2025年行业利润增速显著快于收入，功能饮料与无糖茶高景气，龙头强者恒强。2025年软饮料六家主要上市公司（东鹏、农夫、康师傅、统一、华润、中国食品）整体收入同比增长6.1%，归母净利润同比增长21.9%，毛利率/净利率中位数分别提升0.3/0.4个百分点。功能化、健康化赛道的龙头企业实现收入高增与盈利修复，综合型企业康统饮料业务较视频业务承压，华润饮料水业务承压。分品类看，功能饮料与电解质水：东鹏能量饮料+17.3%，电解质水+119%；农夫功能饮料+17%，延续高增。茶饮料：农夫即饮茶+29%，首次超越包装水成为第一大品类，康师傅无糖茶加速布局、预计26年扩张2-3倍。包装水：农夫+17%实现双位数增长，华润包装水-21.6%承压，中国食品双位数量增。碳酸饮料：康师傅碳酸+4.8%，表现稳健。果汁普遍承压。 主要公司经营要点：东鹏饮料平台化成型，能量饮料与电解质水高增，出海元年布局东南亚，主动控库后26Q1展望亮眼；农夫山泉茶饮高增、包装水修复，水业务盈利修复至历史高点，渠道优化稳价；康师傅饮品承压但方便面重回正增，“五码合一”数字化提效，产品结构优化驱动盈利修复；统一中国食品规模历史次高，饮料承压但价盘稳定，零食量贩翻倍；华润饮料包装水阶段性承压，管理层换新推进渠道改革，聚焦基本盘恢复；中国食品可口可乐ASP逆势增长，冰露水双位数量增，布局数字化与健康食品。 2025年成本红利延续，行业库存增速普遍慢于收入。PET、白糖成本下行叠加规模效应，东鹏、农夫、康师傅、统一毛利率上行，华润饮料因规模效应减弱毛利率同比下降1.6pct，中国食品因水占比上升及铝价上行下滑0.7pct。费率端多数稳定，农夫山泉销费率-2.7pct，26年或因30周年活动加大费用投入；华润饮料在竞争与规模效应减弱下销费率+4.3pct。存货增速普遍慢于收入（整体库存/收入+0.8%/+.1%），东鹏年末库存-38%印证主动控货。 2026年需求受出行与餐饮拉动温和增长，包装水竞争激烈但改善可期。展望2026年，软饮料行业健康化、功能化主线延续，功能饮料及无糖茶品类确定性最强，赛道强者恒强，虽新入局者增多、竞争加剧，但龙头凭借组织、渠道与数字化能力保持优势。需求端：Q1动销反馈良好，1-2月产量同比增1.2%。清明假期人员流动同比增6%，重点零售餐饮企业日均销售额增长2.4%，后续“五一”等长...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300866 安克创新 业绩稳健，积极布局新增长点 买入 首次 6.000 18.60 消费电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920077 吉林碳谷 公司事件点评报告：碳纤维需求回暖，年度业绩超预期 买入 首次 0.490 35.00 化学纤维 null

《微博×益普索2026冬奥热点趋势洞察白皮书》中发现本届冬奥已成为一场"参与式社交热点，冬奥落幕后，微博圆点CIRCLE社交大数据平台数据与益普索的深度调研共同印证了这一判断，也揭示了2026这一体育大年中消费者更深层的心智动向。 今年用户的参与不再止于关注赛果，而是以前所未有的热情介入运动员的故事与情感轨迹，将情感的寄托融入运动文化体验的方方面面，将一场竞技盛会转化为跨越屏幕的共情时刻。 在本篇《微博x益普索体育大年热点趋势洞察白皮书》中我们将循着数据脉络继续探索：驱动用户情绪共鸣的究竟是什么？微博的热点价值又如何在今年的体育浪潮中被重新定义？ 2026年的体育日历，才刚翻过第一页一一美加墨世界杯亚运会.....一个个重磅体育赛事蓄势待发。微博上，每波赛事热浪都是品牌与消费者之间最短的距离。品牌要做的，是在情绪最热的那一刻捕捉热点、乘势共鸣，沉淀资产成为用户故事里的一部分一把那一瞬的共鸣变成被反复提起的名字。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603919 金徽酒 业绩符合预期，回款呈现积极 买入 维持 0.700 25.90 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300308 中际旭创 1.6T推动一季度盈利高速增长，后续业绩具备高确定性 增持 维持 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601579 会稽山 2025年报业绩点评报告：毛利率和净利率稳步抬升，盈利能力增强 增持 首次 0.610 30.40 非白酒 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300750 宁德时代 1季度业绩超预期，盈利维持韧性；维持买入 买入 维持 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605117 德业股份 海外能源转型政策+能源危机驱动，储能业务快速成长 买入 维持 6.030 22.58 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920689 克莱特 2025年报点评：营收同比稳健增长11%，看好可转债落地赋能新场景拓展 买入 维持 0.810 34.38 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603102 百合股份 2025年年报及2026年一季报点评：发展品牌，布局跨境 买入 维持 2.030 20.29 食品加工 null

1.主要观点 “十五五规划”提出，优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年政府工作报告，生物医药被列为“新兴支柱产业”。 创新药械审评审批规则优化，上市进程加速，创新药板块迎商业化收获期。国产创新药License-out数量、金额瞩目，建议关注：创新药新靶点/新机制（细胞疗法、ADC、单/多抗、小核酸药物等）、上市及临床进展、BD合作、商业化推进等；2025年医疗设备招投标整体呈现大幅增长趋势，前沿科技助力器械板块发展。建议关注：分级诊疗/强基工程/全民健康数智化建设相关的远程医疗设备及手术机器人、国产替代进程、器械创新出海等；长护险设立有望为康复设备、器械和耗材带来机遇。脑机接口领域政策支持、技术突破；人工智能在医疗领域的应用。脑机接口正处在从实验室研究迈向产业化和的关键期，关注医疗领域的政策支持、技术突破、区域布局等；人工智能在医药领域，尤其是基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等领域的应用拓展。 2.关注要点 政策催化持续：国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》、12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》、《支持创新药高质量发展的若干措施》、《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》等医药行业相关重磅创新支持性政策出台。 医疗支付体系改革：创新药械加速上市，多部门积极探索推动商业健康保险药品目录建设、创新药的多元支付机制，以制度创新破解商业医疗保险服务与群众需求不匹配的难题。“社保第六险”长护险制度建立，“商保+长护”完善多元支付体系。国家医保局明确DRG/DIP3.0时代。 老龄化进程加深带来慢性病、康复等领域需求：根据国家统计局数据，2025年我国60岁以上人口突破3.2亿人，达到32338万人，占全国人口的23.02%，其中65岁及以上人口22365万人，占全国人口的15.92%。 3.投资建议 建议关注：(1)创新药及化学制药板块：恒瑞医药、中国生物制药、百济神州、石药集团、信达生物、华东医药、信立泰等；(2)CXO板块：药明康德、皓元医药、九洲药业等；(3)医疗器械板块：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗等；(4)AI医疗板块：晶泰控股、英矽智能、迪...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688697 纽威数控 2025年报点评：收入稳健增长，静待需求复苏修复盈利能力 增持 维持 0.700 21.74 通用设备 null

事项： 统计局公布2026年1-3月房地产投资和销售数据。2026年1-3月，房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1-2月扩大0.1个百分点；房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%；房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%；新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1-2月收窄3.1个百分点；新建商品房销售额17262亿元，下降16.7%；房企到位资金20524亿元，同比下降17.3%。 国信地产观点：1）3月销售表现边际改善，单月同比跌幅收窄。2）新建商品房销售均价跌幅收窄，一线城市新房和二手房价环比均为正。3）开发投资和到位资金跌幅均扩大，但销售回款改善对房企拖累减轻。4）开竣工同比降幅均收窄。5）投资建议：2026年3月，地产销售量价边际改善。考虑到地产股当前的估值水平已充分定价潜在的房价下跌，若数据能够持续向好，市场情绪的少许好转就能带来地产股表现的较大提振，建议增加配置，并优选拿地积极、布局合理的标的，个股推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。 评论： 3月销售表现边际改善，单月同比跌幅收窄 2026年1-3月，商品房销售额为17262亿元，同比-16.7%；商品房销售面积为19525万㎡，同比-10.4%。3月单月，商品房销售额同比-13.3%，降幅较1-2月收窄6.9个百分点；商品房销售面积同比-7.4%，降幅较1-2月收窄6.1个百分点。 观察相对历史同期的销售规模，2026年3月，商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的64%和65%，延续2023年以来一季度的季节性冲高。 新建商品房销售均价跌幅收窄，一线城市新房和二手房价环比均为正 2026年1-3月，新建商品房销售均价8841元/㎡，同比-7.0%。3月单月，销售均价为8871元/㎡，同比-6.4%，较1-2月收窄了1.4个百分点。 从城市维度看，新房端，2026年3月，70城新建商品住宅销售价格同比-3.6%，较2月收窄0.1个百分点；环比-0.2%，较2月收窄0.1个百分点，其中一线城市环比连续2个月为正，二三线环比持平。 二手房端，2026年3月，70城二手住宅销售价格同比-6.3%，与2月持平；环比-0.2%...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605507 国邦医药 公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 买入 维持 1.900 13.60 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000938 紫光股份 交换机份额稳固，“AI for All”全栈布局 买入 维持 IT服务Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002384 东山精密 深耕优势赛道，多元布局开启新程 增持 维持 元件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002895 川恒股份 2025年报点评：盈利优异分红足，后续多矿投放看好公司长期发展 买入 首次 2.610 14.53 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300308 中际旭创 高速光模块放量增收增利，NPO等新技术核心卡位 买入 维持 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600519 贵州茅台 超预期出清，市场化改革持续推进 买入 维持 68.517 21.30 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300415 伊之密 2025年报&2026年一季报点评：业绩稳健增长，注塑&压铸双轮驱动 增持 维持 1.770 14.39 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002895 川恒股份 2025年年报点评：磷化工主业稳健，延续高分红回报股东 买入 维持 2.510 14.98 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002821 凯莱英 业绩重归增长轨道，结构优化与成长确定性凸显 买入 首次 3.790 30.95 医疗服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600346 恒力石化 2025年炼化产销稳健，大化工平台凸显盈利韧性 买入 首次 1.500 15.82 炼化及贸易 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603127 昭衍新药 订单高增，产能扩张，主业进入复苏通道 买入 首次 0.600 64.25 医疗服务 null

报告摘要 3月跑输市场。1）26年3月份传媒板块（申万传媒指数）下跌15.02%，跑输沪深300指数9.49个百分点，在申万一级31个行业中排名第28位；2）个股表现来看，琏升科技、贵广 网络、粤传媒、中体产业涨幅居前，中信出版、博纳影业、电声股份、旗天科技等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE40.1x，处于过去5年70.6%分位数。版号发放节奏稳定，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）3月份共有130款国产游戏和3款进口游戏过审，2026年1-3月累计发放游戏版号467个，同比增长21.9%；国内游戏版号发放节奏持续、进口版号持续发放；2）2月中国游戏市场实际销售收入332亿元，同比增长19.0%；移动游戏市场实际销售收入227亿元，同比增长9.1%；3）新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现。 综艺市场芒果腾讯领先，漫剧和AI真人漫热度高涨。1）据灯塔专业版数据，今年3月总票房21.22亿元人民币，同比上升10.2%；清明档含服务费的票房3.05亿元，同比下滑 19.3%，表现较为平淡；2）剧集市场，3月正片播放量的全网剧集TOP10中，《逐玉》28.76亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《我的山与海》和《纯真年代的爱情》，分别取得4.13亿和3.86亿的成绩；3）综艺市场，爱奇艺《宇宙闪烁请注意》全网正片市占率11.60%位列第一、优酷的《周五晚高疯》正片市占率7.40%排名第二、芒果《大侦探第十一季》全网正片市占率6.28%排名第三；网综方面，前十的综艺中芒果/腾讯/优酷/爱奇艺分别占据4/4/1/1个。 AI应用：AI Agent大规模落地，AI视频赛道进展迅速。1）阿里QoderWork桌面Agent全面开放，打通钉钉、微信、飞书三大主流IM平台，随时随地调度桌面AI助手的全部能力，远程完成文件整理、数据处理、文档生成等任务；2）OpenAI计划推出桌面端“超级应用”，试图将旗下的ChatGPT应用、专业编码平台Codex以及内置浏览器进行深度整合；3）腾讯正式发布“龙虾”浏览器QBotClaw，支持用户自由配置各大主流大模型；4）阿里HappyHorse登顶AI Video Arena榜首，在文本转视频和图像转视频赛道双双登顶。 投资观点：持续看好AI应用与IP潮玩，看好游戏底部...

事件：近日，中国工程机械工业协会发布2026年3月工程机械行业主要产品销售快报二。 3月非挖内销表现有所分化，看好后续需求向好。3月非挖产品表现有所分化，汽车起重机表现较好，同比实现较大增幅，压路机、摊铺机同比略有增长，其他品类有所下滑，具体来看：其中，1）起重机械：汽车起重机3月销售1914台，同比增长33.0%；履带起重机3月销售121台，同比下降12.3%；随车起重机3月销售2143台，同比下降3.08%；塔式起重机3月销售216台，同比下降33.3%。2）路面机械：压路机3月销售810台，同比增长0.62%；平地机3月销售151台，同比下降24.1%；摊铺机3月销售140台，同比增长2.19%。展望后续，我们认为行业在政策端利好持续推进下，以及叠加工程机械更新周期，继续看好后续国内需求向上。3月非挖出口整体保持较高增速，继续看好出口端机会。3月非挖产品出口整体同比继续向上，具体来看：其中，1）起重机械：汽车起重机3月销售1043台，同比增长14.5%；履带起重机3月销售281台，同比增长31.9%；随车起重机3月销售469台，同比下降35.8%；塔式起重机3月销售259台，同比下降24%。2）路面机械：压路机3月销售1562台，同比增长52.8%；平地机3月销售856台，同比增长33.1%；摊铺机3月销售77台，同比增长114%。非挖出口整体保持较高增速，展望后续，我们认为随着海外景气度向上，加上国产品牌进一步对海外各区域市场的深耕，出口有望继续取得不错表现。 投资建议：国内工程机械需求进入新一轮向上周期，同时海外景气度向好、利润率更高，出口有望继续取得不错表现，看好行业在上行周期利润持续释放，我们继续看好工程机械板块。 风险提示：国内下游开工情况不及预期；海外市场开拓不及预期等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600827 百联股份 主业韧性犹存 奥特莱斯成为核心增长极 增持 维持 0.270 32.20 一般零售 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600519 贵州茅台 面对承压，坚定改革 买入 维持 69.330 21.10 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920533 骏创科技 受T公司车型切换等影响业绩承压，成长关注点聚焦储能、机器人等新领域开拓 增持 维持 0.500 46.51 汽车零部件 null