股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603267 鸿远电子 产品结构持续拓展，新兴领域积极布局 买入 维持 1.520 33.01 军工电子Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605499 东鹏饮料 平台化战略赋能，全年平稳收官 买入 维持 9.827 23.20 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300842 帝科股份 帝科股份2025年年报点评：银价扰动短期业绩，高铜浆料与存储业务有望带动业绩向上 买入 首次 2.570 33.08 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688702 盛科通信 公司信息更新报告：稀缺高速交换芯片龙头扬帆起航 买入 维持 -0.360 -342.60 0.110 1117.50 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601601 中国太保 中国太保2025年年报点评：价值增长强劲，承保利润改善 买入 维持 保险Ⅱ null

报告要点： 截至3月中下旬，乘用车销量仍在承压 乘用车：3月1-22日，全国乘用车市场零售92.0万辆，同比去年3月同期下降16%，较上月同期增长19%，今年以来累计零售349.8万辆，同比下降18%；3月1-22日，全国乘用车厂商批发108.4万辆，同比去年3月同期下降14%，较上月同期增长62%，今年以来累计批发457.8万辆，同比下降11%。 新能源：3月1-22日，全国乘用车新能源市场零售49.5万辆，同比去年3月同期下降17%，较上月同期增长66%，今年以来累计零售155.6万辆，同比下降23%；3月1-22日，全国乘用车厂商新能源批发54.3万辆，同比去年3月同期下降15%，较上月同期增长71%，今年以来累计批发213.3万辆，同比下降10%。 出口销量大幅增长，出海步伐迈向纵深 2026年1-2月，我国汽车出口销量155万辆，同比增长61%。高于过去三年同期水平。出海方面，小米公司加快在欧洲市场的布局。在法国、波兰和荷兰等国家，小米SU7和YU7测试车被发现正在进行路测。比亚迪已聘请咨询机构为其在加拿大全国范围内寻找经销店选址，计划在第一年内开设约20家门店。此外，汽车购买平台CarEdge数据表明，自中东军事行动发生以来三周内，电动车相关搜索量上升了约20%，若高油价持续一个月或更长时间，增长幅度可能进一步扩大。电动车出海迎来机遇期。 智驾科技相关企业年报发布，业绩改善成主旋律 3月20日地平线发布2025年报，报告期内公司实现收入37.58亿元人民币，同比增长57.7%，连续四年强劲增长，综合毛利率达到64.5%。在自主品牌车企ADAS市场以47.7%的市场份额稳居榜首。3月23日，文远知行WeRide发布2025年未经审计的财务报告，2025年文远知行总营收达到6.9亿元，同比增长90%，创下历史新高，全年毛利率达到30%，毛利润为2.1亿元，同比增长86.8%。净亏损同比大幅下降34.2%。此外，3月26日小马智行发布2025年未经审计财报，公司总营收6.29亿元，同比增长20%，连续四年增长。第四季度，小马智行首次实现单季盈利，净利润5.28亿元。智驾企业盈利改善并逐步迈入盈利。 投资建议 关注出海领先企业在地缘政治带来的新能源机遇下加快全球化扩张的机会，关注智驾企业盈利改善带来的投资机遇。 风险提示 经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预...

事件 2026年2月26日，谷歌正式发布AI文生图模型NanoBanana2，技术命名Gemini3.1Flash Image。作为初代Nano Banana及Pro版本的迭代升级款，该模型基于Gemini3.1Flash Image底层架构打造；全面替代Nano BananaPro，成为Gemini app等谷歌多数AI产品的默认图像引擎；实现Pro级能力与Flash级速度的融合突破，兼具高性能与高便捷性。目前已覆盖141个新国家和地区、8种新增语言，全面落地Gemini app、Google Search、Ads、Flow等谷歌核心产品。 投资要点 技术能力升级显著，成本降低 Nano Banana2融合Nano Banana Pro的先进功能与GeminiFlash的高速特性，搭载Gemini3.1Flash Image底层架构，实现高速编辑与迭代；具备先进世界知识，可依托实时网络搜索信息精准渲染特定主题，支持信息图表、数据可视化创作；新增精准文本渲染与翻译功能，可生成清晰文本并实现多语言本地化；视觉保真度大幅提升，呈现鲜明光影、丰富纹理与锐利细节，同时支持512px至4K多分辨率及多种宽高比调节，适配多元场景需求。根据Image Arena文生图模型盲测榜单，Nano Banana2以1259的ELO评分位列全球第二，性能直逼GPT Image1.5，同时API定价仅为$67.0/1k imgs，成本显著低于竞品与前代Pro版本，体现技术与成本的双重突破。 与前代模型对比优势突出 相较初代Nano Banana，在主体一致性、指令遵循精度、视觉质量等方面全面升级，可在单一工作流中维持最多5个角色的特征一致性及14个对象的高保真还原，支持复杂指令精准落地；相较Nano Banana Pro，具备Gemini Flash级高速生成能力，同时成为多数谷歌产品的默认图像引擎，接入门槛更低，覆盖场景更广泛。 生态整合优势明显 模型已全面落地谷歌多款核心产品，包括Gemini应用、谷歌搜索（AI模式及Lens功能）、AI Studio、Google CloudVertex AI、Flow创意工具及Google Ads，覆盖141个新国家和地区，支持8种新增语言；Flow用户可零credits使用，开发者可通过Gemini API便捷接入，普通用户与商业用户均能高效获取服...

事件 2026年221日，百度在“文心月Moment大会”上正式发布 并上线原生全模态大模型“文心5.0正式版”。该模型参数规模达2.4万亿，采用业界领先的“原生全模态统一建模”技术路线，在40余项权威基准评测中，其语言与多模态理解能力已位居全球前列，图像与视频生成能力达到全球领先水平。这标志着百度在大模型核心技术上实现了关键突破，为其AI驱动的各项业务提供了更强大的底层引擎。 投资要点 技术优势显著，确立领先梯队地位 文心5.0采用统一的自回归架构进行原生全模态建模，区别于行业常见的“后期融合”方案，实现了多模态特征在统一框架下的深度融合与协同优化。配合超大规模混合专家（MoE）结构（激活参数比低于3%），在保持顶尖性能的同时提升了推理效率。其评测表现已超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等国际主流模型，技术领先性为公司构建了坚实的竞争护城河。 商业化落地加速，应用生态日趋繁荣 模型发布即同步面向个人与企业开放。个人用户可通过文心APP等产品体验，而企业级落地的关键平台——百度千帆，已支持便捷调用。千帆平台不仅提供文心5.0等150多个SOTA模型，截至2026年1月22日，千帆平台集成的工具链和Agent开发环境已累计支撑开发超过130万个智能体（Agents），以“百度AI搜索”为代表的工具日均调用量突破千万次，百度文心助手月活用户已突破2亿，庞大的用户基数为技术迭代和商业化提供了优质反馈与市场基础。 “模型-应用”矩阵成型，深入赋能千行百业 百度已构建起由“基础大模型-矩阵模型-专精模型”组成的完整产品体系。基于文心5.0，公司展示了在代码生成、创意写作、实时数字人（如罗永浩数字人）、5分钟AI直播等场景的成熟应用。这体现了百度正将技术优势快速转化为覆盖通用场景与垂直行业的解决方案，推动AI从对话形态（Chatbot）向解决真实世界复杂任务演进，打开了更广阔的增长空间。 投资建议 文心大模型5.0正式版的发布，是百度在AI核心技术攻坚上的重大成果，显著强化了其在全球AI竞赛中的领先地位。该技术不仅直接支撑其AI云、自动驾驶、营销服务等核心业务，更通过千帆平台和丰富的应用模型，加速AI在产业端的渗透与变现。考虑到其扎实的技术突破、清晰的商业化路径及繁荣的开发者生态，此次升级将对百度长期AI业务收入和盈利能力产生提振作用，建议持续关注其后续在各...

事件 2026年3月2日，高通在MWC巴塞罗那展会期间，牵头成立全球6G发展联盟，联合约60家全球产业链企业，共建AI原生6G网络标准，计划2028年完成预商用验证，2029年启动全球商用部署。结合行业公开技术布局情况来看，我国在6G相关技术研发上起步较早，布局深入，具备较为明显的先发优势。 投资要点 6G产业加速推进，商用节点清晰，行业进入发展快车道 全球6G发展联盟旨在推动关键6G标准的及时制定，开展早期系统验证，致力于在2028年展示符合6G规范的预商用终端与网络，为6G就绪建立统一的行业基准，并自2029年起启动全球化、可互操作的商用6G系统的初期部署，行业研发节奏统一，产业化进程大幅提速。 AI原生成核心方向，技术融合拓宽产业增量空间 联盟将6G定位为AI原生网络，聚焦终端、网络、云基础设施三大架构，以连接、广域感知、高性能计算为核心技术支柱，打造具备AI自智能力的智能网络，实现通信、算力与人工智能的深度融合，打破传统通信单一连接的局限。依托全新技术特性，6G可覆盖低空经济、智能交通、数据智能分析、全品类AI终端等多元场景，催生新的商业模式与市场需求，推动通信行业实现代际升级。 中国具备技术先发优势，全产业链龙头有望受益 我国在6G领域布局早、研发投入充足，核心技术储备深厚、专利积累丰厚，在全球6G研发与标准制定中占据有利地位，拥有较强行业话语权。国内运营商、设备商、终端品牌均深度参与联盟建设，中国移动、中国电信、中国联通、小米、OPPO、vivo、荣耀等企业均为联盟核心成员。6G产业链覆盖芯片、设备、网络建设、终端等多个细分环节，具备核心技术、专利优势的头部企业，将优先分享产业发展红利。 投资建议 建议聚焦6G产业链核心环节，关注技术研发实力强、专利储备丰厚、深度参与全球6G标准制定的头部企业。重点关注通信设备、核心芯片、关键零部件、网络建设相关标的，把握6G商业化落地带来的中长期投资机遇，跟随产业推进节奏稳步布局。 风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

事件 2026年2月12日，字节跳动正式发布新一代视频创作模型Seedance2.0，并同步接入其AI产品豆包及一站式AI创作平台“即梦”。该模型采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，集成了业界最全面的多模态内容参考和编辑能力。相比前代，其生成质量、复杂场景下的可用率、物理准确度及可控性均显著提升，更加贴合工业级创作需求。模型发布后引发全球关注，游戏科学CEO、《黑神话：悟空》制作人冯骥评价其为“当前地表最强的视频生成模型”。 投资要点 技术壁垒显著，综合性能达到全球领先水平 Seedance2.0在统一的多模态架构下，实现了对复杂运动、物理规律的高保真还原，并在多模态参考生成、复杂指令遵循、专业镜头语言及视听一体化协同等多个维度的评测中表现处于业内领先地位。其支持多达9张图片、3段视频、3段音频及文本的混合模态输入，并具备视频编辑与延长能力，大幅提升了创作自由度与可控性。 商业化落地加速，应用生态快速渗透 模型发布即面向C端（消费者端）和B端（企业端）同步开放。个人用户可通过豆包App、电脑端便捷体验；专业创作者与企业可通过“即梦”平台进行更深度、时长达15秒的创作。这种“模型+平台”的双轮驱动模式，加速了技术在短视频、影视、广告、游戏等内容创作领域的商业化应用，有望显著降低专业内容制作成本。 市场反响热烈，彰显强大产品与品牌势能 Seedance2.0在内测期间已凭借其生成效果在全球范围内引发广泛关注，甚至有海外用户为体验该模型研究申请中国手机号。获得《黑神话：悟空》制作人等顶尖行业人士的高度认可，证明了其产品力已触及专业创作场景的核心需求。强大的市场热度与口碑为字节跳动AI业务的用户增长、技术迭代与生态扩张提供了强劲动力。 投资建议 Seedance2.0的发布标志着字节跳动在生成式AI，尤其是多模态视频生成赛道已建立起全球性的技术领先优势。其不仅是一次重要的技术突破，更通过成熟的“豆包+即梦”产品矩阵实现了快速的市场化落地，展现出清晰的商业化路径。建议积极关注字节跳动在AI领域的持续进展，其通过领先的AI能力赋能内容生态与云计算（火山引擎）业务，有望打开新的增长曲线，巩固其在全球科技竞争中的优势地位。 风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

事件 2026年3月5日，OpenAI正式发布GPT-5.4系列模型，含Thinking与Pro版本并落地全平台，该模型为首款原生具备顶尖计算机使用能力的通用大模型，支持1M Token上下文，专业任务性能与错误率优化显著，同时采用分层付费模式开放使用。 投资要点 技术突破：原生计算机能力落地，实现AI从对话到专业执行的核心跨越 GPT-5.4原生具备顶尖计算机操控能力，可通过编写代码、识别截图、下达键鼠指令跨应用执行复杂工作流，其OSWorld-Verified桌面环境导航测试成功率达75.0%，超越人类72.4%的表现；搭配1M Token超大上下文窗口，可支撑长周期专业任务的规划与落地，能独立完成投行建模、法律分析等高价值专业工作，突破了AI从“通用对话”到“专业执行”的技术瓶颈，为AI向各产业深度渗透奠定核心技术基础，也将直接加速全球智能体（Agent）的产业化落地进程。 商业优化：效率提升+分层付费，多重利好推动商业化变现能力升级 GPT-5.4通过工具搜索功能实现Token效率最大化，同类任务Token消耗降低47%，直接减少个人及企业用户的模型使用计费成本；官方在可用性与定价板块推出多档位付费订阅模式，GPT-5.4Thinking面向Plus/Team/Pro付费用户开放Pro版本则定向开放给Pro/企业级高端付费用户，同时API端设置标准/批量/优先三重费率，既精准匹配不同付费客群的使用需求，又实现高价值客群的精准锁定，有望进一步提升平台付费转化率与单用户平均营收，为AI大模型商业化打造可复制、可落地的运营范式。 竞争格局：性能与资本双重加持，头部优势巩固、行业竞争加剧 OpenAI先期完成1100亿美元创纪录大额融资，资金实力与算力储备领跑行业；从官方披露的评测数据来看，GPT-5.4在GDPval专业测试中83.0%的案例达到或超越行业专业人士水平，相较GPT-5.2，单项陈述错误率降低33%、完整回复含错概率降低18%。 当前全球顶级大模型性能差距较小、各有擅长，暂无短期难以赶超的绝对技术垄断壁垒；但OpenAI凭借千亿级资本赋能+模型专业能力迭代双重优势，稳固全球第一梯队位置，同时倒逼行业加大高难度任务能力研发投入，抬升全球AI产业整体技术门槛，行业头部集中效应持续显现。 投资建议 重点关注OpenAI生态内聚焦智能体开发、企业级AI服务、...

报告要点： 省级顶层设计出炉，2027年将目标锁定双核引领与全域协同 安徽省2024年4月发布《安徽省加快培育发展低空经济实施方案（2024-2027年）及若干措施》明确，以合肥和芜湖作为双核心来推动发展，六安、滁州、马鞍山聚焦制造配套，安庆、宣城则着力打造服务业集群，同时统筹推进建成20个通用机场、500个临时起降点，织密空天地一体智联网。 合肥：“低空之城”率先成势，亿航EH216-S全球四证首发 合肥以骆岗中央公园为核心，建成全球首个城市级空中交通超级枢纽港，2024年Q3起常态化运营载人eVTOL观光航线；合肥市政府与亿航智能达成低空经济战略合作提供1亿美元支持，带动国轩高科、江淮汽车等本地供应链配套，形成主机厂、电池、电机及飞控的全链路闭环，2025年目标跻身国际低空经济示范区。 芜湖：链主牵引，电科飞机“园区造整机”规模出口 电科钻石飞机连续6年国内交付第一，CA42/DA42NG双机型获CAAC与EASA双适航，2024年低空经济产值463.8亿元、同比增长15.95%；15.1亿元投资撬动湾沚区200家配套企业，整机核心部件100%园区配套，2025年智能制造中心年产能200架，首架DA42NG已成功出口泰国。 宣城：以场景换技术跑出中小城市范式 政府一次性开放青龙湾—月亮湾空域与文旅、物流、应急三大场景，携手航天宏图上线全国首个地市级低空飞行服务与监管一体化平台，审批时长由48小时缩至10分钟；2024年低空文旅营收达413万元，平台SaaS化封装后向长三角多城复制输出。 安徽低空产业链完整，关注四创电子、应流股份、芯动联科及亿航智能 目前，安徽省低空经济产业已经形成了涵盖低空经济上游原材料、零部件等领域、中游低空经济装备制造领域、下游低空应用领域的产业链。具体上市公司主要包括四创电子、应流股份、芯动联科及亿航智能。 政策—基建—制造—场景—数据五环闭环初成 省级统筹空域改革+20亿元母基金+“一网通办”审批，叠加合肥制造验证、芜湖链式扩张、宣城数据运营，安徽已构建政策红利—基建网络—整机量产—多元场景—数据资产是完整产业闭环，为长三角低空一体化提供安徽方案。 风险提示 场景商业化落地不及预期的风险；人才与标准体系缺口风险；跨区域协同与竞争加剧风险；数据资产变现不确定性风险；示范效应外溢不及预期的风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688503 聚和材料 银价波动中彰显韧性，平台型材料强企初具雏形 买入 维持 2.157 39.89 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000776 广发证券 利润增速超40%，境外收入占比提升 买入 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600320 振华重工 港机订单加速提升，海工景气共振上行 增持 维持 0.297 15.83 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300373 扬杰科技 25年收入利润稳健增长，看好IDM模式和双品牌战略的竞争优势 买入 维持 2.929 24.85 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600761 安徽合力 海外表现亮眼、电动化持续 买入 维持 1.547 12.08 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600426 华鲁恒升 业绩逐季改善，煤化工优势明显放大 买入 维持 2.178 17.06 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601318 中国平安 中国平安2025年年报点评：价值稳健增长，金融协同深化 买入 维持 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601998 中信银行 中信银行2025年年报点评：业绩稳中有进，股息回报增强 增持 维持 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300049 福瑞医科 2025年年报点评：器械板块表现亮眼，Fibro系列渗透率持续攀升 - 0.820 70.95 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601226 华电科工 订单业绩双稳健，氢能迎商业化突破 买入 维持 0.202 45.96 专业工程 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600276 恒瑞医药 2025年年报点评：创新转型成果不断，研发实力带动出海 买入 维持 1.410 36.65 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601988 中国银行 2025年报点评：营收和净利润增速提升 中性 维持 银行Ⅱ null

交易逻辑：据我们最新的《【中信期货航运】霍尔木兹海峡系列（一）：通行持续低位，航运市场如何演绎？——专题报告20260329》，4月上旬现货并未兑现宣涨幅度，以沿用及小幅回落为主；地缘端胡塞袭击以色列或有冲突扩大至红海风险，对欧线实际运营航线影响有限。短期供需端矛盾并不凸显。而海峡端伊朗设立安全廊道后近期通行出现小幅反弹，地缘溢价或有一定回吐。 摘要 中东局势依然焦灼，周末据新华社报道胡塞武装宣布参战，地缘情绪带动今日EC整体高开后回落。现货端据Geek Rate线上运费在4月上旬及上半月持平或有一定回落。截止收盘，据文华财经数据，06合约增仓3558手，收涨6.32%，成交量恢复至2.6万手。08合约涨幅最强势，涨6.68%收于2539点。其余远月合约整体呈现小幅上行，04、05合约跟随近月合约趋势小幅回落，04合约持仓减仓至7000余手。盘后据上海航运交易所，SCFIS更新于1752.54点，环比上行3.5%；对应运价在2500美元/FEU左右中枢。 即期市场运价方面，据极羽科技17:00查询 GEMINI：MSK 4月第二周AE1航线上运价位于2350美元/FEU，较开舱上涨50美元。HPL SPOT 4月上旬线上AE2/NE1低位价格下调至2147美元/FEU，环比上周下调200美元；其余航次维持3035美元/FEU，下半月线上价格同样下调至3035美元/FEU，5月价格维持3535美元/FEU OCEAN：OOCL 4月首周价格维持2781-2881美元/FEU，环比3月末上涨50-100美元。4月第二周线上价格高价下调，3000美元/FEU以上运价回落至2787-2880美元/FEU。EMC运价维持，4月1日特价航次CES为2650美元/FEU，4月其余航次3060美元/FEU本周持平。CMA CGM 4月上旬线上运价为2725美元/FEU。 MSC&PA：MSC 4月上旬线上运价沿用2852美元/FEU。ONE 4月初线上运价降至2561美元/FEU，与3月末基本持平;4月下半月-5月线上位于3061美元/FEU。 通行方面，（1）据船视宝17:30查询，3月29日海峡通行8艘次；其中涉及1艘干散货船运营主体Jia Xiang Da Shipping Co Ltd，为中国香港对应船司。（2）据refinitiv，3月27日中东-中国VLCC更新于10....

事件 2026年3月16日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭通过内部全员信宣布，正式成立Alibaba Token Hub(ATH)事业群，并由其亲自挂帅负责。该事业群以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标，旨在面向AI Agent时代，构建从基础模型研发到商业化应用的完整AI生产力供应链。此次调整整合了集团内通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部五大AI核心力量，标志着阿里AI战略从分散探索转向集中攻坚，重心直指B端商业变现与算力工业化应用。 投资要点 战略重心明确转向B端商业化，追求可持续的AI服务收入 此次重组发生在通义千问核心负责人林俊旸离职后，反映了集团高层与技术团队在“追求技术上限”与“加速业务融合、实现商业化”之间的路线分歧。面对C端市场（如“通义千问”App）用户黏性不及竞争对手的挑战，以及开源模式难以直接变现的行业困境，阿里选择回归其更具优势的B端企业服务战场。新成立的“悟空事业部”定位为B端AI原生工作平台，旨在将模型能力深度融入企业工作流，是阿里发力B端AI应用市场的关键落子。 以“Token”为轴心进行组织整合，旨在打通内部协同、构建端到端飞轮 ATH事业群的命名直指大模型时代的基本计量单元——Token。此次调整将原本散落在各处的AI团队（通义实验室、MaaS、千问等）进行强制性收拢，旨在打破“部门墙”，构建一套从上游模型研发（创造Token）、中台能力输出（输送Token）到下游场景应用（应用Token）的工业化流水线。这种集中化的组织方式，有助于消除内部资源内耗，强化战略协同，是应对AI Agent时代竞争、加快AI落地的重要路径。 瞄准AI Agent浪潮，押注“算力即服务”向“Token即服务”的商业模式演进 吴泳铭在内部信中判断，AGI爆发前夜，大量数字化工作将由AI Agent支撑，而Token是这些Agent运行的基本燃料。阿里此举意在将AI定位从“陪聊工具”升级为“生产力助手”，未来企业客户将大规模雇佣消耗Token的“AI员工”。通过ATH事业群，阿里希望围绕Token的生产与分发建立完整生态，将Token打造为算力时代的“水电煤”或“计件工资”，从而优化收入结构，将庞大的AI投入转化为可核算、可持续的营收。 投资建议 本次组织变革是阿里巴巴应对AI行业从技术探索转向商业落地关键...

事件 近期，百度App正式支持一键调用OpenClaw智能体工具。用户通过百度智能云完成部署后，即可在搜索框或消息中心直接调用该智能体。此举标志着百度App成功打通“百度生态+本地个人助理”全链路，不仅整合了OpenClaw原有的任务执行能力，未来还将陆续接入百度搜索、百科、学术、文库、电商等核心生态产品。 投资要点 核心应用入口与生态协同，驱动用户与业务增长 百度将OpenClaw深度集成至其超级App，旨在打造AI智能体的核心用户入口。这一战略举措已初见成效：自春节红包活动以来，百度App内嵌的文心助手月活跃用户同比激增4倍，功能使用量呈爆发式增长。通过将智能体能力与搜索、内容、服务等既有生态强绑定，百度不仅提升了用户粘性与活跃度，更为其庞大的产品矩阵注入了新的AI动能，有望开辟全新的流量变现与服务增值路径。 引爆“智能体淘金热”，催生产业链与商业模式创新 OpenClaw的普及正引发一场全球性的“养龙虾”（即部署使用AI智能体）热潮，从极客圈层迅速蔓延至普通用户与企业市场。各大厂商争相入局，百度、智谱等迅速推出“零部署”或“一键安装”服务以降低使用门槛。这波热潮直接拉动了底层算力与模型服务需求，为云厂商和大模型公司带来了新增量。更深远的影响在于商业模式的革新，智能体使得“一人公司”成为可能，一个创业者指挥多个“数字员工”的低成本创业模式正在兴起，预示着生产力组织的深刻变革。 技术普惠与国产化生态优势凸显 百度通过智能云提供的一键部署方案，将复杂的OpenClaw部署过程简化至几分钟，极大地降低了开发者和普通用户的技术门槛。同时，基于其千帆大模型平台，用户可灵活选用并切换文心、DeepSeek、Qwen等主流国产模型作为OpenClaw的“大脑”。这种开放架构使国产模型厂商直接受益。目前，在OpenClaw调用大模型的全球排行榜中，月榜前三已全部被中国模型包揽。这表明，在AI应用落地的关键赛道上，中国模型凭借性价比和本地化服务优势，正快速构建起强大的生态影响力。 投资建议 综合来看，百度通过将OpenClaw深度融入其核心流量入口与产品生态，在AI智能体应用的普及阶段占据了先发优势。其“应用入口+云平台+模型生态”的协同布局，不仅有望在C端和B端市场同时捕获增长，更强化了其在AI产业中的平台地位。建议关注百度在AI智能体赛道通过生态协同实现的用户价值深化与商业化...

事件 2026年2月26日，百度发布2025年第四季度及全年财报，第四季度总营收327亿元（环比增长5%），全年总收入1291亿元（同比下降3%）。2025年第四季度，百度核心AI驱动业务收入超过110亿元，占百度通用业务营收比重达43%。公司宣布了高达50亿美元的新股票回购计划及首次股息政策，同时昆仑芯的分拆上市正在推进，多项举措显著提振股东回报预期。 投资要点 AI业务已成为核心增长引擎，财务贡献度显著提升 2025年第四季度，百度核心AI驱动业务收入113亿元，环比增长18%，占百度通用业务营收比例从第三季度的39%进一步提升至43%，标志着AI已实质性成为公司业绩支柱。2025年全年，该业务收入达400亿元，同比增长48%。 经营现金流转正，并宣布大规模分红回购，彰显财务实力与信心 公司经营现金流在2025年下半年合计产生39亿元，与上半年的净流出相比大幅改善，并在第四季度保持为正。董事会新授权了高达50亿美元的股票回购计划，并首次批准了股息政策，首次派息可能于2026年底前进行。这体现了管理层对公司未来现金流生成能力的信心及重视股东回报的决心。 各AI业务线持续稳健发展 AI云基础设施：第四季度收入58亿元，其中AI加速器基础设施的订阅收入同比大增143%。全年收入约200亿元，同比增长34%。 AI应用：第四季度收入27亿元，全年收入超100亿元。公司成立了个人超级智能业务部（PSIG），整合百度文库和百度网盘以加速创新。 自动驾驶（Apollo Go）：第四季度提供340万次全无人运营出行，同比增长超200%。截至2026年2月，累计服务次数已超2000万次，全球覆盖城市扩大至26个。 AI原生营销服务：第四季度收入27亿元，仍保持110%的同比高速增长。 投资建议 公司2025年第四季度财报清晰地展现了“AI核心”战略的成果，AI业务不仅收入增速快，其营收贡献占比已超过四成，成为驱动增长的主引擎。更值得关注的是，公司现金流状况显著改善，并同步推出大规模回购和首次股息计划，结合昆仑芯的分拆进程，这一系列举措共同指向公司价值的重估机遇。百度“模型-框架-芯片-应用”的全栈AI生态能力正加速转化为财务表现与股东回报，建议持续关注其AI业务货币化进展及股东回报计划的执行。 风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性...

事件 2026年3月27日，昆仑万维集团旗下天工AI在2026中关村论坛举办专场发布会，正式发布2026AGI「3+1」生态战略，同时推出Matrix-Game3.0游戏大模型、SkyReels V4视频大模型、MurekaV9音乐大模型三大核心产品，官方宣告三大模型均跻身全球第一梯队。本次发布的全模态大模型实现多项技术突破，同时配套落地全场景开放API与行业解决方案，构建起从技术底座到应用生态的完整AI经济平台体系。 投资要点 三大模型实现核心技术突破，夯实全球级技术壁垒 本次发布的三大模型均完成关键技术迭代，核心性能跻身全球第一梯队，筑牢公司技术护城河。Matrix-Game3.0升级为工业级世界模型系统，实现高质量实时交互与长时序一致性；SkyReelsV4凭借多项技术突破，拿下全球权威视频生成榜单双项第一；Mureka V9优化创作控制能力，核心表现超越市面主流竞品。三大模型覆盖游戏、视频、音乐三大高价值赛道，完成全模态技术布局，填补国内AIGC领域技术空白，形成独特技术标识，壁垒持续加固。 「3+1」AGI战略落地，拓宽长期商业化发展空间 公司AGI「3+1」生态战略落地，完成从单点技术突破到全生态体系的升级，打开多元商业化空间。以全模态大模型为技术底座，支撑DramaWave短剧、Mureka音乐、猫森学园游戏三大AI原生平台，叠加天工超级智能体Skywork SuperAgents，形成完整闭环，精准切入高变现文娱赛道。公司围绕“平台+超级智能体+开发者+创作者”搭建开放生态，将多模态能力对外开放，降低使用门槛，助力开发者与创作者高效开展创作，稳步推进技术商业化落地。 生态化布局巩固行业竞争力，打造AI平台经济核心优势 结合本次发布会定位与生态布局，公司正从AI技术提供商，向AI平台经济运营商转型，行业竞争力持续提升。区别于单一赛道布局的企业，公司全栈式生态打通了创作者、生产工具与分发平台的全链路，形成难以复制的竞争优势，有望覆盖海量创作者群体。本次发布会亮相顶级官方论坛中关村论坛，获得官方层面认可，进一步稳固公司在国内AIGC领域的领军地位，筑牢长期发展根基。 投资建议 短期关注公司全模态大模型API开放与行业解决方案落地带来的业绩兑现，重点跟踪游戏、视频、音乐三大赛道的商业化进展；中长期布局公司AGI「3+1」生态战略落地带来的平台化发展红利，看好...

事件 2026年2月11日，AppLovin公司发布了2025年第四季度及全年财务业绩。公司2025第四季度实现营收16.58亿美元，同比增长66%；净利润为11.02亿美元，同比增长84%；调整后EBITDA为13.99亿美元，同比增长82%，利润率达84%。2025年全年营收为54.81亿美元，净利润为33.34亿美元，调整后EBITDA为45.12亿美元。公司同时给出了2026年第一季度的乐观业绩指引。 投资要点 盈利质量显著提升，利润率攀升至新高度 本季度业绩最突出的亮点在于盈利质量的飞跃。第四季度调整后EBITDA利润率达到84%，较2024年同期的77%提升了7个百分点，较2025年第三季度的82%也环比提升。全年调整后EBITDA利润率从2024年的75%大幅提升至82%。这反映出公司在营收高速增长（全年+70%）的同时，规模效应与运营效率优化成果显著，盈利能力进入全新阶段。 财务实力空前增强，为战略推进提供充足弹药 截至2025年末，公司现金及现金等价物余额跃升至24.87亿美元，较2024年末的6.97亿美元增长逾2.5倍。2025年全年，公司创造了39.71亿美元的强劲经营现金流，自由现金流高达39.52亿美元。丰厚的现金储备和现金流生成能力，为公司持续投资于AI等核心技术研发、应对市场竞争以及通过股票回购回报股东提供了坚实的基础和极大的灵活性。 2026年开局指引积极，增长高确定性得以验证 管理层对2026年第一季度的业绩展望强劲，预计营收中值达17.60亿美元，调整后EBITDA中值达14.80亿美元，利润率指引维持84%的高位。该指引不仅意味着营收环比将继续增长，更重要的是确认了公司超高盈利能力在新财年的可持续性。这份乐观指引增强了市场对其在AI技术驱动下增长轨迹延续的信心。 投资建议 AppLovin2025年全年及第四季度业绩全面高速增长，不仅在营收规模上迈上新台阶，更在盈利质量（利润率）、财务健康度（现金流与现金储备）上展现出卓越的进步。公司给出的2026年第一季度指引积极，进一步明确了其增长动能。业绩与指引共同强化了其通过AI技术赋能广告平台，实现效率与效果双提升的核心逻辑。当前公司处于“高增长、高盈利、强现金流”的良性循环中，发展确定性高，建议重点关注。 风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增...