股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920438 戈碧迦 2026Q1归母净利润yoy+31%开启修复， 半导体载板/基板玻璃通过客户验证 增持 维持 0.730 101.17 1.410 52.45 光学光电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300984 金沃股份 轴承盈利向暖，绝缘套圈+精密丝杠高端赛道突围 买入 首次 0.810 85.56 1.400 49.66 通用设备 null

报告摘要 行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极。1）行业规模：IDC数据显示，2025年全球AI基础设施支出达3180亿美元，预计2029年市场有望超过1万亿美元，CAGR约31%；受大模型驱动，2026年光模块市场规模有望达260亿美元（+60%），AI数据中心芯片市场规模2030年预计有望达到2860亿美元，5年CAGR约6.7%。2）拓展逻辑：当前家电行业正处于结构性调整期，为寻求长期价值增长点，家电企业正依托深厚的制造底蕴与资源协同，积极布局AI算力芯片、光通信等高景气赛道；其中主业延伸派企业依托光电显示与精密制造的内生底蕴，将家电技术复用至光通信与AI终端；资本并购派公司则利用家电主业的充沛现金流外延布局，通过控股或参股AI算力产业链相关的核心资产，实现高弹性的“换道超车”。 公司端：家电主业筑底，AI算力产业链开启第二成长曲线。1）主业延伸路线：兆驰股份打通“光芯片-模块”垂直链，视源股份依托交互显示优势布局边缘算力与AI大模型，康冠科技利用柔性制造切入AIoT终端，海信视像将画质芯片算力向通用场景升维。2）资本并购路线：禾盛新材通过参股熠知电子与海曦技术，全栈卡位国产CPU生态；四川长虹则依托华鲲振宇与华丰科技，编织“鲲鹏+昇腾”算力生态网，均在保留家电基本盘的同时实现了估值重塑。 投资建议：行业层面，传统家电行业进入存量博弈阶段，收入业绩表现逐步趋稳，而AI算力却正处于急速增长的黄金期。公司层面，家电企业基于“能力圈的复利效应”，将主业积累的光电技术、精密制造底蕴以及充沛的现金流，复用于算力硬件的蓝海；依托“主业稳基本盘保底，算力拔估值空间”的双轮驱动模式，有望迎来从“传统制造”向“硬核科技”跃迁的机遇。 重点关注个股：1）主业外延：兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像；2）外部并购：禾盛新材、四川长虹。 风险提示：技术迭代与研发失败风险、跨界整合与管理磨合风险、市场竞争加剧与毛利率下滑风险、下游需求波动与资本开支放缓风险。

报告摘要 事件：AMD发布2026财年第一季度财报，公司单季度实现营业收入102.5亿美元，同比增长37.9%，环比基本持平；毛利率52.8%，同比提升2.6个百分点；净利润13.8亿美元，同比增长95.1%. AI驱动的数据中心业务高增拉动业绩高增长。公司业务分为数据中心、客户端与游戏、嵌入式三大板块。本季度数据中心业务营收57.8亿美元，同比增长57.2%，占总营收56.3%，核心受益于第五代EPYC服务器处理器与Instinct MI350系列AI加速芯片需求爆发，同时云计算巨头及AI相关企业大规模采购支撑高增；客户端业务营收28.9亿美元，同比增长25.8%，受益于Ryzen系列处理器销量与均价同步提升;游戏业务营收7.2亿美元，同比增长11.3%，独立显卡需求回暖抵消半定制业务小幅下滑影响；嵌入式业务营收8.7亿美元，同比增长6.1%，占总营收8.5%，基于工业、汽车与通信市场需求稳步复苏。毛利率同比提升，核心得益于高毛利的数据中心AI芯片与服务器处理器占比提升，产品组合持续向高端化、高附加值转型。费用端保持理性扩张，研发费用23.97亿美元，同比增长38.7%，重点投入AI加速器、下一代CPU/GPU架构与先进制程研发，营销及管理费用12.53亿美元，同比增长41.4%，支撑全球市场拓展与客户拓展，费用增速匹配营收增速，运营效率保持稳健。 聚焦AI算力基础设施，产品与客户同步突破。本季度与Meta达成深度合作，绑定大规模GPU采购订单，MI450系列定制芯片与第六代EPYC处理器获得大规模部署承诺。服务器CPU市场空间持续扩大，公司大幅上修服务器CPU长期市场空间。AI推理与智能体应用正重塑算力结构，CPU地位正不断抬升。 产业增长势头延续，公司指引高增。公司预计2026财年第二季度营收约为112亿美元，同比增幅约46%，上下浮动3亿美元，Non-GAAP毛利率预计约为56%。服务器CPU营收同比高增，且这种强劲的增长势头将延续。随着公司扩大供应以满足市场增量需求，服务器业务的增长将显著加速，行业客户对数据中心GPU的参与度持续攀升，头部客户需求规模已超出前期预判，大规模部署项目储备也在不断扩大. 风险提示：AI产业推进不及预期；产能推进不及预期

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300866 安克创新 自研AI芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期 增持 维持 消费电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002730 电光科技 公司事件点评报告：算力租赁与矿用装备双轮驱动，超智一体打开成长新空间 买入 首次 0.270 128.60 0.560 62.00 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300037 新宙邦 公司事件点评报告：业绩高增，电解液量价齐升 买入 维持 2.690 24.00 3.230 20.00 电池 null

核心观点 行业整体增速低位运行，单季度边际改善但复苏力度偏弱，细分板块及个股表现分化加剧。消费行业2025年整体增速表现较为平稳，全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额增速为4.4%。进入2026年，伴随着假日消费升温及促消费专项行动、以旧换新政策持续推进，消费市场延续平稳向好运行，2026Q1社零销售额127,695亿元，同比增长2.4%。增速较2025年四季度进一步加快0.7pct。 各板块年报及一季度业绩影响要素综述：美容护理：行业增长趋稳但盈利分化明显，受春节错期、大促周期压缩、新品平淡及国际品牌回归竞争影响，部分国货品牌盈利有所承压。黄金珠宝：一季度金价剧烈波动下，行业销售受影响较为明显，同时不同品类需求分化持续，其中投资金企业营收领先但毛利承压，一口价产品企业表现相对优异，且部分品牌通过提价带动毛利率提升。跨境出海：行业景气度延续支撑营收端积极向好，面对外部扰动，龙头企业通过多元化的产品结构以及目的地市场布局实现有效应对，叠加内部降本增效调整，多数公司扣非业绩呈上行修复态势。线下零售：整体在内需平淡以及自身调整期下承压，但部分区域商超已逐步体现调改成效，经营效率提升带动利润逐步改善。 投资建议：维持板块“优于大市”评级。进入5月，内需消费在“618”年中大促开启，以及政策落地显效下有望延续渐进复苏态势，而外需则在去年关税等低基数效应下有望加速复苏。板块虽受大盘风格扰动扔处低位，但龙头公司长期布局价值也进一步凸显。1）跨境出海：Q2进入去年关税等影响下的行业低基数阶段，龙头企业随着“AI+”在跨境电商客服、精准营销、供应链前置协同以及智能硬件产品端的深度落地，内部降本增效与产品创新共振，持续为出海龙头提供坚实的基本面支撑。推荐：安克创新、小商品城、焦点科技等；2）美容护理：随着美护板块整体回归估值低位，已建立多品牌矩阵及平台化机制的企业，通过内生孵化与外延合作，业绩确定性更强。推荐：珀莱雅、贝泰妮、毛戈平、若羽臣、登康口腔；3）黄金珠宝：金价高位盘整期，考验龙头渠道运营与产品结构调整能力，但具备极强设计工艺附加值、高毛利“一口价”产品力优势，以及投资金业务线布局完善的核心龙头，仍有望在高基数下实现突围与稳健成长。推荐：潮宏基、老铺黄金、菜百股份、六福集团等；4）线下零售：实体零售分化明显，便利店与超市刚需渠道领跑，线下商超调改步入...

一、行业概述与技术特性 （一）核心定义与基本原理 脉冲激光器是一种间歇性输出激光脉冲的光电子器件，基本原理是通过激励源将工作物质中的粒子激发至高能级，形成粒子数反转，再通过谐振腔反馈放大、选模限脉，实现脉冲式激光输出。 （二）脉冲激光器与连续激光器的区别 连续激光器以持续稳定的光束输出能量，侧重连续化作业，热影响区较大，主要应用于常规切割、焊接、熔覆等基础工业场景；脉冲激光器以离散脉冲形式间歇性输出能量，窄脉宽激光器可在极短时间内释放高强度能量，能有效降低材料热损伤，适配高精度微加工、高能量密度科研及国防等应用场景。二者核心差异聚焦能量输出模式：连续激光追求持续稳定，脉冲激光追求瞬时高能与可控热效应。

核心目的 1.监控市场动态 快速了解行业在最近一个月的核心表现（如销售额、销量、均价变化），明确增长是来自销量驱动还是价格驱动，把握市场的短期波动方向。 2.定位价格带变化 识别在当月哪个价格区间最活跃、增长最快，以及用户互动（评论、点赞）集中在何处，为您的短期定价与促销策略提供即时参考。 3.对标竞争者近况 追踪头部店铺及热销商品在本月的排名、销售额及价格变动，了解竞争对手的最新动作为您的运营调整提供对照基准。 4.捕捉消费超势苗头 通过当月的热门搜索词、高互动新品及评论增长情况，感知正在兴起的消费者偏好，为选品与内容营销提供即时灵感。 5.评估自身运营健康度 通过对比行业内店铺与商品在当月的普遍表现（如增长/下滑的比例、价格调整范围），快速审视自身店铺或商品在当前周期内的相对位置与健康状况。

核⼼⽬的 1.监控市场动态 快速了解⾏业在最近⼀个⽉的核⼼表现（如销售额、销量、均价变化），明确增⻓是来⾃销量驱动还是价格驱动，把握市场的短期波动⽅向。 2.定位价格带变化识别在当⽉哪个价格区间最活跃、增⻓最快，以及⽤⼾互动（评论、点赞）集中在何处，为您的短期定价与促销策略提供即时参考。 3.对标竞争者近况 追踪头部店铺及热销商品在本⽉的排名、销售额及价格变动，了解竞争对⼿的最新动作为您的运营调整提供对照基准。 4.捕捉消费趋势苗头 通过当⽉的热⻔搜索词、⾼互动新品及评论增⻓情况，感知正在兴起的消费者偏好，为选品与内容营销提供即时灵感。 5.评估⾃⾝运营健康度 通过对⽐⾏业内店铺与商品在当⽉的普遍表现（如增⻓/下滑的⽐例、价格调整范围），快速审视⾃⾝店铺或商品在当前周期内的相对位置与健康状况。

中国仓储与配送协会指导下，物联云仓《中国通用仓储市场动态报告》已连续发布93期。《报告》通过对物联云仓实时数据进行汇总、整理，全面反映我国41个主要物流节点城市的仓储设施平均租金水平和空置情况，体现通用仓储市场的供需动态变化，总结市场发展规律，预测市场发展趋势，为了解仓储市场发展情况、合理投资提供参考依据。 通用仓库：亦称“普通仓库”，指除冷藏冷冻物品、危险化学品等具有特殊要求的物品外，能够满足一般储存要求的仓库。 租金：指市场价格，包含税费、物业费用等。 数据来源：本报告所有数据来源于物联云仓平台内部数据、国家及各地统计局等网站公开资料。 物联云仓平台内部数据：采用业主上传、线上审核、现场核验的方式，由遍布全国的城市经理把控质量，经严格的内部审查，确保数据的真实性、可靠性。

主要观点： 数据要点： 中国4月CPI同比增长1.2%，预期0.9%，前值1.0%；4月PPI同比增长2.8%，预期1.6%，前值0.5%。 主要观点： 4月CPI同比回升，且高于预期，通胀整体温和增长且继续保持较高水平。上游端国际大宗商品价格继续上涨，且内需型商品价格在部分重点行业产能治理持续推进、国内供需关系逐步改善、以及成本上升的情况下，价格中枢短期整体继续大幅上移，PPI继续大幅回升；4月份，节日效应增强、服务价格回升，叠加国内需求回升，CPI同比上升，且PPI继续大幅回升，短期通胀整体继续回升。 目前我国处于商品消费旺季，且年末政策金融工具陆续落地显效以及两会之后国内基建项目施工整体加快，国内需求继续改善；且海外需求持续向好，外需端短期对总需求仍有较强支撑；此外，国内重点行业产能治理持续深入推进，市场竞争秩序不断优化，部分内需型商品价格供需基本面整体持续改善，价格中枢短期继续上移。国外由于中东局势导致能源供应受限，原油价格中枢整体大幅上涨；海外商品需求整体上升，且中东局势整体缓和、全球货币紧缩预期减弱、美元走弱，有色价格整体震荡反弹；海外商品价格中枢整体继续上移。整体来看，上游国际大宗商品价格总体大幅上移，国内需求改善且部分行业产能治理持续推进推动相关行业价格整体改善或者上涨，PPI有望呈继续回升趋势。CPI环比上升，下阶段，随着国内服务消费政策刺激进一步增强且逐步显效以及消费品以旧换新政策持续接力，内需有一定的支撑；而且随着部分行业产能治理持续推进，供求关系有望继续改善，加之上年同期高基数效应较低，CPI有望整体温和回升且继续保持相对较高水平。 随着PPI的快速回升以及CPI保持较高水平。一方面，企业业绩得到大幅修复改善，对股市基本面的支撑持续增强；虽然通胀快速上升导致进一步宽松预期减弱，但是央行维持市场流动性充裕，通胀快速回升对股市影响不大。另一方面，通胀持续回升，推升长期通胀预期，导致国债利率走强，利空国债价格。 风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。

【一周综述】 超级央行周结束，在中东局势暂不明朗，通胀传导尚不显著的情况下，各国央行普遍保持定力。美联储保持按兵不动，但内部分歧十分明显，多位美联储官员在会议后就加息提出不同意见，短期政策不确定性溢价抬升。美国一季度GDP弱于预期，经济仍面临滞胀压力。日本在滞胀约束下谨慎按兵不动，依旧“落后于曲线”并被迫干预汇市，6月加息窗口逐步临近。欧英央行按兵不动，符合预期，年内均有2次加息预期。五一假期期间，中东局势再度升级，给后续局势蒙上阴影。面对国会战争授权到期，特朗普意图打破僵局，于5月4日发动海峡“脱困”行动，并引发美伊双方交火，而阿联酋则再次遭到伊朗导弹袭击。预计后续美伊发生持续小规模冲突的可能性仍较高，美国对伊朗及相关国家的经济封锁也将持续收紧。 【交易模式】 中东局势继续主导全球市场，通胀与降温交易交替 【关键数据】 美国：GDP略低于预期，名义个人消费与支出增长，实际增速放缓，PCE物价明显上升，耐用品订单放缓，房价同比涨幅收窄，新屋开工大幅增长。欧洲：一季度GDP放缓，CPI同比上升，前景指数下滑。日本：东京都区部CPI低于预期，整体失业率小幅上升。 【重要事件】 美国：美联储维持利率不变，中东局势再度紧张。欧洲：欧洲与英国央行均保持政策利率不变。日本：央行维持利率不变，行长发言中性。其他地区：加央行按兵不动，阿联酋退出OPEC+。 【本周关注】 美国非农就业、贸易数据、密歇根大学调查数据

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688630 芯碁微装 芯碁微装2025年报及2026年一季报点评：PCB与先进封装需求旺盛，助力业绩高速增长 买入 维持 3.860 71.83 5.360 51.74 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603099 长白山 年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期 增持 维持 0.620 60.90 0.740 51.00 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300825 阿尔特 2026年一季报点评：经营向好扭亏为盈，AI赋能汽车研发数智化升级 买入 维持 0.090 111.80 0.180 56.20 汽车服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601888 中国中免 政策红利释放带动公司经营情况恢复 买入 维持 2.550 24.00 2.790 22.00 旅游零售Ⅱ null

报告摘要 事件：Coherent发布新一季度财报，公司单季度实现营业收入15.8亿美元，同比增长17.3%，环比增长3.4%；毛利率36.63%，同比提升2.5%；每股收益1.19美元。 AI驱动的数据中心与通信业务高增，拉动公司业绩快速增长。公司业务分为数据中心与通信、工业及仪器两大板块。本季度数据中心与通信业务营收13.6亿美元，环比增长、同比快速增长，占总营收75.4%，核心受益于800G/1.6T高速光模块需求爆发，英伟达等AI大客户大额订单支撑高增；工业及仪器业务营收4.4亿美元，略有下滑，占总营收24.6%，传统工业激光需求疲软拖累整体表现。毛利率同比环比双升，核心得益于高毛利的高速光模块产品占比提升、6英寸磷化铟（InP）晶圆良率改善，产品组合持续向高端化转型。费用端理性扩张，研发费用重点投入1.6T光模块、CPO/OCS等前沿技术，销售及管理费用随业务拓展适度增长，费用增速低于营收增速，运营效率持续提升。 业务核心亮点聚焦AI光互联全产业链布局，产品与产能同步突破。深度绑定AI算力龙头，高速光模块已通过认证并批量交付，CPO（共封装光学）与OCS（光交叉连接器）获得头部客户大额订单，打开长期成长空间。6英寸InP晶圆产能加速扩张，构筑显著成本与技术壁垒。订单能见度极高，订单出货比高企，订单已延伸至未来多年，为长期增长提供坚实支撑。 下一季度指引高增，进一步验证光芯片景气度延续。公司预计2026财年第四季度营收介于19.1亿至20.5亿美元之间，Non-GAAP每股收益介于1.52至1.72美元，Non-GAAP毛利率预计维持在39%-41%区间。预计数据中心与通信业务将持续高增，高端光模块出货量环比进一步提升，CPO/OCS新产品逐步贡献收入。随着产能持续释放与高端产品占比提升，预计公司业绩有望持续高增，也进一步验证行业景气度高企。 风险提示：AI产业推进不及预期；产能推进不及预期

市场回顾 过去一周（5.4-5.8）上证综指上涨1.65%，创业板指上涨3.24%，沪深300指数上涨1.34%，计算机（申万）指数上涨5.81%，跑赢上证综指4.16个百分点，跑赢创业板指2.57个百分点，跑赢沪深300指数4.46个百分点，位列全行业第4名。 周观点 大模型持续更新，大厂财报验证算力景气。大模型密集发布。（1）Anthropic：根据IT之家官网，4月16日，Anthropic发布ClaudeOpus4.7。相比Opus4.6，该版本在高级软件工程领域实现了显著提升，尤其在超高难度任务上进步突出。视觉能力同样大幅增强，支持更高分辨率的图像识别。在完成专业任务时更具审美与创造力，能够生成质量更出色的界面、幻灯片和文档。（2）OpenAI：根据第一财经微信公众号，4月24日，OpenAI发布新一代模型GPT-5.5，官方称这是一种面向实际工作和智能体的新型智能。该模型主打Agent编程、知识工作、科学研究等，并与英伟达深度合作。4月22日，OpenAI发布了新的图像生成模型ChatGPT Images2，是OpenAI首个具备思考能力的图像模型。（3）腾讯：根据第一财经微信公众号，4月23日，腾讯混元发布Hy3preview语言模型并将该模型开源，由前OpenAI研究员姚顺雨加盟后首次更新，主推Agent能力、上下文学习能力、复杂推理能力和代码能力。（4）DeepSeek：根据第一财经微信公众号，4月24日，DeepSeek宣布，全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，其中Pro参数为1.6万亿，在Agent（智能体）能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。此外，DeepSeek-V4将使用国产算力，与华为昇腾合作。（5）Kimi：根据智东西微信公众号，4月20日，Kimi正式发布并开源旗舰模型K2.6，带来其迄今最强的代码能力、长程任务执行和Agent集群能力。其中由K2.6驱动的Agent集群架构可支持300个子Agent并行完成4000个协作步骤，实现更大规模并行化。大厂加码资本开支。根据第一财经微信公众号，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉六家巨头营收全面超预期，以区间高点计算，六家巨头2026年合计资本支出将突破7000亿美元。谷...

市场回顾 汽车板块涨跌幅+3.42%，子板块中汽车零部件表现最佳。过去一周，iFind全部A股涨跌幅为+2.74%，申万汽车涨跌幅为+3.42%，在31个申万一级行业中排名第13位，处于中上位置。汽车行业各子板块中汽车零部件+6.49%、商用车+2.34%、汽车服务+0.96%、摩托车及其他-0.81%、乘用车-1.73%。ifind机器人概念板块周涨跌幅为+5.05%。 申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司分别为天铭科技+32.56%、肇民科技+31.07%、腾龙股份+24.45%、欣锐科技+24.33%、精锻科技+24.31%；涨跌幅后五位的公司分别为鑫宏业-4.68%、奥福科技- 5.94%、*ST春兴-5.96%、ST中路-14.29%、ST金鸿顺-14.31%。 汽车周度批发/零售量：根据乘联会数据，2026年4月27日-4月30日，国内乘用车厂商日均批发量为7.10万辆/天，同比-10.00%；国内乘用车厂商日均零售量为4.69万辆/天，同比-20.00%。 主要观点 Stellantis与零跑汽车扩大战略合作伙伴关系。5月8日，Stellantis宣布与零跑汽车扩大战略合作伙伴关系。为提升Stellantis位于西班牙萨拉戈萨的菲格鲁埃拉斯工厂的产能，各方正在评估增设一条生产线，用于生产欧宝全新的C级SUV纯电动汽车车型。具体时间正在评估中，包括最早可能在2028年投产。零跑也计划将其C级SUV B10车型引入该工厂，最早可能在2026年开始生产。此外，Stellantis和零跑还将通过合资公司在采购领域展开合作，目标是借助中国新能源汽车生态系统提升价格竞争力，同时利用欧洲供应链能力增强韧性，加快新车型上市速度。 上汽通用五菱与华为乾崑合作首款SUV“华境S”上市。5月8日，上汽通用五菱与华为乾崑共同打造的首款旗舰大六座SUV——华境S正式上市。新车共推出四款配置版本，超级置换价区间为14.98万元至19.38万元，成为15万级唯一全系标配华为乾崑全家桶的全尺寸大六座SUV。此次上市也标志着华境品牌的正式成立进入倒计时。据官方介绍，华境S的研发基于上汽通用五菱对中国家庭出行需求的深度调研，定位为家庭出行旗舰车型。华境S全系标配华为乾崑智驾ADSPro增强版、鸿蒙座舱HarmonySpace5与乾崑车云，为15万级唯一标配华为乾崑全家桶的全尺寸大六座SUV...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300680 隆盛科技 25年报&26年一季报点评：经营保持稳健，商业航天、机器人未来可期 买入 维持 1.360 32.10 1.510 28.80 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601689 拓普集团 2026年一季报点评：营收稳定增长，机器人、液冷开拓发展新曲线 买入 维持 1.940 34.50 2.460 27.20 汽车零部件 null

事件： 银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》。 投资要点： 截至1Q26末，全市场理财存续规模较年初回落：截至1Q26末，全市场理财产品存续规模31.91万亿元，同比增长9.51%，较年初下降4.1%，其中理财公司理财产品存续规模为29.4万亿元，规模占比达到92.13%，同比增速14.22%。同期，居民户存款同比少增1.54万亿元，非银金融机构存款同比多增1.72万亿元。理财规模回落或受多因素影响，其中季节性因素的扰动或相对较大，即季末银行存款考核压力较大，导致理财资金阶段性回流。 产品类型结构上，混合类产品占比上升，封闭式产品占比上升：截至1Q26末，固收类和混合类产品存续规模占比分别为96.65%和3.07%，同比变动-0.57%和0.6%。封闭式理财产品存续规模为6.78万亿元，占比21.25%，同比变动2.31%。混合类产品占比有所提升，不过整体规模仍有限。 1Q26，理财增配公募基金和债券，减配同业存单和同业资产：截至1Q26末，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.5%，环比下降4.3%，其中债券、现金及存款、同业存单、非标债权、同业资产、权益类资产、公募基金的占比分别为41.6%、28.7%、9.8%、5.4%、5.9%、1.9%和5.7%。其中，2025年末公募基金和同业存单的占比分别为5.1%和12.2%。 投资建议：截至1Q26末，全市场理财存续规模回落，混合类产品占比上升，封闭式产品占比上升，理财产品配置公募基金的占比继续上升，由年初的5.1%提升至5.7%。低利率环境下，叠加资本市场的持续回暖，风险偏好有望提升，资金再配置需求或逐步增加，未来需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，满足客户更加多元的投资需求。预计2026年全年理财规模仍有望保持稳健增长。 风险因素：行业监管整改压力超预期。关注宏观经济变化、相关政策变化以及风险事件等，对理财短期净值波动的影响。

投资要点： 社服行业重仓比例环比持续回升。根据2026Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金374家，环比增加88家，持股总市值为60.36亿元，环比增加4.66亿元；重仓比例为0.07%，环比+0.01pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第27位，较上一季度排名不变，仍处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.27%），有较大的反弹空间。 分板块：除专业服务板块维稳外，其余子板块小幅回暖。酒店餐饮重仓比例自2025Q3触底后持续小幅回暖，2026Q1重仓比例为0.03%，旅游及景区重仓比例2026Q1为0.01%，环比均基本持平。服务类板块重仓比例均在低位小幅波动，专业服务2026Q1重仓比例在0.03%水平维稳；教育板块重仓比例恢复至2025Q3；体育板块重仓比例小幅提升，但仍属于低配状态。 分个股：龙头个股普遍获增持。2026Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.0665%，较2025Q4上升0.0241pcts。细分来看，其中旅游和景区板块占据4席，酒店餐饮板块和专业服务板块各占据2席。华测检测维持社服重仓首位，锦江酒店跃居第二，黄山旅游从重仓比例为0进入前十行列。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括，锦江酒店、华测检测、行动教育、黄山旅游、三峡旅游。基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括首旅酒店、北京人力、宋城演艺、科锐国际、陕西旅游。 投资建议：当前消费行业估值整体处于低位，基金加大底部布局，社服重仓比例反弹回暖。我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（3）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。

行业事件： 中国工程机械工业协会公布最新统计数据，4月销售各类挖掘机28,745台，同比增长29.8%；4月销售各类装载机15,432台，同比增长32.4%。 投资要点： 4月中国挖掘机销量实现较快增长，国内销量增速2026年以来首次高于出口。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年4月销售各类挖掘机28,745台，同比增长29.8%。其中，国内销量16,920台，同比增长34.9%；出口11,825台，同比增长23.2%。国内销量同比增速2026年以来首次超过出口增速，显示出在基建投资、重大水利及矿山项目落地和存量设备更新周期共同驱动下，国内市场需求复苏动能增强。2026年1-4月，共销售挖掘机102,081台，同比增长22.2%。其中，国内销量56,499台，同比增长15%；出口45,582台，同比增长32.5%，海外市场仍保持较强韧性，依然是行业重要的基本盘。电动化方面，4月销售电动挖掘机27台，较上月环比有所减少，其中国内销量11台，出口量16台，整体渗透率依然偏低，产业化尚处早期阶段。 4月中国装载机出口量同比增速超50%，海外市场已成为核心增长极。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026年4月销售各类装载机15,432台，同比增长32.4%。其中，国内销量8,411台，同比增长17%；出口7,021台，同比增长57.4%。2026年1-4月，共销售各类装载机53,757台，同比增长27.3%。其中，国内销量27,088台，同比增长14.9%；出口26,669台，同比增长43%。聚焦出口数据，4月装载机出口增速超50%，1-4月累计出口同比增速高达43%，海外市场持续成为重要增长极。电动化方面，4月销售电动装载机5,575台，其中国内销量5,273台，出口量302台，电动化成为新增量与结构升级的重要抓手。 4月挖掘机与装载机销量表现均较为亮眼，但在电动化进程上有所分化。电动装载机4月销售5575台，渗透率已达约36.1%，成为拉动销量与产品结构升级的重要抓手；而电动挖掘机4月仅销售27台，渗透率极低，反映出不同品类在电池适配、工况适应度及成本端仍存在较大差异，挖掘机电动化尚处于产业化早期阶段。整体而言，在逆周期政策发力、设备更新政策推动及中国企业全球渠道布局深化的背景下，工程机械行业2026年有望延续内销复苏、出口高增与电...

观点： 总量视角 【A股大势研判】 周二市场小幅调整后，周三早盘沪深三大指数低开，随后逐步震荡回升。午后，三大指数全面发力上行，沪深两市收复周二失地，创业板指数创出历史新高，科创50涨幅超2.5%。盘面上，半导体、存储芯片、电力等板块走强。 与此同时，沪深两市成交额已连续多个交易日稳稳站在3万亿元上方，市场情绪达到阶段性高点。这一里程碑式的突破，既有新质生产力政策发力、核心赛道景气度提升的内在支撑，也离不开增量资金涌入的推动。然而从历史经验看，指数站上新高往往伴随着机会与风险的并存。 创业板站上历史高点，既有产业趋势层面的合理性，也带有明显的结构性特征。在流动性充裕、新兴产业持续受到政策支持的大背景下，创业板的关注度预计仍将维持在较高水平。但指数上涨的结构性底色没有改变，不同板块和个股之间的分化特征大概率仍会持续。对于市场参与者而言，聚焦于自身能够理解的领域，保持适度的风险意识及理性，或许是应对结构性行情最为稳妥的方式。

核心观点： 根据《工程机械杂志》新闻，5月以来工程机械厂商出现了集体上调产品价格的情况。5月1日挖掘机龙头三一重机发布调价函，宣布5月15日起对挖掘机产品价格上调5%，调价因为钢材、油品、橡胶、铜、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致企业综合成本显著上升。此后5月8日，徐工挖机宣布自6月1日起对不同机型挖掘机产品价格上调3~5个百分点。柳工宣布自5月20日起，对挖掘机产品价格上调5%，涨价理由也都是原材料涨价推动。除本轮挖掘机涨价外，三一重工和中联重科还在一季度上调混泥土机械产品价格。 从2025年年报看，国内工程机械行业营业收入增长和净利润已恢复性增长。今年一季度行业营业收入同比继续增长，毛利率也同比保持稳定，因此业务盈利实际也是增长的，但行业净利润大多同比负增长主要是人民币升值的汇兑损失导致。总体看，行业复苏的趋势明显。在本次产品调价后，预计行业净利润将在今年二季度恢复同比正增长。从本轮各主要厂商都同步调价的行为看，国内工程机械的龙头企业间的竞争有开始缓和的趋势，行业格局有望因此而稳定，工程机械行业的盈利能力有望进入持续修复期。 2025年国内主要工程机械厂商的出口收入占比都已接近或超过50%，海外市场已成为工程机械的主要增长和盈利来源，海外业务毛利率也都较整体毛利率高3~5个百分点。从出口的目的地看，一带一路国家占2025年工程机械出口总额的66%，亚洲、非洲、拉美和大洋洲出口金额占比超过70%，需求主要与当地建筑、基建和矿业的需求相关。2025年至今，全球主要金属矿业产品，包括黄金、钴、锂、铜等价格上涨较多，有望进一步改善一带一路等发展中国家的财务实力，增加购买力，同时国内包括工程机械在内的机电产品的超高性价比又将进一步降低他们的建设成本，提高生产效率，因此大概率将构建中国产品出海的正向循环，从而推动中国工程机械产品出口持续快速增长。 国内方面，按照统计局数据今年一季度全国基础设施建设投资完成额4.56万亿，同比增长8.9%，增速较2025年全年1.5%的负增长情况已经显著改善。地产方面，虽然一季度新建商品房销售面积同比仍下降10.4%，但降幅开始收窄，今年四月的政治局会议对地产行业的政策定调也出现明显改善，要各地“着力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，北京、上海、深圳先后进一步放松地产政策。上述正面影响已开始体现在工程机械的销量上，以挖掘机为例，今年前四月行...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301487 盟固利 2026年一季报点评：Q1业绩同环比增长，产品结构持续改善 - 0.140 185.38 0.190 134.02 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603368 柳药集团 2025年年报点评：25年经营性现金流改善，创新布局进展超预期 - 1.900 8.96 2.000 8.52 医药商业 null