股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601688 华泰证券 业绩稳健增长，AI赋能引领同业 增持 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600000 浦发银行 2025年报点评：净息差企稳，资产质量改善 中性 维持 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601818 光大银行 2025年报点评：息差环比趋稳，资产质量平稳 中性 维持 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002463 沪电股份 核心业务景气延续，业绩与盈利能力同步提升 增持 维持 2.760 29.20 元件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002594 比亚迪 2025年年报点评：海外业务多点开花，技术+产品迎来新周期 买入 维持 4.510 23.50 乘用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603919 金徽酒 2025年产品结构升级，拟推出激励计划提振生产经营积极性 增持 维持 0.700 24.80 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002922 伊戈尔 2025年年报点评：25Q4业绩略承压，出海加速放量在即 买入 维持 1.130 33.22 其他电子Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600600 青岛啤酒 2025年啤酒业务量升价减，产品结构延续提升 增持 维持 3.460 18.10 非白酒 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600702 舍得酒业 2025Q4延续调整，利润率有所承压 增持 维持 1.150 39.40 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600398 海澜之家 2025年扣非净利润增长5%，分红率达91% 增持 维持 0.480 13.50 服装家纺 null

投资要点： 美以伊战争导致霍尔木兹海峡被事实性封锁，油运格局迎来二次重塑。自2026年2月下旬美以袭击伊朗以来，中东地区的冲突快速扩大，地区战争局势迅速升级，目前已经造成了霍尔木兹海峡的海上运输事实上被切断。在战争爆发前，流经霍尔木兹海峡水上运输通道的石油占到全球海上石油运输近五分之一，该海上石油咽喉被卡住的背景下，全球石油供给受限，引发俄油制裁后新一轮油运格局的重构。 战争的潜在走向。目前来看，美以伊战争存在不同的潜在走向。其一，和谈成功战争迅速结束。美国对伊朗石油的制裁源自于伊核问题，和谈成功后有望解决这一核心问题并取消对伊朗石油的禁运，使海湾地区原油产能恢复的同时增加把伊朗原油出口带回合规市场。其二，战争持续，可能导致霍尔木兹海峡的封锁时间延长。尽管美国和以色列声称摧毁了伊朗大部分的军事威胁能力，但霍尔木兹海峡狭窄的地理条件决定了仅需简单的武装就能威胁到任何试图通过该海峡的船只。即便船只可以通过关闭AIS的方式尝试通过，也不得不面临极高的战争保险费从而导致运价维持高位。其三，战争升级。极端情形下冲突可能进一步升级，一旦伊朗在水道布设水雷，即便战争结束后也需要较长时间清除威胁，导致海峡被长时间封锁，海湾地区石油减产，亚洲地区的石油储备有限，将被迫转向欧洲和美洲等地区的石油供应，导致全球油运的运距进一步拉长、油轮利用率大幅提升。 油运格局重构：无论战争的何种走势，长期来看都将导致灰色市场运力闲置，而影子船队难以回归合规市场，且多为20年以上的老旧船舶，将有大量灰色运力被送往拆解。合规油轮市场供需紧张，近三年新造船主要为替换老旧船舶，且当前船台紧张、新造船价格高企，预计在未来数年内油轮市场将保持运力紧张、运费处于较高位置。 长锦商船抽干流动性，控盘运力推动运价上涨。2025年底以来，长锦商船出售集装箱业务转向油运领域，通过大量收购油船快速扩充规模。Vessels Value判断称长锦商船在VLCC所有权排名上将从此前第12位跃升至全球前三阵营。在大肆集中收购油轮资产的同时，长锦商船也通过期租等方式大量锁定可供交易的运力。在估算情形下，长锦商船控制了大量的合规运力，并抽干了市场上可供交易的VLCC运力，由于美以伊战争背景下中东-亚洲航线油轮被重新部署到更远的跨洋航线上，运力的空缺将使掌控大量运力的船队能够轻易推高运费、复刻集运市场的联盟控价场面。 投资策略：近年来全球...

核心观点 中诚信国际预计，2026年政策基调将继续推动商业保理行业向合规化、专业化发展方向迈进，引导行业聚焦保理本源，加强与产业融合，服务实体经济。在205号文等一系列监管政策的严格要求下，中短期内，不合规机构仍将加速整顿清理，行业参与者数量会持续减少。由于商业保理行业具备一定逆周期属性，在宏观经济景气度下行、企业应收账款规模扩大、账期普遍延长的背景下，商业保理行业业务规模有望保持温和增长。由于基础设施、建筑等重点行业景气度依然偏弱，相关产业链上的中小企业信用风险暴露增加，使得商业保理公司资产质量承压，未来减值计提压力加大，从而导致自身盈利波动。 中诚信国际还观察到：样本企业主要经营指标呈向好态势；资产端行业投向方面，当前样本企业的底层资产分布呈现高度集中和单一化特征，且以基础设施、建筑等工程建设相关领域为主。未来随着监管趋严和市场环境变化，上述类型商业保理公司普遍面临一定业务转型压力。直接融资方面，2025年商业保理公司以发行企业ABS为主，年内ABS发行主体增至91家；信用债发行数量有所突破，但占比仍很低，目前信用债存续主体仅4家。债券发行品种上，受监管趋严和“鼓励脱核”等政策导向影响，未来商业保理公司发行ABS应“回归应收账款本源、聚焦主业”，通道化ABS将成为重点整治对象，保理公司服务实体经济和中小企业的定位更加清晰。 中诚信国际认为，在当前趋严的监管态势下，行业内参与者的综合实力和信用资质分化将愈加明显，具备产业背景的央国企保理公司在展业获客、风险防控、资本注入、流动性补充等方面更易取得持续发展优势；而市场化商业保理公司受银行业下沉挤压效应影响明显，将面临更为激烈的竞争格局。

奥康纳：上月美国一项民意调查发现，只有6%的登记选民认为AI在应用方面进展太慢，大部分人则认为进展过快。 英国《金融时报》 萨拉•奥康纳 “想想本来可以多快，真的会感到慢得出奇，”萨姆•奥尔特曼(Sam Altman)最近谈到人工智能(AI)采用率时说道。科技业领袖会哀叹AI普及得太慢，这一点都不稀奇——毕竟他们要卖东西。但为什么有这么多政界领袖跟他们一样迫不急待呢？ 我确实能理解这背后的逻辑。如果AI能加快生产率增长——我认为AI也许在很多行业都能起到这种作用——那么你越早普及AI，你就能越早收获其提振经济增长的好处。特别是对于正试图为死气沉沉的经济注入活力的英国政府来说，AI有多大吸引力是可以理解的。 但是，这种高谈要“释放”AI潜能、使其不受束缚地发展的乐观言论，与发达世界许多选民的主观感受是极其脱节的。上月美国有一项民意调查发现，只有6%的登记选民认为，AI在应用方面进展太慢，30%的人认为正合适，60%的人则认为过快。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

2025年以来，担保行业运行主要围绕服务实体经济、扶持中小微企业及科技创新企业发展进行，在制度完善、体系建设和机构整合等方面取得一定的成效，全年业务运行平稳，风险总体可控。本文从三个维度梳理2025年担保行业重点事件，并列示2026年年初的重要政策及未来展望。 一、2025年担保行业重点事件 （一）政策制度 政府性融资担保机构管理办法落地，政策层面持续加大鼓励支持小微企业和科技创新企业的力度。 1.针对政府性融资担保机构的管理办法落地实施 2025年2月，财政部联合国家发展改革委、工业和信息化部、农业农村部、中国人民银行、金融监管总局发布《政府性融资担保发展管理办法》，从机构定位、业务规范、政策支持、绩效考核、监管机制等维度构建了政府性融资担保体系的制度框架，强化对小微企业、“三农”等普惠领域的支持，是财政、金融协同支持实体经济的重要举措，并明确了政府性融资担保机构不得为政府债券发行提供担保，不得为地方政府融资平台融资提供增信。 2.各级政府持续扶持小微企业发展 2025年5月，国家金融监督管理总局等八部门印发《支持小微企业融资的若干措施》的通知，鼓励有条件的地方综合运用风险补偿、担保费补贴、业务奖补、资本金补充、绩效考核等方式，引导政府性融资担保机构加大对小微企业融资增信支持，积极向小微企业降费让利。 各省、市亦相继出台了相关政策纾解小微企业融资痛点，通过降低服务门槛和自身盈利要求、提高风险容忍度等方式，以服务小微企业为主要经营目标，逐步降低小微企业的贷款担保费率，坚守其准公共定位。 3.支持科技创新企业的配套制度逐步完善 2025年5月，《中国人民银行中国证监会公告〔2025〕第8号》提出完善科技创新债券风险分散分担机制，专业信用增进机构、担保机构等可根据自身风险定价能力和管理水平，通过开展相关业务以支持科技创新债券发行；有条件的地方可依托自身财力，设立风险补偿基金或者出台其他优惠政策措施，为科技创新债券提供政府性融资担保等支持措施。 同月，科技部等七部委发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，阐明加强财政政策对科技金融的引导和支持，持续实施科技创新专项担保计划，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920225 利通科技 2025年报点评：API 17K软管获海油CCUS标杆项目，612LHPP装备交付广西产地集团 增持 维持 0.740 31.15 橡胶 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002594 比亚迪 公司信息更新报告：Q4单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩 买入 维持 4.460 23.80 乘用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920273 一致魔芋 北交所信息更新：魔芋原料高位毛利率暂承压，看好茶饮小料、健康品潜力 增持 维持 0.870 24.20 农产品加工 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600649 城投控股 公司信息更新报告：深耕上海土储优质，结转业绩平稳提升 买入 维持 0.150 28.80 房地产开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300896 爱美客 短期业绩承压，看好公司自主研发+并购布局医美全产业链能力 买入 维持 5.000 23.70 医疗美容 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002179 中航光电 深度报告：高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间 买入 维持 军工电子Ⅱ null

本月（3.2-3.27）沪指出现调整，上升势头有所减弱，沪深 300 指数下跌 4.42%，计算机行业同期下跌 13.68%，跑输沪深 300 指数 9.26 个百分点。 本月行业重点事件包括 OpenClaw 引领 AI 进入“Agent 时代”、腾讯云服务价格宣布大幅上调以及超微电脑事件，国内 AI 产业链硬件端利好不断。 本月超微电脑事件是中美科技博弈进入深水区的标志性事件。对国内数据中心相关厂商而言，彻底丢掉幻想，全面拥抱国产自主供应链已成为唯一的发展共识。 维持计算机行业增持的投资评级，本期算力硬件端利好频传，但当前地缘政治因素已成市场最大风险，利好未能在市场充分发酵。另由本期行业市场数据来看，计算机行业对于资金的短期吸引力在逐步减弱，我们维持计算机行业在国际地缘风险因素逐渐平息之后，算力设备板块在利好的持续刺激之下会有进一步的市场表现的判断。。 风险因素分析：地缘政治风险、Agent 落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605060 联德股份 2025年报点评：业绩符合预期，有望持续受益AIDC产业趋势 买入 维持 1.410 35.33 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603099 长白山 长白山2025年报点评：客流稳健增长，利润端短期承压 买入 维持 0.630 56.16 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920012 创达新材 功率/光电半导体封装材料领先企业，汽车电子等下游增长驱动 - null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000786 北新建材 石膏板主业承压，“两翼”业务成增长引擎 增持 维持 1.650 15.76 装修建材 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300308 中际旭创 经营稳健，前瞻布局下一代光互连 买入 维持 36.478 16.15 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301232 飞沃科技 公司动态研究报告：2025年扭亏为盈，外延并购完善商业航天布局 买入 首次 风电设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301345 涛涛车业 涛涛车业：全球布局深化，品牌全域升级，渠道生态持续优化 买入 维持 11.110 19.53 摩托车及其他 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600398 海澜之家 海澜之家：整体稳健，新业务持续拓展 - 0.490 13.41 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300919 中伟新材 2025年报点评：Q4业绩符合预期，镍价上行贡献弹性 买入 维持 1.970 25.60 电池 null