股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603589 口子窖 需求较为疲软，业绩短期承压 - 1.180 20.19 1.350 17.70 白酒Ⅱ null

投资要点 事件：存储模组/利基存储厂商陆续发布Q1业绩，各家营收环比高增，毛利率均有显著改善。 模组端：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创26Q1营收环比分别增长64.3%、44.2%、82.5%、168.5%，毛利率环比分别提升24.7pct、21.4pct、30.3pct、2.6pct。 利基存储端：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份26Q1营收环比分别增长76.6%、63.3%、19.6%、30.1%、37.4%，毛利率环比分别提升12.2pct、18.9pct、9.7pct、18.5pct、24.4pct。 模组：LTA支撑业绩持续性，模组成长性增强。随着原厂与模组厂逐渐签订LTA（长期供给协议），两者经营的周期属性将减弱，成长性将增强。当下模组厂的焦点也将从“有没有存货”转变为“能不能持续供货”。往后看，CPU配比提升有望带动DRAM用量，推理端生成海量数据将带动NAND端存储需求提升。AI趋势下，存储用量有望进一步提升。此外，叠加Q2、Q3涨价超预期，看好模组业绩持续性。 利基存储：涨价伊始，长期供给削减是核心变量。我们积极看好兆易/普冉等利基存储业绩开始释放。Q1nor等料号持续涨价，开始反映至Q1业绩端。华邦、旺宏3月营收环比显著增长，利基存储厂Q2业绩亦将表现亮眼。利基NAND方面，我们认为市场对其关注度与涨价预期仍较低，铠侠等原厂加速退出利基存储市场，出让广阔空间。 相关公司： 利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份模组厂：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创 风险提示：市场竞争，需求，地缘政治风险等

农村商业银行在我国金融体系中具备差异化定位与特色化网点布局，2025年以来资产负债规模保持稳定增长，在商业银行整体资产负债中的占比偏低，农村金融机构改革化险持续推进导致法人机构数量有所下降。 一直以来，农村商业银行作为我国社会经济发展的重要组成部分，通过持续积累的人缘地缘优势，以及其在注册地的属地化经营和渗透性布局，在我国幅员辽阔、人口及产业结构复杂、差异化金融服务需求相对较高的背景下，发挥着其作为金融服务体系“毛细血管”的作用，将国家战略传导至“三农”实体经济，助力巩固脱贫攻坚成果，打通金融服务乡村的“最后一公里”，促进三农经济的持续健康发展。截至2025年末，我国各类农村金融机构（包括农村商业银行、农村合作银行及农村信用合作社）合计接近2000家，随着农村商业银行合并重组进程的不断推进，农村金融机构数量较2024年末有所下降。从近年来主要经营数据表现看，农村商业银行资产负债规模保持稳步增长，不良贷款率呈下降趋势，拨备水平持续提升，在净息差波动下行与资产规模增长的共同作用下，净利润水平呈现波动，资产利润率水平有所下滑，整体资本仍保持相对充足。截至2025年末，农村商业银行资产总额合计60.90万亿元，占银行业金融机构的12.7%，负债总额56.64万亿元，不良贷款率2.72%，拨备覆盖率159.29%，资本充足率13.18%。目前，我国正在推进省联社改革、农村金融机构合并重组以及吸收合并村镇银行并转化为分支机构等中小银行改革重组事项，上述事项的推进，一方面实现了对农村金融机构法人治理体系的进一步规范和优化，同时也使得金融机构资源得以整合优化，进而推动竞争力和抗风险能力的提升。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 003010 若羽臣 若羽臣2026Q1点评：自有品牌持续高增，盈利能力大幅释放 买入 维持 1.270 24.45 1.780 17.45 互联网电商 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601888 中国中免 中国中免2026Q1点评：盈利能力显著修复，海南市场表现亮眼 买入 维持 2.430 27.05 2.850 22.99 旅游零售Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600150 中国船舶 2025年报&2026年一季报点评：Q1业绩超预期，全球造船龙头业绩加速释放 买入 维持 2.660 15.69 3.420 12.22 航海装备Ⅱ null

行业观点 5月国内外商业航天有望迎来密集催化，国内重要火箭发射+海外SPX潜在IPO。国内方面，中国航天科技集团一院研制的长征十号乙（CZ-10B）可重复使用大型液体运载火箭预计5月中旬首飞，该火箭为国内首款5米芯级直径两级可重复使用商用液体运载火箭；民营领域，蓝箭航天朱雀三号遥二箭计划5-6月再次开展回收试验，冲刺一子级回收目标并为四季度复用飞行积累数据，星河动力“智神星一号”（PALLAS-1）预计5月底在酒泉自建工位首飞，同步开展轨道级回收验证。国际方面，SpaceX加速推进IPO进程，目标估值逾2万亿美元，最快5月提交IPO申请、6月定价，若达成750亿美元募资目标将成为史上最大规模IPO，重塑全球航天产业资本格局；美国Vast公司计划5月利用猎鹰-9火箭发射商业空间站首个舱段“港湾-1”（Haven-1），标志着商业空间站进入实质性在轨部署阶段，低轨空间基础设施竞争格局进一步多元化。 首届中国航天日活动圆满成功，国星宇航引领太空算力再加速。国星宇航近期完成硅基智能体全域协同控制技术验证，跑通“太空AI智能指挥地面机器人”业务链条，发布“普罗米修斯”太空算力云平台，实现全球首个太空计算中心及通用大模型太空在轨部署突破，“星算”计划拟2030年前完成千星组网；4月20日，震裕科技与国星宇航合资成立震裕星算，以精密制造能力破解卫星量产瓶颈，加速商业航天工业化；4月24日中国航天日发布多项成果，明确“十五五”卫星互联网等重点工程，同日长征二号丁火箭成功发射卫星互联网技术试验卫星；此外，商业航天标准体系1.0版落地，京沪等地加快卫星互联网及产业集聚布局，我国商业航天商业化、规模化格局加速形成。 关注SPX近期IPO进展，T/S链在加速。SpaceX加速布局卫星互联网、太空防务及太空算力领域，其可重复使用运载火箭技术已进入成熟稳定阶段，招股书显示其截至2025年底总资产达920亿美元，2025年整体收入150~160亿美元，星链贡献主要收入且用户数超900万，在轨卫星超1万颗，V3卫星将搭载自研芯片，同时已申请部署至多100万颗卫星组成的轨道数据中心系统，并获美国太空军32亿美元相关合同；与此同时，特斯拉拟向中国苏州迈为股份等光伏设备企业采购29亿美元全链条生产设备，助力美国本土光伏产能布局，服务2028年底前部署100GW光伏制造能力的目标，此次订单体现中国光伏设备...

行业观点 快递：五一错位效应致揽收量同比承压，节后回补可期。上周（4月20日-4月26日）邮政快递累计揽收量约36.37亿件，同比-7.9%，环比-7.7%；累计投递量约37.43亿件，同比-4.8%，环比-4.9%。揽收量同比转负，主要受五一假期错位导致工作日减少及高基数效应影响，预计节后快速回补。终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善持续支撑利润兑现。反内卷常态化，快递价格回升趋势有望维持，龙头持续受益。 物流：CCPI连续回升，化工景气度持续修复。化工品价格上涨，化工物流有望改善。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为5299点，同比+31.7%，环比+1.8%。本周对二甲苯（PX）开工率为83.3%，环比+0.6pct，同比+5.7pct；甲醇开工率为86.2%，环比+0.6pct，同比+2.0pct；乙二醇开工率为60.8%，环比-0.4pct，同比+2.0pct。CCPI连续环比正增长，PX与甲醇开工率同步回升，印证化工景气度持续修复；原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。 航空机场：五一航班量同比小幅下滑，持续关注地缘与油价走势。本周（4/27-5/1）全国日均执飞航班量15927班，恢复至2019年112.0%（+7.5pct）；其中国内线日均13685班，为2019年的117.8%（+8.4pct）；国际线日均1872班，为2019年89.6%（+2.7pct）；地区线日均369班，为2019年72.9%（+7.5pct）。本周布伦特原油期货结算价为108.17美元/桶，环比+2.70%，同比+68.36%；2026年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为9802元/吨，环比+74.35%，同 比+73.12%。本周美元兑人民币中间价为6.8628，环比持平，同比-4.7%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+1.09%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，油价成短期制约板块利润因素，但我们认为该因素已经充分定价，看好后续供需改善，推荐航空板块。 航运：霍尔木兹博弈升级，油运在地缘扰动下上涨。根据财联社，随着美国总统特朗普宣布将启动霍尔木兹海峡被困船只疏导行动，美伊紧张局势骤然升温，双方围绕霍尔木兹海峡控制权的博弈愈演愈烈...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002352 顺丰控股 Q1业绩稳健增长，净利率回升 买入 维持 2.382 15.54 2.587 14.31 物流 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 003010 若羽臣 自有品牌延续高增，保健品释放利润 买入 维持 1.195 25.03 2.000 14.95 互联网电商 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688696 极米科技 国内格局优化、海外加速拓展，毛利率超预期改善 买入 维持 4.970 18.11 8.580 10.49 黑色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000938 紫光股份 新华三增收增利，积极备货支撑全年交付 买入 维持 0.872 31.50 1.091 25.18 IT服务Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002881 美格智能 高算力模组占比提升，卡位端侧AI 买入 维持 0.764 50.80 1.063 36.52 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601615 明阳智能 静待风机制造盈利弹性释放及欧洲本地化布局落子 买入 维持 0.693 22.87 1.093 14.49 风电设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002897 意华股份 汇兑损益导致业绩短期承压，连接器带来增量 买入 维持 2.170 26.46 3.185 18.03 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601336 新华保险 保险服务业绩高增驱动利润增长 买入 维持 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603661 恒林股份 跨境电商延续规模扩张、盈利修复，计提减值轻装上阵 买入 维持 2.576 11.85 3.824 7.98 家居用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603801 志邦家居 品牌出海全球化进阶，整家战略纵深推进行稳致远 买入 维持 0.474 18.79 0.594 15.00 家居用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000425 徐工机械 经营业绩向好，看好中长期成长性 买入 维持 0.681 15.13 0.867 11.88 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000988 华工科技 光模块业务营收翻倍，积极扩产备货 买入 维持 2.264 51.11 2.702 42.83 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002517 恺英网络 2025年报及26Q1季报点评：业绩超预期，盒子稳健增长 买入 维持 1.210 14.81 1.400 12.88 游戏Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603195 公牛集团 资本分配模式优化重构估值体系，内外拥抱AI打开新空间 买入 维持 2.280 17.91 2.470 16.54 家居用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601919 中远海控 Q1业绩符合预期，地缘冲突或增厚全年业绩 增持 维持 0.313 45.90 -0.288 -49.80 航运港口 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601881 中国银河 经纪两融收入保持高增，投行投资等业务表现偏弱 买入 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601111 中国国航 业绩符合预期，同比扭亏为盈！ 买入 维持 航空机场 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601319 中国人保 COR表现优异，NBV高增，投资拖累利润表现 买入 维持 1.120 6.45 1.300 5.55 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600958 东方证券 业绩平稳增长，权益自营承压 买入 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000063 中兴通讯 连接+算力双轮驱动，利润筑底回升 买入 维持 1.541 24.27 1.930 19.38 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600009 上海机场 25年业绩符合预期，26Q1受投资利润驱动利润增速显著 买入 维持 0.967 28.33 1.084 25.27 航空机场 null

投资逻辑： 大众品板块年报显示较强的修复态势，这主要体现在以下三个维度，1）产品结构，零添加概念食品、低糖饮料、低温奶等品类呈现加速渗透态势，且多数消费者对品质重视程度高于价格，驱动供给端从单一的价格战转型为多方位竞争的品质战。2）渠道结构，企业加快拥抱新零售渠道，并以定制代工等方式强化合作，以期触达更多消费群体并强化自身产品独特属性，实现收入增长同时获得合理的利润率。与此同时，对于低效渠道合作愈发理性，普遍减少在新媒体电商非必要投放，对ROI要求更加严格。3）竞争层面，面对企业价格战导致现金流恶化，及当前需求端发生的各类结构性变化，行业竞争愈发趋于理性。龙头在本轮竞争中仍维持经营韧性，并积极修炼内功提升效率。随着需求修复、竞争缓和，人效动能逐步释放，积极参与市场份额抢占并获得明显效果。因此整体来看，大众品板块收入和业绩处于逐步修复阶段，其中餐饮链修复态势最为强劲，零食、软饮料呈现结构性景气，乳制品基本企稳。 具体细分子板块来看： 休闲食品：1）零食：25年板块表现分化，魔芋、燕麦等健康化大单品维持高景气，盐津/卫龙/西麦收入分别同比+9%/+15%/+18%；洽洽、甘源等受传统渠道下滑和大单品放缓影响承压。26Q1受春节错期、送礼需求回暖及零食量贩渗透带动，洽洽/甘源/劲仔收入分别同比+41%/+23%/+24%，前期承压企业明显修复，成本下行对利润端修复利好。2）卤味连锁：25年仍处于收缩调整阶段，绝味/煌上煌/紫燕收入分别同比-13%/-3%/-4%，主要受客单价下降、门店优化及主动收缩影响；利润端分化，绝味仍在店型调改中，26Q1煌上煌/紫燕/绝味收入分别同比+16%/+25%/-16%。 餐饮链：1）基础调味品：25年餐饮需求偏弱、C端升级放缓，海天依靠渠道优化和品类扩张，收入/利润分别同比+7%/+11%；中炬、千禾仍受渠道调整和竞争扰动影响。26Q1海天延续稳健，中炬低基数下收入/利润分别同比+20%/+45%，千禾仍处调整期。2）复合调味品：25年复调整体优于基调，B端定制餐调表现更优，宝立/日辰收入分别同比+11%/+16%；天味、仲景仍在品类调整期。26Q1天味低基数下收入/利润分别同比+76%/+235%，宝立、日辰延续双位数增长。3）速冻食品：25年Q4开始修复，安井/立高/千味收入分别同比+7%/+14%/+2%。26Q1安井收入/利润分别...