事件：美联储于北京时间4月30日凌晨2点发布4月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。 声明及发布会要点 1.美联储在此次会议上宣布继续保持利率水平不变，维持在3.5%-3.75%区间。资产负债表政策方面，按照2025年12月的计划继续执行。 2.继续保持利率水平不变，但内部鹰派声音变强。在声明中，美联储的措辞同3月份相比变得更加鹰派，变化最大的是美联储认为通胀水平较高，部分原因是近期全球能源价格上涨，对通胀的判断较3月份更加严峻。仍然高度关注中东局势发展对美国经济的影响，此外，在本次投票中，除了米兰继续投票降息25bp，其他委员均投票赞成保持利率水平不变。但罕见的出现了3位票委不支持在声明中体现宽松倾向，显示美联储内部的鹰派声音变强，美联储目前降息与加息的门槛或都变得更高。 4.发布会上，鲍威尔表态中性偏鹰，市场关注美联储独立性与其去留。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔表示当前利率水平处于一个比较合适的位置，整体处于中性利率的高点，并没有删除宽松倾向的声明表述，是因为目前委员会中转向中性立场的人数有所增加，但并没有出现明显的观点倾斜，因此不需要修改声明措辞。目前没有人想要加息，如果真的要加息，将会肯定发出信号。鲍威尔还表示，由于美联储独立性遭到司法干扰，在主席任期结束后继续留任理事，时长待定。作为理事期间将会保持低调，不会作为“影子主席”，主要是为了捍卫美联储的独立性，发挥权力制衡的作用，直至调查真正彻底的结束。 美联储或继续观望，静侯新主席就任 本次FOMC会议是鲍威尔作为美联储主席的最后一次发布会，在霍尔木兹海峡仍然封锁、原油价格居高不下的宏观背景下，美联储当下选择维持观望是一个必然的选择。事实上，若海峡持续不解封，考虑到可能的更大幅度的原油减产，油价上涨的压力可能将会更大，届时美国通胀的压力或也将加大。我们认为可能的改变一则需要美国经济数据出现新的变化；二则需要等待沃什正式就任主席后，进一步观察其可能的改变。从当前的形势来看，由于鲍威尔继续留任理事，美联储内部分歧较为明显，沃什上任后面临的局势非常尴尬，其短期内很难对美联储做出任何实质性的改变。但随着中东局势、美国经济数据的改变，以及鲍威尔可能的离开，沃什或将带领美联储的政策出现一定的改变，我们需要关注沃什届时的沟通风格，可能会对市场带来一定的波动。基准情形下，2026年可能仍有降息，但概率有所降低。 ...

摘要 钠电池具备成本及低温等优势，是磷酸铁锂电池战略的延续。钠电池工作原理与锂电池类似，规模化后具备明显的成本优势，缺点是能量密度相对偏低，但也具备优异的低温性能、倍率性能和安全性。钠电池目前经济性并不显著，售价在0.4-0.5元/wh，高于磷酸铁锂电池，主要由于材料未放量、生产良率不足以及度电摊薄问题，但随着产业链配套成熟、能量密度的提升，成本有望降至0.2-0.3元/wh，我们预计在启停电源、两轮车、乘用车和储能等领域大规模放量。空间方面，我们预计钠电池26年出货量超15GWh，30年有望突破500GWh，未来渗透率有望突破30%。 龙头引领，百花齐放，26年开启商业化元年。钠电池技术路线已收敛定型，正极材料有层状氧化物、聚阴离子两种路线，分别应用于动力、储能领域，负极材料主流使用硬碳，新增无负极路线，可进一步提升能量密度；电解液的溶质使用六氟磷酸钠；集流体正极、负极均使用铝箔。电池方面，竞争格局呈现宁德时代、比亚迪双龙头引领，中科海钠、维科技术、海四达、派能科技等第二梯队百花齐放的特点。材料方面，铝箔环节竞争格局最为集中（龙头鼎胜新材），正极环节竞争格局集中度其次（龙头容百科技），负极环节竞争格局有所恶化（龙头佰思格），电解液、隔膜环节与锂电池玩家相同（龙头天赐材料、恩捷股份）。 投资建议：钠电技术逐步趋于成熟，26年商业化元年来临，有望实现加速渗透，我们看好钠电产业链前景。第一条主线看好钠电技术领先厂商，推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、派能科技、鹏辉能源，关注维科技术、普利特；第二条看好用量翻倍的集流体环节，推荐鼎胜新材，关注万顺新材；第三条线看好价值量高的正极环节，推荐容百科技、振华新材、当升科技；第四条线看好技术壁垒高的负极环节，推荐璞泰来、贝特瑞，关注杉杉股份、元力股份、圣泉集团；第五条线看好隔膜、电解液及添加剂，推荐恩捷股份、星源材质、天赐材料、天奈科技，关注多氟多。 风险提示：下游应用进展低于预期，上游原材料价格波动风险，新技术替代风险。

基本内容： 虽然沃什上周在参议院的听证会堪称一场灾难，但这无法阻挡鲍威尔卸任联储主席的发生。鲍威尔在发布会中选择了“半隐”也并不让人意外，即以一个低姿态(lowprofile)的方式留任理事；于公是展现对联储独立性更多的维护，于私是保留对抗特朗普的底牌，毕竟针对他本人的司法调查依然存在重启的可能。 然而，最终可能会发现，沃什与鲍威尔的差异，远不如“咆哮的20年代”和“混沌的30年代”的时代背景差异那样明显。这个最后一舞不是从鲍威尔开始，也不会因鲍威尔离开而结束。 这个高波动的时代必然伴随着货币政策异见的不断增加；例如从此前对于利率决策的反对（加息/降息与否）到此次会议对于“宽松指引”的三票反对，这其实只是对外部不确定的一个自然主观反馈——换言之，大缓和时代的那种“无异见”时代才是一种“异常”，异见也是彰显独立的一种方式。 风险提示 1）特朗普军事政策不确定性较大，美军地面入侵导致局势失控。2）能源短缺对需求的冲击幅度显著高于分析，拖累全球经济进入衰退模式。3）全球央行快速转向，带来全球二轮通胀风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601766 中国中车 2026一季报点评：26Q1业绩增长可观，铁路装备与新产业双轮驱动 买入 维持 0.500 11.85 轨交设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301015 百洋医药 公司信息更新报告：2025年经营小幅承压，前瞻布局创新转型 买入 维持 1.050 24.20 医药商业 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600348 华阳股份 公司信息更新报告：Q1毛利率逆势改善确立盈利拐点，钠电与碳纤维转型加速 买入 维持 0.610 17.00 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601857 中国石油 第一季度归母净利润483亿元，二季度上游业务景气改善 增持 维持 0.970 12.40 炼化及贸易 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600885 宏发股份 2026年一季报点评：业绩超市场预期，“75+”战略新阶段 买入 维持 1.420 17.82 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002354 天娱数科 2026Q1业绩同比高增，AI业务平台及全球化战略稳步推进 增持 维持 0.060 88.00 广告营销 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002244 滨江集团 滨江集团2025年年报点评：营收同比增长，销售排名位列前十 买入 维持 0.750 12.47 房地产开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000651 格力电器 格力电器：2026Q1收入业绩增速转正，2025A智能装备业务实现逆势高增 买入 维持 5.460 7.41 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603885 吉祥航空 业绩符合预期，经营效益显著提升 买入 维持 0.401 28.88 航空机场 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600048 保利发展 保利发展2026年一季报点评：营收和归母净利润同比承压，货币资金余额充足 买入 维持 0.150 40.66 房地产开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601156 东航物流 Q1营收同比增长19%，航空速运收入表现亮眼 买入 维持 1.817 8.92 物流 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301381 赛维时代 公司信息更新报告：服饰品类增长稳健，库存状况显著改善助力盈利修复 买入 维持 1.060 19.60 互联网电商 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002345 潮宏基 公司信息更新报告：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 买入 维持 0.840 13.30 饰品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600176 中国巨石 Q1净利润同比增73.5%，电子布量价齐升，建议“买进” 增持 维持 1.499 23.02 玻璃玻纤 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920185 贝特瑞 北交所信息更新：负极材料全球龙头2025净利润8.75亿，持续扩产深化全球布局 增持 维持 1.470 21.80 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600060 海信视像 公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，盈利能力改善 买入 维持 2.080 12.00 黑色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600285 羚锐制药 公司信息更新报告：2025年经营业绩稳健提升，深化并购整合赋能增长 买入 维持 1.520 14.90 中药Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920028 新恒泰 北交所信息更新：MPP超临界发泡小巨人，新能源电池保护赛道新星Q1业绩稳增 增持 维持 0.810 21.60 塑料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002867 周大生 公司信息更新报告：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级 买入 维持 1.190 11.20 饰品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300832 新产业 公司信息更新报告：2025年业绩稳中有进，海外业务持续高增 买入 维持 2.360 20.50 医疗器械 null

摘要： 2026爱奇艺世界·大会：新爱奇艺号零门槛服务+纳逗Pro专业级影视制作平台。4月20日，为期两天的2026爱奇艺世界·大会在北京开幕。会上，爱奇艺系统展示了纳逗Pro平台如何用规模化、工业级的能力和资源赋能个体和团队。同时，爱奇艺升级了AIGC影视创作服务体系：更加简单友好、功能强大的爱奇艺号（IQID）平台崭新上线；优化分账规则，创作者可获得上不封顶的分账收益，而AIGC内容和中剧内容将获额外补贴激励。 万达电影正式更名儒意电影，打造超级场景+超级IP。4月19日，万达电影发布公告，宣布正式更名为儒意电影娱乐股份有限公司。4月20日起，公司证券简称变更为“儒意电影”，证券代码“002739”保持不变。公司更名成儒意电影，是为了更好地契合战略发展方向，“儒意”代表血脉里的内容创作基因；“电影娱乐”彰显以线下场景为核心、深耕多元娱乐体验的决心。 投资建议：政策层面，行业顶层会议提出把握技术快速发展趋势，全面强化科技创新的支撑、赋能、引领作用，推动广电媒体挺进互联网主战场，推动广电视听挺进经济社会发展主战场，加快推动行业高质量发展的要求。行业层面，流媒体去中心化发展，把IP资产、私域流量和商业回报交给创作者，用规模化、工业级的能力和资源赋能个体和团队；传统的放映终端推动业务从单一票房收入向多元化消费生态转型。把握传媒板块三大核心方向：①AI技术赋能：游戏产业加速融合AI技术实现降本增效，建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股；②IP价值释放：优质IP的商业化运营持续深化，建议关注奥飞娱乐；③影视行业复苏：内容供给改善带动行业回暖，建议关注华策影视、慈文传媒、儒意电影、上海电影。维持传媒行业“推荐”评级。 风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。

核心要点 产业前沿 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出深入实施‘人工智能+’行动，加快智能编程工具研发使用，支持采购大模型、智能体服务；工信部表示正在开展算电协同政策研究和标准制定；OpenAI、DS、Kimi发布新模型，DS首次对外融资，Anthropic估值超OpenAI；字节因大幅加码AI资源投入，拖累全年盈利表现。 资本风向 Google在CloudNext26大会上正式发布第八代TPU，SK海力士、英特尔、德州仪器业绩超预期，光模块上市公司中际旭创、新易盛业绩高增长；谷歌模型处理tokens环比高增长，阿里、腾讯等上线新模型；谷歌云展示可用于创建AI智能体并追踪其在企业内部工作流程的工具，阿里发布千问AI数字人形象“千问小酒窝”，腾讯QClaw海外版正式开启内测。 本周观点 谷歌发布第八代TPU家族，打破通用AI加速器的设计范式，降低AI投入成本。OpenAI正式发布新一代图像生成模型ChatGPTImages2.0，图像生成与推理激增将持续推动算力需求的增长。DeepSeek宣布全新系列模型DeepSeekV4的预览版本正式上线并同步开源，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先，利好国产AI产业链发展。月之暗面发布并开源其最新模型KimiK2.6，有望推动国产芯片与模型深度融合，加速国产替代与降本增效。

投资要点： 中东冲突降温但结束时间难以确定，左手航空右手高股息穿越周期。4月以来中东冲突逐渐迈入拐点，美以伊启动和谈。尽管短期内和谈未能实现，但冲突已事实上降温，军事行动降级，全球原油期现倒挂。而冲突爆发后，原油供给缺口对交通运输行业形成了一定冲击，此前航空等板块回调较多，从长期视角来看交运行业供需格局向好，在油价下降长期趋势下当前时点交运板块兼备胜率与赔率。 航空：短期看，中东冲突推升原油价格，航司燃油成本占比较大，板块估值阶段性回落，但中期角度上国际原油期现倒挂、新加坡航煤现货价格震荡回落，后续国内航油采购成本有望逐步下行。长周期视角看，国内航空市场已进入盈利修复周期：机队扩张放缓使运力增速持续低于客流恢复速度、客座率维持高位、行业由“以价换量”逐步转向“价量平衡”，平均票价中枢具备持续修复基础。成本端下行预期叠加收入端改善确定性，航空板块后续有望迎来盈利与估值双重修复。 高速公路：相较于航空、航运等强周期子行业，高速公路板块盈利受国际油价和外部贸易扰动影响较小，核心收入主要来自稳定的车辆通行费现金流，经营韧性突出。核心路产车流量稳中有增，业绩确定性较强。当前10年期国债收益率中枢下行环境下，高速公路公司普遍具备较强分红能力和类债券收益属性，高股息率优势有望持续吸引险资及长期配置资金增配。 油运：霍尔木兹海峡运输受阻导致亚太地区原油贸易被迫由中东转向全球多区域填补，欧洲及亚洲买家显著增加对美洲、西非、俄罗斯等远端货源采购，推动原油运输半径拉长、吨海里需求快速扩张。同时，油运VLCC船队老龄化加剧，长锦商船控盘搅局及合规运力供给持续收缩。在需求端重构与供给端偏紧的双重驱动下，主流油轮市场运价中枢具备持续上移基础；即便后续地缘风险缓和，伊朗原油回归及产油国潜在增产亦可能带来新一轮补库需求，油运景气仍具较强延续性。 风险提示：（1）宏观经济波动；（2）市场竞争加剧；（3）自然灾害影响；（4）价格波动；（5）油价波动风险等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000983 山西焦煤 非煤业务盈利修复兑现，高分红下价值重估可期 买入 维持 0.510 13.63 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600285 羚锐制药 银谷制药并表带来新增量，盈利能力持续提升，25年股息率达5.31% - 1.530 14.78 中药Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601339 百隆东方 百隆东方：收入维持快速增长，毛利率改善趋势延续 - 0.560 16.66 纺织制造 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000598 兴蓉环境 水务主业稳健增长，分红水平进一步提升 买入 维持 0.720 9.69 环境治理 null