Nigel Farage called for the release of the imprisoned rapper Sean “Diddy” Combs and commended the efforts to free a former Honduran president jailed in the US for drug trafficking. The Reform UK leader was paid to make the remarks on the personalised video platform Cameo, which allows users to commission celebrities and public figures to record short video clips. Farage’s use of the platform has already come under scrutiny after a Guardian investigation revealed he had recorded videos supporting a rioter, repeating extremist slogans, and endorsing a neo-Nazi event. Farage’s spokesperson said his Cameo videos should “not be treated as political statements or campaign activity”. The latest videos unearthed by the Guardian were recorded in early 2025, after he was elected as an MP. Users of Cameo are required to write a short “prompt” for their chosen celebrity. They then pay a fee in exchange for a video. In January 2025, a Cameo user paid Farage £84 to produce a 26th birthday message for a woman from Honduras. “Please commend her for her efforts to free Juan Orlando Hernández from prison,” the customer wrote. Hernández was president of Honduras from 2014 to 2022. Weeks after he left office, he was arrested and extradited to the US. In June 2024 he was sentenced to 45 years in an American prison for drug trafficking and fined $8m. Prosecutors said he had worked with drug traffickers and taken millions of dollars in bribes. Despite Hernández’s conviction, Farage’s recorded message told the woman: “I’ve got to commend you for your efforts to free Juan Orlando Hernández from prison. You are working hard. You are a campaigner for justice and truth.” Hernández was later pardoned by Donald Trump, who claimed he had been asked to release the former president by “many of the people of Honduras”, adding that he had been told the prosecution was a “Biden setup”. Trump has not granted a pardon to Combs (also known as Puff Daddy) despite saying the rapper had requested clemency a...

Why Google, AMD and TSMC Could Be the Smarter AI Plays Right Now CoinCentral

Lifetime Brands (LCUT) could be a solid choice for investors given its recent upgrade to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices. The Zacks rating relies solely on a company's changing earnings picture. It tracks EPS estimates for the current and following years from the sell-side analysts covering the stock through a consensus measure -- the Zacks Consensus Estimate. The power of a changing earnings picture in determining near-term stock price movements makes the Zacks rating system highly useful for individual investors, since it can be difficult to make decisions based on rating upgrades by Wall Street analysts. These are mostly driven by subjective factors that are hard to see and measure in real time. Therefore, the Zacks rating upgrade for Lifetime Brands basically reflects positivity about its earnings outlook that could translate into buying pressure and an increase in its stock price. Most Powerful Force Impacting Stock Prices The change in a company's future earnings potential, as reflected in earnings estimate revisions, has proven to be strongly correlated with the near-term price movement of its stock. The influence of institutional investors has a partial contribution to this relationship, as these big professionals use earnings and earnings estimates to calculate the fair value of a company's shares. An increase or decrease in earnings estimates in their valuation models simply results in higher or lower fair value for a stock, and institutional investors typically buy or sell it. Their bulk investment action then leads to price movement for the stock. Fundamentally speaking, rising earnings estimates and the consequent rating upgrade for Lifetime Brands imply an improvement in the company's underlying business. Investors should show their appreciation for this improving business trend by pushing the stock higher. Harnessing th...

Symrise AG Unsponsored ADR (SYIEY) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #2 (Buy). This upgrade primarily reflects an upward trend in earnings estimates, which is one of the most powerful forces impacting stock prices. The Zacks rating relies solely on a company's changing earnings picture. It tracks EPS estimates for the current and following years from the sell-side analysts covering the stock through a consensus measure -- the Zacks Consensus Estimate. The power of a changing earnings picture in determining near-term stock price movements makes the Zacks rating system highly useful for individual investors, since it can be difficult to make decisions based on rating upgrades by Wall Street analysts. These are mostly driven by subjective factors that are hard to see and measure in real time. As such, the Zacks rating upgrade for Symrise is essentially a positive comment on its earnings outlook that could have a favorable impact on its stock price. Most Powerful Force Impacting Stock Prices The change in a company's future earnings potential, as reflected in earnings estimate revisions, has proven to be strongly correlated with the near-term price movement of its stock. The influence of institutional investors has a partial contribution to this relationship, as these big professionals use earnings and earnings estimates to calculate the fair value of a company's shares. An increase or decrease in earnings estimates in their valuation models simply results in higher or lower fair value for a stock, and institutional investors typically buy or sell it. Their transaction of large amounts of shares then leads to price movement for the stock. Fundamentally speaking, rising earnings estimates and the consequent rating upgrade for Symrise imply an improvement in the company's underlying business. Investors should show their appreciation for this improving business trend by pushing the stock higher. Harnessing the Power of Ear...

In this article META Follow your favorite stocks CREATE FREE ACCOUNT Mark Zuckerberg attends the UFC 320 event at T-Mobile Arena in Las Vegas, Oct. 4, 2025. Chris Unger | Ufc | Getty Images Meta on Wednesday launched a new program aimed at luring top creators from TikTok and YouTube to Facebook , offering guaranteed pay and boosted reach. The Creator Fast Track program offers social media stars with established followings guaranteed monthly payments and increased reach on Facebook. It pays $1,000 a month to creators with at least 100,000 followers on Instagram , TikTok or YouTube, and $3,000 a month to those with over a million followers on any of those platforms. "We have heard from established creators on other platforms … that it can be hard or intimidating to get started," Yair Livne, vice president of product for Facebook Creators told CNBC. "So this program is really meant to address that need." The guaranteed payments will only last three months, but Livne said creators will get access to Facebook's Content Monetization program and will continue receiving a reach boost "in perpetuity." The announcement comes as Meta steps up its broader push to win over this segment of users. The company said it paid nearly $3 billion to creators in 2025, up 35% from the previous year. About 60% of that total went to Reels content, with the rest split across other formats. Facebook, while boasting over 3 billion users, has long struggled to attract creators, who have gravitated toward TikTok and YouTube. The program is the next step in a process to attract those with established audiences to help boost original content on Facebook. Read more CNBC tech news CEO Jensen Huang sees $1 trillion in orders for Blackwell and Vera Rubin through '27 Bill Gurley on AI bubble: A bunch of people got rich quick and a reset is coming Meta stock climbs nearly 3% on report of planned layoffs to offset AI spending Big Tech purchases of carbon credits explode amid AI race, with Microsoft leadin...

Meta will pay Instagram, TikTok and YouTube creators with big followings to post on Facebook CNBC

Every new technology creates a new environment in which we work, but it’s not clear how AI will do that. One possibility is that the interface disappears entirely. That’s the vision of Josh Sirota, who founded the startup Eragon back in August and has just raised $12 million at a $100 million post-money valuation to build an agentic AI operating system for enterprise customers. There’s a simple thesis: “Software is dead,” Sirota says. Buttons and dialog boxes and pull down menus are a thing of the past, and future business will be done by prompt. Eragon is attempting to offer the whole suite of business software—your Salesforces, Snowflakes, Tableaus and Jiras—through an LLM interface. Sirota, who worked on go-to-market teams at Oracle and Salesforce, admits to suffering a bit of a quarter-life crisis in the lead-up to moving to San Francisco and launching Eragon with a small team from a live-work loft across the street from the Giants’ baseball park. On a recent, sunny Wednesday, the dining room table sports a bottle Moët, several Mac minis, and a copy of the book Eragon, the Christopher Paolini fantasy novel that gave the company its name — in the tradition of Palantir and Anduril, which also borrowed from fictional worlds. Sirota’s experience implementing the world’s premiere corporate software convinced investors of his “founder-market fit.” His backers include Arielle Zuckerberg at Long Journey Ventures, Soma Capital, Axiom Partners, and strategic angels Mike Knoop and Elias Torres. “We see enormous potential for Eragon to become the connective tissue for how modern teams operate and make decisions,” Axiom’s Sandhya Venkatachalam said. Eragon’s technical talent includes Rishabh Tiwari, a Berkeley computer science PhD student, and Vin Agarwal, an MIT PhD; together, they’re building out the company’s tech stack. At Eragon’s customer center of excellence—a battered white sofa—Sirota shows how the company eats its own dog food. Eragon post-trains open-source models...

Facebook announced on Wednesday that it’s launching “Creator Fast Track,” a new program designed to help creators grow on Facebook with guaranteed pay and increased content reach. The social network also shared that it paid creators nearly $3 billion through its monetization programs in 2025, a 35% increase from the previous year and its highest annual total to date. The idea behind the new monetization program is to entice creators who have built followings on other platforms to start posting on Facebook. Instead of starting from scratch on a new platform, creators can use the program to attain increased reach on eligible Reels to help speed up their follower growth, plus three months of guaranteed pay for sharing eligible Reels on Facebook. Creators in the program can earn $1,000 per month if they have at least 100,000 followers on Instagram, TikTok, or YouTube, and $3,000 per month if they have over one million followers on any one of those platforms. Image Credits:Facebook The program also gives eligible creators immediate access to Facebook’s content monetization tools without requiring them to meet the platform’s usual criteria, such as a minimum follower count, allowing them to continue earning from posts even after the Creator Fast Track program ends. “We wanted to be able to address creators’ concerns that it would be a hard road to onboard onto Facebook and build a community from scratch and build a following,” said Yair Livne, VP of Creator Product at Facebook, in a briefing with reporters. “So we set up this program to address that.” Livne noted that if it takes creators longer than three months to build their audience on Facebook, the company will continue to support them. While the monetary bonus only lasts three months, Facebook will continue to boost their reach up until the point where the company believes the creator has found their audience on Facebook. “You don’t need to create exclusive, brand-new content for this program to meet our initial pos...

Dyno’s Psi-Phi generative protein design and agentic interfaces provide versatile AI models and agents that connect physical outcomes with computational workflows WATERTOWN, Mass., March 18, 2026--(BUSINESS WIRE)--Dyno Therapeutics, Inc., a genetic technologies company applying AI to empower patients everywhere with genetic agency, today announced the launch of Dyno Psi-Phi (pronounced "sci-fi"), a suite of AI-powered protein design tools to help therapeutic developers create sequence-based medicines with the potential to transform patient lives. The announcement took place at NVIDIA GTC 2026 and arose from a collaboration between Dyno and NVIDIA to accelerate therapeutic discovery and design with high-performance computing. AI technologies that can precisely design the amino acid sequences of protein molecules to bind therapeutic targets have the potential to dramatically accelerate the development of new medicines. "Dyno’s Psi-Phi design suite is a step toward solving a major challenge in modern AI: connecting in silico benchmarks to real-world outcomes," said Sam Sinai, Ph.D., Head of Machine Learning and Cofounder at Dyno Therapeutics. "Much of today’s progress is measured against a narrow set of computational filters. While effective, they can limit exploration of the broader functional space of proteins. With Psi-Phi, we democratize the filters that work, while introducing models that generate greater diversity and pair naturally with high-throughput experiments, so designs succeed not just at binding, but across downstream requirements." Dyno Psi-Phi is a suite of integrated tools: Dyno Phi is a collection of filters that strongly predict real-world outcomes. Dyno iteratively calibrates and improves these filters with real-world experimental data to enable users to accurately assess the likelihood that resulting designs will validate in experimental settings. Furthermore, users can easily combine and modify the application of these filters to fit their design...

Facebook announced on Wednesday that it’s launching “Creator Fast Track,” a new program designed to help creators grow on Facebook with guaranteed pay and increased content reach. The social network also shared that it paid creators nearly $3 billion through its monetization programs in 2025, a 35% increase from the previous year and its highest annual total to date. The idea behind the new monetization program is to entice creators who have built followings on other platforms to start posting on Facebook. Instead of starting from scratch on a new platform, creators can use the program to attain increased reach on eligible Reels to help speed up their follower growth, plus three months of guaranteed pay for sharing eligible Reels on Facebook. Creators in the program can earn $1,000 per month if they have at least 100,000 followers on Instagram, TikTok, or YouTube, and $3,000 per month if they have over one million followers on any one of those platforms. Image Credits:Facebook The program also gives eligible creators immediate access to Facebook’s content monetization tools without requiring them to meet the platform’s usual criteria, such as a minimum follower count, allowing them to continue earning from posts even after the Creator Fast Track program ends. “We wanted to be able to address creators’ concerns that it would be a hard road to onboard onto Facebook and build a community from scratch and build a following,” said Yair Livne, VP of Creator Product at Facebook, in a briefing with reporters. “So we set up this program to address that.” Livne noted that if it takes creators longer than three months to build their audience on Facebook, the company will continue to support them. While the monetary bonus only lasts three months, Facebook will continue to boost their reach up until the point where the company believes the creator has found their audience on Facebook. “You don’t need to create exclusive, brand-new content for this program to meet our initial pos...

Samsung and AMD to partner as workers mull strike Taipei Times

No chip supply shortage: SEMI Taipei Times

Tim Sun：稳定币这场游戏的性质已经变了，它不再只是关于技术或者监管，而是关于下一代金融秩序的话语权归属。 FT中文网专栏作家 Tim Sun 2026年，对香港加密行业而言，无疑是一个分水岭。酝酿已久的稳定币牌照终于发放，香港也由此正式进入稳定币制度化发展的新阶段。 与此同时，大洋彼岸的美国围绕稳定币是否可以生息的争论仍未平息。看似是在讨论产品设计，实则是在争夺金融边界：当稳定币开始触碰存款、支付与清算这些原本属于银行体系的核心职能时，来自旧金融秩序的反弹几乎是必然的。无论是生息稳定币引发的争议，还是 Kraken 接入美联储主账户所遭遇的阻力，背后折射的都是同一个问题：传统金融体系并不欢迎一个新的中介层，轻易切入自己最核心的基础设施。 一、稳定币的再次辨析：基础设施属性和私人央行的崛起 表面上，稳定币是一种通过锚定法定货币或其他资产来维持价值稳定的数字代币。但如果仅仅将其理解为一种稳定价格的加密货币，或者一种简单的链上现金，那就大大低估了它的颠覆性。 从本质上看，稳定币是用区块链重新封装了法定货币的核心功能。它将传统货币的三大职能，交易媒介、价值尺度、价值储藏。从银行的封闭体系中抽离出来，置于一个开放、可编程、全天候运行的数字网络之上。 稳定币真正敏感的地方在于，它开始同时承担多重角色：既是支付媒介，也是交易结算，还是链上资产体系中的现金承接工具。正因如此，它不再只是某个单点产品，而开始具备基础设施属性。 进一步拆解稳定币，就不能简单把它当作一个Token，而要把它理解为一个建立在三层嵌套结构之上的数字货币接口。 第一层是底层信用 法币抵押型稳定币，如 USDT、USDC，其底层储备资产通常是美元现金、短期美国国债及其他高流动性资产。发行方承诺按赎回，这意味着稳定币的信用根基并没有脱离主权货币体系，而仍然扎根于美元信用与短久期主权资产之上。真正改变的，不是信用来源，而是信用的传递方式：用户无需进入传统银行账户，也能够在链上直接持有接近美元现金功能的数字工具。货币信用没有消失，但其中介链条被压缩了。 第二层是技术实现。 区块链赋予稳定币传统货币体系不具备的特征：可编程、可组合、全球可达。尤其在智能合约环境下，稳定币不再只是转账工具，而成为链上金融操作的默认结算层。资产所有权转移与资金交割可以在同一个原子化操作中完成，某种意义上实现了支付即结算。 第三层是制度监...

一位高级官员警告称，欧盟计划取消“小额豁免”规则，可能对减少进入欧盟的低价值包裹数量收效甚微。 一位高级官员警告称，欧盟计划中的对小包裹征税并不能阻止大量廉价中国商品涌入欧盟。 Shein和Temu等电商公司的迅猛发展，令欧盟海关当局不堪重负。每年数十亿个包裹涌入欧盟，海关需要检查这些包裹是否符合欧洲安全标准并缴纳正确的进口关税。 但比利时海关最高官员克里斯蒂安•范德瓦伦(Kristian Vanderwaeren)警告说，布鲁塞尔方面计划取消“小额豁免”(de minimis)规则——该规则允许价值低于150欧元的商品免征关税——可能对减少进入欧盟的低价值包裹数量收效甚微。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

由于伊朗战争引发能源价格飙涨，经济学家们目前预计第四季度英国年通胀率将达到2.6%，远高于本月早些时候英国预算责任办公室预测的1.9%。 在伊朗战争引发能源价格飙涨后，经济学家们纷纷上调对英国通胀的预期，这将使英国央行(Bank of England)周四的利率决策变得复杂。 英国财政部周三发布的独立预测汇总显示，经济学家们目前预计，第四季度英国年通胀率将达到2.6%，远高于本月早些时候英国预算责任办公室(OBR)预测的1.9%。 贝伦贝格(Berenberg)经济学家安德鲁•威沙特(Andrew Wishart)将其对2026年英国通胀率的预测从之前的2.4%上调至2.6%——假定伊朗冲突能够迅速解决，霍尔木兹海峡能在几周内恢复正常通航。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

张冬方：在特朗普发起让欧洲遭受冲击的伊朗战争上，欧洲国家既无发言的权力，亦无发言的胆量，就像在其他战争和危机面前一样。 FT中文网专栏作家 张冬方 继泽连斯基之后，欧洲又出现了一个敢于“对抗”美国总统特朗普的人：西班牙首相桑切斯。泽连斯基的“对抗”在于当面顶撞，而桑切斯的“对抗”则体现到了实际行动上。 3月4日，桑切斯就中东局势发表了一场电视讲话，其核心立场十分明确：反对对伊朗开战。此前，因西班牙拒绝允许美国使用其境内空军基地打击伊朗，特朗普曾威胁要切断与西班牙的一切贸易往来。 桑切斯表示，西班牙政府在这一问题上的立场“明确且一贯”，同其在乌克兰和加沙问题上的态度完全一致，“归结起来就是四个字：反对战争”。 他还回顾历史，直言美国发动的伊拉克战争给欧洲带来的是“一个更加不安全的世界和更糟糕的生活”。而对伊朗开战，同样不会带来“更加公正的国际秩序”，也不会带来“更高的工资、更好的公共服务或更健康的环境”，只会制造“更多经济不确定性，以及石油和天然气价格上涨”。 桑切斯进一步指出，一国政府最首要的职责，是保护并改善本国公民的生活，而不是操弄全球冲突或从中牟利。那些无力履行这一职责的领导人，却把战争当作掩盖失败的烟幕，并让少数既得利益者借机获利。当世界停止修建医院、转而制造导弹时，真正受益的也只有这些人，这“绝对不可接受”。 在重申反对这场冲突、呼吁通过外交和政治手段解决问题时，桑切斯说，“有些人会因此指责我们天真，但真正天真的是以为暴力就是解决方案，是相信民主或国家之间的尊重可以从废墟中产生，或者认为盲目而奴性的追随是一种领导力”，“我们不会仅仅因为害怕任何人的报复，就去充当某种对世界有害、且违背我们价值观和利益之事的同谋。” 在这篇讲话中，桑切斯至少“影射”了两种行为或者说两类人：在俄乌战争和伊朗战争中采取“双重标准”，以及 “认为实行盲目而奴性的服从是一种领导力”。 首先说“双重标准”。对于美以发起伊朗战争，北约国和欧盟国几乎一致保持沉默。然而，它们不得不回答的一个问题是：为何容许美国和以色列以面临威胁为由发起“预防性”战争，俄罗斯却不可以？ 2022年，俄罗斯入侵乌克兰之后，西方国家一致谴责俄罗斯的侵略行为违法国际法。而伊朗局势爆发之后，众西方领导人至多表达对局势的担忧，却避而不谈美国和以色列的发起战争行为本身。 至于 “盲目而奴性的服从”话题，加拿大总理卡尼在今...

寒武纪(688256) 投资要点 事件概述：寒武纪发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入64.97亿元（yoy+453.20%），实现归母净利润20.59亿元（yoy+555.24%），实现扣非归母净利润17.70亿元（yoy+304.63%），综合毛利率55.15%（yoy-1.56pcts）。2025Q4，公司实现营业收入18.90亿元（yoy+91.05%，qoq+9.44%），实现归母净利润4.55亿元（yoy+67.03%，qoq-19.76%），实现扣非归母净利润3.51亿元（yoy+14151.25%，qoq-30.67%），综合毛利率54.81%（yoy-2.18pcts，qoq+0.57pcts）。同时，公司拟A股每股派发现金红利1.5元（含税），每股转增0.49股，以此计算合计拟派发现金红利6.32亿元（含税），占2025年归母净利润的30.71%，转股后总股本为6.28亿股。 公司云端产品线性能国内领先，有望得益于国内AI基础建设加速落地和算力芯片国产化率提升的行业浪潮。2025年公司营收大幅增长，净利润扭亏为盈，毛利率保持稳健，主要系新一代思元系列芯片商业化落地，订单量大幅增长。当前算力需求暴增，多模态、AI Agent逐渐渗透落地，AI已从模型训练进入产业端应用新阶段，而AI Agent背后需要大量推理算力支撑，因此Token消耗呈大幅攀升，根据字节火山引擎数据，截至2025年12月，豆包大模型日均Token使用量突破50万亿，相比2025年9月的30万亿以上增长近翻倍，同比2024年12月的4万亿已增长十倍以上。Token消耗量的快速增长需求大量AI基础建设支持，目前国内头部CSP资本开支仍持续上行，腾讯、百度2025年前三季度CapEx分别同比增长48.24%、74.13%，阿里2026财年前二财季CapEx同比增长136.94%，算力芯片是AI基建的核心之一，且当前算力芯片国产化率不断提升，公司思元系列云端AI芯片性能国内领先，头部CSP厂商认可度较高，随着新一代高价值量思元芯片商业化落地，将充分受益于国内AI基建和AI芯片国产化的大趋势，公司业绩有望进一步上行。 公司高度重视大模型软件生态建设，对于主流模型做到了Day0适配。公司基础软件平台Cambricon NeuWare让用户与开发者能够跨越不同的公司硬件和应用场景...

张庆宁：Google Play两周前刚宣布了全球费率改革，苹果为中国市场开出的这张分期兑付支票还有“升值”空间。 FT中文网专栏作家 张庆宁 3月15日，苹果正式下调了中国区App Store应用内购买（IAP）费率，标准企业从30%降至25%，小型企业等从15%降至12%。横向对比各市场佣金费率，中国IAP佣金费率已与欧盟持平、低于日本的26%，系目前的全球最低水平。 《人民日报》连续发布三篇评论，均指出同一问题，尽管“苹果税”调降将为中国500万开发者每年减少超60亿元成本支出，但苹果公司尚未在中国开放“侧载”，“中国用户还没有第三方支付、外链支付等多种支付路径选择，“市场高度期待在监管持续施压之下，苹果在中国也能尽快拆掉篱笆墙。” 这些观点均指向苹果公司同步在开发者公告中写入的两句承诺——“对所有开发者保持公平透明”并“始终为中国开发者提供不高于其他市场整体水平的App Store佣金费率”。这一事实上的最惠国待遇承诺，究竟是一次性的公关表态，还是可被反复援引的制度性杠杆？ 尤其是Google Play两周前刚宣布了全球佣金费率改革，苹果为中国市场开出的这张分期兑付支票还有“升值”空间。 承诺约束力之辩：公关声明还是制度性杠杆 解读这一承诺，需要先评估它的约束力。 从形式上看，苹果的最惠国待遇措辞出自其单方面公告，难以确认其是否嵌入了相应的中国法律框架。相比全球其他市场，欧盟DMA违规可处全球营收10%罚款，苹果已累计被罚23.4亿欧元；巴西市场监管机构CADE与苹果的反垄断和解协议则是行政执法的结果；苹果对美国法院反垄断禁令的违反即涉嫌藐视法庭。 但承诺的真正价值不在于它自身的强制力，而在于它为中国后续的监管行动与公众监督提供了“苹果自己说出的话”——这是最难反驳的证据。苹果的公开承诺一旦与中国监管意志形成共振，约束效果并不逊于法律文书。 更重要的是，即便苹果未来选择性兑现，中国的监管体系与市场主体也有充分的应对手段： 在监管层面，《反垄断法》对具有市场支配地位的经营者禁止不公平高价、差别待遇、限定交易等行为。苹果若拒绝在中国开放已在欧盟、日本开放的渠道，监管机构可据此启动调查。中国市场监管总局在平台经济领域已形成从关注到约谈再到立案的执法工具箱。 在市场主体层面，中国消费者与开发者可依据《反垄断法》提起民事诉讼，主张渠道限制构成滥用市场支配地位，已有类似诉...

报告摘要 行业整体策略：重视储能产业链 建议加大储能产业链的布局：上游的弹性具有较大的确定性，碳酸锂等上游环节建议逢低布局；中游材料重视隔膜、电解液、铁锂龙头；下游重视有定价权的环节（系统端更好）。 锂电产业链核心观点：重视中上游的弹性 1、龙头公司引领固态电池产业链持续落地，宁德时代、厦钨新能、璞泰来等受益。1）近期宁德时代公布了一项国际专利申请，该专利名为“正极片、固态电池单体、电池装置、用电装置、正极活性材料及其制备方法”，其正极片应用于固态电池单体可降低高温下的容量衰减率、改善高温循环性能；公司预计2027年前后实现固态电池小规模试生产，2030年左右推动大规模量产和商业化应用。2）中创新航计划2026年Q4将交付千台机器人级别固态电池产品；同时面向乘用车领域开发“无界”全固态电池体系，目标能量密度约430Wh/kg，计划于2027年推进装车应用。 风光储电产业链核心观点：重视储能产业链 1、政策+市场推动新型储能加速发展，阳光电源、海博思创等受益。1）在2026年两会期间，新型储能被正式列入六大新兴支柱产业（其他包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、智能机器人）；这有利于推动产业体系由大到强、从量变迈向质变。2）国内储能发展处于较好窗口期：2026年2月国内新型储能新增装机10.06GWh，同比增长242%。 AI+新能源、商业航天等新产业链核心观点：重视新市场的突破 1、新能源+人形机器人持续落地，科达利、震裕科技等受益。1）近期，特斯拉官方微博转发TeslaAI的帖子，配图为人形机器人双手比心，配文强调其具备复杂灵巧的手、智慧的“大脑”和可大规模量产的能力；预示着Optimus V3即将亮相，该机器人为通用型，可通过观察人类行为、演示、口头描述或视频执行任务。2）Figure03机器人更新重磅进展：搭载Helix02系统，能够完全自主地执行整理客厅的复杂任务。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

万辰集团(300972) 万辰集团发布2025年业绩：公司实现营业收入514.6亿元，同比提升59.2%，归母净利润达13.45亿元，同比增长3.6倍，对应归母净利率为2.61%。其中，25Q4公司实现营业收入149.0亿元，同比提升27.2%，归母净利润达4.9亿元，同比增长133.8%，对应归母净利率为3.3%。 量贩零食业务营收增速放缓，门店扩张节奏符合预期，店效下滑幅度收窄。25Q4公司的量贩零食业务实现营业收入147.0亿元，同比提升27.1%，环比提升6.4%。公司积极扩张门店网络，在长三角和华北等优势区域不断做深和加密，保持领先优势；同期也在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局。截至2025年末，公司门店数量达18314家，较2024年增长4118家，较25H1增长2949家，符合我们对门店增长的预期。公司闭店率为3.3%，较2024年略有提升，但仍处于行业较低水平。2025年，公司店效为313万元，同比下滑6.9%，25Q4店效环比下滑幅度收窄。我们认为，2026年公司将战略重心转移至单店经营效率的提升。 持续深耕品类管理及采购，叠加规模化效应，毛利率同比环比均提升。25Q4公司的毛利率为14.2%，同比提升2.8个百分点，环比提升2.0个百分点。公司在商品采购和品类管理上持续深耕，与国内外各大头部食品饮料品牌和地方特色品牌建立了广泛和紧密的业务合作关系，毛利率表现持续向好。此外，业务规模扩大带来的规模经济效应，进一步优化成本结构，提升盈利效益。 核心环节经营效率提升，期间费用率同比显著下降。25Q4公司的费用率为6.7%，同比下滑0.9个百分点，环比提升1.2个百分点。2025年，公司的费用率为6.1%，同比下滑2.3个百分点。公司招商拓展和运营等各环节人效持续提升、仓储效率和物流费率不断优化，推动公司量贩零食业务的费比持续优化。 规模化效应与运营效率双重驱动，量贩零食业务净利率逐季提升。25Q4公司的归母净利润达4.9亿元，对应净利率为3.3%，同比提升1.5个百分点，环比提升0.6个百分点。其中，量贩零食业务的净利润（加回计提的股份支付费用）为8.41亿元，对应净利率为5.72%，同比提升3.0个百分点，环比提升0.4个百分点，净利率表现稳步向上。 拓展"零食+"品类矩阵，构建会员体系，有效拉动门店客流。公司策略性拓展"零食+"品类矩阵，引...

上海新阳(300236) 营收稳步提升，盈利明显改善，维持“买入”评级 2025年公司实现营业收入19.37亿元/yoy+31.28%；归母净利润3.01亿元/yoy+71.12%；扣非归母净利润2.74亿元/yoy+70.48%。销售毛利率41.00%/yoy+1.71pcts；销售净利率15.54%/yoy+3.65pcts，盈利能力明显改善。我们看好公司在电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液以及光刻胶五大布局下的平台化发展前景，上修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润3.94/5.26/6.80亿元（2026-2027原值为3.21/4.12亿元），当前股价对应63.8/47.7/36.9倍PE，维持“买入”评级。 泛湿电子化学品平台型供应商，国产化浪潮充分受益 2025年公司半导体业务营收15.17亿元/yoy+46.50%，其中集成电路材料14.79亿元/yoy+48.15%。分产品看：电镀液及添加剂：受先进封装需求拉动，销售额同比增长约40%；清洗液：铜/铝制程清洗系列产品销售额同比增长50%+；蚀刻液：技术持续迭代并拓展至3D NAND应用，销售额同比增长80%+；CMP研磨液：先进制程Poly slurry产品已进入国内主流晶圆公司产线，销售额同比增长约160%；光刻胶：多款产品实现批量销售，销售规模同比增长30%+。近期“十五五规划纲要”发布，半导体产业战略或向“全链条突破、成熟与先进并举、应用与生态协同”发展。公司已成为泛湿化学品平台型供应商，随国内先进制程与先进存储相继进入扩产上行周期，有望持续受益于产业链国产化趋势。 三大生产基地深化“研产供”护城河，产能倍增支撑国产替代加速 公司已在长三角布局松江、合肥、上海化工区三大生产基地：松江本部规划新建年产5万吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目，已实现年内立项并开工建设；合肥新阳定增项目产能从原有1.5w吨扩产至4.35万吨，项目已完成立项及环安评审批，核心产线建设基本就位；上海化工区基地攻坚光刻胶，稳步推进高端光刻胶及配套试剂产能项目，公司正积极开发3D NAND、DRAM及逻辑先进制程中使用的光刻胶，ArF浸没式光刻胶已取得销售订单。 风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。

诚邦股份(603316) 事件：公司发布2025年年报，公司收入5.04亿元，同比增长44.75%；归母净利润-1.20亿元，同比减少20.23%；扣非后的归母净利润-1.15亿元，同比减少8.70%。 存储贡献主要收入。2025年，公司半导体存储业务收入3.39亿元，同比增长207.38%，AI需求给行业带来了积极的影响，半导体存储业务的毛利率为14.91%，相对于去年同期增加了11.06个百分点；环境建设业务收入1.62亿元，同比减少31.17%，对应收账款等资产组计提减值损失。 更名诚邦智芯，聚焦存储方向。公司半导体存储业务在2025年度占公司营业收入的比例已达到67.61%，已成为公司增长的核心引擎和未来发展的主要方向。2026年3月12日，公司公告拟更名为诚邦智芯科技股份有限公司（诚邦智芯）。 2024年10月，公司公告拟以人民币5800万元的价格对东莞市芯存电子科技有限公司（芯存科技）进行增资，其中5000万元认缴芯存科技注册资本,800万元计入资本公积，增资完成后公司持有芯存科技51.02%的股权。 2025年，公司以1800万元参股投资北京忆芯科技有限公司（忆芯科技），同时与忆芯科技合资设立诚芯智能（杭州）科技有限公司，公司认缴550万元持股55%。 定增助力芯片扩产。2025年8月，公司发布《2025年度以简易程序向特定对象发行股票预案》。本次定增发行对象为不超过35名特定投资者，募集资金总额不超过1亿元，且不超过公司最近一年末净资产的20%。其中7500万投向嵌入式存储芯片扩产项目，2500万用于补充流动资金。 投资建议：存储业务已经成为公司主力业务，因AI需求存储行业目前处于高景气状态。预计2026-2028年公司的EPS分别为0.39\0.52\0.68元，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：存储业务进展不及预期；存储行业需求不及预期；行业竞争加剧。

过去十年，“去中间化”几乎成为中国商业世界最响亮、也最容易被误读的口号。技术进步、渠道变迁、电商崛起、新零售实验…...似乎所有趋势都在指向一个结论—经销商必然会被淘汰。 但“去中间化”从来不是中国流通体系的本质，而是对一种更深层结构性变化的简单误读。 在供给极大丰富、需求高度分化的今天，中国快消品市场真正面临的问题不是“要不要经销商”，而是： 谁能承担新流通体系的关键职能？谁能消灭摩擦、提升匹配效率？ 裸采、直供越来越多，但履约、周转、服务、运营这些职能并未消失，只是在“易手”。本白皮书的立场非常明确： 传统经销商终将被淘汰，但其本质是旧职能的消亡。未来五到十年的核心命题是—形成承担供需匹配与场景运营的下一代经销商。 1.为什么“去中间化”在当下中国是一种误读？ 因为我们刚经历了全球史上罕见的“超高速流通扩张期”。当市场处于增量时代时，所有结构都在往“大”和“快”方向演进： -渠道层级增多，是扩张的自然结果 -组织膨胀，是增长惯性 -铺货式增长，长期掩盖效率问题 -增量红利，长期掩盖系统成本

报告摘要 2月跑输市场。1）26年2月份传媒板块（申万传媒指数）下跌4.95%，跑输沪深300指数5.05百分点，在申万一级31个行业中排名第31位；2）中信出版、友车科技、风语筑、掌阅 科技、捷成股份涨幅居前，天地在线、易点天下、因赛集团、蓝色光标、福石控股跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE48.6x，处于过去5年94.6%分位数。版号数量维持高位，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）2月份共有146款国产游戏和6款进口游戏过审，2026年1-2月累计发放游戏版号334个，同比增长34.1%；国内游戏版号发放节奏持续、进口版号持续发放；2）1月中国游戏市场实际销售收入325亿元，同比增长4.5%；移动游戏市场实际销售收入226亿元，同比下滑1.5%；3） 新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现。 春节档较为平淡，综艺市场爱优腾芒领先，漫剧和AI真人漫热度高涨。1）据灯塔专业版数据，今年2月总票房77.93亿元人民币，同比下降51.6%；春节档不含服务费的分账票房 51.66亿元，同比下滑39.6%；主要由于新片供应较少；2）剧集市场，2月正片播放量的全网剧集TOP10中，《唐宫奇案之青雾风鸣》7.77亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《太平年》和《成何体统》，分别取得6.35亿和6.24亿的成绩；3）综艺市场爱奇艺《宇宙闪烁请注意》全网正片市占率8.60%、芒果的《快乐老友·有风季》正片市占率6.22%排名第二、优酷《周五晚高疯》全网正片市占率4.75%；网综方面，前十的综艺中芒果/腾讯/优酷/爱奇艺分别占据3/4/2/2个。 AI应用：从生成内容走向自主执行任务，OpenClaw引领新一代AI Agent。1）a16z发布全球AI消费级应用百强榜，ChatGPT居榜首；用户的多租户行为也日益普遍，反映出用户在结合不同模型的长处寻找最优工具组合；2）AI应用正在经历从生成内容走向自主执行任务、从单点工具走向工作流Agent的过程。OpenClaw智能体具有自动化执行能力，发布后快速登顶GitHub；Anthropic发布Claude for Excel与Claude for PowerPoint，核心突破为“跨文件上下文共享”。 投资观点：AI应用破圈及商业化落地加速，把握IP潮玩与游戏板块...

全球经济 （向下） 【重要资讯】 1、伊朗方面18日消息，伊朗南部布什尔省帕尔斯气田第3、4、5、6期遭到袭击，南帕尔斯气田的多个部分停产，阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击。标志着海湾能源风险显著升级。 2、伊朗迈赫尔通讯社18日报道说，伊朗伊斯兰革命卫队发出紧急警告，沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔三国石油设施成为合法打击目标，将在未来几个小时内进行打击，敦促相关区域民众撤离。 3、作为反击，伊朗革命卫队在声明中提到了沙特萨姆雷夫炼油厂、朱拜勒石化综合体；阿联酋哈桑天然气田；卡塔尔梅赛义德石化综合体及梅赛义德控股公司、拉斯拉凡炼油厂。 4、美军动用多枚2.7吨级钻地炸弹，对霍尔木兹海峡沿岸伊朗导弹阵地实施打击；伊朗议长随即宣称海峡“不会恢复战前状态”。美国已向中东增兵5000余人，航母编队紧急驰援。桥水达利欧直言：这是一场“终极决战”。 5、自2026年2月哈梅内伊遇难后，拉里贾尼实际掌控伊朗最高决策权，主导对美以反击及霍尔木兹海峡封锁战略，致全球油价飙升40%。其遇难使伊朗权力结构更趋不稳，停火谈判前景更加渺茫，而美军两栖部队已启程中东，局势持续升级。 6、特朗普表示美国尚未准备结束对伊战事，且不担心派遣地面部队会使伊朗成为“另一个越南”。同时，五角大楼正计划大规模仿制伊朗“卢卡斯”自杀式无人机以投入对伊战事。美方称该无人机表现良好，已完成改进并具备大规模量产能力。 7、战争可能会持续更久，同时当前几乎所有资产都在围绕一个核心变量交易“原油”——因此市场开始怀疑有人在主动控制这个开关——白宫可能成立了“控制油价团队”（不是一个人，可能是一套体系），定点打压油价。 8、全球油价正上演罕见的双轨分裂。布油和美油仍在100美元徘徊，而迪拜和阿曼原油现货价格已飙升至155美元/桶。55美元的巨额价差本质上属短期缓冲，若霍尔木兹海峡持续封堵，布伦特和WTI最终将向上重新定价，向中东现货价格靠拢。 【全球经济逻辑】 伊朗天然气田遭袭，伊朗革命卫队发出紧急警告，沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔三国石油设施成为合法打击目标。桥水达利欧认为，中东“终极决战”取决于谁能控制霍尔木兹海峡，这不仅关乎全球能源命脉，更是美国霸权的试金石：失守则重演历史帝国衰落，动摇美元根基。美军动用多枚2.7吨级钻地炸弹，对霍尔木兹海峡沿岸伊朗导弹阵地实施打击。拉里贾尼遇难使伊朗权力结构更趋不稳，停火谈判...

投资要点 行业动向： OFC2026XPO、NPO、OCS等新品集中亮相，可插拔光模块和共封装光学或共同繁荣。3月12日，Arista宣布推出革命性可插拔光模块新标准XPO，并发起组建XPO MSA标准组织。XPO是一款革命性的12.8Tbps液冷光模块，在每个OCP机架单元能实现204.8Tbps的端口容量，这相当于1.6TOSFP光模块端口密度的4倍。XPO将可插拔光模块的优势扩展到了Scaleout和Scaleup快速膨胀的带宽需求中，有望解决CSP的“CPO焦虑”，以往同等密度的端口容量只有CPO才能满足需求。我们认为XPO标准的提出表明可插拔光模块在3.2T+时代生命力依然旺盛，但这依托于集成封装技术演进，我们认为XPO的发展利好硅光、大 功率激光器、高密度FAU、MMC/SNMT插芯以及微流道液冷、TIM材料等散热技术进步。需要注意的是，XPO的提出并不能解决高速SERDES信号损耗问题，或搭配CPC、M9PCB等技术使用，在集成度、功耗要求更高的Scaleup领域，我们认为NPO作为过渡方案可能业界接受度更高一些。 与之相对应的，龙头光模块公司旭创、新易盛等宣布将在OFC展示XPO原型机。其中，TeraHop（旭创海外子公司品牌）宣布将展示业界首款12.8TbpsXPO光模块以及6.4TbpsNPO、基于MEMS的OCS交换机（300*300端口）。其XPO光模块基于8*DR8设计，支持64路高速224G电通道，液冷方案支持单模块最高400W功耗，可满足全场景AI部署需求，包括全重定时、半重定时与全线性光模块。新易盛也宣布将在OFC2026上展示其最新的NX200/300OCS、12.8TXPO、6.4TNPO、单波400G1.6TDR4以及单波200G1.6TFRO/LRO/LPO系列光模块解决方案。我们看到主流光模块对NPO的支持表明这一产品具有供应链成熟优势，在Scaleup领域或率先放量。而OCS的集中亮相表明OCS将从谷歌定制走向更广泛的数据中心部署用于网络拓扑重构、SPINE层、scaleacross等。 2）GTC2026即将开幕，近期地缘政治因素导致调整的海外算力板块仍然有希望迎来强劲的反弹行情。根据ODCC发布观点，GTC2026聚焦的亮点一将是推理和存储设施从KVCache到专用加速架构的跨越，或展示Feynman架构引入LPU的硬...

核心观点： 2026年1-2月实体部门资金运转数据显示，总量创近年新高，净结汇大幅增加成为核心变量。实体部门合计获得资金约8.08万亿元，其中银行投放贷款（含核销和ABS）约5.81万亿元，企业债券融资0.65万亿元，财政净支出投放资金0.62万亿元（测算值），净结汇1.00万亿元。资金去向来看，居民部门存款新增5.26万亿元，非金融企业存款减少约1829亿元，取现（M0）净增加1.02万亿元，金融投资净增（轧差项）约1.99万亿元。 进一步数据分析表明，当前实体资金呈现“总量充裕、循环低效”的特征。居民存款少增并未有效转化为企业存款与实体投资，而是大量滞留在金融体系内部，居民与企业的资金循环效率未见明显改善。我们判断其核心症结在于居民收入预期仍处低位且未见明确好转。同时，数据也显示收入结构可能存在一定的“K型”分化。这也印证了实体部门信心依然不强，未来仍需要待政策进一步发力改善居民收入预期，从而激活民间资本的投资信心，实现从资金充裕向循环高效的跨越。 此轮存款搬家的驱动逻辑具有特殊性，与传统资产配置路径明显偏离，导致资金淤积在金融体系，进而影响货币政策传导效率。此轮资金迁移并非源于居民风险偏好回升，而是高息定期存款集中到期，但当前存款利率降至低位，使得居民将部分资金转向资管产品。但在实体投资意愿偏弱、优质资产稀缺的背景下，非银机构也面临显著资产荒，吸纳的资金最终再度回流银行体系，形成资金在金融体系内同业资金淤积的格局，并未有效流向消费与实体经济，直接削弱货币政策传导效率，这或许也成为近期监管部门进一步加强同业存款监管以疏通货币传导堵点的重要背景之一。 评论： 2026年1-2月实体部门资金运转：总量充裕，循环低效 2026年1-2月实体部门资金来源和流向结果见表1，具体为：企业和居民合计获得资金约8.08万亿元，其中银行投放贷款（包括核销和ABS）约5.81万亿元，企业债券净融资0.65万亿元，财政净支出投放0.62万亿元（测算值），净结汇1.00万亿元。资金去向来看，居民部门存款新增5.26万亿元，非金融企业存款减少约1829亿元，取现（M0）净增1.02万亿元，金融投资净增（轧差项）约1.99万亿元。 资金来源端，总量创近年新高，结汇大幅净增加成为核心变量。2026年1-2月净结汇超过1.0万亿元，相较于前两年的负增，成为资金最显著的增量。贷款融资、企业债券融...

前言 中国信息通信研究院在《新一代智能终端蓝皮书（2024年）》中提出，“新一代智能终端”是基于信息通信技术，以强感知、强计算、强交互、强体验为特征，能够执行多元化复杂任务，为用户提供强智能服务的新型智能终端。一年来，以大模型为核心的人工智能技术正引发终端智能化的二次革命。新一代智能终端已实现从“人工智能+终端”到“人工智能终端”的历史性跨越。 当前，人工智能终端已全面迈入规模化商用阶段。以AI手机、AIPC、智能可穿戴、人形机器人、智能网联汽车为代表的多元产品形态深度融入日常生活与产业场景，成为新一轮科技革命和产业变革的重要载体。《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（国发〔2025〕11号）明确要推动智能终端“万物智联”，培育智能产品生态，大力发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端。彰显了AI终端在服务高质量发展、创造高品质生活中的时代使命。 在这一进程中，人工智能终端展现出鲜明的“四新”特征——认知协同、场景预见、意图驱动、服务共生。这四大特征源于主动感知理解、多模态自然交互、智能化服务和自主学习进化四大核心能力，共同构成了AI终端从被动工具向主动伙伴演进的能力框架，标志着人机关系正发生从“工具使用”向“伙伴协作”的根本性转变。 支撑这一转变的是全栈技术的深度融合。硬件层面，“CPU+GPU+NPU”异构计算架构成为行业标配，存储性能突破“存储墙”瓶颈，感知交互系统迈向多模态融合；软件层面，操作系统与AI深度融合构建端云协同智能中枢，终端智能体重新定义服务范式，安全与隐私体系为可信体验提供坚实保障。这种软硬协同演进与端云协同的技术重构，为“四新”特征的落地提供了系统性支撑。 在此战略指引下，本报告立足国家发展高度，深入剖析新一代智能终端的发展现状、技术特点等，旨在揭示AI终端如何通过全栈创新支撑“四新”能力落地，为相关领域的决策者、研究者及从业者提供全面深入的产业洞察与前瞻指引。 报告编制过程中得到了业内相关企业的大力支持，在此特别感谢华为终端有限公司、荣耀终端有限公司、维沃移动通信有限公司、欧珀广东移动通信有限公司、北京小米移动软件有限公司、北京三星通信技术研究有限公司、高通无线通信技术（中国）有限公司、联想（北京）有限公司、上海无问芯穹智能科技有限公司等。由于智能终端相关技术仍处于快速变化发展阶段，我们...

无人机巢市场概述 产品定义及统计范围 无人机巢是一种专为无人机设计的自动化航空基础设施，通过集成充电、数据传输、环境监测等功能，实现无人机的自主起降、任务调度和全天候作业，广泛应用于巡检、安防、物流等领域。 核心概念与功能 无人机巢是无人机自动化部署与运维的核心设施，也被称为无人机机库、UAV机场或自动停机坪。其核心功能包括： 自主管理：支持无人机自动起降、充电、维护及存储，无需人工干预。 远程控制：用户可通过后台系统远程启动任务，适用于火灾救援、巡检等紧急场景。 数据集成：内置数据交换中心和环境监控系统，确保无人机高效作业。 本报告研究中国市场无人机巢的销量、收入情况，重点关注在中国市场扮演重要角色的 无人机巢生产商，呈现这些厂商在中国市场的无人机巢销量、销售收入、价格、毛利率等关键指标。本文也同时研究中国本土生产企业的无人机巢销量、收入、市场份额等。此外，针对无人机巢产品本身的细分增长情况，如不同无人机巢产品类型、价格、销量、销售收入，不同领域无人机巢的市场销量等，本文也做了深入分析。历史数据为2020年至2025年1-3月，预测数据为2025年至2031年。

商品属性：公共资源与私有物品 电力商品的双重属性：公共资源与私有物品 公共资源：具有非竞争性和排他性（边际成本不为零）、不可分割性的特点。 私有物品：具有竞争性、排他性的特点。其价格主要靠市场竞争形成，由价值决定，并受供求影响。 公共资源的配置手段一一计划 投资运营主体：政府、国企、公私合营或非盈利机构 数量与规模：根据预测，按需建设或采购 定价方式：计划定价，如成本加成、两部制、高峰价格、分时价格、阶梯累进价格、分类定价费用分摊：谁受益、谁承担 我国电力商品兼具公共资源与稀有物品双重属性 我国电力工业是国民经济的重要支柱，承担着保障能源供应、稳定能源价格、促进绿色发展的社会责任。 电力商品首先是公共资源，在满足一定条件时才具有私有物品的市场竞争空间 在通道紧张、供应稀缺时，应视为公共资源，（非价格排序）公平分配资源 在安全域内、供应充裕时，可视为一般商品，通过市场竞争（价格排序）分配资源