核心要点 产业前沿 （1）3月29日，由东方精工、乐聚机器人合作打造的国内第一条年产能万台级人形机器人生产线，在广东正式启动。（2）3月30日，智元机器人第10000台通用具身机器人远征A3已于3月28日正式下线。（3）3月31日，由清华系团队创立的灵生科技正式推出新品——万元级数据采集方案LivUMI。 资本风向 （1）3月30日，深耕视觉感知与运动控制技术的具身智能核心零部件供应商灵猴机器人宣布完成数亿元B轮融资。（2）3月31日，全栈开源双足人形机器人厂商RoboParty（萝博派对）宣布完成2000万美元（约1.38亿元人民币）天使轮融资。（3）3月31日，成立仅1个月的破壳机器人完成了天使轮融资，投后估值高达4亿美金，且已开启预期7亿美金估值的下一轮融资谈判。（4）4月2日，星海图宣布获得20亿元B+轮融资，最新估值已经突破200亿元，为一级市场估值最高的具身智能企业。 本周观点 26年是人形机器人0-1兑现的重要节点。特斯拉链预计26H1供应链大批量产线建设完成，26M8开启大规模量产。国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自于二开、导览、巡检等。在这个阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。全球将会迈入机器人“军备竞赛”：(1)特斯拉链的收敛:特斯拉链已经迭代4年，目前硬件供应链趋于收敛的拐点。围绕确定性和空间，重点关注拓普集团、三花智控等。(2)技术迭代与收敛:看好电驱动新技术(谐波磁场电机、GaN)、灵巧手(电子手套、新型基材)、新材料(PEEK)、高端轴承等相关企业。(3)海外其他供应链的机会:苹果、谷歌、OpenAl、Figure等都陆续迈入0-1，重点关注银轮股份等。(4)国内本体和应用垂类机会:宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链翔楼新材、柯力传感等。(5)围绕长期确定性，布局"优质格局"的标的:重点关注奥比中光等。

OCS或成必要选项，有望从试验性部署走向规模化商用 根据博通披露，Anthropic与谷歌、博通签下最新协议，获得3.5GW的下一代TPU算力，TPU和OCS存在一定的配比关系，我们判断OCS需求或随之提升。光交换机OCS（Optical Circuit Switch）指的是基于全光信号的交换机设备，其工作原理是通过配置光交换矩阵，从而在任意输入和输出端口间建立光学路径以实现信号的交换。OCS无需光电/电光（O/E/O）转换，从底层规避了传统电交换在高速传输下的带宽瓶颈、功耗损耗问题，大幅降低了信号传输时延和功耗并提高了硬件使用寿命，系统故障概率也有所降低。行业技术研究与落地实践验证，OCS技术可助力AI算力集群、数据中心光互连系统整体功耗降低30%以上。 OCS目前有四种技术路线：（1）MEMS方案通过调整MEMS微镜单元实现光路偏转；（2）液晶方案利用液晶的电光效应与晶体光楔的级联产生光束偏转；（3）直接光束偏转/压电方案是利用压电陶瓷机电耦合效应驱动准直器位移与角度倾斜；（4）硅光波导方案通过波导拼接实现系统互联。其中MEMS方案作为谷歌和Lumentum主要方案商用节奏最快，液晶方案则由Coherent主推。随着AI集群规模持续扩张，OCS有望逐步释放潜力并打开更大的市场空间。 OCS需求得到验证，全光交换趋势逐渐明确 2月3日Lumentum公布FY2026Q2业绩，公司称正在快速扩大OCS产能以满足“非同寻常的客户需求”，当前订单积压已超过4亿美元，公司管理层也特别强调了OCS和CPO两大业务的增长潜力。此外，公司预计2025-2028年间，OCS出货量年复合成长率将超过150%，目标在2027年实现超10亿美元的年化营收。2月4日Coherent公布FY2026Q2业绩，公司OCS方面客户已超10家，积压订单也在该季度实现环比增长，公司管理层认为此前对OCS市场规模的预估（未来几年约20亿美元）可能过于保守，实际或将远超这一数字。 需求侧，谷歌自研OCS已在多代TPU集群中规模化应用，公司披露2026年将需要约15000台300端口OCS交换机，其中约12000台内部设计并由Celestica代工，剩余约3000台外购；英伟达则将OCS定位为未来AI工厂网络的“架构级方案”，在Scale-out和Scale-up场景均具备明确的应用价值与落地潜力。 谷...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688106 金宏气体 守韧前行，蓄力致远 买入 维持 0.400 69.11 电子化学品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920191 瑞尔竞达 高炉耐火材料领军者，碳捕集装备或打开第二成长曲线 - null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300121 阳谷华泰 年报业绩符合预期，完善产能布局打开增收空间 买入 首次 0.620 18.19 橡胶 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920026 卓兆点胶 果链高精度点胶设备核心供应商，外延布局半导体、光伏、新能源车等领域 增持 首次 0.630 52.83 0.750 44.61 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002028 思源电气 10张图“看懂”思源电气：开启全球电力设备的“高质量收割模式” 买入 维持 4.050 38.17 5.909 33.88 电网设备 null

核心观点 上周五美国公布三月份非农就业报告，新增非农就业人数17.8万人，远超市场预期。从细分行业来看，2月极端寒冷天气过后，3月气温正常化，显著提振了对天气敏感行业的就业，如建筑业（+26k）休闲与住宿业（+44k）等。护士罢工的结束则为教育与保健业（+91k贡献了就业增长。失业率和劳动力参与率均小幅下降，薪资增长温和尽管存在天气和罢工等临时性因素的扰动，但整体来看，近期就业市场仍体现出一定韧性。 上周中东局势仍呈现出高度不确定性。特朗普在全国讲话上发出升级威胁，警告美国将在接下来的两到三周内极其猛烈地打击伊朗，并表示若伊朗拒绝达成协议，将对其电力基础设施展开全面打击。伊朗方面亦强硬回应。在此背景下，各国央行在支持增长和对抗通胀间面临更艰难抉择，普遍趋于谨慎或维持鹰派。资产配置方面，市场风险偏好在不确定性中有所收敛，公用事业等防御性板块受到青睐。冲突凸显能源安全价值，看好可再生能源、储能板块。 风险提示： 中东局势演变路径高度不确定，可能加剧市场波动。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600999 招商证券 2025年年报点评：多业务线业绩增长，财富管理加速转型 持有 维持 1.670 证券Ⅱ null

瓶片价差从600-800元/吨拉大至1000-1500元/吨 瓶级PET是目前全球范围内应用最广泛的包装材料之一。通常生产1单位PET需0.85单位PTA和0.34单位MEG，主营业务成本中直接材料PTA和MEG合计占比在90%以上，瓶片主要原材料PTA和MEG均为石油炼化产物，因此瓶片价格波动受石油波动影响较大。 霍尔木兹海峡局势持续紧张，瓶片现货价格从2月底的6500元/吨涨至最高点的9300元/吨，截至3月30日，瓶片成交价为9050元/吨，涨幅达39%。除全球油价带来的成本推动行情外，我们观察到瓶片价差在逐步拉大，价差在23H2以来长期稳定在600-800元/吨，而本轮从2月底的771元增厚至3月30日的1514元/吨，且3月中旬以来已稳定维持在1000-1500元/吨以上，充分体现瓶片价格顺导的落地确定性。除全球油价带来的成本推动行情外，我们同样看好供给主动收缩+需求刚性引发的结构性供需错配。 行业集中度高，“反内卷”趋势下主动减产 瓶片行业产能快速扩张期进入尾声，供给端最大压制因素已逐步缓解：2023年起瓶片行业迎来产能集中投放，2023-2024年瓶片新增产能分别为430/417万吨，受行业产能短期内快速扩张影响，瓶片竞争加剧、价差水平在低位徘徊。观测3家瓶片上市公司，毛利率从2022年的5.5-7.5%降至2024年的亏损附近。 行业集中度高，经历长期亏损，头部企业减产。瓶片行业名义产能CR4达78%，“反内卷”背景下，CR4减产20%，头部企业合计减产336万吨。根据卓创资讯预测，伴随集中减产计划的逐步推进，2026年瓶片行业产能利用率预计在73.9%的较低水平。 需求刚性、补库已启动，看好瓶片出口高景气 瓶片下游应用主要包括饮料瓶、食品包、日化包装等，其中水瓶片产量最大、是现货定价的基准，瓶片下游需求呈现刚性特点。“不可抗力”频发，看好瓶片出口的高景气度。受中东冲突引发的原料、能源及供应链严重中断影响，全球瓶片龙头Indorama宣布其位于立陶宛克莱佩达（PET年产能26.3万吨）和波兰弗沃茨瓦韦克（年产能20.3万吨）的PET装置遭遇不可抗力，海外“毁单”、欧洲订单大概率将大量转移至中国。2024年我国瓶片出口占国内产量的比重达37.6%，出口已成为缓解国内瓶片供应压力的重要途径。 当前瓶片厂库偏低，常态情况下3月是瓶片旺季来临的起点、下游饮料...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600141 兴发集团 公司信息更新报告：高额分红回报股东，硅、磷产品景气上行可期 买入 维持 1.940 17.00 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601688 华泰证券 2025年报点评：业绩稳健增长，财富管理业务优势显著 买入 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601126 四方股份 2025年报点评：业绩增长稳健，新品类拓展稳步推进 买入 维持 1.200 34.68 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002714 牧原股份 全球拓潜价值显，周期乘风正当时 买入 维持 养殖业 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300394 天孚通信 2025年年报点评：业绩延续高增态势，H股上市契机推进全球产能协同布局 买入 维持 4.170 76.08 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601995 中金公司 2025年年报点评：营收净利高增长，国际竞争力领先行业 买入 调高 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605499 东鹏饮料 点评报告：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 增持 维持 9.280 21.80 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688526 科前生物 公司信息更新报告：盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长 买入 维持 1.030 15.70 动物保健Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300760 迈瑞医疗 2025年年报点评：国内逐步筑底企稳，国际收入持续增长 - 7.590 20.87 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688536 思瑞浦 2025年年报点评：Q4营收创单季新高，平台化布局持续夯实 买入 维持 2.420 77.08 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300274 阳光电源 25Q4业绩小幅承压，储能+AIDC未来可期 买入 维持 8.160 15.10 光伏设备 null

投资要点： 板块行情：本周上证指数下跌0.9%、深证成指下跌3.0%、创业板指下跌4.4%、沪深300下跌1.4%、房地产（申万）下跌5.4%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：宁波富达(+10.5%)、京能置业(+9.6%)、中国国贸(+4.7%)、*ST荣控(+4.3%)、大名城(+3.2%)，涨跌幅后五的分别为：卧龙新能(-18.8%)、和展能源(-18.3%)、沙河股份(-17.2%)、顺发恒能(-15.5%)、ST明诚(-14.3%)。 数据跟踪：新房：本周（3.28-4.03），42个重点城市新房合计成交315万平米，环比上升25.4%。3月截至本周（3.01-3.31），42个重点城市新房合计成交980万平米，环比上升140.1%，同比下降21.4%，年初至今累计成交同比下降27.9%。二手房：本周（3.28-4.03），21个重点城市二手房合计成交254万平米，环比下降3.6%。3月截至本周（3.01-3.31），21个重点城市二手房合计成交1027万平米，环比上升114.0%，同比下降8.1%，年初至今累计成交同比下降6.6%。 行业新闻：宏观方面，核心城市房地产成交活跃度明显回升。2026年3月深圳一二手住宅网签总量7898套，环比增长117%；北京二手房网签19886套，环比增长约145%；广州二手住宅网签量突破万套，环比增长141.38%；上海二手房成交达3.12万套，环比增长176%；香港中原城市领先指数（CCL）报152.17点，创逾两年新高，显示重点城市市场修复动能持续增强。因城施策方面，各地继续优化供地结构并推进存量房收储机制。上海落地首例“住房收购置换”项目，实现收储与保租房筹措闭环。公积金方面，多地加大住房消费支持力度。深圳公积金新政正式实施，将灵活就业人员纳入缴存范围；武汉取消异地贷款户籍限制并统一首套贷款比例至80%；西藏将商品房最高贷款额度提高至180万元。土地市场方面，重点城市供地节奏保持推进。南京挂牌9幅地块起拍总价40.23亿元；苏州、珠海、海口等地陆续推出涉宅用地。城市更新方面，存量改造项目持续推进。上海瑞康里城市更新试点项目启动招标，总投资约40亿元；广州石牌村城中村改造首期方案公布，涉及拆除建筑面积超10万平方米。 公司公告：业绩方面，多家房企披露2025年年报数据。其中，万科A实现营收2334.33亿元（YOY-3...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300389 艾比森 经营质效全面提升，研发投入赋能品牌价值 买入 维持 1.070 15.80 光学光电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605016 百龙创园 高端产品需求提升，业绩逐季高速增长 增持 维持 1.150 21.00 化学制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000333 美的集团 2025年报点评：双轮驱动增长韧性强，股东回报稳步提升 增持 维持 6.180 12.30 白色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002906 华阳集团 单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务 增持 维持 1.890 14.70 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002050 三花智控 2025年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域 增持 维持 1.150 37.00 家电零部件Ⅱ null

报告要点： 周度行情回顾 2026年3月29日至4月3日，人形机器人概念指数下跌2.56%，相较沪深300指数跑输1.19pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌8.99%，相较沪深300指数跑输4.90pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，宏昌科技周涨幅最大（+43.45%），华民股份周跌幅最大（-17.73%)。 周度热点回顾 政策端，工信部在座谈会上强调要引导各类创新资源向企业集聚，带动产业向前沿和高端领域迈进，要塑造人形机器人、量子信息等新赛道新优势；具身智能机器人广东省工程研究中心获批组建。 产品技术迭代方面，宁德时代机器人专利获授权，可应用到人形机器人颈部。 投融资方面，星海图完成B+轮近20亿元融资。 重点公司方面，蓝思科技公告称AI服务器订单饱满，具身智能机器人批量出货；雷曼光电公告称拟出资500万元参与设立具身智能产业基金；领益智造发布《致股东信》，称2026年将加速AI终端、人形机器人、AI服务器、汽车及低空经济等新赛道布局；珠城科技称已取得优必选样品订单并处于验证阶段。 周观点 3月30日，智元机器人联合创始人、总裁兼CTO彭志辉正式宣布，智元第10000台通用具身智能机器人远征A3，已于3月28日在上海量产基地正式下线。其中，远征系列（A1/A2/A3）共下线2126台，灵犀系列（X1/X2）共下线5008台，精灵系列（G1/G2）共下线2909台。这一标志性里程碑，标志着智元机器人的本体规模化生产能力与智能进化能力，同步进入产业落地的加速通道。作为国内具身智能行业头部企业，智元机器人依托大脑-小脑-本体的全栈软硬件技术，及模型-数据-本体部署的全栈具身智能布局，在全球范围内率先实现了人形机器人的规模化量产和商业化落地，并成功售往多个国家和地区。我们认为2026年国内具身智能头部厂商持续加速，建议关注对应产业链。 风险提示 人形机器人发展不及预期风险；政策不及预期风险；行业内竞争加剧风险；零部件降本进程不及预期风险；应用场景不及预期风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605016 百龙创园 业绩持续突破，增长势能充分 买入 维持 0.930 25.99 化学制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601390 中国中铁 新签订单保持稳健，新兴与境外业务增势突出 买入 维持 0.930 5.60 基础建设 null