股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002946 新乳业 2025年报点评：低温品类高增延续，盈利能力稳步提升 买入 维持 1.030 17.52 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600548 深高速 2025年报点评：提升做强公路，顺势做优清能 增持 调低 0.580 15.80 铁路公路 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601628 中国人寿 中国人寿2025年年报点评：规模价值双轮驱动，投资表现出色 买入 维持 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600690 海尔智家 海尔智家：2025Q4收入业绩短期承压，股东回报持续提升 买入 维持 2.220 10.03 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000828 东莞控股 2025年报点评，改扩建不停歇，高股息可维持 增持 维持 0.810 13.18 铁路公路 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002768 国恩股份 深度报告：持续研发创新，打造产业链协同 买入 维持 塑料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002466 天齐锂业 2025年报点评：矿端资源丰富，盈利弹性大 买入 维持 4.160 13.94 能源金属 null

投资要点 行情回顾：本周（3月23日-3月29日）机器人指数跑输大盘。中证科创创业机器人指数下跌1.9%，跑输上证指数0.68个百分点，跑输沪深300指数0.5个百分点，跑输创业板0.2个百分点。 具身智能领域首个行业标准正式发布。2026年3月工业和信息化部批准发布《YD/T6770-2026人工智能关键基础技术具身智能基准测试方法》，具身智能领域首份行业标准正式发布，将于2026年6月1日正式实施。该标准规范了在仿真环境和真实环境下开展具身智能基准测试的环境设置、任务库构建、测试过程和指标计算方法，为具身智能领域构建了统一基准测试框架，标志着具身智能评测迈入“有标可依”的新阶段。目前，该标准已同步在ITU SG21推进国际标准立项。 Figure03亮相白宫教育峰会。3月25日，美国第一夫人梅拉尼娅·特朗普在白宫举办的“携手共创未来”教育峰会上，携人形机器人Figure03亮相。Figure03由加州初创公司Figure AI研发，身高1.73米，重61公斤，采用自主研发的Helix AI系统，具备多语言交流、自主移动和家务处理能力。Figure03已经在厨房和客厅两大家庭场景中完成了多项复杂任务的验证测试，全程自主且流畅。 央视新闻发布“机器狼群”城市巷战演练视频。3月26日，央视新闻联合国防军事频道首次对外完整公开我国自主研制的新一代机器狼群模拟城市巷战的实战化演练画面。相比于上一代产品，新一代“机器狼”在机动性、负载能力和环境适应性上实现了质的飞跃。此外机器狼与空中无人机能够实现有机连接，能做到空地一体化，协同出击。在演练画面中，三联屏指挥终端不仅控制着地面的“狼群”，还统一调配着空中的无人机。侦察无人机提供广域监视，机器狼群提供地面突防与精确清除，这种“陆空一体”的协同，构建了完整的“侦、打、评、保”闭环。 坤维科技完成1亿元B+轮融资。本轮融资由京国瑞、中银资产、亦庄国投、基石资本、TCL以及老股东深创投联合投资。资金将主要用于产能建设、技术研发及全球市场开拓，进一步巩固其在力觉传感器领域的领先地位。 相关标的：人形机器人硬件端核心环节：1）丝杠，标的包括恒立液压（601100）、贝斯特（300580）、五洲新春（603667）、北特科技（603009）、秦川机床（000837）、恒而达（300946）、鼎智科技（873593）、日发精机（002520...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002384 东山精密 光模块与高端PCB双轮驱动AI基建新龙头 买入 首次 元件 null

行业核心观点： 上周，申万一级行业电力设备指数上涨0.05%至11,270.74点，整体强于大市。细分板块方面，电力设备各细分板块表现分化，电池、电机、电网设备收涨，整体表现较好，其他电源设备、光伏设备、风电设备板块收跌，整体表现较弱。材料价格方面，碳酸锂、正极材料环比回升，六氟磷酸锂环比下跌，隔膜、负极材料价格环比持平。重要新闻方面，国家能源局发布最新电力统计数据，2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降18%，这是自2019年以来，中国光伏新增装机首次出现同比下降；紫金矿业2.5万吨碳酸锂项目近日投料试产；河南省发布《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施》，明确到2030年全省新型储能装机规模目标为2300万千瓦。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： 上周行情回顾： 2026年3月27日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.05%至11,270.74点，沪深300指数下跌1.41%至4502.57点，板块表现强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨11.72%，沪深300指数下跌2.75%，板块表现强于大市。 2026年3月27日当周，电力设备各细分板块表现分化。其中，电池、电机、电网设备板块分别上涨3.01%、0.91%、0.41%，整体表现较好；其他电源设备、光伏设备、风电设备板块分别下跌1.64%、4.40%、4.63%，整体表现较弱。 个股方面，截至2026年3月27日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：海科新源、新能泰山、天华新能，其中，海科新源周度涨幅为51.02%，新能泰山周度涨幅为40.20%，天华新能周度涨幅为34.00%；跌幅排名前三的个股为：中环海陆、宇邦新材、艾罗能源，其中，中环海陆周度跌幅为29....

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603929 亚翔集成 景气加速上行，空间依然充足 增持 维持 专业工程 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600188 兖矿能源 内生外延高质发展，持续彰显投资价值 买入 维持 1.470 13.75 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688106 金宏气体 现场制气盈利能力稳步提升，关注氦气涨价利润弹性 增持 维持 0.400 75.90 电子化学品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301498 乖宝宠物 首次覆盖报告：产品结构持续向上，毛利率持续提升 买入 首次 饲料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600497 驰宏锌锗 资产摊销及销售费用增加，25年净利同比下滑19.9% 增持 维持 0.400 19.60 工业金属 null

行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌1.41%，居市场第21位，跑平沪深300指数，跑赢创业板指数0.27pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅4.27%。上周OpenAI宣布将关停Sora，我们认为，当前AI行业竞争日趋白热化，仅追求技术突破、缺乏商业化落地路径的项目难以长期存续。此次行业龙头公司的战略调整预示行业发展逻辑的转变，即未来AI将更聚焦垂直场景应用，严控成本效益，锚定用户真实需求，其发展重心回归实用性、盈利能力与产业深度融合。《洛克王国：世界》上线后表现亮眼，我们认为这款产品的爆红倚靠经典童年IP强大号召力、创新稳健的商业模式、贴合玩家的运营策略、精良用心的内容制作多方合力，同时也印证了休闲捉宠赛道具备充足的市场潜力，看好这款游戏后续的营收表现与生命周期。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）游戏：《洛克王国：世界》上线首日ios游戏免费榜榜首，次日畅销榜榜首。（2）AI：OpenAI宣布将关停Sora。（3）游戏：3月游戏版号共计发放133款。（4）电影：近20部影片定档清明假期。其中《我，许可》《我的妈耶》《阳光女子合唱团》《超级马力欧银河大电影》《天才游戏》备受关注。 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从26.07X震荡跌至25.62X，略低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为2.36%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

行业观点： 周度回顾。上周（3月23日-3月27日）医药生物板块收涨1.56%，跑赢沪深300（-1.41%）和Wind全A（-0.73%）。从细分板块来看，医疗研发外包（6.12%）、原料药（5.34%）和化学制剂（2.88%）领涨，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）和线下药店（-1.63%）领跌。从个股来看，美诺华（40.7%）、万邦德（38.8%）和富祥药业（27.6%）涨幅居前，科源制药（-19.9%）、*ST长药（-18.2%）和多瑞医药（-15.6%）跌幅居前。 头部Biotech迎来盈利拐点。百济神州和信达生物作为代表性的明星Biotech在2025年双双实现首次全年盈利，这标志国内Biotech跑通了高投入高回报的商业模式，进化为可持续盈利的BioPharma，国产创新药正由估值驱动走向业绩驱动，进入竞争力提升的新阶段。我们认为国产创新药已然崛起，头部Biotech首次盈利已开启了收入反哺研发做深护城河的正向飞轮，创新药行业繁荣与分化将进一步加速。建议关注已经跨越盈亏平衡点，且核心大单品仍在快速上升期 的Biotech。 NewCo创纪录，出海范式升级。3月24日，康诺亚宣布NewCo合作企业Ouro Medicines已与吉利德科学 签署首付16.75亿美元总包21.75亿美元的并购协议，交易完成后，康诺亚将获得约2.5亿美元首付款，以及最高约7000万美元的里程碑付款，总收入金额可达 约3.2亿美元。此次交易标志着NewCo模式从0到1跑通，验证了管线从授权到退出的完整闭环，为行业提供了BD收入和股权增值双轮驱动的出海新范式。 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期； 行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

投资要点： AI算力需求爆发，驱动全球八大云服务提供商（CSP）资本开支进入高速增长通道。 TrendForce数据显示，Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle、腾讯、阿里、百度的合计资本开支，从2021年的1451亿美元增长至2024年的2609亿美元，2021-2024年复合增长率达21.6%；该机构进一步预测，2026年全球八大云厂商资本开支有望达到7100亿美元，2024-2026年复合增长率或将达到65.0%。这一趋势带动服务器扩容需求激增，据弗若斯特沙利文数据，全球服务器出货量从2021年的1400万台增长至2024年的1600万台，预计2030年将进一步增至1950万台，2024-2030年复合增长率为3.35%。其中AI服务器成为市场核心增长引擎，2024年出货量已达200万台，预计2030年将攀升至650万台，2024-2030年复合增长率达21.71%。 传统储能方案的核心性能已难以适配MW级算力新场景的供电需求，超级电容成为该场景下的核心适配储能方案。超级电容可有效平抑电网波动、缓冲电源功率扰动，适配UPS/HVDC供电场景的充放电技术要求，与MW级算力时代的供电储能需求高度契合。传统铅酸/锂电池功率密度偏低，难以满足NVIDIANVL72机柜94.2W/L的功率密度要求，而超级电容的功率密度可达1-100KW/L，更适配未来高功率密度环境下的服务器供电需求。 超级电容市场规模持续成长，国际国内企业纷纷瞄准未来增量市场。据BusinessInsights数据，2025年全球超级电容市场规模为28.0亿美元，预计到2032年将增长至95.1亿美元，2026-2032年CAGR达19.4%。BusinessInsights数据显示，2025年中国市场规模达12.0亿美元，占全球份额42.7%。中国已经成为全球最重要的超级电容市场。全球超级电容龙头企业加速布局。Maxwell、Skeleton、Musashi等海外龙头持续加码研发与产能，国内江海股份、中车新能源等厂商实现核心技术突破，行业格局进入关键迭代期。 海内外头部企业均在加速研发与产能布局，推动行业场景快速落地。美国Maxwell作为行业先行者，拥有“单体（cell）+模组（module）”完整产品矩阵，其超级电容单体抗冲击与振动性能远超行业标准。欧洲Skeleton...

投资要点： 医药板块行情复盘：本周（3/23~3/29）医药指数跟随市场波动出现宽幅震荡，周五创新药引领板块强势反弹，SW医药生物指数+1.56%，在申万一级行业指数中排名4/31，跑赢沪深300指数。各细分板块中，CXO（+6.12%）、原料药（+5.34%）、化学制剂（+2.88%）领涨，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）等表现垫底。港股医药方面，恒生生物科技指数（+3.53%）和恒生医疗保健指数（+2.89%）跑赢恒生科技指数（-1.94%）和恒生指数（-1.24%）。 我国全面推行长期护理保险制度，拉动银发产业投资机会。3月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，标志着这项经过十年试点、惠及超330万失能群众的制度，正式从局部试点转向全国推行。长期护理保险是社会保险的一项新险种，通过人人参保筹集资金，为失去正常活动能力的参保人提供基本的生活照料和医疗护理，对所发生的护理费用予以报销。长护险制度将覆盖全民，所有职工和居民均参加保险，费率统一控制在0.3%左右；服务对象主要为失能人员，凡是经过失能等级评估，符合待遇享受条件的参保人，均能享受相应的护理服务并获得报销。长护险不但可以解决失能人员“刚需”，通过社会化、专业化服务，提升失能人员生存质量；同时，还能为失能人员家庭“减负”，让家庭其他成员可以投入正常工作和生活，缓解“一人失能、全家失衡”困境；最后，这项制度的建立催生了新业态和新模式，如辅助器具的研发生产和租赁、失能等级评估、社会力量参与经办等，将拉动银发护理产业投资机会。自2016年试点以来，长护险共拉动社会资本投入相关产业超600亿元。 康诺亚NewCo公司被吉利德重金收购，中国创新药出海新模式验证。3月23日，吉利德宣布将通过并购方式收购OuroMedicines，总交易金额可达21.75亿美元，其核心资产正是康诺亚自主研发的CM336（BCMA/CD3TCE）。根据协议，作为OuroMedicines的股东，康诺亚将获得约2.5亿美元首付款，以及最高约7000万美元的里程碑付款，总收入金额可达约3.2亿美元；同时，康诺亚对CM336/OM336的特许销售分层将由吉利德履行。交易完成后，康诺亚将不再持有OuroMedicines股权。2024年11月，康诺亚将CM336海外全球授权给OuroMed...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000333 美的集团 首次覆盖报告：高端化提速，B端业务亮眼 买入 首次 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601898 中煤能源 公司信息更新报告：2025年业绩承压但成本管控亮眼，高分红价值凸显 买入 维持 1.220 14.70 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002345 潮宏基 2025年业绩点评：产品升级引领高增，加盟渠道快速成长 买入 维持 0.760 13.82 饰品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002709 天赐材料 公司事件点评报告：盈利显著改善，电解液增长强劲 买入 维持 2.920 15.80 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601888 中国中免 首次覆盖报告：政策利好密集落地，战略布局持续深化 买入 首次 1.710 41.78 2.420 29.55 旅游零售Ⅱ null

胶原蛋白是细胞外基质中重要的结构成分，分布于所有组织和器官。它不仅赋予组织强度、耐久性和弹性，还广泛参与各种生物过程。其中，III型胶原蛋白作为最早被发现及应用的胶原蛋白型别之一，收获了越来越多的市场关注。 胶原蛋白的三螺旋结构与其生物学功能密切相关。为深入探究III型胶原蛋白的重要性与应用潜力，本白皮书以III型胶原蛋白的三螺旋结构为切入点，详尽阐述了其结构、功能、生产及应用前景。 目前已发现28种胶原蛋白，按照功能可分为不同类别，其中III型胶原蛋属于纤维型胶原，由三条相同肽链缠绕在一起形成右手超螺旋结构，即三螺旋结构。 本白皮书深入探讨了III型胶原蛋白结构与功能的关系，揭示了由III型胶原蛋白构成的纤维网络在维持皮肤及组织的结构完整性，参与其他胶原蛋白形成及作用过程，促进细胞粘附、迁移与增殖，促进伤口愈合，抑制肿瘤细胞增殖等过程中的重要作用。 近年来，重组胶原蛋白因其低免疫原性、高安全性等优势受到广泛关注。本白皮书以重组III型胶原蛋白的设计与生产为例，深入分析了利用合成生物学技术制备重组III型三螺旋胶原蛋白的特点、优势以及关键制备步骤的控制要点，并对生产过程中三螺旋结构形成的关键因素进行了分析。 III型三螺旋胶原蛋白强大的功能性为其在多个领域的广泛应用提供了理论基础。重组III型胶原蛋白已在严肃医疗、医疗美容、功效护肤、保健食品等多个领域实现了应用推广。本白皮书深入剖析了重组III型三螺旋胶原蛋白在不同行业中的应用现状、市场动态，并展望了其广阔的市场发展潜力。 我们期待，本白皮书能够为相关领域从业者与消费者提供参考，进一步推动重组III型三螺旋胶原蛋白的科学研究和临床应用发展。我们期待与业界同仁携手共进，共同开创重组III型胶原蛋白研究的新篇章。

我们对中东局势维持谨慎乐观的态度。尽管近期美国和伊朗谈判的消息频传，我们当前的基本假设仍是由霍尔木兹海峡航运受阻引发的能源危机维持时间在1.5-3个月之间，可能性在40%。在这种情形下，油价波动或对全球经济产生一定影响，但尚不足以造成全球范围的衰退。如果油价在中长期（3个月或以上）维持每桶130美元的价格，那么全球经济陷入衰退的可能性或大大上升。我们认为能源危机在短期内（1个多月）结束和维持更长时间（3个月或以上）的可能性均在30%。相比一些高度依赖中东地区石油和天然气进口的亚洲经济体，中美两国经济对高油价的承受能力较强，但亦无法对高油价免疫。在本篇报告中，我们在3月2日报告的基础上，进一步详细分析和更新伊朗局势导致的高油价对中美两国宏观经济影响。 中国：高油价将加速PPI通胀率转正，对实体经济的影响或是先扬后抑。能源危机短期内或延后央行降息，在中长期导致新能源投资加大。根据油价对中国CPI/PPI分别在1.2%和7.4%的传导系数，我们预计3月起PPI通胀率就会转正，但CPI同比通胀率回到2%左右的目标区间或仍需耐心等待以及需求端政策配合。对实体经济而言，短期内凭借中国完备的供应链体系，中国出口可能受益，然而中长期高油价并不利于中国的消费、投资和进出口。短期内良好的经济动能和高油价对通胀的正面作用或延后政策刺激出台时间，尤其是货币宽松政策会变得更为谨慎。降息或被至少延后到今年下半年。在今年一季度经济增速预计将处在全年经济增速目标（4.5%-5.0%）区间上限附近的情况下，财政方面要推出增量刺激或至少等到7月的中共中央政治局会议，不过前提是二季度经济动能显著下滑。 美国：能源价格上涨或将显著推升美国整体通胀率，中东冲突持续对整体经济和政治环境将弊大于利。冲突或推迟美联储的降息决议。在通胀方面，油价上涨10%或导致美国整体CPI上升0.2~0.3个百分点，核心通胀率则上升0.06个百分点左右。我们预计最快将从3月的CPI数据中看到油价上涨的部分影响。在实体经济方面，对比能源和居民消费在美国GDP中的占比，我们认为油价长期高企对美国实体经济弊大于利，或拖累经济增速。在政治环境方面，中东局势持续动荡可能影响特朗普所在的共和党在中期选举中的选情，特朗普最新的支持率已经创下了二次上任以来的新低。在货币政策方面，3月美联储会议强调了对中东局势的担忧，明确在通胀进一步改善前不会考...

中国日均词元调用量两年增至140万亿，以词元为核心的价值体系加速成型，数据要素市场化改革正释放供给与价值的良性循环；智能驾驶解决方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内在港交所挂牌；特斯拉Optimus计划2026年夏启动生产、2027年大规模量产，意在率先打通通用人形机器人的商业闭环。 支撑评级的要点 政策、技术、Infra端三重支撑，词元调用量大幅增长。2024年初，中国日均词元（Token）调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。Token作为AI大模型处理信息的最小计量单位是衡量AI模型活跃度与产业价值的关键指标。其上游是数据资源和高质量数据集，下游则是智能体和大模型。中国日均Token调用量的大幅增加，本质上表明我国AI产业的发展重心正在从“卷模型”转向“卷应用”，AI应用正在深度融入社会经济活动。一方面，用户对个人生产力升级的迫切需求带动了对OpenClaw的使用热情，使得Token消耗量大幅增长；另一方面，视频生成等新兴场景也是Token消耗的重要增长极。除了应用场景广阔以外，AI政策加码、模型技术突破、算力设施不断完善也是Token调用量大增的基础。相关企业包括迅策、智谱、MiniMax、优刻得、道通科技、石基信息、万兴科技、光云科技、云知声、明略科技、合合信息、鼎捷数智等。 Momenta拟港股上市，高阶智驾格局有望重塑。根据“晚点Auto”公众号报道，智能驾驶解决方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内在港交所挂牌。Momenta是高阶智能驾驶方案领域的头部供应商，已累计搭载车辆近70万辆，获得超170款车型定点，除中国市场外，其智驾方案已出海至英国、挪威、澳大利亚、阿联酋、泰国等10余个国家和地区。Momenta持续进行技术研发。今年3月16日，创始人曹旭东宣布Momenta R7强化学习世界模型即将推出并将全球首发搭载于上汽大众全新旗舰SUV ID.ERA9X，该模型“相比特斯拉的FSD毫不逊色”。此外，Momenta也在通过旗下芯片子公司新芯航途加速自研芯片，补齐“软硬一体”的关键能力。新芯航途首款芯片BMC X7的定位很清晰，直接面向城区NOA量产需求。其272TOPS的算力水平对标英伟达Orin X，采用单核大算力架构，并针对端到端大模...

一、市场背景 1.1摘要 决明子类保健食品以决明子为主要原料，具有多种健康功效。近年来，随着消费者健康意识提升，市场需求量逐年攀升，但原料质量参差不齐。保健食品监管介于药品与普通食品之间，要求企业确保产品符合法规。决明子类保健食品功能多元，涵盖辅助减脂、降血脂等领域。行业规模增长受益于需求端结构性转变和供给端显著增长。未来，银发经济将推动市场规模进一步扩大，政策支持和企业研发投入也将促进市场持续发展。 1.2决明子类保健食品定义 决明子类保健食品是以决明子为主要原料的保健食品。决明子为豆科植物决明或小决明的干燥成熟种子，其性味甘苦，微寒，入肝经、大肠经，具有清肝明目、润肠通便的功效。决明子是一种常见的中药材，在中国多数地区均有栽培，属于药食同源物质，开发应用前景广泛。现阶段，决明子不仅可应用于治疗眼科疾病，还可应用于多种疾病的预防和治疗。 1.3市场演变 萌芽期是1996年到1999年。此阶段的行业影响主要体现在两个方面:一方面，严格的审批流程提高了市场准入门槛，有助于淘汰不合格的产品，保护消费者权益;另一方面，这也激励了企业加大对研发和质量控制的投入，推动了整个行业的技术进步与规范发展。 启动期是2000年到2015年。原国家卫生部公布首批药食同源物质名单并将决明子纳入其中，正式开启了决明子作为保健食品原料合法化、标准化的发展道路。这不仅极大地拓宽了决明子作为功能性成分的应用范围，同时也显著提升了市场对决明子类保健食品的信心和需求。同年，获批上市的决明子保健食品显著增长，反映出行业正处于快速扩张的阶段，企业纷纷加大对决明子类产品的开发力度，以抢占市场份额。 高速发展期是2016年至今。保健食品“注册+备案”双轨制的落地，标志中国保健食品行业管理进入了更加灵活和高效的新阶段。通过简化部分产品的市场准入流程，尤其是对于那些使用已知安全性和功效性的原料生产的保健食品，实行备案制大大缩短了产品上市时间，促进了市场的快速响应能力。这一变革鼓励了企业积极创新，同时也为消费者提供了更多样化的选择。而到了2023年，《保健食品原料目录:人参西洋参灵芝》及其配套解读文件的发布进一步扩大了可备案原料的范围，将传统名贵药材纳入保健食品备案原料目录，这不仅体现了国家对传统中医药文化的重视，也为保健食品行业的发展注入了新的活力。 二、市场现状 2.1市场规模 根据头豹研究院，市场规模按销售...

行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数、沪深300指数与机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌0.68%，上证指数下跌1.09%，沪深300指数下跌1.41%，申万机械设备指数下跌0.85%，人形机器人板块指数跑赢上证指数0.41个百分点，跑赢沪深300指数0.73个百分点，跑赢申万机械设备指数0.16个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。2026年初至2026年3月27日，人形机器人板块指数下跌10.55%，上证指数下跌1.39%，沪深300指数下跌2.75%，申万机械设备指数上涨0.50%，人形机器人板块指数跑输上证指数9.16个百分点，跑输沪深300指数7.80个百分点，跑输申万机械设备指数11.05个百分点。 从估值来看，截至2026年3月27日，人形机器人指数PE(TTM)为31.59倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约6%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约44%，估值水平居中，尚未回到2025年的高热阶段。 从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约5,023.54亿元，较上上周环比增长5.86%，占万得全A周度成交金额4.76%，占比环比略有提升。在全市场层面，3月23日至3月27日万得全A成交总额达10.56万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 产业动态： 亚马逊收购Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场。3月25日消息，据CNBC报道，亚马逊周二证实已收购纽约初创公司FaunaRobotics，交易条款未披露。此次收购是亚马逊一周内第二笔机器人领域并购，标志着其正式切入人形机器人赛道。Fauna Robotics由前Meta和谷歌工程师于2024年创立，核心产品为售价5万美元的双足机器人Sprout，主打亲民设计，已签约迪士尼、波士顿动力为早期客户，其约50名员工将加入亚马逊纽约团队，未来将以亚马逊子公司身份运营。亚马逊在机器人领域布局十多年，2012年收购Kiva Systems奠定仓库自动化基础，上周刚收购瑞士门廊投递机器人公司Rivr。此次收购Fauna，将结合自身零售、设备优势与Fauna技术，挖掘个人机器人潜力。 投资建议：当前人形机器人产业正处...

行业核心观点： 上周申万电子指数下跌2.09%，在31个申万一级行业中排第26，沪深300指数下跌1.41%，创业板指数下跌1.68%，申万电子跑输沪深300指数和创业板指数。上周，根据DIGITIMES Asia援引日经亚洲的报道，英特尔和AMD均已通知客户，计划在2026年3月和4月对CPU进行提价。GPU服务器需求的激增导致相应的CPU供应紧张，充分表明AI算力产业链仍有较高景气度。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇；此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）CPU，3月27日，根据DIGITIMES Asia援引日经亚洲的报道，英特尔已确认，由于持续的供应限制和原材料成本上涨，公司已开始上调面向OEM客户的CPU价格。英特尔和AMD均已通知客户，计划在2026年3月和4月提价。自2026年2月底以来，CPU平均价格上涨了10%至15%，交货期从1至2周延长至8至12周，极端情况下甚至长达6个月。（2）科技创新，3月25日，求是网发布文章《在抢占科技制高点上实现新突破》。文章指出，从国内看，我国科技实力虽已大幅跃升，但基础研究薄弱、关键核心技术受制于人的问题尚未根本解决，创新体系整体效能不高、科技创新与产业发展脱节的现象依然存在。文章强调，“十五五”时期，是加快实现高水平科技自立自强、建设科技强国的关键时期。（3）存储，根据TrendForce集邦咨询预测，尽管2026年全球智能手机品牌面临NAND Flash价格高涨压力，但由于原厂制程升级迫使低容量规格淘汰，以及高端品牌旗舰机AI需求等因素驱动，预估全年手机平均存储容量将逆势年增4.8%。NAND Flash原厂升级制程，导致低容量产品供给缩减，供应链难以取得低端颗粒，手机市场开始出现被动式容量垫高的情形。加上部分手机品牌考量NAND Flash价格居高不下，选择停产或减少毛利较差的低容量机种，改将资源集中于128GB/256GB等中高端规格，皆推升平均容量。 行业估值：从估值情况来看，截至2026年3月29日，SW电子板块PE(TTM)为76...