股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603323 苏农银行 2025年度业绩快报点评：营收利润增速平稳，资产质量稳健 中性 维持 1.110 4.90 1.160 4.70 银行 null

投资要点： 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年12月叉车整体销量为11.14万台，同比增长0.03%。其中，国内销量6.38万台，同比下降5.17%；海外销量4.76万台，同比增长7.97%。2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%。其中，国内销量90.68万台同比增长12.6%；出口销量54.50万台，同比增长13.4%。2025年，共销售不含电动步行式仓储车辆的叉车585179台，同比增长5.46%。 全年叉车销量内销外销齐增长。2025年叉车内销增长12.6%，增速达两位数，得益于国内叉车需求回升，呈现持续增长态势。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，从物流数据看，2025年11月社会物流总额同比+5.0%，保持稳步增长。2025年12月制造业PMI新订单指数达50.8%，环比强劲增长1.6pct，制造业景气指数回升至接近生产活动扩张区间。宏观指标景气度逐步向好，内需逐步回升。从出口情况看，2025年叉车外销同比增长13.4%，与内销齐增长。从宏观数据看，2025年12月制造业PMI新出口订单指数达49.0%，环比增长1.4pct；2025年12月我国工程机械出口贸易额为64.17亿美元同比增长27.2%，海外需求向好。2025年叉车整体销量表现呈平稳增长态势，增长态势或延续至2026年。 杭叉集团：受益全球化和电动化，全年业绩增长5%-10%。2026年1月16日，杭叉集团发布2025年业绩预告。经公司财务部门初步测算，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为21.13亿元至23.15亿元；与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计增加1.01亿元至3.02亿元，同比增加5.00%至15.00%。业绩增长的原因主要系，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。公司电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比提升，全球化战略成效显现。 杭叉东南亚服务中心成立，全球化持续渗透。2025年12月12日，杭叉泰国成功举办年度盛会，吸引了约300位客户及合作伙伴参与。与会期间，杭叉东南亚服务中心正式成立...

主要观点：AIPCB浪潮，关注M9材料升级机会 覆铜板CCL：AI带来更高价值量消耗，M9材料升级，重点关注四条主线。 AI带动高速材料量价齐升，上游关键材料面临紧缺。AI服务器使用的高阶CCL价值量是传统的5-7倍。一是AI服务器主板层数更多、面积更大；二是材料单价更高。AI推升行业景气度，上游高端材料面临供应紧缺，包括LowDk电子布/石英布、HVLP铜箔等产能都面临紧缺。 高速CCL正向M9升级，CCL升级换代围绕四大核心材料：电子布、HVLP铜箔、电子树脂、填料。2026年Rubin预期发售，上游材料体系全方位升级，预计M9CCL将搭配高性能石英布（Q-glass），HVLP4将成为下一代主流，碳氢树脂用量大比例提升，功能性填料用量将大幅增加。 1、低介电电子布：LDK向二代布过渡，M9搭配Q布向三代产品演进。 M9预计搭配Q布，迎来需求放量元年。随着2026年英伟达Rubin平台预期发售，M9级别CCL需要采用Q布以满足其介电性能要求，市场或将迎来需求放量。 高性能电子布市场供不应求。供给短缺情况预计至少延续至2027年下半年，包括日东纺宏和科技、泰山玻纤、光远新材、菲利华等进行扩产。 2、HVLP铜箔：HVLP4将成为下一代主流，高阶铜箔紧缺。 HVLP已经发展至HVLP4，并向HVLP5更高等级发展。AI服务器铜箔已经从HVLP3进阶至HVLP4将成为2026年GPU、ASICAI的PCB铜箔主流。 高阶铜箔紧缺，铜箔加工费调升，三井金属、金居等主要厂商加速扩产。AI服务器的需求带动，高阶铜箔存在较大供给缺口，中国大陆、台湾与日本主要铜箔供应商均释放出涨价，供不应求格局短期难以扭转，高阶产品具有较强溢价能力。 3、电子树脂：M9中碳氢树脂用量大比例提升。 新型树脂成为主流迭代方向，M9中价值量大幅提升。碳氢树脂是下一代高速高频CCL的首选树脂材料，M9中碳氢树脂和PPO的比例提升为2:1，同时碳氢树脂更高的单价，带动M9材料中树脂价值量的提升。 4、填料：M9球形硅微粉比例大幅提升。 液相法制备二氧化硅可满足M7及以上级别要求，高性能球硅填充比例逐年扩大至40%以上。液相制备法的二氧化硅是高速基板关键性功能填料，可以应用于M8、M9及以上的高速基板性能要求。随着下游终端性能升级，高性能球形硅微粉的填充比例持续扩大。 5、PCB其他上游材料：关注电子级氧...

市场行情走势 过去一周（1.10-1.16），基础化工指数涨跌幅为0.90%，沪深300指数涨跌幅为-0.57%，基础化工板块跑赢沪深300指数1.47个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（5.80%）、合成树脂（4.90%）、钾肥（4.85%）、纺织化学制品（3.03%）、炭黑（2.91%）。 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为液氯（133.33%）、碳酸锂（工业级）（12.69%）、碳酸锂（电池级）（12.33%）、环氧丙烷（PO)（8.86%）、煤焦油（山西东义）（8.53%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（江苏）（-25.00%）、浓硝酸（金禾实业）（-8.82%）、粗酚（-7.97%）、盐酸（山东）（-7.69%）、双氧水（-6.25%）。 行业重要动态 部分制冷剂公司发布2025年业绩预增公告。三美股份预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润为19.90亿元到21.50亿元，同比增长155.66%到176.11%。永和股份预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元到6.3亿元，同比增长110.87%到150.66%。2025年，三代制冷剂HFCs竞争格局持续优化，制冷剂行业高景气延续，价格上行成为制冷剂公司盈利增长的主要原因。据钢联数据，截至1月16日，三代制冷剂主流品种R32/R125/R134a华东市场价分别为62500/48000/56000元/吨，2025Q4以来分别上涨0%/7%/7%，2025年初以来涨幅分别达到44%/22%/37%。 国际原油价格延续上涨。据iFinD，截至1月16日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为64.13和59.44美元/桶，较前一周分别上涨1.25%和0.54%，2026年初至今涨幅分别达5.39%和3.52%。据隆众资讯，近期国际油价表现强势，主要的利好因素来自地缘层面的支撑，即伊朗局势的不稳定性增强，引发潜在供应风险担忧，叠加俄乌冲突继续及OPEC+暂停增产，均为油价提供积极支持。但长期来看，供大于求的格局或令原油价格承压。 新瀚新材拟收购海瑞特，布局产业链下游。新瀚新材1月16日发布公告称，公司拟以1288.26万元收购海瑞特51%股权。公司此次收购的目的是持续提升公司服务聚芳醚酮树脂（PAEK）全产业链客户的能力，探索新的业绩增长...

李海燕：日本有钱人居住地相对分散，但也形成了一些比较有名的高级住宅区。此外还有大城市核心区域的高级塔楼和知名高级别墅区。 FT中文网撰稿人 李海燕 每一个国家和地区，都有几个全国知名的高级住宅区，日本也不例外。客观说，日本有钱人的居住地是相对比较分散的，但是也在全国各地形成了一些比较有名的高级住宅区。笔者认为，目前日本的高档住宅区可以分为三类。第一类是传统的高级住宅区，以芦屋市的六麓荘町和东京都的田园调布为代表。第二类是 2000 年以后逐步形成的，也就是大城市核心区域的高级塔楼。最典型的就是东京都港区的知名综合设施中的住宅楼。第三类是日本知名的高级别墅区，以轻井泽、箱根、伊豆、六甲山等为代表。 整体来讲，2000 年以前，日本的富人的住宅以传统的知名高级住宅区为主，广泛分布。2000 年以后，传统高级住宅的人气依然很旺，并没有衰退的迹象。但是以东京和大阪为代表的大城市，出现了 “都心回归” 的明显趋势。位于城市中心的高层高级住宅楼，成为了日本很多有钱人的新的住宅。 西边的六麓荘町 在日本，“关东和关西” 是非常重要的地理概念。关东大约是指东京和横滨周边的地区，关西是指大阪、京都和神户周边的地区。 日本的明治维新是在 1868 年，也就是大约 155 年前。二战结束之前的关东和关西地区的经济实力是势均力敌的。明治时期大阪的经济实力甚至是高于东京的。二战以后，东京占据主导地位，2000 年之后日本全国呈现东京 “一极集中” 的态势。 日本人开始有意识地打造高级住宅区和观光地是在大约 100 年前。也就是明治维新后经过 50 年的发展，日本实现了基本的工业化的时代。位于东京都大田区的田园调布和位于兵库县芦屋的六麓荘町就是这个过程中出现的杰出代表。 最近六麓荘町的名字在中国也开始变得有名。这个地区的开发肇始于 1928 年左右，也就是马上就要 100 周年了。当时，大阪的企业家内藤为三郎梦想打造 “东洋第一” 的别墅地，参考了当时香港的白人居住地，开始开山造地。从现在的视角看，当时的很多做法也是颇具眼光的。比如，电力和电话线都埋在了地下，地上没有电线杆，提升了路面的景观。道路的最低宽度为 6 米。土地转让的标准区划为 300 坪，也就是大约 1000 平方米（1 坪＝3.306㎡）。当年为了保障区域的安全，开发公司还出钱建造了警亭。六麓荘町的名字来自 “六甲山麓别荘”，“...

国家统计局发布2025年12月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.7%。 核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均持平；连续四个月所有70城二手房房价均下跌。12月70大中城市新房房价环比下降0.4%，二手房房价环比下跌0.7%，环比降幅均与11月持平。从房价下跌的城市数量来看，12月70城中新房房价环比下跌的城市数量有58个，较11月减少了1个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.46%，较11月收窄了0.02个百分点；所有70城二手房房价环比均下跌，已经连续四个月出现所有城市二手房房价均下跌的情形，二手房房价下跌城市平均跌幅为0.70%，较11月扩大0.04个百分点。从全年同比来看，2025年70城新房房价平均同比跌幅为3.8%，降幅小于2024年（-4.5%），已连续三年下跌；二手房房价平均同比跌幅为6.3%，降幅小于2024年（-7.4%），已连续四年下跌。2025年新房房价同比下跌城市数量为67个，较2024年减少1个；所有70城二手房房价同比均下跌，连续两年所有70城二手房房价同比均下跌。 12月一线城市新房、二手房房价环比跌幅均收窄。1）新房：12月一线城市新房房价环比下降0.3%，环比降幅较11月收窄0.1个百分点。具体来看，上海新房房价环比正增长，北京、深圳环比跌幅收窄，广州环比跌幅扩大。其中，上海环比上涨0.2%（前值：+0.1%），自2019年8月以来新房房价环比持续上涨，房价韧性最足；北京环比下降0.4%（前值：-0.5%）；深圳环比下降0.5%（前值：-0.9%）；广州环比下降0.6%（前值：-0.5%）。从全年同比来看，2025年四个一线城市新房房价同比平均跌幅为1.8%，连续两年下跌，跌幅较2024年收窄1.4个百分点。其中，仅上海新房房价同比增长5.7%，2015年以来持续提升，其余三个一线城市新房房价均下跌，北京同比下降3.9%，深圳同比下降3.2%，广州同比下降5.6%。2）二手房：12月一线城市二手房房价环比下降0.9%，环比降幅虽然较11月收窄0.2个百分点，但5-12月一线城市二手房房价环比跌幅已经连续8个月大于二、三线城市，存在“补跌”情形，市场“由弱向强”的蔓延在持续。具体来看，上海、深圳、广州二手房房价环比跌幅收窄，北京跌幅持平。上海环比下降0.6%（前值：...

【一周焦点】 上周美国先后发布CPI、PPI与进口价格指数，显示通胀压力相对温和，但不足以推动加快降息进度。一是食品、电力等重要的非核心CPI依旧存在涨价压力，特别是它们构成了引发“可负担性危机”的重要生活成本。二是房租及部分服务业的价格黏性依旧存在，12月亚特兰大联储发布的黏性CPI较11月升高0.1个百分点，也显示了通胀并非高枕无忧。三是PPI与进口价格存在一定上涨压力，此外部分关税效应的残留仍在，随着美元的贬值，输入性通胀压力或增大。四是近期美国宏观数据表现良好，包括零售销售、工业、库存以及部分前瞻性指标，四季度GDP增长可能并不差，基于支持经济增长的降息理由并不充分。五是特朗普在驱逐移民政策上仍在发力，近期美国移民与海关执法局（ICE）在明尼苏达州的暴力执法已引发强烈抗议，劳动力供给紧张或成为引发通胀的另一个因素。 【交易模式】 地缘风险引发通胀与避险交易 【关键数据】 美国：零售销售回暖，核心CPI低于预期，PPI同比超预期，进口价格同比回升，关税收入下降，住房市场指数回落。欧洲：贸易顺差收窄，工业生产回。日本：经常账户顺差扩大，PPI涨幅收窄。 【重要事件】 美国：威胁对欧洲加征关税，美司法部启动调查鲍威尔。欧洲：7国向格陵兰岛派兵，丹麦与美国初步商讨。日本：高市早苗正式决定解散众议院。其他地区：世行上调全球经济预期，加拿大总理访华。 【本周关注】 美国PCE、密歇根大学数据，英国、日本CPI

报告摘要 行业整体策略：聚焦涨价环节、AI+ 进一步聚焦涨价环节、AI+，碳酸锂、AIDC、AI应用是核心。 新能源汽车产业链核心观点：正处向上新周期 1、电动车、储能等下游结构性向好，宁德时代、亿纬锂能等受益。1）近期多家车企密集披露2026年销量目标，零跑汽车（100万辆，同比增约67.6%）、蔚来（45.64万-48.9万辆，同比增40%-50%）、小米汽车（55万辆，同比增约34%）、鸿蒙智行（100万-130万辆，上限同比增约120%）等新势力车企聚焦“规模跃升”。2）鑫椤锂电数据显示2025年全球锂电池产量达2297GWh，同比大增48.5%，其中动力电池（1495GWh，+40.5%）仍是核心增量来源，储能电池（636GWh，+92.7%）份额突破27%。3）宁德时代与中国长安汽车签署五年深化战略合作备忘录，重点攻坚换电出行、智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等前沿领域。 2、上游碳酸锂供需持续向好，盐湖股份、大中矿业等受益。1）2025年中国碳酸锂产量达97.63万吨，同比增长49%，锂辉石系产量占比上升，云母产量因政策调整大幅回落；展望2026年，碳酸锂市场将维持紧平衡，价格中枢预计上移。2）近期，大中矿业拟投资36.88亿元在湖南临武县实施鸡脚山矿区通天庙矿段2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目，达产后每年可产约8万吨碳酸锂。 3、全球固态电池迈入“工程化-产业化”关键窗口期，厦钨新能、璞泰来等受益。近期，东风汽车固态电池启动漠河极寒冬测。 光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升 1、电网投资+AI驱动电力设备需求向上，阳光电源、思源电气、四方股份等受益。1）近期国家电网正式宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%；核心目标是助力2030年前全社会碳达峰，初步建成新型能源体系。2）智能微电网成为2026年核心，其核心价值在于通过储能技术（尤其是构网型储能）解决新能源消纳、偏远地区供电可靠性问题。 AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。 1、AI+方案持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。近期，工信部等八部门关于印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，旨在推动人工智能与制造业全要素、全流程、全链条深度融合，打造新质生产力，赋能新型工业化。 风险提示：下游需求不及预期、...

核心观点 动力煤方面，供需紧平衡支撑价稳，政策与寒潮强化市场预期：港口端价格走势分化，部分报价小幅回落、部分微幅上行，整体维持在相对稳定的区间；产地端则呈现区域差异化特征，多数区域价格出现上行，少数区域保持平稳，供需两端的边际变化推动局部行情回暖；国际市场价格略有回落，内外贸价格联动效应有所减弱。长期维度下，供给端的收缩预期与冬季需求的季节性回暖形成共振支撑，叠加港口库存持续去化、进口补充力度有限，煤价后续有望向合理区间逐步修复，整体运行节奏将维持窄幅震荡。 炼焦煤方面，供需改善支撑价涨，行业动态强化市场预期：港口端价格大幅上行，涨幅突出；国际市场价格同步走高，外部资源的成本支撑增强；产地端价格以平稳为主，局部区域伴随小幅上涨，优质煤种的稀缺性支撑价格韧性；期货端价格则出现小幅回落，与现货的贴水幅度进一步扩大，后续期货市场有望向现货价格方向修复，板块的期现联动性或将增强。 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数：全市场日均成交额保持高位水平，两融余额也维持稳定，资金持续向AI应用、半导体国产替代等高景气赛道集中；其中半导体材料与设备板块受益于产能扩产、国产替代逻辑强化等因素领涨市场，软件与媒体板块则借由AI商业化场景加速落地的催化同步走强，相关龙头个股与主题ETF的表现尤为突出；而航空航天与国防、多元电信服务等板块受短期情绪降温与资金切换影响大幅走弱，保险等防御性板块也因资金向成长赛道迁移而持续承压。期间市场经历了行业事件引发的局部情绪波动，但政策调整未对整体流动性造成显著冲击，资金面依然保持充裕状态。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

西蒙•库柏：从布鲁塞尔到摩尔多瓦，欧洲的统治精英知道自己有麻烦了。但他们会做些什么让自己脱困呢？ 英国《金融时报》专栏作家 西蒙•库柏 欧洲统治精英，也就是那些管理着从伦敦到布鲁塞尔、再到摩尔多瓦的政府的政治家、高级公务员、智库成员和顾问，他们的制服是深蓝色西装。 去参加这个部落的某个会议，你会看到成群结队的45到60岁的白人男性，穿着这身蓝色行头。对于这个部落的一名男性成员来说，穿任何其他衣服都将是一种离经叛道，而欧洲的统治精英是不会离经叛道的。这也是该部落问题的一部分。 欧洲正承受着来自俄罗斯、中国、气候变化、人工智能(AI)和唐纳德•特朗普（Donald Trump，该部落终于悄悄地接受了他是一个敌人）的前所未有的压力。这个部落希望通过遵循其信赖的方法一次性抵御多重灾难，即等待对手采取行动，然后再做出软弱的回应。要理解这个部落为什么不起作用，就需要了解组成这个部落的那些好心人。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

曹辛：从现实来看，欧洲只有两条路：团结一致，破釜沉舟般地抗争到底，如此，未必不能获胜；另一条路就是被迫放弃格陵兰岛。 FT中文网专栏作家 曹辛 随着达沃斯论坛召开，格陵兰岛问题再度成为欧美斗争的焦点。而从现实来看，欧洲只有两条路：团结一致，破釜沉舟般地抗争到底，如此，未必不能获胜；另一条路就是被迫放弃格陵兰岛。这就看欧盟这一组织的生命力和战斗性了。 团结抗争或可获胜 由于俄罗斯在欧洲的存在，实际上欧美关系和北约，对双方都是对等重要的。如果北约因此次格陵兰岛争斗的原因而不复存在，固然首先对欧洲不利，但如果俄罗斯因此在欧洲取得压倒性地位，那美国最终也将退出大西洋。因此，如果欧洲围绕格陵兰岛议题团结一致，以经贸手段与美国抗争到底，未必没有获胜的把握。 根据来自瑞士达沃斯会议圈的消息，强力抗争美国对格陵兰岛的侵略企图正成为欧洲国家的一股潮流，尤其是特朗普威胁从下月起对支持丹麦反对美国吞并格陵兰岛的八个欧洲国家征收关税，更是义愤填膺。 据报道，美国领导人对欧洲八国的关税威胁也在欧洲引发强烈愤慨，各国领导人正考虑采取报复性关税等反制措施，并可能首次动用欧盟反胁迫机制，由此掀起外交活动的热潮。 反胁迫机制是一种被称为“贸易火箭筒”的反施压手段，可对欧盟发现存在不当施压行为的个人或机构实施制裁。马克龙在达沃斯论坛警告称，若加征关税，欧盟或将首次动用反强制措施机制来应对美国。 此外，欧盟还可通过两项主要经济手段向美国施压，即：加征新关税或暂停美欧贸易协定。 国际舆论说，欧洲或许应该效仿特朗普的某些策略，通过常规外交手段之外的途径，打击这位横行霸道的美国总统。部分欧洲国家企图通过贸易战进行报复，另一些则瞄准美国科技产业。更有甚者，英德两国的立法者甚至考虑采取类似核选项的做法——抵制今年夏天由美国部分主办的国际足联世界杯，而特朗普显然正计划在这届赛事中大显身手。 部分国际媒体甚至直截了当地指出：或许欧洲应当效仿中国——这个在特朗普第二任期中唯一迫使他做出重大让步的国家。北京凭借其对稀土资源的垄断地位（这些资源支撑着美国科技产业），成功迫使特朗普暂停了对华贸易战。 法国权威媒体《世界报》在社论中犀利指出：“若唐纳德•特朗普执意推行政策，最终必将引发全面对抗。他似乎只对敢于挑战其权威者示好。欧盟并不缺乏威慑手段，关键在于是否最终决定动用武力。” 笔者认为，上述设想在方向上是正确的。关键在于欧...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002142 宁波银行 2025年业绩快报点评：全年盈利平稳，中收增长亮眼 买入 维持 4.440 6.43 4.870 5.86 银行 null

报告摘要 市场行情： 2026年1月21日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.08%和0.64%，沪深300和中证500分别上涨0.09%和1.12%。申万房地产指数上涨0.63%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为万通发展、京基智农、华联控股、卧龙地产、城投控股，涨幅分别为10.03%/9.99%/9.98%/9.94%/6.45%； 个股跌幅较大的为城建发展、电子城、招商积余、渝开发、中华企业，跌幅分别为-8.01%/-3.70%/-2.50%/-2.43%/-2.30%。 行业新闻： 26年南京首拍收金15.38亿元，江北新区宅地成交楼面价15505元/㎡。据中指研究院，1月21日，南京迎来2026年首场宅地土拍— 江北新区1宗宅地成功出让，收金15.38亿元。江北新区万寿路以南地块，编号NO.新区2025G27，用地性质为住宅用地，土地出让面积62009.29㎡，规划建筑面积99214.86㎡，容积率1.60，起始价15.38亿元，起始楼面价15505元/㎡。该地块最终由南京新高市政工程有限公司以总价15.38亿元竞得，成交楼面价15505元/㎡，溢价率0%。 住建部部长倪虹：城市更新是一个新的蓝海能够拉动消费和需求。据央视新闻，1月21日，住房城乡建设部部长倪虹在采访中表示，城市更新发展到了一个时间点，旧房的更新改造与新房的建设量比较，它是一个巨大的市场。城市更新是一个新的蓝海。既能够改善老百姓的生活空间，也能够拉动消费和需求。重点是抓好三件事。一是持续推进城镇老旧小区的改造，去消除安全隐患，改善居住条件和生活环境。二是全面推进完整社区建设。着眼于便民、利民、安民，着力补上公共服务的短板。三是开展城市小微公共空间的改造，增加群众身边的社区公园、口袋公园。 公司公告： 【招商蛇口】1月21日，招商蛇口发布公告，宣布为南通中豪提供担保。公告披露，为满足项目建设需要，招商蛇口控股子公司南通中豪向招商银行股份有限公司南通分行申请开发贷款人民币5亿元，贷款期限为3年。招商蛇口拟按62%的股权比例为上述开发贷款提供连带责任保证，担保本金金额不超过人民币3.10亿元，保证期间为自担保书生效之日起至借款到期之日或垫款之日起另加三年。 【信达地产】信达地产公告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-82亿元到-76亿元。本期...

报告摘要 市场表现： 2025年1月21日，医药板块涨跌幅+0.13%，跑赢沪深300指数0.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.72%)、医疗设备（+0.66%)、体外诊断(+0.54%)表现居前，血液制品（-0.81%）、医药流通(-0.33%)、线下药店（-0.30%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为天智航(+12.38%)、西山科技（+11.18%)、康众医疗(+10.91%)；跌幅榜前3位为凯因科技（-13.23%)、向日葵（-6.07%）、汉商集团(-6.01%)。 行业要闻： 近日，礼来宣布，美国FDA已授予其在研ADC药物SofetabartMipitecan（LY4170156）突破性疗法认定，用于治疗既往接受过贝伐珠单抗和Mirvetuximab Soravtansine的铂耐药性上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成年患者。Sofetabart Mipitecan是一款新型叶酸受体α（FRα）靶向的ADC，采用专有连接子技术，并以Exatecan作为有效载荷。此次获得FDA突破性疗法认定主要基于一项1a/b期临床研究，结果显示：该药物在所有剂量水平以及不同FRα表达水平的患者中均观察到疗效应答，包括既往接受Mirvetuximab Soravtansine治疗后出现疾病进展的患者。 （来源：礼来，太平洋证券研究院） 公司要闻： 甘李药业（603087）：公司发布公告，公司预计2025年实现归母净利润为11.00-12.00亿元，同比增长78.96%-95.23%，预计扣非后归母净利润为7.00-8.00亿元，同比增长62.63%-85.56%。 奥泰生物（688606）：公司发布公告，公司拟使用首次公开发行股票超募资金以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额为1.0-2.0亿元，回购价格不超过85元/股，预计回购比例为1.4%8-2.97%，回购用途为注销。 华兰疫苗（301207）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）的《药物临床试验批准通知书》，适应症为用于预防带状疱疹（不适用于预防原发性水痘）。 阳光诺和（688621）：公司发布公告，近日公司及子公司阿尔纳收到国家药监局核准签发的ABA001注射液《受理通知书》，该药为靶向AGT的mRNA基因的小干扰核苷...

国家统计局发布2025年12月份全国房地产开发投资和销售情况。12月销售面积9399万平，同比增速-15.6%（前值：-17.3%）；开发投资金额4197亿元，同比增速-35.8%（前值：-30.3%）；新开工面积5313万平，同比增速-19.4%（前值：-27.6%）。2025年全年销售面积8.81亿平，同比增速-8.7%；开发投资金额8.28万亿元，同比增速-17.2%；新开工面积5.88亿平，同比增速-20.4%。 统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。核心观点 1.商品房销售： 12月单月销售降幅收窄，2025年全年销售量价均较2024年有所收窄。1）单月商品房销售降幅收窄。12月销售面积9399万平，同比下降15.6%，同比降幅较11月收窄了1.7个百分点，从绝对值来看，处于2002年以来同期最低水平；销售金额8807亿元，同比下降23.6%，同比降幅较11月收窄1.5个百分点。其中，住宅销售面积同比下降17.9%，降幅收窄0.7个百分点，住宅销售金额同比下降26.4%，降幅收窄1.2个百分点。2）单月住宅销售均价同比降幅虽然收窄，但同比已经连续两个月双位数负增长。12月商品房销售均价9370元/平，环比增长3.0%，同比下降9.5%，同比降幅较11月扩大0.02个百分点，创下2024年5月以来单月最大同比跌幅；其中住宅销售均价9794元/平，环比增长2.1%，同比下降10.4%，同比降幅收窄0.6个百分点。3）从区域来看，12月东、西部地区销售金额降幅收窄，中部销售金额降幅扩大。12月东、中、西部地区销售面积同比增速分别为-20.5%、-11.7%、-9.5%，东部降幅较11月扩大1.3个百分点，中、西部地区降幅较11月分别收窄2.6、4.5个百分点；销售金额同比增速分别为-27.4%、-19.4%、-13.7%，其中东、西部降幅较11月分别收窄0.5、10.1个百分点，中部地区降幅较11月扩大1.0个百分点；销售均价同比增速分别为-8.7%、-8.7%、-4.7%，其中东、西部降幅较11月分别收窄2.1、6.7个百分点，中部地区降幅较11月扩大3.9个百分点。4）从季度数据来看，2025Q4销售量价同比降幅均扩大。2025Q4单季全国商品房销售...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300012 华测检测 2025年业绩预告点评：Q4归母净利润+15~20%超预期，“123”战略、精益管理驱动成长 增持 维持 0.610 27.06 0.690 23.88 专业服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603011 合锻智能 高端装备制造领军企业 尖端制造谋新篇 增持 首次 -0.030 -826.98 0.240 108.35 专用设备 null

投资要点 前言：AI+制药行业的投资价值在于行业的现状分析和未来判断。投资思路上来看，我们认为在于理解当下AI在制药中的作用地位、商业模式和成长空间、行业成长的关键要素和竞争壁垒。 AI在制药中的作用是什么？增效和创新。 基于现有的技术和未来的发展状况，我们认为药物研发基于实验科学的本质不会因AI的迭代升级而发生颠覆。AI在制药端最成熟的落地应用在于提升了临床前的降本增效：AI虚拟筛选极大地降低了真实试验中所需要投入的化合物的数量，从而有效缩短了临床前研发周期、大幅减少研发成本。此外，AI分子生成摆脱认知偏见具有创新价值，目前的AI分子（如TNIK）进展进入临床2期阶段，有望逐步兑现其创新价值。 市场规模已超百亿美金，AI+CRO/AI+Biotech仍是企业造血盈利的大趋势 市场空间来看，全球AI赋能药物研发费用市场规模由2023年的119亿美元有望增长至2032年的746亿美元，CAGR达22.6%。行业投融资热度整体高昂，国内有所收缩。从长远的商业化来看，我们认为AI+CRO/AI+Biotech仍是企业造血盈利的大趋势：一方面利于快速创收，另一方面利用合作项目可以完成企业自身算法模型迭代升级，构筑自身长期竞争力。 算法+数据深度绑定，高质量数据的生产能力是核心竞争力。 算法+数据是行业核心技术迭代升级的关键生产要素。算法突破的关键因素在于研发人才团队，而数据的竞争在于高质量数据生产能力（而非传统试验数据的堆积），以实现数据积累和算法迭代之间的闭环和正向循环。大规模高质量的数据是行业稀缺资源，原因在于纳入训练集的数据要求苛刻+数据不共享（“数据孤岛”）。由于实验数据涉及核心利益，长期来看“数据孤岛”的行业特征不会改变，因而高质量数据生产能力是长期的核心竞争力。 相关标的：行业容易形成马太效应，建议关注领先布局者：英矽智能、晶泰控股、泓博医药、成都先导。 风险提示：研发失败风险、行业竞争加剧风险、地缘政治风险、政策变动风险

核心观点 2025年我国实际GDP同比增长5%，顺利实现全年经济增长预期目标。季度GDP增速呈现前高后低态势，这一特征应与财政前置发力相关。从供需两端来看，供给端保持相对平稳，需求端呈现边际回落有效需求不足问题较为突出。其中，出口对经济的拉动力相对稳固；投资需求边际放缓态势明显，全年对经济增长的拉动力转为负值；消费拉动虽边际走弱，整体实现正向拉动。具体表现如下： 一是社会消费品零售总额增速延续边际放缓态势，反映出当前居民消费信心与预期仍需进一步提振，这直接体现为居民部门去杠杆进程推进及边际消费倾向回落。不过消费市场结构性亮点显著，服务消费保持平稳增长，数字消费、智能经济相关消费展现出强劲活力与增长潜力。 二是固定资产投资增速跌幅扩大至-3.8个百分点，这一走势应属新旧动能转换阶段的自然回落，需理性客观看待。但经济高质量发展离不开平稳的增长环境，中央经济工作会议已明确提出“推动投资止跌企稳”的要求。四季度两项5000亿元政策工具资金已全部落地投放，带动企业配套资金需求回暖，只是这一效应尚未充分体现在基建投资增速上，加之2026年提前批“两新一重”项目清单已正式下达有望为2026年一季度基建投资提供有力支撑，推动投资实现止跌企稳具备较强可行性。 三是生产端保持相对平稳，主要由出口拉动。12月工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.4个百分点，对应同期出口交货值增速回升3.3个百分点。从全年走势看，出口交货值同比高增与工业增加值增速回升的走势具有较强一致性，例如3月、6月、9月均呈现这一联动特征。 综上所述，从2025年宏观经济运行的映射逻辑来看，出口链条的强势表现显著带动了中游制造业投资机遇的释放。展望2026年，出口动能预计延续向好态势，仍将是拉动经济增长的关键驱动因素，需要重点关注出口和内需在科技上的共振。 风险提示： 海外地缘政治冲突加剧；中美贸易摩擦升级；政策效果不及预期

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300973 立高食品 商超渠道节奏良好，新品积极布局 增持 维持 1.900 24.40 2.290 20.20 食品饮料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600552 凯盛科技 自主可控，UTG护航空天 买入 首次 0.225 55.17 0.250 49.52 光学光电子 null

核心要点 产业前沿 （1）前沿动向：Illumina发布Billion Cell Atlas十亿细胞图谱，这是其三年内构建50亿细胞图谱计划的首批成果，并将成为迄今为止最全面的人类疾病生物学图谱；生命数据步入AI新纪元。我们认为，这将推进生命科学数据基础设施的发展并开启生物学与AI交汇的全新阶段。要点有三：①数据入口龙头转型：从测序硬件转向高效AI数据提供商；②AI新生态：跨界龙头组队构建颠覆性的生命科学新数据；③生命科学的可计算新纪元：数据基建变革推动AI医药新纪元，就像原始人类凭借肉眼所见在崇山峻岭中半盲目攀登，进化到今天通过卫星导航对环境地貌了然于胸的有效前行，人类难治疾病的破解将进入AI驱动的新纪元。（2）监管动态：中国落地eCTD，美国支持贝叶斯方法，时速比拼再升级。（3）全球订单复苏势头明确，2026全年看好CXO赛道。 资本风向 （1）落子IgE抗食物过敏，GSK22亿美元收购RAPT Therapeutics。值得关注的是，根据医药魔方报道，港股即将上市的天辰生物的核心产品LP-003，是全球进度最快的新一代IgE单抗，并在慢性荨麻疹适应症的II期临床试验中，头对头胜过奥玛珠单抗。（2）诺华推进阿尔茨海默，15亿美元买下赛神医药Aβ蛋白双抗。 本周观点 综上所述，我们认为，从上世纪90年代对静态人类基因图谱的破解，到今天Illumina推出基于单个基因存亡与细胞运行变化的因果对应的数据集，全球医药医疗已经跑步进入可计算推理的AI新纪要。在科技与监管进步的推动下，之前在研发上的快速优势将被“通胀”，目前新生态下，时间领先的壁垒或将脆弱。与此同时，我们看到，随着AI驱动或赋能的药物发现飙升，CXO赛道需求将持续强劲。

摘要： 2026年1月1日-1月20日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.85%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+3.65%）2.80pct，子行业中SW熟食（+21.52%）、SW预加工食品（+9.68%）、SW零食（+7.46%）涨幅居前，乳品（-2.06%）跌幅居前。2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。2026年1月9日和1月16日连续两次国常会均聚焦扩内需促消费政策，再次说明消费对于经济的重要意义。1月16日的国常会指出，要深入实施提振消费专项行动，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给等。我们认为当前整体市场需求疲软背景下，食饮板块基本面压力仍存，但是板块估值已处于历史较低位置，已充分反映市场预期，后续伴随更多促消费的政策落地，板块有望迎来估值修复，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：1月13日，贵州茅台发布公告，披露了《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。核心在于构建一个以消费者需求为中心的全新运营体系。该方案首先重塑了产品结构，回归“金字塔”型分层策略，以飞天53%vol500ml为“塔基”强化大众消费与收藏基础，以精品和生肖酒为“塔腰”巩固中端市场，并以陈年和文化系列为“塔尖”维护高端价值。其次，在运营模式上，从传统的“自售+经销”拓展为“自售、经销、代售、寄售”四维协同的体系，旨在更灵活地触达并转化不同渠道的消费需求。渠道布局上，整合批发、线下零售、线上零售、餐饮和私域“五大渠道”，通过线上线下融合提升效率与服务。最后，价格机制上确立了以市场为导向的动态调整体系，自营渠道执行随行就市的零售价，并以此为基础科学制定渠道利润，确保各环节利益协同与市场价格的总体稳定。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，估值的修复预计先于基本面的修复，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、金徽酒。 大众品：安井食品发布投资者活动记录表，公司计划以新品牌“安斋”切入规模近2万亿美元的清真食品市场，采取“中质中价”策略，依托现有生产基地低风险拓展国内西北、华北及东南亚市场。2025年新品表现符合预期...

主要观点： 光伏：TCL中环拟收购一道新能，多晶硅市场企业观望后续供需变动 光伏：产业链挺价。本周硅料、硅片、电池片、组件价格平稳。银价上升对电池片价格形成一定支撑，厂商自律行为已有轮廓，后续需重点关注下游需求转折点。海外订单与政策环境仍是支撑产业链的主要动力，短期价格有望维持坚挺。 风电：十五五风光年均新增200GW，海风高景气延续 风电：十五五规划高景气。国家电网锚定“十五五”服务经营区风、光装机目标，年均新增200GW。金风科技20MW海上风电机组成功吊装，刷新全球纪录。 储能：25年国内储能装机超175GWh，北美缺电逻辑持续演绎 全球大储招标数据持续火热，国内储能反内卷推动储能高质量发展。国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复。 氢能：25年国内氢燃料电池汽车销量稳步增长，氢能产业发展态势良好 IMO减排目标+欧洲碳税推动全球船运行业开启绿色转型，绿色甲醇前景可观。氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建。氢能融资难度降低，国家支持新技术持续研发，整体氢能行业发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 电网设备：“十五五”电网固定投资额有望达4万亿，关注特高压及配电、数智化方向 “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，关注电网板块业绩表现优异以及政策重点支持方向。 人形机器人：特斯拉OptimusV3预热引爆市场，推荐t链新订单和价值量高的标的 特斯拉OptimusV3预热引爆市场，产业链机器人标的集体大涨。加速进化宣布BoosterK1人形机器人现货已全部售罄。逐际动力正式发布具身智能体系统LimX COSA。智元机器人宣布与湖北人形机器人创新中心达成合作。2026年物理AI有望更快落地，机器人板块利好不断，当下时间点重点推荐T链新技术和新订单标的和国内本体代工潜力大的标的。 电动车：容百与宁德签磷酸铁锂大单，建议配置供需紧平衡环节 容百科技与宁德时代签1200亿磷酸铁锂大单。福特洽谈采购比亚迪电池。三部门联合召开座谈会，规范新能源汽车竞争秩序。建议配置供需紧平衡的涨价环节，如电解液、湿法隔膜、铜箔、碳酸锂等。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下...

美国储能装机稳步增长，2025年有望实现52.5GWh装机。美国25年1-11月实现新增大储装机36.23GWh，除德州加州基本盘外，亚利桑那等新兴州贡献增量。·美国储能可分为套利驱动/容量合同驱动/负荷驱动三类。1）以德州为代表的低价高波动型：风光渗透率高、日内价差较大，储能以能量套利和尖峰保供为主；2）以加州为代表的政策+容量市场驱动型：电价高企，有明确储能/清洁能源装机目标，容量合同收入占很大比例；3）以弗吉尼亚、亚利桑那为代表的数据中心负荷拉动型：电价低且稳，数据中心用电占比高，对7×24可靠性和电价极为敏感，储能既要做容量，也要做本地灵活性/备用电源。 AI缺电逻辑演绎，储能优势明显 AI时代美国缺电系电源和输电建设的时间错配。供给端并网拥挤叠加传统能源退役，需求端数据中心带动负荷激增并高度集中。缺电逻辑已经在电价端和政策端逐步演绎。 储能可作用于数据中心电网侧和用户侧，具备多重优势。储能既可以在电网侧充当可调度机组，也可以在用户侧充当灵活负荷/协助扩容，亦可在数据中心内部充当UPS升级方案。储能优势明显：1）加速数据中心拿电，抢占AI上电窗口；2）降低系统峰值与容量成本，具备较强经济性；3）提升用电可靠性和电能质量，减少对柴油机依赖；4）助力科技公司实现清洁能源供给目标。 储能在LCOE和综合电费单都具备较强经济性。根据Lazard2025，不考虑补贴情况下，美国光储度电成本为0.05-0.13美元/KWh（对应0.35-0.92元/KWh），光储发电相较于核电、煤电、气电具备经济性优势。从综合电费单角度衡量，数据中心四小时配储可实现20.5%IRR，回收期仅为4.76年。 数据中心能源供给方案综合对比，储能将成为核心解法 储能是在美国电网速度慢、容量紧的前提下，少数能在1-3年时间尺度内大规模部署、既能提升数据中心供电可靠性，又能改善电网整体韧性和经济性的核心技术路径。我们预计储能将成为2030年之前美国数据中心缺电的核心解法之一。 真正卡的是5年以上的并网排队+输电建设，而不是美国整体发电能力不足。能绕开大并网队列、接在配电网或BTM的方案，才是真正有速度价值的解决方案。储能在速度+成本+战略灵活性三个维度上均具备比较优势。 我们预计数据中心缺电将刺激美国2027年储能装机超110GWh。未来5年将是本轮数据中心扩张核心窗口期，数据中心缺电逻辑将持续...

在总体态势上， XR 产业已从初生期（ XR1.0）、试错期（ XR2.0）迈入发展“快车道”（ XR3.0）。 2024 年起，“AI+XR”双技术引擎成为核心特征，推动终端形态创新与融合应用落地。国内外政府积极布局虚拟现实产业政策，美韩持续推进沉浸式技术战略，我国以五年行动计划等产业政策引导融合应用与生态建设。 在技术趋势上， 关键技术正快速演进以支撑 XR 体验升级。微显示方面，硅基 OLED 与 Micro-LED 分别成为 XR 终端的两条主要技术路线，其中面向高阶 AI+AR 眼镜的 Micro-LED 有望在未来几年迎来产能释放与规模应用的拐点。光学方面， MR 头显由菲涅尔转向 Pancake， AR 眼镜光波导技术路径未收敛，阵列与衍射方案竞逐。空间计算方面， XR 沿袭以手机为代表移动端计算架构，但这种范式转变对终端计算能力提出了诸多新要求，推动了多模态感知交互、视听多媒体、空间环境理解与构建、图形渲染多维能力的专项强化。原生音视频方面， 3D 沉浸影音成为继超高清视频后重点发展方向，空间视频与体积视频分别成为两大代表性技术路径。内容生产方面，AIGC 赋能 XR 实景重建与虚拟资产生成从“能用”迈向“好用”。空间智能方面， XR 智能助手由语义因果迈向空间因果。 在产业趋势上， XR 终端整机演进呈现“加法”和“减法”两条路线。前者通过堆叠硬件性能来提升沉浸体验，后者聚焦形态轻量化与智能增强，其中以轻量化智能眼镜为代表的“减法”路线已成为行业热点。“百镜大战”的竞争也正从硬件堆料转向“轻形态＋AI 能力＋ XR 交互”的系统平衡。 XR 新器件驱动终端企业加速垂直整合，半导体、显示与光学产业间的协同创新正在从接口对接迈向共研共投的一体化范式。 XR OS 对硬件与应用的控制进一步前移，将空间计算等技术能力提升为系统能力， XR 原生操作系统生态竞争日趋激烈。 XR 沉浸视听内容生态闭环初步成型，在内容采集端，XR 沉浸影像采集进入专业化与大众化双轨演进。在制作与呈现端，XR 沉浸影像正在收敛为“标准化编解码＋完善工具链”的工业化流程。 AR 地图平台化发展架构初步成型，国际厂商的部署呈现“大平台+多应用”的发展格局。在工业、应急、教育、商贸等领域，应用从场景适配过渡到痛点破解，线下虚拟现实大空间文娱实践也从试点迈向规模复制。 在问题挑战与发展建...

2025年9月，美国（美国）食品药品监督管理局（FDA）发布了《罕见病证据原则》（RDEP）， 一个新的审评流程，旨在为针对超罕见、基因定义性疾病的治疗提供更大的清晰度和可预测性。对于正在开发针对患者群体仅有数十而非数千人的疾病的治疗的申办者而言，该框架承认了一个长期被理解和应对的现实：当随机化困难或不可能时，一个明确且创新证据策略成为临床开发的核心。在这种情况下，面向理解少数患者体验的高质量真实世界证据（RWE），不仅对于识别和表征疾病至关重要，而且对于生成强大、决策级别的证据至关重要 RDEP 基于现有的 FDA 指南 rdep建立在fda 2023年 draft guidance中建立的先例基础上 用一项充分且控制良好的临床研究来证明有效性，并提供确认证据。 该指南阐明，在特定条件下，一个单一、稳健、受良好控制的试验，辅以相关适应症、真实世界数据（RWD）或强有力的机制合理性所提供的确认证据，可以满足“实质性证据”的法定要求。

2025年四季度， 监管政策持续细化并加速落地， 执法检查与问责力度维持高位， 监管环境日趋严格。 在此背景下，金融机构内部审计部门可围绕监管重点和关键风险领域， 强化监督评价与风险提示职能， 支持机构及时落实监管要求， 为稳健经营和治理目标的实现提供保障。 本篇文章旨在梳理2025年四季度内地与香港的金融行业内部审计工作相关政策、 监管关注重点及国际和中国内部审计协会动态等， 供各金融机构首席审计执行官及内部审计职能的团队成员参考。

本文探讨了美国和意大利家庭对生成式人工智能（GenAI）的采纳情况，利用调查数据比较使用模式、人口统计学影响以及就业部门结构效应。我们的研究发现美国采纳率更高，这是由两国之间的社会人口统计差异推动的。尽管意大利人对GenAI的使用较少，但他们对其改善生活质量和经济状况的潜力更自信。意大利和美国用户都倾向于对GenAI工具的信任度低于人工运营的服务，但在使用GenAI工具处理个人数据时，意大利人报告对政府和机构的相对信任度更高。

年末假日季节可能会影响一个或多个地区的监测检测和报告实践。全球范围内，2026年第2周流感活动水平升高，阳性率接近20%。SARS-CoV-2活动保持总体稳定和低水平。流感占主导地位，在北半球的温带和亚热带地区阳性率约为20%，在热带地区阳性率接近20%。在南半球的温带和亚热带地区，SARS-CoV-2占主导地位，尽管阳性率低于10%，流感阳性率也较低，低于5%。 q 流行性感冒 全球流感检测呈下降趋势；然而，这可能是由于某些地区报告延迟造成的偏差。在第2周，流感检测中，甲型流感病毒在所有区域都占主导地位。 在北半球，北美和西非、中非等国家的流感阳性率升高（>10%）。中美洲、加勒比地区、热带南美洲、北非、欧洲、西亚、南亚、东南亚和东亚等国家的阳性 在南半球，流感活动总体保持低水平，尽管在温带南美洲、东非、东南亚和大洋洲的个别国家报告了阳性率升高（>10%）；在热带南美洲，个别国家的阳性率超过30%。在热带和温带南美洲的个别国家观察到活动增加。 在阳性率较高的地区，除热带南美洲外，所有地区均以甲型H3N2流感为主，而在热带南美洲，甲型H1N1pdm09和H3N2流感呈共主导地位。