级智能体规模化商用的核心痛点，核心上线行业首创ACP全链路指令溯源机制、官方原生备份校验功能，同步完成12+项安全漏洞修复与全端侧适配优化，补齐了智能体生产部署的合规、运维、安全关键短板，有望加速开源智能体从技术验证向规模化商用落地。 OpenClaw是由PeterSteinberger创立、具备主动执行能力的AIAgent（AI智能体）。其核心设计初衷是为大语言模型赋予自主决策与任务执行能力，同时依托开源社区生态，实现产品与用户的协同迭代，进而创造智能化应用价值。在发展历程上2025年11月，PeterSteinberger察觉到主流厂商尚未推出能充分适配个人用户需求的AI助手产品，于是重新启动该项目研发，项目初期以Clawdbot为名开源，在开发者社区实现了初步的渗透与传播。2026年1月获腾讯云、阿里云上线云端专属部署方案支持，同月正式定名为OpenClaw。2026年3月接连发布V3.7、V3.8版本，完成核心架构全面重构与能力升级。 OpenClaw实现AI从交互到主动系统级执行的核心突破，其生态由Gateway、Agent、Skills、Memory四大模块协同构建完整智能执行闭环。它无需专属客户端，可依托日常通讯软件完成交互，拥有文件系统、浏览器、各类API等完整访问权限，能够执行文件读写、终端命令运行、代码编写等多元实操任务。同时其采用本地优先架构，在保障隐私安全的同时实现高效本地执行，还具备跨平台共享对话上下文的长期记忆能力，兼容多款主流大模型。相较于仅停留在对话层面的ChatGPT、Claude以及传统AI助手，OpenClaw可实现系统级任务执行与操作闭环，搭配本地化存储、主动提醒、开源可扩展的特性，形成了突出的核心竞争力。 海内外企业积极布局与政策扶持双重赋能，OpenClaw产业生态加速迭代。海外方面，NVIDIA、OpenAI、AWS分别从算力端、模型端、云基础设施端完成技术背书与全栈生态搭建，国内方面，腾讯云、阿里云、智谱AI、MiniMax、字节跳动等厂商同步完成全场景、全链条卡位布局，加速OpenClaw技术的本土化普及与商业化落地。与此同时，国内合肥高新区、深圳龙岗区、无锡高新区、常熟市等多地密集出台专项扶持政...

事件： 中国工程机械工业协会公布2026年2月挖掘机、装载机销量数据。 点评： 挖掘机销量数据：2026年2月，挖掘机销量为17226台，同比下降10.61%，环比下降7.92%。其中，国内销量为6755台，同比下降41.97%，环比下降22.56%；出口销量为10471台，同比增长37.23%，环比增长4.87%，占总销量的60.79%。2026年1-2月，挖掘机累计销量为35934台，同比增长13.06%。其中，国内累计销量为15478台，同比下降9.19%；出口累计销量为20456台，同比增长38.81%。2026年2月电动挖掘机销量35台，同比增长84.21%，环比持平。 装载机销量数据：2026年2月，装载机销量为9540台，同比增长9.28%，环比下降18.87%。其中，国内销量为3863台，同比下降14.25%，环比下降27.02%；出口销量为5677台，同比增长34.37%，环比下降12.20%。2026年1-2月，装载机累计销量为21299台，同比增长27.92%。其中，国内累计销量为9156台，同比增长11.51%；出口累计销量为12143台，同比增长43.89%。2026年2月电动装载机销量为2142台，同比增长61.42%，环比下降28.36%，渗透率为24.10%，同比提升9.60pct，环比下降1.33pct。 假期扰动不改行业向上趋势。2026年2月，挖机内销同比下滑幅度较大主要系春节假期扰动，不改行业景气回升，需求增长的整体趋势。2月，房地产固定资产投资累计同比仍呈筑底状态，而采矿业固定资产投资累计同比回升明显，基建固定资产投资累计同比基本持平；3月中旬水泥发运率环比回升。2026年政府工作报告提出，将安排超长期特别国债支持大规模设备更新、“两重”建设，叠加城市更新等项目，共同拉动国内存量替换与新增需求。海外方面，2026年2月工程机械产品出口贸易额为51.30亿美元，同比增长56.33%，环比下降7.67%，1-2月累计出口贸易额为106.86亿美元，同比增长33.43%。地缘冲突直接扰动工程机械海外需求，出口订单或将放缓，但全球降息周期开启，或将有效对冲下行压力，支持产品出海维持较高景气度。 持续关注产品电动化技术发展。2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提出，优化机械设备等行业在全球产业...

陈亮：对中国而言，探索一条具有自身特点的“关键技术护栏”，既不是对市场机制的否定，更不是对国际合作的退缩，而是适应技术变局的理性选择。 FT中文网专栏作家 陈亮 在Meta收购Manus的风波之中，中国监管部门启动了对相关交易的审查，引发了广泛关注。与其把这视为一桩孤立的个案，不如将其看作一个窗口：在人工智能快速演进的当下，如何界定和保护本国的核心技术与人才，正在成为各国必须回答的新问题。 Manus的经历具有某种“时代样本”的意味。这家起源于中国、随后在新加坡设立主体的人工智能公司，依托通用AI代理技术，在自动化编程、复杂任务分解等前沿应用上发展迅速，很快就获得了国际资本和大型科技公司的青睐。对于创始团队和投资方而言，被整体以高估值收购，是一条经典的市场化路径；但从国家科技竞争力的视角看，这类交易也在重新分配关于算法、数据和人才的长期收益。 在人工智能产业中，一家公司的价值，很难用某一段代码或某一项产品来简单衡量。更关键的是，它在特定场景中积累的工程经验、数据资源与复合型团队能力。这些要素一旦形成良性循环，就会变成可以持续滚动放大的“能力飞轮”。当这样的“飞轮”整体迁移到境外平台体系中时，相关国家在新一轮技术竞争中的位置，也可能随之发生微妙变化。 正是在这样的背景下，把核心AI技术和人才视为一种“战略性资源”，并围绕这一点搭建制度化的保护与开放框架，正在成为全球范围内的政策共识。对中国而言，探索一条具有自身特点的“关键技术护栏”，既不是对市场机制的否定，更不是对国际合作的退缩，而是适应技术变局的理性选择。 所谓“关键技术护栏”，并不意味着全面收紧或一刀切限制，而是承认在庞大的数字经济和AI版图之中，确实存在需要被优先保护的“关键节点”。在这些节点上，适度提高审查门槛、强化透明度和可预期性，有助于平衡安全与开放之间的张力。 从操作层面看，中国版“关键技术护栏”至少可以在三个方向上进一步清晰化。 其一，是对关键技术范围的精确定义。 在通用AI代理、大规模预训练模型、底层训练框架等领域，技术一旦成熟，往往同时具有广泛商业应用和潜在安全影响。对于这类具有典型“通用技术”性质的能力，不妨通过名单、标准或指引的形式，明确哪些属于“重点敏感”，从而在并购、跨境技术转移、控制权变更等场景下，提前建立起可预期的审查流程。这样的安排，既给监管提供了规则依据，也为企业设计资本路径预留了...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600096 云天化 原材料上涨短期影响业绩，看好长期磷矿石资源储备 增持 维持 2.880 12.70 农化制品 null

行业核心观点： 上周，沪深300下跌2.19%，创业板指上涨1.26%，申万计算机行业指数下跌4.74%，分别跑输沪深300和创业板指2.55和6.00个百分点，在申万各一级行业中排名第20位。阿里巴巴发布2026财年Q3（即2025年Q4）财报，云智能集团收入为432.84亿元，保持了上一季度的超30%的涨幅趋势。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭称：“AI是我们的主要增长引擎之一。阿里云收入强劲增长36%，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。”吴泳铭还披露了集团AI战略的商业目标，即未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入突破1000亿美元。此外，阿里云及百度智能云纷纷宣布上调AI算力与存储等产品价格。我们认为伴随各大厂商加码布局Agent及相关应用生态，Tokens使用有望进入量价齐升的阶段，海内外云服务大厂纷纷宣布涨价，AI算力相关产品服务有望延续涨价趋势。本周建议继续关注各头部厂商在AI应用领域的生态布局，算力需求的持续高景气度以及AI算力相关产品的价格提升带来的投资机遇。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）AI应用：3月16日，阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的新组织。Alibaba Token Hub包括通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部，覆盖从基础模型研发、模型服务平台，到个人与企业端AI应用。（2）AI应用：3月17日，阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台——“悟空”，让每个团队、每家公司，都能拥有一支24h工作的“龙虾军团”。与市场上的通用Agent框架不同，悟空OPT直接交付的是“场景化Skill套件+预编排工作流+行业数据沉淀”——用户只需做决策和验收，AI负责执行。每一个Skill都不再是抽象的技术能力，而是绑定了具体场景、具体身份、具体SOP的“行业级能力模块”。（3）AI及云服务：阿里巴巴集团发布2026财年Q3（即2025年Q4）财报。财报显示，截至2025年12月31日止三个月，云智能集团收入为432.84亿元，保持了上一季度的超30%的涨幅趋势。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭称：“AI是我们的主要增长引擎之一。阿里云收入强劲增长36%，...

行业核心观点： 上周，沪深300下跌2.19%，创业板指上涨1.26%，申万通信行业指数上涨2.10%，分别跑赢沪深300和创业板指4.29和0.84个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。GTC及OFC2026年大会召开，均聚焦AI算力产业链相关产品服务。我们认为伴随AI生态的加速构建、Agent的持续爆发、AI算力需求的持续高增长，光通信已成为AI算力基础设施建设的核心环节，光模块、光纤光缆等光通信技术将进一步创新迭代。同时，OFC2026大会上多个MSA的集中涌现也反映出伴随全球AI数据中心数据规模的不断扩大，互联技术的重要性进一步凸显，更高速铜链、光模块以及XPO等新型技术也将不断涌现。本周建议继续关注光通信领域高速光模块的出货量增长、光纤光缆的价格上行及互联技术的产品技术创新迭代，同时围绕AI算力产业链关注围绕绿电及算力电力供给的智算中心建设以及液冷产品的渗透率提升。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）人工智能：2026年3月16日，英伟达GTC2026大会正式开幕，英伟达创始人兼CEO黄仁勋发表了主题演讲。面对市场最关心的业绩持续性与增长空间问题，黄仁勋详细拆解了驱动未来增长的底层商业逻辑——“Token工厂经济学”。针对市场高度关注的订单与营收天花板，黄仁勋给出了极为强劲的预期，到2027年至少有1万亿美元的需求（at least$1trillion）。除了硬件壁垒，黄仁勋把大量篇幅留给了AI软件和生态的革命，特别是Agent（智能体）的爆发。他将开源项目OpenClaw形容为“人类历史上最受欢迎的开源项目”，称其仅用几周时间就超越了Linux在过去30年取得的成就。黄仁勋直言，OpenClaw本质上就是Agent计算机的“操作系统”。演讲最后，黄仁勋还“剧透”了下一代计算架构Feynman，它将首次实现铜线与CPO的共同水平扩展。同时称英伟达正在研发部署在太空的数据中心计算机“Vera Rubin Space-1”，打开了AI算力向地球之外延伸的想象空间。（2）光通信：3月19日消息，2026年美国光纤通讯博览会及研讨会（OFC2026）期间，XPO MSA、Open CPX MSA、SDM4MCF MSA、OCI-MSA、ACC-MSA等多个多源协议组织相继宣布成立，毫无意外都是聚焦超...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000688 国城矿业 业绩符合预期，重视锂、钼双重弹性释放 买入 维持 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002648 卫星化学 公司事件点评报告：扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼 买入 维持 化学原料 null

在一些人看来，美国为了打伊朗从亚洲抽调军队，如果战事久拖不决，此举将削弱美国在亚洲的军事存在，使地区均势朝着有利于中国的方向倾斜。 “的黎波里”号(USS Tripoli)两栖攻击舰本月驶过新加坡时，其高耸的身躯可谓傲视一众商船，强有力地展示了美国数十年来在亚洲占据主导地位所依仗的军事实力。 但这艘满载海军陆战队士兵和直升机的“的黎波里”号正从其日本基地驶向中东，这是美国重新部署其军事资产的一部分，旨在支持美以在伊朗的战争。北京的一些人士认为，此举将进一步使地区的力量平衡向中国倾斜。 中国人大代表李义虎本月在北京异常坦率地对记者们说：“美国在亚太的军事存在如果被削弱，你们就可以想象了。这是对谁有利？” 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300896 爱美客 2025年年报点评：业绩承压，关注产品迭代放量节奏 - 4.880 24.73 医疗美容 null

事件：3月19日，美联储召开议息会议，决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，继续“按兵不动”，符合市场普遍预期。主席鲍威尔的讲话和会后声明，释放了复杂但总体偏“鹰派”的信号。 分析点评： 本次美联储会议维持利率不变是广泛的预期，并不意外，核心关注在于美联储对中东石油危机冲击的看法。特别是当前局势表明，特朗普无法短期内结束中东战争，双方正在升级战争规模，并且不仅封锁霍尔木兹海峡，还开始大规模打击石油天然气基础设施。整体来看，美联储大面积的关注焦点都是通胀，加息也开始讨论。关税与能源危机正在形成双重冲击，商品通胀要回落至少等到年中以后。对于AI的影响，鲍威尔认为AI拉动生产率的作用还不如对通胀的拉动作用。更为强硬的是鲍威尔对特朗普政府表现出强硬的态度，确认在调查期间不会离开美联储，必要时将继续履职，担任“临时主席”。 整体来看，市场关于降息周期的叙事已经完全扭转，随着战争进入对能源基础设施的攻击阶段，滞涨的逻辑会持续发酵。于此同时美国私募债发酵，高企的能源价格不仅冲击通胀，而且冲击AI的融资和建设成本。对全球经济的冲击可能高于去年对等关税，资本市场面临连锁反应，尚未充分定价，投资者应注意控制风险。 鲍威尔讲话核心要点： 1、美联储暂不降息，加息可能性重新回到讨论范围：美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。鲍威尔明确表示，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息；与此同时，委员会内部已经开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这仍不是大多数官员假设的基本情景。 2、关税与能源正在对通胀形成“双重冲击”。鲍威尔指出，当前通胀降温进程已明显放缓，短期通胀预期近几周再度上升。关税带来的价格压力仍在向核心通胀传导，而中东局势推高的油价也在增加新的上行风险，商品通胀要明显回落，可能至少要等到今年年中。 3、劳动力市场表面稳定，但下行风险正在累积。鲍威尔承认，就业增长已处于较低水平，在劳动力供给放缓的背景下，就业市场的“平衡”本身就带有一定脆弱性。与此同时，能源冲击不仅推高物价，也可能通过压制消费、挤压企业成本和扰动运输链条，对就业和整体经济活动形成负面连锁反应。 4、能源危机持续升级，国际油价大幅上行。伊朗战争导致多处能源设施遇袭，霍尔木兹海峡面临封锁威胁，市场对原油供应中断的担忧迅速升温，布油一度涨破107美元。鲍威尔强调，目前仍难判断这轮冲...

报告要点： 货币政策与地区冲突共同压制全球股市 2026年3月14日至3月20日，全球金融市场步入了一个极具动荡的深度调整期。这一周的市场被地缘冲突和多国央行议息会议所主导，特别是中东局势的全面升级，霍尔木兹海峡这一全球石油和液化天然气（LNG）的咽喉要道实际上已处于关闭状态。本周英国央行、欧洲央行、日本央行和美联储等多国央行均维持利率不变，投资者不得不面对一个被动的局面，一方面，能源成本的激增正在侵蚀企业的利润并抑制消费支出；另一方面，短期内迅速恶化的通胀预期使得美联储等主要央行难以采取有效手段来对冲经济放缓的风险，全球金融体系的风险进一步暴露。这促使资金从成长型资产转向防御性标的。霍尔木兹海峡持续断行凸显了中东冲突的严重性，而这直接引发了自1970年代以来最严重的能源断供风险。与1973年美国严重依赖进口不同，当时宏观环境处于“大通胀”时期，工会力量强大，形成了典型的“工资-价格”螺旋。2026年，美国已成为全球最大的石油和天然气生产国，并且通胀水平较高点已经明显下行。这虽然增强了美国的经济韧性（能源板块在标普500中表现坚韧），但无法阻止全球能源价格联动对消费者开支的挤压。历史证明，地缘政治冲击引发的股市下跌通常是短期的（除1973年外，大多数市场在一年内恢复）。在2026年的当前环境下，资金表现出明显的“向防御性转移”的特征。 亚洲市场，能源冲击持续下股市表现不一 亚洲市场日本表现较差，日本央行释放鹰派信号，加息预期升温。能源安全担忧导致日经225指数单日大跌。韩国股市开始AI逻辑与油价的拉锯战。受英伟达带动，芯片股一度推动指数暴涨，但随后被石油减产冲击抵消，整体维持高波动。澳大利亚，澳洲联储意外加息25个基点以应对通胀，率先开启通胀调控步伐，压制了股市表现。 欧洲市场，通胀压力下的全面下挫 宏观经济复苏面临困境，欧央行上调通胀预测并下调GDP预测，经济陷入“滞胀”隐忧。布油突破110美元，欧洲作为能源净进口区受创严重，三大股指（英、德、法）均显著下跌。欧股内部结构有分化，英国富时100受壳牌、BP等能源巨头支撑，表现相对抗跌；德国DAX受工业成本上升冲击下跌较多。 新兴市场持续承压 新兴市场（不含中国），印度市场虽指数波动较小，但受金融股（HDFC）管理层丑闻冲击，对市场信心造成较大影响；巴西、墨西哥受强美元和商品波动影响，脆弱性增加。大宗商品，出现显著回...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300483 首华燃气 2025年年报点评：气量高增，业绩迎拐点 买入 维持 1.000 23.29 燃气Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688208 道通科技 2025年业绩点评：业绩表现亮眼，AI驱动高质量增长 买入 维持 1.710 18.70 计算机设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920011 晨光电机 北交所新股申购报告：扫地机器人主吸力电机市占率31%的“小巨人”，切入石头/追觅等头部客户 - null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920808 曙光数创 北交所信息更新：受益scaleX640超节点大规模部署，2025年营收同比+74.29% 增持 维持 0.180 385.70 0.280 255.30 计算机设备 null

在发现一起大规模走私案后，国会议员已要求美国商务部暂停英伟达向中国和东南亚国家出口AI芯片的许可证。 在发现一起大规模走私案后，美国国会议员已要求美国商务部暂停英伟达(Nvidia)向中国和东南亚国家出口人工智能(AI)芯片的许可证。 在致商务部长霍华德•卢特尼克(Howard Lutnick)的一封信中，共和党参议员吉姆•班克斯(Jim Banks)和参议院银行业委员会的民主党头号人物伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)敦促就“美国先进AI芯片（经由东南亚）大规模转移至中国”的问题“立即采取行动”。 上述参议员提出这一要求前，超微电脑(Supermicro)联合创始人廖益贤(Wally Liaw)于上周五被起诉，被控涉嫌与另外两人合谋经由其他国家向中国走私大量先进的英伟达芯片，违反美国出口管制。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

核心观点 人工智能动态： 1）公司动态：腾讯QClaw正式开启公测；宇树科技计划3年内发布通用人形机器人具身基础模型；生数科技旗下AI视频平台Vidu正式推出ViduClaw智能体；三星电子将继续大力投资AI半导体研发和设施，今年计划超过700亿美元；谷歌测试Gemini Mac专用应用，引入桌面智能功能；ElevenLabs推出AI音乐交易市场，首创“创作者分成”商业模式；阿里巴巴正式推出全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”；讯飞开放平台推出基于AstronClaw的桌面级智能助理Loomy；阿里云旗下AI Agent产品JVS Claw正式推出移动端App。 2）底层技术：Cursor发布Composer2编程模型；小米推出三款面向面向Agent时代的大模型；OpenAI推出GPT-5.4mini和GPT-5.4nano；Mistral Small4发布，包含推理、多模态、编程。 3）行业政策：广东：多地“设局”超级试验场；北京：全球第二的“硬核”未来产业布局；科技部：将出台“一揽子”政策措施，支持京津冀在人工智能等领域产出重大原创成果。 投资建议：伴随海外Claude Opus4.5跨越Agentic Coding拐点和OpenClaw产品的火爆出圈，26年AI发展正式进入到Agent元年。预计Agent将改变用户与数字化生态的交互形式，过去多年数字化生态的主角是真人用户，而Agent时代，数字化产品（包含互联网各类型应用）可能会面临重构的风险，需密切观察各大互联网厂商产品形态如何适配Agent产品。预计26年互联网巨头将加大AI方面投入，主要体现在Capex、AI人才招聘和AI营销费用等增加。因此我们建议保持对互联网巨头的观察，推荐优先布局大模型领先的厂商和算力产业链的企业。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期风险等。

投资要点： 事件：美国时间2026年3月16日，NVIDIAGTC2026在圣何塞召开，NVIDIACEO黄仁勋发表主题演讲，核心发布内容包括：VeraRubin全栈AI计算平台、下一代Feynman架构核心技术路径、Groq3LPU推理专用芯片、适配开源智能体框架OpenClaw的NemoClaw平台，为全球AI产业指明核心技术方向。 NVIDIAGPU架构从Tesla、Fermi等向VeraRubin、Feynman迭代升级。公司早期依托Tesla、Fermi、Kepler、Maxwell系列完成从图形加速专用硬件到通用并行计算引擎的技术跃迁。2016年后伴随生成式AI与高性能计算需求爆发，公司加快架构迭代节奏，相继推出Volta、Hopper、Blackwell等架构，以架构与软件全栈协同持续拓宽AI算力边界。在GTC2026大会上，NVIDIA正式发布Vera Rubin全栈AI计算平台，并完整披露下一代Feynman架构演进路径，该架构采用台积电1.6nmA16制程、集成光通信技术，主打AI推理场景，预计2028年正式上市，标志着公司完成从通用计算向AI原生算力的架构代际升级。 NVIDIA于GTC2026正式发布VeraRubin全栈AI计算平台。该平台搭载自研VeraCPU与Groq3LPU专用芯片，构建起“CPU+GPU+LPU”的全栈协同体系。1）VeraCPU采用自研Olympus定制核心，在核心数量、算力、内存带宽与容量等关键指标上较前代GraceCPU实现大幅跃升。2）Groq3LPU则聚焦极致低延迟推理设计，有效弥补传统GPU在智能体任务中的适配短板，配套推出的Groq3LPX推理加速器机架可进一步实现推理环节的高吞吐与低延迟。3）同时，VeraRubin采用100%全液冷架构，大幅提升散热效率与交付速度。4）公司还推出已量产的CPO光电共封装Spectrum-X交换机，通过铜缆与光学并行的扩展方案支撑算力集群规模化升级，为下一代Feynman平台搭建技术底座。 GTC2026潜在受益方向主要包括LPU配套片上SRAM、全新液冷散热替代、CPO光芯片的中长期发展机遇。1）SRAM：北京君正依托收购ISSI形成的技术优势，车规级SRAM全球市占率领先，存储、计算、模拟与互联芯片协同发展，产品矩阵完善。2）新型液冷：高澜股份作为国内专业热管理设...

投资要点 回顾本周行情（3月16日-3月20日），有色板块本周下跌11.82%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块下跌8.94%，能源金属板块下跌9.88%，小金属板块下跌10.48%，贵金属板块下跌10.73%，工业金属板块下跌13.30%。工业金属方面，市场逐步定价能源高企长期化，市场逐步定价加息可能性，工业金属价格显著回调。贵金属方面，市场对能化价格高企的长期化定价使得加息选项摆上台桌，贵金属价格显著回调，长期看，“滞涨环境”有助于打开黄金的上行空间。 周观点： 铜：LME存在持续累库预期，国内冶炼厂出口压力增长，铜价环比走弱。截至3月20日，伦铜报收11,835美元/吨，周环比下跌7.07%；沪铜报收94,740元/吨，周环比下跌5.55%。供给端，截至3月20日，本周，进口铜矿TC下跌至-60美元/吨，国内矿源紧缺加剧；需求方面，随着本周铜价大幅下行，铜杆企业低位点价行为增多，国内社库小幅去化6.98%至61.02万吨。本周中东局势持续恶化，战争长期化风险显著抬升了海外利率水平预期，铜价本周遭遇恐慌性抛售。随着C-L价差翻转，美国进口窗口关闭，Comex库存已持续三周反向流出LME，为国内冶炼厂出口带来压力，预计铜价短期维持震荡偏弱走势，关注旺季需求落地情况以及能源价格后续走势。 铝：国内延续累库叠加海外加息预期渐起致铝价环比下跌，仍看好海外供给失速背景下的铝价上行空间。截至3月20日，本周LME铝报收3,192美元/吨，周环比下跌7.18%；沪铝报收24,020元/吨，周环比下跌3.77%。供应端，内蒙持续释放新增产能，我国电解铝理论开工产能为4433.5万吨，环比增加1万吨；需求端，本周铝板带箔与铝棒企业产能利用率环比持平，本周电解铝的理论需求无显著变化，本周电解铝社会库存环升3.17%至130.9万吨，延续累库趋势，叠加本周欧洲央行及美联储逐步将加息选项纳入考量，铝价大幅下行。当下中东电解铝产线面临氧化铝库存与天然气供电的双重压力，我们测算在目前该区域已停产产能约为65万吨，随着伊朗南帕尔斯气田以及卡塔尔拉斯拉凡工业城遇袭，伊朗及卡塔尔剩余产能短期停产风险加大；我们认为尽管当下国内铝锭库存水平偏高，但整体海外库存处于近年来极低水平，随着海外供给风险的进一步扩大，铝价的上行风险正在放大。 黄金：市场对能化...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688615 合合信息 全面拥抱AI，深化海外布局 增持 维持 4.030 41.89 软件开发 null

市场表现:本期(2026.3.16-2026.3.20)非银(申万)指数-2.55%,行业排6/31,券商Ⅱ指数-2.79%,保险Ⅱ指数-1.99%;上证综指-3.38%,深证成指-2.90%,创业板指+1.26%。个股涨跌幅排名前五位:中油资本(+2.41%)、爱建集团(+10.20%)、瑞达期货(+3.52%)、中粮资本(+2.51%)、江苏金租(+2.31%);个股涨跌幅排名后五位:渤海租赁(-12.34%)、东吴证券(-11.84%)、拉卡拉(-9.44%)、新力金融(-7.24%)、中银证券(-6.48%)。(注:去除ST及退市股票) 核心观点:证券: 市场层面,本周,证券板块下跌2.79%,跑输沪深300指数0.60pct,跑赢上证综指数0.59pct。当前券商板块PB估值为1.23倍。本周,东方财富发布2025年年度报告,公司实现总营业收入160.68亿元,同比增长38.46%,实现归母净利润120.85亿元,同比增长25.75%。2025年东方财富证券获批上市证券做市资质,全面布局股票、基金、债券做市业务;同步强化机构与企业客户服务,推进财富管理、资管及上市公司服务生态建设,营收、净利润同比稳步增长,资本实力提升。天天基金平台基金产品与合作管理人数量丰富,期末非货币公募基金保有规模7701.33亿元、权益类4456.17亿元;报告期内基金销售总额26055.84亿元,非货币基金销售额15814.26亿元。3月20日,光大证券和中信证券公告即将召开业绩说明会,券商2025年业绩发布在即。此前两家券商已发布业绩快报,预计总营收分别同比增长13.18%和28.75%。2025市场交投活跃、权益行情回暖,带动经纪、两融与自营大幅改善,行业整合增厚利润,叠加低基数效应,业绩同比显著回升,预计券商2025年整体业绩向好。本周,证监会主席吴清召开机构座谈会,聚焦资本市场“十五五”规划谋划,面向全国社保、保险资管、公募、私募、银行理财等主流投资机构征求意见。参会机构一致认可:近年资本市场在中国特色稳市机制、中长期资金入市、投资者回报提升上取得突破,市场韧性与抗风险能力显著增强。 综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整 股市有风险入市需谨慎AVIC 体竞争力、优化资源...

投资要点： 存储进入超级周期。AI训练侧万亿级参数量需要大容量高带宽存储支撑，推理侧多模态输入与KV缓存消耗大量存储空间，服务器配套HBM与高速eSSD成为标配。供给端受2022年半导体下行周期影响，存储厂商资本开支保守，三星、美光等巨头退出利基产能转向高毛利领域，HBM受3D堆叠工艺壁垒制约供给弹性不足，2026年供需比例将进一步下滑至7%，DRAM受HBM挤占影响短缺持续演进，NAND向更高堆叠层数迁移存在资本与工艺爬坡压力制约。受投产谨慎、良率约束及业务结构调整三因素叠加影响，存储市场缺货格局将持续存在，行业进入量价齐升的超级周期。 半导体行业景气度提升。AI算力爆发与新能源车加速渗透推动功率、模拟芯片及被动元器件需求激增，叠加供给端结构性收缩与产能限制，形成全链条涨价周期。功率器件受益于HVDC技术渗透，SiC/GaN器件价值量提升。 模拟芯片库存周期反转，高端产品挤占产能，成本压力传导推动量价齐升。 被动元器件受贵金属及代工封测涨价驱动，全行业进入自上而下、全品类覆盖涨价周期。 国产算力驱动替代加速落地。国内AI大模型推理与AIDC建设释放强劲算力需求，2029年中国加速服务器市场规模将超1400亿美元，叠加海外出口管制，倒逼国产芯片与制造环节突破。先进制程方面，高端芯片自给率较低，本土晶圆厂加码先进制程产能布局，中芯国际7nm及以下先进制程产能加速爬坡。先进封装成为算力提升关键，Chiplet、HBM技术带动封测需求升级，长电、通富等国产厂商承接订单外溢，2030年全球先进封装市场规模将超794亿美元。半导体设备迎来“需求扩容+国产替代”共振，充分受益于中芯、华虹等晶圆厂及长鑫、长江等存储厂商产能扩张。 AI创新驱动PCB材料与架构双重升级。AI服务器、800G/1.6T交换机对高密度互连、低损耗传输的需求，推动PCB技术全面跃迁。架构上，传统多层板向高多层HDI演进，英伟达GB300Switchtray升级为6+14+6HDI结构，PCB中板连接替代铜缆实现高密度互连。材料端向低Dk、低Df升级，M9级CCL成为高端需求主流，HVLP超低轮廓铜箔、Q布、碳氢树脂等高端原材料需求缺口显著。技术升级与供需缺口共同支撑PCB产业链价值量持续提升，上下游企业充分受益。 光学及AI有望推动AR眼镜成为新交互终端。AI技术与光学创新推动AR眼镜从辅助工具升级为“生...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300870 欧陆通 AI赋能，智创未来 买入 维持 其他电源设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600191 华资实业 公司首次覆盖报告：中裕赋能启新程，业务升级塑价值 增持 首次 农产品加工 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601689 拓普集团 业绩符合预期，多曲线支撑未来增长 增持 维持 1.939 36.23 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301042 安联锐视 安联锐视：积极申请解除SDN，发布股权激励，绑定人才、深化机器人布局 - 计算机设备 null