Israel says Lebanon is not included in the ceasefire the US agreed to halt the war with Iran.

交易员观望美国与伊朗之间的停火能否维持，而双方又互相指责对方违反协议，油价上涨，美国股指期货小幅下跌。 纽约时间7：33，标普500指数期货跌0.4%， 纳斯达克 100指数期货跌0.3%，道指期货跌0.5%。 市场正在回吐周三出现的一部分剧烈涨幅。当时，围绕双方达成为期两周停火协议的乐观情绪，推动风险资产展开一轮喘息式反弹。尽管双方言辞升级，但停火在周四总体上仍得以维持，波斯湾阿拉伯国家遭受的袭击有所减少。 总部位于巴黎的Tikehau Capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示：“市场对停火以及即将到来的谈判存在相当程度的怀疑。最大的问题是，这场危机过后，全球经济将处于什么状态。” 周四晚些时候，美联储看重的通胀指标将提供一份战争前物价压力的写照。 经济学家预计，剔除食品和能源价格的核心个人消费支出（PCE）价格指数2月将连续第三个月上涨0.4%。这表明，即使在冲突爆发之前，通胀降温进展也已陷入停滞。 责任编辑：李肇孚

招商蛇口公告，2026年3月，公司实现签约销售面积54.63万平方米，实现签约销售金额179.43亿元。2026年1-3月，公司实现签约销售面积114.15万平方米，实现签约销售金额333.82亿元。

wildpixel/iStock via Getty Images C4 Therapeutics ( CCCC ) on Thursday announced a new collaboration with its long-standing partner Roche ( RHHBY ) ( RHHBF ) to develop a new class of cancer drugs called degrader-antibody conjugates (DACs). Under the partnership, the companies will combine antibody-drug conjugation (ADC) with targeted protein degradation (TPD) using C4’s ( CCCC ) TORPEDO platform, advancing two DAC-based programs against undisclosed oncology targets. Watertown, Massachusetts-based C4 Therapeutics ( CCCC ) is eligible to receive $20M from Roche ( RHHBY ) for the two programs, with an additional payment due if the Swiss drugmaker exercises its option for a third program. In addition to tiered royalties on future sales, the company is entitled to more than $1B in milestone payments from the collaboration, subject to the achievement of certain R&D, regulatory, and commercial targets. C4 Therapeutics ( CCCC ) first signed a licensing deal with Roche ( RHHBF ) in 2016. “For the past decade, C4T and Roche have worked together to drive research in targeted protein degradation and to establish this modality as a new way to treat cancer,” CEO Andrew Hirsch remarked. More on C4 Therapeutics, Roche Roche Vs. Eli Lilly: Nvidia Deals, Obesity Battles Stoke Rivalry (I'd Buy Both) Roche Holding AG (RHHBY) Discusses Phase III Study Results and Updates on Immunology Kidney Pipeline - Slideshow Roche Falters In A Key Breast Cancer Readout TrumpRx adds medicines from AbbVie and Roche’s Genentech: report Teva gains approval of biosimilar of Amgen's Prolia

格隆汇4月9日｜美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：尽管发生了战争，仍预计今年美国经济将保持4%至5%的增长。

Anthropic终于忍不住“龙虾打洞”了。 美国时间4月4日15:00（北京时间4月5日03:00），Anthropic旗下Claude Code负责人Boris Cherny宣布Claude订阅（Pro/Max）不再覆盖OpenClaw等第三方平台，用户只能使用额外套餐或Claude API密钥使用这些工具。 这意味着企业、初创团队、开发者都无法再利用OpenClaw去近乎无限量套利Claude订阅服务，被迫转入更为昂贵的按量计费模式。 简而言之就是，基于人类使用习惯模式的Anthropic 的订阅服务，被OpenClaw 变成了7×24 小时自动运行的算力消耗，给系统带来了“disproportionate stress”（不成比例的压力），收入与成本倒挂。Anthropic的商业模式被挖得千疮百孔，不堪重负。 此外，Anthropic还有一点不能忍的是，OpenClaw 迟早会将Anthropic“供应商化”。 OpenClaw 最新版更新支持多模型自动/手动切换，从之前的Claude 单点依赖（此前 60% 会话跑在Claude 上）转向“模型池”（model pool）架构，用户可以在 Claude、GPT-5.4、Gemini以及中国国产模型（如智谱、MiniMax）之间自由切换，不再锁定单一供应商。 表面上看，这次更新是对Anthropic 和Google 的封禁的回应，通过多模型冗余确保服务连续性，避免过于依赖单一模型，受制于模型厂商的政策变动。但其实，即使没有这次Anthropic的封禁，加入Open AI后，OpenClaw 创始人Peter Steinberger 也迟早会采取“模型池”模式。 因为一旦习惯使用OpenClaw后，用户就在不知不觉中不会再在意用的是哪家的模型，更在意结果， OpenClaw 成了AI超级入口，而模型厂商则成了OpenClaw 背后的“供应商”。 显然，这对于有着长远目标的Anthropic 来说，是没法接受的，与其坐以待毙，不如主动重拳出击。 但 对于智谱、MiniMax等中国国产模型来说，Anthropic“封杀”OpenClaw，以及OpenClaw的多模型切换功能，却是一个重大机会。 当Claude API 成本过高时，开发者可能会切换配置到智谱、MiniMax ，甚至不排除当作为主力模型使用，以规避订阅...

新能源汽车补能路线之争再起硝烟。 2026年3月，比亚迪正式发布第二代刀片电池与兆瓦级闪充技术，将新能源汽车的补能效率推至前所未有的全新高度。该技术实现了5分钟充电70%、9分钟充电97%的极致补能速度，即便在零下30℃的极端低温环境下，充电耗时也仅比常温多出3分钟，“充电与加油同速”，正在成为触手可及的现实。 随后，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在受邀做客央视财经频道《对话·创新中国行》节目时表示，“超快充再快，不可能有换电快”,并且提出了一个颇具争议的观点：高频使用超快充可能对电池寿命和安全性产生影响，“从电池健康角度来说，能慢充就不要快充”。 李斌此番言论一出，再度引发了关于新能源汽车补能路线的热议与争论。对此，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞通过微博回应称，“换电和闪充虽然是两种不同的模式，但都挺好的，是百花齐放，更是殊途同归。” 从2014年特斯拉在中国建成首座超级充电站至今的十余年间，换电站网络布局持续扩容，快充技术的充电效率不断实现突破，却始终未能彻底化解新能源汽车用户的补能焦虑。当兆瓦级闪充技术将充电时间压缩至个位数，是否会彻底终结换电模式？充电与换电两大补能路线，究竟谁才能主导未来？ 01 兆瓦闪充的突破与挑战 比亚迪的第二代刀片电池及兆瓦级闪充技术之所以能引发行业震动，主要在于其实现了“充电速度、能量密度、安全性能”三大维度的同步突破，不仅解决了“闪充与高能量密度不可兼得”的行业痛点，更成功攻克了低温充电困难这一世界性难题。 充电速度是新能源汽车用户的首要关注因素。以往，为一辆纯电动汽车完成满电补能，使用传统慢充桩往往需要数小时之久，即便采用主流快充技术，充电时长通常也需要30分钟左右。而第二代刀片电池配合兆瓦级闪充技术，可实现充电5分钟补充400公里续航的表现，真正实现了“让充电像加油一样快”。充电速度的跨越式提升，极大提升了新能源汽车的实用性与便捷性。 此外，第二代刀片电池配备了“全温域智能热管理系统”，能够在零下30度至零上60度的极端环境下稳定工作，其中零下30度低温环境下，从20%充电至97%仅需12分钟，彻底解决了低温充电难题。 更关键的是，第二代刀片电池和兆瓦级闪充技术并非实验室里的概念产品，而是可以立刻规模化量产的成熟方案。比亚迪董事长兼总裁王传福明确表示，比亚迪将推动闪充技术全面普及。2026年，闪充技术将下放至15万级车型，不会...

The chip company’s stellar streak is under threat early Thursday as the shares pointed 1.7% lower in premarket trading. The move lower also appears to be tied to broader market weakness—and creeping doubts about the U.S.-Iran cease-fire agreement. Intel announced it was joining Tesla and SpaceX’s Terafab project—Elon Musk’s semiconductor production plan, which he has described as the “most epic chip building exercise in history.”

消息人士称，ChatGPT的开发方OpenAI预计今年将实现25亿美元广告收入，到2030年预计将达到1000亿美元。 据称，该公司已向投资者告知，基于OpenAI到2030年每周用户量将达到27.5亿的假设，其广告收入预计在2027年激增至110亿美元，2028年达250亿美元，2029年达530亿美元。 OpenAI尚未立即回应媒体的置评请求。 责任编辑：李肇孚

格隆汇4月9日｜2026年4月8日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新会见来访的马来西亚证券委员会执行主席拿督法依斯（Dato’Mohammad Faiz Azmi）率领的马来西亚金融监管代表团。双方就深化中马金融领域合作、推动资本市场互联互通等议题进行了交流。国家外汇管理局副局长徐志斌陪同会见。

Spire Global ( SPIR ) on Thursday said it has agreed to a private placement of 5 million Class A shares at $14 per share, expected to generate approximately $70 million in gross proceeds. The transaction, expected to close on April 10, will be used for working capital and general corporate purposes, including expanding sales and marketing, deploying technology for radio frequency geolocation and weather data, and enhancing cybersecurity for sovereign data operations. The shares have not been registered under the Securities Act and will be subject to resale restrictions. SPIR -24.43% premarket to $15.49. Source: Press Release More on Spire Spire Global: A High-Growth Space Data Platform At An Inflection Point Spire Global, Inc. (SPIR) Q4 2025 Earnings Call Transcript Spire Global, Inc. 2025 Q4 - Results - Earnings Call Presentation Industrial stocks hit fresh highs as ceasefire rally lifts infrastructure names Spire Global targets 50% core revenue growth for 2026 as RFGL capacity expands 15x

格隆汇4月9日｜据伊拉克国家通讯社，伊拉克北部石油公司表示，基尔库克K1输油站已接收到来自巴士拉的第一批原油。

当地时间9日下午，伊朗总统佩泽希齐扬通过其个人社交账号发文表示，以色列对黎巴嫩的“反复侵犯”是对初步停火协议的公然违背，也释放出其在未来可能达成的协议中存在“欺诈与不履行承诺行为”的危险信号。佩泽希齐扬指出，“若侵略行动持续下去，谈判将失去意义。”他还表示，“伊朗将继续把手扣在扳机上，绝不会抛弃其黎巴嫩的兄弟姐妹。”(央视新闻)

格隆汇4月9日｜据市场消息，特朗普将出席本月晚些时候的迷因币 (Meme Coin)大会。特朗普是否会出席加密货币活动尚未最终确定。

Neogen (NEOG) delivered earnings and revenue surprises of +125.00% and +3.30%, respectively, for the quarter ended February 2026. Do the numbers hold clues to what lies ahead for the stock?

Artificial intelligence (AI) stocks were major winners for investors over the past few years -- but in recent weeks, these exciting players no longer led gains. In fact, they've been weighing on the S&P 500 's performance. Why the change? Several uncertainties -- from turmoil in Iran to the U.S. economic backdrop -- have hurt investors' appetite for growth stocks, including AI players. Growth stocks generally thrive when the economy is doing well, so any threat to stability or growth isn't good news for them. This has led to high volatility in the stock market, and the trend may not be over -- though the U.S. announced a two-week ceasefire in Iran to allow for negotiations, it's still too soon to say when the conflict will end. So you may still be scared of volatility and hesitant to invest in AI players. But the good news is this one AI stock in particular is built for uncertain markets. Continue reading

DuPont unveils Inge UF modules with integrated pre-filter, cutting footprint and costs while boosting efficiency, compatibility and resilience.

蜗牛游戏再一次因为业绩受到关注。 3月底蜗牛游戏收到了美国纳斯达克上市资格部门发出的警示函。通知中指出，蜗牛游戏未能满足最近1个财年、或过去3个财年中的其中2个财年里，持续经营净收入超过50万美元的这一要求。同时蜗牛游戏也不满足其他替代性上市规定，包括市值至少为3500万美元、或股东权益至少为250万美元。 按规定，蜗牛游戏需要在今年5月11日之前提交一份计划书以满足各项要求。如果该计划书被接纳后，蜗牛游戏将有最多180天时间来证明公司已经满足了相关要求。 这已经不是蜗牛游戏第一次处于退市边缘了。 在2024年7月，蜗牛游戏就因为连续30个交易日的普通股收盘价低于每股1美元而被受到退市警示。10月份蜗牛游戏股价出现了直线拉升，并重新满足了上市要求。在曝光了新作开发进度、次年2月宣布了GDC参展计划之后，公司股价更是拉升到每股超过4美元。但在之后的一年里，股价再一次波动下滑，最低已经跌破每股0.6美元。 当初蜗牛游戏多次冲击上市，十多年之后终于在美国得愿，但如今业务发展依然称不上稳定。 一个IP创造了近90%的年收入 蜗牛游戏原本是苏州蜗牛的子公司，于2022年底被分拆出来后在美股上市。在上市的这短短几年里，蜗牛游戏的公司业绩就已经出现了压力。 财报数据显示，2022年公司营业收入约7400万美元，同比下降了大约30%，净利润也从790万美元大幅缩水到不到100万美元。2023年营业收入继续下滑到6000万美元，公司更是出现了900万美元的亏损，而且这次亏损也是后续面临退市风险的原因之一。 2024年蜗牛游戏扭转了亏损，盈利约180万美元。2025年公司再度出现更大幅度的亏损，亏损额达到2700万美元。因为去年的巨亏，蜗牛游戏相当于将2019年以来的利润总额都赔了回去，公司也迎来上市以来盈利表现最低落的一年。 从预订量来看，蜗牛游戏近几年的营收表现也一直在起伏不定。预订量剔除了公司延期收款的影响，因此能更准确反映某一时期的实际收入情况。 在这几年里，蜗牛游戏的预订量同样在波动。2024年收入同比增长了38.7%、预订额则下滑了11.7%；2025年预订额增长了16.2%，收入则下滑了3.8%。而且每当递延收入出现增长时，例如在2023年和2025年，蜗牛游戏便随即在同一年出现亏损。 递延收入的增长相当于为未来的营收做保障，但远水难救近火。截至2025年12月31日，公...

(RTTNews) - Medicenna Therapeutics Corp. (MDNAF.PK), Thursday announced the appointment of Dr. Nageatte Ibrahim as Chief Medical Officer of the company.

这是「宏观漫谈」专栏的第二期内容。相比此前的开年展望，这一次丰叔与翔总更聚焦于剧烈动荡中的“去伪存真”。 当国际局势从俄乌转向美伊，当美股资产经历“剥洋葱”式的Risk Off震荡，全球股市“跌跌起伏”，我们该如何看清钱的流向？ 01 钱的流动 猜想1：全球资金正经历"剥洋葱"式Risk Off（规避风险） 钱在Risk Off的过程，就跟剥洋葱一样，得从外边一层一层往里剥。 AI应用股先涨先跌，基础设施股是最后的"洋葱核" 在2022年GPT浪潮开启后一直到今年2月下旬，美股的上涨顺序是：先涨应用类（Salesforce），再涨基础设施（英伟达）。而在2026开年到2月底的这一轮Risk Off周期里，这种“剥洋葱”式的回撤顺序一样——应用和软件类公司已从高点跌落30%-50%，七姐妹中多数跌了10%-20%，只有英伟达暂时还在相对高位。数字货币作为"美元计价美元交易"的最外层资产，被Risk Off得最厉害。 与2001年互联网泡沫的相似性令人警惕 当年的洋葱核是思科，市值一度全球第一（近6000亿美金），其被看好的逻辑和今天的英伟达一模一样——"不管别人赚不赚钱，基础设施是必须的"。但泡沫破裂后思科跌了80%多，同类的北电直接消亡、朗讯被收购。而曾精准预见2008年次贷危机的《大空头》电影原型、传奇对冲基金经理Michael Burry抛出一个警示：英伟达为了锁定产能，向供应商给出的长期采购承诺已接近1000亿美金。这与2001年思科的困境如出一辙——当年思科在需求最巅峰时签下了巨额订单，可当互联网应用泡沫破裂、客户不再需要路由器时，这些“必须支付”的订单瞬间变成了压垮公司的巨额负债。Burry 担心，一旦 AI 应用层无法证明其盈利能力，英伟达将面临同样的“刚性成本陷阱”。当然，我们并不希望美股会重蹈覆辙，但历史的教训值得警惕。 留在美国的钱在“HALO”，离开美国的钱在全球找机会 在2026年的Q1，留在美股的资金从AI概念股流向沃尔玛、石油公司等低估值重资产——这就是所谓的HALO（Heavy Asset, Light on Obsolescence / 重资产、难淘汰）。而离开美元资产的钱则涌入新兴市场：如踩中存储芯片概念的韩国、关税政策利好的巴西都出现了短期快速上涨。 猜想2：新上市的科技公司半年是一道坎儿，但波动规律有迹可循 解禁期过了半年左右，市...

格隆汇4月9日｜据巴基斯坦总理办公室发布声明，当地时间4月9日，巴基斯坦总理夏巴兹与法国总统马克龙通电话。通话中，马克龙对巴方通过调解促成伊朗与美国实现停火并使双方重返谈判桌表示祝贺，并预祝即将在伊斯兰堡举行的和平会谈取得成功。夏巴兹感谢马克龙对巴基斯坦外交努力的支持，重申巴方将继续致力于维护地区和平与稳定。双方对黎巴嫩持续遭受的侵略表示关切，并强调需要尽快制止暴力与杀戮，以实现整个地区的和平。

波兰央行将基准利率维持在3.75%不变，符合市场预期。

The long-term agreement provided Meta with artificial-intelligence cloud capacity through December 2032.

进入淡季，不少小哥吐槽，派送的货越来越大，越来越重，单件派送耗时翻倍，三轮车装载量骤减，劳动强度并不低于旺季。 亿豹网发现， 行业内部也形成了截然相反的两种论调， 一方直指大货涌入挤压末端生存空间，加剧行业无序内卷；另一方则将大货增量视为快递企业突破单票收入瓶颈、摆脱低价竞争困局的核心突破口。 这场淡季大货激增的行业变局，绝非短期市场波动导致的偶然现象，而是国内快递行业发展步入存量竞争新阶段后，供需两端变革、企业战略转型、产业格局重构共同作用的必然结果，既藏着行业转型升级的现实阵痛，也预示着未来发展的全新方向。 01 运力闲置价格优惠 “货越大越重，派费却不断下滑”，不少小哥吐槽，长期以来，快递派费实行“一刀切”模式， 无论包裹轻重，派费标准基本一致， 而大货重量大、体积大，派送耗时更长、劳动强度翻倍，导致小哥的单位时间收益持续下降。 同时，大货派送更容易出现磕碰、投诉等问题，进一步增加小哥的工作压力。大货激增最直接的影响，落在了末端快递小哥身上，成为行业转型的主要阵痛点。 大货增多的首要原因，是电商小件增量见顶的缘故。为了盘活闲置运力、摊薄运营成本， 头部快递企业纷纷放宽揽收重量限制， 主动承接5公斤以上、甚至10-30公斤的大货订单，将原本闲置的淡季运力转化为营收来源。 亿豹网了解到，相较于旺季全力保障小件派送，淡季企业没有件量压力，更有精力承接大货，这也是大货在淡季集中凸显的直接原因。 消费结构升级推动C端大件电商需求暴涨，线上家居用品、健身器材、宠物用品、大型厨具、建材配件等大件商品销量持续攀升，这类商品重量大、体积大，以往多选择快运物流，但消费者对送货上门的需求越来越高，传统快运普遍存在网点自提、送货上楼加价、时效不稳定的痛点，而快递自然成为卖家的首选。 另一方面，制造业柔性化发展带动B端工业大货需求崛起，中小企业的原材料、零配件、小型设备寄递需求碎片化、高频化， 以往依赖大宗快运，如今更需要小批量、多批次、门到门的快递服务， 推动工业大货加速涌入快递渠道，进一步推高了货均重量。 对快递企业而言，相较于轻小件， 大货包裹的单票收入更高，计费方式多为重量计费， 毛利空间远高于普通小件，能够有效改善企业营收结构，缓解低价竞争带来的盈利压力。 另外，快递企业放宽大货限制后，针对10-30公斤的中大件货品，推出了更具性价比的定价方案，部分网点实行包仓计费，大货快递...

2026年3月，卡塔尔液化天然气（LNG）设施关闭，直接导致全球氦气（He）供应量减少33%。氦气是干法刻蚀设备中，用于冷却晶圆背面（该设备采用静电吸盘（ESC）晶圆台）的唯一热控气体，其供应中断不仅会造成芯片良率下降，更会导致整个半导体工艺流程彻底停滞。 从尖端先进工艺到成熟制程，半导体制造的各个领域均受到波及，包括3D NAND闪存所需的低温刻蚀、宽带存储器（HBM）的硅通孔（TSV）制备、环栅（GAA）纳米片形成所需的高选择性等离子体刻蚀及等离子体表面处理。目前，韩国存储器制造商的氦气库存仅能维持不足五个月，台积电更是遭遇氦气短缺与电力限制的双重挤压。这场不可抗力事件的影响贯穿全产业链，从工业气体供应商到半导体制造商、人工智能芯片供应商，再到超大规模数据中心，均未能幸免，甚至可能导致每年超3000亿美元的人工智能基础设施投资无法落地。这也意味着，人工智能热潮面临的最大风险，并非电力短缺或需求下滑，而是半导体芯片根本无法“量产”。 氦气采购，愈发困难 自2026年3月以来，卡塔尔的液化天然气设施受到军事压力影响，导致生产和出口严重中断。由于氦气是LNG提炼过程的副产品，LNG生产的停止直接影响了氦气的供应。美国工业气体巨头 Airgas（法国液化空气集团的子公司）于 2026 年 3 月 17 日宣布遭遇不可抗力，确认从卡塔尔供应氦气实际上已经停止。 预计2025年，全球氦气产量份额将分别为：美国43%，卡塔尔33%，俄罗斯9%，阿尔及利亚6%。由于卡塔尔的氦气供应严重中断，简单计算可知，全球约三分之一的氦气供应已经损失。 然而，关键在于，这种供应减少并非仅仅是“数量短缺”。这种产品极难替代，其生产集中在特定地区，并且依赖于独特的低温运输物流基础设施。供应中断将直接导致整个供应链崩溃。 氦气的沸点极低（-269°C），具有高导热性、化学惰性和极小的原子半径。这些特性使其成为众多行业不可或缺的资源，包括医疗（用于冷却磁共振成像中的超导磁体）、航天（用于吹扫火箭燃料箱）和半导体制造（用于晶圆温度控制和吹扫气体）。然而，在半导体制造中，氦气的作用不仅仅是一种材料，更接近于一种“工艺延续条件”。 氦气广泛应用于半导体制造设备，包括干法刻蚀设备、化学气相沉积（CVD）设备和极紫外（EUV）光刻设备。其中，干法刻蚀工艺受供应中断的影响最为严重。在干法刻蚀系统中，等离子体加热...

格隆汇4月9日｜白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，伊朗与美国的会谈并非毫无意义。

历经2022年至2024年行业供过于求和激烈价格竞争的阵痛之后，模拟芯片行业在2025年迎来了久违的回暖拐点。WSTS的数据显示，2025年上半年模拟IC市场规模温和复苏4%，预计全年同比增长3.3%，2026年增幅将进一步扩大至5.1%。 从国内头部厂商的年度财报来看，营收增长、扭亏为盈、毛利率修复成为贯穿全年的关键词；而放眼海外，德州仪器、亚德诺半导体等巨头也纷纷交出复苏答卷。 01 业绩拐点已至：五家国产模拟芯片公司的复苏路径 如果说2024年国内模拟芯片公司还深陷“增收不增利”的泥潭，那么2025年无疑是一个分水岭。多家企业不仅在营收层面交出亮眼成绩单，更在利润端实现了从亏损到盈利的关键跨越，展现了从“量”的扩张迈向“质”的提升的积极态势。 纳芯微无疑是2025年营收增长最引人注目的国产模拟芯片公司。据公司业绩快报，2025年实现营业收入33.68亿元，同比大幅增长71.80%，营收增长主要得益于三大驱动因素： 汽车电子领域需求稳健增长且相关产品持续放量，泛能源领域整体复苏带动光伏储能、工业自动化客户需求恢复，以及AI驱动下服务器电源客户需求增长迅速。 不过需要指出的是，纳芯微2025年归母净利润仍为-2.41亿元，虽然亏损较2024年收窄约40%，但已连续三年亏损。 芯朋微则是另一番景象。这家以“半导体能源赛道”为核心战略方向的企业，2025年实现营业收入11.43亿元，同比增长18.47%，归母净利润达到1.86亿元，同比大幅增长67.34%。利润增速远超营收增速的背后，是产品结构的深刻优化—— 新兴市场（服务器、通信、工业电机、光储充、新能源车）营收同比大幅成长约50%，新品类产品（DC-DC、Driver、Digital PMIC、Power Device、Power Module）营收同比增长约39%。 值得关注的是，芯朋微在2025年推出12款面向AI计算能源领域的核心新品，完成了服务器电源全链路布局，创新性功率模块营收同比增长1.9倍。 晶丰明源在2025年实现了从亏损到盈利的关键反转。公司全年实现营业收入15.70亿元，同比增长4.40%，归母净利润3600万元，而2024年同期为亏损状态，扣非后归母净利润约1800万元，同比增幅达299.79%。 扭亏的核心动力来自产品结构优化战略的持续推进——电机控制驱动芯片（收购的公司希望给客户一个整体...

Big Tech will have to do a lot of convincing this coming earnings season that aggressive capital expenditures to build AI infrastructure will deliver strong returns.

Ashi Sae Yang/iStock via Getty Images Not all commodity funds are built the same. Right now, that matters. The differences are doing more than showing up in performance. They are telling a story investors need to understand. A rare and powerful market dynamic is unfolding. Energy markets have been turned upside down by a historic supply disruption. A conflict-driven shutdown of Gulf oil production, estimated at nearly 9 million barrels per day, has driven crude oil futures into steep backwardation. As of April 7, front-month WTI is trading near $110 per barrel, while prices for delivery in late 2026 slope down toward the mid-$70s. This creates a powerful positive roll yield tailwind. In Understanding the Components of Commodity Futures Returns , we looked at how spot price movement, collateral yield and roll yield drive commodity returns. We’re seeing that framework in action today, with roll yield now taking center stage. When futures curves are backwardated, investors rolling expiring contracts sell high and buy low, earning a positive spread. History shows how consequential this can be. During the structurally backwardated energy markets of the 1970s and early 1980s, S&P Goldman Sachs Commodity Index (S&P GSCI) roll yield averaged 4.77% and 2.41% annualized, respectively. In contrast, when energy contango dominated the 2000s, that same figure turned sharply negative, to -8.25%. The current environment is squarely in the first camp—and it is historically rare. CMCI: Built for the Long Game The UBS Constant Maturity Commodity Index (“CMCI Index”), the benchmark behind both the VanEck CMCI Commodity Strategy ETF ( CMCI ) and CM Commodity Index Fund , was designed with a specific, long-term view: commodity futures markets are in contango most of the time, and when in contango, front-month concentration is the most expensive place for investors to sit. The index addresses this by spreading exposure across the futures curve, spreading positions three months to three ye...