股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603365 水星家纺 电商渠道优势显著，2026Q1业绩增长提速 买入 首次 1.760 11.80 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600809 山西汾酒 业绩韧性强，全国化与高分红双轮驱动 买入 维持 10.020 14.20 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601699 潞安环能 26Q1煤炭量价齐升，强化资源布局 增持 维持 0.870 16.60 煤炭开采 null

事件： 2026年4月，北交所在证监会指导下对《北京证券交易所交易规则（试行）》进行系统性修订并正式发布，这是自2021年11月开市以来首次全面升级交易制度。本次修订围绕推出盘后固定价格交易、优化大宗交易机制、完善风险警示安排以及强化交易监管等方面展开，与沪深交易所同步推进，制度方向高度协同。 点评： 制度系统补链，北交所交易机制向成熟市场加速接轨。本次交易规则修订的核心，在于补齐北交所交易制度短板，降低机构投资者参与过程中的执行摩擦成本。从结构上看，盘后固定价格交易的引入是本轮修订中最具实质意义的变化，通过提供以收盘价成交的交易通道，有助于降低尾盘交易冲击成本，提升指数基金及中长期资金的交易效率，为被动资金与配置型资金入市创造更为友好的环境。 与此同时，大宗交易机制的优化，主要针对新股上市初期无涨跌幅限制阶段的定价约束问题，有助于提高大额交易的执行效率，缓解集中交易对价格的扰动，在新股发行节奏提速背景下具备现实意义。风险警示制度的补充与交易监管工具的完善，则更多体现为对市场扩容后的“前置约束”，通过强化风险揭示、限制投机行为以及完善异常波动监测机制，提升市场运行的规范性与稳定性。 整体来看，本轮修订是在提升交易便利性的同时同步强化监管框架，体现出“活而有序”的制度优化思路。从制度对标角度看，北交所与沪深市场在交易机制层面的差距明显缩小，当前主要差异逐步收敛至投资者结构与流动性深度等市场内生因素，制度层面的约束正在持续弱化。 投资策略：围绕“制度完善+机构化提升”主线，重点关注指数权重股及具备稳定基本面的优质标的，同时关注受益于被动资金配置需求提升的核心资产。中期维度，优选具备产业逻辑支撑、流动性改善预期明确的专精特新企业作为重点配置方向。 风险提示：发行节奏提速带来的资金分流与结构分化风险；企业盈利能力不达预期的再定价风险。

投资要点： 周度跟踪：本周（04.20-04.24）食品饮料行业+1.80%，表现优于上证指数（+0.70%），在31个申万子行业中排名第5。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+4.40%），白酒（+2.55%），调味发酵品（+2.06%），零食（+1.15%），烘焙食品（+0.78%），软饮料（+0.41%），其他酒类（+0.17%），啤酒（-0.11%），肉制品（-0.55%），乳品（-0.69%），保健品（-3.82%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：*ST岩石（+27.78%）、*ST春天（+16.01%）、莲花控股（+15.84%）、迎驾贡酒（+15.27%）、西部牧业（+10.69%）；跌幅前五个股分别为均瑶健康（-23.56%）、龙大美食（-11.75%）、来伊份（-11.18%）、金达威（-10.83%）、华统股份（-10.62%）。 舍得酒业：26Q1收入同比下降6.01%，降幅显著收窄。公司发布2026年一季报，26Q1实现营收14.81亿元，同比下降6.01%，归母净利润2.32亿元，同比下降33.10%。公司中高档酒收入10.54亿元，同比下降14.60%，品味舍得等次高端产品的需求修复相对缓慢；普通酒收入2.95亿元，同比增长41.88%，沱牌T68延续较快增长势头，带动大众价格带产品放量。公司主动推进渠道多元化，26Q1线上延续增长态势，电商销售收入2.34亿元，同比增长14.20%，收入占比17.35%，同比提升3.14pct。公司26Q1毛利率同比下降3.01pct至66.35%；销售费用率同比提升1.90pct至21.26%，管理费用率同比下降0.97pct至6.92%，主要系公司在收入承压背景下加大市场投入并压缩管理开支；税金及附加率同比上升4.74pct至16.37%，或系低档普通酒占比提高推升整体税基，对利润率形成较大拖累，归母净利率同比下降6.63pct至15.63%。公司坚持次高端产品定位，积极推动渠道去化库存，关注消费者实际开瓶，大力拓展并重塑电商业务，当前收入降幅已逐步收窄，若后续需求回暖，全年收入改善趋势有望延续。 盐津铺子：魔芋延续高增，电商调整影响收入增速。公司发布2025年年报，全年实现营收57.62亿元，同比增长8.64%，归母净利润7.48亿元，同比增长16.95%，其中25Q4...

投资要点： 本周行情：本周（2026/04/20-2026/04/24）沪深300指数+0.86%，其中机械设备板块-1.08%，申万一级行业排名21/31位。机械设备子板块中，激光设备+4.72%，表现最佳。本周机械设备子板块中，涨幅前三为：激光设备(+4.72%)、磨具磨料(+1.95%)、制冷空调设备(+1.41%)；跌幅后三（表现垫底）为：工程机械器件(-5.39%)、其他自动化设备(-5.00%)、其他通用设备(-3.08%)。 看好光通信领域MOCVD设备及其核心零部件供应商。LightCounting预计，2026年800G及以上光模块出货约6,300万只，较2025年（2,400万只）增长约2.6倍。在InP扩产周期中，需求由光模块向上游传导至外延环节并被放大，而设备供给受限，使MOCVD成为产业链中兼具瓶颈与弹性的核心环节。磷化铟（InP）是III-V族直接带隙材料，是1.3–1.6μm光器件的标准衬底，在光模块中作为外延平台，承载多量子阱结构，用于实现激光器、调制器及探测器等核心器件，其制造分为“衬底—外延”两阶段：衬底解决材料质量，外延通过MOCVD沉积异质结构，决定器件性能与可量产性。随着6英寸及更大尺寸演进，外延均匀性、良率与通量成为核心约束，MOCVD地位持续提升。 光模块需求快速放量，而InP扩产周期较长，叠加外延环节的需求放大效应及MOCVD设备交付与爬坡约束，设备端出现明显供需错配。 1）需求：据Yole与Omdia，2026年全球InP衬底需求约260–300万片（折2英寸），而有效供给仅约75万片。需求核心来自光模块：单只800G/1.6T模块均需配套InP基激光器与探测器（单只800G光模块通常对应约8对InP激光器与探测器，1.6T模块对应8–16对），头部客户已通过长单锁定产能； 2）供给：①外供商用衬底厂商（如住友电工、AXTInc./北京通美、云南锗业）构成“可交易供给”，格局集中、扩产节奏偏审慎（中期约1.4–2.4倍）。②Coherent、Lumentum等垂直整合器件厂具备InP衬底及外延能力，但主要服务自有光器件产线，基本不对外销售，其扩产对应“内部锁定供给”。两类主体叠加，使得需求上行过程中市场可流通供给增长滞后。传导至外延环节后，供需缺口被进一步放大，叠加MOCVD设备交付周期长、产线爬坡慢，最终在设备端体...

行情&业绩回顾：2026年4月至今面板(申万)指数上涨6.36% 行情回顾：2026年4月至今面板(申万)指数上涨6.36%，跑赢上证指数1.52pct，跑输深证成指、沪深300指数4.49pct、0.82pct；其中京东方A、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别上涨5.63%、3.41%、44.36%、5.71%。估值方面，截至4月24日A股面板行业总市值6137.78亿元，整体PB（LF）为1.63x，处于近五年的77.9%分位。 业绩回顾：根据Omdia数据，3月全球大尺寸LCD面板月度营收61.63亿美元，环比增长3.34%，同比下滑1.93%，其中京东方、惠科大尺寸LCD面板月度营收分别环比增长0.34%、14.29%。 价格：4月LCDTV面板价格环比上涨，预计5月各尺寸LCDTV面板价格环比持平 电视：2026年4月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为37、65、96、119、168美元/片，除32寸LCDTV面板价格环比持平外，其余各尺寸LCDTV面板价格环比上涨1.6%/1.1%/0.8%/0.6%；Omdia预计5月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为37、65、96、119、168美元/片，各尺寸LCDTV面板价格环比持平。据TrendForce，4月部分品牌客户开始修正需求，但国内品牌客户目前维持电视面板需求，尤其是大尺寸面板需求，中小尺寸面板在存储涨价影响下，需求动能放缓，大尺寸电视面板价格有望维持涨价动能。 笔记本：2026年4月14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格26.0、45.4美元/片，其中14英寸LCDIT面板价格环比持平，23.8英寸LCDIT面板价格环比上涨0.7%；Omdia预计5月14英寸、23.8英寸LCDIT面板价格分别为26.0、45.6美元/片，其中14英寸LCDIT面板价格环比持平，23.8英寸LCDIT面板价格环比上涨0.4%。 供给&需求：3月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.38%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长 供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；...

板块最新观点 乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ 客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。 摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆鑫通用。 注：下文本周指4/20-4/26 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

投资要点： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（3/27-4/9）累计上涨11.17%，跑赢沪深300指数9.19个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第1位；申万通信板块4月累计上涨12.84%，跑赢沪深300指数10.23个百分点；申万通信板块今年累计上涨19.56%，跑赢沪深300指数20.94个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（3/27-4/9）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+27.14%）＞SW通信网络设备及器件（+12.29%）＞SW其他通信设备（+5.49%）＞SW通信工程及服务（+5.13%） SW通信终端及配件（+3.80%）＞SW通信应用增值服务（+2.23%）。 近期行业新闻与公司公告：（1）OOmdia：2025年全球电信连接收入增长4%；（2）IDC：2026年Q1全球智能手机出货量下滑4.1%；（3）OpenAI最智能AI模型：GPT-5.5登场，Token成本降至1/35；（4）中国电信完成业界首个5G-A eRedCap端网互通商用验证；（5）工信部公布136个万兆光网试点项目完成情况，云电脑、AI+超高清视频监控等新应用落地；（6）亨通光电：一季度净利润同比增长98.53%。 通信行业周观点：OpenAI推出GPT-5.5，token成本降至1/35，智能体能力显著跃升；中国电信完成业界首个5G-A eRedCap端网互通商用验证，精准赋能Mobile AI万物互联；工信部公布136个万兆光网试点项目完成，云电脑、AI+超高清视频监控等新应用加速落地。但全球视角下，Omdia数据显示2025年电信运营商资本开支同比下降2%，核心业务增长放缓。展望后市，通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能，蜂窝物联网模组从库 存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求，建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇。 风险提示：需求不及预期；资本开支不及预期；行业竞争加剧；重要技术迭代风险；汇兑损失风险等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600323 瀚蓝环境 2025年报点评：业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！ 买入 维持 2.730 11.07 环境治理 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002739 儒意电影 传承与新启 买入 维持 0.580 17.40 影视院线 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300957 贝泰妮 整体业绩企稳回升，多品牌矩阵贡献新增量 增持 维持 1.530 25.00 化妆品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002244 滨江集团 毛利率同比改善，财务结构持续优化 增持 维持 0.800 11.60 房地产开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300408 三环集团 MLCC高端化与国产替代共振，SOFC快速增长 增持 维持 1.850 40.40 元件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002041 登海种业 公司信息更新报告：主业收入承压利润改善，新品种与转基因布局提速 买入 维持 0.160 63.90 种植业 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300740 水羊股份 2025年年报及2026年一季报点评：品牌矩阵持续优化，增长动能稳步释放 增持 维持 0.760 32.30 化妆品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603638 艾迪精密 海外战略进入收获期；业绩加速增长、新业务多点开花 增持 首次 0.670 33.60 工程机械 null

行业核心观点： 上周，沪深300上涨0.86%，创业板指下跌0.29%，申万计算机行业指数下跌0.27%，跑输沪深300指数1.13个百分点，跑赢创业板指0.02个百分点，在申万各一级行业中排名第15位。上周，DeepSeek-V4模型预览版正式上线并同步开源，DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。上线后，华为云官方宣布为DeepSeek-V4提供首发适配，华为云MaaS模型即服务平台已为开发者提供免部署、一键调用DeepSeek-V4-FlashAPI的Tokens服务。DeepSeek方面已经确认，受限于高端算力，目前Pro版本的服务吞吐较为有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格还将大幅下调。同时，英伟达、寒武纪、OpenClaw等也纷纷表示和DeepSeek-V4完成了适配。我们认为此次DeepSeek-V4在国产算力深度参与下维持了领先的大模型能力，将进一步带动国产算力与更多大模型及AI应用端的适配需求，建议关注国产算力产业链相关的领先企业。此外，DeepSeek宣布其全系API服务输入缓存命中价格降至原有价格的1/10；OpenAI推出的GPT-5.5模型相比前代系统百万Token成本降低至35分之一，每兆瓦Token输出量提升50倍；阶跃星辰发布的StepAudio2.5ASR自动语音识别模型推理速度提升400%，定价骤减90%。我们认为海内外大模型产品在向复杂化、专业化能力升级迭代的同时，持续呈现出提质降价的态势，大模型的整体竞争持续加剧，性价比和专用化能力的适配有望成为其核心竞争力之一。而在此趋势下我们认为tokens的使用量仍将保持高增长态势，建议继续关注词元经济带来的投资机遇。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）AI大模型：4月24日，DeepSeek-V4模型预览版正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本，分别是deepseek-v4-pro和deepseek-v4-flash。（2）AI大模型：4月26日DeepSeek官方宣布，即日起DeepSeek全系API服务，输入缓存命中价格降至原有价格的...

行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌1.12%，上证指数上涨0.70%，沪深300指数上涨0.86%，申万机械设备指数下跌1.08%，人形机器人板块指数跑输上证指数1.82个百分点，跑输沪深300指数1.98个百分点，跑输申万机械设备指数0.04个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。2026年初至2026年4月24日，人形机器人板块指数下跌5.14%，上证指数上涨2.80%，沪深300指数上涨3.01%，申万机械设备指数上涨7.60%，人形机器人板块指数跑输上证指数7.94个百分点，跑输沪深300指数8.15个百分点，跑输申万机械设备指数12.74个百分点。 从估值来看，截至2026年4月24日，人形机器人指数PE(TTM)为33.14倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约11%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约58%，估值水平有所提升，但尚未回到2025年的高热阶段。 从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约6,072.43亿元，较上上周环比增长7.98%，延续了增长趋势，显示资金对该赛道的参与深度和交易热度正在同步提升，成交金额占万得全A周度成交金额4.64%。在全市场层面，4月20日至4月24日万得全A成交总额达13.09万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 产业动态： 特斯拉第三代人形机器人预计年中发布，三季度启动正式投产。4月23日下午，特斯拉官方微博发布消息称，特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相，2026年7-8月启动正式投产，产品测试稳步推进，预计明年投入外部场景应用。特斯拉表示，人形机器人将成为其有史以来生产规模最大的产品，此次宣布的第三代人形机器人亮相时间比之前有所延后。据特斯拉此前介绍，特斯拉人形机器人第三代版本将在2.5代的基础上进行升级，包括最新的手部设计。弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台。截至目前，特斯拉在人形机器人领域已经推出了Optimus第一代(Gen1)和第二代(Gen2)。其中，Gen1于2022年10月推出，能够...

投资要点： 本周（2026/4/20-4/26）SW电子行业指数（+3.11%），涨跌幅排名2/31位，沪深300指数（+0.86%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：煤炭（+3.93%），电子（+3.11%），石油石化（+2.66%），公用事业（+2.34%），食品饮料（+1.80%），涨跌幅后五分别为：农林牧渔（-3.15%），综合（-3.00%），传媒（-2.69%），钢铁（-2.16%），社会服务（-1.73%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：被动元件（+7.48%），电子化学品Ⅲ（+6.61%），半导体材料（+5.89%），涨跌幅后三分别是：集成电路封测（-0.87%），LED（-0.81%），其他电子Ⅲ（-0.41%）。 本周SW电子行业涨跌幅排名前五的股票分别是：华特气体（+94.59%），光智科技（+43.68%），金宏气体（+32.16%），泰晶科技（+31.95%），富瀚微（+25.49%）。涨跌幅排名后五的股票分别是：ST恒久（-20.96%），锴威特（-18.05%），赛微电子（-17.71%），芯动联科（-16.07%），久之洋（-16.01%）。 2026年4月24日，DeepSeek正式发布并同步开源DeepSeekV4大模型预览版。该版本以原生100万token超长上下文为核心突破，在Agent能力、世界知识储备、推理性能三大维度实现跨越式升级，综合实力稳居开源模型第一梯队。本次发布包含两款差异化定位的MoE模型，其中DeepSeek-V4-Pro总参数1.6万亿、激活参数49B，主打高性能研发，对标行业顶级闭源大模型；DeepSeek-V4-Flash总参数2840亿、激活参数13B，主打轻量化低成本落地，两款模型均原生搭载1M超长上下文能力，已全面纳入官方标配服务体系。性能层面，V4-Pro综合表现领跑开源赛道，智能代理代码评测斩获开源模型最佳成绩，实测使用体验优于Sonnet4.5、代码交付质量接近Opus4.6非思考模式，世界知识储备大幅领先同类开源产品，高难度推理任务性能超越所有公开评测的开源模型，达到世界级闭源模型水准；V4-Flash核心推理能力与Pro版基本持平，依托更小的参数量实现更快的API响应与更低的部署成本，仅在超高难度复杂任务上存在性能差距，可精准适配高性价比产业落地需求。 2026年4月22日...

行业核心观点： 上周，申万通信行业跑输沪深300，跑赢创业板指，周涨跌幅位于申万31个一级行业中游。上周沪深300上涨0.86%，创业板指下跌0.29%，申万通信行业指数下跌0.09%，跑输沪深300指数0.95个百分点，跑赢创业板指0.2个百分点，在申万各一级行业中排名第14位。上周，Google Cloud Next26大会顺利召开。大会上谷歌推出了其第八代TPU芯片TPU8t和TPU8i，分别针对AI模型训练和更适合推理任务。我们认为这反映出当前的AI产业的发展向着专业化的方向演进，谷歌本次将第八代TPU芯片分为两款，正是从AI基础设施起就增强了专业化能力，适配训练和推理的不同场景需求。同时从性能和成本上，谷歌此次的新一代TPU较上一代实现了降本增效的升级，并使用了OCS互联和公司第四代液冷技术。谷歌CEO桑达尔·皮查伊还表示，通过客户直接使用API的方式，谷歌的模型每分钟处理超过160亿个tokens（词元），而上季度是100亿个tokens。为了支持和推动这一增长，谷歌将继续加大资本开支。我们认为目前AI算力和应用已经实现良性循环，AI基础设施专业化能力的提升将给使用者带来更好的体验，并有望在应用侧实现降本增效，从而促进tokens使用量的增长。而tokens使用量的增长也将倒逼算力基础设施的能力提升。建议关注谷歌产业链的核心企业、液冷、OCS技术相关的领先企业以及高速光模块及光模块上游光芯片等核心零部件领域的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）人工智能：Google Cloud Next26大会开幕，在这次大会上谷歌推出了两款芯片：针对AI模型训练的TPU8t和更适合推理任务的TPU8i。整体而言，TPU8t阵列的计算性能较上一代Ironwood几乎提升了3倍，每瓦性能提升至最多两倍。TPU8i则是谷歌“打破内存墙”的作品。（2）光模块：根据TrendForce集邦咨询最新研究，全球AI专用光收发模块市场进入高速成长阶段，预估市场规模将从2025年165亿美元，一举扩大至2026年260亿美元，年增超过57%。（3）AI算力：工业和信息化部副部长张云明21日表示，算力基础设施已成为驱动人工智能发展的关键底座。截至3月底，我国智能算力规模达1882EFLOPS。（4）卫星互联网：北京...

行业核心观点： 上周申万电子指数上涨3.11%，在31个申万一级行业中排第2，跑赢沪深300指数和创业板指数。上周，DeepSeek V4-Pro和DeepSeek V4-Flash正式发布并开源，模型上下文处理长度扩展，并实现模型架构创新等，同时更好地支持了Agent和Coding场景。本次通过双方芯模技术紧密协同，实现昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek V4系列模型。双方联合定义昇腾超节点，进一步大幅提升延迟和吞吐，同时实现低成本，且兼顾万卡级别的Scale out集群规模。我们认为随着国产AI大模型竞争力增强，国产算力建设需求有望攀升，建议关注国产算力产业链各细分领域的龙头公司；同时，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）AI算力，2026年4月24日，DeepSeek V4-Pro和DeepSeek V4-Flash正式发布并开源，模型上下文处理长度由原有的128K显著扩展至1M，实现近10倍的容量提升，首次增加了KV Cache滑窗和压缩算法，大幅减少Attention计算和访存开销，并通过模型架构创新更好地支持了Agent和Coding场景。昇腾一直同步支持DeepSeek系列模型，本次通过双方芯模技术紧密协同，实现昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek V4系列模型。昇腾950通过融合kernel和多流并行技术降低Attention计算和访存开销，大幅提升推理性能，结合多种量化算法，实现了高吞吐、低时延的DeepSeek V4模型推理部署。昇腾A3超节点系列产品也全面适配，同时为便于用户快速微调，提供了基于昇腾A3超节点的训练参考实现。（2）面板，4月20日，TrendForce集邦咨询公布了4月面板价格趋势：2026年4月，部分尺寸电视面板价格上调，显示器面板价格上涨，笔电面板价格持平。（3）智能手机，国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2026年第一季度，中国智能手机市场出货量约为6,904万台，同比下降3.3%，整体表现略高于预期，主要得益于华为与苹果的强势拉动。厂商资源全面向中高端倾斜，200-600美元中端市场份额提升3.8个百分点，600美元以上高端市场份额大幅扩大10.1个百分点...

核心观点：2026年4月20日，海关总署发布2026年3月电力设备出口数据。2026年3月，电力设备出口表现稳定，3月合计出口金额为86.99亿元，环比上升11.35%，同比增长40.46%，1-3月累计出口金额达到248.05亿元，同比增长35.99%。细分产品来看，变压器环比回升，同比维持高增速，其中非洲和欧洲地区表现突出，北美市场保持稳定；电表出口环比回落，非洲市场表现较为亮眼，同比实现高速增长；开关出口同环比下降，亚非欧地区均环比下滑，北美地区市场相对稳定；电缆出口环比回升，同比保持高增长，欧洲市场高景气，出口规模创新高，北美市场环比回升。 投资要点： 变压器（>16kVA）：出口同比高增长，非洲市场出口创新高 3月环比回升，同比维持高增速。2026年3月，我国变压器出口金额为45.42亿元，环比上升2.15%，同比增长46.73%。2026年1-3月，我国变压器累计出口金额为138.09亿元，同比增长43.13%，行业整体保持稳健增长势头。 分地区来看，非洲和欧洲地区表现突出，北美市场保持稳定。2026年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为15.38、10.89、11.36、4.58亿元，分别同比+8.01%、+249.61%、+109.70%、+9.66%，我国对非洲出口金额创新高，对欧洲地区出口金额表现亮眼，同比实现高速增长，北美市场表现稳定，亚洲市场则环比明显下降，同比保持正增长。 电表：出口环比回落，非洲市场表现亮眼 3月环比下降，同比保持增长。2026年3月，我国电表出口金额为7.76亿元，环比下降12.24%，同比增长3.64%。全年来看，2026年1-3月，我国电表累计出口金额为24.73亿元，同比下降0.94%，主要系1月出口金额较2025年同期下滑较多影响。 分地区来看，非洲市场表现亮眼，亚洲和欧洲同比回落。亚洲、非洲、欧洲仍是我国电表出口的主要市场。2026年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为1.56、3.61、2.23亿元，分别同比-36.88%、+134.82%、-22.40%。其中，对非洲出口同比实现高速增长，保持高景气；对亚洲和欧洲出口同环比回落。此外，对拉美出口环比回落，2月、3月分别出口0.82、0.45亿元，分别同比增长39.76%、11.65%。 开关(>1kV)：整体出口回落，北美环比...

行业核心观点： 近日，美国食品药品监督管理局（FDA）已加速批准Otarmeni™（lunsotogene parvec-cwha）药物上市，该药物获批用于治疗中重度至重度及极重度与耳蜗外耳道畸形（OTOF）相关的听力损失，这是首个获FDA批准、能将神经感觉功能恢复至正常水平的基因疗法。同期，广东省工业和信息化厅牵头起草了《广东省细胞与基因治疗产业高质量发展实施方案（征求意见稿）》，抢抓细胞与基因治疗产业发展机遇。 投资要点： Otarmeni获FDA批准上市：4月23日，美国食品药品监督管理局（FDA）已加速批准Otarmeni™（lunsotogene parvec-cwha）药物上市，这是FDA国家优先审评（Commissioner's NationalPriority Voucher）下首个基因疗法及第二个新分子实体。该药物获批用于治疗中重度至重度及极重度与耳蜗外耳道畸形（OTOF）相关的听力损失，这是首个获FDA批准、能将神经感觉功能恢复至正常水平的基因疗法。美国食品药品监督管理局（FDA）批准Otarmeni标志着遗传性听力损失治疗进入了一个新时代，现如今已能够帮助患者恢复全天候的自然听力。 《广东省细胞与基因治疗产业高质量发展实施方案（征求意见稿）》发布：4月21日，广东省工业和信息化厅牵头起草了《广东省细胞与基因治疗产业高质量发展实施方案（征求意见稿）》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》围绕产业高质量发展关键环节，提出五个方面25条具体措施。一是强化关键技术攻关与数据要素赋能。二是夯实创新基础与平台支撑体系。三是优化产业布局与精准招商引资。四是畅通临床研究转化与审评监管机制。五是完善支付保障并拓展国内国际市场。 CGT药物上市加速态势明显：截至2026年4月，国内共有10款细胞和基因治疗药物获批上市，从上市时间来看，2021年、2023年、2024年各上市2款，2025年上市4款；其中5款CD19CAR-T，主要用于血液瘤治疗；3款BCMA CAR-T，针对多发性骨髓瘤；1款干细胞治疗（艾米迈托赛注射液，2025年1月获批）；1款基因治疗（波哌达可基注射液，2025年4月获批，治疗血友病B）。随着《商业健康保险创新药品目录》政策的实施，将进一步推动细胞和基因治疗药物的商业化进程。 投资建议：建议关注：（1）拥有通用型CAR-T、AAV载体和基因编...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600535 天士力 26Q1业绩开门红，“十五五规划”剑指工业收入及利润双翻番 - 0.840 17.93 中药Ⅱ null

Former TSMC engineer handed 10 years for leaking trade secrets Taipei Times

投资要点 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 政策跟踪：首个“双碳”综合评价考核办法落地，双碳迈入刚性考核阶段。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》正式发布，自26年度起对各省（自治区、直辖市）党委政府实施年度考核、党政同责、结果挂钩政绩。1）总体目标：2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达25%、实现煤炭、石油消费总量达峰。2）目标制定：各省按国家层面目标确定本地区各项指标的五年目标和分年度目标，并提出相应举措。经国家审核后作为考核依据；综合考虑不同地区功能定位、产业结构、自然禀赋等。3）考核指标：5个控制指标+9个支撑指标，4）考核结果：优秀（通报表扬）、不合格（30日内书面整改、预期约谈）、合格（通报提醒）。评价考核结果作为干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。 公司跟踪：【龙净环保】拟更名紫金龙净，26Q1业绩超预期，紫金引领全球矿山绿能启航。26Q1营收23.74亿元（同比+20.77%，下同），归母净利润2.44亿元（+31.89%），公司拟更名为紫金龙净。紫金入主以来，公司深入布局绿电、新能源矿卡、储能电芯等，逐步形成风光储一体化发展格局。此次更名彰显对核心成长业务聚焦。【瀚蓝环境】业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！25年公司营收139.37亿元（同比+20.51亿元，同比+17.25%，下同），其中粤丰贡献27.21亿元，25年归母净利润19.73亿元（+3.09亿元，+18.58%），其中粤丰贡献2.74亿元，25年分红比例同增4pct至43%，启动粤丰剩余股权收购，持续增厚可期。【军信股份】26Q1归母同增27%，经营提效吨上网同增2%，河西项目中标打开成长空间。26Q1营收7.40亿元（-3.49%），剔除建设期服务收入后，营收同增9.43%，归母净利润2.20亿元（+27.09%），26Q1垃圾处理量同增16%，吨上网同增2%。【绿色动力】26Q1...

IAP跃升为核心变现引擎，重心转向用户长期付费质量 2025年小游戏商业化结构发生实质变化，内购收入占比持续抬升并成为增长主源。 买量评估已从单纯关注流量获取转向衡量用户的长期付费质量与LTV，支付链路的成熟显著降低了转化门槛。 付费获客成为决定性入口，约67%的新增用户由买量驱动 付费投放已从放大规模的工具演变为进入分发体系的“门票”。 随着平台免费分发位被商业化改造，单纯依赖社交裂变获取自然量的空间正加速消退。 益智类占据投放绝对主导，开发者积极验证轻中度品类模型 益智类游戏凭借高点击与低成本占据投放格局的近一半比例。 生活模拟等新品类的崛起反映出行业正试图通过品类创新来提升用户留存与LTV。

原创概念一：前九稿红利 AI写作最有价值的，不是直接交付最后一稿，而是成倍放大前期试错、版本枚举和结构验证效率。 在小说、剧本和短剧开发中，真正最耗时间的常常不是落字本身，而是题材判断、结构试写与版本筛选。 谁先把“前九稿”做成高效率协作流程，谁就更接近AI写作的真实产业红利。 原创概念二：故事装配线 AI正在把故事生产从作者单体作业，推向可拆解、可分发、可回收的协作装配线。 设定、人设、章纲、分场、分镜、改写、审校与交付，开始像工业模块一样被串联起来。 这意味着AI写作真正改变的不是一句话，而是故事从灵感到交付的整个生产组织方式。

时代背景与挑战 剖析2026年AI规模化落地时代背景，深入分析供需双方面临的核心痛点与挑战，明确本指南的研究价值。 AI发展时代背景 技术演进与产业融合的关键跨越 01 技术爆发期 2022-2023年，以ChatGPT为代表的大语言模型引发全球AI热潮，技术概念迅速普及。 02 试点探索期 2024-2025年，各行业开始尝试将AI应用于具体业务场景，积累了宝贵的实践经验。 03 规模化落地期 2026年正式迈入深水区，AI成为深度嵌入千行百业生产运营的核心生产力。