股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920690 捷众科技 拓展汽车零部件产品矩阵+布局飞行汽车赛道，募投项目达产后有望增效 增持 维持 1.260 20.93 1.450 18.18 汽车零部件 null

随着霍尔木兹海峡通航能力持续瘫痪和库存逐渐消耗，原油的价格冲击正在演变为供应链冲击。日本、韩国等对外部能源依赖度比较高的部分商品生产已经开始明显回落。考虑到中国库存水平目前较为健康，能化商品出口维持高涨高位、煤化工正在替代油化工等因素，4 月能化商品开工率的回落主要是因为成本冲击而非供应中断。但往后看，如果库存继续加速去化、上游产能持续下行，部分中下游行业或开始面临供应链压力。后续需要跟踪主要商品库存和煤化工开工率等数据的变化。 风险提示 能化商品价格的变化对产业链的影响或在某个时间点如库存消耗殆尽等节点大幅强化。 地缘政治冲突对经济和全球贸易的影响偏向于主观判断，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。 价格的变化正在对中下游行业的产出形成压制，关注后续中下游供应端的稳定性。

投资要点： 计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周（2026/4/20-2026/4/30）累计下跌0.90%，跑输沪深300指数2.56个百分点，在31个申万一级行业中排名第24名；申万计算机板块4月累计上涨6.60%，跑输沪深300指数1.43个百分点；申万计算机板块今年累计下跌1.51%，跑输沪深300指数5.34个百分点。截至2026年4月30日，根据同花顺数据，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为53.71倍，处于近5年83.69%分位、近10年73.62%分位。 重点产业新闻：（1）DeepSeek-V4正式上线并深度适配国产芯片；（2）北美四大云厂商集体上调资本开支；（3）豆包将推出付费订阅版本；（4）OpenAI推出GPT-5.5Instant：幻觉最高减少52.5%，向全体用户开放；（5）阿里发布数字员工产品QoderWake；（6）2025年中国词元调用量约21100万亿，呈现指数级增长。 计算机行业周观点：4月24日，DeepSeek全新系列模型DeepSeek-V4正式上线预览版并同步开源，其官方技术报告明确将华为昇腾950PR写入硬件验证清单，实现了从英伟达CUDA到国产算力的全栈迁移。同日，美团LongCat-2.0-Preview启动开放测试，成为目前唯一公开确认由国产算力完成万亿参数预训练的大模型，训练全程动用5万至6万张国产算力卡，是国产算力上规模最大的训练任务。从技术层面来看，这两款模型均采用MoE架构，支持100万token超长上下文窗口，单次推理可处理数百万字输入，处理量级与GPT-5.5比肩；同时，在知识容量、长文本理解及复杂逻辑推理的上限上，已正式跨入全球第一梯队。DeepSeek V4和LongCat-2.0-Preview模型均在国产算力深度赋能下展现出全球领先的大模型能力，标志着国产算力正迈向实质性“可用”阶段，有望推动更多国内大模型厂商加速推进与国产芯片的技术协同，建议关注国产算力产业链相关投资机遇。 风险提示：政策推进不及预期，下游需求释放不及预期，技术推进不及预期，行业竞争加剧等。

投资要点： 行情回顾：截至4月30日，近两周申万基础化工指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在31个申万行业中排第8名；年初至今，申万基础化工指数上涨14.1%，跑赢沪深300指数10.3个百分点，在31个申万行业中排第8名。 分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块涨多跌少，其中5个子板块上涨，化学原料板块上涨4.8%、化学纤维板块上涨4.0%、农化制品板块上涨3.4%、化学制品板块上涨1.5%、塑料板块上涨1.3%；2个子板块下跌，橡胶板块下跌1.9%、非金属材料板块下跌0.4%。 申万基础化工指数包含的409家上市公司中，近两周股价上涨的公司有251家，其中安诺其、怡达股份、东方材料的涨幅靠前，分别达62.7%、41.0%、25.5%；股价下跌的公司有157家，其中科拓生物、苏利股份、大东南的跌幅较大，分别为29.9%、19.7%、19.1%。 重点行业资讯：（1）根据中国化工报，4月25日，钛白粉产业技术创新战略联盟第二届理事会2026年全体会议召开，其中提到，2025年我国钛白粉有效年产能从2024年的590万吨降至570万吨；2025年36家全流程型钛白粉企业综合产量达到472.0万吨，比2024年减少4.7万吨。这是20多年来我国钛白粉有效年产能和年产量首次同比下降。（2）阿联酋于4月28日宣布，自5月1日起退出石油输出国组织（欧佩克）及“欧佩克+”（3）4月29日，自然资源部4月份例行新闻发布会上提到，截至“十四五”末，我国稀土、钨、锡、钼、锑、镓、锗、铟、萤石、石墨等14种矿产储量居世界第一位；煤炭、铁、锰、钛、锂、锌、磷、菱镁矿等9种矿产储量居世界前四位。（4）4月30日，根据巴斯夫中国公众号，2026年一季度，巴斯夫集团销量实现稳步增长，主要由中国市场推动；同时自3月以来，集团业务较大程度受中东地区冲突的影响。 行业周观点：近日广东省人民政府发布《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，其中提到，推动惠州、广州、湛江、茂名、揭阳等五大炼化一体化基地和珠海经济技术开发区化工园区差异化发展，高标准打造一批专业化工园区。制冷剂方面，自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施了生产配额管理，行业供需情况有所改善。受供给端刚性约束等因素影响，制冷剂价格整体保持上涨趋势。根据最近披露的财报数据，受益于制冷剂价格上涨，多家制...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002847 盐津铺子 2026Q1产品结构优化提高盈利能力，电商渠道仍有收入拖累 增持 维持 3.290 17.90 4.010 14.70 休闲食品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603680 今创集团 中小盘信息更新：经营质量显著提升，新业务布局打开成长空间 买入 维持 0.840 17.10 0.900 15.90 轨交设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002739 儒意电影 2025年收入同增2%，看好公司渠道端优势和内容端潜力 增持 维持 0.380 26.20 0.480 20.40 影视院线 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002364 中恒电气 持续引领HVDC技术，积极推动海外布局 - 0.400 100.90 0.580 70.70 其他电源设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601006 大秦铁路 转型阵痛业绩承压 分红比例大幅提升 买入 维持 铁路公路 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601000 唐山港 Q1业绩大幅增长 货种结构优化 买入 维持 航运港口 null

摘要： 2026年4月，美伊冲突在谈判氛围下有所缓和，冲突升级的风险有所减弱，不过双方达成协议面临重重困难，而霍尔木兹海峡被封的现实或将持续较长时间，直接导致全球能源供应链受阻，推动能源价格维持高位。对美国来说，全球油价上升将带动通胀预期走高，压制美联储降息预期，美联储陷入降息与加息的两难抉择。对欧洲而言，中东能源供应受阻直接推高欧洲主要高价的通胀，欧洲央行加息控制通胀的预期不断强化。对日本而言，原油价格上涨导致的输入性通胀将抑制日本的经济增长动能，为了稳定经济，日本央行的加息预期大幅减弱。 国内宏观经济指标整体表现韧性。从需求端三驾马车的角度来看，出口较强韧性，消费与投资增速偏缓慢。制造业PMI重回扩张区间，通胀温和回升，社融信贷数据增速放缓，特别是居民部门的信贷需求恢复偏缓慢。政策面强调货币政策与财政政策要协同发力，这意味着央行的货币政策更倾向于结构性宽松，短期内全面降息的必要性不强。 总的而言，短期内央行全面降息的可能性较低，不过适度宽松的总基调不变，未来仍存降息可能，节奏上取决于央行对宏观修复情况以及宽信用进展等来灵活调整。

投资要点： SW美容护理行业与沪深300指数涨幅持平。2026年4月20日-2026年4月30日，SW美容护理行业上涨1.66%，涨幅居SW一级行业第十四。SW美容护理行业二级细分板块中，化妆品上涨4.64%，个护用品、医疗美容降幅分别为0.44%和3.12%。SW美容护理行业约48.39%的个股录得正收益。涨幅榜上，敷尔佳涨幅居首，上涨19.85%；跌幅榜上，稳健医疗跌幅最大，下跌6.36%。估值方面较上周有所上升，截至2026年4月17日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约33.00倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。 行业重点新闻。（1）央视曝光儿童化妆品市场多项违规乱象，涉及成人化妆品谎称儿童专用、违规套牌儿童烫染发产品及三无彩妆玩具，央视提醒家长选购需查验“小金盾”标志及监管认证。（2）2026年一季度拜尔斯道夫有机销售额同比下滑4.6%至24.84亿欧元，内部结构分化明显皮肤护理部门逆势增长，管理层维持全年持平至小幅增长展望。（3）2025年水羊股份营收49.77亿元、同比增长17.47%，归母净利润同比增长34.92%，实现V型反转，高端化转型成效显著，同时面临部分大众品牌增长承压等挑战。 行业重点公告。（1）倍加洁2026年一季度营收4.19亿元、同比增长29.39%，归母净利0.20亿元、同比增长57.94%，核心品类支撑突出，经营质量持续改善。（2）青松股份2026年一季度营收4.80亿元、同比增长14.65%，归母净利同比大增1048.09%，盈利大幅改善，业务高度聚焦化妆品ODM/OEM赛道。（3）润本股份2026年一季度营收2.67亿元、同比增长11.27%，归母净利0.53亿元、同比增长19.09%，婴童护理与驱蚊品类为核心支撑，盈利质量提升。 维持“超配”评级。当前化妆品行业复苏进程稳步推进，同时伴随市场规范升级与企业竞争分化，行业集中度有望持续提升。中长期来看，建议重点关注具备核心竞争力、能够适应行业规范升级与消费需求变化，同时在品类布局、盈利改善上具备明确优势的标的，重点推荐润本股份（603193）、珀莱雅（603605）、倍加洁（603059）、上海家化（600315等。 风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。

投资建议 【行业动态】 宁德时代发布电池新品：（1）神行三代电池：补能速度由10%-35%仅需1分钟；10-80%仅需3分44秒，10-98%充电6分27秒；-30℃下20-98%充电仅需9分钟+。（2）麒麟电池：三代电池能量密度280Wh/kg，1000km续航电池包仅需625kg；凝聚态电芯能量密度350Wh/kg。（3）骁遥二代增混电池：磷酸铁锂体系标准版纯电续航500km，能量密度230Wh/kg；三元版纯电续航600km。（4）钠电：攻克钠电规模化量产问题，钠新电池2026Q4规模化量产。 锂电产业链2026Q1总结与Q2前瞻：电池板块来看，动储电池企业出货量在2026Q1同比增速普遍超40%，环比回落多集中在10%-30%，储能占比高的电池企业销量环比降幅有限；多数企业单位盈利环比相对稳定。消费电池企业营收2026Q1同比增长显著，成本传导持续推进、毛利率环比多呈现稳中向好。正极板块方面，2026Q1储能及海外新能源车需求向好，磷酸铁锂、三元正极及前驱体企业出货快速增长；同时，磷酸铁锂加工费稳中向好叠加库存增益，企业利润大幅提升。负极板块方面，受石油焦价格波动影响、企业2026Q1盈利轻微承压。隔膜板块方面，受益于近期价格上涨影响，企业2026Q1单位盈利能力环比显著提升。电解液板块方面，六氟磷酸锂价格同比显著提升，企业盈利能力持续走高。设备板块方面，企业Q1新增订单同比快速增长，经营业绩大多显著提升。2026Q2来看，新能源车与储能需求持续向好，产业链出货量环比有望显著提升；电池企业在稼动率提升和成本传导显著落地背景下盈利能力有望持续向好，负极企业积极进行原料传导、盈利能力有望环比显著提升，隔膜企业积极推动价格调整、单平盈利有望持续向好，正极企业稼动率持续走高、原料价格稳中向好背景下盈利能力有望维持高位。 【新能源车产业链数据】 国内新能源车：根据中汽协数据，3月国内新能源车销量125.2万辆，同比+1%、环比+64%；国内新能源车渗透率43.2%，同比+0.8pct，环比+0.9pct。1-3月国内新能源车累计销量为296.0万辆，同比-4%；其中内销200.6万辆，同比-24%；出口95.4万辆，同比+116%。 欧洲&美国新能源车：3月欧洲九国新能源车销量为40.93万辆，同比+43%、环比+85%；新能源车渗透率为32.4%，同比+7.3pct...

核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.86%，公用事业指数上涨2.34%，环保指数下跌0.04%，周相对收益率分别为1.48%和-0.90%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第13名。电力板块子板块中，火电上涨3.47%；水电上涨1.64%，新能源发电上涨3.27%；水务板块上涨1.89%；燃气板块上涨1.80%。 重要事件：中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》。一、协同推进节能降碳与绿色转型。二、大力推进重点领域节能降碳：工业领域，全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，组织实施一批工业节能降碳工程。建筑领域，严格新建建筑能效管理，积极推进既有建筑节能降碳改造。交通领域，大力发展铁路、水路运输，持续提升公路运输效率和绿色化水平。数字基础设施领域，推进算力、通信基站和机房等基础设施节能降碳改造，支持发展绿色低碳、集约循环的算力设施。公共机构领域，推进公共机构节能降碳改造，加强公共机构能耗定额管理。三，进一步加强节能降碳监督管理。严格节能降碳审查评价。新（改、扩）建高耗能高排放工业项目在纳入国家规划布局以及履行审批、核准、备案手续时应制定碳排放等量或减量置换方案，落实情况作为碳排放评价重要内容。加强重点用能和碳排放单位管理。建立健全重点用能和碳排放单位节能降碳管理档案，强化年度能源利用状况报告、碳排放清单等报送审查。强化节能降碳全流程监管。常态化开展煤炭、石油、电力等能源消费相关指标跟踪监测，加强同类型地区指标比对分析。四，强化节能降碳工作支撑保障。五，动员全社会参与和践行节能降碳。 中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。《办法》要求，推动各省（自治区、直辖市）落实碳排放总量和强度双控目标；评价考核设置控制指标、支撑指标。控制指标包括碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等指标。支撑指标包括节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域具有代表性且对碳达峰碳中和具有支撑作用的指标。确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量，力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。 专题研究：公用环保2025&26Q1基金...

投资摘要： 当前A股通信光互联板块相关企业2025年以及2026年一季度财报均已发布，我们选取17家光互联上市企业作为整体，通过板块财务数据，分析产业周期当前主要矛盾以及发展新趋势。 800G光模块放量驱动2025年光互联板块利润表业绩爆发，2026年一季度显示光模块需求保持刚性。2025年光互联板块实现营收1152亿元，同比增长63%；光互联板块实现归母净利润264亿元，同比增长122%。回顾2025年，北美AI基建对800G光模块需求在2025年4月得到确认，订单自4月开始逐步落地并持续加单。截止2026年一季度，LightCounting预计2026年800G全年订单将翻倍，另一方面1.6T光模块将进入量产元年。而从2026年一季度板块财报看，光模块需求保持刚性。2026年一季度光互联板块实现营收415亿元，同比增长98%；光互联板块实现归母净利润105亿元，同比增长132%。 2026年光互联行业产能显著提升，板块从高利润、高自由现金流向高资本开支、高折旧方向演变。2025年光互联板块实现归母净利润264亿元，经营性活动现金流净额达到241亿元。但在2025Q2开始的光模块需求持续增长的催化下，经过三个季度的产业验证期，光互联板块上市企业在2026Q1开始大幅增加资本开支，以及加大原材料囤货与锁单。2026年一季度具体财务数据：光互联板块预付账款规模40亿元，相比2025年预付账款规模12亿元，规模扩大超过3倍；存货规模447亿元，占总资产的比例24%，达到历史最高水平；固定资产规模278亿元，在建工程54亿元，总规模332亿元，占比总资产的比例18%（2024年在建工程20亿元，2025年在建工程40亿元）。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到50亿元（2025年全年100亿元）。可以看到，光模块供给端产能在2026年将显著提升。从会计准则角度，资本开支、资产折旧与存货跌价准备对板块现金流量表以及利润表影响也将加大。 融资方面，2026年光通信板块密集赴港上市融资，现金流将保持稳健水平。2026年一季度，板块销售商品、提供劳务收到的现金365亿元，但经营性活动现金流净额仅28亿元。行业大幅增加备货已经对经营现金流产生一定压力。展望2026年，A股中际旭创、天孚通信、华工科技、源杰科技、纳真科技、东山精密、立讯精密等公司计划赴港上市融资。通过港...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601311 骆驼股份 汇兑等因素短期压制业绩，一季度毛利率同比提升 增持 维持 0.810 12.20 0.930 10.60 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600600 青岛啤酒 2026Q1啤酒业务量减价升，盈利能力同比提升 增持 维持 3.510 18.00 3.650 17.40 非白酒 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002588 史丹利 复合肥销量持续增长，公司业绩稳定上行 增持 首次 1.000 11.40 1.110 10.20 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301448 开创电气 开创电气深度研究报告：做难而正确的事，从代工出海走向品牌出海 买入 首次 -0.030 -1211.00 0.300 131.30 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603338 浙江鼎力 公司简评报告：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争力 买入 维持 4.030 13.67 4.810 11.45 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603939 益丰药房 公司简评报告：加盟业务快速增长，盈利能力强 买入 维持 1.590 14.56 1.790 12.97 医药商业 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300677 英科医疗 营收增长稳健，手套进入涨价周期 增持 维持 3.610 15.80 4.530 12.60 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002540 亚太科技 铝价波动影响利润，持续拓展零部件及热管理业务 增持 维持 0.410 15.00 0.490 12.30 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300619 金银河 经营状态实质改善，锂铷铯业务将进入业绩释放新周期 增持 维持 4.010 10.24 7.700 5.33 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002315 焦点科技 经营层面利润增长稳健，AI+跨境电商业务稳步推进 增持 维持 1.420 21.40 1.690 18.00 互联网电商 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002028 思源电气 全年业绩与订单高增，有望受益于全球电力设备景气度 增持 维持 5.580 34.98 7.780 25.05 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300054 鼎龙股份 并购皓飞新材多元化布局，剥离打印耗材提升盈利能力 增持 维持 1.180 53.00 1.400 44.50 电子化学品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000596 古井贡酒 公司信息更新报告：风险逐步释放，报表压力减轻 增持 维持 7.050 15.50 7.850 13.90 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603203 快克智能 2025年年报及2026年一季报点评：深耕智能装备赛道，核心业务稳步增长 增持 维持 0.940 49.93 1.110 42.28 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688410 山外山 设备耗材双轮驱动，国内外市场齐发力推动高增长 买入 维持 0.690 25.06 0.950 17.99 医疗器械 null