核心观点： 本周上证指数、沪深300等主要指数同步上涨，而申万传媒板块逆势下跌2.69%，在31个行业中排名第29。子板块中，仅出版板块取得正收益（+0.01%），游戏（-4.28%）、影视院线（-3.51%）跌幅居前，电视广播、广告营销和数字媒体均有不同程度下跌。短期市场情绪偏弱，但传媒板块基本面并未恶化。（1）AI模型：KimiK2.6、DeepSeek V4、Happyhorse等国产大模型持续突破，商业化价值不断得到验证，建议关注AI+影视、AI+广告相关公司。（2）影视：本周电影票房继续回落，但《给阿嫲的情书》点映表现优秀，体现了优质内容对市场的拉动潜力。五一档国产电影有望崛起，暑期档多部佳作已定档，内容供给逐步丰富。综艺方面，《五哈》延续领先地位，《奔跑吧第十季》本周上线，综艺热度维持；漫剧热播榜出现女频题材及连续上榜作品，内容多元化趋势明显。建议关注院线龙头以及内容储备丰富的影视公司。（3）游戏：腾讯“新品引流、经典变现”的布局策略在本周得到印证，其通过新游戏获取流量并持续运营经典IP实现长线收益，有望带动整体流水回暖。 公司公告： 实丰文化（002862.SZ，未评级）发布2025年年度报告、2026年第一季度报告及关于安徽超隆光电科技有限公司2025年度业绩承诺完成情况说明的公告 中国出版（601949.SH，未评级）、迅游科技（300467.SZ，未评级）、芒果超媒（300413.SZ，未评级）、捷成股份（300182.SZ，未评级）、读客文化（301025.SZ，未评级）、思美传媒（002712.SZ，未评级）、盛天网络（300494.SZ，未评级）、海看股份（301262.SZ，未评级）发布2025年年度报告及2026年第一季度报告 掌阅科技（603533.SH，未评级）、隆雅图（002878.SZ，未评级）、人民网（603000.SH，未评级）、龙版传媒（605577.SH，未评级）、流金科技（920021.BJ，未评级）、昆仑万维（300418.SZ，未评级）、湖北广电（000665.SZ，未评级）、广电网络（600831.SH，未评级）、名创优品（9896.HK，未评级）、泡泡玛特（9992.HK，未评级）、阅文集团（0772.HK，未评级）、金山云（3896.HK，未评级）、智谱（2513.HK，未评级）、MINIMAX（0100.H...

板块行情回顾： 本周低空经济指数涨4.15%，相对沪深300涨幅2.16%，日均成交额2614亿元，相较上周增长20%。 个股表现： 本周涨幅前五个股为航天南湖（688552.SH，未评级）、海特高新（002023.SZ，未评级）、英搏尔（300681.SZ，未评级）、西部材料（002149.SZ，未评级）、广联航空（300900.SZ，未评级）；跌幅前五个股为中化岩土（002542.SZ，未评级）、中简科技（300777.SZ，未评级）、星源卓镁（301398.SZ，未评级）、航发动力（600893.SH，未评级）、新晨科技（300542.SZ，未评级）。 行业动态： 1．中央企业低空经济产业发展专题推进会召开； 2．发改委低空司司长郑剑在“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会发表讲话； 3．内首个整合跨境直升机服务的低空出行平台正式发布。 政策动态 1.《珠海市自然资源局印发《关于优化规划管理支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》。 公司动态 云意电气：公司已布局低空经济领域，依托云泰事业部在精密制造、模具开发、自动化装配及全流程质量管控等能力，重点推进无人机驱动电机Busbar项目研发，持续提升小型化、高功率密度、高可靠性产品的开发与量产能力，完善多场景驱动电机核心部件布局。 风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。

板块行情回顾： 本周低空经济指数涨-1.47%，相对沪深300涨幅-2.33%，日均成交额3063亿元，相较上周增长41%。 个股表现： 本周涨幅前五个股为应流股份（603308.SH，未评级）、中复神鹰（688295.SH，未评级）、中简科技（300777.SZ，未评级）、中国卫星（600118.SH，未评级）、天奥电子（002935.SZ，未评级）；跌幅前五个股为铂力特（688333.SH，未评级）、*ST中岩（002542.SZ，未评级）、上工申贝（600843.SH，未评级）、广和通（300638.SZ，未评级）、光洋股份（002708.SZ，未评级）。 行业动态： 1．民航局发布《2025年民航行业发展统计公报》，无人机呈爆发增长趋势。 政策动态 1.成都确定低空经济未来两年发展路线图； 2.珠海发布《珠海市低空数据管理办法》； 3.广东发布《广东省加快推进人工智能全域全时全行业高水平应用行动方案》，重点提及“人工智能+低空经济”。 公司动态 峰飞航空：亮相2026北京车展。展示载人机型V2000EM（盛世龙）及货运机型V2000CG，并推出SUNSHIP零碳水上机场解决方案，拓展水域起降场景。 亿航智能：在威海举办2026低空合作伙伴大会。 震有科技：旗下鹏有（深圳）飞行科技有限公司与伊春市政府正式签署低空经济产业合作框架协议，双方将共同打造全国首个“低空+小兴安岭”融合发展样板，全面布局东北寒地低空经济产业新赛道。 浙江沪杭甬：成立合营公司，该合营公司将主要从事低空基础设施的投资、建设与营运。 风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。

板块行情回顾： 本周低空经济指数涨4.88%，相对沪深300涨幅3.54%，日均成交额3512亿元，相较上周增长28%。 个股表现： 本周涨幅前五个股为航天环宇（688523.SH，未评级）、中科星图（688568.SH，未评级）、西部材料（002149.SZ，未评级）、商络电子（300975.SZ，未评级）、超捷股份（301005.SZ，未评级）；跌幅前五个股为*ST航图（688066.SH，未评级）、中创新航（3931.HK，未评级）、亿纬锂能（300014.SZ，未评级）、华测检测（300012.SZ，未评级）、设计总院（603357.SH，未评级）。 行业动态： 1．中国低空经济服务平台正式上线； 2．民航局将设立低空经济司； 3．国家发改委低空司征集2026年研究课题； 4．首条跨渤海无人机物流航线通航； 5．四川“扫码飞”第二批试点空域上线。 风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。

本周（4.13-4.17）沪深300指数上涨1.99%，计算机行业指数收盘上涨3.35%，跑赢沪深300指数1.36个百分点，本月以来计算机行业指数持续跑赢沪深300指数。 4月14日，由中科曙光全栈自主研发的我国最大AI4S计算集群正式发布。该集群达到6万卡规模，并实现了全栈自主可控，这一项目被视为我国在未来科技竞争的关键基础设施。 6万卡集群的落地，决定了未来我国在新材料、新能源和新药研发的主导权。这也标志着中国在AI赋能基础研究的全球赛道上，已经从“跟随者”变为了“规则制定者”之一。 维持计算机行业强于大市的投资评级。本周市场算力产业链有较优表现，但市场数据表明出现连续上涨的可能性偏低，我们维持计算机行业在国际地缘风险因素逐渐平息之后，算力设备板块在利好持续刺激之下会有进一步市场表现的判断。 风险因素分析：地缘政治风险、Agent落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。

本月（4.1-4.30）沪深300指数收涨8.03%，计算机行业指数涨6.60%，计算机行业指数跑输沪深300指数1.43个百分点。 本月AI产业链硬件端AI芯片、光模块板块在国内外市场市场均表现极其抢眼，尤其在全球五大云服务商资本开支大幅上调等消息刺激下，英伟达总市值半年后重回5万亿美元，再次确立了其在全球科技领域的领先地位。 英伟达总市值再创新高，同样反映出当前AI技术对全球经济产生的深层影响，它标志着全球经济已经正式进入了“算力即国力，计算即生产力”的新主权时代。 维持计算机行业强于大市的投资评级，本月计算机行业月数据仍处于低位震荡状态，我们判断近期通信和电子行业将成为TMT行业最主要的资金流动方向，建议计算机行业内关注算力AI服务器重点公司的市场表现。 风险因素分析：地缘政治风险、Agent落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交同比降幅由-20.4%快速收窄至-0.4%，不同能级城市出现分化，一线城市成交面积同比增长17.2%。 本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量超季节性回升，同比由负转正录得24.5%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，5月以来挂牌量同环比延续回落。供需平衡的转变也带动价格跌幅的收窄，目前百城二手房挂牌价环比降幅收窄至-0.3%，好于4月的-0.4%。 风险提示 房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。

总量视角下的美国经济仍有韧性，但硅基通胀与碳基通缩的裂口正在拉大——AI承担着美国更高的宏观系统重要性。 AI压低的是部分人力资本价格，但推高了算力、电力、数据中心、半导体设备等资本开支成本。AI并不是简单带来全面通缩，而是造成“人力资本通缩、算力资本通胀”。这种结构分化，使联储在货币政策上犯难：总量数据不允许宽松，结构数据又不支持紧缩。 当下降息不可取，加息更不可取的状态，正是联储当前最难的地方。过去几年，美国经历公共卫生事件、俄乌战争、关税战、中东战争，这四次供给冲击都不是联储能决定的。沃什任内的联储不会更独立，反而可能在总统压力和市场压力之间更加被动。鲍威尔做不成的事，沃什也未必能做成，因为这些问题不是单靠货币政策框架能解决的，而是涉及财政主导、分配结构、增长转型、政府改革和科技进步。 风险提示 1）特朗普军事政策不确定性较大，美军地面入侵导致局势失控。2）能源短缺对需求的冲击幅度显著高于分析，拖累全球经济进入衰退模式。3）全球央行快速转向，带来全球二轮通胀风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000028 国药一致 推进提质增效&结构优化，国大药房经营趋势持续向好 买入 维持 2.200 11.00 2.370 10.19 医药商业 null

行情回顾： 本周（2026.05.11-2026.05.15）农林牧渔（申万）指数收于2737.43点(周环比-3.11%)，沪深300指数收于4859.59点（周环比-0.25%），深证综指收于2861.46点（周环比-0.50%），上证综指收于4135.39点（周环比-1.07%），科创板收于1696.26点（周环比3.40%）。 生猪养殖： 目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.80公斤/头，目前生猪均重较历史同期偏高，生猪出栏均重或持续下降，行业出栏相对积极。从供给端角度来看，5月份预计出栏总量略有减少，短时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格仍有下跌空间。此外，生猪产能综合调控方案落地，设定能繁母猪正常保有量为3750万头，目前3904万头处于黄色区间。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 禽类养殖： 在肉禽供给较多的背景下白鸡价格依旧承压，行业养殖利润持续承压；黄鸡目前依旧实现小幅盈利状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。 牧业： 截至5月8日，我山东省活牛价格28.39元/公斤，环比+0.53%，同比+4.57%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面截至5月8日主产区合同内平均收购价为3.02元/公斤，环比不变，同比-1.63%，在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望...

中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，双方明确将推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题，同意通过相互降税等安排扩大农产品双向贸易。2025年大豆贸易格局显著调整，美中贸易摩擦、南美丰收及中国高库存三重因素交织，重塑全球吨海里格局；大豆再度成为干散货需求关键变量，尤其影响巴西—中国和美国—中国走廊的干散货运输，美国因贸易冲击缩减种植面积，巴西持续扩种巩固首选供应国地位，2025年底中美新协议约定中国采购1200万吨美豆、此后年约2500万吨。据中国海关数据显示，2025年中国大豆进口量达11181.91万吨，同比增长6.46%，其中巴西8232.82万吨、美国1680.10万吨、阿根廷789.00万吨；2026年巴西美国大豆产量预计增长。我们认为，中美元首会晤背景下，大豆贸易变化对干散货运输格局产生影响，建议关注干散货板块投资机会。 核心观点 中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，为两国关系发展提供战略指引。双方明确将推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题，同意通过相互降税等安排扩大农产品双向贸易，为两国农产品贸易合作奠定坚实基础。 2025年大豆贸易格局显著调整，中美贸易摩擦、南美丰收及中国高库存三重因素交织，重塑全球吨海里格局。大豆再度成为干散货需求关键变量，尤其影响巴西—中国和美国—中国走廊的干散货运输。美国因贸易冲击缩减种植面积，巴西持续扩种巩固首选供应国地位；2025年底中美新协议约定中国采购1200万吨美豆、此后年约2500万吨。美出口商同步拓宽版图，转向墨西哥、东南亚等次级市场，玉米出口增加亦部分弥补大豆损失。 中国大豆进口保持稳定增长，全球主要大豆主产国作物情况总体平稳。2025年中国大豆进口量达11181.91万吨，同比增长6.46%，巴西、美国、阿根廷为主要来源，分别进口8232.82万吨、1680.10万吨和789.00万吨。巴西2025/26年度收获近完成，产量预计创纪录达1.79亿吨；美国2026/27年度产量预计4.4亿蒲式耳，为历史第二高；阿根廷种植面积虽减100万公顷，单产提升支撑产量稳定在4950万吨左右。 行业高频动态数据跟踪： ①航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升0.4%，同比上升35.8%。②航运港口：集运运价指数同比+3.28%，干散货运价指数同比+141.46%，油运运价环比-2.53%。③快递物流：2026...

新能源汽车方面，随着需求旺季来临，我们看好2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，且组件高功率化有望推动组件单价提升，组件厂涨价诉求强，建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向。储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂。氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节；维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌1.60%，其中发电设备上涨5.72%，工控自动化上涨5.61%，光伏板块上涨0.89%，新能源汽车指数上涨0.02%，核电板块下跌1.08%，锂电池指数下跌3.28%，风电板块下跌6.91%。 本周行业重点信息：新能源车：中汽协：4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车销量达到汽车新车总销量的53.2%。动力电池：中国汽车动力电池产业创新联盟：4月国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2%。其中三元电池装车量11.5GWh，占总装车量18.5%，环比增长7.6%，同比增长24.2%；磷酸铁锂电池装车量50.8GWh，占总装车量81.5%，环比增长11.0%，同比增长13.4%。豪鹏科技发布新一代固态电池技术，电池体积能量密度达到1,200Wh/L，重量能量密度达到400Wh/kg。雅化集团确认其津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运。新能源发电：四川印发绿电直...

核心观点 行业新闻：1）小鹏第二代VLA推送首月智驾里程占比首破50%；2）小马智行车展发布：Robotaxi成本将降至23万元内，首发L4级无人轻卡；3）文远知行未来五年预计部署20万台自动驾驶车辆；4）华阳集团与英特尔达成AI+战略合作；5）速腾聚创发布全球最强数字化芯片平台；6）禾赛科技发布6D全彩SPAD-SoC、4320线激光雷达、空间智能硬件、机器人动力模组；7）地平线发布中国首款舱驾融合整车智能体芯片星空Starry；8）黑芝麻智能武当C1296芯片赋能东风天元智舱Plus。 高频核心数据更新：1）800万像素摄像头占比持续提升。2026年2月，乘用车前视摄像头渗透率69.7%，同比+13pct，环比-1pct，其中800万像素摄像头占比为41.8%，同比+23pct，环比-8pct。2）英伟达驾驶芯片占比提升。2026年2月，乘用车驾驶域控渗透率32.4%，其中地平线、英伟达、特斯拉FSD、华为芯片占比分别为12.1%、46.5%、11.1%、10.1%，同比分别变动+1、+6、-7、-2pct，环比分别变动+1、-2、-6、-6pct。3）激光雷达渗透率提升。2026年2月，乘用车激光雷达渗透率13.9%，同比+7pct，环比-2pct。参考NE时代数据，2026年1-2月激光雷达市占率华为（35%）、禾赛科技（29%）、速腾聚创（16%）、图达通（13%）。 智能驾驶：标配L2级以上功能的乘用车渗透率2026年2月同比+14.2pct。2026年2月，乘用车行业L2级以上渗透率30.4%，同比+14.2pct，高速NOA、城区NOA渗透率32.3%、17.8%，同比+16、+8pct，环比+1、+0pct。1）传感器：前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达2月渗透率69.7%、58.3%、13.9%，同比+13、+13、+7pct，环比-1、-4、-2pct。2）域控制器：2026年2月，乘用车驾驶域控渗透率32.4%，同比+15pct，环比+1pct。 智能座舱：大屏化产品、HUD、座舱域控制器等单品渗透率持续提升。10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、HUD、座舱域控制器2月渗透率87.2%、56.6%、25.3%、50%，同比+6、+9、+11、+14pct，环比-1、-3、-2、-1pct。智能网联：OTA、T-BOX2月渗透率分别78.4...

投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年05月11日-2026年05月15日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌2.87%，多元金融行业下跌5.89%，保险行业下跌7.10%，非银金融整体下跌4.28%，沪深300指数下跌0.25%。 证券：交易量环比增长；证监会发布衍生品监管新规。1）5月交易量环比增长。截至5月15日，5月日均股基交易额为38067亿元，较上年5月上涨163.76%，较上月增长33.85%。截至5月14日，两融余额28828亿元，同比提升59.13%，较年初增长13.46%。截至5月15日，5月IPO发行6家，募集资金73.76亿元（按发行日统计）。2）证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》。《办法》提高准入门槛，要求券商、期货公司开展衍生品业务需满足“近6个月净资本不低于5亿元”等硬性条件。3）证监会表态完善投资者保护制度，多措并举支持投资者依法维权。证监会副主席陈华平在2026年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，证监会将进一步在防风险、强监管、促高质量发展中全面推进资本市场投资者保护工作。4）证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会。证监会主席吴清指出，证监会将推出更多深化包容性改革、推动资本市场高质量发展的具体举措，更好支持包括服务和消费领域在内的各类实体经济企业发展壮大。5）5月15日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.0x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。 保险：险资在二级权益和长股投配置均提升；偿付能力维持稳定。1）金融监管总局披露2026年一季度保险资金运用情况，资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位。2026Q1末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初+2.5%。产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2010亿元；股票+基金合计占比15.5%，较年初微升0.1pct。2）金融监管总局披露2026年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2026年一季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产42.5万亿元，较年初增长2.8%。保险公司原保险保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%；赔款与给付支出8893亿元，同比增长7.5%；新增保单件数321...

投资要点： 安克创新发布阳台光储新品Solarbank4E5000Pro，核心参数全线翻倍。安克创新于柏林当地时间5月12日发布阳台光储产品AnkerSOLIXSolarbank4E5000Pro，新品定价1999欧元。核心参数较上代产品大幅升级，电池容量自2.7kWh提升至5.0kWh（+87%），光伏输入功率自3600W提升至5000W（+39%），最大交流输出功率自1200W提升至2500W（+108%），可覆盖95%家电功率需求，满足家庭核心用电需求。 产品力跃升使得阳台光储与户储的边界进一步模糊，有望加速品类向更广泛家庭场景渗透。随着阳台光储快速普及，行业矛盾也更加清晰。传统阳台储能尽管降低了 家庭接入绿色能源的门槛，但输出功率和储能容量仍然有限，更多只能覆盖基础场景，难以支撑完整家庭用电需求。若想进一步提升能源自给能力，用户往往只能转向传统户储，同时承担更高改造成本、更复杂安装流程和更长回本周期。SOLIXSolarbank4Pro在容量和功率上已接近传统入门级户储，但保留了即插即用、简易安装的优势，我们认为，产品逻辑有望从“公寓附件”转向“家庭能源中心”，受众有望从公寓租户渗透至独栋、排屋等中产家庭。 行业高景气叠加公司龙头优势，新品发布有望加速业绩释放。行业维度看，欧洲阳台光储渗透率仍处较低水平，政策支持、能源成本波动与产品力跃升三重因素共振有望驱动需求加速。公司维度看，安克创新已位居全球即插即用阳台光储品牌第一，储能收入从2022年约5亿元快速增长至2025年超45亿元。此次新品重新定义阳台光储，有望带动自身储能业务持续高增。安克作为品牌&渠道优势明显的智能硬件大厂，中长期有望充分受益AI落地与家用储能浪潮。 重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年5月15日，本周人民币兑美元汇率累计升值87个基点。2）白电&原材料：截至26年5月15日，LME铜现货结算价13553.5美元/吨，周环比+0.8%，高位震荡上行。 投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。 风...

投资要点： 本周医药市场表现分析：5月11日至5月15日，医药指数下跌2.75%，相对沪深300指数超额收益为-2.50pct。本周医药表现一般，创新药和创新产业链持续走低，信立泰受临床数据影响，跌幅靠前。部分个股依旧具备α表现。展望5月，我们依然认为创新药及产业链有望演绎个股α行情，同时有事件催化的个股有望表现较好。建议关注：1）创新药建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026年有实质性临床进展的个股和BD预期差大的个股，建议关注：A股）君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟制药、热景生物、恒瑞医药、科伦药业、信立泰、福元医药、苑东生物、泰恩康、汇宇制药、智翔金泰等；港股）康方生物、三生制药、信达生物、映恩生物、科伦博泰、翰森制药、中国生物制药、石药集团、荣昌生物、康诺亚等。重视创新药产业链的结构性景气度回升机会；2）外需CDMO建议关注如药明康德、凯莱英等，早研和上游关注药康生物、百奥赛图、美迪西、益诺思、昭衍新药等；3）关注跨界业务布局的海泰新光、奕瑞科技等。4）重视估值低位的资产，中药如健民集团、马应龙、天士力等，消费如爱尔眼科、通策医疗、我武生物等。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量81家，下跌个股386家，涨幅居前个股为昂利康（+35.18%）、奕瑞科技（+21.71%）、英诺特（+18.52%）、津药药业（+16.83%）和*ST双成（+15.97%）。跌幅居前个股为信立泰（-26.41%）、博腾股份（-23.94%）、ST海王（-22.71%）、ST万邦（-22.60%）和ST嘉应（-20.76%）。 创新药产业政策端支持再添利好，创新药国内市场预期持续向好。5月9日，国家医保局发布了《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整申报指南（征求意见稿）》，并修订完善了《谈判药品续约规则（征求意见稿）》和《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。本次调整是2025年首版商保创新药目录落地执行后的第二次"医保+商保"双目录协同调整，也是自2020年医保目录改革以来调整机制最为完善、政策支持力度最大的一次。政策定位：在坚守基本医保"保基本"...

投资要点 新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性。新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性。26Q1端侧SoC厂商业绩分化，多数公司实现营收高增——星宸科技（yoy+49%）、全志科技（yoy+47%）、瑞芯微（yoy+36%）领跑，晶晨股份（yoy+24%）、炬芯科技（yoy+24%）稳健增长，乐鑫科技归母净利润增速（yoy+45%）显著快于收入（yoy+16%），印证平台型产品差异化价值；仅恒玄科技受下游景气扰动，营业收入短期承压（yoy-33%），但营收环比已恢复13%、毛利率企稳回升。核心驱动力有二，一是新品进入放量期，如瑞芯微、炬芯科技；二是涨价传导有效，如全志科技、星宸科技和晶晨股份。 上游存储涨价并未抑制端侧需求，Q1端侧产品出货量企稳。26Q1端侧AI SoC厂商普遍面临上游存储涨价压力，多数公司营收同比仍保持增长，部分厂商更在财报中明确披露出货量提升，比如星宸科技、炬芯科技、瑞芯微、乐鑫科技等。面对上游成本压力，行业整体采取两类应对策略：一是通过价格传导机制对冲成本上涨，部分公司已明确上调产品售价或合理传导成本；二是深耕差异化产品线，以新产品放量打开增量空间，存内计算芯片、协处理器等创新产品均实现快速起量，比如瑞芯微、星宸科技、炬芯科技。同时，厂商普遍注重主营业务盈利能力的稳定性，比如晶晨股份2026年第一季度的电视SOC产品实现了量价齐增，出货数量同比增长约30%，亦有公司通过保持期间费用稳定以控制经营杠杆，整体体现出端侧AI SoC行业较强的主营业务韧性与抗风险能力。 端侧SoC厂商差异化竞争，五维能力构建错位护城河。端侧AI SoC公司采取差异化策略，高算力芯片反映端侧AI推理能力，连接能力拓展应用场景，低功耗性能保证家居、工业等长续航场景的使用需求，技术生态延长市场存续时间和长尾收入，高性价比价格策略渗透市场。 风险提示：端侧AI芯片国产替代进度及产品量产落地不及预期；存储涨价持续影响；行业竞争加剧。

行业近况 本周（5月11日至5月15日）港口动力煤现货价环比持平，报收835元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量200.6万吨，环比上周减少11万吨，降幅4.97%；本周产地供应较为稳定，港口供应量环比略有减少。需求端，本周环渤海四港区日均调出量200.6万吨，环比上周增加2.4万吨，增幅1.21%；日均锚地船舶共185艘，环比增幅22%；环渤海四港区库存端2723.50万吨，环比上周减少23万吨，降幅0.82%。本周港口库存环比减少，电厂日耗略有提升，但整体实际需求依旧较弱。 我们分析认为：本周港口动力煤基本面依旧较弱，供给较为宽松同时下游需求较弱，短期成本对煤价有一定支撑作用，长期来看，市场对后续逐步进入升温夏季有所期待，国际进口供给持续偏紧，煤价有望高位震荡运行。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

投资要点 PCB产业链：上游原材料环节已进入量价齐升的确定性周期。 铜箔方面，AI服务器驱动HVLP电子铜箔需求扩张，但多数产能集中于日本、中国台湾，且核心后处理设备交付及产线调试周期长，扩产节奏显著慢于需求增长，供需缺口显著，涨价趋势明确；此外，锂电铜箔受益于储能及动力电池排产高增，加工费企稳回升，为铜箔企业业绩提供额外弹性。 电子布方面，5月以来涨价持续，AI服务器及先进封装所需的LowCTE、Low Dk高端产品供给偏紧。本轮涨价核心矛盾在于高端产能释放滞后于AI需求，织布机及后处理工艺扩张周期长，且部分传统产能正向高端转产，进一步压缩普通电子布供给，短期供给刚性支撑涨价持续性。 树脂方面，环氧树脂价格持续攀升，5月中旬均价突破16900元/吨，较年初累计涨幅超25%，双酚A等原料涨价叠加AI高频高速树脂需求扩张，高端产品供需缺口达30%至35%，住友电木年内二次涨价10%至20%，涨价趋势明确。 mSAP工艺正成为1.6T光模块PCB的核心技术路径 工艺升级维度上，mSAP工艺正成为1.6T光模块PCB的核心技术路径。光模块从800G向1.6T及以上代际跃迁，对PCB提出前所未有的精度与损耗要求。224Gbps PAM4信号传输下，传统高多层PTH设计已难以满足模块封装对布线密度和热管理的苛刻要求，推动PCB方案向类载板方向升级。mSAP工艺从微米级超薄铜箔起步，经图形定义、电镀增层及闪蚀去除多余铜层，可将线宽线距精准控制20微米左右，较传统减成法实现精度跃升。采用该工艺后，PCB能够在极小尺寸内实现更高密度线路布局，有效减小产品体积并最小化高速信号插入损耗，完美匹配1.6T及以上光模块对小型化、高集成度的需求。随着速率快速迭代，光模块PCB正加速从传统高多层板向mSAP工艺板过渡。随着2026至2027年1.6T光模块进入规模化上量周期，具备mSAP工艺量产能力与头部客户认证的厂商有望迎来订单放量与产品结构优化的双重驱动，业绩弹性将随光模块技术迭代充分释放。 光模块产业链：上游器件瓶颈成为制约1.6T模块放量的核心变量天孚通信4月业绩说明会披露，公司1.6T光引擎因个别物料缺货尚未达预期产量，正积极协调供应商争取交付；新易盛2026年一季报显示，预付款项较2025年末增长3920.83%至6.82亿元，主要系原材料预付款增加，龙头以巨额预付锁定上游物料，印...

投资要点 【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/05/11-2026/05/15）Brent/WTI原油期货周均价分别106.5/101.6美元/桶，较上周分别+1.1/+2.8美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.5/3.8/0.3亿桶，环比-1291/-431/-861/-170万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1371万桶/天，环比+14万桶/天。美国活跃原油钻机本周415台，环比+5台。美国活跃压裂车队本周179部，环比+5部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1640万桶/天，环比+37万桶/天；美国炼厂原油开工率为91.7%，环比+1.6pct。 【美国成品油】 1）成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别153/168/173美元/桶，环比+0.6/+1.3/+1.2美元/桶；与原油价差分别47/62/67美元/桶，环比+2.7/+3.4/+3.3美元/桶。 2）成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.0/0.4亿桶，环比-408/+19/+46万桶。 3）成品油产量：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别979/479/204万桶/天，环比+22/-12/+1万桶/天。 4）成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别875/343/155万桶/天，环比-6/+7/-17万桶/天。 【相关上市公司】 推荐：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展；建议关注：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械。 【风险提示】 1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4） OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

Tesla raised U.S. Model Y prices for the first time in two years. Tesla stock has forged a new, lower buy point.

Three paramedics at health centre among dead, while Israel also says it killed Hamas military chief in Gaza Israel carried out airstrikes in southern Lebanon, killing at least six people, including three paramedics working at a health centre, just hours after its envoys had agreed with the Lebanese government to extend a ceasefire . Israel also said it had killed the Hamas military chief, Izz al-Din al-Haddad, in a targeted strike in Gaza on Friday. Continue reading...

Is It Time To Reassess Amazon.com (AMZN) After Strong Multi‑Year Share Price Gains? simplywall.st

格隆汇5月16日｜以色列本土前线指挥部：侦测到来自黎巴嫩方向的火箭弹后，西加利利多地响起防空警报。

Antoine Semenyo scores a "special" goal as Manchester City beat Chelsea 1-0 win the FA Cup final.

格隆汇5月16日｜美国总统特朗普再次警告伊朗，如果伊朗未能与华盛顿达成协议，将面临“非常糟糕的处境”。

No group has yet claimed responsibility for the attacks, which have devastated Mussa town in Borno state.

Introduction Artificial Intelligence (“AI”) and generative AI such as ChatGPT necessitate the need for substantial memory and storage capabilities for the storage of extensive datasets, training intricate models, and handling vast volumes of data processing. Nvidia (NVDA) is the poster child of AI and generative AI through its GPU (graphical processing units) chips. GPUs are ... Seagate and Western Digital: AI Storage Demand Is Now Showing Up in Pricing Power

Key PointsOccidental's break-even cost of $38 per barrel means it could see record profits even if oil falls below $100/barrel.

Suspect detained at ‘unite the kingdom’ march meeting point over incident on Thursday after flags were removed from lamp-posts A man has been arrested in London after an incident in Birmingham in which a man was run over by a van after flags were removed from lamp-posts. Officers arrested the suspect at Euston station near the meeting point of the “unite the kingdom” march. Another man was arrested on suspicion of encouraging people to attack a police officer. Continue reading...