事件：2026年4月13日，央行公布的数据显示，2026年3月新增人民币贷款2.99万亿，同比少增6500亿；3月新增社会融资规模为52260亿，同比少增6701亿；3月末，广义货币(M2)同比增长8.5%，增速比上月末低0.5个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.1%，增速较上月末低0.8个百分点。 基本观点： 总体上看，今年3月及一季度新增信贷、社融走势比较平稳。其中，受居民信贷融资需求偏弱，地方政府隐债置换，企业债券融资替代贷款，信贷投放节奏更加均衡，以及经济转型升级带动信贷需求结构调整等影响，一季度末各项贷款余额增速进一步走低；但在债券融资高增带动下，存量社融增速和M2增速保持在8.0%左右，都明显高于名义GDP增速，显示货币金融对实体经济保持较强支持力度。3月末小微企业和科技企业贷款均保持两位数高增，表明当前货币政策正在与财政政策协同发力，推动新旧动能转换，稳定就业大局。当前M1增速仍处于偏低水平，显示后期宏观政策要在大力提振内需方向上进一步发力，其中的关键是要切实稳住房地产市场。 短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后，新增信贷、社融将以稳为主。后期若出现较为明显的外需走弱迹象，国内逆周期调节力度会相应加码，货币金融对实体经济的支持力度也会明显上升。这方面有充足的政策空间。 具体来看： 3月贷款同比少增，其中，企业中长期贷款同比少增主要与信贷投放结构更为均衡、企业融资渠道更加多元、隐债置换以及经济转型升级带动信贷需求结构调整等因素有关；当月居民贷款表现依然偏弱，则主要受房地产市场持续调整，以及个体经营和居民消费需求偏弱影响。 3月是信贷大月，新增人民币贷款2.99万亿，环比季节性多增2.09万亿，但同比少增6500亿，拖累月末贷款余额同比增速较上月末放缓0.3个百分点至5.7%，续创有数据记录以来最低水平。

世界将超过1.5摄氏度的升温到2050年超过前工业化水平。尽管在减少全球排放轨迹方面取得了一些成功，实现2015年巴黎协定“宏伟目标”的1.5°C目标已不再可行。将温度上升限制在2°C将极具挑战性，并需要额外的政策努力。 电力需求激增全球电力消耗的预测在近年来已经被上调，这反映了数据中心需求的增加以及交通等终端使用领域的电气化。尽管这些趋势在不同地区有所不同，但它们共同构成了一个快速电气化的世界。. 全球煤炭需求增长速度超过了预期。尽管过去几年的预测显示煤炭将减少，但关键市场的电力需求激增支持了这一行业。在美国，联邦政策制定者正在采取积极措施支持煤炭。这些努力可能会减缓——但不太可能逆转——美国煤炭的下降趋势。全球各地区能源需求差异较大。 煤炭、石油和天然气的需求在“西方”（美洲、独立国家联合体（CIS）和欧洲）普遍下降。在“东方”（非洲、亚太地区和中东），在许多情况下，煤炭需求下降，而石油和天然气需求增长。这些差异在交通领域尤为明显。 风能和太阳能引领未来能源增长在大多数情况下，到2050年，风能和太阳能将占全球电力发电量的一半以上。这些能源从2000年电力组合中的微不足道部分增长到2024年的近15%。风能和太阳能将继续增长，但维持近年来快速增长的速度可能需要持续的政策支持。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603345 安井食品 公司简评报告：竞争趋缓，2026年业绩可期 买入 维持 4.960 19.54 食品加工 null

核心观点 全球：上周美伊停火谈判触发油价暴跌，风险资产全面反弹。上周地缘政治局势出现缓和信号，特朗普宣布同意暂停对伊朗的军事行动两周，美伊在伊斯兰堡展开谈判，尽管最终未达成协议，但市场逻辑从“滞胀恐慌”暂时切换至“停火缓和交易”。在此背景下，油价单周暴跌14.26%，WTI原油回落至96美元/桶；全球股市迎来强劲反弹，美股三大指数上涨3%-5%，日经225大涨7.15%，欧股上涨1.5%-3.7%；黄金、白银价格亦有所上涨。 美国：美联储3月会议纪要显示，官员们对伊朗战争带来的双重风险激烈辩论：部分官员因担忧就业市场受冲击而认为需要降息，部分官员则担忧通胀上行风险，认为这可能令加息成为必要。经济数据方面，3月美国CPI同比飙升至3.3%，创2024年以来新高，但核心CPI环比仅0.2%，低于预期，短期降息押注小幅上升。当周美债收益率小幅下行4bp至4.31%。 日本：上周公布的日本3月PPI同比升至2.6%，环比0.8%，显示上游通胀压力加大。同时，3月消费者信心指数从40.0骤降至33.6，所有分项全面恶化。市场对日本央行加息的预期升温，推动10年期日债收益率上行4.4bp至2.44%。

核心观点： 1)权益：上周市场放量上涨。①市场方面，受到美伊停火两周并启动谈判消息影响，市场风险偏好回升，虽然美伊谈判仍处拉锯，地缘冲突影响最大阶段过去。②基本面方面，3月CPI环比下跌0.7%，同比较前值回落0.3个百分点至1.0%，核心CPI环比下跌0.7%，同比从从1.8%降至1.1%，回落的核心影响在于春节长假后食品价格由涨转跌，出行等服务消费需求下降带动核心通胀价格回落，不过核心商品价格保持平稳回升。3月PPI一是受到能源输入性影响，石油及化工链对PPI环比的拉动约0.6个百分点，二是“反内卷”线索下中游装备制造业供需格局持续改善，有色需求持续，对PPI环比拉动约0.2个百分点，加上节后建筑业工业逐步复工复产，传统上游板块涨幅抬升，带动整体PPI环比上涨1%，同比回升至0.5%。整体而言，3月通胀数据反应PPI中游涨价持续，核心商品价格韧性仍强，但服务价格的弹性需要进一步验证，输入型能源价格上行对后续盈利压力仍存。 2)固收：上周债市收益率下行，曲线走平。①上周催化方面，美伊停火通胀担忧缓解，叠加CPI不及预期，通胀数据一定程度上缓和了输入型通胀的斜率担忧，资金延续宽松下，带动长端利率修复，超长端表现亮眼。②后期来看，从利差角度来看，在信用利差、税收利差压到低位后，当前在通胀预期缓和情况下对期限利差有所压缩，在当前短端利率已经行至低位的情况下，利差空间进一步被消耗，加上风险偏好在逐步修复，债市进攻空间收窄。 3)海外：上周美股上涨、美债利率下行、美元指数下行、人民币升值、黄金上涨、油价下行。①美伊冲突第40天宣布临时停火两周，并于4月10日在伊斯兰堡开启谈判，全球避险情绪快速消退，带动市场修复交易。但美伊谈判目前仍处拉锯，双方在霍尔木兹海峡归属和核浓缩权利上存在根本对立，后续大概率逐步形成阶段性降级协议。②美国2026年3月美国CPI符合预期，且核心通胀低于预期，消费需求呈现趋弱特征，FedWatc降息时点前移至2027年7月。 4)风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵。

介绍2026 市场营销人才AI影响报告 《2026年营销人才AI影响报告》是营销AI行业委员会的首次报告，该委员会是由创建并担任主席的行业组织。市场人工智能学院（斯玛特X）这标志着委员会第一次将其见解转化为针对更广泛营销社区的可行建议。 委员会本身是基于一个假设而成立的：在一年到两年内，人工智能模型的进步和代理能力将迫使营销人才、团队和组织结构发生根本性变革。因此，领导者面临着在采用人工智能时既要采取负责任、以人为本的方法，同时又要利用这项技术为近期提高效率、生产力、创造力和盈利能力带来收益的双重压力。 本报告通过探讨与营销人才和人工智能相关的九个关键主题领域来探索这种紧张关系。它考察了工作如何改变、哪些技能最为重要、如何大规模建设人工智能素养，以及领导者现在应该做些什么来做好准备。

在过去几年里，浏览器已成为最重要的企业终端设备。工作不再仅限于企业网络或传统应用程序，而是在标签页、AI副驾驶和生成式AI应用中进行。在SaaS平台，以及在实际上伪装成网页浏览器的桌面应用程序中。我们之前就说过，浏览器现在是工作的操作系统；2025年是这一理念成为现实的年份。 与此同时，安全市场释放了重要信号。我们见证了SASE和EDR领域的重大收购。整个类别都在相互碰撞，试图恢复对工作实际发生方式的可见性和控制权。这些收购不仅仅是整合，更是结构差距的证明。今天，浏览器是商业中最不成熟的安保控制点之一。 既没有网络控制也没有传统的端点代理是为在企业逻辑在浏览器中执行的世界而设计的。它们都没有理解在数据创建、转换和共享点上用户行为的原生上下文。而且它们也没有被构建来管理直接在网络会话中发生的由人工智能驱动的互动。 2025年还见证了AI原生浏览器和AI嵌入式应用的快速崛起。浏览器不再是被动渲染网页的工具：它们是代理人、助手、自动化引擎和数据处理器。它们阅读、撰写、总结、上传、转换、并且……

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688332 中科蓝讯 端侧AI布局加速落地，产品矩阵持续完善 买入 维持 2.750 45.49 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688041 海光信息 海光信息2025及2026Q1业绩报告点评：业绩高增验证算力高景气，开放生态战略构筑长期壁垒 买入 维持 1.960 125.06 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688519 南亚新材 强劲增长 买入 维持 2.090 65.60 元件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300693 盛弘股份 各业务稳健增长，经营现金流翻番 买入 维持 1.990 24.23 其他电源设备Ⅱ null

l投资要点 贵金属：利空出尽后有望迎来主升浪。本周贵金属有所修复。中东谈判修复市场风偏，CPI数据或为能源一次性冲击带来的反弹，不改整体趋势。本周黄金上涨1.45%，白银上涨3.90%。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行3月大幅抄底，且波兰央行宣布进一步购金体现黄金上涨的长逻辑不变，在中东恐慌性卖盘消散后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。 铜：风偏上行迎来修复。本周沪铜上涨2.28%。从需求端看，铜价上涨后部分下游加工企业订单量或出现小幅下滑，但现有订单及排产情况总体平稳，刚需采购延续。铜箔开工率有望继续提升，体现出下游需求总体偏好。若中东局势趋稳，铜作为前期跌价较多的金属品种，结合相对刚性的需求支撑，可能迎来一定的修复，建议择机增配。 铝：长期上涨空间依然存在，重视权益机会。本周沪铝下跌0.20%，国内现货依然在累库，体现出国内需求偏弱。但空调排产以及新能源汽车的销量已经迎来显著修复。海外的停产影响可能在4月末进一步加剧，主要系停产厂商的库存可能会耗尽，海外需求可能会通过国内加工来满足，等待海外订单转向国内拉动国内去库，从下单到排产估计需要1个月左右。总体来看，在26年供给扰动，储能需求爆发的情况下，虽然宏观存在压力，但铝价长牛的可能性较大，建议增配电解铝权益。 钨：短期承受调整压力，中长期仍看好战略价值。本周钨价跌至90万元/吨附近，主要由于持货方清库存、抛货操作增多，部分投机盘获利了结，市场流通货源增加，冶炼厂消费明显放缓，原料采购积极性走低。此外废钨流通量增加，出口产品减少，缓解国内供需失衡状况。我们认为钨价短期面临下行压力，但作为战略金属在军工、半导体、核聚变等领域的价值依然稳固，后期下游订单消化涨价压力后有望开启新一轮补库， 锂：供需博弈导致价格高位震荡。本周锂价高位盘整，一方面津巴布韦锂矿出口短期未见恢复出口迹象，矿端预期4月底或对供应产生明显冲击，另一方面，行业库存持续维持较低水平，下游接单情绪不佳，新能源汽车价格战导致高锂价难以传导，需求方以观望为主。我们认为锂价在中短期将继续在15-17万元/吨价格震荡，基本面支撑下跌幅有限，向上空间需看储能、新能源车订单成色。 投资建议 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进...

l本周主题 本周我们梳理了已发布业绩的13家CXO公司的表现。业绩端，与2024年相比，多家企业25年收入重回正增长，行业周期修复特征明显。订单端，核心企业2025在手订单普遍实现同比增长，业务结构持续优化。指引端，多家公司对2026年给出高双位数至20%区间的乐观增长指引。 行业整体复苏主线明确，景气度持续升温。CDMO指引乐观，而临床前、临床CRO也已在订单端看到明确回暖，将逐步转化为业绩。我们认为2026年CXO行业配置价值明确，建议关注药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。 l本周行情回顾 本周（2026年4月6日-4月10日），A股申万医药生物上涨0.92%，板块整体跑输沪深300指数3.49pct，跑输创业板指8.58pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第26位。本周申万医药子板块中，医疗研发外包板块涨跌幅排名第一，上涨4.09%；线下药店板块表现相对较差，本周下跌1.82%。 l行业观点 1、原料药拉开涨价序幕，维生素抗生素当先，特色原料药有望接力 维生素：多品种开启涨价，其中VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。 维生素原料药价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素类主要作为饲料添加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。 建议关注： （1）亿帆医药：公司为泛酸钙领域龙头之一，具备成本优势，泛酸钙价格的上涨将抬升盈利空间。同时公司创新与多元化业务稳步推进，有望在周期回暖中提供基本面支撑。 （2）浙江医药：公司具备VA、VE、VD3等多品种产能，维生素业务占收入比重较高，价格上行将将放大公司利润弹性。 （3）能特科技：公司是VE重要生产商，控股子公司能特科技（石首）有限公司与合资公司益曼特健康产业（荆州）有限公司经营VE业务，VE价格回升将获益。 （4）兄弟科技：公司VB1、VB3、泛酸钙及K3等多品种一体化布局，受益于B1景气与B3协同上行、降本增效与产品改善共同推动盈利持续修复，泛酸钙价格抬升也将进一步增厚公司业绩。 抗生素：受印度进口限价政策影响，青霉素类中间体...

l本周化工行情概述 本周基础化工行业指数收4853.50点，较上周上涨4.04%，跑赢沪深300指数0.52%。细分子行业看，截至本周五（4月10日），申万化工三级分类中24个子行业收涨，1个子行业收跌。其中，无机盐、粘胶、合成树脂、有机硅、聚氨酯行业领涨、周涨幅分别为8.59%、8.52%、7.82%、7.63%、7.23%;氯碱、炭黑、食品及饲料添加剂行业走跌，周跌幅分别为-1.13%、0.00%、1.88%。 l伊朗战局下的化工投资思路 【油气上涨】 2026年3月18日，美国与以色列联合空袭伊朗南帕尔斯天然气田及阿萨卢耶石化设施，该设施承担伊朗约40%天然气处理能力，直接触及伊朗能源核心；伊朗随即宣布沙特、卡塔尔、阿联酋境内与美方相关的油气设施为合法打击目标，并于19日凌晨发起“真实承诺-4”报复行动，使用导弹与自杀式无人机袭击沙特利雅得炼油厂、延布萨姆雷夫炼油厂、卡塔尔拉斯拉凡LNG工业城、阿联酋哈卜尚天然气设施等关键能源枢纽，造成多处设施起火损毁、产能停摆，中东能源战全面升级。 霍尔木兹海峡仍被封锁中，霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一通道，是全球油气运输的“生命线”，也是沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗等国出口原油的唯一海上通道。该航道目前承载着每日逾2000万桶的石油及液体燃料运输，占全球石油总消费量的20%，以及全球海运石油贸易量的25%。霍尔木兹海峡不仅是“油脉”，更是“气脉”，全球最大的液化天然气出口国之一卡塔尔的全部出口均需途经此地。数据显示，每天通过该海峡的LNG运输量约占全球液化天然气贸易总量的20%。霍尔木兹海峡停摆意味着全球五分之一的油气供应链将被物理切断，若后续随着战事升级，伊朗进一步全面实质性封锁霍尔木兹海峡，将引发全球能源价格巨幅震荡。 建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气 【大炼化】 库存收益+下游补库，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持高开工率且具备规模化原油储备，油价上涨使得企业享有库存收益。并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售。 建议关注：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化【煤头路径】 油头路线成本抬升，煤头与气头路径优势凸显：油价上涨直接推升油头工艺的原料成本，形成了成本支撑，煤头与气头路径相对油头路径的成本优势大幅拓宽。宝丰能源作为煤制烯烃龙头，拥有520万吨/年烯烃产...

核心观点 4月7日，DeepSeek宣布下一代旗舰模型DeepSeek V4将完全运行于华为昇腾950PR芯片，技术架构从CUDA全面转向CANN框架。经深度优化后，DeepSeek V4在昇腾950PR上的推理速度较初期版本提升35倍，第三方评测显示，昇腾950PR单卡推理性能达到英伟达特供版H20芯片的2.87倍，华为CANN框架已实现超95%的CUDA代码兼容，辅以一键迁移工具，代码重构从“按月计”缩短到“按小时计”，全面铺开国产算力生态。我们认为DeepSeek V4全面“换芯”实现从硬件到软件的完整自主可控，标志着国产AI芯片正加速从“可用”迈向“好用”，国产AI服务器建设将加速放量，需求将随国产算力投资扩张确定性提升。 苹果首款折叠屏手机将于今年秋季与苹果新款iPhone同时发布：据证券时报，当前苹果首款折叠屏手机项目方案已确定，经过工程验证、设计验证、生产试产验证正式量产后，预计产品将于秋季发布。折叠机型采用书本式左右折叠设计，聚焦解决当前折叠屏设备普遍存在的折痕明显问题，搭载超薄柔性玻璃（UTG）与高精度铰链系统。据供应链数据测算，iPhone Fold国行版本起售价预计为1.4万至1.5万元人民币，顶配型号售价或突破2万元，相较于当前最贵机型定价显著提升。我们认为当前折叠屏手机产业链已基本成熟，竞争格局以华为占据国内折叠屏手机市场主导地位，三星占据全球折叠屏手机市场首位，苹果手机拥有较强综合产品力，折叠屏预计主攻无折痕设计，积极攻克折痕问题，有望带动苹果公司产业链业绩增长。 投资建议 维持电子行业“增持”评级。1）建议关注AI硬件方向投资机会，建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等；2）建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司；以及各供应链环节，包括华海诚科、联瑞新材等受益个股。 风险提示 技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。

市场行情走势 过去一周（4.4-4.10），基础化工指数涨跌幅为4.04%，沪深300指数涨跌幅为3.52%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.52个百分点，涨跌幅居于所有板块第7位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氨纶（8.16%）、橡胶助剂（7.99%）、有机硅（7.04%）、粘胶（5.95%）、涤纶（4.84%）。 化工品价格走势 过去一周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（50.00%）、国际硫磺（26.02%）、丁基橡胶（21.15%）、钛白粉（金红石型）（17.86%）、粗酚（14.25%）。过去一周跌幅前五的产品分别为：国 际柴油（-27.97%）、WTI原油（-13.42%）、钠（-12.77%）、国际燃 料油（-12.73%）、布伦特原油（-12.68%）。 行业重要动态 中东局势扑朔迷离，国际油价大幅波动。据新华社报道，4月8日，美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判。新华社认为，虽然美伊宣布同意停火和谈判，但目前双方仍严重缺乏互信，军事对抗态势难有根本性改变。据新华社援引伊朗塔斯尼姆通讯社12日报道，美伊谈判结束，双方在霍尔木兹海峡问题和核问题等问题上未达成共识，协议未达成。本周冲突结束预期增强导致国际油价大幅下跌，据iFinD，截至4月10日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为95.20和96.57美元/桶，较4月2日分别下跌12.68%和13.42%。但随着美伊谈判破裂，我们认为中东局势不确定性依然较强，国际油价仍将维持高位波动。 氦气价格持续上涨。据钢联数据，截至4月10日，国产和进口高纯管束氦气市场价分别为153和140元/立方米，周涨幅分别为6.99%和12.00%，自美以伊战事以来（2月28日）涨幅分别达到131.82%和75.00%。氦气供应受到中东冲突的影响，据中国化工报，作为天然气伴生资源的氦气，是众多高端产业不可或缺的关键原料。美国地质调查局数据显示，卡塔尔供应全球约三分之一的氦气。此次冲突爆发3周后，卡塔尔被迫暂停氦气生产。卡塔尔国有天然气企业还宣布，氦气出口量将缩减14%，进一步加剧供应恐慌。 美国对华MDI反倾销终裁落地。据化工网，4月8日，美国商务部正式发布公告，对进口自中国的二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)作出反倾销肯定性终裁。本次终裁大幅下调了初裁阶段的倾销幅度，其中，科思创（中国）和万华化学终裁加权平均倾销幅度为8...

核心观点 上周美国与伊朗达成临时停火协议，双方高层在巴基斯坦首都伊斯兰堡进行高级别和平谈判。周末，美国副总统JD·万斯表示，经过长达21小时的谈判，双方在核问题上分歧依然明显，未能就结束中东战争达成协议。随后，北京时间周日晚间，美国总统特朗普宣布，美国海军将开始对任何试图进出霍尔木兹海峡的船只实施封锁。 尽管海峡封锁为原油价格与全球通胀前景蒙上阴影，但美国此举旨在削弱伊朗谈判筹码，反映了特朗普政府仍试图避免深度卷入地区战争、将重心置于外交谈判的基本立场，战争大幅升级的尾部风险显著降低。而双方在核问题上的巨大差距决定了谈判进程或将长期化，除非有第三方介入斡旋打破僵局，否则美伊之间大概率长期维持低烈度摩擦+拉锯式谈判的状态。 在这一基础前提假设下，资产配置应侧重于同时具备冲突缓和受益与通胀冲击不敏感特征的标的。除前期已提示的防御性板块和储能、可再生能源方向外，巴西股市亦具备较高配置价值。当前巴西市场估值相对于全球市场的市盈率处于历史低位。同时，作为石油和食品净出口国，能源价格上涨对其贸易条件构成利好，且其农业成本受冲突影响相对较小。此外，自冲突以来，巴西是少数获得外资净流入的新兴市场之一，资金面亦提供一定支撑。 风险提示： 地缘局势超预期升级，全球风险资产承压；巴西将于今年10月举行大选，总统卢拉在民调中支持率下滑，选举前景可能带来波动。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920599 同力股份 2025年报点评：推进大型化/新能源/无人驾驶产品布局，营收与利润保持稳健增长 买入 维持 2.030 9.04 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300570 太辰光 公司事件点评报告：高密度连接器件需求增长，海内外生产基地产能释放 买入 维持 2.650 51.60 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603256 宏和科技 2025年年报点评：盈利大幅提升，业绩增长强劲 增持 维持 0.600 147.63 玻璃玻纤 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002648 卫星化学 2026年一季报点评：地缘冲突推涨主要产品价格，公司供应链自主可控竞争优势凸显 买入 维持 2.750 11.01 化学原料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603889 新澳股份 2025年收入增长4%，今年以来接单高景气度延续 增持 维持 0.750 11.70 纺织制造 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600584 长电科技 公司信息更新报告：营收创历史新高，百亿资本开支奠定增长动能 买入 维持 1.050 40.80 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002738 中矿资源 改扩建项目逐步完成，公司多金属业务发展提速 增持 维持 能源金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300979 华利集团 全年收入增长4%，新客户拓展成效显著 增持 维持 2.870 15.50 纺织制造 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600096 云天化 2025年年报点评：化肥销量平稳，分红维持较高水平 买入 维持 2.830 11.82 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920191 瑞尔竞达 新股覆盖研究：瑞尔竞达 - 装修建材 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920125 鸿仕达 新股覆盖研究：鸿仕达 - 自动化设备 null

投资要点： 生猪： 猪价跌破现金成本， 中央一号文件强调产能综合调控 SW 生猪养殖板块本周涨 0.8%， 行业进入净现金流为负阶段、 产能有望加速去化，周期拐点将近。 1)价格跌破优秀主体的现金成本， 行业现金流净流出。 涌益最新猪价（ 2026/4/10） 跌至 8.82 元/公斤、 十余年新低， 行业自繁自养头均亏损已超 400元， 处于 2022 年 5 月以来的最低位， 且上半年供应压力依然偏大， 养殖端现金流压力或加剧， 近期出栏体重已开始下降（ 128.61kg， 2026/4/9） 。 2） 悲观情绪向上游传导， 产能去化有望加速。 行业补栏情绪明显受抑， 仔猪价格走弱、 利润受压（ 近一月仔猪跌百元、 仔猪头均亏损接近 80 元） ， 二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏， 推动产能主动收缩。 行业政策深刻转型， 积极寻找解决方案型企业。 2026 年中央一号文件强调加强产能综合调控， 农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理， 有序调控全国能繁母猪存栏量， 促进市场供需更加适配” 的具体实施意见。 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新” ， 未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、 模式创新、 调动既有生产要素的能力。 产业高质量发展势在必行。 行业经营方差显著， 成本领先、 联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。 推荐“平台+生态” 模式代表、 技术驱动、 服务型的生态平台公司德康农牧， 建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、 温氏股份等， 以及神农集团、 巨星农牧、 天康生物、 立华股份、 中粮家佳康、 京基智农、 金新农等。 肉鸡： “高产能、 弱消费” 矛盾持续， 龙头份额或提升 板块本周整体震荡。 4 月 12 日毛鸡价格 3.5 元/斤， 环比+0.9%， 同比-5.4%， 鸡苗报价 3.2 元/羽， 环比-7.4%， 同比+5.0%。 受法国主要供种地区禽流感事件影响， 法国或全面暂停对中国出口种鸡， 2025 年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占 40%，其余几乎均为国内自繁， 法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停， 父母代种苗价格有望高位上行。 2026 年白羽鸡行业“高产能、 弱消费” 矛盾持续， 亏损倒逼种鸡场缩减产能， 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率， 2026 年龙头优势...

投资要点： 事件：中国人民银行公布2026年3月金融数据。3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%（前值8.2%），社融口径人民币贷款同比增长5.8%（前值6.1%），金融机构口径人民币贷款同比增长5.7%（前值6.0%）。M2与M1分别同比增长8.5%和5.1%（前值9.0%和5.9%）3月新增社会融资规模5.23万亿元，同比少增6701亿元；新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元。据《金融时报》报道，3月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，环比基本持平、同比下降约25BP；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，环比基本持平同比下降约6BP。 企业债券对冲企业贷款回落，居民融资仍偏弱。分部门看，企业流动性需求仍在，与3月制造业PMI回升、PPI同比转正相符。不过企业融资结构随利率环境而明显改变。企业债券融资3945亿元，同比多增4850亿元，一方面与短端利率快速下行、企业锁定低成本融资有关；另一方面也与重大项目加快开工、科创债机制优化后产业债和科创债发行活跃有关。企（事）业单位贷款新增2.66万亿元，同比少增1800亿元，其中，短期贷款同比多增400亿元，中长期贷款同比少增2300亿元，票据融资减少1911亿元，同比基本持平。外币贷款受益于汇率预期持续改善，新增420亿元，同比多增715亿元。居民贷款新增4909亿元，同比少增4944亿元，其中短期和中长期贷款分别增加1956亿元和2953亿元，同比分别少增2885亿元和2094亿元，显示消费与按揭修复仍偏慢。政府债券融资1.16万亿元，同比少增3244亿元，主要与发行节奏错位有关。 居民财富配置需求较强，非银存款明显强于季节性。3月人民币存款新增4.47万亿元，同比多增2200亿元。其中，居民、企业存款分别增加2.44万亿元和2.72万亿元，仍处高位，但较去年3月分别少增6500亿元和1155亿元；财政存款减少7394亿元，与去年同期基本相当；非银存款减少8100亿元，较去年同期少减6010亿元。这一组合说明，部分资金或仍在银行存款与理财、基金、保险等非银产品之间切换，低利率环境下，居民财富配置多样化的影响尚未完全消退。 利率曲线整体走陡，银行息差压力有望趋缓。负债端，央行连续数月加大中长期流动性投放力度（通过MLF、买断式逆回购、国债购买等方式），银行间市场流动性非常宽松，有利于降低银行市场负...