股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920179 凯德石英 半导体石英稳健增长，认证成果逐步转化+算力需求+磷化铟晶圆新增量共驱成长 增持 维持 0.530 90.73 0.800 59.71 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603262 技源集团 2025年年报及2026年一季报点评：战略转型期，费用、信用减值及汇兑扰动盈利 买入 维持 0.350 72.98 0.440 57.13 食品加工 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 689009 九号公司 1Q26盈利阶段性见底，关注新品上市后两轮车销量趋势；维持买入 买入 维持 摩托车及其他 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002602 世纪华通 业绩高增，关注休闲赛道拓展 增持 首次 游戏Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002966 苏州银行 苏州银行2025年报&2026年一季报点评：息差回升，营收增速改善 买入 维持 1.500 5.68 1.640 5.20 银行Ⅱ null

1）板块复盘：1Q26通信板块总体实现营收6726.95亿元，同比+5.58%；实现归母净利润546.41亿元，同比+5%。利润增速超过收入增速，经营情况持续向好。 2）光通信：旭创物料储备丰富、1.6T&硅光率先放量，业绩确定性强。新易盛受物料紧缺&产能爬坡节奏影响，1Q业绩不及预期，但资产负债表呈现积极扩张，预计2Q起收入&利润增速会更加陡峭。天孚净利润低于市场预期，原因包括有源业务放量、800G量减少、研发&管理费用率提升等，但仍然是CPO最核心卡位的公司。博创1Q26受其他业务收缩、产能与确收节奏影响，收入环比增速略低于市场此前预期，但盈利能力再超预期，公司收购剩余股权进展超预期，持续推荐。 3）交换机：AI算力需求推动数据中心交换机向800G/1.6T高速率升级，建议关注紫光股份、锐捷网络等。紫光股份1Q26末公司预付款项达49.51亿元，环比+25.33亿元，同比+38.93亿元，锁定关键物料，为全年业绩高增提供确定性支撑。 4）国产芯片：国产大模型持续升级叠加N卡进口受限，国产算力芯片需求持续旺盛。寒武纪业绩超市场预期，资产负债表扩张明显，在手订单充裕，正积极锁定下游产能，产能瓶颈预期2Q逐步得到解决。 5）液冷：受商誉减值、项目确收延期、毛利承压及汇兑损益等多重因素集中扰动，英维克2025年及26Q1利润端大幅低于预期。但看好后续北美液冷订单放量，公司液冷龙头的长期逻辑并未破坏。 6）运营商：在C端及其余B端业务均承压的情况下，AI带动下云和AIDC已实质性承担起了运营商增长的主力引擎。 风险提升：运营商资本开支不及预期、5G产业链进展和5G商用进展不及预期、物联网连接数增长不及预期、上游原材料持续短缺、AI发展不及预期

行业趋势：未来关注重点 直接面向消费者(D2C) 移动游戏发行商正持续加大对D2C渠道和外部网络商店的投资，掌握与玩家关系的主动权，并通过网店和直接支付提高收入利润率。 AI生成素材 通过AI技术生成广告素材能加速测试周期，打造不同超个性化的素材版本，并且降低制作成本，显著提升营销效率和ROAS。 奖励机制 奖励驱动型机制，如激励视频广告、忠诚度计划、游戏内奖励等，正成为改善交互、留存和变现的核心手段之一。 UA成本挑战 面对节节攀升的获客成本和数据信号丢失问题，营销人员正进一步优化定向，改善素材表现和增量监测，这对于可靠的归因和监测能力提出了前所未有的要求。 常态化运营 持续不断的常态化运营，包括限时活动、赛季内容、动态特惠等，对于保持玩家交互、提升LTV具有极其重要的意义。 跨平台 随着越来越多的工作室打通移动、PC和游戏主机端生态，跨平台策略正不断拓展，以此来最大化覆盖范围、提升留存率，延长游戏IP生命周期。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688087 英科再生 英科再生：多品类增长提速，越南基地进入红利期，盈利表现靓丽 - 2.180 21.42 2.710 17.25 塑料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603733 仙鹤股份 仙鹤股份：提价落地、盈利扩张，浆纸匹配持续提升 买入 维持 1.990 11.06 2.400 9.20 造纸 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603091 众鑫股份 众鑫股份：国内盈利复苏，泰国产能有望加速爬坡 买入 维持 5.810 13.96 7.800 10.39 包装印刷 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603808 歌力思 歌力思：Q1经营质量显著提升，多品牌矩阵协同发力 - 0.610 18.27 0.690 16.16 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002078 太阳纸业 太阳纸业：多元品类护航成长，逆势保持稳定经营 - 1.290 11.42 1.440 10.21 造纸 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002831 裕同科技 盈利表现靓丽，平台化转型加速 - 1.910 19.82 2.250 16.84 包装印刷 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688179 阿拉丁 内生外延双轮驱动，业绩增长重回快车道 - 0.470 41.59 0.550 35.72 化学制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688389 普门科技 26Q1增长拐点显现，海外及消费业务表现靓丽 - 0.610 21.43 0.750 17.42 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300452 山河药辅 业绩稳健增长，海外业务及纤维素核心品类表现亮眼 - 0.820 17.10 0.930 15.16 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301061 匠心家居 匠心家居：收入增长阶段性降速，毛利率延续提升，聚焦长期发展 - 4.740 13.12 5.810 10.70 家居用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300782 卓胜微 1Q26亏损同比扩大 中性 维持 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000333 美的集团 1Q26业绩符合预期，全年稳健增长可期；维持买入 买入 维持 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600887 伊利股份 2025年业绩超预期，1季度恢复趋势向好；维持买入 买入 维持 饮料乳品 null

摘要 工商储商业模式多样，回收期约4-5年，经济性愈发凸显推动需求爆发。工商储商业模式多样化，从海外工商储应用来看，增长驱动力包括：1）工商业企业光伏+储能，自发自用，节约电费；2）纯工商储参与市场交易（峰谷套利）；3）长期合同与辅助服务获取收益；4）停电区域的刚性需求；5）参与市场调峰调频；6）满足大厂ESG与碳关税要求等。 海外政策支持深化、需求区域扩散、增长韧性强劲。1）欧洲：工商储已成为欧洲储能中增长最快的方向之一。政策从补贴转向长效机制（如容量市场、动态电价），德国、西班牙、意大利等多国持续加码支持。我们预计2026年欧洲工商储新增装机将达12.4GWh，同比翻倍增长。2）海外其他市场，①澳大利亚：联邦与州级补贴政策持续，电力现货市场剧烈波动为储能套利创造巨大空间；②东南亚：电网薄弱、电价上涨与强制配储政策（如泰国、越南、菲律宾）共同驱动，工商储需求步入爆发前夜；③非洲：停电频繁、电网脆弱，离网光储解决方案经济性远超柴油发电，尤其矿山等场景需求刚性，空间巨大。综合来看，我们预计2026年海外整体工商储装机需求将达17.8GWh，同比增长82%。 国内市场备案高增，同时新的增长点正在涌现，实际装机受经济性与政策变化影响。1)零碳园区加速配储，国家级和省级零碳园区试点扩容，推动园区“源网荷储一体化”改造，为工商储带来规模化落地机遇。我们预计在中性假设下，到2030年末零碳园区带来的工商储需求可达12GWh。2)台区储能有望带来新增量，为应对分布式光伏与充电负荷接入带来的配电网压力，在配电台区部署储能成为新的治理手段，河北、湖南、福建等地已开展试点，有望成为工商储的新增量市场。3）备案高增，但由于初始投资高、实际运营天数与套利次数不及预期、以及部分地区分时电价政策调整，实际装机量远低于备案量。我们预计2026年中国工商储新增装机将达15.9GWh，同比增长51%。 工商储市场厚积薄发，为户储玩家重要新增长动能：户储率先受益于电价脉冲式上涨，工商储需求响应略微滞后，随着市场教育与渠道耕耘近两年海外工商储逐步起量爆发，户储与大储玩家纷纷加码布局工商储领域，工商储单体规模与价值显著高于户储，单台价值量通常为户储数十倍，同时工商储电池包自配率较高，随工商储出货不断增长，工商储将成为户储厂商重要新增长动能。 投资建议：欧洲工商储商业模式逐步丰富，动态电价推动下需求爆发；东...

投资要点:2026Q1日均股基交易额突破3万亿元，同比增长79%。IPO、再融资双双触底回升，集中度进一步提升；债券发行规模稳中有增。权益市场持续上行，债券市场表现较弱。2026Q150家上市券商归母净利润同比+38%，环比+38%，行业分化明显。目前券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著。 2026年一季度权益市场先扬后抑，交投维持活跃。1）2026Q1日均股基交易额破3万亿元，同比增长79%。2026Q1沪市投资者平均每月账户新开户数为441万户，较2025Q1的280万户增长57%。2）截至2026Q1，融资余额为25905亿元，较上年同期增长36%。2026Q1平均维持担保比为287%，较2025Q1提升23pct，保持在较高水平。3）IPO融资规模持续提升。2026Q1共发行30家IPO，募资规模达259亿元，同比增长57%。2026Q1平均每家募资规模8.6亿元，较2025Q1的6.1亿元提升41%。4）2026Q1再融资规模延续2025年回暖趋势。2026Q1再融资募集资金2279亿元，同比增长65%，其中增发2160亿元，同比增长63%，改善显著。5）债券发行规模稳中有增。2026Q1，券商参与的债券发行规模为3.6万亿元，同比增长12%。其中企业债发行规模下滑67%，短融中票规模下滑12%，金融债同比下滑11%，ABS同比下滑30%，公司债同比增长27%。6）权益市场先扬后抑，债券市场震荡运行。2026Q1沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%，上证综指下跌1.94%，中债总全价指数上涨0.13%，万得全A指数下跌1.15%。7）权益类公募基金发行规模增长，债券类基金新发规模下滑。2026Q1股票+混合类公募基金发行规模1925亿份，同比+75%；其中指数类及指数增强型产品发行份额737亿份，占比38%；债券型基金发行规模同比下滑51%至579亿份。2026Q1公募基金整体发行份额同比增长30%至3240亿份。 上市券商2026年一季度归母净利润同比+38%，分化明显。50家上市券商合计实现营业收入1634亿元，同比增长31%，合计实现归母净利润649亿元，同比增长38%，环比增长38%。头部券商一季度业绩增速明显高于上市券商平均，Top10券商合计实现营业收入1031亿元，同比增长41%，实现归母净利润4...

投资要点： 1.投资要点 1.1.可回收密集验证+标准体系落地，“概念炒作”加速转向“业绩兑现”。我们认为，“可回收火箭”的技术验证与商业航天高质量发展企业圆桌会议、《商业航天标准体系（1.0版）》落地的政策面支撑，共同驱动行业价值重估。1.在火箭回收技术方面，规划中的长征十号乙运载火箭将验证全球首创的“海上网系回收”技术，有望填补国内大运力可回收火箭的型号空白。蓝箭航天的朱雀三号遥二火箭计划在二季度发射，若实现一子级全流程垂直软着陆，有望形成国有与民营双轮驱动的技术迭代格局。2.在制度环境层面，4月21日，国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。邀请14家企业负责人进行研讨，明确要求“创新采用‘一站式’审批模式”，并前瞻布局太空算力、太空制造等新业态。4月24日中国航天日启动仪式上，国家航天局与市场监管总局联合发布了《商业航天标准体系（1.0版）》，系统构建了覆盖行业治理、研发制造、发射和测运控、空间应用服务等6大领域的标准体系。3.产业链公司的业绩初步兑现。根据最新披露的2026年一季报，三维通信（主营卫星通信运营）一季度归母净利润同比增长1540.24%，智明达（嵌入式计算机的研制、生产和服务，应用于商业航天）归母净利润同比增长114.44%，博云新材（主营航天用碳/碳复合材料）归母净利润同比大增13362.43%。这些数据从侧面说明商业航天已经开始脱离“概念炒作”并开始转向“业绩兑现”。 1.2.应用场景加速从“技术验证”走向“商业闭环”。我们认为，通导遥一体化、“算力上天”叠加手机直连多维推进，有望在更长的维度上支撑商业航天的长期发展。1.通导遥场景。4月22日，国内首个由220颗红外卫星组成的“天瞳星座”建设宣布正式启动。近日，中国星网数科公司启动了第一批次遥感数据框架采购，有望推动“通导遥”全产业链的商业化落地。2.“算力上天”。之江实验室的“三体计算星座”指挥中心展示了12颗计算卫星的运行实况，该团队已成功完成10个人工智能模型在轨部署与验证，包括80亿参数天基遥感模型和80亿参数天基天文时域模型。3月，国星宇航与上海交通大学的联合实验室通过自然语言指令远程调用太空算力，成功实现对地面人形机器人的操控。4月3日，太空算力专业委员会正式成立，聚焦星载AI芯片、星间激光通信等环节，推动产学研用协同突破。3.手机直连卫星业务。国际视角，...

投资要点： 时隔两周中国AI大模型周调用量再超美国。4月27日至5月3日，全球AI大模型总调用量为23.9万亿Token，较此前一周增长8.6%，连续两周上涨。上榜的AI大模型中，中国AI大模型的周调用量上升至7.942万亿Token，环比增长81.7%；美国AI大模型周调用量为3.258万亿Token，环比下滑34.6%。全球调用量排名前三中，前两款均为中国AI大模型。其中，Hy3preview(free)位居榜首，周调用量达3.03万亿Token，环比增长799%；KimiK2.6排名第二，周调用量达1.28万亿Token，环比增长15% 国产算力芯片企业迎来业绩兑现关键期。AI大模型迭代、智算中心规模化建设与边缘智能场景全面渗透，持续推高国内AI算力市场需求。整体来看，行业呈现头部企业盈利稳固、二线厂商减亏甚至扭亏提速、梯队化成长格局清晰的特征。2026Q1，寒武纪营收达28.85亿元，同比大幅增长159.56%；海光信息一季度营收突破40亿元，集聚了CPU和DCU两大生态优势；摩尔线程归母净利润2936万元，同比扭亏；沐曦股份营收高增、亏损大幅收窄，行业高景气度持续验证。 政策层面将“人工智能+”定位为国家战略的核心引擎。2025年中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为2026年年度重点任务第二位，仅次于“扩大内需”，明确提出“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。《新一代人工智能发展规划》明确提出了到2030年成为世界主要人工智能创新中心的宏伟目标，并围绕这一目标制定了清晰的路径图。2025年国务院发布的《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》明确提出推动工业全要素智能化发展，将AI视为实现新型工业化的"必答题而非选择题"。 投资思路。我们认为，国内AI大模型进入加速发展期，或将带来国产算力市场空间增长与渗透率增长，持续看好国产算力板块的高景气度。建议关注国产芯片（芯原股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、灿芯股份、天数智芯、壁仞科技、盛科通信），CPU（澜起科技、兴森科技、龙芯中科、禾盛新材），ODM厂（浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中科曙光、中兴通讯、锐捷网络、星网锐捷、中国长城、神州数码、慧博云通、烽火通信），IDC（东阳光、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、润建股份、万国数据、世纪互联、大位科技、铜牛信息、协创数...

投资要点： 26Q1家电行业公募基金重仓比例降至低位，板块调整或较为充分。截至2026年一季度末，家电行业公募基金重仓比例为2.0%，环比-0.7pct，处于2019年以来约21%的较低分位水平；超配比例降至0.2%，环比-0.5pct。子板块看，白电、小家电重仓比例环比有所下滑，厨电、黑电重仓比例环比小幅上升。个股看，增配标的包括老板电器、TCL电子等，减配标的包括美的集团、海尔智家等。我们认为，板块调整或较为充分，同时行业基本面有望修复，内销国补高基数压力逐季减退叠加地产陆续企稳、外销保持较强增长韧性，板块配置性价比提升。 关注一季报超预期标的：安克创新、极米科技、绿联科技等。 1）安克创新：汇兑和成本涨价压力下，扣非利润超预期。26Q1表观利润下滑，主因公允价值变动和投资收益减少。但实际报表质量超于预期，关税及汇兑压力下，26Q1毛利率43.6%（同比+0.3pct）延续逆势改善趋势，销售和管理费用率合计同比下降2.6pct；扣非归母净利润超预期。 2）极米科技：毛利率超预期改善，实际经营利润恢复增长。26Q1毛利率36.1%（同比+2.1pct）超预期改善，或受益于国内竞争格局优化及海外高毛利新品拉动，剔除其他收益减少和汇兑损失影响后，实际经营利润恢复增长。 3）绿联科技：收入保持高增长，毛利率超预期。26Q1收入保持高增（同比+53%），或主要由渠道拓展与产品升级拉动；毛利率39.3%（同比+1.3pct），或主要受益于产品结构优化及高毛利率海外业务占比提升。 重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年4月30日，本周人民币兑美元汇率累计升值46个基点。2）白电&原材料：截至26年5月1日，LME铜现货结算价12895美元/吨，周环比-2.5%，震荡下行。 投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。 风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。

26Q1沪深300指数跌幅3.89%，有色金属板块涨幅3.66%，板块表现领先沪深300指数。 铜：供给扰动叠加国内去库，Q1铜价高位震荡。铜矿及冶炼企业26Q1营收4743.53亿元，环比+8.58%；归母净利润356.46亿元，环比+59.51%；毛利率19.85%，环比-2.28个百分点；净利率8.56%，环比+2.64个百分点。铜加工板块26Q1营收919.24亿元，环比+14.36%；归母净利润8.23亿元，环比扭亏；毛利率7.53%，环比+0.15个百分点；净利率2.33%，环比+2.81个百分点。 铝：氧化铝回落、供给扰动推升铝价，吨铝利润维持高位。26Q1电解铝板块营收1588.49亿元，环比-0.82%；归母净利润230.33亿元，环比+107.16%；毛利率26.83%，环比+5.69个百分点；净利率18.71%，环比+9.15个百分点。26Q1铝加工板块营收578.42亿元，环比-4.18%；归母净利润23.96亿元，环比+170.05%；毛利率11.86%，环比+1.93个百分点；净利率4.50%，环比+3.08个百分点。 贵金属：金价中枢上移推动业绩继续释放。26Q1贵金属板块营收1479.29亿元，环比+19.05%；归母净利润95.15亿元，环比+45.97%；毛利率29.40%，环比-0.53个百分点；净利率15.88%，环比+2.00个百分点。一季度美元偏弱、地缘局势反复及央行购金延续，后续降息概率提升，波动率下降，有望向前高冲击。 稀土磁材：涨价和供改共振，板块迎戴维斯双击时刻。1Q26稀土板块营收环比+21.25%；归母净利润环比+109.58%；价格方面，1Q26氧化镨钕均价74.70万元/吨，环比+34.31%。供改兑现、备库叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升，资源端建议关注中稀有色、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节受益标的：金力永磁。 小金属：价格普涨，关注高弹性细分龙头。1Q26小金属板块营收环比+26.67%；归母净利润环比+108.28%；钼精矿、钨精矿、锑和锡价格分别环比+7.53%、+120.73%、+0.95%和+28.54%。小金属多数为具有战略属性的品种，广泛应用于新能源、高端制造和油气等领域且面临现有矿山项目品位逐步下滑、新项目投放存在较大不确定的问题。因而在产能周期驱动下小金属价...

投资要点： 家居：短期有所承压，内销布局消费力改善+地产企稳，外销布局海外产能+自主品牌企业。内销方面，25/26Q1内销家居板块营收同比分别-7.30%/-15.35%，归母净利同比-7.72%/-232.52%。多数内销家居企业26Q1营收及利润均承压明显，是由于国补政策全面退出，叠加去年同期高基数等因素导致。外销方面，25H1/25Q2外销家居板块营收同比分别+11.58%/+6.56%，归母净利同比增长5.38%/0.09%。外销整体Q2在需求放缓叠加关税扰动的影响下，景气度环比有所下降，头部企业展现经营韧性，内部出现分化。展望后续，中长期等待地产端企稳及消费力回升，在这一过程中，相关企业分化将越发明显，头部大家居企业依托品类延申、渠道赋能管理深化、零售变革等举措，优势或将逐步在报表端显现。而外销方面，中国Q2家具出口总体景气度下行，关税影响逐步落地，后续亟待美国降息，或有望推动美国家具整体需求提振。技工贸一体化程度较高、海外产能布局领先、品牌化程度较高的企业优势或将越发明显。关注内销顾家家居，慕思股份，欧派家居等。外销匠心家居，致欧科技，恒林股份，哈尔斯。 造纸包装：浆纸系大宗纸盈利承压、特种纸维持业绩韧性、废纸系盈利底部徘徊，一体化龙头将率先兑现盈利修复弹性。浆价预计在底部宽幅震荡，难大幅下行也难形成趋势性上涨；包装纸2026年新增产能投放节奏明显放缓叠加部分中小产能出清，供给压力边际改善，但下游需求修复仍偏弱。在浆价底部、涨价函逐步落地和资本开支节奏放缓背景下，预计纸企盈利温和修复，浆纸一体化龙头与高壁垒细分特纸有望率先兑现盈利修复弹性。关注太阳纸业、仙鹤股份、玖龙纸业、恒丰纸业等。 文娱个护：线上逐渐恢复投流&提质提效，线下基本盘稳固。节奏上25Q4和25H2受渠道调整、费用投放策略变化影响，部分公司主动优化渠道结构和投放节奏，较前三季度放缓；26Q1线下扩张与经营修复带动收入逐渐修复。盈利端Q4在平台策略调整与ROI压力叠加下利润短期承压，Q1通过电商提质控费+线下基本盘稳健+高毛利结构升级实现修复，利润弹性显著优于收入。建议关注登康口腔、百亚股份、晨光股份等。 潮玩宠物AI眼镜：潮玩高基数下多元破局，AI眼镜逐步迈入放量阶段，宠物食品格局优化拐点明确。1）潮玩：Q4整体行业增长放缓，但头部品牌在流量、IP孵化、渠道和用户复购上优势明显。泡泡玛特在...

投资逻辑 中药：2025年中药板块整体收入同比-3.8%，归母净利润同比+1.0%，扣非归母净利润同比-1.7%，药品零售环境在持续整合中，医保控费、价格治理、集采等继续常态化推进，部分公司仍在去库存周期，板块业绩整体承压。25Q4，板块整体收入同比+1.0%，扣非归母净利润扭亏为盈；26Q1，整体收入同比-2.0%，归母净利润同比-1.8%，扣非归母净利润同比+0.1%，25Q4业绩改善、26Q1继续承压，其中流感发病率先上行、后走弱是重要影响因素。 药店：2025年，政策对医保基金合理使用的监管常态化推进，行业整体环境更合规，且消费景气度整体偏弱，行业持续出清，龙头公司继续对存量门店进行优化，多重因素影响下，6家上市药店收入端处于慢恢复状态，但通过降本增效，利润端表现出更快增速。2025年，整体收入同比+0.9%，归母净利润同比+26.7%，扣非归母净利润同比+17.3%。26Q1，整体收入同比-0.6%，归母净利润同比+8.5%，扣非归母净利润同比+9.1%。 投资建议 中药：稳增长、高股息的红利资产；品牌力强、业绩有望逐步修复的低估值品牌OTC龙头；基药目录更新的潜在受益标的。 药店：建议关注降本增效成果显著、盈利能力向好的公司。同时，关注行业并购整合进展。 重点标的：华润三九、东阿阿胶、益丰药房、大参林、羚锐制药、济川药业等。 风险提示 集采执行进展不及预期、院外复苏不及预期、研发进展不及预期、并购整合不及预期的风险等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 001323 慕思股份 慕思股份：加码出海&智能赛道，逆势实现增长 - 1.280 18.63 1.410 16.87 家居用品 null

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