股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300418 昆仑万维 营收稳健增长，AI商业化进程提速 买入 维持 -0.360 -150.60 0.040 1350.70 数字媒体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300984 金沃股份 营收利润逐步兑现，重点推进新业务与海外市场布局 增持 维持 0.670 104.80 0.910 77.00 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002345 潮宏基 点评报告：业绩增长亮眼，产品结构优化推动毛利提升 买入 维持 0.780 13.61 0.930 11.41 饰品 null

本期内容提要: PD-1/CTLA-4/VEGF三特异性抗体的肿瘤免疫基础 从机制上来看，肿瘤可通过免疫检查点调控与肿瘤微环境重塑实现免疫逃逸：PD‑1/PD‑L1通路抑制T细胞活化、诱导T细胞耗竭；CTLA‑4通路在免疫早期抑制T细胞启动与增殖；VEGF通路驱动异常血管生成、阻碍免疫细胞浸润、加剧免疫抑制。三者独立又协同，共同构成肿瘤逃避免疫监视的关键通路，这为多靶点联合阻断提供了坚实理论基础。 IO2.0诸侯争霸：双抗、三抗重塑肿瘤治疗新格局 当前肿瘤免疫治疗已从IO1.0迈入IO2.0时代。IO1.0以PD‑1、CTLA‑4等单一免疫检查点单抗为代表，虽开启肿瘤免疫治疗新纪元，但普遍存在单药有效率偏低、原发及继发耐药普遍、获益人群有限等痛点，多数实体瘤客观缓解率集中在10%‑25%区间，难以满足临床需求。IO2.0以双抗、三抗等多特异性分子为核心，形成免疫检查点抑制+抗血管生成、多通路免疫抑制、免疫+ADC等五大技术方向。PD‑1/VEGF双抗率先实现临床突破，康方生物依沃西单抗在头对头研究中优效于K药，带动全球研发与BD交易热潮，验证了免疫+抗血管协同策略的临床价值。PD‑1/CTLA‑4/VEGF三特异性抗体整合免疫检查点逃逸、T细胞活化、血管生成三重机制，有望达成1+1+1＞3的治疗效果，成为下一代肿瘤免疫治疗的底座分子。 基石药业CS2009为进度较快的PD‑1/CTLA‑4/VEGF三抗，静待后续数据读出 从行业格局看，国内布局PD‑1/CTLA‑4/VEGF三抗的企业较少，基石药业CS2009已进入临床II期，公司预计2026年底启动全球多中心III期，领先优势显著。分子结构上，CS2009采用“2+1+1”非对称结构设计，通过VEGF臂实现肿瘤微环境精准富集，CTLA‑4单价低亲和力设计降低外周免疫毒性。临床I期数据显示，CS2009安全性显著优于同类双抗及联合方案，3级以上TRAE、3级以上免疫相关不良事件（irAE）、以及VEGF相关TRAE的发生率分别为13.9%、4.2%、2.8%；疗效方面呈现明显剂量依赖性，整体疾病控制率超70%，在多个瘤种中展现出明确抗肿瘤获益。最新临床数据显示，CS2009单药一线治疗PD‑L1TPS≥50%非小细胞肺癌的ORR高达90%、DCR达100%，在非透明细胞肾细胞癌、软组织肉瘤等对PD‑1单抗不敏感的冷...

投资要点： 本周（2026/5/4-5/10）SW电子行业指数（+6.03%），涨跌幅排名2/31位，沪深300指数（+1.34%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：通信（+7.86%），电子（+6.03%），机械设备（+5.87%），计算机（+5.81%），建筑材料（+5.70%），涨跌幅后五分别为：石油石化（-6.14%），煤炭（-5.06%），银行（-1.24%），食品饮料（-1.14%），农林牧渔（-0.97%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：光学元件（+12.09%），印制电路板（+8.94%），集成电路封测（+8.71%），涨跌幅后三分别是：品牌消费电子（-0.03%），半导体设备（+0.73%），模拟芯片设计（+2.54%）。 本周SW电子行业涨跌幅排名前五的股票分别是：唯特偶（+33.77%），波导股份（+33.12%），东田微（+32.83%），菲沃泰（+28.32%），昀冢科技（+27.71%）。涨跌幅排名后五的股票分别是：闻泰科技（-14.30%），华特气体（-12.40%），金宏气体（-10.29%），深华发A（-9.65%），广钢气体（-8.05%）。 2026年5月6日，NVIDIA与Corning正式宣布达成多项战略合作。根据双方协议，Corning计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍、光纤产量提升超50%，同时将在北卡罗来纳州和得克萨斯州新建三座先进制造工厂；本次合作中，NVIDIA对Corning的总投资上限达32亿美元，投资分为两部分落地，首先投入5亿美元通过预融资认股权证获得300万股Corning普通股，同时还获得一份传统认股权证，有权在未来以每股180美元的价格追加购买最多1500万股Corning股票，这笔追加投资的最高规模为27亿美元，此次合作是NVIDIA针对光互联环节的产能布局动作，将进一步巩固其在供应链中的话语权。 2026年5月6日，Lumentum发布2026财年第三季度财报。财报数据显示，公司该季度营收达8.08亿美元，同比+90.1%；净利润为2.26亿美元；据GAAP计算，毛利率为44.2％，营业利润率为21.6％，摊薄每股收益1.50美元。业务结构方面，组件业务收入5.33亿美元，同比+77%，占总营收66%；系统业务收入2.75亿美元，同比+121%，占总营收34%。尽管本季度业绩表...

行业核心观点： 上周沪深300上涨1.34%，创业板指上涨3.24%，申万通信行业指数上涨7.86%，分别跑赢沪深300和创业板指6.52和4.63个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。近期，LightCounting表示随着Hyperscalers持续增加资本开支以建设AI基础设施，供应链中的许多供应商都在全力出货。AI Scale-Up交换机市场增长迅猛，预计2026年数据中心交换机的总销售额将同比增长86%，预计2026年以太网光模块市场增长65%。同时，海外头部云厂商陆续公布最新一期财报，在AI驱动下各厂商的云服务及AI相关业务均实现快速增长，其中，谷歌、亚马逊、微软和Meta计划在2026年合计投入7250亿美元资本支出，较上一年创纪录的4100亿美元高出77%，以加码AI基础设施。光通信方面，龙头企业Lumentum在最新一期财报的业绩会上表示，EML激光器等核心光器件的供需失衡短期不会逆转；Coherent首席执行官JimAnderson在最新一期财报的业绩会中表示公司的增长动力来自800G和1.6T光模块，其中1.6T的爬坡速度远超预期，将成为本季度及未来增长的重要驱动力。Coherent将OCS的市场机会预期上调至超过40亿美元，并表示首批Scale-out CPO收入预计从2026年下半年开始爬坡，Scale-up CPO收入预计从2027年下半年开始启动。我们认为，AI领域的资本开支持续增加，一方面是算力需求的强劲增长需要进一步加大AI基础设施的建设，另一方面是上游的设备、零部件、材料等供不应求，采购成本持续上行，促使各大厂商加大资本开支投入。光互连在AI数据中心建设中的重要性凸显，建议关注高速光模块及光通信产业链上游核心材料、光器件、光芯片等领域的投资机遇，同时关注布局CPO、OCS等技术的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）AI数据中心：近日，光通信行业市场研究机构LightCounting在最新的报告中表示，随着Hyperscalers持续增加资本开支以建设AI基础设施，供应链中的许多供应商都在全力出货。整体而言，预计2026年数据中心交换机的总销售额将同比增长86%，预测显示其5年复合年增长率为36%。虽然预计Scale-Up交换机的增长速度最快，但以太网也将保...

行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨4.59%，居市场第8位，跑赢沪深300指数3.25pct，跑赢创业板指数1.35pct。年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅1.86%。 豆包在App Store更新服务声明，首次披露付费计划。我们认为，短期看，68-500元的定价高于国内互联网服务均价，用户付费习惯尚未成熟，付费转化率或偏低，且面临用户对价格敏感度高、替代产品免费竞争等压力；长期看，此举将推动行业告别“烧钱换规模”的粗放增长，倒逼厂商聚焦技术落地、成本优化与高价值场景挖掘，加速行业优胜劣汰，头部效应有望强化，为后续AI商业化路径提供重要参考，具有显著的行业风向标意义。 韩国OneStore联手腾讯，5月起引进腾讯微信小游戏。我们认为这是国内休闲游戏及小程序游戏出海迈向规模化、渠道深度绑定的标志性事件。长远来看，此次落地有望形成可复制的合作范式，加速国内小游戏、轻量化精品游戏向韩国等海外市场输出，打开国内游戏厂商出海新增量空间，利好整个休闲游戏出海产业链景气度提升。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）游戏：韩国OneStore联手腾讯，5月起引进腾讯微信小游戏；（2）游戏：字节26年首款游戏5月15日公测；（3）AI：豆包推出付费计划；（4）电影：五一档票房7.58亿收官。 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所上涨，从28.24X震荡上涨至29.25X，高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为11.48%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002705 新宝股份 外销承压，汇兑拖累业绩 - 1.310 11.56 1.500 10.09 小家电 null

一、事件回顾：保险公司资本类债券“刚性兑付”预期被打破 2025年9月30日，天安财产保险股份有限公司（以下简称“天安财险”）于2015年发行的规模为53亿元的“15天安财险债”到期。天安财险公告称，因无法确保兑付本息后偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债的本金和利息，因此无法按期兑付本息，成为中国保险业历史上首例债券未能按期兑付事件。此后，2025年12月29日，天安人寿保险股份有限公司（以下简称“天安人寿”）于2015年发行的规模为20亿元的“15天安人寿”到期。天安人寿公告称，公司处于风险处置期间，不具备清偿一般负债的本金和利息的能力，不满足资本补充债清偿条件，无法向资本补充债持有人还本付息。 此次天安系两家保险公司债券未能按期兑付，标志着中国保险业债券“刚性兑付”预期的彻底打破。一方面是相关机构个体风险的真实暴露，反映了其在风险处置期间的严峻状况；另一方面，也清晰地揭示了资本补充债券作为“次级债”的本质属性，其受偿顺序确实劣后于保单及其他一般负债，在发行人偿付能力不足时，投资者需依法依约承担损失。 二、债券属性与兑付风险分析 （一）保险公司资本补充债券是什么 保险资本补充债券是指保险公司经监管批准，在全国银行间债券市场发行的、用于补充附属资本或核心二级资本的债务工具，其募集资金主要用于提升保险公司的偿付能力充足率，满足监管对资本充足性的要求。作为合格资本工具，其功能在于平衡资本补充功能与风险吸收，即在公司正常经营状态下充当资本缓冲，在发行人面临压力时则需能够吸收损失。 资本补充债券本金的清偿顺序和利息支付顺序列于保单责任和其他普通负债之后，股权资本等核心资本工具之前；债券与发行人已发行的与债券偿还顺序相同的其他次级债务处于同一清偿顺序，与未来可能发行的与债券偿还顺序相同的次级定期债务、资本补充债券等资本补充工具同顺位受偿。 此外，保险公司资本补充债券普遍采用“5+5”年期设计，即债券名义存续期为10年，但在第5年末附有发行人的有条件赎回权。票面利率通常采用固定利率，并在第5年末设置利率跳升机制。

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数+13.2%，智能汽车指数（除特斯拉）+11.4%，智能汽车指数（除整车）-1.5%。截至2026年5月8日，智能汽车指数PS(TTM）为14.6x，该估值位于2023年初以来97%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为4.2x，该估值位于2023年初以来56%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为6.7x，该估值位于2023年初以来56%分位数。智能汽车指数标的开勒股份、电连技术、浙江世宝-H、星宇股份、耐世特涨幅前五。 本周行业核心变化：1）特斯拉Model X正式停产，工厂产线会全面改造转向生产Optimus人形机器人，目标年内实 （核心结论 现百万台产能；特斯拉计划向HW3老车主OTA推送FSD V14Lite版本，通过“位增强算术卷积”专利技术提升老车型智驾能力，预计6月率先在美国推送；2）行深智能开源EdgeFM推理框架，在国产地平线征程6芯片上首次实现VLA模型端到端部署，打破边缘AI闭源工具链垄断；3）哈啰提交长沙Robotaxi路测申请，正式布局自动驾驶出租车业务。 当前时点智能汽车板块投资建议：继续坚定看好2026年L4RoboX主线！ B端软件标的>C端硬件标的。H股优选【小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】 下游应用维度相关标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器等。#其他无人车视角：矿卡（希迪智驾等）/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等） 上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份）；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等 风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能...

本周行业观点1：两办印发美丽中国建设考核办法，夯实化工长牛逻辑 两办印发《美丽中国建设成效考核办法》（以下简称《办法》）。其中第五条提到，对各省（自治区、直辖市）党委和政府美丽中国建设成效的考核，主要包括：美丽中国建设责任落实情况；美丽中国建设年度主要目标完成情况；美丽中国建设年度重点任务完成情况；资金使用绩效情况；群众满意程度。考核工作每年开展1次，原则上于次年6月底前完成，其中综合评价工作于次年3月底前基本完成。考核结果作为省（自治区、直辖市）党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、奖惩任免的重要参考，作为生态环境保护相关财政资金分配的参考依据。我们认为，未来化工项目审批难度加大，落后产能或加速退出，将抑制过去化工产品产能一实现高盈利就盲目进行产能扩张的行为，未来随着需求复苏，存量化工产品盈利中枢或将长期提升。 本周行业观点2：4月中国出口大增，地缘冲突缓和后化工或迎来补库行情2026年4月中国出口金额同比大增。根据海关总署数据，2026年4月，中国出口总金额为3594亿美元，同比+14.1%。新华社华盛顿5月6日电，据美国媒体6日报道，特朗普政府认为，与伊朗接近达成一份一页的谅解备忘录。该备忘录旨在结束战争，并为更详细的核问题谈判设定框架。自2026年3月中东冲突以来，中国凭借稳定的能源供给、齐全的供应链稳定供应全球，目前部分化工品库存已然较低。未来若中东冲突缓和，我们认为全球或将迎来新一轮的补库行情。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、...

行业核心观点： 上周，沪深300上涨1.34%，创业板指上涨3.24%，申万计算机行业指数上涨5.81%，分别跑赢沪深300和创业板指4.46和2.57个百分点，在申万各一级行业中排名第4位。近期，工信部提出将在人工智能赋能信息服务业方面，开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，培育模型即服务、智能体即服务等相关新业态。5月8日，国家网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》旨在落实国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，促进智能体规范应用与创新发展。我们认为，当前我国“人工智能+”行动将围绕软件侧和智能体的规模化应用持续探索新业态新模式，并增强其规范性。伴随我国领先的国产大模型厂商持续迭代新产品，我国的词元经济也进一步发展，根据《全国数据资源调查报告（2025年）》数据，2025年全国日均词元调用量从年初的超万亿增长到年末的100万亿，呈现指数级增长。建议关注AI大模型及智能体等应用的创新迭代，以及围绕领先大模型厂商在软件等应用层的国产化适配进程。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）人工智能：工业和信息化部副部长柯吉欣4月28日在国务院政策例行吹风会上表示，下一步，工信部将推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，加快推动软件和信息技术服务业创新发展。尤其是在人工智能赋能信息服务业方面，开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，培育模型即服务、智能体即服务等相关新业态。进一步加强开源生态建设，推动基础软件、工业软件智能化升级。（2）智能体：5月8日，国家网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》，旨在落实国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，促进智能体规范应用与创新发展。（3）词元：《全国数据资源调查报告（2025年）》4月29日在第九届数字中国建设峰会上发布。报告显示，我国数据资源正以更大力度，赋能人工智能创新发展。数据显示，2025年，全国日均词元调用量从年初的超万亿增长到年末的100万亿，呈现指数级增长；全年词元累计调用量达到约21,100万亿。 行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026年5月8日PE-TTM为163.94倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值155.3...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000524 岭南控股 2025年&2026Q1业绩点评报告：产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张 增持 维持 旅游及景区 null

半导体材料是半导体制造工艺的核心基础，可分为晶圆制造材料和封装材料 半导体材料是指电导率介于金属与绝缘体之间的材料，半导体材料的电导率在欧/厘米之间，一般情况下电导率随温度的升高而增大。半导体材料是制作晶体管、集成电路、电力电子器件、光电子器件的重要材料，因此也是半导体制造工艺的核心基础。半导体材料按照工艺的不同，可分为晶圆制造材料和封装材料。其中，晶圆制造材料主要包括硅片、特种气体、掩膜版、光刻胶、光刻胶配套材料、湿电子化学品、靶材、CMP抛光材料等；封装材料主要有封装基板、引线框架、键合丝、包封材料、陶瓷基板、芯片粘接材料等。 半导体材料市场中，晶圆制造材料占比62.8%，封装材料占比37.2% 从半导体材料的市场结构来看，可分为晶圆制造材料和封装材料。根据国际半导体产业协会（SEMI）数据，2021年全球半导体材料市场中，晶圆制造材料市场规模占比为62.8%，封装材料占比为37.2%。在晶圆制造材料中，硅片占据半导体材料总体市场的22.9%，而封装材料中的封装基板占据总体市场的14.9%。 2024年半导体材料市场规模预计在AI产业驱动、存储芯片补货、晶圆厂扩建的驱动下回暖 根据SEMI数据，全球半导体材料市场由2015年的433亿美元增长至2022年的727亿美元，呈现波动上涨态势。其中，晶圆制造材料和封装材料2022年市场规模分别为447亿美元和280亿美元。自2017年起，全球半导体材料市场的增长主要受益于消费电子、5G、汽车电子等下游市场的需求拉动。2023年全球半导体材料市场规模有所下滑，主要由于半导体行业增长整体放缓且晶圆厂产能利用率下降。预计2024年全球半导体材料市场在AI产业快速发展和存储芯片补货需求上涨，以及晶圆厂大规模扩建的驱动下，将呈现逐步回暖的态势。

投资要点： 本周汽车板块上涨3.83%。本周申万汽车板块报收8,095.9点，上涨3.83%，板块排名11/31，同期沪深300指数报收4,871.9点，上涨1.34%。子板块方面，汽车零部件/商用车/汽车服务/摩托车及其他板块/乘用车，分别+6.25%/+2.70%/+1.20%/-1.20%/-1.75%。 周度数据：4月末日均零售短暂回暖，新能源市场韧性较强。4月27-30日，全国乘用车市场日均零售10.0万辆，同比去年4月同期下降9%，较上月同期增长25%。4月，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%，今年以来累计零售562.8万辆，同比下降18%；全国乘用车新能源市场零售88.3万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售279.2万辆，同比下降17%。 出口：4月中国汽车出口93.9万辆，看好汽车出海景气延续。中国汽车出口在高油价、运力紧张背景下实现强势突破：4月中国汽车出口93.9万辆，同比+51%，161亿美元，量、额同比分别增长51%、44%，以新能源产品为核心，精准承接全球市场对低能耗车型的旺盛需求，对冲油价波动影响，形成“高油价→新能源优势放大→出口加速”的正向循环。汽车零部件出口同步稳步增长，重点服务欧美成熟市场，形成“零部件深耕欧美、整车辐射全球”的交叉互补格局。 公告：1）金固股份获国内及国际知名主机厂重卡车轮定点，分别预计2026年10月量产、进入欧洲重卡OE市场；2）富维股份获两家合资品牌座椅项目定点，合计生命周期总金额76亿元；3）豪恩汽电获某头部新能源品牌APA产品定点，预计2027年3月量产、总营业额约2.75亿元。 要闻：1）重庆出台L4级高速测试需累计万公里安全里程细则；2）三部门发文推动智能体与汽车等终端协同发展；3）沃尔沃将搭载吉利千里浩瀚智驾方案，预计2027年初量产；4）特斯拉向第三方开放国内超1000座超充站，FSD荷兰获批且总里程破百亿英里；5）宝马26Q1营收同比下降8.1%；6）吉利、奇瑞、比亚迪等加速布局加拿大市场，吉利将收购福特西班牙工厂；7）Rivian拟自产激光雷达并可能与中国企业合作；8）本田汽车或冻结加拿大电动车工厂计划，北美战略转向混动。 投资建议：1）整车：2026年高阶自动驾驶或迈向规模化商用，具备大模型、算法、芯片及数据闭环等全栈...

投资要点： 周度跟踪：本周（05.04-05.08）食品饮料行业-1.14%，表现弱于上证指数（+1.65%），在31个申万子行业中排名第28。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：保健品（+2.04%），软饮料（+1.22%），乳品（+0.22%），零食（+0.15%），肉制品（-0.60%），调味发酵品（-0.89%），烘焙食品（-1.45%），白酒（-1.53%），啤酒（-1.92%），其他酒类（-2.67%），预加工食品（-3.43%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：西部牧业（+21.37%）、*ST春天（+15.88%）、金字火腿（+14.42%）、来伊份（+11.38%）、交大昂立（+9.58%）；跌幅前五个股分别为龙大美食（-14.34%）、西王食品（-11.33%）、中信尼雅（-9.16%）、ST西发（-7.90%）、味知香（-6.95%）。 泸州老窖：2025年报与2026年一季报集中释放压力，高度酒控量挺价与低度酒全国化双线推进下，26Q1同比降幅环比大幅收窄。公司2025年实现营业收入257.31亿元，同比下降17.52%，归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%，其中25Q4营收26.04亿元，同比下降62.23%，归母净利润0.68亿元，同比下降96.37%，公司主动控货去化渠道库存。26Q1营收80.25亿元，同比下降14.19%，归母净利润37.08亿元，同比下降19.25%，降幅环比25Q4已显著收敛。中高档酒类2025年实现收入229.68亿元，同比下降16.74%，销量同比下降13.23%，主要系高度国窖控量挺价；其他酒类2025年实现收入26.38亿元，同比下降23.93%，销量同比下降19.72%，预计头曲等产品在25Q4集中控货去库存。传统渠道2025年实现收入242.20亿元，同比下降18.10%；新兴渠道收入13.86亿元，同比下降6.34%，公司同步推进终端配额制与数智化体系建设，产品扫码率接近50%，全渠道价格秩序管控能力得到强化。2025年公司毛利率86.62%，同比下降0.92pct，主要受中高档酒类销量下降以及其他酒类毛利率同比下降3.89pct至50.07%的影响；公司加大品牌与消费者建设投入，2025年销售费用率12.58%，同比上升1.24pct，净利率承压，归母净利率42.09%，同...

行业核心观点： 根据TrendForce集邦咨询统计，为回应强劲的AI需求，全球九大云服务商合计2026资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率也提升至79%。马斯克的商业航天公司SpaceX计划初步斥资550亿美元投建芯片工厂，旨在为AI、机器人、太空业务生产芯片，计划未来支持每年1太瓦的算力，目标是生产2nm芯片。另外，从当前存储市场动态来看，原厂端对DDR5价格涨幅预期出现进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，反映出上游供给依旧偏紧和原厂较强的定价能力，整体市场仍处于供不应求的格局。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）存储，从当前存储市场动态来看，原厂端对DDR5价格涨幅预期出现进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，季度涨幅环比达到40%至50%，反映出上游供给依旧偏紧和原厂较强的定价能力，整体市场仍处于供不应求的格局。整体来看，尽管现货市场短期受需求结构调整影响出现分化，但在原厂持续提价与供给紧张的背景下，服务器DRAM市场行情仍维持强势运行，原厂价格中枢有望在二季度继续上移。华邦电子于法说会中表示，短期内供给改善空间有限，DDR4/LPDDR4结构性供给缺口预计延续至2028年后。在供给紧缺和AI需求驱动下，2026年第二季客制化内存价格上涨空间明显，对2026年下半年至2027年维持正向展望。（2）人工智能，根据TrendForce集邦咨询统计，为回应强劲的AI需求，全球九大云服务商合计2026资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率也提升至79%。（3）芯片制造，马斯克的商业航天公司SpaceX计划初步斥资550亿美元，在美国德州建造一座“分阶段、采用新一代技术、垂直整合的半导体制造及先进计算制造工厂”。马斯克曾在今年3月公布了Terafab项目，旨在为AI、机器人、太空业务生产芯片。该项目计划未来支持每年1太瓦的算力，目标是生产2nm芯片。 行业估值：从估值情况来看，截至2026年5月10日，SW电子板块PE(TTM)为93.03倍，2019年至2026年5月10日SW电子板块PE(TTM)均值为54.71倍，行业估值高于近年中枢水平。 风险因...

AI视频生成行业发展现状 技术方面：AI视频生成技术在分辨率、时长、物理真实模拟、主体一致性、镜头控制等多个方面实现显著突破，但面对复杂场景，均存在数量不稳定、交互出错失真等问题。商业化进程方面：AI视频生成模型C端主要面向专业内容创作者、短视频用户、泛娱乐群体等，通过月度订阅制收费；B端主要面向影视制作、广告营销等行业，通过API调用（按时长/Tokens等收费）保障收入稳健增长。 目前主流AI视频生成模型 Seedance2.0优势在于多模态叙事能力；Kling3.0以智能分镜和主体锚定为核心；Sora2依托社交化应用，侧重Cameos功能；Veo3.1追求角色场景高度一致；ViduQ3生成速度快；Gen4.5强调“高精度、强可控”。 AI视频生成市场规模及行业应用现状 2025年，全球AI视频生成规模约86.8亿美元，预计2030年将增至519.3亿美元。分群体和行业看，目前行业以B端客户为主，约占65%-70%，其中营销广告、影视娱乐两大行业贡献70%以上的份额。

摘要 4月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.2%，市场预期涨1.0%，前值涨1.0%。4月份食品价格同比下降1.6%，前值同比上涨0.3%；其中猪肉价格同比下降15.2%，影响CPI同比下降约0.29个百分点。4月消费品价格同比上涨1.4%，前值同比上涨1.3%；4月汽油价格同比涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点；黄金饰品价格同比上涨46.9%，影响CPI同比上涨约0.20个百分点。4月服务价格同比上涨0.9%，前值同比上涨0.8%。4月核心CPI同比上涨1.2%，前值同比上涨1.1%。1-4月平均，CPI比上年同期上涨0.9%。 4月CPI环比上涨0.3%，3月环比下跌0.7%。3月CPI环比下降较多主要受食品和服务价格季节性回落影响，4月CPI环比上涨主要是受能源价格和服务价格上涨影响。4月国内能源价格环比上涨5.7%，影响CPI环比上涨约0.39个百分点。4月服务价格环比上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.22个百分点，3月服务价格环比下降1.1%。4月有清明假期，以及五一假期的提前出行，出行服务需求明显增加。4月食品价格环比下降1.6%，前值环比下降2.7%，气温回升推动鲜菜和鲜果价格分别下降6.4%和2.3%，另外猪肉价格环比下降5.7%。 4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.8%，大幅超过市场预期的上涨1.5%，前值上涨0.5%。4月生产资料价格同比上涨3.8%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约2.98个百分点，前值同比上涨1.0%。4月生活资料价格同比下降1.0%，前值下降1.3%。 4月PPI环比上涨1.7%，连续第七个月环比上涨，前值上涨1.0%。4月生产资料价格环比上涨2.1%，前值上涨1.3%。其中，4月采掘工业价格环比上涨5.7%（3月环比上涨3.9%）。4月原材料工业价格环比上涨4.9%（3月环比上涨2.4%）。4月加工工业价格环比上涨0.4%（3月环比上涨0.5%），加工工业价格连续第七个月环比上涨，意味着加工工业利润大概率逐步回暖。4月生活资料价格环比下降0.1%，前值环比下降0.1%。 在石油和能化产品价格上涨的推动下，4月中国PPI超预期同比上涨2.8%。4月在PPI生产资料价格环比上涨1.7%的情况下，生活资料价格仍环比下降0.1%，短期仍未见到向生活资料的传导。4月CPI环比上涨0....

基因是承载人类遗传物质的主要生物信息，生物信息测序技术是利用唾液或血液对基因片段或全基因组进行序列测定的一种前沿技术类型，多用于科学研发场景中的基因组学研究和临床诊疗场景中的复杂疾病诊断。长期以来，本土测序设备依靠海外技术引入实现测序服务提供，近年多项利好政策伴随本土企业自主研发提速，应用场景需求导向的国产服务平台应运而生，中国测序服务市场逐步摆脱对于进口品牌的依赖。应用层面，生育健康和癌症管理是中国居民当前在大健康诊疗领域的关注重点，本土企业从诊疗与科研需求入手进行测序产品和平台优化，实现全产业链的一体化协同合作。本报告将从中国生物信息测序服务行业的发展历程、产业链各环节特点、市场规模研判和竞争格局展望等角度进行深度分析。 应用场景需求引导测序业务模式转变，“设备+服务+诊断”一体化成热门趋势 当前测序服务企业的商业模式多为向上游供应商采购测序仪器，而后对诊疗机构送检的基因样本进行测序。在此经营流程中，诊疗机构端的测序需求无法直接向技术端传达，因此测序技术迭代多滞后于需求发展。同时在此模式中，患者的基因样本流经环节过多，导致患者等待时间延长，诊疗方案时效性不足。部分本土厂商初步探索“设备+服务+诊断”的全产业链一体化模式，以促进测序技术在需求导向下加速迭代，并寻求价格优化空间。 技术迭代驱动测序服务价格下降，基于测序结果的诊疗方案受患者接受程度提升 测序服务价格的迅速下降主要得益于测序技术的不断创新和本土产品的涌现。生物信息测序历经技术迭代，耗时由20世纪90年代初的10余年缩短至21世纪初期的1周时间，成本也由百万余元降至居民可及的千元水平，效率和质量双提升，使测序服务的面向群体由大型科研机构逐步拓展至诊疗机构普通居民。另外政府发文提倡慢病的早期筛查，进一步带动生物信息测序服务市场扩张。 生育缺陷与肿瘤患病成居民健康管理重点，利好政策驱动测序服务实践落地 21世纪初，“单独两孩”政策的实施引发孕龄居民对新生儿健康的重视，染色体异常疾病成为孕前检查的关注重点，同时肿瘤新发患者数量日趋走高，对相应基因测序服务需求逐步提升。NGS测序技术理论日渐成熟，并具备落地实践的充分条件，为生育健康领域应用做足准备，政策利好和医保覆盖范围的扩大为测序服务市场创造广阔发展空间。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603193 润本股份 点评报告：2026Q1业绩快速增长，驱蚊产品表现优异 增持 维持 个护用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603505 金石资源 氟化工驱动2025业绩增长，2026Q1产销短期承压 增持 维持 化学制品 null

根据我们对锂电材料各上市公司25年报和26年一季报的梳理，我们认为产业主要变化为： 从供给侧四要素看，盈利能力情况看，2026Q1各板块盈利均明显修复，行业涨价扩散，少部分环节盈利仍一般；资本开支情况看，保持理性扩张，26Q1略有提速；现金流情况看，行业现金流情况有好转，但宁德时代占比较大。 从库存上看，2026Q1存货/总资产指标环比增长，当前库存水平有一定的修复。 从需求上看：26Q1储能和动力需求均超预期，26Q1国内新能源车单车带电量同比+34%，国内动力和储能电池累计产量为487.4GWh，累计同比+49.3%。26Q1全球储能电池出货量216GWh，同比+117%。 从供需上看：2026Q1需求淡季不淡，整体产业供需紧张。展望后续，储能需求有望超预期，叠加动力需求保持较高增速，产业盈利仍有上修空间。 综合行业趋势研判：基于2026Q1各因素考量，我们认为锂电材料下游储能、动力需求连续超预期，产业供需紧平衡有望延续，新周期延续。 从二级市场投资角度：建议关注锂电板块的机会。 1）供需紧平衡的电池、铜箔、铁锂正极、隔膜等环节。2）钠电板块：碳酸锂价格高位，叠加钠电池有产业进步。3）固态电池产业：等静压设备、硫化物、卤化物材料等。

摘要： 豆包探索推出付费版本，复杂任务与生产力场景商业化加速。5月4日，豆包App Store页面出现付费版本服务声明，拟在免费版基础上推出包含更多增值服务的付费版本，标准版连续包月费用为68元。豆包官方回应称，相关方案仍处于测试阶段，正式上线时将通过官方渠道发布完整信息。据业内人士表示，豆包付费功能或主要聚焦PPT生成、数据分析、影视制作等复杂任务和生产力场景，反映出AI应用正从免费获客阶段逐步进入能力分层和场景变现阶段。 2026五一档电影票房略超预期，《消失的人》带动细分类型片突围。2026年五一档电影总票房达7.58亿元，同比提升1.5%；总观影人次约2084.2万人，同比上涨10%；平均票价为36.3元，同比下降3.2元。档期内没有出现绝对超级爆款，但《消失的人》凭借犯罪、悬疑、惊悚、反转等强类型元素位列档期票房第一，带动大盘回升。整体来看，五一档呈现票房小幅增长、观影人次修复、票价回落和内容供给多元化的特点。 投资建议：政策层面，深度合成算法备案持续推进，AIGC内容监管体系持续完善，AI生成视频、数字人、虚拟直播、AI短剧等AIGC内容生产正在进入更加规范化的发展阶段；行业层面，国内AI应用正从“免费获客”阶段逐步进入“能力分层+场景变现”阶段，对于传媒与内容行业而言，影视制作、创意生成、数据分析等场景有望成为AI工具付费转化的重要入口，也进一步推动AIGC从辅助创作走向专业化生产工具。把握传媒板块三大核心方向：①AI技术赋能：游戏产业加速融合AI技术实现降本增效，建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股；②IP价值释放：优质IP的商业化运营持续深化，建议关注奥飞娱乐；③影视行业复苏：内容供给改善带动行业回暖，建议关注华策影视、慈文传媒、儒意电影、上海电影。维持传媒行业“推荐”评级。 风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。

摘要： 七部门发布《医药代表管理办法》，医美合规推广迎强监管。2026年5月7日，国家药监局联合公安部、卫健委、医保局等七部门发布《医药代表管理办法》，自8月1日起施行，为医美药品合规推广划定清晰监管边界。该《办法》紧扣医美药品推广监管核心要求，明确医药代表仅限从事药品学术推广，严禁承担销售任务、商业贿赂、夸大疗效等九类违规行为，同时划定持有人、医美机构等22项禁止行为清单，压实全链条监管责任，为透明质酸、胶原蛋白等医美药品的学术推广提供直观、可操作的合规遵循，禁止以学术名义开展带金销售、利益输送等违规操作。 华熙生物亮相2026美国ARVO眼科盛会，以科创赋能全球眼健康。2026年5月8日，华熙生物亮相2026美国ARVO眼科盛会。会上重点展示获美国DMF备案的医药级透明质酸钠Hyatrue，该产品具备保湿、润滑与黏弹特性，可用于干眼症、眼表保护等场景。华熙生物依托生物发酵技术深耕眼科领域，推动国际技术交流与合作，以科技创新助力全球眼健康发展。 投资建议：政策层面，新规发表推动医美行业回归学术与合规本质，加速淘汰不合规主体，助力医美市场健康有序发展，保障消费者权益；产业层面，各企业依托技术优势，持续深耕细分赛道，打造符合国际标准的生物材料体系，通过合规产品、标准化体系与医生培训，推动中国医美行业高质量发展。维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：1）依托核心原料构筑上游技术壁垒，深耕基础研发的企业：华熙生物、巨子生物；2）聚焦敏感肌专业赛道，凭借产品与研发优势稳居细分龙头：贝泰妮；3）把握线上渠道红利，多品牌高效运营成长的新锐美妆企业：珀莱雅、上美股份、丸美生物；4）积淀老牌底蕴，依托品牌与渠道优化转型重塑价值：上海家化；5）立足季节性刚需场景，在母婴特色个护领域打造差异化优势：润本股份。 风险提示：1）技术发展不及预期。2）行业竞争加剧。3）新产品研发上线及表现不及预期。4）政策及监管环境趋严。5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。

摘要： 建材行业：4月25日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。地产利好政策有望带动行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年全国水泥市场呈现出“量减价弱、效益承压”的严峻态势。2025年中国房地产投资延续调整态势，固定资产投资增速由正转负，致使水泥需求延续下滑的走势，2025年水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。水泥产量创2010年以来新低。我们重点研究的12家水泥上市公司在2025年实现营收3500.37亿元，同比下滑12.27%，实现归母净利37.87亿元，同比下滑58.80%。2026年一季度全国水泥累计产量3.01亿吨，同比下降7.1%，降幅较去年同期扩大5.7个百分点。2026年一季度，水泥行业对比去年同期总体呈现出“需求疲软，量价齐跌，行业普亏”的特征。我们重点研究的12家水泥上市公司在2026年一季度实现营收633.67亿元，同比下滑9.83%，实现归母净利-22.09亿元，同比下滑36.64%。展望2026年二季度，水泥行业预计仍将面临一定挑战。当前下游需求相对偏弱，企业库存也处于较高水平，加之部分地区在产能管控等政策执行上存在差异，多种因素共同影响下，市场可能延续震荡整理的走势。行业整体量价较一季度或有小幅改善，但实现明显复苏的难度依然较大。中长期来看，需关注水泥行业供给侧改革力度，同时关注行业内企业海外布局及多元化发展情况。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。 玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025年行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的12家玻璃上市公司共实现营业收入1178.13亿元，同比下滑2.81%；实现归母净利89.69亿元，同比增长6.10%。2026年一季度行业业绩延续下行态势，我们重点研究的12家玻璃上市公司共实现营业收入263.38亿元，同比下滑3.67%；实现归母净利9.97亿元，同比下滑60.16%。平板玻璃行业短期将延续供需双缩的弱势格局，受地产竣工需求持续走弱拖累，上半年库存压力较大，...

体育用品市场|政策与赛事双轮驱动，规模稳步扩容 据国家体育总局公开数据，2020年以来，体育用品制造业增加值稳定增长，从2020年的3144亿元增长到2024年的4245亿元，年均增长达到7.80%。2024年体育用品制造业增加值占体育产业增加值的比重比2023年提升0.8个百分点，达到26.5%。 政策层面，国家出台多项政策释放体育消费潜力，《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》明确提出推动体育用品升级，支持将符合条件的体育用品列为中国消费名品，提升产品品质，打造国货“潮牌”“潮品”。 赛事层面，2024年欧洲杯、2025年世乒赛及田径世锦赛等重大赛事相继举办，持续激发大众运动参与热情，带动体育用品、运动装备及观赛场景下餐饮消费持续升温。

核心观点 4月行情回顾：4月恒生科技指数单月上涨5.6%。同期，纳斯达克互联网指数4月上涨8.1%。个股方面，港股方面，百度集团、阿里巴巴、京东集团为本月表现前三的股票，美股方面，亚马逊、英伟达、谷歌为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月上升，PE-TTM为22.54x，处于恒生科技指数成立以来29.33%分位点。纳斯达克指数估值较上月上升明显，PE-TTM为42.03x，处于近10年71.65%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：发布Gemma4开源大模型，发布Eloquent；2）微软：开源前沿语音AI家族VibeVoice；3）OpenAI：发布GPT-5.5，Codex迎来重大更新；4）Meta：发布首款AI模型MuseSpark；5）Anthropic：上线语音功能，发布Claude3.6Sonnet模型；6）Runway：发布Multi-ShotApp；7）ElevenLabs：推出IOS应用ElevenMusic；8）Cursor：SpaceX寻求收购；9）Anthropic：发布Claude Opus4.7与Claude Design；10）腾讯：Hy3Preview正式发布；11）阿里：千问3.6-Plus正式发布，千问Qwen3.6-27B正式开源；12）字节：Seed3D2.0发布；13）美团：LongCat-AudioDiT开源；14）小米：小米MiMo-V2.5发布，实现全模态统一推理；15）Deepseek：发布V4，启动首轮外部融资；16）Kimi：月之暗面Kimi K2.6发布并开源。 互联网行业动态：1）电商：618前置备战加速，流量扶持与履约服务同步升级；2）本地生活：百度APP上线本地生活专区，抖音美团聚焦五一消费新场景；3）游戏：4月国产游戏版号下发147款，网易《遗忘之海》等获批；4）金融科技：3月支付机构备付金同比增长5.03%；5）短视频：监管政策全面规范，平台加码真人与AI内容双赛道。 5月投资策略：4月底美股巨头已相继发布财报，本季度三家CSP云厂商均显示收入环比持续加速，新签订单环比加速。我们认为伴随今年初以来Agent驱动Tokens爆发式增长，大模型厂商商业模式逐步闭环，收入增长远高于训练成本提升，且模型厂商毛利率不断提升。我们认为当前AI投资叙事已逐步从需求侧转变为供给侧是否能支撑后续订单交付...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601727 上海电气 中国综合能源装备制造龙头，燃机&新能源构筑第二增长曲线 买入 首次 其他电源设备Ⅱ null

核心观点 新房成交面积同环比降幅均扩大。第19周47城新房成交面积194.0万平，环比下降26.2%，同比下降16.2%，同比降幅较上周扩大15.3个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-48.9%、-24.2%、-12.5%，同比增速分别为-9.3%、-19.5%、-15.7%，一线城市同比增速分别下降了29.8个百分点，二、三四线城市同比降幅扩大了12.8、9.3个百分点。 二手房成交面积环比降幅扩大，同比由正转负。第19周23城二手房成交面积为165.0万平，环比下降32.7%，同比下降5.2%，同比增速较上周下降了27.1个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-37.9%、-28.2%、-31.8%，同比增速分别为3.0%、-10.9%、-5.6%，一线城市同比增幅收窄了25.5个百分点、二、三四线城市同比增速下降了37.4、6.3个百分点。 新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上涨。截至第19周末，13城新房库存面积7542.3万平，环比增速为-4.2%，同比增速为-2.7%；去化周期20.5个月，环比下降0.6个月，同比上升2.8个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.3、18.7、55.4个月，一线城市环比上升0.3个月、二、三四线城市环比下降0.1、8.6个月，一、二、三四线城市同比分别上升0.5、5.6、0.01个月。 土地市场成交量同环比均量涨价跌；溢价率同环比均下降。第18周百城全类型成交土地规划建面为1301.5万平，环比上升64.3%，同比上升32.1%；成交土地总价为374.6亿元，环比上升63.5%，同比下降24.1%；成交土地楼面均价为2878元/平，环比下降0.5%，同比下降42.5%；土地溢价率为3.0%，环比下降6.7个百分点，同比下降1.0个百分点。 房企国内债券发行量环比下降、同比上涨。第19周房地产行业国内债券总发行量为20.7亿元，环比下降83.2%，同比上升84.4%。总偿还量为50.8亿元，环比下降25.1%，同比上升99.2%；净融资额为-30.0亿元。 板块相对收益有所下降。第19周房地产行业绝对收益为3.7%，较上周上升0.1pct，相对收益（相对沪深300）为2.4%，较上周下降0.7pct。房地产板块PE为13.35X，较上周上升0.63X。 五...