投资要点： 整体：业绩承压，2026年一季度有所修复。2025年，受内需疲软、消费信心不足、白酒深度调整拖累等因素影响，食品饮料行业整体营收同比下滑5.48%，归母净利润更是大幅下滑17.77%，行业指数下跌9.69%，在申万一级行业中排名第31位，为全年表现最差的板块；进入2026年一季度，受春节消费回暖、渠道去库存见效等多重因素共振下，食饮行业基本面有所修复，业绩增速由负转正，盈利能力也有所回升，呈现总量温和修复、结构高度分化格局。 子板块：行业内部结构性分化成为最显著的特征，软饮料持续领跑，零食、预加工食品明显修复。 1)景气地带：以软饮料为代表的成长型赛道持续领跑，尤其是功能饮料、茶饮、咖啡等细分赛道，成功捕捉了年轻消费者健康化、即时零售渗透率提升以及场景多元化的新需求，通过产品创新和渠道拓展实现了逆势高增长。 2)稳健与修复：啤酒板块通过持续的高端化战略和成本优化，实现了利润的稳健增长；乳制品在需求放缓的背景下，依靠产品结构升级和内部效率提升，保障了盈利水平；调味品则在餐饮端复苏与家庭消费刚需的支撑下，表现相对平稳；预加工食品行业（速冻食品）受益于餐饮端复苏、新零售崛起和价格战趋缓，龙头业绩明显恢复；零食受益于春节错期与旺季集中效应，以及成本下降和费用端优化，叠加好想你参股的鸣鸣很忙上市导致的会计重估收益，业绩反弹明显。 3)筑底区域：白酒板块，特别是次高端及中低端价位，在2025年经历了最为艰难的时期，营收与利润双双出现两位数的深度回调。这主要归因于商务消费场景恢复缓慢、渠道库存高企以及消费降级带来的结构性压力。2026年一季度随着库存逐步出清、终端动销回暖、头部企业市场化改革推进，板块跌幅显著收窄，茅五泸市占率回升，行业底部特征明显。 盈利能力探底回升，费用投入加大：2025年，行业整体毛利率与净利率均出现下滑，毛利率同比下降2.77个百分点，净利率下降2.65个百分点。这背后反映了在需求不足的环境下，企业为争夺市场份额而加剧的价格竞争，以及为消化成本压力而做出的策略调整。与此同时，销售费用率的普遍提升表明企业在市场推广和渠道建设上投入了更多资源，以期刺激需求和巩固地位。进入2026年一季度，毛利率已出现同比回升迹象，显示出行业盈利能力正在走出谷底。 投资建议：预计2026年食品饮料行业以筑底和修复为主线，同时由于需求复苏、成本改善和行业分化，存在结构...

投资要点： 事件：当地时间2026年5月12日，据界面新闻，美国FCC批复超400亿美元频谱交易，其中SpaceX从EchoStar获得65MHz中频频谱，用于星链手机直连业务。 频谱落地意义深远，星链手机直连迎质变。SpaceX此次获得的65MHz频谱涵盖三个区块：AWS-4（2000-2020MHz/2180-2200MHz）、H-Block（1915-1920MHz/1995-2000MHz）及非成对AWS-3（1695-1710MHz）。这些频段均位于2GHz附近的中频"黄金地带"。SpaceX为此合计斥资约170亿美元。此前星链D2D服务依赖与T-Mobile等运营商合作，借用其地面PCS频段提供服务，商业模式受制于运营商合作意愿。此次获得全国性独占连续频谱后，SpaceX至少在美国市场可摆脱传统运营商、独立向终端用户提供服务。FCC同时给予多项豁免条款，包括免除陆地建设相关要求、停用规则的豁免和延期、交割期限的豁免。值得注意的是，作为"BuildAmerica"议程的组成部分，FCC计划至2027年底释放约300MHz低中频段频谱，持续为D2D技术创新提供政策支撑。 市场空间广阔，多方竞逐格局初成。TrendForce集邦咨询预估2026年全球手机直连卫星市场规模将达76亿美元，同比增长约49%。目前陆地移动通信网络仅覆盖约20%的陆地，覆盖面积小于地球表面积的6%。卫星互联网可构建全球覆盖、全天候的手机直连通信网络。竞争格局方面，SpaceX星链已部署超650颗D2C卫星，覆盖5大洲，总用户数超600万。2026年2月MWC大会上SpaceX公布下一代系统路线图，目标峰值速率达150Mbps，相控阵天线面积提升至初代5倍。另一竞争者AST SpaceMobile走大卫星路线，单星天线面积达223平方米，目标下载速率120Mbps。2026年4月27日和5月1日，starlink手机直连业务分别在日本和直布罗陀启用。亚马逊Kuiper计划已获FCC批准扩至7700颗卫星，并以约90亿美元收购Globalstar，补齐L/S频段频谱，与苹果iPhone独家绑定生态。技术路线上，ITU已明确3GPPNTN为5G卫星唯一技术方案，Starlink亦确认转向5GNR-NTN标准，技术路径加速收敛，产业链确定性显著增强。 中国加速布局，商用元年已然开启。我们认为，...

事件：2026年5月14日，央行公布的数据显示，2026年4月新增人民币贷款-100亿，同比少增2900亿；4月新增社会融资规模为6207亿，同比少增5392亿；4月末，广义货币(M2)同比增长8.6%，增速比上月末高0.1个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.0%，增速较上月末低0.1个百分点。 基本观点： 总体上看，受稳增长需求不高，经济转型升级，企业和居民融资需求较弱，以及融资替代等影响，4月新增贷款出现历史罕见的负值，新增社融同比少增。不过，受股市上涨带动非银存款大幅多增带动，4月末M2增速加快，超出市场预期。需要指出的是，当前货币金融的重点是做好五篇大文章，我们估计4月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款余额还会保持两位数高增，企业贷款成本也将延续下行势头。整体而言，当前金融数据呈现总量趋稳、结构向优、价格下降的态势。 短期来看，在输入性通胀压力有所显现过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点会延后，金融总量数据会延续稳中偏弱走势，当前重点是通过结构性货币政策工具，持续加大对科技创新和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。后期若出现较为明显的外需走弱迹象，国内逆周期调节力度会相应加码，货币金融对实体经济的支持力度也会明显提升。这方面有充足的政策空间。 具体来看： 一、4月新增人民币贷款为历史罕见的负值，同比延续少增，反映出企业中长期融资和居民加杠杆需求整体偏弱，同时基建稳增长迫切性下降、地方政府隐债置换、企业债券融资替代等因素，对新增贷款规模也有所压制。 4月新增人民币贷款规模为-100亿，环比少增3.0万亿，同比少增2900亿。这是自去年7月新增人民币贷款录得-500亿元后，再度出现新增贷款为负的情况。截至4月末，各项贷款余额同比增长5.6%，增速较上月末放缓0.1个百分点，续创有数据记录以来最低水平。4月为传统信贷小月，贷款环比大幅少增符合季节性规律，但新增人民币贷款由正转负、同比延续少增，反映出企业中长期融资和居民加杠杆需求整体偏弱，同时基建稳增长迫切性下降、地方政府隐债置换、企业债券融资替代等因素，对新增贷款规模也有所压制。 具体来看，4月新增企业贷款3900亿，同比少增2200亿，结构上呈现典型的票据冲量特征。其中，新增企业中长期贷款-4100亿，同比大幅少增660...

政策持续扶持创新药。 2026 年 5 月 10 日，国家医保局发布了关于国家药医保目录改革的征求意见稿。改革将允许以下三个主要改革点把创新药纳入即将修订的《2026 版国家药品医保目录》(1)已通过监管部门多轮技术审查并将接近在中国市场获批上市的创新药物； (2)已连续八年纳入《国家药品医保目录》的创新药物，在续期时可享受最优惠定价； (3)已纳入 2025 年版商业保险医保目录的创新药物，将被考虑转入基本医保目录。 这将提升创新药物的销量，并使业内分析师能够预测一些前景看好的候选药物将提前实现销售峰值。 这些高价创新药可能会进一步降价，以价换量式获得更大销量增长，从而惠及更多中国患者。 近期政策将促进创新药销量增长。 上述突破性改革将有助于：(1) 分析师对可能被纳入国家医保目录 (NRDL)但还未获批上市的创新候选药可提高其销售额和现金流预测。此举还有助于候选药物在分析师的折现现金流 (DCF)估值分析中更早达到各自的销售峰值预测； (2) 提高已连续八年被纳入国家医保目录的创新药的年治疗费用的能见度; (3) 进一步降低那些已被纳入商保医保目录的高价创新药价格，这些高价药可能会转入基本医保目录，从而以低价换量方式获得更大的销量增长，惠及更多中国患者。 这将对拥有市场领先地位的创新药企带来长期利好，包括 信达生物(1801 HK)、 百济神州 (6160 HK)、 康方生物 (9926 HK)和榮昌生物 (9995 HK)。 近期，国内人工智能 (AI)辅助药物研发备受关注，尤其是国内 AI制药三小龙。 2026 年 5 月 13 日， 剂泰科技(Metis TechBio)(7666 HK)在港交所上市，首日股价较 2026 年 5 月 12 日暗盘交易上涨超过 127%，而上市前一天的暗盆涨幅超过 190%。剂泰科技的 IPO 定价市值为 121 亿港元 (15 亿美元)，与英矽智能(InSilico Medicines) (3696 HK)在 2025 年 12 月 30 日的上市定价市值 134 亿港元 (17 亿美元)市值相近。在英矽智能与全球及国内制药巨头达成的众多授权交易和合作协议下，也持续推动英矽智能的市值已从 2025 年 12 月底的 121 亿港元 (15 亿美元)增长至截至 2026 年 5 月 13 日的市值为 340 亿港元 (43...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688150 莱特光电 中小盘信息更新：OLED主业稳健增长，新业务布局取得实质性进展 买入 维持 0.900 60.90 1.200 45.80 电子化学品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920183 海菲曼 北交所信息更新：自产耳机薄膜材料取得阶段性进展，WiFi6流媒体耳机打开增量空间 增持 维持 1.570 28.70 1.870 24.10 消费电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920371 欧福蛋业 北交所信息更新：食品级溶菌酶产线投产并出口交付，2025年归母净利润+90% 增持 维持 0.480 18.60 0.570 15.80 农产品加工 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920685 新芝生物 北交所信息更新：微生物生长曲线分析仪获首台套认定，2026Q1归母净利润+7% 增持 维持 0.490 26.40 0.540 24.00 通用设备 null

摘要 消费出海：当前消费行业的重点投资方向。消费出海具备宏观层面的长期发展逻辑。从数据角度而言，根据海关总署统计，2025年我国跨境电商行业出口金额达2.75万亿元，同比增长4.6%，在关税冲击之下仍然取得比内需社零更快的增速。 从行业逻辑层面理解消费品出海逻辑：①产品优势：中国的消费品行业中，新兴品牌的运营效率及供应链效率优于海外发达国家，在部分新品类（比如3C数码、小家电等）产品力领先；②海外电商渗透率提升：欧美等发达国家电商渗透率低于中国，仍处于渗透率提升阶段，行业增速较高。③我国企业具备一定的电商行业运营优势，有望“线上打线下”：我国是全球电商行业最发达的国家，我国电商卖家在亚马逊等平台中的市占率也在不断提升，根据Market Pulse的数据，2025年Amazon头部卖家中中国卖家的占比已经过半。 长期以来我们经常把线上出海的企业统称为“跨境电商”，但不同企业之间的模式和逻辑截然不同：①品牌公司：自有品牌、自己研发产品，通过代工模式生产。这类公司本质上就是品牌，只是通过线上渠道打开海外市场；成熟后往往也会有较大的线下占比，核心竞争力是品牌和产品，如安克创新、绿联科技等。②平台公司：如Temu、Shein等，模式上更类似于天猫、拼多多等企业，其中全托管模式类似于平台+代运营，主要赚平台抽成。③渠道企业：如跨境通、有棵树等，主要通过店群和多SKU的模式开店和销售，巅峰期门店数可过万，SKU数量超过百万，在跨境电商生态中类似于渠道商，赚买卖差价。 为何在目前时间点我们重点推荐品牌公司？①从消费行业的历史发展上看，品牌是消费品公司价值链的核心，具备更优秀的模式和长期壁垒。②跨境电商或进入分化期，随着地缘风险和关税的提升，以及相关产能和产业链的转移，以供应链优势为主的企业竞争优势或被稀释；而品牌企业可以更灵活地转移产地。③Temu、Shein等新平台崛起，依赖Amazon的企业或更容易受亚马逊大盘影响。 投资建议：如何投资跨境消费品企业 ①“品牌运营”型企业：相关标的：安克创新、乐舒适、九号公司等，核心竞争力是管理能力和品牌塑造能力，而非某一些单品的能力，有时更类似于品牌公司。市场难以精确捕捉其产品周期，也很少会构筑起信仰，因此容易赚长期EPS增长。这些企业的估值倍数随产品周期波动，关注其在产品周期低位时的投资价值。推荐：安克创新、乐舒适、致欧科技等。 ②“产品领...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 003022 联泓新科 业绩高增，新能源材料回暖，新产品可期 买入 维持 0.480 57.50 0.580 47.00 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688677 海泰新光 主业快速增长，光学平台技术拓展潜力大 买入 维持 1.890 75.17 2.380 59.75 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920161 龙辰科技 薄膜电容器材料“小巨人”，电力、新能源车等需求有望驱动增长 - null

事件： 2026年5月14日，中国人民银行发布《2026年4月金融统计数据报告》。 投资要点： 4月社融存量同比增速7.8%，增速环比回落0.1%：4月，社融新增0.62万亿元，同比少增0.54万亿元。其中，当月人民币贷款减少0.4万亿元，同比多减0.49万亿元；政府债净融资规模为0.91万亿元，同比少增0.07万亿元。截至4月末，社融存量规模456.89万亿元，同比增速7.8%，增速环比回落0.1%。 信贷融资需求仍偏弱：4月，贷款减少100亿元，同比多减0.29万亿元。截至4月末，金融机构人民币贷款余额280.50万亿元，同比增长5.6%，环比下降0.1%。企业端，4月新增0.39万亿元，同比少增，其中，短期贷款和中长期贷款分别减少0.46万亿元和0.41万亿元；票据融资增加1.24万亿元，同比多增。居民端，4月减少0.79万亿元，同比多减，其中，短期贷款和中长期贷款分别减少0.45万亿元和0.34万亿元。 4月M2增速环比回升，存款同比增速回升：4月，M2同比增长8.6%，增速环比回升0.1%；M1同比增长5%，增速环比回落0.1%。4月新增人民币存款0.27万亿元，同比多增0.71万亿元，人民币存款余额同比增速8.9%，增速环比回升0.3个百分点。 投资策略：4月社融存量和信贷存量增速均略有放缓。综合来看，供给端信贷额度较为充裕，实体融资需求的修复仍有待观察。居民端融资数据的走弱，或受结构性因素的影响。展望二季度，受低基数因素的影响，货币增速和社融存量增速或出现一定的波动。2026年一季报，净息差企稳以及非息收入改善，使得整体营收端增速持续改善，利润改善弹性小于营收，主要是受到拨备因素的影响。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，我们认为板块仍具有配置价值，首先，优选稳健性品种；其次，可关注优质区域行的预期差机会以及低估值股份行的投资机会。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300662 科锐国际 科锐国际点评：业绩高质量增长技术驱动成果显著 买入 维持 1.900 13.26 2.240 11.24 专业服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601985 中国核电 Q1业绩略低于预期，期待核电电价机制全国铺开 买入 维持 0.390 23.08 0.450 20.19 电力 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000783 长江证券 长江证券2025年年报及2026年一季报点评：经纪与自营双轮驱动，Q1业绩同比延续高增 增持 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688610 埃科光电 观微知远，向光而行 买入 首次 2.020 64.95 3.250 40.51 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688372 伟测科技 异构聚力，智算未来 买入 维持 2.870 56.71 4.360 37.29 半导体 null

投资摘要 财报总结：2025年医药行业利润端承压，26Q1营收与利润表现同比改善，创新药及产业链持续高景气。2025年A股医药行业上市公司实现营业收入25876.3亿元，同比增长0.16%；归母净利润1727.5亿元，同比下降3.60%；创新药板块全年实现营业收入724.4亿元（+32.97%），归母净利润13.6亿元（同比扭亏）；CXO板块全年实现营业收入969.2亿元（+11.93%），归母净利润242.0亿元（+85.91%）。从26Q1的情况来看，A股医药行业上市公司实现营收5955.4亿元，同比增长2.49%；归母净利润501.7亿元，同比增长7.23%，2026年第一季度医药行业收入与利润端表现出现同比改善。 创新药板块进入业绩兑现期。创新药板块在营收端高增长的同时，利润端实现全年度的扭亏为盈，主要由于创新药资产商业化销售收入和对外授权的首付款及里程碑付款陆续确认。重磅品种销售持续放量、医保覆盖及新适应症的拓展预计将持续支持营收快速增长，随着产品在海外的获批上市，海外收益也将成为未来的增长点。 全球生物医药投融资复苏，CXO行业需求向好。全球生物医药投融资已迈入明确复苏通道，为CXO行业需求增长注入强劲动力。CDMO方面，全球药品市场的平稳增长为CDMO行业筑牢需求根基，新分子疗法的爆发式增长更开辟了核心增量空间；CRO方面，作为研发链条的核心环节，其受投融资复苏的驱动更为直接，业绩兑现的确定性与增长弹性显著增强，行业景气度持续上行。 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

以DBTL为核心研发模式，重构物质生产与生命创造的新兴前沿领域 合成生物学（Synthetic biology）是一门融合生物学、化学、工程学及数据科学等多学科技术，旨在改造或创造人造生命体系的新兴交叉学科。其核心研发模式基于“设计-构建-测试-学习”（DBTL）的工程化循环，通过对底盘细胞（如大肠杆菌、酿酒酵母等）进行基因编辑与代谢通路重构，实现目标产物的高效生物合成。合成生物学发酵工程涵盖了上游菌种选育、中游发酵过程控制以及下游分离纯化三大环节。自21世纪初以来，该领域经历了创建期、扩张期、快速创新期，现已进入工程化平台与生物大数据深度融合的新阶段，在医药、化工、食品等领域展现出革新传统生产模式的潜力。 底层技术驱动，平台赋能，加速向多领域商业化渗透 合成生物学上游聚焦“读-改-写”核心使能技术，中游开发技术平台，下游则涵盖医药健康、农业食品、化工材料等广泛终端场景的应用开发与产业化落地。在底层技术方面，基因测序成本持续下降，CRISPR基因编辑技术成熟，DNA合成效率提升，为合成生物学规模化应用奠定基础；中游平台型企业的成功取决于精准的市场选品与工业级量产能力，二者共同构成了产品从实验室概念走向商业化产品的核心竞争力；下游应用未来有望在可移植器官、精准农业、绿色化工及可再生能源等方向实现更深远的产业变革。 全球市场规模持续增长，资本聚焦医疗健康与生物制药赛道 在政策与技术双重驱动下，全球合成生物学市场规模呈现较快增长，从2021年的95亿美元增至2023年的151亿美元，预计2024年将达190亿美元，2026年有望突破300亿美元；麦肯锡预测，2030-2040年间合成生物学每年将带来1.8至3.6万亿美元的经济影响。中国市场虽仍处发展初期，但增长势头强劲，2023年市场规模达79.4亿元。从融资端看，2024年全球合成生物学融资总额达122亿美元，较2023年稳步提升。从细分领域分布看，医疗健康与生物制药以54%的占比成为资本主力赛道；化工材料与能源环境分别以20%和17%紧随其后；食品与农业领域虽占比有限，但在消费升级驱动下潜力较大。 投资建议 受测序成本下降、政策推动等因素影响，新产品布局持续加速，合成生物学市场规模快速增长。随着下游市场应用产品逐步扩展，合成生物学技术持续迭代，产品型企业及技术平台型企业有望持续受益。 受益标的：川宁生物、华恒生物、凯...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688049 炬芯科技 存内计算持续推进，多赛道拓展助力高成长 买入 维持 1.690 29.71 2.300 21.87 半导体 null

重载智联者——从基建托底到绿色升级的起重机行业新生态重构头豹词条报告系列 摘要 起重机是起重机械核心品类，可完成重物垂直提升与水平搬运，由四大工作机构等构成。其行业特征为政策赋能清晰、产业链协同要求高、机遇与挑战并存。2020-2025年行业市场规模先降后升，2026-2030年预计稳步增长。市场规模变化原因包括：基建投资、产能过剩、需求结构优化、技术迭代等。未来，政策引导与技术升级、需求结构调整与行业竞争洗牌将影响市场规模，如绿色合规驱动规模优化，新兴场景拉动市场扩容，但重点产品出口受限。 行业定义 起重机（俗称吊车）是起重机械的核心品类，属于间歇、循环运动的多动作物料搬运机械，可在一定空间范围内完成重物的垂直提升与水平搬运，广泛应用于工程建设、装备制造、物流装卸、港口码头等场景。其典型工作方式为周期性循环作业：通过取物装置在指定位置抓取并提起货物，经水平移动或回转运动将物料输送至目标位置，完成卸载后，取物装置沿原路径返回初始位置，从而完成一个完整工作循环，并持续重复上述流程。起重机的工作特征体现为间歇性运动，即在单个循环内，取料、起升、运移、卸载等动作由对应机构交替执行。从结构组成来看，起重机主要由起升机构、运行机构、变幅机构、回转机构四大工作机构，以及金属结构、动力装置、操纵控制系统及各类安全辅助装置组合构成。 行业分类 按照结构形式与作业形式，最核心、最具代表性的起重机类型分别是 门式起重机、流动式起重机、门座式起重机、桥式起重机、塔式起重机 这种分类方式直接对应了《起重机械分类》（GB/T20776）等国家标准，这5种是起重机械中应用最广、保有量最大的类型。 门式起重机 门式起重机采用门字形框架的金属结构，主梁下方的支腿沿地面轨道行走，部分机型的主梁两端还带有悬臂结构，凭借良好的场地适应性，广泛应用于室外货场装卸和造船业，尤其适合吊装箱梁等大型构件。 流动式起重机 流动式起重机可配备立柱或塔架，能够在无轨路面上灵活移动，并依靠自身重量保持稳定，机动性极强，主要用于港口码头、货物堆场的货物装载作业。 门座式起重机 门座式起重机将可回转的起重装置安装于门座之上，门形座架由桥架和支腿构成，其“门洞”设计可供车辆顺利通过，是港口、码头货物机械化装卸及造船厂船舶施工的关键装备。 桥式起重机 桥式起重机的主梁两端架设于轨道之上，外形酷似桥梁，其大车沿轨道运行，起重小车...

金属空气电池凭借高能量密度、低成本优势成为储能与车载领域的前沿方向。金属空气电池的核心结构构成如何？实现能量转化的原理是什么？ 金属空气电池结构构成：金属电极+空气电极+电解质 金属电极：由锌、镁、铝、锂、钠等金属构成 空气电极：由防水透气层、气体扩散层、催化剂层、导电层构成 电解液：水性（中性、碱性居多）和非水性 金属空气电池基于金属氧化与氧气还原的电化学反应实现能量转化 金属空气电池是一类以活泼金属（如锌、镁、铝等）为负极、空气中氧气为正极活性物质，通过金属氧化与氧气还原反应产生电能的电化学储能装置。其核心特征包括理论能量密度高、结构简单、原材料成本低且环境友好，但同时也面临循环寿命短、功率密度较低、对环境湿度和CO2敏感等挑战，目前主要应用于一次电池场景（如助听器用锌空电池）及大规模储能、电动汽车等前沿二次电池研发方向。 从结构上看，金属空气电池的核心结构由金属电极、空气电极与电解液构成。其中，金属电极由锌、镁、铝、锂、钠等金属构成，空气电极由防水透气层、气体扩散层、催化剂层和导电层四部分构成，电解液按照溶剂的性质不同可分为水性与非水性两种。水系体系（如锌空气电池、铝空气电池）通常采用碱性水溶液为电解液，放电时金属负极氧化溶解，电子经外电路驱动负载，空气中氧气在正极三相界面被还原为氢氧根离子，离子通过电解液迁移形成回路，该体系具有离子电导率高、安全成本低的优点，但受水的窄电化学窗口限制，电压与能量密度较低。非水系体系（如锂空气电池、钠空气电池）则采用有机溶剂电解液，金属负极氧化产生的金属离子与正极还原的氧气结合生成固态过氧化物等产物沉积于正极孔隙中，其宽电化学窗口可支撑高电压与超高理论能量密度，但存在离子传导率低、成本高、电解液易分解等瓶颈，且对密封工艺要求严苛。 催化剂层是影响金属空气电池性能的关键部件。催化剂层负责驱动发生在正极的氧还原反应ORR和充电时的氧析出反应OER，这两个反应动力学缓慢，是电池充放电过程中能量损失的主要来源。高效催化剂能大幅降低反应的活化能垒，提升反应速率，从而减少电池的过电位，提高电压效率和功率密度。目前最高效的催化剂仍是铂、铱等贵金属，但受高成本制约难以实现规模化应用，因此研发高性能、低成本的碳基材料等非贵金属催化剂成为现阶段的核心研究方向。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605287 德才股份 建筑企业全力发展AI，动态漫Agent演绎极致景气 买入 首次 装修装饰Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002126 银轮股份 2026年一季度收入较快提升，服务器液冷等新领域持续拓展 增持 维持 1.490 32.00 1.930 24.00 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603766 隆鑫通用 2026年一季度净利润同比小幅下降，自主品牌业务快速成长 增持 维持 1.100 14.00 1.290 12.00 摩托车及其他 null

投资要点 4月银行理财监管和行业动态：第十批个人养老金理财产品名单发布，新增中银理财2只采用“最短持有期+长周期定期赎回机制”的创新产品，有效贴合个人养老金资金特性。银行理财2026年一季报出炉，理财存续规模同比稳健增长、环比季节性回落，资产配置延续“防御+借力”主线，“现金+公募”维持双高增格局为提升竞争力与客户体验，多家理财公司集中推出了“T+0.5”赎回模式，将资金到账时间从传统T+1的下午提前至上午，进一步提升资金使用效率。 4月银行理财同业创新动态：招银理财推出“固收+打新+波动率套利+股票多头”策略产品，锚定“固收85%、权益另类15%”的配置中枢，兼顾类绝对收益和阿尔法属性；并通过“湾区全球资产优选配置策略”产品，以“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收+策略，实现对全球股、债、商的集中配置。平安理财对其“启元四季”系列进行重要升级，将四个子策略整合为单一产品，并通过量化模型实现策略间的动态轮动。北银理财推出了首只公募权益类产品，80%以上仓位聚焦“科技领先”主题，并运用量化增强与对冲策略。宁银理财在“盛合晶微”新股发行中获配显著，体现了理财资金通过打新增厚收益的积极实践。 存续：规模环比上升，收益率上升为主。1、4月全市场理财产品存续规模为31.63万亿元，环比上升2.37%，同比上升1.48%。现金类产品存续规模6.17万亿，环比上升0.90%；固收类产品中，最小持有期型、封闭式和日开型占绝对比重，存续规模分别为10.24万亿、6.51万亿和3.84万亿，环比变动1.61%6.96%和2.24%。2、4月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.20%，环比下降6.78BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.13%，环比下降3.54BP纯固收产品年化收益率为2.63%，环比上升0.27个百分点；固收+产品年化收益率为3.24%，环比上升2.52个百分点。3、4月全市场理财产品破净率为1.76%，环比下降0.5个百分点；信用利差环比同步收敛5.8BP。 新发：规模下降，产品谱系三大特征不变，业绩基准延续下调。4月理财公司新发产品规模环比下降。固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品仍占主导地位。新发产品业绩基准多数延续下调。在新发规模较多的1年-3年(含)、6个月-1年(含)、3个月-6个月(含)期限中，纯固收产品业绩基准较3月环比变动-3BP-9B...

核心观点 我们选取了386家医药上市公司(包含科创板），2025年收入总额22429亿元（+1.5%）；归母净利润1644亿元（+6.8%）；扣非归母净利润1367亿元（-0.3%）。主要剔除了在2024-2025年提取巨额商誉减值损失的企业、ST类、新三板、北交所和2025Q1以后上市的公司。分季度来看，26Q1收入同比微增，扣非归母净利润修复明显。25Q1/Q2/Q3/Q4/26Q1单季度实现收入5558/5563/5560/5750/5635亿元（-2.1%/0.6%/2.3%/5.4%/1.4%）；实现归母净利润500/514/427/201/514亿元（-4.5%/+5.8%/+3.9%/69.5%/2.7%）；实现扣非归母净利润445/414/374/132/466亿元（-9.5%/-7.4%/0.9%/113.7%/4.8%）。 25年板块分化继续向纵深发展。A股药品（创新药及制剂）2025实现收入4668亿元（+3.0%），归母净利润398亿元（+22.5%）。医疗器械2025收入1967亿元（+0%），归母净利润303亿元（-15.4%）。CXO2025收入966.1亿元（+13.2%）；实现归母净利润244.06亿元（+88.9%）。原料药2025收入1039.1亿元（同比-0.8%）；实现归母净利润122.15亿元（+0.5%）。生命科学上游2025年收入84.3亿元（+2.3%），归母净利润5.2亿元（+11.4%）。医疗服务2025收入总额577.53亿元（+0.02%），归母净利润60.82亿元（-17.3%）。血制品2025收入总额249亿元（-0.6%），归母净利润43亿元（-31.1%）。零售药店2025收入总额1183.7亿元（+1.9%），归母净利润40.7亿元（+22.7%）。医药分销2025收入总额8114.5亿元（+2.1%），归母净利润128.9亿元（-4.2%）。中药2025收入总额3321.5亿元（-2.4%），归母净利润290.9亿元（+1.8%）。制药装备及耗材2025收入总额126亿元（+2.8%），归母净利润6.5亿元（+558.4%）。疫苗2025收入221亿元（-45.7%），归母净利润-147亿元（-562.7%）， 风险提示：药品降价预期风险；政策风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败等风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688099 晶晨股份 端侧AI+无线连接，加速深化万物智联 买入 维持 3.340 33.49 4.730 23.66 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600388 龙净环保 定增申请获得审核通过，紫金龙净引领全球矿山绿能启航 买入 维持 环保设备Ⅱ null