当一部AI生成的短剧在短短几个月内创造出令人瞩目的商业回报，当个人创作者也能凭借AI工具产出媲美专业团队的内容，当传统影视公司纷纷转型拥抱这一新赛道——我们意识到，AI短剧已不再是技术实验室里的概念，而是一个正在重塑内容产业格局的现实力量。 明略科技选择在此刻深入研究AI短剧行业，源于一个重要判断：这个行业正站在从“技术验证”到“产业成熟”的临界点上。过去一年，我们见证了爆款频出、商业闭环跑通、平台激励加码，也看到了监管趋严、竞争加剧。行业参与者们面临着共同的困惑：技术红利之后，如何找到可持续的增长路径？在监管与创新的平衡中，如何实现从野蛮生长到精品突围？基于这样的思考，我们展开了一次全方位的行业扫描。从供给端切入，我们深度访谈了IP版权方、内容制作方、技术工具方的行业专家，试图理解产业链各环节的运作逻辑与竞争格局；从需求端出发，我们通过受众调研，洞察受众画像、内容偏好与付费行为；从政策层面，追踪监管动向如何引导行业从审慎包容走向规范发展。 AI短剧行业的本质是一场“技术-内容-商业-监管”的多维共建。单纯的技术分析无法解释为何有些内容能够破圈，单纯的内容研究也难以预判产业链的演进方向。只有将供给、需求、政策、技术放在同一个坐标系中观察，才能看清这个行业真正的机会与挑战。这份报告不在于给出标准答案，而在于提供一个观察行业的系统视角。我们希望帮助制作方、平台方洞察受众需求的结构性变化，也帮助政策制定者看到监管与创新如何相互促进。 明略科技将这份报告的核心洞察凝练为一句话：技术革命，内容突围。技术是基础设施，为内容创新提供了前所未有的可能性；内容是核心竞争力，决定了谁能在红海中突围。接下来的篇章中，我们将深入AI短剧行业的每一个关键环节，用数据、案例与洞察，呈现这个行业的真实图景。我们相信，理解今天的变化，才能把握明天的机会。

本报告所使用数据为2026年3月27日~4月2日的全国农产品批发市场行情监测数据， 监测范围涵盖“农产品批发价格200指数”以及畜禽产品、水产品、蔬菜产品、水果产品价格及变化幅度。 为便于使用者更好地理解本报告的相关内容，对本报告中所使用的术语分类说明如下： 农产品批发价格200指数： 基于全国200余家典型农产品批发市场的各类农产品价格数据生成，重点体现粮油和“菜篮子”产品在流通环节的价格水平。 是分析研究农产品批发价格变化动态、变动程度、变化规律和变化趋势的最主要的统计方法，对掌握农产品批发价格变化的规律，进而了解农产品供给和需求的变化规律、生产和消费的变化规律具有十分重要的意义。 畜禽：重点监测产品包括猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋和白条鸡。 水产：重点监测产品包括鲫鱼、鲤鱼、白鲢鱼、大带鱼、草鱼、花鲢鱼和大黄花鱼。蔬菜：重点监测产品包括全国286家产销地批发市场的西红柿（番茄）、黄瓜、茄子、洋白菜、青椒、大白菜、土豆(马铃薯)等中国七大蔬菜，以及芹菜、白萝卜、豆角、胡萝卜、菜花、韭菜、蒜薹、大葱、葱头、油菜、菠菜、莴笋等19种蔬菜。 水果：重点监测产品包括富士苹果、巨峰葡萄、香蕉、菠萝、西瓜、鸭梨6种。

随着全球数字化进程加快，第六代移动通信技术（6G）作为下一代通信系统的核心驱动力，正加速向“泛在连接、智能内生、空天地一体”的目标演进。与5G相比，6G不仅将实现更高的传输速率、更低的时延和更广的连接密度，还将以全面IT化、服务柔性化和智能化为基础，推动网络架构从集中式、垂直化向多域协同、分布自治转变，构建真正意义上的“网络-计算-感知”一体化通信体系。在6G场景下，空地融合通信、边缘智能协同、算网融合能力将广泛部署，网络节点呈现出异构分布、功能柔性、状态动态的特点。这一趋势虽然极大拓展了6G的服务能力和业务空间，但也带来了前所未有的安全挑战。 首先，网络架构的深度开放使得传统“外围部署安全模块”式的防护理念难以适应6G网络的动态组网模式与多样化接入方式。网络暴露面显著扩大，攻击路径更加多样，网络功能模块的细粒度开放也导致安全边界逐渐模糊，形成大量潜在风险点。其次，6G网络中的安全需求不再局限于数据加密与身份验证，还包括服务可信、策略透明、节点可控等多维度的安全保障能力，安全能力必须实现“从源头生长、与系统共构”，即构建具有“原生安全能力”的网络架构，即“内生安全”。 同时，在6G所构建的空天地一体、算网融合网络环境中，异构网络边界频繁切换，业务动态迁移，设备、平台、网络多样化协同运行，身份认证、资源隔离、信任建立等问题面临重重挑战。传统集中化的访问控制和边界防护机制，难以满足多域、跨网、异构环境下的安全需求。建立智能动态、可信可控的边界防护体系，构建统一、灵活的分布式信任架构和访问控制机制，是保障6G网络安全稳定运行的关键。

2025年度中国医疗健康行业创投市场一一行业筑底回升，创新管线成核心资产 2025年中国医疗健康投融资市场在长期调整后迎来筑底回升态势：上半年BD热潮初现，下半年IPO窗口逐步打开，最终以生物医药企业赴港上市的火热场景收官。经历2023年、2024年的行业低谷后，医疗健康企业已探索出更多夯实现金流的有效路径，而行业共识已然明确一一具备全球竞争力和高壁垒的创新管线，才是企业最有价值的资产。 下半年强劲回暖，大额交易拉动投资总额增长 2025年中国医疗健康私募股权投资市场延续2024年的企稳趋势，整体呈现“上半年小幅降温、下半年强劲回暖”的态势。上半年，一级市场并未全面复苏，直到5月恒瑞医药登陆港交所，才带动了二级市场的强势回归，推动单季度融资数量回到300笔以上。全年总交易数量收于1,162起，同比小幅下降4%；而交易总额（按已披露口径统计）约658亿元人民币，同比大幅上升40%，平均单笔投资规模显著提升，标志着Pre-IPO轮等大额融资交易显著增多。值得注意的是，一级市场整体并未与二级市场的狂热形成共振，但单季度交易的回稳意味着更健康和理性的市场回归，而单笔交易金额的上升，更是对企业价值的真实映射及认可。 资本向硬核器械、AI+医疗加速聚集 从细分领域来看，国内医疗投资热度从“生物医药”向“硬核器械”与“AI+医疗”加速位移。2025年，首次出现医疗器械大额交易全面领跑其他板块的情况，全年前7起规模超10亿人民币的交易中，有五起都发生在医疗器械领域，聚焦于智能医疗设备、高端放射治疗设备等技术密集型品类。 创新药管线出海，成为企业现金流重要来源 然而，生物制药企业缺席“10亿元俱乐部”、一级市场与二级市场未能形成共振的背后，可能是源于一个在2025年不容忽视的更大的交易场景一一创新药管线的海内外授权。2025年，海外授权总计158笔，总交易规模达1,357亿美元（同比惊人增长159%），其中，当年确认的首付款规模更是超过了国内医药企业一级市场的融资金额，交易金额和数量均创下十年最高。由此可见，创新药企业的资产出海已成为其现金流的主要来源之一。 二级市场与并购复苏强劲，行业整合步伐加快 二级市场和并购领域方面，2025年市场迎来强劲复苏。全年上市医疗企业数量飙升至49家，远超2023年18家的水平，生物制药企业是其中的绝对主力军，占比接近一半。进入2026年初，上市热潮...

具身智能、工业具身智能与工业机器人 具身智能是将人工智能融入机器人等物理实体，赋予它们感知、学习和与环境动态交互的能力。具身智能通过赋予机器“大脑”，使其具备感知、决策与执行的全栈能力，未来将在工业、医疗、服务等领域广泛应用。 工业具身智能是指具身智能技术在工业领域的深度应用，其核心在于将人工智能与工业机器人深度融合，通过物理实体与制造环境的实时交互，实现感知、决策与执行闭环，从而提升工业生产的智能化水平。 工业具身智能是具身智能在工业领域的“特化版本”，既承接其核心框架，又针对工业需求进行了优化和重构。工业具身智能和具身智能的区别与联系主要表现为： a）具身智能广泛应用于家庭、驾驶、医疗等领域，而工业具身智能主要应用于制造、物流等工业场景； b）具身智能的应用环境体现为开放、动态，而工业具身智能的应用环境主要表现为半结构化和高标准化； c）具身智能的应用核心需求为交互的自然性，而工业具身智能的应用核心需求为可靠性和安全性。 工业机器人是一种在工业自动化中使用的、自动控制、可重复编程、多用途的操作机，可对三个或更多轴进行编程，其可以是固定式或移动式，用于工业自动化应用中。相比于工业机器人，工业具身智能额外增加了人工智能属性。

引言 全球血液恶性肿瘤的负担 血液恶性疾病（HMs）占全球癌症负担的很大一部分。本白皮书重点关注体内工程化T细胞疗法在B系三大血液恶性亚型中的应用：急性淋巴细胞白血病（ALL）、非霍奇金淋巴瘤（NHL）和多发骨髓瘤（MM）。近几十年来，全球血液恶性疾病的发病率稳步上升，而年龄调整死亡率下降，这主要归功于治疗方面的进步。 2019年，全球大约有134万例新的HMs病例被诊断。 在这些疾病中，白血病在全球的发病率最高，大约有643,580例病例被报告。急性淋巴细胞白血病（ALL）只占白血病病例的一小部分（2019年新发病例约153,320例），而且在儿童中比在成人中更为常见。 弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）是最常见的NHL亚型，约占NHL病例的30%–40%，发病率随年龄增长而上升。 全球MM的发病率也在上升（2019年有155,690例）。 特别是在北美等发达地区，发病率约为每10万人4.7例，而西非约为每10万人0.8例。⁴不同地区的HMs标准治疗方法不同，可能包括化疗、放疗、治疗性抗体、小分子药物以及嵌合抗原受体（CAR）修饰的T细胞（CAR-Ts）和自体及异体造血干细胞移植（HSCT）。 然而，原发性耐药、复发和不良影响导致许多患者治疗失败。关于CAR的。 在自体CAR-T疗法中，从患者体内采集T细胞，并在实验室进行基因工程改造以表达CAR。患者在接受短程淋巴细胞清除化疗后不久接收CAR-T细胞，该化疗用于促进CAR-T细胞植入。 CAR-T疗法的治疗效果在一定程度上受患者T细胞特性以及CAR结构设计的影响。这些受体包括四个主要区域：负责抗原结合的细胞外段——通常是单链可变片段（scFv）；铰链区域；促进膜锚定的跨膜区域；以及在抗原结合后介导T细胞活化和目标杀伤的细胞内信号传导模块。

聚焦于库存与供应链管理的核心痛点。通过整合库存数据、研发、生产进度与供应链信息，能够精准识别并预警潜在呆滞物料，帮助企业提前发现库存积压风险，优化库存结构，降低资金占用，实现精益化库存管理。 精准识别呆滞，时刻监控 自动计算&识别呆滞料状况，占用金额； 时刻监控呆滞，并智能预警，提升分析与监控效率！ 提前90天识别呆滞 提前90天根据采购、计划状况计算和识别呆滞； 如哪些在途采购将变成新呆滞料； 提前做出管控，减少呆滞的发生！ 深度分析，锁定问题根源，从源头预警 自动诊断呆滞料的成因； 如需求预测不准、产品设计或采购问题等； 从源头进行预警，从根本上防范未来风险； 35种呆滞料处置方案 内部调拨申请、发起供应商退货、一物多码治理、调整采购参数等； 实现从“发现问题”到“解决问题”的完整闭环；

在“双碳”目标的驱动下，我国新能源装机规模迅速增长，风电和光伏发电的比例逐年提升，但可再生能源波动性强的特点也给电网安全稳定运行带来了巨大挑战。储能作为新能源消纳的重要支撑技术，正迎来前所未有的发展机遇。然而，相较于风电和光伏领域相对成熟的投融资工具体系，储能行业的金融工具还处于探索阶段，融资渠道单一、风险评估体系尚不完善，且政策环境变化频繁，企业在融资过程中往往面临较大的不确定性。 在汇丰公益基金会和汇丰银行（中国）的支持下，北京绿色金融与可持续发展研究院、中关村创蓝清洁空气联盟、碳信科技等机构联合发起了“金融支持储能行业加速项目”，致力于优化绿色金融工具在储能领域的应用，提升储能企业的融资能力，促进多方合作，以实现规模化的碳减排目标。 作为项目的一部分，本案例集精选十余个典型项目，详细介绍绿色金融工具在储能项目融资中的应用经验与创新实践，分析其风险控制方法和相关经验，以期为储能行业各方参与者提供有价值的借鉴与参考，助力储能行业投融资的快速健康发展，助力国家“双碳”目标的实现和全球应对气候变化。

科学与技术（S&T）不断演变，有必要分析新兴趋势，以便为我们准备它们可能带来的利益和冲击。为了满足这一需求，我们编制了一份报告 关注于未来10年可能显著发展的科技系列。我们的目标是预见可能对美国人民产生重大影响的技术。我们处于理想的地位，可以向国会介绍科技（S&T），以帮助他们履行监督职责，同时也是通过我们的科技评估报告来评估技术。 对于本年度的第二版科技趋势报告，我们识别并跟踪了美国持续创新过程中可能成长的科学、技术和工程领域的发展。由于未来趋势众多，我们没有采用详尽无遗的方法，但确定了三种我们认为正在展现出进步的重大技术。我们计划定期增加新技术的相关内容，这些技术显示出成熟的迹象，并且似乎正受益于不断改善的市场环境。

执行摘要 在新型储能规模化扩张与政策持续推动的背景下，新型储能行业的投融资模式逐步多元，资金来源结构也在不断优化。除了传统银行信贷和债券等间接融资渠道，近年来以股权投资为代表的一级市场融资在推动储能技术创新、商业模式探索和成本下降方面也在发挥日益重要的作用。 一级市场的积极参与，一方面为储能产业链注入了长期、灵活的资金，支持新技术、新模式的快速落地，提升行业整体资本活跃度；另一方面，技术创新不断推动储能系统成本下降和性能提升，进而减少行业对资金的“量”需求，有助于缓解资本约束。随着储能市场化进程加快，一级市场正在成为引导行业创新和推动多元技术路线发展的关键力量。 2014年至2025年,中国储能领域一级市场累计发生3,557起融资事件,披露融资总额约3,251亿元。从发展节奏看,行业经历了2014-2019年的培育期(年均240起)、2020-2023年的爆发期(年均430起),以及2024年以来的调整期。其中2021年同比增长62.3%,是增速最快的一年;2024年回调37.7%后,市场正从追求数量转向注重质量。 从融资结构看，早期融资（A轮及以前）占比59.6%，成长期占19.8%，成熟期仅2.7%，反映行业仍处于技术创新活跃期。区域分布上，广东、江苏、浙江三省合计占比超过50%，深圳以517起融资居首。投资机构方面，深创投、晨道资本、尚颀资本位列前三，国资背景机构主导、产业资本深度参与是显著特征。 技术方向上，电池材料（479起）、氢能与燃料电池（158起）、功率半导体（153起）是融资最活跃的细分赛道。2025年出现多起大额融资，赣锋锂电1获得25亿元战略融资，宁夏百川获得18亿元融资，显示产业资本和国资正在加大对储能基础设施的投入力度。

集贸市场价格 全国：环比与上周持平 农业农村部畜牧兽医局最新玉米集贸市场价格数据对应时间为2026年第13周（监测数据采集日为2026年4月2日），数据显示，全国玉米集贸市场平均价格为2.50元/公斤，与上一监测时间节点相比，基本持平；与去年同期相比，上涨了5.9%。整体价格略高于主产区东北三省，略低于主销区广东省。 从近10个监测时间节点数据来看，2026年第4周（监测数据采集日为1月29日）~2026年第13周（监测数据采集日为4月2日），全国玉米集贸市场平均价格从2.45元/公斤波动至2.50元/公斤；每周对应的环比变化幅度在0.0%~0.8%之间；集贸市场价格峰值为2026年第12周（监测数据采集日为3月26日）~第13周（监测数据采集日为4月2日）的2.5元/公斤，谷值为2026年第4周（监测数据采集日为1月29日）~第9周（监测数据采集日为3月5日）的2.45元/公斤；主要在2026年第4周（监测数据采集日为1月29日）、2026年第10周（监测数据采集日为3月12日）、2026年第11周（监测数据采集日为3月19日）、2026年第12周（监测数据采集日为3月26日）出现过环比上涨趋势，其余监测时间节点价格波动相对较小（环比持平）。

核心观点 1、具身智能加速拓展现实世界应用，成为人工智能演进的重要方向。具身智能正推动人工智能由以信息处理为主的“离身智能”向面向真实环境的应用形态转变，通过与物理载体融合，实现感知、决策与行动的闭环运行，应用边界持续拓展，发展基础不断夯实，已成为人工智能走向现实世界的重要路径。同时也应看到，具身智能整体仍处于由技术探索迈向规模化应用的过渡阶段，在通用能力、稳定性和实际落地水平等方面仍有不足。 2、具身智能产业体系加快构建，发展动能持续积聚。随着技术进步与资源投入增加，具身智能产业体系加快构建，产业链上下游协同不断增强，应用探索持续推进，市场关注度和发展动能显著提升，产业生态初步形成。同时，关键基础能力仍存在短板，工程化与规模化能力不足，产业基础相对薄弱，跨场景适配与商业闭环尚未完全打通，制约产业进一步发展。 3、具身智能一体化演进趋势日益显现，发展路径持续深化。具身智能正朝着模型驱动、数据赋能、系统协同与生态演进的一体化方向发展，技术体系加快融合，应用由简单任务向复杂场景拓展，产业竞争从单点技术延伸至整体生态与发展路径，呈现多元化探索格局。同时，通用化能力不足、成本约束较高以及复杂环境适应能力有限等问题仍较突出，对规模化应用形成一定制 4、具身智能体系化推进格局逐步形成，协同发展路径不断清晰。具身智能发展正由分散探索迈向体系化推进阶段，整体能力建设持续加强，应用加快由示范试点向规模化落地转变，场景牵引作用不断增强，相关标准规范与治理机制逐步推进，发展路径日益清晰。同时，基础能力、应用拓展与治理规则之间的协同仍有待加强，相关机制和制度体系仍需进一步完善，以支撑长期健康发展。 关键词：具身智能；技术体系；产业化应用；发展路径

把AI当作研发超级加速器的自举飞轮 核心判断是：它把自己造的AI,尤其是ClaudeCode,当成了内部研发引擎，而不是仅仅当成对外售卖的产品。 因此Anthropic的速度不是单点快，而是模型、工具、组织、评测与治理一起快。 Anthropic之所以快，核心不是“人类团队更拼”,而是“AI正在帮助它更快地造AI”。 ClaudeCode在Anthropic内部不仅是编码助手，更是把想法转成可运行原型、把原型转成可发布功能的生产引擎。 一旦内部高频dogfooding与外部产品化共用同一套模型、agentloop与上下文管理，速度就会形成复利。 本报告因此把“自举飞轮”视为一号原因，把组织、文化、治理、聚焦战略视为飞轮得以持续运转的放大器。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000035 中国天楹 中国天楹公司首次覆盖报告：中国天楹：深耕固废主业，“环保+新能源”双引擎驱动新发展 - 0.160 40.96 0.210 32.32 环境治理 null

一瞥即见 工业自动化已开始一场结构性转变：价值正在从控制转向智能。 盈利池正在向栈顶（软件、数据、AI）和栈底（智能设备）转移——将核心控制技术置于中间面临压力。 传承优势正比大多数既得利益者预期更快地消退。 到2030年，预计近一半的产业收入将依赖于人工智能驱动的产品和服务。 工业自动化不再仅仅是控制机器——它关乎智能的编排。 几十年来，行业领导者遵循着一条清晰的逻辑：通过日益复杂的控制系统提高生产、制造效率、质量和安全性。经济效应显而易见。价值存在于专有的高性能控制器、紧密集成的系统和围绕大量已安装基础的服务和升级之中。

1988年,Interbrand开拓先河将品牌这一先前无形资产进行货币估值的过程——一项工作计划从根本上改变了公司评估的方式由金融市场推动，重塑并购格局。 2026年注定是丰收的一年。 并购活动 在2025年增加动力的基础上，专家分析师预测合并与收购活动将迎来所需的明显增长。 到2025年，出现了急剧增长 随着我们接近合并与收购以及分拆活动。在整个4th季度交易量增长约36%，总价值增长约159%——受大型交易和高价值战略交易推动，包括关于华纳兄弟探索、夏至、肯薇、以及亨氏卡夫的重大公告。 复苏已经迟来太久。在过去三年里，全球并购占GDP的比重已接近30年来的最低水平。然而，围绕美国基于关税的持续全球关切及其影响导致交易数量和规模均下降，2025年4月的同比交易规模下降了近25%。 这场全球性的重大波动迫使企业重新审视其结构，通常导致精简投资组合和剥离非核心业务。虽然这看似是困难市场的遗憾影响，但这种活动却产生了大量衍生和收购。 similarly—creating a market brimming with opportunitiesfor substantial growth. In fact, deals concluded during a recession are often the most successful in the long term.特别是衍生产品为企业提供了机会，通过在一个行业中的卓越表现，独特地解决新的问题和受众，而不是继续作为多元化投资组合的一部分。 在这份报告中，我们探讨品牌如何利用并购 通过活动提升品牌价值，从而实现即时和长期的收益。对于懂得如何发掘的人来说，机会依然众多。

核心观点 板块短期回调系外部影响，龙头品牌不改长期成长逻辑：节后以来零售及美护板块出现较多回调，主要系外围事件冲击下，大盘风险偏好下行，板块情绪走弱；同时基本面在节日错期和投放趋于谨慎，以及去年基数较高等因素下略有承压。但我们认为阶段性回调也为后续优质龙头的反弹积蓄了势能。一方面，政策促内需方向明确，未来在特定人群民生补贴，服务消费等增量方向上仍有较大的发力空间；另一方面，企业自身运营调整也有望逐步显现成效，无论是零售调改的推进，还是美护产品的推新，有望依托适配于新需求下的新供给转型，驱动龙头业绩的再成长。 财报期关注细分板块龙头的结构性机会：本月进入财报密集期，虽然整体基本面趋势相对平淡，但在部分细分领域也有结构性亮点。分板块来看，美容护理板块中，美妆个护Q1由于今年春节较晚，促销周期相对缩短，新品推广也有所延后，对国货品牌带来一定的短期业绩压力，而医美终端在需求复苏呈现一定回暖，但上游企业在产品批证加速下竞争压力也有加大；黄金珠宝板块中由于一季度金价波动较为剧烈，对不同品类的公司业绩带来不同影响，投资金占比较高的品牌有所受益，而首饰金中一口价产品在自身产品力加持下受影响较为有限；跨境出海板块需求端整体仍处于持续扩张阶段，但汇兑因素以及外部地缘政治影响下预计对企业利润端将呈现进一步分化；最后百货超市仍在积极推进业态调改以适应新型消费需求，短期调整试错阶段预计盈利存在压力，且去年早期调改后存在一定流量高基数，一季度业绩表现预计仍有一定波动。 投资建议：维持板块“优于大市”评级。短期外围扰动未改内需消费渐进复苏步伐，具备较强渠道应变能力，以及产品韧性的龙头公司，显现长期布局价值。1）黄金珠宝：金价短期波动未影响核心龙头的增长逻辑，高基数下需求预计有所分化，投资金业务占比较高企业，以及具备一口价产品力的公司，仍有望实现稳定成长。推荐：菜百股份、六福集团、老铺黄金、潮宏基等。2）美容护理：板块整体回归低位，传统龙头逐步呈现一定拐点趋势。已逐步打造平台化机制的企业，通过内生外延方式，保障增长的持续性和确定性。推荐：毛戈平、贝泰妮、珀莱雅、登康口腔等。3）跨境出海：AI+在渠道以及产品端的应用有望为企业在内部降本增效以及产品创新带来持续基本面催化，推荐：安克创新、焦点科技、小商品城等；4）线下零售：调改步入深水区，未来自有品牌推出等存多重看点。同时未来CPI若持续复苏也对超市...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603997 继峰股份 格拉默海外大幅改善，座椅业务盈利拐点兑现 增持 维持 0.710 17.00 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600141 兴发集团 业绩稳健，看好2026年盈利修复、成长性释放 买入 维持 1.900 17.80 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000921 海信家电 2025年报点评：外销稳健内销承压，分红提升股息率超5% 增持 维持 2.410 9.10 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002959 小熊电器 2025年报点评：积极优化经营能力，盈利能力稳步修复 增持 维持 2.780 16.20 小家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603179 新泉股份 机器人及座椅新业务加速拓展，全球化逻辑持续兑现 增持 维持 2.330 28.00 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688252 天德钰 2025年收入增长4%，持续推进新产品开发 增持 维持 0.840 26.30 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002534 西子洁能 看好公司26年燃机业务增长提速 买入 维持 0.600 29.79 其他电源设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605117 德业股份 Q1业绩高增长，奠定全年景气基础 买入 维持 5.855 21.67 光伏设备 null

报告要点 展望：震荡。 摘要 昨日霍尔木兹海峡通行量为8艘，据新华网，伊朗称不同意对黎巴嫩停火则再度关闭霍尔木兹海峡，支撑今日盘面相对高开。昨日，MSK开舱4月第四周运价环比跌100美元至2100美元/FEU，ONE至月末运费为2261美元/FEU，OOCL等OA联盟降至2400美元/FEU，（数据来源：geek rate）供需仍短期偏宽松格局。今日，集运跟随反弹，但淡季节点涨幅有限，05合约收于1806点微涨；06合约收于2036点上涨3%，减仓550手左右，持仓降至1.66万手；07合约收于2368.3点。 即期市场运价方面，据GEEK RATE16:30查询运价 GEMINI：MSK4月第四周为2120美元/FEU，环比开舱上涨20美元。HPL-SPOT4月22日运价位于2135美元/FEU，与上半月低价持平。（数据来源：geek rate） OCEAN：OOCL线上运价位于2459-2600美元/FEU。（数据来源：geek rate） PA&MSC：ONE 4月运价维持2261美元/FEU，MSC4月上半月价格维持2640美元/FEU（数据来源：geek rate） 通行方面，（1）据船视宝16:50查询数据，4月8日海峡通行8艘船舶再度回落至10艘以下；今日（4月9日）截至16:50查询，通行7艘，驶入1艘、驶出6艘；（2）据REFINITIV，4月8日，中东-中国VLCC运价环比上涨39.7%至15.2美元/桶。（3）据金十数据，伊朗副外长表示，霍尔木兹海峡对所有民用船只开放，有关其关闭的报道有误。然而，由于战争遗留的水雷，所有船只都需要与伊朗方面联系，以获得安全航线的指引。任何与伊朗当局沟通的人都已获得通行许可。同时，据金十数据报道，革命卫队也公布霍尔木兹海峡水域安全航路图，计划通行船舶应与革命卫队海军进行协调。 交易逻辑：据我们最新专题《【中信期货航运】霍尔木兹海峡系列（二）：外部环境不确定背景之下的集运后市展望——专题报告20260409》，短期霍尔木兹海峡通行量或仍处于有限恢复状态，较难出现大面积持续反弹。4月集运淡季，叠加地缘支撑松动或带来压制。需注意①地缘反复风险，②如现货均价降至1800美元/FEU以下，船司或仍有停航控价动作，③进入旺季后，如需求超预期，船司仍有提涨可能。 展望：震荡。 风险提示：霍尔木兹海峡通行、政策预期转变、地缘政治...

执行摘要 欧洲和中亚（ECA）国家的韧性在2025年的一个充满挑战的外部环境中受到考验，这个外部环境以贸易政策不确定性、地缘经济碎片化和欧盟（EU）的缓慢复苏为特征。2025年，ECA的国内生产总值（GDP）预计增长2.6%，较2024年的4%有所下降。这种下降反映了俄罗斯联邦，作为ECA最大的经济体和经济产出约40%的国家，经济增长放缓。排除俄罗斯，增长稳定在3.6%。中亚、波兰和土耳其的更快扩张帮助抵消了该地区其他地区的弱势。鉴于ECA对进口天然气和石油的巨大依赖，在今年区域和西亚持续动荡的背景下，该地区的韧性再次受到考验。 财政刺激减弱、货币政策紧缩以及结构性约束加剧，使俄罗斯的增速从2024年的4.9%放缓至去年的1%。随着全球商品价格下跌和出口量减少，石油和天然气收入下降，财政刺激措施明显减弱。更严格的制裁增加了更多逆风。消费保持韧性，尽管由于金融条件紧张，其增长放缓。 中亚各国去年实现了强劲扩张。2025年增长率达到7%，较2024年的5.8%有所上升，这是14年来的最快增速。家庭消费在名义工资增速是其他ECA国家两倍的情况下表现出色，汇款大幅增加，消费者信贷强劲扩张。哈萨克斯坦2025年增长率上升至6.5%，创下自2011年以来的最高记录，主要受国内消费、大规模政府基础设施支出以及国有企业（SOE）投资增加的推动。创纪录的原油产量提振了出口，进一步巩固了增长势头。乌兹别克斯坦2025年增长率大幅上升至7.7%，较2024年的6.7%有所增长，得益于金价上涨、投资增长强劲、实际工资上涨、信贷扩张以及持续的结构性改革。然而，在中亚，私营部门仍然受到国家通过监管手段的显著控制和SOE的支配所限制。

事项： 4月8日，美伊双方于达成临时停火协议，停火期为两周，自4月8日8时起生效，当日原油价格快速下跌；4月9日因以色列空袭、伊朗重关海峡，油价自低点小幅反弹。 国信纺服观点：1）短期直接利好：地缘冲突带来纺织上游原材料涨价、纺企成本上升，停火预期下毛利率压力缓解；2）历史经验镜鉴：2025年对等关税政策发布，极端预期定价后，随政策缓和开启修复行情；3）长期逻辑坚实：市场主要关注短期地缘冲突的财务影响，忽视纺织制造供给格局变化对龙头份额提升的助力；4）代工龙头股价复盘：估值触底，5%以上股息率提供安全垫；5）投资建议：当前，美伊达成临时停火协议，为纺织制造板块带来了明确的投资机遇。我们认为，地缘冲突缓和的预期将成为行业龙头估值修复的核心催化剂，短期来看，停火预期驱动的成本回落将直接利好其利润修复；中长期看，行业格局优化支撑其成长逻辑。重点推荐申洲国际、华利集团，估值处于历史底部区间，且具备高股息特征，是进行左侧布局的优质标的。6）风险提示：产能扩张不及预期、下游品牌销售疲软、国际政治经济风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605117 德业股份 2025年报及26一季度业绩预告点评：26Q1超预期，继续看好户储工商储产品爆发潜力 买入 维持 6.280 20.22 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000524 岭南控股 2025年经营稳健；长期有望持续受益于文旅消费复苏 增持 维持 0.150 75.18 旅游及景区 null