核心结论 市场整体呈现稳健增长。近一年行业销售额达$413.08百万，同比增长12.30%，主要由销量驱动（增长10.94%），而非价量提升（均价$52.63，仅上升1.22%）。最大销售额峰值出现在2025年1月（$97.95百万），反映季节性高点在年初，而消费升级信号较微弱，市场处于扩张期而非通胀主导循环。 品牌竞争格局显示头部品牌主导性强。LEVOIT持续为销售额TOP1品牌（份额34.99%，增长7.54%），新锐品牌如Dreo（份额12.07%，增长133.36%）和Homvana（份额4.16%，增长373.34%）加速崛起，挑战既有垄断。市场高度集中，CR3（前三品牌）占比51.22%，但新品牌涌入62个（占总数21.60%），虽仅贡献2.44%销售额，但73.58%来自中国卖家，表明新进入者以低价策略（如(0,20]价位新品牌占23个）抢占份额潜力大。 消费者搜索与转化效率需优化。2024年全年搜索量达22.51百万新高，但2025年购买率仅4.15%（基于1-8月），关键词"humidifier"最热（年搜索量7.11百万），而"canopy humidifier"购买率最高（8.43%）揭示功能差异化需求。商品上架以2024年新品为主（166个），结合53.30%在售商品来自中国卖家，显示供应链优势但创新转化乏力。 价格段分析揭示关键机会与风险。销量最活跃价位为(20,40]（份额43.38%），增长最佳在(40,60]（销售额同比增30.10%），驱动市场扩张；而高价段（100+）增长26.13%，表明高端需求稳健。分价位策略中，(40,60]段TOP品牌LEVOIT（42.32%）和Dreo（17.07%）主导，结合中国卖家在低价段集群（如(0,20]段中国卖家占68.70%），建议企业聚焦中高价位差异化（如智能或场景功能产品）避让低价内卷环境。 综上所述，市场维持增长，但新品牌机遇与消费者购买效率提升并存，供应链优化和创新（如健康或植物场景）将成为关键竞争点。需警惕(60,80]段品牌格局松动（CR3降6.16个百分点），并利用数据分析精准锁定高潜力价格带。

南京诺源医疗器械有限公司（简称诺源医疗”）自主研发的I类新药培泰菁绿已成功完成在中国的I期临床试验，取得了积极结果。培泰菁绿作为一种靶向叶酸受体α（FRα）的创新型荧光造影剂，展现出卓越的安全性与良好的药代动力学特征。 诺源医疗通过药械并举”的模式，聚焦技术整合与临床转化，推动培泰菁绿等系列分子影像造影剂与配套影像系统的协同开发。培泰菁绿有望系统性地解决现有造影剂在术中肿瘤精准诊疗中的局限性，与荧光影像系统联用，为手术提供更优的实时诊断工具。目前，诺源医疗正推进培泰菁绿在中国的Ⅱ期临床试验；同时，该药物在美国的临床试验处于筹备阶段。公司已在全球多国完成专利布局，彰显其在分子影像领域强劲的国际竞争力与战略前瞻性。 一、精准肿瘤诊疗的时代需求与分子影像造影剂的演进 传统荧光造影剂的局限性 吲哚菁绿（ICG）是一种临床应用经典的近红外荧光造影剂，自1956年获批以来，已在医学诊断及术中影像导航领域得到广泛应用。作为典型的被动靶向造影剂，ICG对肿瘤组织的靶向特异性欠佳，不仅易导致较高的假阳性检出率，其荧光量子产率亦相对较低，这些局限已成为制约肿瘤外科精准诊断进一步发展的瓶颈问题。 靶向荧光造影剂的兴起与重要性 为了满足临床急需，靶向荧光造影剂应运而生，其结构主要由靶向配体、Linker和荧光染料三部分组成。其中荧光染料负责发出特定波长的荧光信号，靶向配体则能够与肿瘤细胞表面特异性过表达的生物分子或细胞受体结合。新型靶向造影剂能够精准定位肿瘤组织，提高术中肿瘤边界识别的准确性，检出微小病灶，减少病灶残留，从而显著降低术后复发率。 二、培泰菁绿临床应用价值 叶酸受体α（FRα）作为关键肿瘤生物标志物 叶酸受体（FR）是一类位于细胞膜表面的糖蛋白，包含多个亚型，其中α型（FRα）和β型（FRβ）因其在肿瘤发生发展中呈现的独特生物学特性而备受关注。研究证实，FRα在肺癌、卵巢癌等多种恶性肿瘤中呈现过表达，而在正常组织中几乎不表达，这种高度差异化的表达模式使其成为肿瘤诊断与治疗的理想分子标志物。与之相比，FRβ在急性髓系白血病（AML）和炎症相关巨噬细胞（TAMs）中表达上调，且在正常组织中也有一定程度的表达。FR亚型间表达特性的显著差异，为设计开发针对FRα的特异性靶向造影剂奠定了重要理论基础。 培泰菁绿的设计理念与作用机制 培泰菁绿是诺源医疗依托人工智能药物发现（AIDD）平台...

核心结论 市场高速扩张:近一年（MAT2025）行业销售额同比增长27.82%，达$130,780,564，主要由销量驱动（增长30%），显示市场处于增长期。均价稳定在$43.35，表明价格竞争温和。市场高峰在2024年12月，销售额达$24,526,285。 格局动态变化:TYMO从MAT2024第六位跃居MAT2025TOP1品牌（份额18.77%），前三品牌集中度升至41.50%。新品牌（65个，占总量22.97%）涌现，82.09%源自中国，但贡献仅4.40%销售额。中国卖家主导市场（占70.40%销售额），核心品牌如TYMO和wavytalk增长迅猛（同比423.3%）。 价格段分化明显: 主导价格段:(40,60]价位贡献最大销售额（35.71%），同比增长49.5%；(20,40]销量占比最高（43.10%）。 增长亮点:高端（100以上）销量增长185.7%，销售额增长180.6%，显示消费升级趋势；但(80,100]段销售下滑36.2%，反映该价位竞争激烈或需求萎缩。 消费者行为与产品趋势:2024年搜索高峰期（32.6M搜索量），但2025年搜索购买率降至最低（3.80%）。新品聚焦中等价位（$20–$58），中国新品牌在(20,40]段表现活跃（如Lopeie），但搜索转化效率需优化。 总结来看，市场呈现量驱动的高增长，中国卖家主导新品牌涌入，价格分段中(40,60]和高端（100以上）是差异化机会点，但需关注搜索转化率低的风险以提升运营效率。

核心结论 市场概况： 健康增长：销售额和销量双增长，驱动因素以规模而非价格变化为主，显示市场扩张潜力。 搜索与转化矛盾：搜索量维持热度，但购买率较低（尤其2023年），提示商品匹配或页面优化需改进。 供应链集中：中国卖家高度渗透（近50%商品数量），尤其在2024-2025新品期，验证了中国卖家的创新活力。 季节性与机会：销售额月度波动大（Q4旺季明显），结合搜索高峰在夏季，建议企业强化库存和营销时间规划。 格局变化 从巨头垄断转向多元化竞争：GoPro份额下滑并非衰退，而是因中国品牌（如Insta360和XbotGo）在性价比与技术领域突破，推动中低价段增长。新品牌虽销售额贡献低，但数量激增（59.05%）预示未来洗牌风险，尤其CN品牌的供应链优势将持续重塑竞争格局。 价位段概况 低价段：需通过差异化（如六防相机）避免价格战，关注新品牌渗透机会（中国供应链优势）。 高端段：技术迭代与场景捆绑（如Creator套件、AI功能）是溢价关键，需把握5–8月销售高峰。 避雷区间：$200–$300段需求萎缩（-14.5%销售额），需谨慎库存规划或转向高增长价位（$300–$400段增6.6%）。

核心结论 市场基本面收缩，价格主导下跌 近一年行业销售额为$41.9百万，同比下跌0.52%，主要因均价下滑（同比-34.97%），销量微增40%但未能抵消价格下滑影响。 消费降级趋势凸显：低价位段（如(0,20]）销量份额激增12.38%，而中高价段（(60,80]）份额减少-7.63%，均价跌至$48.10（MAT2025）。 头部品牌集中度松动，新品牌机会显现 头部品牌垄断弱化：Phomemo（原占45.84%）份额跌至29.56%，前三品牌集中度由69.78%降至44.64%。 中国卖家主导市场：占在售商品91.63%，新品牌中85.19%来自中国；新品牌数量占比50.50%（51个），贡献12.01%销售额，POLONO、PEDOLOO等中国新品牌崭露头角。 价格带分化明显，低价段成增长引擎 (0,20]价位段爆发：销售额同比增137.2%（达$5.06百万），新品牌数量占比最高（18个），代表品牌ORGBRO（价$15.19）销售额$1.26百万。 (40,60]价位段高增速：销量同比增228.1%，Phomemo仍占主导（46.41%份额）。 高价段萎缩：(100以上)销售额跌-35.0%，唯Zebra（价$314）逆势增长1558.19%。

标杆案例——中关村科金财富助手，释放财富展业潜能 中关村科金以“财富助手”应用场景作为大模型在证券行业的高价值切入点，帮助投资顾问快速、精准、合规地为客户推荐合适的理财产品及组合，更好地响应客户需求 解决过往为客户选择理财产品时间投入多、匹配不精准的问题，财富助手结合大模型与资产配置引擎的算法优势，从海量金融产品中筛选出最适合用户需求的产品，实现产品推荐精准度，提升展业成功率； 通过自动化工具和Agent智能体流程，大幅缩短服务响应时间，提高服务效率，客户满意度提升9.8%； 通过多源知识库整合、大模型、RAG、OCR和语音识别等技术的综合应用，提升投顾在海量非结构化数据中获取和处理信息的效率，在提升展业效率的同时，减少内部员工对产品咨询问题的时间投入； 通过平台的智能化分析，使得优秀投顾经验得以快速复制和普及，整体提升财富顾问展业效率和成功率。

视界无界——全景相机在短视频与户外新消费场景中的爆发式增长路径 头豹词条报告系列 摘要 全景相机是基于全景技术的智能影像设备，能捕捉多视角画面并生成全景内容，具有机身轻巧、操作简单等特点，应用于国防、旅行、自媒体创作等领域。其行业特征包括核心消费群体年轻化、人工智能技术依赖度高、应用场景多元化。2019-2024年，行业市场规模由2.24亿增至7.36亿，年复合增长率26.87%，这得益于短视频普及、专业级应用、旅游业复苏、户外运动普及等因素。预计未来，随着AI技术突破、微短剧发展及政府提振消费政策，行业规模将持续增长。 行业定义 全景相机是基于全景技术的智能影像设备，能捕捉全空间多视角画面，经算法自动拼接后，生成360度全景图片或视频。全景相机通常不设光学变焦与远摄功能，因此机身轻巧、结构简单。同时，全景相机的操作按键较少，需要搭配其他智能设备或对应的手机APP使用，主要应用场景包括国防、旅行、极限运动、体育赛事、自媒体创作等领域中。 行业分类 根据工作原理与应用场景，全景相机行业可以分为如下类别： 全景相机行业分类 基于工作原理与应用场景，全景相机行业可以分为半天球型全景相机与全天球型全景相机。 半天球型全景相机 半天球型全景相机仅配备一组超广角镜头，若用户想捕捉全景影像，需准备两部相机并通过后期制作合并影像。尽管该操作过程较为繁琐，但半天球型全景相机的优势是可自行调整拼接部位，让接缝处较为模糊，因此更适合专业摄影玩家使用。另外，半天球型全景相机制造成本较低，售价较为便宜。 全天球型全景相机 全天球型全景相机配备两组超广角镜头，可分别拍摄不同角度的画面，再借助内置的智能功能自动拼接，形成完整的360度全景影像。全天球型全景相机的优势在于无需额外借助其他软件，也不用通过繁琐步骤合成照片，更加适合初学者或刚入门的用户使用，但售价相对较高。 行业特征 全景相机的行业特征包括核心消费群体年轻化、人工智能技术依赖度高、应用场景高度多元化。

摘要 近期，中东局势骤然紧张带动国际油价剧烈波动，布伦特原油一度逼近120美元/桶。油价飙升不可避免地会向国内PPI和CPI传导，根据历史数据测算，油价同比每上涨10%，或分别推升国内PPI和CPI同比0.4和0.1个百分点。（详见《殊途难同归——油价上涨能否助推物价合理回升？》） 表面上看，这似乎与2026年《政府工作报告》中“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”的政策方向不谋而合。但必须厘清的是：油价推涨物价，绝不等于“物价合理回升”。 风险提示：美伊冲突局势超预期、国际油价变化超预期

新恒泰(920028) 投资要点： 发行价格9.4元/股，发行市盈率13.89X，申购日为2026年3月11日。新恒泰本次公开发行股份数量为4,109万股，发行后总股本为16,436万股，本次发行数量占发行后总股本的25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为28.39%，老股占可流通股本比例为11.95%。本次发行战略配售发行数量为410.90万股，占本次发行数量10.00%。募集资金在扣除发行费用后拟用于投资年产5万立方米微孔发泡新材料项目、IXPE生产线技改扩建项目等。 国家级专精特新“小巨人”企业，专注于功能性高分子发泡材料。经过十余年的发展，公司已成为国内知名的具备多种发泡材料规模化生产能力的供应商。公司主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PEFoam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP），也包括聚氨酯微孔发泡材料、非发泡PVC耐磨层等。公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、重点“小巨人”企业、浙江省“专精特新”中小企业等，参与起草了多项行业标准、国家标准。公司采取直销客户为主、贸易商客户为辅的销售模式，2025H1前五大客户销售额占比16.86%。2025年营收8.36亿元（yoy+8%）、归母净利润11123.04万元（yoy+21%）。 下游应用需求旺盛，2028年我国聚乙烯泡沫塑料市场规模或将达34亿美元。根据Technavio的数据，2018年至2023年，中国市场发泡聚乙烯材料复合增长率为9.04%，2023年我国聚乙烯泡沫塑料市场规模达19.76亿美元，且预计至2028年将达到34亿美元。根据新恒泰招股书，公司PEFoam及IXPE产品均属于交联聚乙烯发泡材料，下游主要应用领域包括建筑装饰材料、汽车内饰材料、生活及运动用品及塑料包装材料市场。发泡聚丙烯材料是以聚丙烯为基础树脂制备的发泡材料，根据MMR的统计，2023年全球发泡聚丙烯市场规模达11.25亿美元，预计2030年将达到17.25亿美元。根据中商产业研究院、华经产业研究院的统计数据，2023年我国发泡聚丙烯市场规模约为26.57亿元，同比增长10.71%。公司聚丙烯微孔发泡材料（MPP）下游主要应用领域包括新能源电池市场和5G通信市场。聚丙烯微孔发泡材料是制作新能源电池缓冲垫的重要原材料，根据中国汽车动力...

这家法国汽车制造商计划拓展印度和其他新兴市场，到2030年实现欧洲以外市场贡献半数销量。 雷诺(Renault)计划拓展印度和其他新兴市场，以减少对欧洲的销量依赖，分析师警告称，这家法国汽车制造商深受来自规模大得多的中国对手的竞争影响。 在新任首席执行官福兰(François Provost)的领导下，该公司寻求将全年销量从去年的160万辆提振至超过200万辆，并且到2030年实现欧洲以外市场贡献半数销量。去年，其销量的62%来自欧洲，而比亚迪(BYD)、奇瑞(Chery)和其他中国品牌正通过平价电动汽车和混合动力汽车迅速扩张欧洲市场份额。 福兰表示：“我们将证明，我们还将长期存在，并将成为全球舞台上的欧洲汽车产业标杆。” 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

核心观点 绿色燃料顶层政策定调，纳入国家新增长点。3月3日国家能源局专题座谈会明确，绿色燃料是保障能源安全、推动绿色发展、促进新能源非电利用的重要方向，为能源领域新质生产力关键抓手。3月5日政府工作报告提出设立国家低碳转型基金。 太空光伏前景广阔。目前国内多家光伏企业已宣布积极布局太空光伏业务，并开始与国内外商业航天企业开展合作，建议关注光伏设备板块和太空业务布局的头部组件企业【迈为股份】、【晶科能源】、【钧达股份】、【东方日升】等。 全球科技巨头持续扩大AI资本开支，AIDC电力设备有望受益。各大科技巨头公布2026年资本开支。1）亚马逊2026年资本开支预计将达到约2000亿美元，同比增长超过50%，2）谷歌2026年资本开支预计将达到1750亿至1850亿美元，同比增长91%-102%；3）Meta预计2026年资本开支将达到1150-1350亿美元，同比增长59%-87%。整体而言全球数据中心加快建设,AI时代电力需求设备呈现爆发式增长。重点关注相关企业【金盘科技】、【新特电气】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】。 固态电池、钠电池等新技术蓬勃发展。固态电池方面，1）设备端，先导智能、清研纳科干法电极设备进展积极，联赢激光为两家头部企业中试线提供全固态电池设备，灵鸽股份中标百吨级固态电解质产线订单；2）材料端，国轩高科与恩捷股份达成战略合作。钠电池方面，宁德时代与长安汽车发布全球首款钠电量产乘用车。固态电池方面关注产业链相关公司【厦钨新能】、【容百科技】、【当升科技】及相关设备企业。 全球储能需求稳步增长。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升；欧洲电网不稳定情况及天然气价格上涨均推动储能需求；新兴市场各国政府扶持政策频出，储能装机需求有望大幅度提升。我们预计2026年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40%，建议关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【科陆电子】。 风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长。2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑。主机盈利逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势。零部件在2026年有望实现“量增价稳”。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，...

投资要点： 事件：中国工程机械工业协会发布2026年2月主要企业挖掘机和装载机销量统计。 挖掘机：2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台，同比下降42%；出口销量10471台，同比增长37.2%。2026年2月销售电动挖掘机35台。2026年1-2月国内销量15478台，同比下降9.19%；出口20456台，同比增长38.8%。 装载机：2026年2月销售各类装载机9540台，同比增长9.28%。其中国内销量3863台，同比下降14.3%；出口销量5677台，同比增长34.4%。2026年2月销售电动装载机2142台。2026年1-2月国内销量9156台，同比增长11.5%；出口12143台，同比增长43.9%。 挖掘机出口向好。国内方面，2026年2月挖掘机内销同比下降42%，主要系2026年春节假期位于2月，2月工作日减少导致短期需求走弱，同时去年同期基数相对较高导致，需求落地滞后。未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利，助力国内工程机械行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2026年2月出口同比增长37.2%，即使遇到国内春节假期，海外销量也持续向好；2025年12月，我国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，与2024年同期的7.29亿美元相比大幅增长75.17%；俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾四国均有明显涨幅，其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。从工程机械出口金额来看，2025年我国工程机械整机贸易出口金额601.69亿美元，同比增长13.8%。今年全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势。 装载机内外销大幅增长。2026年1-2月国内销量同比增长11.5%，内销持续复苏，表明国内需求回升，主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2026年2月海外销量出口同比增长34.4%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2026年2月电动装载机销量21...

万源通(920060) 事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收为11.80亿元，同比增长13.15%，归母净利润为1.25亿元，同比增长1.14%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计总派发金额为7602万元。 投资要点 2025年公司实现业绩稳健增长，营收达11.80亿元，同比增长13.15%：公司在宏观经济与行业竞争承压的背景下实现了经营业绩的稳健增长，归属于上市公司股东的净利润达1.25亿，同比增长1.14%。国内昆山与东台工厂实现高效联动，扩充产能；国外启动泰国生产基地建设，2025年境外收入同比增长75.29%，充实公司全球化战略布局，提升抗风险能力与响应速度。公司计划继续布局优化，并实现产品突破。 AI驱动PCB行业进入新增长周期，产业格局迈向双中心演进阶段：随着AI算力大幅提升催动高端产品市场扩容，PCB产品性能要求进一步提升。Prismark预计全球PCB市场有望在2029年突破千亿美元大关，加之AI服务器集群PCB用量激增，性能要求逐步严苛，PCB价值量也迎来大规模释放，从而驱动全产业链技术升级，向高密度互联、高层数、高频高速及系统级封装融合方向演进。另一方面，全球贸易环境变化拉动PCB产能转移，产业地理格局正向“中国+东南亚”双中心演进。公司持续在新领域加强研发，积极布局泰国生产基地，加速构建双循环发展格局，迎合了行业转型升级需求。 重点布局核心领域，以技术创新加速承接行业红利：2025年公司研发支出达0.43亿元，拥有专利数量达91个，同比增加7个，现有研发项目覆盖光模块产品技术研发与高端产品可靠性升级项目，展现了优良的红利承接能力，为切入高端市场奠定了坚实基础。同时，公司进一步推动产能资源向高多层板、高频高速板等高端产品倾斜，匹配了快速增长的市场需求。万源通正面临技术研发成效与宏观波动的不确定性，但凭借优秀的全流程生产能力与优质客户群构建起了核心竞争壁垒，未来公司将进一步深化市场拓展，提升技术壁垒，提升全球渗透与服务能力。 盈利预测与投资评级：公司经营业绩稳定增长，PCB行业进入新一轮增长周期，有望持续释放增长红利。综合考虑，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至1.53（+0.03）/1.75(+0.1)/2.28（新增）亿元，对应PE分别34.85/30.58/23.41倍，维持“买入”评级。 风险提...

投资要点 事件： 3月10日，海关总署发布2026年1-2月外贸数据。 2026年1-2月，以美元计价，出口同比21.8%， 2025年12月同比6.6%；进口同比19.8%， 2025年12月同比5.7%。 核心观点： 2026年1-2月出口增速超预期， 规模创同期历史新高，“开门红”得到兑现。 一方面， 全球制造业景气度回暖，美日等主要发达国家制造业连续两个月处于扩张区间， 欧洲2月重回扩张区间， 直接拉动了外需， 东盟、非洲和“一带一路”国家出口增速也有明显提升；另一方面， 产业链优势下高端制造是出口增长的核心动力。 进口方面， AI产业链的快速发展也成为主要拉动项， 但传统内需相关商品进口依然偏弱。 长期来看， 出口产品的高端化，以及出口目的地的优化都具备延续性和持续性，虽然地缘政治局势可能形成扰动，但年内出口在高基数上依然有超预期的可能。 出口显著超预期， 大幅强于季节性。 同比来看， 1-2月21.8%， 较2025年12月回升15.2个百分点； 环比来看， 1-2月83.53%， 高于近4年同期均值64.79%， 明显强于季节性，尤其是在去年12月高基数上（单月规模历史最高）。 前两个月出口规模达6565.78亿美元，创下历史同期新高。 开年以来， 全球制造业景气度小幅回暖。 1-2月，摩根大通全球制造业PMI均值为51.4%，较2025年12月回升了1.0%，全球制造业景气度小幅回升。 整体来看， 1-2月美国ISM制造业PMI、 欧元区制造业PMI、 日本制造业PMI均值分别较2025年12月回升了4.6个、 1.4个、2.3个百分点至52.5%、 50.2%、 52.3%。 对美国、 东盟出口增速回升较大，对非洲出口贡献较多。 对美国、 欧盟、 东盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较2025年12月分别回升19.01、 16.17、 18.25、 3.64个百分点至-11.00%、 27.80%、 29.4%、 8.9%。 从拉动的角度， 美欧日1-2月拉动6.13pct， 东盟拉动6.36pct， 合计整体较12月回升13.08pct；其他地区拉动9.3pct， 前值7.18pct， 其中对非洲出口贡献较大， 拉动6.04pct。 高端制造成为出口核心动力。 机电产品、高新技术产品、农产品出口增速皆有不同程度的回升， 较2025年12月分别回升...

报告要点 海外方面，本周地缘风险烈度下降，但持续性或超预期，要为市场波动做好准备。 我们认为，伊朗方面已经选出了新的领导人；伊朗封锁霍尔木兹海峡对油价影响较大，对美国通胀压力较大，美国国内通胀长期被选民诟病，预计构成特朗普“taco”最重要动力；伊朗为了保全政权生存谈判的意愿也比较强，双方可能在向着局势降级的方向演进，油价对于市场的冲击可能缓和。 国内方面，两会的关注点转向传统的投资和基建，总量政策变化不大。 今年GDP目标设置为4.5%-5%，我们假设按照平均值4.8%左右作为目标。而从政策的角度看，今年财政表内赤字率维持4%不变，广义赤字13.9万亿（一般债5.9万亿+特别国债1.6万亿+专项债6.4万亿），和去年持平。因此，今年4.5%-5%的赤字率主要需要表外特别是金融信贷的支撑，特别是以8000亿政策性金融工具撬动基建类投资。 “十五五”规划方面，数字基础设施、碳减排和先进制造仍是重点关注的产业方向。 中观行业：鉴于战争阶段性缓和，短期可积极关注景气度高的行业，看好科技板块反弹。结合国内经济形势、美国流动性预期情况，整体继续维持哑铃型配置。 进攻端可积极关注科技新技术（CPO、大模型、国产芯片等）、电网投资、近期涨价的周期品种（化工、有色）、电子布、存储等AI上游。 防御端除高股息外，战略性推荐消费等板块的配置价值：1）春节数据略好于预期，部分龙头公司业绩已出现改善迹象；2）板块去年整体三季度业绩基数较低；3）板块估值、机构配置水平处于历史低位，下行空间有限。4）对比海外，低利率环境下消费板块估值有望逐步抬升。 风险提示：国内风险：1）物价持续低位运行；2）地产销售继续下行；3）出口受贸易政策影响；4）固定资产投资增速转负风险；海外 风险：1）地缘政治风险：中东等地缘政治冲突可能进一步加剧；2）美国关税政策再调整风险；3）美联储降息不及预期风险；4）海外经济衰退风险

01 主要观点 PART ONE 宏观：伊朗局势仍不明朗，国内两会胜利开幕 影响因素 主要逻辑 回顾 本周国内大宗商品多数上涨，工业品和农产品多数品种均出现上涨。受中东地缘局势紧张的驱动，国际油价大幅上涨，带动能化板块集体走高。其他板块亦受到一定程度的驱动。 海外 1）伊朗局势仍不明朗，霍尔木兹海峡船运基本陷入停滞，导致全球能源价格在不确定性下持续飙升。美国总统特朗普已承诺将为霍尔木兹海峡上的油轮护航，但目前尚无可信的执行方案；同时，中东其他产油国预计很快将要减产，一系列问题导致WTI原油周五涨12.67%至91.27美元/桶，天然气价格也出现飙升。2）从2月就业数据来看，造成新增非农走弱的原因之一是医疗保健服务的罢工，大约影响了3.1万就业。但即使考虑到这部分就业，整体的新增就业仍然相对疲软。不过从失业率数据上来看，约4.4%的失业率并未显著走高，这对于美联储而言，意味着劳动力市场虽然走软，但并未出现全面大幅的降温，因此其大概率会选择继续观望。此外，如果油价出现长期的中枢上移，一方面会抬升美国通胀，另一方面则会压制美国经济增长，从而影响美联储决策。3）2026年2月美国制造业采购经理人指数（PMI）为52.4，较1月的52.6微幅下降0.2个百分点，但显著高于市场预期的51.8。一方面，制造业连续扩张印证了经济韧性；另一方面，价格指数的飙升强化了通胀顽固性的担忧。值得注意的是，本次调查数据统计于美伊冲突升级前，此后国际油价大幅跳涨，意味着价格压力可能进一步加剧。 国内 1）两会胜利召开。政府工作报告的重点，一是，2026年GDP增速目标定在4.5-5%，在实际工作中努力争取更好结果。在“十五五”开局之年，4.5-5%区间目标的设定，有助于“为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础”。二是“继续实施更加积极的财政政策”。赤字率拟按4%左右安排，持平于上年，由于名义GDP规模增长，赤字规模5.89万亿，比上年增加2300亿元。在增加赤字的方向上，政府工作报告提出“提高民生类政府投资比重”，在提高民生领域支出上有望更进一步。拟发行超长期特别国债1.3万亿，与上年持平，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，较上年减少2000亿元。拟安排地方政府专项债券4.4万亿、持平于去年预算（去年四季度还使用了5000亿专项债限额余额，今年有望继续安...

市场分析 重视伊朗局势尾部风险。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。截至目前，中东及周边地区多处能源与生产设施遭打击损毁，地区生产与供应链受到显著冲击，且霍尔木兹海峡通行受到严重阻断。伊朗冲突时间已经超过美以最初4-5天“结束战争”的预期，甚至美国还存在进一步增派人手的风险伊朗局势的尾部风险急剧上升。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。若霍尔木兹海峡被更长时间阻断预计油价及对应板块仍有进一步走高的风险。中东主要产油国削减产量。阿联酋和科威特已开始减产，因霍尔木兹港关闭导致储罐迅速填满，伊拉克上周已开始关闭产能。哈梅内伊之子穆杰塔巴成为伊朗新任最高领袖；特朗普扬言未经美方认可的新领袖“难长久”，甚至威胁不排除武力夺取浓缩铀。美国总统特朗普8日对以色列媒体说，将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动的最终决定。受中东冲突升级引发的能源价格上涨担忧影响，韩国政府正考虑近30年来首次实施油价上限；韩国总统李在明表示，如有必要，将扩大100万亿韩元的市场稳定计划规模。关注国内两会。2026年政府工作报告提到，经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长4.5%—5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。我们复盘历史上13个样本的两会表现：两会期间股商有压力，两会后股指回暖，一、两会期间，市场存在“卖事实”表现，整体A股指数平均涨跌幅录得负数，但样本平均上涨概率接近50%附近，A股有压力但幅度有限；而商品板块的压力明显，整体指数的样本上涨概率仅有15%，其中煤焦钢矿、农副产品、化工、有色均面临一定压力；二、两会结束后，股指再度走强，其中中证500和中证1000涨幅和胜率均领先，商品板块则未有明显规律。基本面来看，受政府停摆影响美国2025年四季度GDP环比折年率录得1.4%，低于预期的2.5%，此外，美国2月非农意外减少，叠加油价上涨进一步限制降息空间。国内1月社融开门红，显示稳增长政策有望超前发力。中国2月官方制造业PMI49，非制造业PMI49.5。中国2月CP...

【宏观经济】2月通胀点评张晓娇朱启兵。2月CPI和PPI同比增速均高于万得一致预期；CPI增速受春节假期消费影响较大，食品和服务价格均有不同程度的显著上涨；PPI受现代化产业体系建设和“反内卷”政策影响，延续同比增速上行趋势；2月输入性因素的影响仍较大，国际金价持续影响CPI，国际油价的波动也对CPI和PPI构成上行拉动；关注3月国际油价超预期波动对国内通胀的输入性影响加大的情况。 【食品饮料】食品饮料行业政府工作报告学习体会邓天娇。2026年3月5日，十四届全国人大四次会议在北京召开，国务院总理李强作政府工作报告（以下简称“报告”）。政府工作报告回顾总结了2025年取得的重大成绩，并对2026年经济社会发展和政府工作作出指导。政府工作报告强调坚持内需主导，激发居民消费内生动力和促消费政策并举，消费对经济贡献的重要性进一步增加。在经济结构转型的大背景下，部分传统消费行业面临短期阵痛，随着宏观经济持续恢复，以及国内政策制度的逐步完善，消费行业有望走出困境，建议积极把握不同子行业结构性投资机会。 【交通运输】交通运输行业周报王靖添。交通新生态方面，两会明确因地制宜发展交通运输生产力，低空经济与RoboTaxi等主题赛道具有趋势性投资机会。低空经济方面，迅起科技V1000混动eVTOL正式亮相，千公里级航程打开城际低空应用空间。物流方面，京东物流2025年收入突破2171亿元，JoyExpress品牌落地欧洲中东核心市场。航空方面，中国往返中东航班恢复显著分化，中东地区国际航线供给短期承压。航运方面，霍尔木兹海峡航运瘫痪致中东航线停摆，大西洋航线承接转移需求成交活跃。 【基础化工】化工行业周报余姝嫄范琦岩。三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的龙头公司；3.“反内卷”等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。 【计算机】OpenClaw带领AI步入“实用Agent”时代杨思睿郑静文。OpenClaw热度高涨，表明AI时代用户更需要能执行复杂任务的智能体（Agent），OpenClaw有望带领AI正式步入Agent时代。政府工作报告六次重点提及量子科技，我国在量子计算、通信及精密测量领域接连取得重大突破，产业呈现快速增长，使其有望成为引领新一轮科技革命的国...

Deadline Alert: Oracle Corporation (ORCL) Shareholders Who GlobeNewswire

(AMD) Trading Report Trading Plans (Long Term) No Long plans offered at this time. Short near 38.53, target n/a, stop loss @ 38.72 Check the time stamp on this data. Updated AI-Generated Signals for Advanced Micro Devices CDR (CAD Hedged) (AMD:CA) available here. AMD:CA Ratings for March 9: Term Near Mid Long Rating Weak Weak Strong ⚠Triggers may have already come Get Real Time Triggers Here.

This article first appeared on GuruFocus. Nvidia (NVDA, Financials) has selected Samsung Electronics and SK Hynix as the suppliers of sixth-generation high-bandwidth memory (HBM4) for its upcoming Vera Rubin AI accelerator, according to a report from the Korea Economic Daily citing industry officials. The arrangement puts the two South Korean chipmakers in a good position to provide an important part for Nvidia's next-generation AI platform, which is expected to run sophisticated data center workloads and large-scale AI models. AI accelerators need high-bandwidth memory because it lets data move between processors and memory stacks more quickly. As more and more people want AI computing, sophisticated memory technologies like HBM have become a must-have for high-performance semiconductor systems. The source added that the decision leaves out Micron Technology (MU, Financials), a U.S.-based memory maker that has been trying to get supply positions in Nvidia's growing AI hardware ecosystem. As cloud providers and businesses spend more on data center hardware, Nvidia has quickly grown its AI infrastructure services. The Vera Rubin platform is likely to come after the company's current generation of AI processors, which might lead to even more need for enhanced memory. Investors will probably keep an eye on Nvidia's next updates to its product roadmap and manufacturing schedules to learn more about the Vera Rubin platform.

German robotics startup Neura Robotics has inked a partnership with semiconductor giant Qualcomm to build the next generation of robots and physical AI. The deal is the latest coupling in the emerging physical AI industry between robotics startups and larger tech hardware and software companies. While no specific products were mentioned in the Monday announcements, the companies will work together to build the “brain and nervous system” of robots in a quest to advance the deployment of humanoid and general-purpose robots in the real world in both domestic and industrial settings. More specifically, Neura will use Qualcomm’s Dragonwing Robotics IQ10 processors as reference designs in its robots. This IQ10 series was announced at CES earlier this year, and these chips are designed to work with autonomous mobile robots (AMRs) and humanoids. Neura also plans to use its Neuraverse robotic simulation and training platform, which was released in June 2025, to test and fine-tune the robots running on Qualcomm’s IQ10 processors. “This collaboration marks a major step toward making physical AI real: open, scalable, and trusted,” David Reger, CEO and founder of Neura Robotics, said in a press release. “By bringing together our cognitive robotics platforms and the Neuraverse ecosystem with Qualcomm Technologies’ leadership in edge AI and connectivity, we’re aiming to accelerate a future where cognitive robots operate safely alongside humans across industries and throughout everyday life.” This deal makes a lot of sense for both sides. And it’s a formula that will likely become a popular strategy for robotics companies trying to bring their products into the real world. For instance, Boston Dynamics announced a strategic partnership with Google DeepMind in January to speed up the development of the robotic company’s Atlas humanoid robot by using Google’s AI foundational models. While Boston Dynamics and Neura’s respective partnerships deal with different technologies — AI models...

格隆汇3月9日｜特朗普就油价问题表示：“我对一切都有计划”。

This article first appeared on GuruFocus. Apple (AAPL, Financials) is increasingly targeting lower-priced device segments as part of a strategy to expand its user base while maintaining margins on premium products, according to a research note from Bernstein. The firm analyzed Apple's recent Launch Week, held from March 2 to March 4, during which the company introduced several devices designed to strengthen its ecosystem amid a weak outlook for global smartphone and PC markets. Apple unveiled a new $599 entry price point across multiple products, including the iPhone 17e, iPad Air powered by the M4 chip, and a new MacBook Neo. Bernstein said the move signals a broader push into more affordable hardware segments aimed at attracting new users and increasing market share. At the same time, Apple raised prices on certain premium devices while improving base specifications, including doubling starting storage on some models. Analysts said this approach helps justify higher prices while reducing potential consumer resistance. Bernstein said Apple appears willing to accept lower hardware margins on budget devices to expand its installed base, which can generate higher-margin revenue through services tied to the company's ecosystem. The research firm maintained an outperform rating on Apple with a $340 price target, suggesting potential upside from the stock's recent closing price near $262.

据报道，特朗普就油价问题表示：“我对一切都有计划”。(财联社) 免责声明： 风险提示：本文内容仅供参考，不代表同花顺观点。同花顺各类信息服务基于人工智能算法，如有出入请以证监会指定上市公司信息披露平台为准。如有投资者据此操作，风险自担，同花顺对此不承担任何责任。

A group of banks led by Goldman Sachs Group Inc . is bracing for losses on a debt deal backing chemical maker Arclin Inc. ’s acquisition of DuPont de Nemours Inc. ’s Aramids business after investors balked amid concerns about the industry’s volatility. Arclin’s $1.1 billion leveraged loan sold at just 92 cents on the dollar — a steep discount that forced the group of banks to absorb losses to cover the higher borrowing costs they had promised the company, according to people familiar with the matter. Banks typically have some flexibility on the discount they can offer before eating into fees they get from the deal. But at 92 cents, this exceeded that level, the people said, asking not to be identified discussing private information. The final tally of the losses wasn’t immediately clear, they said. The loan is part of a broader financing package that went through a few iterations as the banks sought to assuage investor concerns about demand swings in the specialty chemicals sector. The deal now includes a $645 million bank-held term loan A which will also help fund the Aramids acquisition, the people said. The lenders plan to sell that piece to investors at a later date when markets are less volatile, according to the people. The bank group additionally offered a privately-placed bond at a 9.75% coupon and roughly 94 cents on the dollar, equal to a yield of approximately 11%, the people said. A representative for Goldman Sachs declined to comment. A representative for TJC, the private equity firm that owns Arclin, didn’t have a comment. Goldman Sachs kicked off the loan sale in early February to finance the $1.8 billion purchase of DuPont’s Aramids operations, which make fibers used for protective gear like body armor. Arclin’s struggles follow a sharp drop in secondary loan prices, which have been battered by a dip in software companies’ debt and rising unease from conflict in the Middle East. Other deals have also struggled in the leveraged loan market. Units of m...

koto_feja/iStock via Getty Images Investment Overview Xenon Pharmaceuticals Inc. ( XENE ) completed its Initial Public Offering in November 2014, issuing 4m shares priced at $9 per share. As of the close of business on Friday 6th March, the stock traded at $42 per share - up >350% since listing. However, pre-market today, March 9th, 2026, they were priced even higher - ~$62.4, up ~48% - as the company shared positive top line data from its Phase 3 X-TOLE-2 study of lead drug candidate Azetukalner in patients with focal onset seizures ("FOS"). According to a press release issued by the company earlier today: The study met its primary endpoint of MPC (median percentage change) in monthly FOS frequency from baseline to week 12 in both the 25 mg and 15 mg azetukalner dose groups compared to placebo [MPC of -53.2% (p=0.000000000006), -34.5% (p=0.00007) and -10.4%, respectively]. The placebo-adjusted MPC in the 25 mg group was -42.7%, outperforming the previously completed Phase 2b X-TOLE study, which demonstrated a -34.6% placebo-adjusted MPC in the 25 mg dose group over 8 weeks (-52.8% in the 25 mg group and -18.2% in the placebo group). Azetukalner also demonstrated a safety and tolerability profile consistent with prior studies. In its recent 2025 annual report / 10-K submission , Xenon states that its: goal is to build a fully-integrated and profitable biopharmaceutical company that discovers, develops, and commercializes innovative therapeutics to treat a range of neurological and psychiatric disorders. The company discusses its lead drug as follows: Azetukalner, a novel, potent Kv7 potassium channel opener, represents the most advanced, clinically-validated potassium channel modulator in late-stage clinical development for the treatment of multiple indications, including two in epilepsy – focal onset seizures, or FOS, and primary generalized tonic-clonic seizures, or PGTCS, – as well as neuropsychiatric disorders, including MDD or BPD. Azetukalner studies overview ...

In trading on Monday, shares of the Vanguard Small-Cap ETF (Symbol: VB) entered into oversold territory, changing hands as low as $258.81 per share. We define oversold territory using the Relative Strength Index, or RSI, which is a technical analysis indicator used to measure momentum on a scale of zero to 100. A stock is considered to be oversold if the RSI reading falls below 30. In the case of Vanguard Small-Cap, the RSI reading has hit 29.4 — by comparison, the RSI reading for the S&P 500 is currently 33.9. A bullish investor could look at VB's 29.4 reading as a sign that the recent heavy selling is in the process of exhausting itself, and begin to look for entry point opportunities on the buy side. Looking at a chart of one year performance (below), VB's low point in its 52 week range is $190.27 per share, with $281.90 as the 52 week high point — that compares with a last trade of $261.23. Vanguard Small-Cap shares are currently trading off about 1.9% on the day. Click here to find out what 9 other oversold dividend stocks you need to know about » Also see: The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.

In trading on Monday, shares of the Invesco High Yield Equity Dividend Achievers ETF (Symbol: PEY) crossed below their 200 day moving average of $21.03, changing hands as low as $20.64 per share. Invesco High Yield Equity Dividend Achievers shares are currently trading down about 2.4% on the day. The chart below shows the one year performance of PEY shares, versus its 200 day moving average: Looking at the chart above, PEY's low point in its 52 week range is $19.2713 per share, with $22.675 as the 52 week high point — that compares with a last trade of $20.59. Click here to find out which 9 other ETFs recently crossed below their 200 day moving average » The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.

Russian government hackers are targeting Signal and WhatsApp users, particularly government and military officials, as well as journalists all over the world, Dutch intelligence said on Monday. The Netherlands’ Defence Intelligence and Security Service (MIVD) and the General Intelligence and Security Service (AIVD) published details about a “large-scale global” hacking campaign against Signal and WhatsApp users. The two agencies accused “Russian state actors” of using phishing and social engineering techniques — rather than malware — to take over accounts on the two messaging apps. In the case of Signal, the hackers are masquerading as the app’s support team and messaging targets directly with warnings of suspicious activity, “a possible data leak,” or of attempts to access the target’s private data. If the target falls for it, the hackers ask for a verification code sent via SMS — the hackers themselves request this code from Signal — as well as the targets’ PIN code. Contact Us Do you have more information about this hacking campaign, or other campaigns targeting Signal and WhatsApp? From a non-work device, you can contact Lorenzo Franceschi-Bicchierai securely on Signal at +1 917 257 1382, or via Telegram and Keybase @lorenzofb, or Do you have more information about this hacking campaign, or other campaigns targeting Signal and WhatsApp? From a non-work device, you can contact Lorenzo Franceschi-Bicchierai securely on Signal at +1 917 257 1382, or via Telegram and Keybase @lorenzofb, or email . The hackers then use the verification and PIN codes to register a new device with a new phone number, impersonate the target, and potentially access their contacts, according to the report. Also, the target gets locked out of their account, but can re-register their number. “Because Signal stores the chat history locally on the phone, a victim can regain access to that history after re‑registering. As a result, the victim may assume that nothing is wrong. The Dutch service...