股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600839 四川长虹 四川长虹：2026Q1营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线 买入 维持 0.230 37.56 0.280 31.58 黑色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688410 山外山 山外山：血液透析建设下沉，业绩有望延续高增长 买入 维持 0.690 24.82 0.840 20.40 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600054 黄山旅游 客流稳健增长，关注暑期旺季 买入 维持 0.460 24.93 0.550 20.82 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603099 长白山 客流高速增长，Q1业绩实现开门红 买入 维持 0.630 56.33 0.760 46.82 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603299 苏盐井神 周期底部盈利稳健，储气库建设稳步推进 买入 维持 0.620 17.16 0.830 12.67 化学原料 null

美国4月新增非农就业较3月大幅下滑而稍高于一季度月均，失业率持平、平均时薪低位小幅反弹，总体上美国劳动力市场仍在供给持续收缩、需求震荡偏弱的脆弱平衡泥潭挣扎。4月美国新增非农就业11.5万人，较3月大幅回落7万人，但较一季度月均（6.3万人）稍好。尽管新增非农就业较3月减少，失业率仍持平于4.3%，平均时薪同比增长3.6%，较3月回升0.2个百分点，凸显劳动力供给持续收缩的影响。总体上4月就业数据在劳动力供需两侧都尚无法提振未来美国劳动力市场向好的信心。 劳动力需求难以持续：油价飙升令居民商品消费和工业生产相关行业就业普遍降温，生产性服务业持续呈现疲态则显示人工智能相关行业创造就业能力较弱甚至有所挤出。4月美国新增非农就业最强的行业大类是批零交运公用事业类，当月新增达6万人，较一季度月均多增4.4万人，但该大类新增非农就业月度波动极大，近期高增亦与油价中枢短期迅速抬升直接相关，若未来油价中枢企稳趋降，该大类新增非农就业可能再度震荡向下。主要由居民服务消费需求拉动的教育医疗、休闲酒店大类4月分别新增就业4.6万人和1.4万人，合计略好于一季度平均，显示美国居民服务消费需求相对稳定。主要由居民商品消费需求和工业生产拉动的制造业、建筑业4月新增就业分别为-0.2万人和0.9万人，均较一季度平均水平偏低，而采矿业受油价高位提振新增0.3万人，较一季度有所改善。生产性服务业就业普遍降温，专业商务服务、信息金融地产4月新增就业分别为0.7万人和-2.4万人，前者较一季度平均有所减少，后者延续了年初以来的收缩态势。 劳动力供给延续收缩：劳动参与率连续5个月下滑，能源价格飙升和流动性下降令越来越多美国居民退出劳动力市场。在新增非农就业环比有所少增的背景下，美国4月失业率仍能持平于3月4.3%的水平而未上升，同时平均时薪同比能够从3月低位小幅回升0.2个百分点至3.6%，凸显出美国劳动力市场当前其实仍处于因劳动力供给持续收缩而在较少的新增就业需求下就可实现平衡的脆弱模式当中。4月美国劳动参与率再度下降0.1个百分点至61.8%，这也是疫情后美国罕见出现的连续第5个月劳动参与率下降，指向越来越多的美国居民在能源价格飙升和就业岗位流动性下降的背景下，丧失了积极寻找工作的信心，选择离开劳动力市场。这意味着越来越多的美国居民丧失了稳定收入来源，从而在中长期维度来看，美国未来消费和房地产需求可...

本期内容提要： 【油价回顾】截至2026年5月8日当周，国际油价大幅回落。本周，伊朗提交新谈判方案，可能打破美伊僵局，但伊朗袭击美军舰，阿联酋富查伊拉石油工业区遭袭，波斯湾局势再度紧张。但随后，美伊双方接近达成谅解备忘录，市场对美伊达成协议预期乐观，叠加美国或将重启霍尔木兹海峡护航，供应担忧有所缓解，国际油价大幅回落，美油跌至100美元下方。到了本周五，美国和伊朗在霍尔木兹海峡周边区域突然相互袭击，双方谈判进程或再次停滞。截至本周五（5月8日），布伦特、WTI油价分别为101.29、95.42美元/桶。 【原油价格】截至2026年05月08日当周，布伦特原油期货结算价为101.29美元/桶，较上周下降6.88美元/桶（-6.36%）；WTI原油期货结算价为95.42美元/桶，较上周下降6.52美元/桶（-6.40%）；俄罗斯ESPO原油现货价为92.72美元/桶，较上周下降5.95美元/桶（-6.03%）。 【海上钻井服务】截至2026年5月4日当周，全球海上自升式钻井平台数量为363座，较上周减少1座，其中非洲、中东、北美分别减少1、1、2座，东南亚、南美、其他地区分别增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为136座，较上周增加4座，其中欧洲、其他地区各增加3座，北美减少2座。 【美国原油供给】截至2026年05月01日当周，美国原油产量为1357.3万桶/天，较上周减少1.3万桶/天。截至2026年05月08日当周，美国活跃钻机数量为410台，较上周增加2台。截至2026年05月08日当周，美国压裂车队数量为179部，较上周增加5部。 【美国原油需求】截至2026年05月01日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少4.2万桶/天，美国炼厂开工率为90.10%，较上周上升0.5pct。 【美国原油库存】截至2026年05月01日当周，美国原油总库存为8.5亿桶，较上周减少753.7万桶（-0.88%）；战略原油库存为3.93亿桶，较上周减少522.4万桶（-1.31%）；商业原油库存为4.57亿桶，较上周减少231.3万桶（-0.50%）；库欣地区原油库存为2912.4万桶，较上周减少64.8万桶（-2.18%）。 【美国成品油库存】截至2026年05月01日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21979.5、1572.8、102...

摘要 本周国内AI助手活跃度受假期影响略有波动，OpenAI发布GPT-5.5Instant及网安专用预览版，在强化推理与个性化能力的同时引发政府密集关注；Anthropic通过金融智能体加速垂直商业化，对传统金融信息服务商构成结构性冲击；国内百度上线高性价比文心大模型5.1领跑搜索榜单，豆包则披露分层订阅方案探索商业化路径，大模型竞争正全面转向垂直场景适配与价值变现。 AMD2026年第一季度（FY2026Q1）营收103亿美元，同比增长38%，超过指引上限。非GAAP毛利率55%，同比提升170个基点，营业收入25亿美元，营业利润率25%，摊薄EPS1.37美元，同比增长43%，自由现金流达到26亿美元，占收入25%。数据中心业务是最核心驱动，收入58亿美元，同比增长57%、环比增长7%，其中EPYCCPU与Instinct GPU需求共同推动。服务器CPU收入连续第四个季度创纪录，同比增长超过50%，云与企业客户销售额均增长超过50%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603579 荣泰健康 2025年报及2026年一季报点评：主业26Q1改善，新业务布局逐步落地 增持 维持 1.190 18.61 1.280 17.24 其他家电Ⅱ null

大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨1.6%、1.3%、3.2%。日均成交金额为3.14万亿元，较前周大幅放量。两融余额为2.79万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比也小幅上升。中美高层会晤有望如期启动，A股市场震荡向上的核心驱动逻辑仍聚焦于业绩基本面支撑与产业景气度。整体来看，当前外围地缘政治及国际政治环境仍存在一定不确定性，但未出现显著负面催化因素，对A股市场的扰动有限。4月出口数据向好进一步夯实二季度经济复苏基础，而A股盈利端的持续修复、高景气板块的强劲业绩支撑，仍是推动市场震荡向上的核心逻辑。 A股配置策略：配置层面，当前市场延续景气度交易主线，AI硬件及上游核心材料（铌酸锂、磷化铟、电子布、光纤等）、储能及锂电上游材料（碳酸锂、电解液等）、电力设备出海仍是核心配置方向。随着年报、一季报业绩披露收官，市场风险偏好逐步回暖，建议重点关注政策与产业催化密集的商业航天、人形机器人、太空光伏等高景气主题。中美高层会晤窗口期临近，可提前布局稀土事件性主题机会。此外，霍尔木兹海峡通航秩序逐步修复，一方面利好油运板块受益通行量回升；另一方面美元指数走弱叠加地缘扰动边际缓和，宏观风险偏好修复利好有色板块（锡、镍、铜、贵金属等），该板块有望实现估值与价格共振。若后续油价延续回落态势，前期超跌的航空板块有望受益于油价降低，迎来修复行情。锂电板块上周受油价回调拖累出现阶段性调整，但中长期产业成长趋势未发生变化。 宏观经济及政策动态 4月，海外制造业景气度较高，中国出口同比增长14.1%，较3月的2.5%大幅回升。全球制造业PMI上升至52.6%，连续9个月高于50%。中国对主要经济体出口增速均改善。受益于AI产业链周期向上，中国机电产品、高新技术产品出口同比增速分别高达20.3%、39.2%。费城半导体指数、全球半导体销售等领先指标显示全球AI产业链景气度仍比较高，加上高油价有利于中国“新三样”出口，未来一段时间，整体中国出口或继续保持韧性。 行业中观监测 上周，钢铁、汽车产业链开工率下降，化工产业链开工率上升；新房、二手房销售均下降；水泥发运率持平前周；集装箱吞吐量上升。4月1-30日，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比去年同期下降20%，环比较上月同期下降15%。上周，猪肉平均批发价降至14.82元...

美国4月新增非农就业小幅放缓但仍显著超出市场预期，批发、零售和运输仓储等行业保持强劲，但信息技术和金融业工作岗位持续下降，可能是受AI替代加速影响。薪资环比增速放缓，就业市场不再是通胀压力的来源。家庭调查数据则更加疲软，失业率上涨8bps，但仍保持在4.3%，衡量就业市场真实疲软程度的U-6失业率升至近年来高位。就业市场保持稳健，但我们预计通胀可能在4-5月大幅上涨至超4%水平，联储的双重目标将侧重于通胀风险。近期票委密集鹰派发声，利率市场已完全预计全年不降息，并计入约18%的加息可能。我们仍认为美联储在年内有降息可能，一方面，能源价格高企将持续挤压消费者实际收入和可支配支出，可能导致下半年经济和就业市场的放缓，届时联储重心可能重新转至就业市场。另一方面，新联储主席上任后将面临更大的政治压力，同时其AI科技将带来通缩性效果和偏好截尾平均通胀率等观点隐含其偏宽松的政策立场。 新增非农延续稳健。4月新增非农就业从3月的18.5万人放缓至11.5万人，仍显著超出市场预期的6.5万人。私人部门新增就业从3月的19万人降至4月12.3万人。商品生产从3.3万人放缓至1万人，服务业新增就业从15.7万降至11.3万人。批发、零售和运输仓储新增就业保持强劲，分别增长6千人、2.2万人和3万人。医疗服务和休闲酒店小幅放缓，分别新增5.4万和1.4万人。信息业和金融业分别减少1.3万和1.1万人，可能是AI替代加速开始产生影响。政府部门就业减少8千人，其中联邦政府减少9千人。薪资环比增速小幅放缓，环比增速从0.21%降至0.16%，同比增速则从3.4%升至3.6%，与1.5%劳动生产力和2%通胀增速下隐含的3.5%工资增速要求基本一致，就业市场将不会是通胀压力的来源。 家庭调查数据显示走弱信号。4月失业率从4.26%小幅上升至4.34%，整体保持在4.3%与市场预期一致。4月劳动参与率从61.9%降至61.8%，创近4年新低。主要是因为55岁以上劳动参与率降至历史新低的37.1%，背后可能是养老金资产大涨导致提前退休增加的原因。衡量就业市场真实疲软程度的U-6失业率升至8.2%，创近年高位，显示就业市场仅维持脆弱平衡。 就业市场保持稳健，联储风险平衡继续侧重通胀。失业率保持低位，新增就业延续改善，工资增速未过热，企稳的就业市场与联储预计的基本情境一致。由于汽油价格仍然高企，我们预计C...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002033 丽江股份 Q1业绩大幅增长 核心业务强劲复苏 增持 维持 0.420 21.92 0.450 20.39 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603697 有友食品 有友食品：产品渠道协同发力，助推Q1高增 买入 维持 0.560 18.66 0.660 15.65 休闲食品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002847 盐津铺子 盐津铺子：短期电商结构调整扰动，魔芋大单品延续高增 买入 维持 3.150 18.27 3.810 15.11 休闲食品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600809 山西汾酒 2026Q1收入及净利润下滑，释放经营压力 增持 维持 9.190 15.40 9.610 14.70 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000596 古井贡酒 2025年加速调整，2026Q1收入降幅环比收窄 增持 维持 6.660 16.00 7.130 14.90 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000568 泸州老窖 2025Q4释放经营压力，股息率具备优势 增持 维持 6.160 15.80 6.490 15.00 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920593 鼎智科技 呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长，海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展 增持 维持 0.180 170.71 0.220 138.84 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000685 中山公用 投资收益带动业绩高增，“公用事业+资本+科技”三大板块引领未来发展 增持 维持 1.450 8.10 1.610 7.30 环境治理 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603565 中谷物流 外贸租船持续景气，重启造船加速海外布局 增持 维持 1.030 10.95 1.070 10.50 航运港口 null

周度观点及策略 周度观点 海关总署公布数据显示，以美元计价，2026年4月中国进出口总值6340.6亿美元，同比增长18.7%。其中出口总值3594.42亿美元，同比增长14.1%；进口总值2746.18亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差实现848.24亿美元，进出口均维持较高景气度。 4月出口国别格局明显分化，对美国出口水平明显修复。随着关税影响逐步消退、叠加低基数与美国补库需求，4月对美出口同比由3月-26.5%回升至11.3%，电脑、手机等消费电子及家电、汽车等耐消品出口回暖，对整体出口贡献由负转正。新兴市场韧性突出，对东盟出口增速由6.9%抬升至15.2%，对非洲、拉美出口分别回升至17.3%、13.7%，受益于区域供应链重构、一带一路基建配套及新兴经济体需求复苏；反观欧盟、英国等发达经济体受高油价压制生产，出口增速明显回落。 4月进口方面，AI产业链、大宗商品及农产品主导区域走势。受AI相关元器件、集成电路需求拉动，自东盟、韩国、日本进口保持高增长；自美国进口边际回暖，农产品及设备类进口有所修复。 大宗商品进出口结构分化明显，地缘扰动主导能源品类走势。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，2026年4月国内能源进口大幅收缩：原油进口量同比下滑20.0%至3847万吨，创2022年7月以来新低，环比3月亦回落23.0%；成品油进口同比大降49.3%至181万吨，天然气、煤炭进口同比降幅进一步走阔。能源供给收紧逐步向下游炼化端传导，出于国内能源短缺风险考量，国内成品油优先保供内需，4月成品油出口同比大跌37.7%至312万吨，创下近十年低位。有色金属方面，4月未锻轧铝及铝材出口同比增长15%至59.8万吨。受中东地缘局势冲击，当地铝产业生产停摆、海外铝库存持续偏低，供需缺口下国内铝材外销节奏明显提速，出口韧性凸显。农产品板块表现相对稳健，4月大豆进口同比大增39.5%至848万吨，主要受益于巴西季节性上市供应放量及美豆货源补充到位，推动进口量大幅抬升。 出口产品结构方面，AI产业链需求持续高增，2026年4月集成电路出口同比由3月增加84.9%进一步增长至99.6%，对整体出口拉动上行至4.9个百分点。而自动数据处理设备及其零部件增长47.3%，手机出口回升至11.0%，AI算力需求带动电子链量价齐升。机电产品全面走强：整体增长20.3%，占出口比重超63%；汽车（含...

核心观点：短期板块情绪走弱，淡化总量把握结构性机会 行情回顾：4月至今A股社服板块跌2%，港股社服板块跌2%，前期强势出行链补跌，部分强势个股领涨。2026.4.1-5.5A股消费者服务板块跌 2.24%，跑输沪深30010.27pct；港股消费者服务板块跌1.65%，跑输中信港股通指数6.30pct。油价上行扰动出行预期，前期相对强势板块 如酒店、景区由有所调整；个别个股在业绩确定性预期支撑下表现居前。 行业跟踪：消费大盘偏平稳，服务消费优于商品消费，春秋假再增扩四省。3月我国社会零售品总额同比1.7%，偏平稳。结构上，1-3月服务消费/商品消费/餐饮消费同比增长5.5%/2.2%/4.2%。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8pct；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%。行业层面，我们跟踪目前已有13省/直辖市全省推行春秋假制度，覆盖全国中小学人数占比约5成。 子行业： 出行链：五一假期出行景气度环比走低，优选细分行业周期改善及业务有升级的结构性龙头机会。五一假期国内出游人次/收入同比增长3.6%/2.9%，天气扰动叠加前期需求释放分流，景气度环比清明假期有所回落。短期油价上行、部分国际航司收缩航班引发市场对出行成本担忧，情绪面压制板块表现。但考虑到我国银发游步入景气周期、春秋假制度范围逐步扩大、入境游加速发展有利于出行潜力释放，中线对标海外渗透率潜力较大，板块上推荐供需格局改善的酒店龙头、主业经营边际变化积极的景区；此外，OTA板块关注反垄断监管落地节奏。 连锁餐茶饮：茶饮关注基数走高后同店表现，餐饮优选优质龙头并关注调改进展。在外卖补贴退坡与Q2起基数逐步走高交叠背景下，茶饮同店表现成为验证品牌阿尔法成色的核心指标，优先看好产品力好+供应链强+盈利能力突出/红利属性突出的连锁茶餐饮龙头，其中具备三重缓冲的龙头有望更具相对收益：1）通过品类扩张、店型调整优化等拉长时段与客群、对冲高基数扰动；2）主动管理渠道结构（适度调整外卖占比、外卖端差异化定价）；3）延续高质量开店节奏或存量扎实新品牌稳步进展。平台方面，关注竞争趋缓下龙头季度盈利修复进展。 教育：重视高考冲刺旺季一对一培训景气度，中线优选赋能就业相关优质龙头。考虑到4-5月为高考倒计时冲刺窗口下为个性化辅导业务旺 季，短期优先推荐此前超跌后估值性价比突出的学大...

本期内容提要: 4月挖机内外销保持快速增长，近期主机厂陆续宣布涨价，关注工程机械板块修复机会。2026年4月挖机销量28745台，同比增长29.8%，其中内销16920台，同比增长34.9%，出口11825台，同比增长23.2%，内外销均延续快速增长趋势。近期主机厂陆续宣布涨价，5月1日，三一重机宣布自5月15日起，对旗下挖掘机产品价格上调5%。5月8日，徐工挖机宣布自6月1日起，对不同机型挖掘机产品价格上调3~5个百分点；同日柳工宣布自5月20日起，对挖掘机产品价格上调5%。建议关注行业龙头柳工、三一重工、恒立液压、徐工机械、山推股份、中联重科等。 建议关注内外销快速增长的工程机械、景气度改善的通用自动化、量产在即的人形机器人产业链，关注业绩增长强劲且具备持续性的个股： 1）日联科技 公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立了核心技术壁垒。公司2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别实现10.78亿元、1.76亿元、1.46亿元，同比分别增长45.77%、22.84%、51.34%。看好公司作为工业X射线检测设备龙头，下游需求景气和国产替代双重驱动下的业绩增长。 2）博众精工 公司是国内3C自动化设备龙头，公司2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.53%、48.94%、4.36%，营业收入高增主要来自消费电子业务保持稳健增长、新能源板块业务实现大幅增长，利润高增主要来自处置子公司股权带来的投资收益及盈利能力提升。26Q1实现收入14.81亿元，同比增长100.90%；实现归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈。看好苹果折叠屏手机、智能眼镜等新产品对公司2026年订单和业绩的潜在驱动，及公司在半导体、机器人等领域布局成效的逐步显现。 3）法兰泰克 公司主要为客户提供全生命周期的物料搬运解决方案，26Q1收入、归母净利润、扣非净利润分别为6.44亿元、0.54亿元、0.51亿元，同比分别增长57.92%、57.75%、75.44%。看好公司在船舶制造、水利水电、出海、自动化等核心赛道持续发力下的业绩兑现。 风险因素：需求复苏不及预期，新兴技术和产业发展不及预期，原材料价格波动风险。

投资要点 周度热点回顾 视触觉传感器（基于视觉的触觉传感器）可以精准捕捉多维力信息，成为解决行业痛点的核心路径。其核心原理是通过光学成像捕捉接触面硅胶层的形变图像，再结合先进图像处理算法，解算出力觉、触觉、形状、纹理等多种模态信息。这种技术路线无需密集布线的电极阵列，理论上分辨率仅受限于相机像素，可轻松超越人类指尖的感知密度；由于没有易损电路，其使用寿命可达数百万次操作循环，远高于传统方案。 随着具身智能进入以工程能力和商业落地为核心的实战阶段，触觉感知正从可选能力走向智能标配。当前，视触觉感知产业正处在从实验室原型走向规模化应用的关键节点。随着材料耐久性、生产一致性以及成本控制等工程难题的突破，高可靠性、低成本的视触觉传感器正褪去精密仪器的外衣，成为机器人规模化量产重要解决方案之一。 特斯拉第三代人形机器人年中投产。4月23日，特斯拉官方微博发布消息，特斯拉人形机器人将成为有史以来生产规模最大的产品，其中第三代人形机器人预计年中亮相，7-8月启动正式投产，明年投入外部场景应用。在Optimus产能规划方面，特斯拉计划在2026年第二季度开始准备首条量产线，该产线将设在加州弗里蒙特工厂，并直接取代现有ModelS和ModelX的生产线。按照设计，这一代产线的目标产能为年产100万台机器人。同时，特斯拉已经在为更大规模扩张提前布局，其位于德州的超级工厂正在准备第二代产线，长期目标是实现年产1000万台机器人的能力。 投资建议：我们认为随着OptimusV3年中投产确定，机器人产业链有望重新迎来关注。由于人形机器人许多零部件与汽车行业技术同源，建议关注同时拥有大脑以及硬件迭代能力的主机厂，如小鹏汽车、小米集团、赛力斯、长安汽车等；具备人形机器人零部件产业化能力的公司如拓普集团、三花智控、银轮股份、电连技术、凌云股份、双林股份、雷迪克、长盛轴承、浙江荣泰、安培龙、杭州柯林、柯力传感、东华测试、中鼎股份、华培动力、索辰科技、汉威科技、震裕科技、五洲新春、北特科技、贝斯特、力星股份、蓝黛科技、浙江仙通、阿尔特、均胜电子、隆盛科技、天奇股份等；动力及能源部分建议关注零部件供应商绿的谐波、中大力德、兆威机电、鸣志电器、步科股份、伟创电气、江苏雷利等；固态电池方面，建议关注：宁德时代、国轩高科、三祥新材、厦钨新能、当升科技、蔚蓝锂芯等。 风险提示：1）人形机器人产业化进程不及预期的...

市场行情回顾： 五一假期前后7个交易日机械设备、汽车、电力设备指数涨跌幅分别为8.37%、4.43%和2.84%，在31个申万一级行业中排名分别为第4、第12和第17位；同期沪深300涨跌幅为2.15%。 行业观点： 1)工程机械：一线挖掘机龙头企业开始涨价。近期挖掘机一线企业三一重工、徐工机械及柳工纷纷宣布对挖掘机产品涨价。三一重工：5月1日公布，自5月15日起全系挖掘机价格上调5%；徐工机械：5月8日公布，自6月1日起针对不同机型价格上调3%-5%；柳工：5月8日公布，自5月20日起全系挖掘机价格上调5%。涨价原因一部分是钢材、铜、铝、橡胶、液压件等价格持续上行，另外行业需求韧性强，具备价格传导条件同时全球龙头卡特彼勒及小松在一季度也进行了涨价，国内龙头也是跟随涨价，行业竞争从价格战到可持续的价值竞争转移。我们认为在原材料高位、行业格局优化以及国际龙头对标下，涨价具备基础及可持续性，将对企业毛利率形成提振，继续看好行业景气度上行。 2)光伏：近期光伏主链各环节价格保持平稳。近期光伏产业整体处于磨底阶段，从各公司年报和一季报情况看，多数企业业绩依然承压。上周市场发酵反内卷及成本底线会议将会在近期举行，受消息影响，多晶硅期货主力合约有所上涨，但周五又有所回落。需求方面，受出口退税取消影响，海外拉货动能减弱国内项目新签订单与实际成交量有限，整体需求偏弱。展望后市，行业产能出清的压力较大，反内卷会议对行业需求提振效果仍需观察。 3)锂电：碳酸锂价格上涨，新能源车需求回暖。截止至5月8号，SMM电池级碳酸锂均价为19.40万元/吨，碳酸锂价格节后实现三连长。需求端方面，据乘联分会，据初步汇总测算2026年4月，全国乘用车厂商新能源批发达122万辆，同比增长7%、环比增长7%，在整体乘用车市场零售同比下降24%的环境下，新能源批发实现正增长。当前高油价环境促使国内外消费者从燃油车转向新能源车，新能源车的使用成本优势在油价高位时更加凸显。在新能原车需求回暖，储能需求确定性强的背景下，碳酸锂价格得到支撑，有望进一步上涨。 4)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险

【周度复盘】 首先，整体角度，本周电子布、电子铜箔、锡膏、玻璃基板及光纤等细分方向领涨，同时地产链受地产数据正面影响。主要催化包括：①电子布5月继续涨价，已经是第7个月涨价，基本面维持强劲。②CPU拉动low cte布量价，以及谷歌发货对low-dk二代电子布的量价驱动；②光模块mSAP工艺路线拉动载体铜箔需求；③锡膏可能受益1.6T及以上光模块需求驱动；④韩国玻璃基板龙头SKC表现突出，同时HDD用玻璃盘片产业化趋势呈现。⑤光纤受英伟达与康宁达成长期合作催化，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升，并将大幅扩大本土光纤产能，材料方向例如石英套管有一定关注。 第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，①电子布，7268电子布5月涨价持续，5月6日根据卓创新闻，重庆国际报价提涨0.5元/米，第7个月上涨，中国巨石及中材科技26Q1业绩超预期，同时，cpu及存储涨价未来有望拉动low cte布涨价；②光模块mSAP工艺拉动载体铜箔需求，铜冠铜箔26Q1业绩表现强化AI铜箔放量预期。 第三，复盘本周其他新材料方向，①锡膏，800G+1600G光模块加速放量拉动锡膏需求，锡膏等级亦在逐步提升，未来有望量价齐升；②玻璃基板，台积电法说会表示，正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段，海外龙头SKC本周表现突出，另一方面，存储HDD玻璃盘片商业化进展加快，关注相关布局企业。此外，我们重点提示重视6G产业化进展加快，5月8日工信部向IMT-2030（6G）推进组批复6GHz频段6G试验频率使用许可，支持其在部分地区开展6G技术试验，玻璃基板具备更低的Df值（Df值通常小于0.002@10GHz），较传统有机载板更具优势，未来有望应用于6G射频芯片封装，关注相关产业布局。③光纤，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升，并将大幅扩大本土光纤产能，光纤套管存在国产替代机会。 第四，复盘本周出海方向，洁净室出海延续高景气，海外龙头如美光表示全球范围内洁净室建设的交付周期不断延长，制约供应能力，同时国内洁净室受益于龙头出海的市场空间让渡以及未来国内两存扩产带来的需求增长，具备业绩修复动能。非洲建材景气度持续保持。 第五，复盘本周周期建材方向，地产链受益地产数据局部回暖。二手房方面，上海链家数据显示，五一期间全市二手房成交量同比上涨16%，其后台客户咨询量同比增长4%，成...

本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+4.53%到 13535.5 美元/吨，沪铜+3.48%到 10.46 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-93.64 美元/吨；截至 5 月 8 日周五，SMM 全国主流地区铜库存环比节后回来减少 0.14 万吨至 25.15 万吨，总库存较去年同期的 12.01 万吨增加 13.14 万吨。冶炼端，据 SMM，因政策端收紧，市场含票再生铜原料较为紧张，5.1-5.7 日 SMM 周度国内废产阳极板企业开工率为 46.35%，环比下降 2.90 个百分点。消费端，据 SMM，本周 SMM铜线缆企业开工率录得 63.23%，环比下降 2.67 个百分点，同比下降 20.26 个百分点。本周主要受五一假期部分企业减产、调休停产拖累开工率下行。值得注意的是，去年同期光伏集中抢装叠加铜价大幅下跌提振需求，开工率基数偏高，今年同比表现较弱；本周漆包线行业开机率环比大幅回落至 72.47%，新增订单同步走弱。节后市场新单承接表现平淡，下游对价格敏感度高，行业开工难以修复至节前水平，且传统淡季临近，终端整体需求后续仍存承压。 铝：本周 LME 铝价-0.06%到 3502.0 美元/吨，沪铝+0.06%到 2.44 万元/吨。供应端，据 SMM 统计，5 月 6 日，电解铝锭库存 145.6 万吨，环比增加 2.4 万吨；国内主流消费地铝棒库存 26.45 吨，环比增加 0.8 万吨；据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11322 万吨/年，运行总产能 8508 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上升 0.4 个百分点至 75.14%；库存方面，从库存结构看，电解铝厂原料库存本周延续去库态势，减少 0.1 万吨至 343.1万吨，多数企业库存相对充裕，补库意愿不强。成本端，氧化铝厂当前高价采购矿石意愿有限，以询价观望为主；但几内亚至国内散货船海运费处于高位，抬升进口矿到岸成本，买卖双方价格博弈仍在持续。需求端，据 SMM，本周铝板带龙头企业开工率环比节前下滑 0.4 个百分点至 72.6%。短期来看，依托包装箔、电池箔需求尚能支撑铝箔开工率相对高位运行，但空调箔的深度疲弱将为 5 月铝箔行业开工率整体回落埋下伏笔。 金：本周 COMEX 金价+2.12%至 4723.7 美元/盎司，美债 10...

行业观点 AI推理瓶颈迭代与架构演进，推动PCB价值定位跃升。Transformer架构下大模型推理分为Prefill与Decode两个阶段，前者为计算密集型，后者为显存带宽密集型，算力利用率与带宽占用率呈现极端错配。英伟达推出"解耦式推理"架构，将Prefill与Decode拆分到不同硬件，对PCB提出更高密度的HBM封装基板、更高速片间互联及更高功率密度供电散热要求。与此同时，从芯片到机架的尺度演进中，HBM4引入要求中介层支持千位级I/O；CoWoS-L向CoWoP演进让PCB首次承担类基板功能；GB300服务器PCB层数从10层跃升至20层以上，部分高端型号达34至64层；Rubin Ultra NVL576更以78层M9级正交背板取代铜缆，承担机柜内GPU全互联通信。行业竞争核心从“单卡算力”转向“全系统互联带宽”，PCB成为决定AI系统算力释放效率的关键瓶颈环节，技术门槛与认证周期对标半导体封装。 Rubin开启硬件密度时代，正交背板推动PCB半导体化价值跃迁。英伟达GTC2025发布Rubin系列路线图，开启AI硬件密度新时代：2026年下半年量产Vera Rubin NVL144平台，FP4推理算力达3.6EFLOPS；2027年下半年量产Rubin Ultra NVL576平台，FP4推理算力达15EFLOPS。黄仁勋提出"GPU数量按封装中芯片数量计"的新计算法则，标志以封装密度为核心度量的硬件密度时代来临。产业链视角下，Rubin系列拉动PCB“价量齐升”：量上，Rubin Ultra机柜GPU封装数量翻倍，带动PCB用量倍增；价上，平台采用M8U/M9级高端材料与超高多层设计，单台服务器PCB价值较上一代提升超两倍。正交背板作为标志性工程创新，通过78层PCB实现GPU与NV Switch互连，替代数万根铜缆。高盛预测2025-2030年AI服务器需求增约4.3倍，高端PCB供需失衡将延续至2027年，PCB在AI系统BOM中占比向半导体级组件靠拢，完成从“承载平台”到“核心互联介质”的价值跃迁。 CoWoP与M9体系叠加赋能，推动AI PCB工艺向半导体级突破。CoWoP方案去掉ABF封装基板与BGA焊球，将硅中介层与GPU/HBM组合直接安装在强化型PCB上，PCB承担了原本封装基板的全部功能，标志着PCB与封装基板边界消失。该方案在信号...

通信周观点： 1）NVIDIA与康宁达成合作，康宁计划将美国光连接产品制造产能提升10倍并将美国光纤产能扩大50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器产业链扩容。2）NVIDIA投资IREN部署最多5GWAI基础设施。英伟达将向IREN投资最多21亿美元，获得五年内以每股70美元购买至多3000万股股票的权利；双方计划在IREN全球园区部署最高5吉瓦、符合NVIDIADSX架构的AI基础设施，满足未来AI工厂需求。3）DeepSeek或迎来大基金牵头融资，估值有望升至约450亿美元。中国集成电路产业投资基金正就牵头投资DeepSeek进行谈判，腾讯等投资方亦仍在洽谈中。若融资落地将强化国产前沿模型、国产芯片与本土AI生态的协同，利好国内算力、IDC及AI产业链发展。4）Anthropic正考虑筹集数百亿美元，新一轮融资或使其估值达到约9000亿美元，融资额最高或达500亿美元；公司年化收入预计快速增长，企业端需求和ClaudeCode等产品表现强劲。5）OpenAI推出MRC网络协议，提升大型训练集群可靠性。OpenAI与AMD、博通、英特尔、微软、英伟达合作发布多路径可靠连接（MRC）协议，可将单次数据传输分流至多条路径、快速绕开故障链路，并集成于800 Gb/s网络接口，旨在解决AI超算网络拥塞和故障问题。6）豆包测试付费订阅，国内AI应用商业化加速。豆包AppStore页面出现三档订阅价：标准版68元/月、增强版200元/月、专业版500元/月；基础服务仍免费，付费功能将聚焦高价值任务和生产力场景，国内AI应用从免费获客转向分层收费。7）光器件龙头业绩高增，验证AI数据中心需求。Coherent发布2026财年第三季度财报，收入18.1亿美元，同比增21%，毛利率37.7%，管理层强调AI数据中心需求强劲并正扩张产能。Lumentum同期营收增长90%至8.08亿美元，利润率提升显著，反映高速光模块和激光器需求旺盛。细分赛道： 服务器：本周服务器指数+6.65%，本月以来，服务器指数+6.65%。OpenAI与AMD、博通等合作发布的MRC网络协议能够将数据流分散到多条路径并在微秒级自动避开故障，为超算集群提供更高吞吐和稳定性。Anthropic正考虑在夏季筹集数十亿美元用于扩充算力，估值提升至近1万亿美元。 光模块：本周光模块指数+11.95%，...

马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉与SpaceX有望进一步展开合作 特斯拉与SpaceX合作，Terafab项目分阶段落地。此前特斯拉CEO马斯克称，公司正与SpaceX展开合作，共同推进Terafab超级芯片工厂项目。该项目分为两个阶段：特斯拉负责得州超级工厂内的研究型晶圆厂，投资约30亿美元，用于测试新物理原理和先进制造工艺，英特尔为其核心代工合作伙伴之一；SpaceX则承担大规模扩展阶段的初始建设工作。 马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉有望与英特尔、SpaceX达成合作。近日马斯克到访英特尔位于俄勒冈州的尖端晶圆厂，并公开与英特尔CEO陈立武的现场合影，二人共同手持Optimus人形机器人头部原型。该工厂隶属于英特尔IFS晶圆代工业务部门，核心搭载Intel18A先进制程工艺，可实现Panther Lake等新一代高端芯片的规模化量产。依托英特尔先进晶圆制程技术、特斯拉人形机器人研发积淀、SpaceX高端芯片应用场景优势，我们推测三方有望在Optimus人形机器人大脑领域达成深度战略合作，为Optimus智能化迭代、量产落地筑牢核心硬件与技术护城河。 Figure03自主协作整理卧室，有望以600美元的价格包月完成家务 Figure03完成协同移动与操作演示，或将以600美元的价格包月完成家务。两台搭载Helix-02系统的Figure03人形机器人共用一套视觉-语言-动作学习策略，仅通过自身摄像头感知环境在两分钟内完成包括开门、挂衣物、协作铺床等任务。Figure称其是业内首次实现单一学习神经网络直接从像素输入到动作输出，完成多人形机器人协同移动与操作的技术演示。同时，Figure首席执行官Brett Adcock宣布公司将以每月约600美元的订阅价格将人形机器人推向家庭市场，这些机器人的功能将涵盖洗衣、洗碗和整理房间等日常家务。 投资建议 当前机器人板块整体位置整体较低，T链催化逐步推进，Optimus v3预计年中发布，看好板块持续性行情。