通信周观点： 1）NVIDIA与康宁达成合作，康宁计划将美国光连接产品制造产能提升10倍并将美国光纤产能扩大50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器产业链扩容。2）NVIDIA投资IREN部署最多5GWAI基础设施。英伟达将向IREN投资最多21亿美元，获得五年内以每股70美元购买至多3000万股股票的权利；双方计划在IREN全球园区部署最高5吉瓦、符合NVIDIADSX架构的AI基础设施，满足未来AI工厂需求。3）DeepSeek或迎来大基金牵头融资，估值有望升至约450亿美元。中国集成电路产业投资基金正就牵头投资DeepSeek进行谈判，腾讯等投资方亦仍在洽谈中。若融资落地将强化国产前沿模型、国产芯片与本土AI生态的协同，利好国内算力、IDC及AI产业链发展。4）Anthropic正考虑筹集数百亿美元，新一轮融资或使其估值达到约9000亿美元，融资额最高或达500亿美元；公司年化收入预计快速增长，企业端需求和ClaudeCode等产品表现强劲。5）OpenAI推出MRC网络协议，提升大型训练集群可靠性。OpenAI与AMD、博通、英特尔、微软、英伟达合作发布多路径可靠连接（MRC）协议，可将单次数据传输分流至多条路径、快速绕开故障链路，并集成于800 Gb/s网络接口，旨在解决AI超算网络拥塞和故障问题。6）豆包测试付费订阅，国内AI应用商业化加速。豆包AppStore页面出现三档订阅价：标准版68元/月、增强版200元/月、专业版500元/月；基础服务仍免费，付费功能将聚焦高价值任务和生产力场景，国内AI应用从免费获客转向分层收费。7）光器件龙头业绩高增，验证AI数据中心需求。Coherent发布2026财年第三季度财报，收入18.1亿美元，同比增21%，毛利率37.7%，管理层强调AI数据中心需求强劲并正扩张产能。Lumentum同期营收增长90%至8.08亿美元，利润率提升显著，反映高速光模块和激光器需求旺盛。细分赛道： 服务器：本周服务器指数+6.65%，本月以来，服务器指数+6.65%。OpenAI与AMD、博通等合作发布的MRC网络协议能够将数据流分散到多条路径并在微秒级自动避开故障，为超算集群提供更高吞吐和稳定性。Anthropic正考虑在夏季筹集数十亿美元用于扩充算力，估值提升至近1万亿美元。 光模块：本周光模块指数+11.95%，...

马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉与SpaceX有望进一步展开合作 特斯拉与SpaceX合作，Terafab项目分阶段落地。此前特斯拉CEO马斯克称，公司正与SpaceX展开合作，共同推进Terafab超级芯片工厂项目。该项目分为两个阶段：特斯拉负责得州超级工厂内的研究型晶圆厂，投资约30亿美元，用于测试新物理原理和先进制造工艺，英特尔为其核心代工合作伙伴之一；SpaceX则承担大规模扩展阶段的初始建设工作。 马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉有望与英特尔、SpaceX达成合作。近日马斯克到访英特尔位于俄勒冈州的尖端晶圆厂，并公开与英特尔CEO陈立武的现场合影，二人共同手持Optimus人形机器人头部原型。该工厂隶属于英特尔IFS晶圆代工业务部门，核心搭载Intel18A先进制程工艺，可实现Panther Lake等新一代高端芯片的规模化量产。依托英特尔先进晶圆制程技术、特斯拉人形机器人研发积淀、SpaceX高端芯片应用场景优势，我们推测三方有望在Optimus人形机器人大脑领域达成深度战略合作，为Optimus智能化迭代、量产落地筑牢核心硬件与技术护城河。 Figure03自主协作整理卧室，有望以600美元的价格包月完成家务 Figure03完成协同移动与操作演示，或将以600美元的价格包月完成家务。两台搭载Helix-02系统的Figure03人形机器人共用一套视觉-语言-动作学习策略，仅通过自身摄像头感知环境在两分钟内完成包括开门、挂衣物、协作铺床等任务。Figure称其是业内首次实现单一学习神经网络直接从像素输入到动作输出，完成多人形机器人协同移动与操作的技术演示。同时，Figure首席执行官Brett Adcock宣布公司将以每月约600美元的订阅价格将人形机器人推向家庭市场，这些机器人的功能将涵盖洗衣、洗碗和整理房间等日常家务。 投资建议 当前机器人板块整体位置整体较低，T链催化逐步推进，Optimus v3预计年中发布，看好板块持续性行情。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 001365 天海电子 新股覆盖研究：天海电子 - 汽车零部件 null

本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.55%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.53%，长材板块上涨1.01%，板材板块上涨1.97%；铁矿石板块下跌3.42%，钢铁耗材板块上涨4.36%，贸易流通板块上涨4.50%。 供给情况。截至5月8日，样本钢企高炉产能利用率89.6%，周环比持平。截至5月8日，样本钢企电炉产能利用率60.0%，周环比下降0.45百分点。截至5月8日，五大钢材品种产量741.6万吨，周环比下降15.42万吨，周环比下降2.04%。截至5月8日，日均铁水产量为238.91万吨，周环比增加0.01万吨，同比下降6.51万吨。 需求情况。截至5月8日，五大钢材品种消费量841.2万吨，周环比下降68.32万吨，周环比下降7.51%。截至5月8日，主流贸易商建筑用钢成交量12.6万吨，周环比增加0.90万吨，周环比增加7.62%。 库存情况。截至5月8日，五大钢材品种社会库存1207.8万吨，周环比下降6.39万吨，周环比下降0.53%，同比增加16.92%。截至5月8日，五大钢材品种厂内库存438.8万吨，周环比增加5.06万吨，周环比增加1.17%，同比下降0.96%。 钢材价格&利润。截至5月9日，普钢综合指数3595.3元/吨，周环比增加83.82元/吨，周环比增加2.39%，同比增加3.36%。截至5月9日，特钢综合指数6667.2元/吨，周环比增加23.30元/吨，周环比增加0.35%，同比增加0.29%。截至5月8日，螺纹钢高炉吨钢利润为134元/吨，周环比增加41.0元/吨，周环比增加44.09%。截至5月9日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为6元/吨，周环比增加36.0元/吨，周环比增加120.00%。 原燃料情况。截至5月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为799元/吨，周环比上涨31.0元/吨，周环比上涨4.04%。截至5月9日，京唐港主焦煤库提价为1730元/吨，周环比上涨30.0元/吨。截至5月9日，一级冶金焦出厂价格为1825元/吨，周环比持平。截至5月8日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.52天，周环比下降0.2天，同比增加0.4天。截至5月8日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为22.35天，周环比下降1.9天，同比下降2.3天。截至5月8日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.74天，周环比下降0...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002627 三峡旅游 游轮产品需求旺，期待省际游轮项目业绩兑现 增持 维持 0.230 31.40 0.300 24.40 旅游及景区 null

投资要点： 2026年3月，我国PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月负增长，标志工业通缩周期终结，宏观经济步入温和复苏新阶段。本报告系统梳理本轮PPI回升的驱动逻辑、传导机制与历史规律，研判股指走势并给出投资策略。 2022年下半年起，受全球需求疲软、国内产能过剩等影响，PPI持续下行，工业企业盈利收缩，资本市场周期板块长期低迷，形成“需求弱 — 价格跌 — 盈利差”的负向循环。2025年7月成为修复拐点，环比率先转正并连续上涨，同比降幅逐月收窄，2026年3月正式转正，环比涨幅创48个月新高。本轮修复呈现四大特征：一是动能多元，由国际大宗商品、国内稳增长、新动能产业与供给侧治理共同驱动；二是行业分化显著，上游资源领跑、中游材料跟进、下游消费滞后，新动能行业独立高景气；三是与CPI弱联动，生产端回暖、终端消费温和，通胀压力有限；四是节奏阶梯化，呈“环比转正 — 降幅收窄 — 同比转正”的温和复苏路径。 PPI通过盈利、流动性、风险偏好、行业轮动四大路径传导至股指。盈利端，上游行业直接受益、盈利弹性最大，中游先压后升、逐步改善，下游受制于终端需求偏弱而承压；流动性端，温和回升背景下货币政策维持宽松，利好估值修复；风险偏好端，经济复苏信号提振市场信心，吸引增量资金入场；行业轮动端，呈现“成长先行 — 周期接力 — 消费与稳定收尾”的清晰节奏。 复盘国内五轮PPI回升周期，股指走势呈现三阶段规律：第一阶段（环比见底至同比见底），估值修复，成长股占优，TMT、电力设备等板块领涨；第二阶段（同比见底至转正），盈利与估值共振，市场均衡上涨，成长、周期、消费全面开花；第三阶段（同比转正至见顶），高位震荡，前期成长和周期风格占优中后期稳定风格占优，资金转向低估值防御板块。当前市场已进入第二阶段后期、第三阶段初期，成长和周期板块配置价值凸显。 2026年二至三季度PPI有望稳步冲高至2%—3%，企业盈利持续改善，货币政策保持友好、流动性较为充裕，A股与港股大概率结构性上行。投资上建议采用“周期 + 成长 + 防御”均衡配置：核心层聚焦油气、煤炭、有色等高弹性周期板块；成长层布局算力、储能、电子材料、半导体芯片等高景气赛道；防御层配置银行、公用事业等稳定收益板块，把握PPI修复带来的盈利修复行情。 风险提示：需警惕大宗商品价格回落、内需复苏不及预期、通胀超预期上行及外部流动性收紧等...

核心观点：上周海外市场的交易主线仍围绕中东局势与AI科技股业绩。期间，上周五公布的4月美国非农就业好于预期、但结构仍有瑕疵、信号混杂，市场反应平淡。本周海外将迎来地缘、经济基本面与货币政策等领域的焦点性事件。美国经济方面，4月CPI将是检验油价对美国核心通胀和通胀扩散度影响的重要数据。基准情形下，我们倾向于未来1-2个季度美国通胀延续去年对等关税冲击后的“剧本”，核心通胀大超预期的概率偏低。中美关系方面，5月13-15日中美元首将在北京会晤。考虑到中美双方在贸易、科技竞争、地缘安全等问题上的分歧仍然较深，此次会晤若能达成“可执行”的商业成果、推动关税缓和、形成阶段性沟通机制等，即有望给市场带来乐观信号，带动风险偏好回暖。 大类资产：上周（5月4日-5月10日），海外市场的交易主线仍围绕中东局势与AI科技股业绩两大主题：美伊谈判再度出现积极进展，油价一度跌破100美元/桶的关口，带动紧货币预期降温、风险偏好回暖；受AI产业的强劲需求提振，科技股继续成为全球股市上涨的主要驱动，韩国KOSPI指数延续大涨，在站上7000点的历史高位后迅速上涨至7500点附近。期间，周五公布的4月美国非农就业好于预期、但结构仍有瑕疵，市场反应较为平淡。全周来看，韩国KOSPI指数大涨13.63%，领涨全球资产，MSCI新兴市场、恒生科技、纳斯达克等全球股指涨幅靠前，铜、银等贵金属显著反弹；国际原油下跌超6%。 海外经济：上周以来公布的4月美国ISM服务业PMI、5月密歇根大学消费者信心指数等景气数据逊于预期，4月非农就业则好于预期、但结构偏弱，美国经济总体延续韧性，彭博美国经济意外指数保持震荡。其中，消费者信心延续回落，但更重要的是，短期和长期通胀预期弱于预期，部分缓解了市场对美国通胀失控的担忧。受好于预期的出口和工厂订单的提振，彭博欧元区经济意外指数略有回升。 4月美国CPI前瞻：北京时间5月12日（周二）20:30，BLS将公布4月美国CPI。最新彭博分析师预期4月美国CPI环比/核心环比+0.6%/+0.3%，前值+0.9%/+0.2%，同比/核心同比+3.7%/+2.7%，前值+3.3%/+2.6%。综合各方预测，市场对4月CPI环比预测维持在0.3%-0.6%之间，对核心CPI环比在0.2%-0.4%左右，反映市场对于高油价下4月美国通胀路径仍有较大的不确定性。本月CPI关注三个...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605056 咸亨国际 业绩稳健增长，积极布局具身智能突破新领域 增持 维持 0.720 35.30 0.840 30.30 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300144 宋城演艺 公司分红率近80%，存量持续夯实+轻资产项目贡献增量 增持 维持 0.330 22.70 0.350 21.40 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920392 佳合科技 北交所信息更新：越南产能释放+乐高合作深化，2025外销收入同比+44% 增持 维持 0.380 53.20 0.400 49.40 包装印刷 null

核心观点 板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌2.15%，跑输大盘4.30pct。报告期内（2026年4月27日-2026年5月10日），国信社服板块涨幅居前的股票为科锐国际（7.31%）、长白山（6.30%）、BOSS直聘（4.55%）、国旅联合（4.48%）、新东方-S（4.17%）、永利澳门（3.74%）、科德教育（3.72%）、大连圣亚（3.30%）、希教国际控股（3.11%）、曲江文旅（2.92%）。 行业与公司动态：2026年“五一”假期消费市场呈现稳健增长态势。据文化和旅游部测算，假期全国国内出游人次达3.25亿，同比增长3.6%，实现旅游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%。消费升级趋势显著，沉浸式文化体验、科技赋能的新业态以及演唱会、体育赛事等有效带动文旅消费。海南离岛免税市场表现亮眼，购物金额达5.54亿元，同比增长10.4%，“即购即提”等便利化措施优化了购物体验。餐饮茶饮市场同样活跃，书亦烧仙草、奈雪的茶等品牌假期销量环比明显增长，其中小众目的地销量增长显著。政策层面，2026世界数字教育大会将于5月11日在杭州召开，聚焦“人工智能+教育”，预计发布多项重磅成果。同时，民政部等11部门印发《关于推进互助性养老服务发展的意见》，首次在全国层面系统部署互助养老工作，旨在构建普惠型基层养老服务底盘。上市公司方面，百胜中国公布2026年第一季度业绩，业绩稳健增长，单季净新增门店636家创历史新高。 港股通持股梳理：社服港股核心标的蜜雪集团、古茗、中国东方教育获增持。报告期内（2026年4月27日-2026年5月10日），海底捞持股比例减0.07pct至30.88%，天立国际控股减1.85pct至51.59%，茶百道持股比例减1.58pct至21.89%，蜜雪集团持股比例增0.06pct至48.07%，古茗持股比例增0.29pct至27.17%，小菜园持股比例减0.24pct至35.09%，中国东方教育持股比例增0.98pct至36.22%。 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化风险。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置三峡旅游、学大教育、华住集团-S、亚朵、携程集团-S、首旅酒店、锦江酒店、古茗、海底捞、锅圈、百胜中国、行动教育...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920556 雅达股份 北交所信息更新：聚焦微电网+与智能测控赛道，AIDC发展打开电力测控业务新机遇 增持 维持 0.210 45.50 0.250 37.70 电网设备 null

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.31%，跑输沪深300指数1.03个百分点，行业涨跌幅排名第25位。2026年初以来至今，医药行业上涨0.44%，跑输沪深300指数4.79个百分点，行业涨跌幅排名第23位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.1倍，相对全部A股溢价率56.77%(-4.44pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为16.71%(-3.94pp)，相对沪深300溢价率为115.77%(-2.08pp)。本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+3.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和医疗耗材，涨跌幅分别为+11.1%、10.2%和6.7%。 2025年及2026Q1细分板块业绩分化，CXO、创新药高景气有望贯穿全年。医药行业2025年及2026Q1业绩报披露结束，整体呈现温和复苏的迹象，细分板块业绩分化。创新药板块商业化落地+BD出海，多家Biotech在2025年实现扭亏为盈，随着后续核心品种放量以及里程碑兑现，业绩迎来兑现期。CXO板块美国政策不确定性缓和，地缘压制消退、估值修复动力足；龙头（药明系）与CDMO业绩高增、临床CRO企稳，结构性行情显著；海外研发回暖叠加国内创新药市场修复共振，订单饱满锁定2026-2027年增长，板块有望进入新一轮景气上行周期。 减肥、MASH类药物催化不断，关注5月末ASCO数据读出。4月30日礼来披露26Q1业绩，26Q1全球总营收达198亿美元（+56%），GAAP口径净利润74亿美元（+168%），主要得益于两款GLP-1类药物的高速增长：降糖药物Mounjaro实现销售额87亿美元（+125%），减重药物Zepbound营收42亿美元（+80%）。礼来主动上调2026年全年预期，全年营收指引提升至820~850亿美元，非GAAP每股收益指引至35.5~37美元。5月8日，众生药业控股子公司治疗MASH的一类创新药PDE抑制剂ZSP1601的IIb期临床试验顶线数据取得积极结果。肝活检数据显示，ZSP1601100mg组、50mg组和安慰剂组应答率分别为64.9%、57.6%和32.5%，两个剂量组的主要疗效终点均显著优于安慰剂组。同时，2026ASCO定于5月29日~6月2日在美国芝加哥举办，建议重点关注5月末在ASCO大会的数据读出和潜在BD交易。 稳健组合：恒瑞医药(...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605555 德昌股份 2025年年报点评：多重因素导致利润承压，新业务快速放量 增持 维持 0.560 27.99 0.750 20.97 小家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920015 锦华新材 行业周期压力下持续产品优化，羟胺水溶液核心增量盘有望迎来释放期 增持 维持 1.650 25.01 2.320 17.80 化学制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920195 三祥科技 三祥泰国产能释放+空调管产能增长带动业务扩张，布局工业管路等新兴赛道 增持 维持 1.270 13.19 1.470 11.41 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 001387 雪祺电气 海外快速增长，股份支付费用侵蚀净利 增持 维持 0.580 24.59 0.660 21.55 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600482 中国动力 2025年报&2026年一季报点评：Q1归母净利润同比+49%，船用发动机量价齐升 买入 维持 1.270 31.22 1.910 20.75 其他电源设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000066 中国长城 业绩大幅改善，围绕飞腾CPU布局AI算力 买入 维持 0.050 444.95 0.110 210.78 计算机设备 null

投资要点： 本周观点：腾讯和阿里巴巴预计5月13日披露财报，关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex的指引。同时，部分公司开始探索Token运营新模式，例如建立“大模型API聚合与分发平台”等，即通过更低价格批量买入大模型厂商Token，再以更有竞争力价格卖给有AI需求的B端客户，并增值提供优化服务。我们认为该趋势顺应近期国产大模型能力突破带来全球权重提升，同时有望一定程度解决AI能力建设的隐性成本（如prompt调试、多模型选型与自有业务系统建设等），并且方便统一模型API接口，推动应用发展。我们建议关注积极推进业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情资源的公司。 AI应用方向：我们认为目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，DeepSeek有望继续推动国产大模型和生态的整合，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，并且关注对算力和Token运营业务做积极尝试的公司。相关方向梳理：1）具备流量优势的平台公司：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等；2）聚焦大厂产业链布局的相关公司：①字节链：以广告+内容体系为主（漫剧、影视等）：营销公司包括引力传媒、蓝色光标、利欧股份、易点天下、天龙集团等，及内容IP公司包括荣信文化、中文在线、掌阅科技、博纳影业等；②阿里链：以电商模式为主：值得买、光云科技、焦点科技等，及代运营公司壹网壹创、青木科技等；③腾讯链：以C端产品微信/元宝体系为主：微盟、有赞、线上线下等。 互联网方向：腾讯、阿里巴巴预计于5.13日披露财报，我们建议关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex指引。同时，AI Agent技术能力侧的持续推进，及入口竞争的演绎，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度。我们认为【腾讯控股】【阿里巴巴】【美团】【快手】 【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI底层技术的研发和投入、AI应用产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及中长期在AI等方向的叙事和执行进度。关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【哔哩哔哩】【腾讯音乐】【网易云音乐】【美图公司】【赤子城科技】【汇通达网络】【...

事件：根据国家统计局公布的数据，2026年4月，CPI同比上涨1.2%，上月为上涨1.0%，1-4月CPI累计同比为0.9%，2025年CPI累计同比为0.0%；4月PPI同比上涨2.8%，上月为上涨0.5%，1-4月累计同比上涨0.2%，2025年累计同比下降2.6%。 基本观点：4月CPI环比季节性转升，同比涨幅扩大，主要是当月国际原油价格大幅上涨向国内传导，对冲了食品价格下跌带来的影响。4月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.2%，继续处于偏低水平。综合考虑各类因素，预计5月CPI同比会升至1.4%左右。我们判断，在国内有效需求尚待进一步提振的背景下，国际原油价格阶段性大幅上涨出现大面积扩散，并带动国内其他商品和服务价格普遍上涨的可能性不大。4月PPI环比、同比涨幅均明显扩大，主要受国际油价上涨并加速向国内相关行业传导驱动，同时，国内反内卷及半导体产业链价格上涨也对PPI涨势加快起到一定拉动作用。从分项看，4月中上游行业价格在成本推动下涨势较强，下游价格上涨动能则偏弱，背后是有效需求不足问题仍待破解。展望5月，国际输入性因素对国内PPI的边际推升作用减弱，PPI环比仍有望延续上涨但涨幅料明显回落，同比涨幅将加速至3.5%左右。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600500 中化国际 亏损收窄，南通星辰并入在即 买入 首次 0.080 61.79 0.300 16.45 化学制品 null

l投资要点 本周电子纱价格延续涨价，7628产品再次提价0.5元/米至6.5-6.8元/米，2116电子布提价0.8元至8.4-8.6元/米。当前电子布需求持续旺盛，中高端产品供不应求，供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解，目前传统电子纱库存处于历史低点。此轮涨价弹性有望超预期，关注：中国巨石、国际复材。 水泥：水泥近期需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。 玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。 玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。 消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。 l上周行情回顾 过去一周（05.04–05.10）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+6.89%），上证指数（+1.65%），深证成指（+3.02%），创业板指（+3.24%），沪深300（+1.34%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第8位。 l风险提示： 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

实体经济方面，投资行业受天气和假期影响开工率下滑。创资讯对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有小幅下降。全国水泥磨机开工负荷均值46.33%，环比下降0.76百分点，降幅扩大0.48个百分点。水泥需求多数还有下降，五一节日影响和局部天气影响因素都存在。出行方面，据交通运输部，“五一”假期全社会跨区域人员流动量预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，将创历史同期新高。 经济数据方面，4月中国出口维持韧性。按美元计，2026年1-4月，中国货物贸易进出口总额同比增长18.2%，涨幅相比一季度扩大0.1个百分点，持续保持在高位水平。1-4月贸易顺差为3476.99亿美元，较去年同期增加833.66亿美元。4月当月，货物贸易出口、进口同比分别增长14.1%、25.3%，涨幅分别较3月扩大11.6个百分点和收窄2.5个百分点，两者均高于市场预期。月初公布的4月新出口订单指数逆季节性回升，表明4月出口仍有韧性。从出口高频数据港口集装箱吞吐量来看，4月份四周的同比增速4.7%，相较于3月份同比6.3%有所走弱，环比来看略好于3月份，表明在地缘政治不明朗的背景之下抢出口依旧在进行，4月出口相对有韧性，拉动4月新出口订单指数回升1.2个百分点至50.3。 分产品来看，高新技术产品出口同比增长39.2%，增速进一步加快。AI链出口保持强劲，4月集成电路、自动数据处理设备出口分别同比增长99.6%、47.3%。劳动密集型产品同比增速较3月份回升，但多数仍为负增长。其中纺织纱线、织物及制品同比增速转正，主要受益于海外需求好转和补库拉动。展望二季度，出口或将保持韧性。一方面，油价高位背景下，中国的产业链优势可以获得更多的出口份额。此外，中国的产业升级使得AI链出口逐年提升。科技巨头一季度财报对2026年AI资本开支指引进一步上调，四家大厂2026年资本开支指引达7100亿美元，同比增速升至80%以上，可以预见AI链出口仍将保持强势。 下周关注即将公布的通胀数据，预估4月PPI同比进一步上行至1%以上，其中，油价上涨仍是主要拉动项、但涨幅有所收窄，4月布伦特油价环比由3月的43.3%继续上行1.9%。从4月PMI价格指数来看，持续高位运行，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.7和55.1，继续位于近年来高位。出厂价格指数-购进价格指数差值续...

行业观点： 1)上周（4/20-4/24）大消费板块整体表现分化。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+1.80%、+1.03%、+0.16%、-0.81%、-1.73%、+1.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是岩石股份（+27.78%）、长虹华意（+26.69%）、泰慕士（+28.72%）、青木科技（+16.43%）、国检集团（+15.17%）、敷尔佳（+15.44%）；领跌的个股分别是均瑶健康（-23.56%）、宏昌科技（-16.49%）、萃华珠宝（-22.61%）、东百集团（-12.01%）国新文化（-13.63%）、延江股份（-7.23%）。 2)三星家电全面退出国内市场，家电行业格局持续优化。5月6日，三星电子官宣全面退出中国大陆全线家电零售市场，终结其在华34年家电业务布局，公司将持续履行存量用户售后保障义务。本次退出聚焦剥离低效亏损业务、聚焦高盈利核心赛道。近年来三星家电在华市场份额持续萎缩，主流黑白电品类市场占有率处于行业低位，家电板块在华经营持续承压、长期处于亏损状态，对集团整体业绩形成明显拖累。伴随三星、夏普、东芝等外资家电品牌陆续退出国内市场，行业低端无序竞争出清，市场格局持续优化，行业集中度稳步提升。三星离场释放大量中高端黑白电市场空白，国产头部品牌具备完善的渠道布局、本土化智能生态及成熟高端产品矩阵，将快速承接外溢份额。其中海信视像、TCL电子有望抢占高端电视赛道增量美的集团、海尔智家等白电龙头将持续受益份额提升与产品结构升级，带动毛利率稳步修复。整体而言，外资品牌持续出清为国产家电龙头打开长期成长空间，行业盈利与竞争格局持续向好，坚定看好国产头部家电企业长期投资价值。 3)厄尔尼诺扰动农产供给，利好农业及高温消费赛道。国家气候中心预测，赤道中东太平洋海表温度将持续升高，预计5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成一次中等及以上强度的东部型厄尔尼诺事件。这将影响全球气温和降雨模式。厄尔尼诺常导致东南亚（如印尼、马来西亚）及澳大利亚出现严重干旱，往往引发棕榈油、橡胶、甘蔗以及小麦等作物大幅减产；而南美洲地区降雨量的激增则极易干扰巴西、阿根廷大豆和玉米的播种与收割进度。这种核心产区的极端天气会引发国际大宗农产品供给收缩，进而推升全球粮食价格。上游农产品涨价或增加企...

投资要点： 行情回顾：截至2026年5月8日，SW电池行业近两周上涨1.86%，跑输沪深300指数0.29个百分点；SW电池行业本月至今累计下跌0.01%，跑输沪深300指数1.36个百分点；SW电池行业年初至今上涨21.19%，跑赢沪深300指数15.96个百分点。 锂电池产业链近两周价格变动： 锂盐：截至2026年5月8日，电池级碳酸锂均价19.33万元/吨，近两周上涨11.67%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价18.57万元/吨，近两周上涨14.32%。正极材料：动力型磷酸铁锂报价6.57万元/吨，储能型磷酸铁锂报价6.44万元/吨，近两周分别上涨11.83%和12.59%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价19.65万元/吨、19.65万元/吨、21.23万元/吨，近两周分别上涨3.15%、5.36%、3.31%。负极材料：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，近两周价格持稳；负极材料石墨化低端、高端分别报价0.85万元/吨和1万元/吨，近两周价格持稳。电解液：六氟磷酸锂报价10.1万元/吨，近两周上涨2.54%；磷酸铁锂电解液报价2.85万元/吨，三元电解液报价3万元/吨，近两周价格持稳。隔膜：湿法隔膜均价0.84元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.35元/Wh，近两周上涨2.94%；方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周价格持稳。 周观点：Q1电池产业链淡季不淡，业绩集体爆发迎来全面修复，进一步确认行业上行周期。储能领域保持供需两旺，全球大储刚需持续高增，AI数据中心配储需求强劲，中东地缘冲突进一步提升储能需求，国内新型储能容量电价补偿政策鼓励，共同驱动储能成为最强增长极。动力领域，高油价背景下电动车渗透率加速，北京国际车展新品供给增加，拉动4月末销量较强。乘联会初步测算4月全国新能源乘用车批发预估122万辆，同比增长7%，环比增长7%，复苏势头初显。5月锂电产业链排产同比高增，环比继续增长，反映下游需求持续高景气。产业链供需紧平衡格局将延续，量利齐升可期。固态电池产业化持续推进，年内全固态电池中试线将迎来密集落地。建议持续关注电芯、碳酸锂、6F、VC、LFP、隔膜、铜箔等涨价弹性环节。固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单...

投资要点： 2025年行业整体归母净利润同比有所下滑。2025年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入2.49万亿元，与2024年基本持平；实现归属于母公司股东的净利润1405.9亿元，同比下降1.2%，增速同比上升11.9个百分点；实现扣非归母净利润1,228.3亿元，同比下滑9.1%，降幅同比缩窄17.2个百分点，归母净利润增速大幅下滑主要是因为反腐以及整体经济承压对行业公司净利润影响较大。 多数细分板块2025年归母净利润同比有所提升。2025年，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅疫苗、诊断服务、体外诊断、原料药、中药和血液制品同比有所下滑，利润端血液制品、体外诊断、医疗设备、医疗耗材原料药和中药板块同比有所下滑，其余细分板块同比均有所上升。与上年同期增速相比，多数细分板块2025年收入增速和净利润增速均同比有所提升。 2026Q1营收和归母净利润增速同比有所提升。2026Q1，SW医药生物行业分别实现营业总收入和归母净利润6,201.8亿元和510.3亿元，分别同比提升1.8%和3.8%，增速分别同比提升6.2个百分点和12.8个百分点；实现扣非归母净利润459.9亿元，同比提升6.4%，增速同比提升21.5个百分点。Q1营收和归母净利润增速同比有所下滑。 多数细分板块2026Q1整体归母净利润增速同比有所提升。2026Q1，医药生物行业三级细分板块中，收入端血液制品、疫苗、体外诊断、诊断服务、原料药、中药和线下药店同比有所下滑，利润端血液制品、体外诊断、原料药、医疗耗材、医疗设备、医药流通和中药同比有所下滑。 投资策略：受行业合规整顿以及消费疲软等因素影响，2025年医药生物行业整体归母净利润同比有所下滑。随着市场进一步规范化发展，集采对行业压制逐渐消化以及随着整体大环境回暖，2026Q1医药生物板块整体营收和归母净利润增速同比有所提升。细分板块方面，创新药产业链在政策端国家将生物医药定位为新兴支柱产业，审评审批提速、医保谈判降幅收窄集采规则优化并豁免高端创新药，叠加定价新政落地，行业由控费转向扶优，商业化预期明显改善；产业端ADC、双抗、GLP-1、小核酸等前沿技术持续突破，国产药企全球竞争力增强、BD出海授权快速放量，叠加CXO产业链配套成熟、产能充足，有效提升研发效率并优化成本；市场端医保商保、惠民保等多层次支付体系不断完善，叠加人口老龄化与...

五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温 据文旅部数据，2026年五一假期全国国内出游3.3亿人次（同比+3.6%），国内出游总花费1854.9亿元（同比+2.9%），人次增速快于收入，居民出游意愿依然旺盛，但人均消费571元（同比-0.6%）修复偏温和。交通运输部数据亦显示，五一期间全社会跨区域人员流动量达15.2亿人次，日均3.0亿人次（同比+3.5%）。景区方面，五一期间黄山风景区接待游客超15万人次创历史同期新高，长白山景区接待游客6.4万人次（同比+36.3%），重点景区客流向好。文化方面，据文旅部数据，五一期间营业性演出3.2万场、票房收入24.8亿元（同比+14.7%）；携程数据亦显示五一期间深度文化游人次同比+52.3%，体验文旅业态热度攀升。免税零售方面，海口海关统计五一期间离岛免税购物金额5.5亿元、购物人数8.5万人次、购物件数44.2万件，同比分别+10.4%/+7.4%/+3.8%，海南离岛免税市场增长稳健。出入境方面，五一假期外国人入出境125.5万人次(同比+12.5%)，适用免签政策入境的外国人43.6万人次(同比+14.7%)，免签红利持续兑现。 行业关键词：东方甄选、海底捞川菜、维琪科技、爱婴室加盟、若弋生物等【东方甄选】东方甄选落地北京开设首家线下门店。 【海底捞川菜】海底捞首家川菜馆落地长沙。 【维琪科技】化妆品原料公司维琪科技北交所IPO过会。 【爱婴室加盟】爱婴室首次加盟与婴贝儿达成战略合作。 【若弋生物】若弋生物第三代肉毒素获批咬肌肥大适应症临床。 板块行情回顾 本周（5月6日-5月8日，除五一假期外共3个交易日，下同），商贸零售和社会服务指数分别报收2142.16点/8570.70点，分别上涨1.29%/上涨0.76%（同期上证综指累计上涨1.65%），在31个一级行业中分别位居第20/23位。商社各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周怡亚通（+22.2%）、新迅达（+19.2%）、轻纺城（+17.6%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688289 圣湘生物 装机步入快车道，持续打造多元协同生态矩阵 - 0.470 36.36 0.590 29.39 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603680 今创集团 公司简评报告：净利润大幅增长，费用成本持续优化 增持 维持 0.840 17.52 0.930 15.81 轨交设备Ⅱ null