股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000951 中国重汽 2026年一季报点评：Q1业绩高增，出口与内销齐发力 买入 维持 1.720 12.98 2.060 10.83 商用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002946 新乳业 2026年一季报点评：26Q1低温延续增长，盈利能力进一步改善 买入 维持 1.030 19.39 1.240 16.06 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600419 天润乳业 2026年一季报点评：26Q1收入端表现良好，盈利能力提升显著 - 0.380 24.46 0.480 19.49 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600197 伊力特 25年仍在出清，期待需求回暖 - 0.480 25.61 0.540 22.71 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002304 洋河股份 25年调整出清，静待需求修复 - 1.390 35.77 1.470 33.91 白酒Ⅱ null

投资要点： Figure展示机器人卧室自主家务能力，全球首次单一神经网络多机协作。5月8日，Figure发布机器人演示视频，两台搭载Helix02系统的人形机器人在卧室中完成了一系列整理动作，其中整理被子时，两台机器人没有语言或信号交流，独立实时决策，配合却较为默契。Figure称这是全球首次用单一神经网络实现多机器人协作。 从技术展示到工厂产能，行业叙事逻辑转向产能储备、实际订单与收入兑现。4月29日，Figure宣布目前已交付350台Figure03，生产速度升至每小时一台，在不到120天的时间里实现了24倍的生产速度提升，同时，目前产线的终端首通良率已超过80%。创始人BrettAdcock表示当周或将生产55台人形机器人。 从‘卷技术’到‘卷生产’，人形机器人赛道迈入量产与产能博弈新阶段。除Figure以外，4月30日，1X宣布海沃德工厂已启动量产，目前年产能已达1万台，圣卡洛斯工厂投产后，预计2027年底前年产能或将提升至10万台以上。此前4月23日，特斯拉宣布Optimus预计将于7-8月启动量产，加州、得州双工厂同步建设中。 国内凭借供应链优势实现量产出海，26Q1智能仿生机器人出口4141台。26Q1，我国各类单独列名的“机器人”合计出口额达113.2亿元，产品远销至全球148个国家和地区。其中智能仿生机器人全球出口量4141台，出口额3113.4万美元，其中3月当月出口1701台，出口额1467.5万美元。 后续重要事件：①2026年年中，特斯拉预计推出OptimusV3。②2026年7月，特斯拉预计举行2026Q2电话会。③2026年7-8月，特斯拉Optimus预计开始生产。 投资建议：我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的： 零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。 高价值量及较强确定性：①关节模组/结构件：长盈精密、拓普集团、星宇股份、新泉股份等。②丝杠：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技等。③减速器：绿的谐波、科达利、双环传动、斯菱智驱等。技术迭代及格局更替：①电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技、亚普股份、田中精机等。②传感器：安培龙、福莱新材、日盈电子、晶华新材、奥比中光等。③新材料/新工艺：福赛科技、恒勃股份...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688235 百济神州 2026年一季报点评：泽布替尼引领增长，聚焦ASCO实体瘤领域价值增量 买入 维持 3.410 72.56 6.280 39.41 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300378 鼎捷数智 延续稳健增长，AI战略成效显著 增持 维持 0.770 56.28 0.960 45.33 软件开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605020 永和股份 制冷剂景气向上，高端化转型开启成长新空间 买入 首次 1.690 16.22 2.110 13.00 化学制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002984 森麒麟 产品向高端化集中，持续推进全球布局 买入 维持 1.650 10.16 2.070 8.09 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000893 亚钾国际 亚钾国际2025年年报&2026年一季报点评：钾肥景气高位，产能稳步扩张 买入 维持 3.490 15.64 4.570 11.94 农化制品 null

事件：5月11日,央行发布《第一季度中国货币政策执行报告》，简称“《报告》”。 经济与物价：外部环境评估加码，关注输入型通胀 1、外部环境描述升级，关注地缘冲突。《报告》新增“地缘政治风险持续上升”“供给冲击和输入型通胀压力有所显现”“全球经济增长动能疲弱”，措辞明显审慎。中东冲突持续推升油价，国际油价不断突破新高，输入型通胀预期有所抬头（外部压力的确在加大，但尚未构成系统性风险）。“各国央行货币政策调整存在不确定性”暗含对于美联储、欧央行等经济体后续货币政策不确定性的判断。 2、物价延续积极回升，警惕输入型通胀影响。一季度CPI同比创2023年5月以来新高、3月PPI同比由负转正，一季度物价回升势头较为积极。但央行也关注当前物价回升的成因。表示中东地缘冲突对当前物价指标回升有一定作用，但外部输入型通胀对国内经济运行的影响需要密切关注。 货币政策：进一步推动LPR改革，理顺贷款利率与债券收益率关系 （1）关注海外央行变化，注重精准有效。Q4报告的“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”表述在2026Q1《报告》中修改为“灵活运用多种货币政策工具”，且强调“精准有效实施适度宽松的货币政策”。删去“降准降息”不意味政策收紧，而是总量审慎、结构发力。4月政治局会议指出增强货币政策前瞻性灵活性针对性，本次《报告》也再次强调“密切关注海外主要央行货币政策变化”、“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机”。年内总量发力幅度或有限，需在综合内外部环境后在最合适时机实施。当前货币政策的重心或在于畅通货币政策传导和强化结构性工具服务重点领域，稳增长更多依赖财政、货币和结构性政策的协同发力。 （2）结构性政策方面，支持乡村振兴和服务业有新表述。结构性货币工具要继续加力支持科技创新、绿色、中小微企业等重点领域。新增的亮点在于乡村振兴和服务业领域。《报告》指出，创新乡村振兴投融资机制，助力守住不发生规模性返贫致贫底线。金融支持乡村振兴工作进一步落地。此外，服务业方面《报告》新增强调，围绕服务业扩能提质，加大金融支持力度，推动补强生产性服务业薄弱环节和增加生活性服务业高质量供给。与政治局会议部署的“深入实施服务业扩能提质行动”形成呼应，加强金融端对服务业的支持力度。 （3）深入推进利率市场化改革，重视执行。2026Q1报告将2025Q4的“引导短期货币市...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600584 长电科技 公司事件点评报告：盈利能力复苏，先进封装龙头受益于AI算力强劲需求 买入 首次 1.080 51.80 1.370 40.80 半导体 null

2026Q1电子各细分板块增长动能差异较大，半导体设备/材料、数字芯片设计、模型芯片设计、被动元件、印制电路板、消费电子零部件及组装、品牌消费电子、其他电子行业营业收入维持较高速增长；分立器件、LED、面板行业营业收入增长动能相对较弱。 支撑评级的要点 半导体设备行业营收较快增长。半导体设备行业2026Q1营业收入255.0亿元，YoY+39%，QoQ-16%；毛利率40.6%，YoY-1.1pcts，QoQ+2.9pcts。 半导体材料行业营收较快增长。半导体材料行业2026Q1营业收入142.5亿元，YoY+38%，QoQ+3%；毛利率18.9%，YoY-1.6pcts，QoQ+3.6pcts。 电子化学品行业营收维持稳健增长。电子化学品行业2026Q1营业收入178.5亿元，YoY+23%，QoQ-2%；毛利率28.7%，同比持平，QoQ+0.7pct。 集成电路制造行业营收维持稳健增长。集成电路制造行业2025Q4营业收入314.2亿元，YoY+14%，QoQ+6%；毛利率18.2%，YoY-2.6pcts，QoQ-5.5pcts。 集成电路封测行业营收维持稳健增长。集成电路封测行业2026Q1营业收入249.5亿元，YoY+14%，QoQ-7%；毛利率14.5%，YoY+1.3pcts，QoQ-1.6pcts。 数字芯片设计行业维持高景气度，毛利率大幅提升。数字芯片行业2026Q1营业收入686.3亿元，YoY+81%，QoQ+20%；毛利率47.5%，YoY+14.8pcts，QoQ+10.8pcts。 模拟芯片设计行业营收维持较快增长，毛利率环比复苏。模拟芯片行业2026Q1营业收入139.0亿元，YoY+27%，QoQ-8%；毛利率33.9%，YoY-1.4pcts，QoQ+0.5pct。 分立器件行业维持下行趋势。分立器件行业2026Q1营业收入116.8亿元，YoY-47%，QoQ-5%；毛利率26.5%，YoY+7.1pcts，QoQ+2.6pcts。 光学元件行业营收小幅下行。行业光学元件行业2026Q1营业收入128.2亿元，YoY-5%，QoQ-21%；毛利率20.3%，YoY+1.4pcts，QoQ+1.6pcts。 面板行业景气度趋稳。面板行业2026Q1营业收入1416.9亿元，YoY+3%，QoQ-7%毛利率13.5%，YoY-0...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002997 瑞鹄模具 装备与零部件双轮驱动，机器人业务打开成长空间 增持 首次 2.160 16.40 2.510 14.10 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300095 华伍股份 盈利能力逐步修复，矿卡制动器打开成长空间 增持 首次 0.280 39.40 0.360 31.10 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301398 星源卓镁 收入加速增长显现，订单饱满盈利拐点有望出现 增持 维持 0.780 61.20 1.690 28.30 汽车零部件 null

核心观点 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。5月8日生猪价格9.66元/kg，环比降0.62%；7kg仔猪价格约235元/头，周环比+8%。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。5月8日，鸡苗价3.01元/羽，周环比+0.3%，同比+16%；毛鸡价格7.38元/公斤，周环比-0.5%，同比+0%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。5月6日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.3/5.2/6.8元，周环比分别+2%/+0%/+0%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。5月8日，鸡蛋主产区价格4.11元/斤，周环比+6%，同比+31%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。5月8日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比+0%，同比+5.4%；牛肉市场价为63.63元/kg，周环比+0.4%，同比+7.6%。 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。4月30日，国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比+0.3%，同比-2%。 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。5月8日，国内大豆现货价为4303元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价为2948元/吨，周环比-0.3%。 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。5月8日国内玉米现货价2395元/吨，周环比-0.33%，同比+4%。 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。5月8日，国内全乳胶山东市价为17850元/吨，周环比+4%，同比+24%。 核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股...

投资要点： 2026年4月总结与5月观点展望：4月半导体行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，价格仍延续上涨趋势，关注AI算力、AI存储、光模块光芯片、算力PCB、AIOT等AI产业链机遇，同时关注半导体设备与零组件、材料、先进封装、模拟涨价等国产化机遇。全球半导体需求持续改善，TWS耳机、腕带设备、AI服务器快速增长，5月需求或将继续复苏；供给端看AI相关细分市场需求旺盛，上游晶圆代工厂产能偏紧甚至挤压其他行业，晶圆端价格进而上升，预计半导体5月供需格局将持续偏紧。价格端看，4月部分存储价格持续上涨，且涨价已从存储、CPU、消费电子蔓延至功率、模拟、MCU等其他半导体行业；AI仍为未来的主线叙事，相关产业链国产化率持续上升。目前全球地缘政治环境较为紧张，一方面推高了上游制造成本，另一方面部分技术密集型领域美国政策或保持高压，短期部分依赖进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。 4月电子板块涨跌幅为23.36%，半导体板块涨跌幅为23.77%；4月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为99.26%，PB为84.79%。4月申万电子行业涨跌幅为23.36%，其中半导体涨跌幅为23.77%，同期沪深300涨跌幅为7.02%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是99.26%、94.60%，PB分别是84.79%、90.46%。2026Q1公募基金持仓中电子行业市值仍为第一，高达6245.75亿元，配置半导体的规模占电子行业的71.15%、占持仓总股票市值的13.99%，重点持仓个股多为流通市值400亿元以上的半导体细分行业龙头，TOP20持仓市值企业占持仓半导体总市值的83.74%。 4月半导体整体价格基本延续上涨，部分细分领域出现供不应求情况，5月涨价行情或将延续。全球半导体2026年3月销售额同比为79.19%，1-3月同比为62.51%，体现出需求端的整体复苏。4月存储模组和DRAM价格有所震荡下行，Flash仍上涨强劲，半导体其他行业涨价正在陆续落地。2026年4月存储模组价格整体涨跌幅区间为-21.74%-0%；存储芯片DRAM和Flash的价格涨跌幅区间为-14.84%-46.67%。全球龙头企业2026Q1整体库存维持近几年高位，A股上市企业150个样本2026Q1库存上升，营收季度同比为41.22%，净利润...

投资策略： 各子板块亮点频出，2025年有色金属集体爆发。2025年申万有色金属行业145家上市公司合计实现营业收入40120.95亿元，同比增长14.87%，其中117家公司营收同比正增长；实现归母净利润2188.24亿元，同比+55.28%，其中98家公司归母净利润同比正增长。申万有色金属行业2025年全年上涨94.73%，涨跌幅在申万31个行业中排名第1。总体来看，2025年在宏观格局向好，各子板块供需基本面持续优化的推动下，有色金属集体爆发，行业整体业绩表现亮眼。 贵金属。降息周期开启、全球央行持续购金等因素推动金价上行。2025年，贵金属板块实现营业总收入4038.70亿元，同比+38.81%；实现归母净利润194.41亿元，同比+58.25%。2026Q1贵金属板块实现营业收入1283.93亿元，同比+53.15%，环比+22.84%；实现归母净利润81.62亿元，同比+109.39%，环比+73.25%。 工业金属。供需与宏观演绎，2025年工业金属价格中枢上移。2025年，工业金属板块实现营业总收入29887.52亿元，同比+12.23%；实现归母净利润1601.77亿元，同比+47.82%。2026Q1工业金属板块实现营业收入8428.22亿元，同比+33.66%，环比-6.34%；实现归母净利润667.27亿元，同比+102.81%，环比+32.40%。 能源金属。供需基本面优化，碳酸锂价格企稳回升。2025年，能源金属板块实现营业总收入1833.14亿元，同比+18.21%；实现归母净利润152.73亿元，同比+2893.38%。2026Q1能源金属板块实现营业收入633.99亿元，同比+18.46%，环比+22.67%；归母净利润为108.55亿元，同比+378.82%，环比+97.18%。 小金属。钨、稀土产品价格大幅上行，助力小金属板块提振。2025年，小金属板块实现营业总收入3179.67亿元，同比+14.71%；实现归母净利润188.68亿元，同比+30.52%。2026Q1小金属板块实现营业收入922.63亿元，同比+35.10%，环比+12.72%；实现归母净利润78.78亿元，同比+87.52%，环比+76.22%。 投资建议。建议关注北方稀土（600111）、中国稀土（000831）、金力永磁（300748）、厦门钨业（600...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002317 众生药业 公司简评报告：主业稳健增长，创新成果逐步兑现 买入 维持 0.410 54.80 0.470 47.51 中药Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301215 中汽股份 业绩稳健增长，“常规+极限”全场景试验场雏形已现 买入 维持 0.190 33.22 0.220 29.09 汽车服务 null

l投资要点 本周我们总结了无液氦超导磁体行业发展趋势及重要公司基本情况。在全球液氦稀缺的背景下，无液氦化已成为MRI超导磁体解决“卡脖子”难题、大幅降低运维成本并推动设备向新兴和下沉市场普及的核心发展方向。目前全球MRI核心部件市场广阔，向无液氦演进已成行业共识。尽管国际巨头普遍采用“少液氦”方案，但国内独立超导磁体供应商健信超导凭借独创的“全固态传导冷技术”，率先实现了1.5T超导磁体真正“0升”的完全无液氦化，且无需高压容器，制造成本接近传统磁体，实现了国际领跑。公司已有1.5T产品规模化产销，成功助力万东、富士胶片等推出商业化设备，并在研3.0T超导磁体等前沿项目。凭借领先的技术与成本优势，公司成功切入GE医疗等头部整机企业供应链带来业务增量，并依托海外交付中心直击新兴市场痛点。2025年公司超导产品收入达4.31亿元（同比高增63.78%），随着行业红利加速释放，公司业绩有望全面步入高增长期。 l本周行情回顾 本周（2026年5月6日-5月8日），A股申万医药生物上涨0.31%，板块整体跑输沪深300指数1.03pct，跑输创业板指数2.92pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第25位。本周申万医药子板块中，疫苗板块涨跌幅排名第一，上涨3.90%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌2.75%。 l行业观点 创新药：26年有望迎来BD和重点项目数据读出的双重催化，国产创新药全球性竞争力提升逻辑不断强化。创新药板块行情25年以BD驱动为主，26-27年预计将以大品种关键临床POC数据驱动为主，长期维度看28年后目前已出海的重点品种如康方依沃西单抗、科伦博泰Sac-TMT以及信达生物IBI363等一系列重点品种将迎来海外上市商业化，参考百济神州泽布替尼放量节奏，板块龙头公司有望充分受益商业化分成。 作为成长性赛道，建议以中期维度理解创新药板块基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在25年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。 建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的。 l风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。

投资要点 本周资金面维持宽松格局，3个月SHIBOR持续下行，十年期国债收益率先升后降整体小幅上行，股债利差小幅收窄但仍处于有利于权益资产吸引资金的区间；市场交投维持活跃。券商板块本周呈现结构性行情，中小弹性券商涨幅领先，头部券商小幅调整。券商板块短期大概率跟随大盘维持震荡格局，难有独立趋势性行情，但个股会因并购预期、业绩弹性等因素呈现分化。流动性宽松将持续降低券商融资成本，利好资本中介和自营业务；权益市场活跃度维持将带动经纪、投行、资管业务收入延续一季度的增长趋势。预计二季度券商业绩将延续增长趋势，而头部券商的综合优势将进一步凸显，业绩增长确定性更强。 5月行情回顾 本周（5月6日至5月9日）Shibor3m整体呈现小幅下行态势。周初（5月6日）为1.42%，至周末（5月9日）下行1个基点（bp）至1.41%。从4月下旬至今，Shibor3m已从1.47%以上的高位持续回落，显示跨月及季末因素消退后，银行体系流动性整体充裕。利率的平稳下行表明央行维持了合理充裕的流动性环境，以支持实体经济融资需求。5月通常非信贷投放高峰期，银行间资金需求相对平稳，推动资金利率稳中有降。未来1-2周，Shibor3m预计将在当前位置窄幅震荡，略有下行压力。主要是当前宽松格局有望延续，且无明显的流动性收紧因素。 2026年5月8日，股基成交额35,031亿元。本周日均36,118亿元，上周日均30,937亿元，本周相比上周增长16.75%。但本周（5月6日至5月8日）内三个交易日，成交额连续下滑，表明市场在经历前期放量后，短期做多动能有所衰减，投资者观望情绪升温。原因可能是，板块轮动加快，未能形成凝聚人气的强势领涨板块，导致增量资金入场意愿减弱。二是节后效应消退，“五一”节后首个交易日（5月6日）通常有补交易需求，成交放量，随后逐步回归常态。未来1-2周，市场成交额可能继续维持在3万亿元左右的中性水平，难有显著放量。市场需要新的政策催化或基本面改善信号来重振交投热情。 截至2026年5月8日，沪深京三市融资融券余额为2.8025万亿元。本周（5月6日至5月8日）两融余额连续三个交易日攀升。从5月6日的2.7567万亿元增加至5月8日的2.8025万亿元，累计增加457.89亿元，增幅约1.66%。相比市场成交额周内下滑，但两融余额逆势增长，表明场内杠杆资金对后市并不悲观，仍在寻找结构性...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300285 国瓷材料 国材赋能，瓷启新程 买入 首次 0.800 48.35 1.030 37.62 电子化学品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688196 卓越新能 经营短期承压，海外布局提速长期可期 买入 首次 3.290 15.90 4.360 11.98 化学制品 null

投资要点 价格跟踪：欧洲亚洲气价周环比回落、国内气价上涨。截至2026/05/08，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+4.4%/-3.3%/-0.4%/+2.3%/-7.6%至0.7/3.7/4.1/4.3/4.1元/方。 供需分析：1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比+4.4.%。截至2026/05/01，美国储气量周环比+630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比+14%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比-3.3%。2026M1，欧洲天然气消费量为660亿方，同比+9%。2026/4/30-2026/5/06，欧洲天然气供给周环比-2.6%至67573GWh；其中，来自LNG接收站30927GWh，周环比+0.3%；来自库存消耗-22845GWh，周环比+32.7%；来自挪威北海管道气24128GWh，周环比-7.6%；来自北非气源7336GWh，周环比-2.3%；来自东线气源2734GWh，周环比+6.2%；来自里海气源2448GWh，周环比+2.9%。截至2026/05/07，欧洲天然气库存391TWh（377亿方），同比-35.5TWh；库容率34.51%，同比-3.2pct，周环比+1.8pct。3）地缘冲突推涨LNG到岸价，带动国内LNG出厂价周环比+2.3%。同比+3.2%至681亿方。2026年3月，国内液态天然气进口均价3111元/吨，环比-4.8%，同比-15.6%;国内气态天然气进口均价2329元/吨，环比-0.7%，同比-13.1%;天然气整体进口均价2710元/吨，环比-1.9%，同比-16%。截至2026/05/08，国内进口接收站库存330.71万吨，同比+4.13%，周环比+7.37%；国内LNG厂内库存57.15万吨，同比+9.17%，周环比-0.8%。 顺价进展：2022~2026M3，全国68%(198个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。 中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%...

主要观点 2026年3月4日，2026年全国两会拉开帷幕。2026年3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式出台。“十四五”圆满收官，“十五五”正式启幕。站在这一承前启后的节点，中国医药生物行业迎来新的发展机遇。医药产业的走向，既关系民生健康，也牵动产业升级，与健康中国建设及全球生物医药竞争格局深度交织。国家卫生健康委党组书记、主任雷海潮表示，“十四五”以来，我国卫生健康和人口发展都取得了明显进步。推动建成了遍及城乡的世界上规模最大的医疗服务体系、最大的医疗保障体系、最大的疾病预防控制体系。 回顾“十四五”以来，我国医药生物行业高质量发展取得亮眼成绩。分级诊疗成果显著，在城市端，紧密型城市医疗集团试点已在全国81个城市落地实施，由三级综合性医院牵头整合资源，推行人员、技术、服务与管理协同下沉，2024年全国双向转诊人次达3656.7万，比2020年增加46%。在县域端，紧密型县域医共体建设已实现全面推开，覆盖全国2199个县（市、区），2024年相关共享中心累计服务近1.9亿人次；同时，全国90%以上的县实现县级医院向乡镇卫生院派驻人员全覆盖，95%以上的村卫生室纳入医保定点。医疗保障体系进一步完善，“十四五”期间，医保基金累计支出超13万亿元，惠及近200亿就诊人次。商业保险创新药目录出台。创新药领域，2025年国家药监局共批准127款新药，包括81款化药（含小分子、多肽及核酸等）、40款生物药（含单抗、双抗、ADC、细胞疗法等）、6款中药。2025年，中国创新药对外BD交易达到历史高点，共达成157起License-out交易事件，首付款达70亿美元，总金额约1357亿美元。医疗器械领域，2025年共有创新医疗器械76个获批上市，同比增长17%；优先审批医疗器械25个，同比增长212.5%，获批产品覆盖人工智能、肿瘤放射治疗、生物医用材料等多个前沿领域。中医药领域，中药传承创新发展显著促进，着力构建中医药理论、人用经验、临床试验相结合的中药审评证据体系，中药新药批准的数量快速增长，“十四五”以来批准中药创新药27个。 “十五五”开局，生物医药被列为“新兴支柱产业”。 医疗支付体系改革：创新药械加速上市，多部门积极探索推动商业健康保险药品目录建设、创新药的多元支付机制，以制度创新破解商业医疗保险服务与群众需求不匹配的难题。 老龄化进...

核心观点：从对通行船只收费的参考模式和实施路径来看，我们认为伊朗将霍尔木兹海峡变为“收费站”从理论上是可行的。这也意味着，伊朗具有长期有效管控霍尔木兹海峡的能力，在冲突中逐步从前期的“战略防御”转为后期的“战略主动”，并掌握更多对美谈判的政治筹码。向前看，我们认为美伊冲突一个更有可能的走向是：双方就和平协议的谈判进程推进异常缓慢，在此期间，伊朗正式落地其对霍尔木兹海峡的收费管控，其他国家为缓解原油供应链压力逐个与伊朗进行谈判，获得通航资格并缴纳相应通航费用。这也意味着，霍尔木兹海峡通航量很难在短期内迅速恢复至战前水平，而是将呈现出长期缓慢的“恢复曲线”。 霍尔木兹海峡收费的参考模式。法律依据上，伊朗方面主张其对霍尔木兹海峡的封锁与收费行为适用《联合国海洋法公约》中的“无害通行制”，并认为美国及以色列的侵略行为事实上破坏了无害通行的环境。伊朗主张其有权拦截任何被认为威胁其安全与主权的船只。参考模式上，虽然《联合国海洋法公约》第26条禁止对通航船只收取过路费，但其允许沿岸国针对“特定服务”（如引航、灯塔维护、油污清理）收取对价报酬。以土耳其为例，1936年《蒙特勒海峡制度公约》赋予土耳其对博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡通过船舶收取有关服务费用的权利，包括灯塔费、救援（抢险/生命安全）服务费、卫生检查等。我们认为土耳其海峡将是伊朗对霍尔木兹海峡通航船只收费的最佳参考模式。 霍尔木兹海峡收费的实施路径。收费价格上，目前包括华尔街日报在内的海外主流媒体普遍援引消息人士称对大型游轮的基础收费标准在约200万美元/艘。一方面，该费用将用于补偿伊朗在美伊冲突遭受的经济损失；另一方面，相较于向保险公司提交保费，将相关费用直接提交给伊朗当局更加能够保障其在霍尔木兹海峡的通航安全，从而进一步提升航运公司缴纳“通航费”的意愿。支付方式上，使用非美货币支付将进一步动摇当前全球的石油-美元体系，并加速国际货币体系的多极化趋势。此外，若其他国家通过解冻资产的方式向伊朗“转移支付”霍尔木兹海峡通航费，则相当于“绕过”主要国际支付系统（如SWIFT）的限制，因此解冻海外资产对伊朗而言也将是可选项之一。 对美伊局势的影响展望。结合上文中对伊朗收费的参考模式和实施路径的分析，我们认为伊朗将霍尔木兹海峡变为“收费站”从理论上是可行的。这也意味着，伊朗具有长期有效管控霍尔木兹海峡的能力，在冲突中逐步从前期的“...

投资要点 贵金属：中国央行购金量回升，支撑金价 价格方面，周内伦敦黄金价格为4741.40美元/盎司，环比5月1日+104.50美元/盎司，涨幅为2.25%。周内伦敦白银价格为80.64美元/盎司，环比5月1日+7.50美元/盎司，涨幅为10.25%。 数据方面，美国3月耐用品订单环比终值0.8%，前值0.8%，预期0.8%。美国4月失业率4.3%，前值4.3%，预期4.3%。美国4月非农就业人口变动11.5万人，前值17.8万人，预期6.5万人。 细分就业数据来看，4月美国新增非农就业人数中，私人部门净增加12.3万人，其中商品生产部门分项净增加1万人，服务生产部门分项净增加11.3万人，此外政府部门净增加-0.8万人。整体来看，私人部门中的服务生产部门分项就业人数增长较多，而政府部门出现了新增就业人数的下滑。 从CME Fedwatch工具来看，2026年美联储将不降息，最近一次降息将出现在2027年9月。 总结而言，虽然下一次美联储降息距离较远，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑。 铜、铝：短期铜铝需求偏弱，预计价格震荡为主 铜：价格方面，本周LME铜收盘价13497美元/吨，环比5月1日+532美元/吨，涨幅为+4.10%。SHFE铜收盘价104460元/吨，环比4月30日+3490元/吨，涨幅为+3.46%。库存方面，LME库存为399400吨（环比5月1日+725吨，同比+205125吨）；COMEX库存为621029吨（环比5月1日+5870吨，同比+462312吨）；SHFE库存为181333吨（环比4月30日-10692吨）。2026年5月8日，SMM统计国内电解铜社会库存25.15万吨，环比4月30日+0.85万吨，同比+12.19万吨。 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-93.90美元/干吨，环比-15.83美元/干吨。 下游方面，国内本周精铜制杆开工率为60.58%，环比-5.77pct。再生铜制杆开工率6.76%，环比-2.61pct。电线电缆开工率为63.23%，环比-2.67pct。 总结而言，需求端则整体偏弱，节前备货结束后，下游复工节奏偏缓，高铜价对采购意愿形成抑制，市场仍以刚需补库为主，预计价格以震荡为主。 铝：价格方面，国内电解铝价格为24240元/吨，环比4月30日-110吨。库存方面，本周LME铝库存为...