股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600535 天士力 26Q1业绩开门红，“十五五规划”剑指工业收入及利润双翻番 - 0.840 17.93 中药Ⅱ null

Former TSMC engineer handed 10 years for leaking trade secrets Taipei Times

投资要点 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 政策跟踪：首个“双碳”综合评价考核办法落地，双碳迈入刚性考核阶段。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》正式发布，自26年度起对各省（自治区、直辖市）党委政府实施年度考核、党政同责、结果挂钩政绩。1）总体目标：2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达25%、实现煤炭、石油消费总量达峰。2）目标制定：各省按国家层面目标确定本地区各项指标的五年目标和分年度目标，并提出相应举措。经国家审核后作为考核依据；综合考虑不同地区功能定位、产业结构、自然禀赋等。3）考核指标：5个控制指标+9个支撑指标，4）考核结果：优秀（通报表扬）、不合格（30日内书面整改、预期约谈）、合格（通报提醒）。评价考核结果作为干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。 公司跟踪：【龙净环保】拟更名紫金龙净，26Q1业绩超预期，紫金引领全球矿山绿能启航。26Q1营收23.74亿元（同比+20.77%，下同），归母净利润2.44亿元（+31.89%），公司拟更名为紫金龙净。紫金入主以来，公司深入布局绿电、新能源矿卡、储能电芯等，逐步形成风光储一体化发展格局。此次更名彰显对核心成长业务聚焦。【瀚蓝环境】业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！25年公司营收139.37亿元（同比+20.51亿元，同比+17.25%，下同），其中粤丰贡献27.21亿元，25年归母净利润19.73亿元（+3.09亿元，+18.58%），其中粤丰贡献2.74亿元，25年分红比例同增4pct至43%，启动粤丰剩余股权收购，持续增厚可期。【军信股份】26Q1归母同增27%，经营提效吨上网同增2%，河西项目中标打开成长空间。26Q1营收7.40亿元（-3.49%），剔除建设期服务收入后，营收同增9.43%，归母净利润2.20亿元（+27.09%），26Q1垃圾处理量同增16%，吨上网同增2%。【绿色动力】26Q1...

IAP跃升为核心变现引擎，重心转向用户长期付费质量 2025年小游戏商业化结构发生实质变化，内购收入占比持续抬升并成为增长主源。 买量评估已从单纯关注流量获取转向衡量用户的长期付费质量与LTV，支付链路的成熟显著降低了转化门槛。 付费获客成为决定性入口，约67%的新增用户由买量驱动 付费投放已从放大规模的工具演变为进入分发体系的“门票”。 随着平台免费分发位被商业化改造，单纯依赖社交裂变获取自然量的空间正加速消退。 益智类占据投放绝对主导，开发者积极验证轻中度品类模型 益智类游戏凭借高点击与低成本占据投放格局的近一半比例。 生活模拟等新品类的崛起反映出行业正试图通过品类创新来提升用户留存与LTV。

原创概念一：前九稿红利 AI写作最有价值的，不是直接交付最后一稿，而是成倍放大前期试错、版本枚举和结构验证效率。 在小说、剧本和短剧开发中，真正最耗时间的常常不是落字本身，而是题材判断、结构试写与版本筛选。 谁先把“前九稿”做成高效率协作流程，谁就更接近AI写作的真实产业红利。 原创概念二：故事装配线 AI正在把故事生产从作者单体作业，推向可拆解、可分发、可回收的协作装配线。 设定、人设、章纲、分场、分镜、改写、审校与交付，开始像工业模块一样被串联起来。 这意味着AI写作真正改变的不是一句话，而是故事从灵感到交付的整个生产组织方式。

时代背景与挑战 剖析2026年AI规模化落地时代背景，深入分析供需双方面临的核心痛点与挑战，明确本指南的研究价值。 AI发展时代背景 技术演进与产业融合的关键跨越 01 技术爆发期 2022-2023年，以ChatGPT为代表的大语言模型引发全球AI热潮，技术概念迅速普及。 02 试点探索期 2024-2025年，各行业开始尝试将AI应用于具体业务场景，积累了宝贵的实践经验。 03 规模化落地期 2026年正式迈入深水区，AI成为深度嵌入千行百业生产运营的核心生产力。

总体而言消费者对个人财务的现状和未来都有了相较乐观的感知 政策推动的稳定复苏下，支出相对谨慎的消费者仍占四成 理性是感性的底色，感性是理性的绽放：消费者关注的不是性价比，而是“值得”安全质量奠基，健康便捷乘势，体验终成归途，三位一体，方为诚品 扩大体验经济，创新消费场景，着力激发消费活力 消费新场景是消费新业态、新模式、新产品的系统集成，对促进消费提质升级具有重要意义。 面对“退而不休”的生活鉴赏家，厂商应积极赋能其对生命丰富场域的探索需求，通过建立信任根基使其与品牌建立长久连接 面对“审慎理性”的生活掌舵者，提供回归本质的产品，以精简高效的解决方案呼应其务实哲学，并实现深度的价值共鸣 十月稻田五常大米 十月稻田，把大米这件事做到极致 “东北黑土地”、“一年一季慢生长”的天然品质溢价，是X世代最能理解和认可的品质逻辑 严格品控，打造高质量产品，正中X世代“长期稳定安全”的内在需求 五大东北生产基地形成区域原产地优势，更强化X世代心中的“真原产地”认同

中国洗衣机行业已由“增量扩张”彻底转向“存量换新”时代，市场呈现先波动调整后稳健增长的态势。在“以旧换新”政策脉冲与出口市场韧性的双重驱动下，行业逐步构建起“量稳价升”的发展格局。目前，滚筒单洗产品仍占据全渠道核心地位，而洗烘套装、分区洗等高端细分品类凭借卓越的健康护衣体验，正成为拉动行业结构升级的核心引擎。 技术创新已实现从基础洗涤向全场景智慧健康洗护的飞跃，热泵烘干、AI智能交互及家居一体化嵌入技术成为市场标配。产业链端，国产品牌凭借技术突破与全渠道运营优势，已占据近八成的市场份额，海尔、美的等头部巨头马太效应显著。面对原材料价格波动与国际贸易壁垒，中国企业正加速向“品牌出海”与“价值出海”转型，通过全球化布局打开增长新空间。 展望未来，存量换新需求的持续释放与新兴市场需求爆发将为行业带来长期机遇。尽管面临房地产低迷与行业内卷等挑战，但场景化、套系化的转型将开辟第二增长曲线。行业竞争重心将从单一硬件销售转向全周期的洗护解决方案，高品质、专业化的洗护体验将成为品牌构建深厚护城河的关键。

人工智能（AI）与自动化正快速重塑全球酒店行业。然而，众多酒店集团仍难以实现技术规模化落地与可衡量的商业价值转化。h2c发布的这项重磅调研，全面呈现了行业当前应用现状与未来发展方向，在技术变革加速的背景下，真实捕捉酒店从业者的核心观点。 本次调研覆盖欧洲、中东与非洲、亚太、美洲四大区域，收集了来自171家酒店集团的189份有效反馈。数据显示，78%的酒店集团已启用人工智能，89%计划新增应用场景，但多数项目仍停留在试点阶段，或仅依赖通用型公共工具。人工智能平均依赖度得分（4.7分）持续低于信任度得分（6.6分），凸显巨大的未开发潜力。释放这一价值，需要更充分的可靠性验证、更完善的投资回报率（ROI）测算，以及全企业级的系统整合。 这份技术报告聚焦人工智能创造核心价值的领域——从商业智能、智能聊天机器人到数字营销，识别阻碍发展的战略与运营短板。报告深入分析酒店集团在自主研发与外部采购间的决策逻辑、人才短缺与战略模糊带来的障碍，以及营销、收益管理、宾客体验板块对人工智能转型的适配能力。 调研结果同时显示，尽管行业对智能聊天机器人等成熟技术期待颇高，但创新焦点正快速转向机器人流程自动化（RPA）、新兴智能代理、数字身份核验，以及更精细化的自动化宾客交互服务。

行业产业链：晶圆代工产业链分为上游核心原材料及设备供应、中游生产、下游芯片应用三大环节，各环节各环节高度协同、环环相扣。上游材料端包括硅片、光刻胶等，是晶圆制造的基础原料，近年来出货量与价格总体保持稳定；设备端涵盖光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备，主要由国际巨头主导，同时国产设备企业正加速突破。中游是晶圆代工制造环节，企业根据制程能力分为不同梯队，第一梯队以台积电、三星为代表，主攻7nm及以下先进制程，垄断高端芯片代工市场；第二梯队包含中芯国际、华虹半导体等企业，以28nm及以上成熟制程为主，同时布局特色工艺与先进制程追赶。下游为芯片应用市场，最终覆盖于智能手机、AI算力、汽车电子、物联网、军工航天等终端领域。 市场规模：2020年起，中国大陆晶圆代工市场驶入高速增长赛道，市场规模从2020年的约915.8亿元攀升至2025年的1,996.9亿元，期间年复合增长率高达16.9%。这一增长态势由技术与需求两大核心维度共同驱动：技术层面，本土晶圆代工企业在先进制程及特色工艺领域持续突破，叠加半导体产业相关政策的精准引导，为供应链的安全稳定筑牢根基；需求层面，国内人工智能、新能源汽车、国防军工等产业对先进制程芯片的需求大幅扩容，再叠加国家加速推进核心技术自主可控的战略部署，不仅带动中国大陆先进制程晶圆代工订单量稳步增长，更倒逼全产业加快技术迭代与产能扩张步伐。展望未来，随着半导体概念持续火热，预计中国晶圆代工行业市场规模将由2026年的2,110.2亿元跃升至2030年的3,142.4亿元，年均复合增长率为10.5%。 竞争格局：中国晶圆代工行业市场集中度较高，头部企业正在加速先进制程工艺近一步跨越，巩固主导地位，而其余企业则依托技术迭代沉淀尝试打破行业垄断，巩固中国大陆半导体产业链的安全自主，或凭借细分市场差异化优势，逐步向高质量发展转型。

根据肝炎发病类型可将肝炎用药分为病毒性肝炎用药和非病毒性肝炎用药，病毒性肝炎用药中主要包括干扰素、核苷酸类药物和直接抗病毒药物，非病毒性肝炎药物则多为抗炎保肝药物。中国肝炎用药发展萌芽阶段开始于20世纪70年代，距今虽仅有50余年，但发展进程在全球范围内已处于领先水平，王牌抗肝炎药物适应证的扩增和病毒性肝炎防治指南的更新将中国肝炎药物推向高速发展阶段。中国病毒性肝炎感染患者数量庞大，但诊断率和治疗率分别仅为18%和11%，国家多部门联合出台行动方案，加强宣传教育，加强重点人群综合干预，加大肝炎病毒监测力度以尽快实现世界卫生组织提出的2030年病毒性肝炎诊疗目标。 患病群体基数大，诊疗比例不足成为药物治疗瓶颈问题 柳叶刀全球统计数据显示，中国目前乙肝病毒感染率为7.8%，超过东亚及东南亚地区6.9%的平均患病率。世界卫生组织在病毒性肝炎消除目标中提出，至2030年，确保全球90%感染者得到诊断、其中80%得到适当治疗，中国当前乙肝诊断率不足20%，治疗率不足11%，与世卫组织目标仍有较大差距，中国仍需优化病毒性肝炎防治方面医疗资源分配，用药市场潜能有待激发。 多品类肝炎用药纳入医保名录，同时医保限定适应证范围经历调整，患者进行药物治疗的报销限制逐步放宽 治疗病毒性肝炎药物中，聚乙二醇干扰素、恩替卡韦、拉米夫定、阿德福韦酯等多种药品已纳入医保名录，对于部分药品适应证也在逐渐放宽。丙通沙（索磷布韦维帕他韦片）和夏帆宁（来迪派韦索磷布韦片）的医保限定适应证由“基因1b型以外的慢性丙型肝炎”分别调整为“成人慢性丙肝感染”和“成人和12至18岁青少年慢性丙肝感染”，更多病毒性肝炎患者可利用医保进行治疗。 丙型肝炎单药治疗存在不足，联合治疗方案疗效改善明显，有助于患者用药依从性提升在丙肝治疗中，单独使用聚乙二醇干扰素（PegIFN）或利巴林伟（RBV）的治疗方案存在疗程长、应答率不理想、不良反应明显等不足之处。DAAs联合PR方案可有效提高丙型肝炎治愈率，同时显著缩短疗程，提升慢性丙肝患者依从性。利用蛋白酶抑制剂联合PR方案治疗12周时的总体应答率达到91%，其中达诺瑞韦联合PR三联方案治疗基因1型慢性丙肝患者的12周应答率达97%，有效改善单一用药应答率低的问题，用药安全问题也得到一定保障。

碳纤维材料：高性能纤维之王，“黑色黄金” 碳纤维是一种含碳量高于90%的纤维状碳化产物，通过有机纤维原丝（也称先驱体）在高温（1000-3000℃）惰性气体保护的条件经过热解、碳化等一系列物理化学变化而制得。碳纤维具有良好的导电、导热、耐腐蚀、耐超高温、耐低温、高强度、高模量、低密度等特性，同时还兼备纺织纤维的柔软可编织性，是国际公认的现代高科技领域的战略新材料，被誉为“黑色黄金”。 碳纤维可按照状态、丝束规格、力学性能、原丝种类等不同维度进行分类。按照状态可分为长丝、短纤维、短切纤维。按丝束规格可分为小丝束、大丝束；按力学性能又可分为T系列、M系列、MJ系列，对应不同的抗拉强度和模量；按照原丝类型可分为聚丙烯腈基碳纤维、沥青基碳纤维、粘胶基碳纤维、酚醛基碳纤维。

全球大类资产表现情况：股市分化 债市回落 商品上涨 4月20日—4月24日当周，美伊谈判尚未有明显进展。美元指数周度收涨。股市分化，债市回落，大宗商品收涨。综合来看，以美元计价，商品＞股＞债。 国内大类资产表现情况：股债商品偏强运行 4月20日—4月24日当周，市场关注4月底或将召开的政治局会议。股债商品周度整体偏强运行。综合来看，商品＞股＞债。 大类资产价格展望：关注美伊谈判进展情况 综合来看，中东局势暂无明显改善，短期对相关资产价格仍有扰动，持续关注谈判进展情况。

核心观点 新房成交面积环比增幅收窄、同比增幅扩大。第17周47城新房成交面积284.4万平，环比上升5.1%，同比上升13.0%，同比增幅较上周扩大了3.5个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为5.4%、9.5%、0.5%，同比增速分别为28.3%、10.6%、8.9%，同比增幅较上周扩大了2.1、1.6、5.7个百分点。 二手房成交面积环比由正转负、同比增幅收窄。第17周23城二手房成交面积为304.6万平，环比下降1.8%，同比上升11.7%，同比增幅较上周收窄了0.9个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-8.0%、1.7%、1.9%，同比增速分别为11.6%、11.8%、11.3%，一线城市同比增幅收窄了5.3个百分点，二、三四线城市同比增幅分别扩大了1.4、2.0个百分点。 新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上涨。截至第17周末，13城新房库存面积7649.7万平，环比增速为-2.5%，同比增速为-2.0%；去化周期20.7个月，环比下降1.1个月，同比上升1.4个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.4、18.6、55.2个月，一、二、三四线城市环比分别下降0.3、1.2、5.1个月，一线城市同比下降1.0个月，二、三四线城市同比分别上升4.2、0.3个月。 土地市场成交量同环比量价齐跌；溢价率同环比均上涨。第16周百城全类型成交土地规划建面为642.8万平，环比下降7.1%，同比下降11.1%；成交土地总价为67.4亿元，环比下降52.9%，同比下降13.3%；成交土地楼面均价为1049元/平，环比下降49.3%，同比下降2.5%；土地溢价率为2.9%，环比上升2.0个百分点，同比上升1.6个百分点。 房企国内债券发行量同环比均下降。第17周房地产行业国内债券总发行量为123.2亿元，环比下降40.5%，同比下降11.6%。总偿还量为129.3亿元，环比下降3.1%，同比下降18.9%；净融资额为-6.1亿元。 板块相对收益有所下降。第17周房地产行业绝对收益为-1.0%，较上周下降5.1pct，相对收益（相对沪深300）为-1.8%，较上周下降4.0pct。房地产板块PE为36.17X，较上周上涨7.62X。 政策 4月24日，证监会官网显示，4只商业不动产REITs经上交所审核通过并履...

理想LivisAI眼镜是理想汽车推出的首款AI智能穿戴设备，搭载恒玄BES2800BP蓝牙音频SOC和研极微ISP芯片，主打轻量化佩戴、深度车控互联和全天候AI助理。作为消费级市场热销产品，理想LivisAI眼镜的硬件架构与技术选型对行业技术迭代与产品落地具有重要参考价值。本报告以理想LivisAI眼镜为拆解对象，从多维度出发，针对硬件拆解、逻辑解析、结构透视、供应链溯源以及成本构成等方面分析，为AI眼镜产业从业者、技术研究者、相关领域参与者以及爱好者提供兼具深度与实用性的参考资料。 硬件层面，本报告对设备核心部件进行精细化解构，涵盖主板芯片、传感器、结构件、散热模组、声学模组以及充电盒等重要组件，对其中的作用原理、协作逻辑深度解析，清晰展示各部件的技术特性与装配逻辑。 供应链层面，本报告梳理了理想LivisAI眼镜核心组件供应商，明确歌尔、恒玄、研极微、舜宇、索尼、豪鹏、佰维等国内外供应链厂商角色，解析AI眼镜产业全球化协作与国产化供应商渗透的生态格局。 成本层面，根据维深wellsennXR的拆解及当前时点的市场行情调研统计(注：因存储市场价格变化过大，本报告存储成本以去年10月份的备货节点计算)，理想LivisAI眼镜的BOM成本约122.59美元，综合硬件成本104.59美元，按美元汇率7.0，增值税13%计算，理想LivisAI眼镜的税后成本约969.69元(不含NRE费、开模费、不良和运损等)。

投资要点 事件：4月27日，国家统计局发布2026年3月工业企业利润数据。3月，规模以上工业企业利润总额累计同比15.5%，前值15.2%。 核心观点：3月利润增速的回升受低基数的影响，此外受输入性涨价影响，上游原材料开采以及中游相关的化工利润增速上升，但其余中游原材料利润增速多数回落。另一方面，PPI的回升也并未完全对冲工业生产增速的回落，导致营收增速小幅回落，也反映涨价目前并未在全产业链中传导，一是存在时滞，二是受下游需求影响，涨价传导可能并不顺利。不过全球AI投资需求的推动下，高技术产业以及对应电力需求的上游有色产业链利润表现较强，对整体工业利润贡献较多。但当前不确定性较强的仍是油价等上游能源价格上行的风险，关注4月政治局会议是否会有增量部署。 低基数继续推动利润同比增速回升。3月利润增速较1-2月环比-34.46%，小幅低于季节性（近5年同期均值-33.17%），但去年同期-34.32%也为相对偏低水平，与1-2月一样低基数对同比增速有进一步推动，3月当月同比增速升至15.8%。 三因素框架下，营收增速小幅回落，营收利润率同比贡献仍高。拆分来看，营收增速（4.5%，环比-0.8pct，下同）小幅回落，但营收利润率同比（9.4%，+1.0pct）仍处于相对高位。进一步看，营收增速的回升上，量上小幅拖累，价上有回升贡献。量上，工业增加值当月同比小幅回落（5.7%，-0.6pct），主要受春节错位的影响；价上，PPI同比回正（0.5%，+1.7pct），虽然回升幅度大于生产回落幅度，但并未推动营收增速整体进一步上行，或反映当前3月涨价主要受原油等输入性通胀影响，并未完全传导至全部工业产业链。 涨价并未顺利传导。从上中下游来看，上游原材料开采利润当月同比升至27.7%，与原油天然气等输入性涨价关系密切；但中游原材料制造利润增速大幅回落至4.2%，即使考虑到基数的抬升，两年平均同比也较前值回落13.2个百分点，涨价并未向下顺利传导；中游装备制造依然稳定，当月增速虽然回落至20.0%，但依然处于相对较高水平；下游制造利润增速仍相对承压，当月增速回落至-15.2%，实物需求依然表现不强，后续上游涨价压力传导下可能仍有不小的压力。 进一步从细分行业来看：1.有色产业链延续强势。采选（95.6%，-4.3pct）及加工（116.7%，-31.5pct）利润增速累计同比虽有下滑...

4月27日，国家统计局发布3月工业企业利润数据。1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。其中，采矿业实现利润总额2563.3亿元，同比增长16.2%；制造业实现利润总额12384.3亿元，增长19.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2012.8亿元，下降3.2%。 （1）谁驱动了工业利润的高速增长？仍然是涨价逻辑，三类涨价行业驱动：石油化工、有色行业和AI相关制造业（归类于计算机和电子设备制造业）。1-3月工业企业利润总额比去年同期增加了约1867亿1，其中计算机电子设备制造业增加了约1142亿，有色金属冶炼和压延加工业增加了约762亿，这两个行业能解释利润的全部增幅。此外，还有石油煤炭及其他燃料加工业增加255亿（由亏转盈），化学原料和化学制品制造业增加381亿，有色金属矿采选业增加249亿，这三个行业利润增加885亿。这表明今年利润虽然高增长，但主要集中在部分行业，分化更加严重。 （2）从量、价和利润率来看，主要是利润率改善，其次是价格。利润增速≈工业增加值（量）增速+PPI（价）增速+利润率增速。3月工业增加值累计同比6.1%，相比去年同期下降0.4个百分点，产销的数量没有扩张；PPI累计-0.6%，相比去年同期回升1.7个百分点。改善最大的是营收利润率，今年3月累计为5.1%，去年是4.7%，回升0.4个百分点，按同比增速看，同比提高了8.7%。 （3）分行业看，也能发现主要是上中游原材料行业跟AI相关制造业带动利润率增长。跟去年同期相比，40个工业行业中，14个行业的利润率在增长，26个行业在下降，利润率改善的行业仍然是上游和AI相关制造业为主。14个利润率增长的行业里面，有9个是上中游原材料相关行业，2个是其他制造业和废弃资源利用业，还有1个燃气生产供应业，2个装备制造业（计算机电子设备制造业+铁路船舶航空航天运输设备制造业）。但也要注意到，计算机电子设备制造业是一个相对粗糙的分类，行业内部利润分化仍然严重，终端消费电子行业面临上游原材料成本上涨，盈利压力较大。 （4）从3月数据看油价上涨对各行业利润率的影响。3月是油价大幅上涨的第一个完整月，结合3月数据，我们也能更好判断油价对各行业利润的影响。按照40个工业行业利润率环比变化与原油依赖度（完全消耗系数）的关系，可以分为三组： ①低依赖组，原油...

2025年12月，财政部、国务院国资委、金融监管总局、中国证监会四部门联合发布《关于严格执行企业会计准则切实做好企业2025年年报工作的通知》（财会【2025】33号）（以下简称“33号文”），对新修订的《会计法》实施后首个年报季的财务信息质量提出了更为严格的要求；其中数据资源的会计处理成为重点规范领域之一。自2024年1月1日《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会【2023】11号）（以下简称“11号文”）实施以来，数据资源入表成为资本市场热点，而实操中问题亦凸显，如企业通过第三方评估将数据资源价值做大，优化资产负债率；或将历史已费用化的数据支出重新资本化，虚增当期利润；或将数据平台、软件系统等重分类为数据资产，虚增资产价值导致入表范围扩大化等。33号文的出台进一步严格要求数据资源会计处理规范化，标志着数据资源会计监管已从“鼓励探索”阶段进入“从严化、规范化”的新阶段。本文将以33号文为核心政策依据，浅析数据资源入表的规范化路径。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600418 江淮汽车 看好尊界品牌销量及盈利弹性释放 买入 首次 商用车 null

-本周海外AI聊天助手活跃度持续攀升，国内网页端保持平稳。同时模型端迎来密集发布，技术演进核心高度聚焦Agent自主执行与百万级长上下文：OpenAI推出迄今最强且推理成本骤降的GPT-5.5；国内厂商DeepSeek、小米、月之暗面及阿里也相继发布或开源DeepSeek-V4、MiMo-V2.5、KimiK2.6与Qwen3.6系列模型。各家大厂在大幅提升复杂代码生成与长程逻辑处理等Agent能力的同时，纷纷通过优化底层架构与重构计费模式击穿价格底线，标志着大模型正加速向低成本、高效率的高阶生产力工具全面蜕变。 -特斯拉2026年第一季度（FY2026Q1），特斯拉营收223.9亿美元，同比增长15.78%，GAAP毛利率21.1%，环比增长约1个百分点。特斯拉汽车在EMEA地区、法国、德国等国交付环比增长超过150%，亚太地区中韩国、日本增长，美国交付也小幅环比增长。公司预计2026年资本支出将超过250亿美元，目前正在建设6座工厂，部分已投产，部分将在今年晚些时候投产。特斯拉AI芯片团队成功完成AI5流片，并已经开始推进AI6设计，并开始讨论Dojo3的构想。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期

市场表现:本期(2026.4.20-2026.4.24)非银(申万)指数-1.39%,行业排25/31,券商Ⅱ指数-1.84%,保险Ⅱ指数-0.79%;上证综指+0.70%,深证成指+0.37%,创业板指-0.29%。个股涨跌幅排名前五位:仁东控股(+10.68%)、建元信托(+4.33%)、浙江东方(2.62%)、瑞达期货(+1.50%)、越秀资本(+1.23%);个股涨跌幅排名后五位:国盛证券(-15.25%)、国信证券(-9.02%)、九鼎投资(-7.90%)、国元证券(-6.87%)、第一创业(-5.03%)。(注:去除ST及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下降1.84%,跑输沪深300指数2.70pct,跑输上证综指数2.54pct。当前券商板块PB估值为1.19倍。近日,东方证券发布公告称,公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜,东方证券A股股票于4月20日开市起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日。合并后,东方证券资产总额有望突破6000亿元,进入行业前十,净资产突破1000亿元,分支机构数量将增加至250家左右,强化上海本土及长三角区域优势。继3月东吴证券收购东海证券之后,2026年证券行业第二起合并案例落地上海。两大区域国资主导的并购案例,成为券业区域整合的标志性事件,进一步凸显了行业整合的鲜明导向。近年来,监管层持续释放支持券商并购重组的信号,新“国九条”明确提出支持头部券商通过并购重组提升核心竞争力,证监会“并购六条”进一步简化整合流程、支持优质资产注入。券业并购重组提速是行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的必然选择。长期来看,将推动行业格局持续集中,培育一批具备国际竞争力的一流投资银行,强化券商服务实体经济的能力。未来,券业并购重组将持续深化,头部整合、区域国资整合、汇金系整合三条主线并行,特色互补型并购将成为中小券商转型的重要路径。综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有 股市有风险入市需谨慎AVIC 助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。 保险: 本周...

“量”、“价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升。制造业对工业企业盈利的整体带动作用凸显。重大项目靠前发力或对一季度采矿业盈利有所带动。 国家统计局网站4月27日信息显示，2026年一季度（下文简称“一季度”）全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额16960.4亿元，同比增长5.0%，增速较1-2月小幅收窄0.3个百分点。但需注意的是，一季度工业企业营业收入利润率为5.1%，较1-2月上升0.2个百分点；且据国家统计局官网显示，一季度工业企业毛利润增长7.9%，较1-2月份加快1.0个百分点，工业企业利润延续较快增长。从单月数据看，3月工业企业利润总额同比增长15.8%。 营业收入、成本方面，一季度工业企业营业收入同比增长5.0%，增幅较1-2月收窄0.3个百分点，每百元资产实现营业收入70.1元，较1-2月增加3.7元。一季度工业企业营业成本同比增长4.5%，增幅较1-2月收窄0.5个百分点。 从“量”、“价”角度看，一季度工业生产活动维持活跃，价格端对工业企业盈利的拖累延续缓解。一方面，一季度工业增加值同比增长6.1%，增速较1-2月微幅下滑0.2个百分点，工业生产维持良好增势，生产端对工业企业盈利仍能形成有效支撑。另一方面，一季度尽管PPI、生产资料PPI同比增速仍为负，但降幅分别收窄至0.6%和0.3%，较1-2月分别收窄0.6和0.7个百分点，出厂价格对工业企业盈利的拖累缓解，“量”、“价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升。 重大项目靠前发力或对一季度采矿业盈利有所带动。从采矿业的表现看，一季度采矿业利润总额同比增长16.2%，拉动当期工业企业盈利同比增速2.4个百分点。我们认为，一季度采矿业盈利主要受益于以下三方面因素： 其一，2023年至2025年，采矿业对工业企业利润总额同比增速持续负贡献，连年较低基数推升一季度采矿业盈利同比增速水平。 其次，一季度“扩内需”、“反内卷”政策持续发力，一季度资本形成总额对GDP累计同比增速的正贡献为1.9个百分点，较2025年四季度上升1.1个百分点，重大基建项目靠前发力或对采矿业盈利能力有所带动。 此外，一季度采矿业盈利能力或在一定程度上得益于海外“输入性因素”：截至3月，采矿业进口价格同比指数为102.2，在上年同期为100的前提下，实现同比正增长；原油、成品油进口均价分别较1-2月上升...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688156 路德科技 公司信息更新报告：生物发酵饲料稳健成长，看好后续经营反转 增持 维持 0.460 54.10 环境治理 null

行业观点： 公募基金配置化工行业水平持续向上但龙头企业的持仓集中度有所回落。2026年1季度公募基金配置化工行业比例增长至6.3%，同比提升2.2pct，环比提高1.6pct，自4季度底部反转后1季度迎来持续加仓。从公募基金配置化工板块的风格来看，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例有所回落，由2025年4季度的41.6%下滑至2026年1季度的38.2%，聚氨酯龙头万华化学、煤化工龙头华鲁恒升和钾肥与锂盐龙头盐湖股份的持仓市值在化工板块的占比有所提升，1季度相比2025年4季度的提升幅度分别为0.6pct、0.7pct、1.8pct。 2026年1季度关注度主要集中在聚氨酯和煤化工标的。从个股重仓市值来看：1季度获得加仓前五大标的是盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、中国巨石、佛塑科技；减仓前五大标的是赛轮轮胎、广东宏大、中国石化、天赐材料、森麒麟。从基金持有数量看：持仓数量环比增加前五为万华化学、盐湖股份、中国巨石、华鲁恒升、卫星化学。新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按2026年1季度重仓市值排序前五分别为安迪苏、东华能源、龙蟠科技、三友化工、英科再生。退出重仓标的方面，按2026年1季度退出前的重仓市值排名靠前的标的分别为华锦股份、芳源股份、天铁科技、诚志股份、丸美生物。 周期涨价仍为核心主线，获得加仓的板块主要有钾肥、涤纶和聚氨酯，轮胎和民爆板块持仓则有所回落。获得加仓的板块均有涨价行情，其中钾肥在春耕备肥旺季期间价格支撑力度较强；1月27日钾肥保供稳价会议明确全年限价为港口3150元/吨、国产3100元/吨（到站），奠定价格上限；2月市场承接1月高位态势，春耕备肥预期升温，价格维持高位坚挺；3月市场保供放量驱动价格小幅回落。涤纶则是在地缘冲突背景下成本支撑较强，2月下旬油价快速冲高，叠加聚酯原料因不可抗力影响，原料供应收紧预期进一步发酵，多重利好因素叠加，生产成本大幅抬升从而推动涤纶价格短期暴涨。聚氨酯在成本面强势支撑叠加外盘涨价提振背景下，产品价格快速向上。被减仓的轮胎和民爆板块则是预期业绩承压，轮胎板块在原油价格大涨的背景下上游核心原料橡胶价格也大幅向上，虽然企业通过涨价进行传导但考虑到涨价滞后性且无法完全覆盖成本压力因而预期盈利受损；民爆板块则是在需求走弱背景下出现量价齐跌进而影响业绩。 投资建议与估值 1季度在地缘冲突背景下油价暴涨，...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002327 富安娜 2025年维持95%以上高分红，2026一季度业绩企稳回升 增持 维持 0.450 16.10 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601899 紫金矿业 金铜持续成长，锂业开始放量 买入 维持 3.010 11.39 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600958 东方证券 东方证券2025年年报点评：核心业务表现出色，盈利能力显著提升 买入 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002627 三峡旅游 资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量 买入 首次 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920185 贝特瑞 2025年报点评：海外负极产能起量，业绩符合市场预期 买入 维持 1.050 30.56 电池 null

核心观点 海外方面，周末美伊谈判没有取得实质进展，美方取消赴巴基斯坦外交行程，伊朗则坚持解除海上封锁、重谈霍尔木兹安全安排后再推进核问题，上周霍尔木兹海峡通行量降低至63艘，较前置93艘明显回落。美国基本面短期仍有韧性。3月零售销售超预期回升，环比增1.7%、同比增4.0%；油价上涨带动加油站销售环比大增15.5%，退税也支撑部分消费。4月标普PMI继续好于预期，制造业升至54、创47个月高位，服务业回升至51.3。整体看，数据强于预期，但更多来自中东冲突、供应扰动和涨价预期下的预防性补库存，而非真实需求全面改善；价格分项走强也意味着通胀压力仍未消退。本周关注继续关注霍尔木兹实际通行情况、4月FOMC议息会议以及美国一季度GDP等数据。 国内方面，4月LPR报价维持不变，其中1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均已连续11个月未作调整。A股上周整体修复，上证指数收于4079，风格科创50、上证50、红利板块占优，行业上银行、半导体、公共事业板块领涨，市场赚钱效应尚可，成交额环比放量、创下近2个月新高，当前正处于一季报密集披露期，重点关注业绩兑现对盈利预期和市场风格的再定价，在盈利端有支撑、海外地缘不显著恶化的背景下，预计短期指数延续震荡偏强。债市延续偏强，资金面持续偏宽松为主要支撑，10Y、30Y国债利率分别收于1.76%、2.26%，在资金面出现边际变化前，债市短期或维持偏强格局。本周关注3月工业企业利润、4月PMI数据。 风险因素：全球地缘政治风险加剧，全球央行货币政策转向，美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期。