张冬方：欧洲电动卡车的低渗透率和重卡须达成的碳排放目标，于中国卡车而言，意味着机会。 张冬方 德国行业观察者以“中国速度”来描述卡车初创企业速豹进入欧洲市场的节奏。 在过去的两年间，这家创立于2022年的卡车制造商在欧洲逐步打开局面。2024年，速豹与物流企业DHL集团达成战略合作伙伴关系。次年，其欧洲布局明显提速：从与奥地利商用车制造商斯太尔（Steyr Automotive）签署代工协议，到与德国检测认证机构TÜV Nord打通合规认证通道，再到携手覆盖欧洲多品牌商用车服务网络的Alltrucks，一系列战略合作在数月内密集落地。 按照速豹自己的说法，该企业已经“初步构建起技术输出、制造落地、服务协同和能原生态四位一体的欧洲业务闭环，为全球规模化发展奠定了坚实基础。” 在欧洲快速启动本地组装的不止速豹。近日，斯太尔宣布已经启动中国重汽的生产，首辆整车已于2026年3月3日下线。初期将采用半散件组装方式，随着产量提升，未来计划扩大到全散件组装，并将在斯太尔当地进行驾驶室制造和涂装。 目前，除了备受瞩目的乘用车，中国电动卡车正悄然开启出海欧洲的征程。据路透社统计，已经有超过六家中国卡车制造商，正计划2026年在欧洲启动重卡销售。这些制造商包括比亚迪、吉利旗下商用车远程汽车、三一重卡、中国重汽，以及初创企业苇渡科技和速豹。 然而，欧洲卡车市场整体呈现出收缩态势。根据ACEA数据，主要受重型卡车注册量下滑5.4%和中型卡车需求下降9.9%拖累，欧盟新卡车注册量2025年同比下降6.2%。在过去的一年，所有主要市场均出现萎缩，其中德国跌幅达12.2%，法国和西班牙分别下降9%和3.6%。 在市场整体收缩的背景下，电动卡车却呈现出逆势增长。尽管柴油车仍以93.2%的份额主导中重型卡车市场，但重量超过3.5吨的可充电电动卡车市场份额已从去年的2.3%升至4.2%。这一增长主要由荷兰、德国和法国驱动，三国共占据欧盟电动卡车市场的三分之二。其中，荷兰在整体注册量骤降40.8%的情况下，电动卡车注册量反而激增205.4%，而德国和法国也分别实现了39.6%和30.5%的增长。 再来看市场竞争格局。在欧洲卡车市场，乃至世界卡车市场，欧洲卡车制造商戴姆勒卡车、沃尔沃卡车、依维柯，以及大众集团旗下传拓的曼恩和斯堪尼亚两大品牌，长期占据主导地位。 众卡车制造巨头在欧洲卡车市场和欧洲电动卡车...

随着中东供应大国纷纷停产，而且难以通过霍尔木兹海峡发运出口化肥，亲俄的匈牙利政府要求欧盟放宽针对俄罗斯化肥的制裁措施。 俄罗斯正受益于美以对伊朗战争推动的化肥价格大幅上涨，原因是中东供应大国纷纷停产，而且难以通过霍尔木兹海峡发运出口化肥。 这一变化使欧洲的化肥供应面临风险，也让亲俄的欧盟成员国更有理由呼吁欧盟放松因乌克兰战争而对俄罗斯化肥实施的限制。 “俄罗斯作为大宗商品生产大国，是（这场战争的）主要受益者之一，但现实就是如此——受益的不仅是石油和天然气，还有化肥。”谷物咨询公司SovEcon的董事总经理安德烈•西佐夫(Andrey Sizov)表示，“你只要往农业生产链条的下游看一看就会明白，化肥价格也在上涨，而俄罗斯拥有相当可观的储备。” 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 003010 若羽臣 若羽臣：自有品牌高增，业绩与结构双优 买入 维持 1.270 23.61 互联网电商 null

客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素： 1）天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业【走出去】。 2）地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车已领先海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 3）人和：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车“高铁冲击+新能源公交透支+三年疫情”三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。 客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。 1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。 客车这轮市值空间怎么看？ 小目标是重新挑战2015-2017年上一轮行业红利的市值峰值。大目标重新打开新的天花板（见证真正意义的世界客车龙头）。 投资建议： 【宇通客车】是“三好学生典范”，具备高成长+高分红属性。我们预计2025~2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比+20%/+20%/+19%，维持“买入”评级。 【金龙汽车】或是“进步最快学生”，困境反转利润弹性较大。我们预计2025-2027年归母净利润为4.4/6.4/8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，维持“买入”评级。 风险提示：全球地缘政治波动超预期，国内经济复苏节奏进度低于预期。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920116 星图测控 2025年归母净利润yoy+19%，商业航天客户拓展成效显著带动该领域营收yoy+62% 增持 维持 0.810 103.51 IT服务Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601689 拓普集团 2025年年报点评报告：机器人布局深化，全球产能持续扩张 买入 维持 汽车零部件 null

投资要点 算力：算力租赁价格平稳，SkyReels-V4登顶全球AI视频大模型榜首 2026年3月，昆仑万维旗下SkyReels-V4AI视频大模型，在业内权威第三方评测平台ArtificialAnalysis的文生视频全球榜单中登顶第一，超越OpenAISora2、GoogleVeo3.1等国际顶尖模型。该模型完成全模态强化学习体系升级，新增多帧参考等核心能力，大幅提升长视频生成稳定性。 AI应用：Discord周访问量环比+2.09%，GPT-5.4mini与nano轻量登场 2026年3月18日，OpenAI推出了两款全新轻量化模型——GPT-5.4mini与GPT-5.4nano。此次发布聚焦于真实生产环境中的实际需求，即在保证模型响应速度与输出质量的前提下，显著降低使用成本。两款模型继承了GPT-5.4的核心能力，但在运行效率和经济性方面做出了更为极致的优化。 AI融资动向：Deeptune完成4300万美元A轮融资 2026年3月，AI智能体模拟训练环境平台Deeptune完成4300万美元A轮融资，由a16z领投，多家机构及OpenAI研究员等天使投资人参投，其2023年曾完成310万美元种子轮融资。该公司打造高保真强化学习模拟环境，还原各类职业工作场景，让AI通过交互式学习提升能力，成立半年便实现百万美元级ARR。 投资建议 2026年3月，英伟达于美国加州圣何塞举办GTC大会，同时OFC2026光通信大会于洛杉矶同期召开，两大展会均释放CPO技术发展重要信号，英伟达相关布局及行业技术落地、共识进一步明晰，核心内容如下：英伟达上调2025-2027年AI芯片营收预期至1万亿美元，同步了发布VeraRubin平台及RubinUltra机柜，并规划2028年量产Feynman架构芯片。CPO领域，英伟达推出了SN6800等三款量产CPO交换机，Feynman的路线图中也加上了Nvlink8Cpo，黄仁勋明确表态“我们需要更多的CPO产能”，2028年则有望作为CPO大规模落地关键节点。同期OFC2026大会上，英伟达进一步明确硅光CPO为下一代AI集群核心技术解，已基于TSMCCOUPE工艺打造光电协同封装，攻克微环调制器热敏感性难题并将探索DWDM方案提升传输能力；同时该展会中CPO技术落地全面提速，博通、Marvell、Coherent等企业分别发布...

投资要点 丁二烯、乙烯等涨幅居前，二氯甲烷、纯MDI等跌幅较大本周涨幅较大的产品：丁二烯（东南亚CFR，42.36%），乙烯（东南亚CFR，39.18%），LDPE（CFR东南亚，27.01%），PVC（CFR东南亚，25.00%），TDI（华东，22.22%），国际石脑油（新加坡，21.53%），尿素（波罗的海(小粒散装)，15.58%），国际柴油（新加坡，15.40%），PS（GPPS/CFR东南亚，15.33%），国际汽油（新加坡，15.28%）。 本周跌幅较大的产品：苯酚（华东地区，-4.70%），天然橡胶（上海市场，-4.97%），苯胺（华东地区，-4.98%），环氧氯丙烷（华东地区，-5.65%），黄磷（四川地区，-7.62%），LLDPE（CFR东南亚，-10.01%），液氯（华东地区，-14.49%），三氯乙烯（华东地区，-18.33%），纯MDI（华东，-21.82%），二氯甲烷（华东地区，-35.37%）。 本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 截至2026-03-24收盘，布伦特原油价格为104.49美元/桶，相较上周+1.03%；WTI原油价格为92.35美元/桶，相较上周-4.01%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面，本周部分产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：丁二烯上涨42.36%，乙烯上涨39.18%，LDPE上涨27.01%，PVC上涨25.00%等，但仍有不少产品价格下跌，其中二氯甲烷跌幅-35.37%，纯MDI跌幅-21.82%，三氯乙烯跌幅-18.33%，液氯跌幅-14.49%。 化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。 1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。2.生物柴油。欧洲大部分的航油都经过霍尔木茨海峡运输。 近期欧洲的SAF价格已经出现上涨，虽然有原油上涨利好生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000933 神火股份 公司信息更新报告：铝量价齐升煤边际改善，高分红价值凸显 买入 维持 2.600 11.50 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002916 深南电路 AI算力+存储产品共驱25年业绩超预期增长 买入 维持 8.140 28.87 元件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300857 协创数据 算力业务成为核心增长引擎，投入节奏加速 买入 维持 6.020 34.64 消费电子 null

投资要点 监管和行业动态：1、据券商中国报道，此前部分区域性中小银行被要求于2026年末清零存量存续理财业务，经与属地监管部门沟通后，相关业务可实行过渡期安排。据普益标准数据显示，今年以来银行机构作为发行主体已累计发行理财产品1,685只（子份额合并计算），其中到期日跨越至2027年的产品达99只，这一市场动态或从侧面印证了监管执行口径的柔性调整。 同业创新动态：1、交银理财于3月16日成功认购首钢集团在北交所公开发行的短期公司债。本次投资是交银理财落地的首笔北交所债券业务，既是其完善跨市场资产配置布局的重要举措，也是服务实体经济、践行金融“五篇大文章”发展要求的具体实践。 收益率表现：上周（2026.3.16-2026.3.22，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比上升1BP。上周，各期限纯固收产品收益率多数上升，各期限固收+产品收益率普遍下降。受地缘政治冲突不确定性加剧、滞胀预期升温、国内1-2月经济数据超预期、固收+基金赎回引发流动性冲击等多重因素影响，债市收益率震荡上行；但受股债跷跷板效应支撑，债市收益率上行幅度有限。全周来看，10年期国债活跃券收益率较前周上行1BP至1.83%，30年期国债活跃券收益率上行1BP至2.30%。 破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率1.35%，环比上升0.53个百分点，信用利差环比收敛1.37BP。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688615 合合信息 BC端双轮驱动，海外布局持续深化 买入 维持 4.120 41.04 软件开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301362 民爆光电 主业优势稳固，发力PCB钻针第二曲线 增持 维持 1.920 46.80 2.100 42.70 照明设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600699 均胜电子 增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链 增持 维持 0.960 24.00 1.310 18.00 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603296 华勤技术 公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动业务多元化成长 买入 维持 5.020 16.60 消费电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600487 亨通光电 具备特种光纤产能优势，光通信板块迎来景气周期 增持 首次 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920699 海达尔 北交所信息更新：2025年服务器滑轨业务实现同比增长，具备布局完善+深厚专利积累 增持 维持 1.420 26.90 2.130 18.00 家电零部件Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688531 日联科技 25业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长 买入 首次 1.050 60.67 1.910 33.34 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600968 海油发展 2025年归母净利润同比增长6.2%，能源技术毛利率创新高 增持 维持 0.440 10.30 油服工程 null

徐瑾：归顺是顺天应人，那么抵抗与不服从呢？这触及了历史的幽暗与暧昧：在大一统的叙事中，那些失败者､那些被吞并的邦国，在历史上的位置究竟是什么? FT中文网经济主编、公号econhomo主理人 徐瑾 你看《太平年》了吗？ 这部开年大戏聚焦五代十国，以吴越纳土归宋为主线。对于国内观众这部戏不啻为一个新奇的体验，不仅在于其聚焦了大众关注不多的历史时期，而且在主流屏幕上少有地能把投降主义表现得如此清丽脱俗，一改过去批判“投降派”或者“带路党”简单叙事。 归顺是顺天应人，那么抵抗与不服从呢？这触及了历史的幽暗与暧昧：在大一统的叙事中，那些失败者､那些被吞并的邦国，它们在历史上的位置究竟是什么?毕竟，所谓局势所谓人心，很多时候只是事后之明，很少有人真如《太平年》剧中人那样开天眼一样，看到了宋朝就是唯一选项。身在时代洪流中，多数人其实也凭借本能做无谓的布朗运动，去留之间，看似选择，其实不过随波逐流。 幸而，创作者对于类似问题给出了足够的留白。哪怕在多数人人都觉得归宋为上策的时候，依旧有人做出不同的选择。剧中南唐的李元清，可以说在国破家亡之时逆流而上，是不合时宜的人，是失败者，但是亦有失败者的尊严与勇敢。 * 李元清是电视剧《太平年》中的角色，演员张晓晨饰演。 出场时候，他已是中年，身份是南唐“秦淮社”大东主，表面是来往诸国的商社，其实是南唐的间谍组织。他在吴越搅弄风云，阴谋动摇其国本，面对高官厚禄收买也不改阵营，说想要要个人富贵，心中始终存家国之念。吴越国君主钱弘俶与之有过多次交锋，但始终评价他为南唐国士，哪怕他的表面身份是商人。 剧中，南唐依旧是南方第一大国，不仅威压吴越，更可以征伐闽国等邻邦。后续，北方日强，南唐从与宋并列的政权变为削去帝号，丢江北十四州。再后来，南唐称臣纳贡，也无法阻止宋军南下。 已经老去的李元清，回归庙堂，身份是掌握地方军政的永新制置使与掌控水军的龙翔军副都指挥使水军统帅。他向李煜献三策：上策是纳土归宋，主动举国归顺；中策是奇袭宋军，集中龙翔水师火攻宋军水寨；下策是割江右六州给吴越，和吴越结盟抗宋。就此观之，李元清已经看清楚大势，但是依旧恪守国士本分。他的献策带有一种士大夫的理性，即当战争已经无法避免失败，体面的投降好过惨烈的覆灭｡ 不过，南唐李煜选择了下策｡李元清献策不成，已经看到国事不可为，却依旧勉力而行。他促成吴越暗中助力，而在兵败如山倒的颓势中，自...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000786 北新建材 石膏板阶段性承压，“两翼”快速增长 买入 维持 2.055 12.40 装修建材 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601689 拓普集团 公司业绩符合预期，将发力海外市场及机器人新业务 增持 维持 1.830 31.58 汽车零部件 null

喜相逢表面收入持续增长，但随着其加快拓展低毛利的汽车直接零售业务，以补充毛利率较高的汽车零售及融资业务，盈利压力正不断加剧 咏竹坊 作者梁武仁，本文仅代表作者观点。 在中国汽车市场迅速降温之际，专营汽车租赁的喜相逢集团控股有限公司（2473.HK）在年度业绩似乎显示，业绩表现仍出乎意料地稳健。但若细看数据，会发现公司在维持收入增长的同时，正面临日益加剧的盈利压力。 喜相逢上周五公布的2025年业绩，公司去年收益增长27.2%至18.6亿元（2.7亿美元），表面看来相当强劲，且远高于中国汽车销量的增速。但公司的毛利仅增长9.3%，约为收益增速的三分之一。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

两家日本公司原定今年推出的旗舰电动汽车Afeela将被取消。在美国气候政策逆转的背景下，全球车企纷纷缩减电动化雄心。 索尼(Sony)和本田(Honda)宣布取消联合开发高端电动汽车的计划，这是全球汽车制造商在逐步淘汰汽油发动机进程中的最新倒退。 两家日本公司周三表示，将取消发布原定今年在美国推出、起价近9万美元的旗舰电动汽车Afeela。 做出这一决定的几周前，本田放弃了其“0”系列旗舰电动汽车，并发布预警称，未来两年电动汽车相关亏损将达到2.5万亿日元（合160亿美元）。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

明阳智能在苏格兰建厂生产风机零部件的计划将受到英国政府这一决定的阻碍。 英国政府周三表示，中国风力发电机制造商明阳智能(Ming Yang)的产品对英国构成国家安全风险，无法支持将该公司产品用在英国海上风电项目中。 明阳在去年10月份公布了计划，拟投资最多15亿英镑在苏格兰兴建一家工厂，生产风机叶片和其他零部件，供应英国、欧洲及其他市场。 但英国政府不允许在英国海上项目中使用明阳产品的决定，预计将对该公司在苏格兰建厂的提议构成阻碍，该工厂原本可能设在苏格兰高地的阿德希尔港(Ardersier port)。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

摘要 AI算力爆发叠加电网老旧，美国电力供需缺口进入“刚性扩张期”。北美AI的快速发展导致其负荷高速增长，24年发电装机需求约1200GW，30年则需要增长至1751GW，累计需新增约550GW。同时美国电网处于“超期服役”状态，负荷激增与老旧底座的碰撞，电网面临巨大的更新和新建压力。CSP为加速并网扫货燃气轮机，需求的爆发和供给释放的缓慢，美国电力系统将迎来前所未有的挑战。 AIDC“高压化+自供电”演进，催生变压器需求的“乘数效应”。随着AIDC装机规模向GW级迭代，其接入电压正由传统的10kV向138kV甚至230kV演进。为减少对电网及其他用户的影响，自供电方案逐渐成为主流，相较于直接并网，燃机、光伏、储能存在升压环节，对变压器的需求呈乘数倍增长，我们测算2030年北美AIDC变压器装机量可达350GVA，26-30年CAGR约46%，市场规模超600亿，其中高压/中压变压器装机量分别为163/186GVA，26-30年CAGR约56%/40%，需求空间巨大。 美国电网结构分散容量不足，AI倒逼美国进入特高压时代。美国电网结构分散化、调控区域化，三大区域电网之间互联支撑差，全国电力也无法大范围调度，导致“远水无法解近渴”。美国MISO、PJM、ERCOT等区域电网将面临严重的稳定性问题，倒逼美国加速启动765kV特高压主干网建设。我们预计未来5-10年北美将进入加速投资期，本轮电网扩容投资预计将超750亿美元，且后续仍将有新增规划不断加入。 中国电力设备凭借“交期+产能”优势，成功切入北美高端供应链。海外变压器价格水涨船高，大型变压器交期普遍拉长至3年以上。中国民营电力设备龙头凭借完整的产业链优势和产品质量，通过AIDC用户需求切入北美高端市场，成为内资出海的破局点。目前，思源、金盘、伊戈尔、白云电器等公司已在北美AIDC市场实现订单突破或产能布局，神马电力、大连电瓷等绝缘子企业通过与海外电力设备公司合作有望实现北美特高压项目的突破，AIDC自建+特高压建设将开启中国电力设备出海的新篇章。 投资建议：北美AIDC自备电力+超特高压项目启动，国内民营电力设备龙头有望充分受益。北美变压器方面，重点推荐：【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注:【特变电工】【白云电器】【望变电气】。发电设备方面，重点推荐:【东方电气】【阳光电源】，关注【海联讯】【哈尔滨电气】...

观点： 总量视角 【A股大势研判】 周三A股延续强势反弹。沪指收复3900点整数关口，深成指及创指涨幅在2%左右。板块个股普涨，超过4800只个股飘红。两日回升以来，较3月23日最低点已累计反弹超130点，实现百点反弹行情。那么，反弹之后，市场是否已经真正止跌？ 近两日的市场反弹，是内外因素共振的结果。外部方面，地缘政治风险出现短期缓和信号，为A股提供了偏暖的外部氛围。内部方面，周一沪指击穿3800点后，技术性超跌反弹需求已累积到临界点，抄底资金开始试探性入场。同时，政策端持续释放暖意，“算电协同”等产业方向获得明确指引，激发了电力、算力等板块的做多热情，成为上涨的重要助力。 不过，市场仍存隐忧。首先，成交量放大并不显著。周三两市成交额仍是2万亿出头，说明增量资金仍在观望；其次，领涨力量主要集中在电力、算力等前期已有表现的方向，而此前抗跌的油气、煤炭板块表现一般，说明市场仍处于存量资金博弈的状态。最后，地缘局势只是暂时缓和，并未彻底明朗，一旦外部扰动再度升温，脆弱的市场情绪仍可能受扰动。 接下来，判断是否真正止跌，应从更大格局审视。当前A股面临的扰动主要来自海外情绪波及，而非国内基本面出了问题。中国能源结构多元化、对国际局势波动的内在缓冲能力正在增强，同时稳增长的政策基调始终没有松动，这些都构成了市场中长期的“安全垫”。从这个角度说，市场继续大幅下行的空间已经相对有限，但筑底的过程大概率不会一蹴而就。缩量反弹之后，短期指数反复震荡、夯实支撑，或仍是大概率事件。中长期慢牛格局未变。

观点： 总量视角 【A股大势研判】 周二晨报提醒，当前国内宏观流动性依然保持积极态势。地缘政治冲突的扰动是当前市场调整的重要诱因。但从过往经验看，这类影响往往不会改变市场中长期运行方向。因此，A股短期调整，无需过分悲观。 市场走势如我们预期，周二沪深三大指数集体反弹，沪指、深成指双双涨超1%。行业板块罕见全线上扬，超5100只股飘红。不过，两市成交额较周一出现明显萎缩。 短期指数的表现仍将受到外部事件情绪的牵引，尤其是地缘政治局势的进展，将继续对市场风险偏好形成扰动。在内部因素方面，成交量的变化将是判断修复强弱的核心指标。若后续量能迟迟无法放大，则修复过程或将一波三折。 总体而言，周二市场的修复性反弹，为连续调整后的市场带来了喘息之机，指数层面的短期风险已得到较大程度释放。但由于成交量萎缩、外部扰动因素犹存，当前阶段，指数或仍有反复。 对于投资者而言，与其纠结于短期指数的涨跌，不如将重心放在观察量能变化、热点轮动节奏以及优质个股的调整结构上。在市场情绪逐步修复与风险充分释放之后，真正具备基本面支撑的方向，才有望在分化中走出更为持续的行情。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601628 中国人寿 价值与利润高增，权益投资占比提升 增持 维持 6.510 6.03 保险Ⅱ null