随着伊朗战争推升国际油价，市场对于美国经济重新陷入“滞胀”困局的担忧迅速升温。高通胀与低增长这组最令投资者头疼的组合，正再度成为华尔街讨论的核心议题。摩根士丹利 财富管理 首席投资官Lisa Shalett警告称，持续的油价冲击可能摧毁需求、拖累全球增长，并带来潜在的滞胀后果。不过，美联储主席鲍威尔则明确表示，当前美国经济所面临的局面，与上世纪70年代那场高失业、高通胀、深衰退交织的真正“滞胀时代”仍相去甚远。 伊朗战争持续发酵，正在重新唤起市场对“滞胀”的集体记忆。所谓滞胀，指的是高通胀与经济增长疲弱甚至停滞并存的局面。这种环境之所以危险，在于它几乎会同时压制消费、企业投资与金融市场表现，也让央行政策陷入两难。 眼下，美国显然正面临新一轮通胀上行压力，而最直接的推手就是油价上涨。作为全球经济的“血液”，原油价格一旦持续大幅攀升，不仅会抬高运输、制造和生活成本，也可能进一步侵蚀企业利润和居民购买力。如果这一冲击持续足够久，经济增长势必受到拖累。 在最坏情况下，市场担心的链条将演变为：油价上涨推高通胀，通胀反过来迫使美联储维持紧缩甚至进一步收紧政策，而更高的融资成本又压制经济活动，最终把经济推向衰退，甚至深度衰退。 摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在报告中写道：“油价冲击可能摧毁需求并削弱全球增长，同时带来潜在的滞胀影响。随着战争每天持续，我们都看到一次清算正在慢慢逼近。” 市场之所以对“滞胀”一词格外敏感，是因为它意味着几乎所有传统资产都可能面临压力。股票害怕增长放缓，债券害怕通胀抬头，消费者害怕物价上涨，企业则担心成本上升和需求转弱同步发生。 当前，美国经济最现实的风险并不一定是立即重演1970年代的严重滞胀，而是出现一种“类滞胀”环境：通胀重新抬头，但增长开始降温。在这种组合下，美联储很难快速降息，金融条件也难以放松，市场估值和风险偏好自然会受到压制。 如果油价冲击进一步外溢，借贷成本上升、消费意愿下降、企业投资推迟，都可能逐步显现。而这正是华尔街近期不断讨论“滞胀风险”的根本原因。 鲍威尔淡化类比：现在远不是“1970年代那一幕” 不过，对于市场频繁提及“滞胀”，美联储主席鲍威尔显得相对冷静。他上周在新闻发布会上直言：“当我们使用‘滞胀’这个词时，我总是要指出，那是1970年代的术语——那个时期失业率达到两位数，通胀也极高。而现在并不是这种...

中国最大的茶饮连锁品牌蜜雪冰城发布了一份业绩炸裂的2025年财报，如果只看这份财报，蜜雪几乎没有任何问题，这让我们觉得中国消费前景欣欣向荣。 收入335亿，同比增长35%。利润接近60亿，同比增长33%。这是一份非常标准、说优秀的增长答卷。 但我们这份财报解读真正看到的问题在于：当一家公司已经做到6万家门店时，增长本身，其实已经不再是最值得讨论的部分，真正值得讨论的是这家公司，是否开始面对增长后的复杂度。 尤其是背后还有换帅的大新闻。因为就在这份“增长仍然成立”的财报里，同时发生了两件更值得关注的事情：海外门店减少了428家，CEO完成了一次关键更替。 如果你把这三件事拆开看，它们是三个不同维度的信息。但如果你把它们放在一起看，它们其实是同一个重要的变化：蜜雪正在从一个以增长为核心的公司，进入一个以规模管理为核心的公司。 当规模做到极致之后，增长不再是核心问题 在绝大多数消费公司的早期阶段，最重要的事情只有一件：不惜一切增长。 尤其是在中国这样高度竞争化、内卷化的奶茶市场。在品类需求的爆发期，最重要的故事是增长最重要的叙事是增长，因为坦率而言，在那个阶段：市场空间还没被占满、品牌心智还没有形成、供应链规模还没有建立，所以谁能更快，比如开更多店、覆盖更多城市、触达更多人群、谁就能建立优势。 蜜雪也是如此。它过去十几年的发展，本质上就是一条非常清晰的路径： 用极致性价比 + 加盟复制 + 供应链优势，把门店规模做到极致。当竞争态势格局逐渐明朗了，它才慢慢衍生出来做IP，做好玩的雪王，做蜜雪冰城甜蜜蜜。 所以在以前这个阶段，规模本身就是答案。规模越大，意味着成本越低，也意味着效率越高，更意味着抗风险能力越强所以，在第一阶段，所有策略都可以归结为一句话： 只要还能增长，就继续增长。 但问题在于，这套增长逻辑是有边界的。每个公司总有慢下来的时候，所以当规模达到一定程度之后，增长不再是“纯正向变量”。它会开始带来副作用。 比如：门店密度过高，单店被稀释、加盟商之间竞争加剧，利润下降、品牌在过度铺开中被弱化、管理难度指数级上升，也就是说： 规模不再只是优势，它开始变成一个需要被管理的变量。 这就是为什么，当一家企业走到6万家门店这个级别时，最重要的问题已经发生变化：不是还能不能继续开店。而是： 继续开店，是否还值得。 更重要的事情不是不增长了，时需要更追求内生式增长，时更追求效率...

騰訊控股(00700)出現大手買入1.16萬股，成交價$513.5，涉資595.66萬 AASTOCKS.com

騰訊控股(00700)出現大手賣出1.84萬股，成交價$513.0，涉資943.92萬 AASTOCKS.com

格隆汇3月25日｜铁矿石主力合约跌2%，现报805元/吨。

中东局势进入第四周，市场情绪再度骤然收紧。多家美媒援引美国官员消息称，五角大楼正计划向中东增派约3000名来自第82空降师的士兵，尽管华府尚未就“地面进入伊朗”作出最终决定，但美军兵力前置无疑加重了外界对冲突升级的担忧。与此同时，伊朗继续扩大打击范围，除以色列外，科威特、巴林和沙特等海湾国家也遭遇新一轮袭击，使得全球市场重新回到“战争升级—能源扰动—通胀升温—利率高位”的定价逻辑中。 周二（3月24日），国际油价在前一日暴跌后迅速反弹，美股三大指数普遍回落，美元与美债收益率同步走强， 黄金 则在短暂反弹后仍维持弱势格局，较历史高点跌幅超过20%。与此同时，比特币相对表现强于黄金与部分风险资产，令市场开始重新审视本轮地缘危机下不同资产的避险与交易属性。 五角大楼拟向中东派遣3000名第82空降师的旅级战斗队 中东局势周二再度传出重磅进展。据华尔街日报报道，两名美国官员透露，五角大楼正计划向中东增派约3000名美军士兵，部队来自美国陆军最精锐的快速反应力量之一——第82空降师，相关书面命令预计将在数小时内下达。第82空降师的这支作战旅作为陆军的应急反应部队，可在24小时内部署到全球任何地点。他们接受过伞降至敌对或有争议领土以夺取 机场 并着陆的训练。官员们称，该旅将与师部将一同部署。官员警告说，目前尚未就在伊朗部署地面部队做出决定。但第82空降师的调动，为特朗普尝试以武力重新开放霍尔木兹海峡、夺取伊朗的战略岛屿或海岸线，或在他认为必要时发起行动夺取伊朗政权的高浓缩铀打开了大门。 （截图自华尔街日报） 尽管美国官员同时强调，华盛顿尚未作出向伊朗境内部署地面部队的决定，但第82空降师的前置部署，显然意味着美方正在为更广范围的军事行动预留现实操作空间。换句话说，这一部署未必意味着“立即开打”，但它确实意味着，美国已经开始为冲突进一步升级做准备。 与此同时，伊朗继续扩大在中东地区的袭击范围。除了持续打击以色列目标之外，科威特、巴林和沙特也遭遇新一轮攻击，令市场对战事外溢的担忧迅速升温。就在前一天，美国总统特朗普曾表示，美方在与伊朗进行了“富有成效”的沟通后，已决定把针对伊朗电厂和能源基础设施的打击推迟五天。但伊朗方面随后否认存在任何直接谈判，迅速给市场的短线乐观情绪泼了一盆冷水。 从资产价格的反馈看，市场已经开始放弃对“短期停火”的过早押注。当前真正主导交易的，不再只是有没有谈...

The livestreamed show saw the band perform together for the first time since October 2022.

AlexSecret/E+ via Getty Images Performance Review For the three months ending December 31, 2025, the fund's Retail Class shares gained 0.40%, notably trailing the 4.89% advance of the benchmark MSCI EAFE Index (Net MA). International developed-market equities advanced in the third quarter, and in a reprise of Q3, the value segment of the market strongly outperformed growth. Factors providing a tailwind for the benchmark included the prospect of fiscal stimulus in Europe and Japan, the boom in generative AI spending, strong corporate earnings, and two more interest-rate cuts by the U.S. Federal Reserve: one in October and another in December. Among the major regions in the benchmark, the U.K. recorded the strongest return, up roughly 7%. Performance was led by large, internationally focused companies, particularly in financials, mining, defense and other commodity-linked sectors. Europe ex U.K. also outperformed, rising 6%, aided particularly by Spain (+13%) and Switzerland (+10%). Japan posted a more moderate 3% advance. One development of note was the October election of Sanae Takaichi, Japan's first female prime minister, which lifted the Japanese stock market a bit. Lastly, Asia Pacific ex Japan recorded a gain of 1% for the quarter. Within the fund, the disparity between growth and value stocks presented a headwind for the fund, which focuses high-quality growth stocks. Geographically, stock picking in Japan, the U.K. and Europe ex U.K. meaningfully detracted from performance versus the benchmark. By sector, investment choices in industrials weighed most on our relative result. Positioning in health care, along with stock picks in financials, communication services, consumer staples and materials, detracted as well. An overweight stake in 3i Group ( TGOPY ) detracted from the fund's performance versus the benchmark. The stock of the British private-equity and venture-capital firm returned -19% in Q4. After hitting an all-time high in late October, the shares fel...

In this article DEO Follow your favorite stocks CREATE FREE ACCOUNT Royal Challengers Bengaluru's players celebrate with the trophy after winning the Women's Premier League (WPL) Twenty20 final cricket match against Delhi Capitals at the Kotambi Stadium in Vadodara on February 5, 2026. (Photo by Shammi MEHRA / AFP via Getty Images) / -- IMAGE RESTRICTED TO EDITORIAL USE - STRICTLY NO COMMERCIAL USE -- Shammi Mehra | Afp | Getty Images A consortium comprising Blackstone, serial American sports investor David Blitzer, among others, has acquired the Indian Premier League's Royal Challengers Bengaluru franchise in a 166 billion rupees ($1.78 billion) deal. The transaction underscores investor interest in the IPL, often dubbed as the world's richest cricket league. A report by U.S. investment bank Houlihan Lokey last year valued the business at $18.5 billion and said the brand alone was worth $3.9 billion. The IPL is a fast‑paced, franchise‑based cricket league launched in 2008 that blends top international and Indian talent. Played each year over nearly two months, it features 10 mostly city‑based teams, offering a mix of high‑intensity cricket, celebrity ownership, entertainment, and massive TV and streaming audiences. On Tuesday, Diageo- owned United Spirits announced the sale of RCB in an all‑cash deal as part of its strategy to divest non‑core assets and focus on its alcohol business, the company said in an exchange filing. According to the Houlihan Lokey report, RCB is the top brand in the league, worth $269 million. "RCB has grown into the most prominent and commercially successful franchise in the IPL and WPL [Women's Premier League]," said Praveen Someshwar, managing director and chief executive of USL, adding that the franchise was a "globally recognized brand" with a "passionate fan base." The consortium of buyers also includes the Aditya Birla Group and media company The Times of India Group, alongside Blitzer's Bolt Ventures and Blackstone's perpetual privat...

格隆汇3月25日｜新西兰联储：新西兰联储已开始招聘助理主席(金融稳定)职位。在招聘进行的同时，金融稳定领导职位和新西兰联储的金融稳定职能继续正常运转，不受影响。

【有線新聞】中環海濱空間舉行「藝嚐展」，有十個主題展廳，以不同流派的藝術搭配創意美食，是本地首個沉浸式食藝體驗。 穿過七彩門簾，走入視覺和味覺交織的藝術世界，十個沉浸式展廳，由這台以「新普普藝術」為主題的夾公仔機開始。要夾出「公仔」不用靠運氣，最重要將開心帶走。外國拍賣會上價值不菲的「牆上的香蕉」，除了可以拿上手「打卡」 ，更可以吃。 藝術顧問公司合夥人李詩韻：「你不單能看、能聽，以及可以玩、吃東西，這樣就很不同。因為一般的藝術館不可以進去玩、吃東西、觀賞，所以就為和稱作『藝嚐展』，又可以觀賞、又可以吃東西。」 場內還有本地藝術，很多人的童年回憶，鹹蛋超人、塑膠玩具，藝術家阮家儀將它們與燈光結合，變成一場穿越過去與現在的光影場景。這個由本地藝術家「蛙王」創作的展廳，展出的畫作靈感都是來自日常生活，反映他「藝術即生命、生命即藝術」的創作意念。 藝嚐展是「藝術三月」活動之一，會展出至下個月5日，成人入場票價最低320元，設有兒童票和家庭套票。

市场继续聚焦美伊冲突，美总统称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”，伊朗同意永不拥有核武，报道称美国有意停火一个月、提15条和谈方案。美伊态度出现缓和预期成为近期市场情绪回暖的主要因素，由此也可以看出当前市场对地缘态势的敏感性，但美伊谈判及冲突走向仍然充满着不确定性，也就意味着金价或仍处于高波动区间，稳健的投资者可继续观望，激进投资者策略上建议采取逢低买入持有的配置思路，特别是做空情绪快速释放后，给了投资者更好的买入时机。银铂钯当前走势跟随黄金上下波动，操作难度加大，黄金作为贵金属“压舱石”作用显著，关注金价何时回归上升通道，静待时机而动。（光大期货）

如今，在传统酒店业深陷增量不增收的困境下，小体量酒店作为一股新锐势力正在悄然崛起。 它们砍掉一切非必需功能，将房间面积压缩到极限，用超高密度和极致成本控制，在日益内卷的酒店红海撕开一道口子。大生意，或许正藏在最小的房间里。 最近，酒店投资人老王兴奋异常，不是因为哪个高奢酒店卖出了天价，也不是因为哪个国际品牌又在中国开了第1000家店。 而是因为一个听起来有点离谱的新物种——极简经济型酒店。 而这里面最具代表性的“反骨仔”，就是老王嘴里一直念叨的住小叮。 当传统经济型酒店的单房造价还在6万元以上，住小叮居然把单房造价控制在2.5万—3万元。 单房面积4—8平米，没独立卫浴，却敢卖得比青旅贵，模型房价定位在80—150元一晚，直营店还常年入住率保持在96%。 对，你没看错，4平米。什么概念？就是你家的卫生间，可能都比它大。进去转个身都费劲，多走两步就得撞墙。 能不要的统统不要，只给你一张好床和一个能锁的门。没有电视，没有沙发，没有独立卫生间，甚至连个像样的窗户都可能没有。但就是这么个看起来寒酸的超小体量酒店，却让一堆酒店投资人看的眼睛直发光。 当小体量酒店继续“断舍离” 当大家都喊着消费降级、生意难做的时候，有人却靠着超小体量赚翻了。 现在，如果你在饭局上跟一个酒店投资人讲情怀、讲设计感，他可能只会笑而不语。但如果你跟他说：“哥，我这有个新模式，单房投入成本压到传统经济型酒店的1/3以下，坪效能做到3倍以上，回本周期缩短到36个月。”他估计会立马会放下酒杯，身体前倾：“细说。” 当小体量酒店继续“断舍离”，这件事本来就很可怕。 在北京的核心商圈，只需花费60到150元，就能在三里屯、鸟巢或中关村这些黄金地段的地铁口附近找到一家酒店住，以往看起来似乎是一件不可能的事。 这件事，有家酒店品牌居然做成了。 在它的门店里，看不到传统的大堂、健身房，连前台也被简化到近乎“隐形”。乍一看，很容易勾起人们对十多年前布丁、贝壳那些经济型酒店的回忆。 据中国饭店协会2025年发布的报告显示，全国存量酒店数量已突破35万家，其中超40%的存量酒店RevPAR（每间可供房收入）不足200元，人工成本占比普遍超过30%，部分中小酒店甚至出现连续6个月亏损的情况。 随着市场竞争日趋激烈，降本增效已成为酒店投资人必须面对的核心命题。 “传统酒店30%的成本花在了你根本不用的大堂、会议室和公摊面积上...

根据一项为期四天、于3月23日结束的路透/益普索民调，36%的美国人认可特朗普目前的施政表现，较上周同一机构调查中的40%进一步下滑，创下其重返白宫以来的最低水平。 从时间线看，特朗普在本届任期初期的支持率曾达到47%，而自去年夏季以来，其总体支持率大多维持在40%左右。如今跌至36%，说明近期局势变化正在对白宫政治表现造成更明显冲击。 调查显示，美国民众对特朗普处理生活成本问题的看法显著恶化。自2月28日美国与以色列协调对伊朗发动打击以来，汽油价格持续上涨，显然正在迅速侵蚀白宫在经济议题上的得分。 在这项最新调查中，仅有25%的受访者认可特朗普对生活成本问题的处理方式。对于特朗普而言，这一数字尤其敏感，因为控制通胀、压低民生成本，曾是其2024年总统竞选中最核心的政治承诺之一。 除了油价与生活成本，美国社会对伊朗战争本身的态度，也正在拖累特朗普支持率。 民调显示，35%的美国人支持美国对伊朗发动打击，低于上周的37%；另有61%表示反对，高于上周的59%。这意味着，随着战争持续推进，民众整体态度并未向白宫靠拢，反而出现了进一步转冷迹象。 较早前在2月28日至3月1日进行的一项路透/益普索调查中，27%的受访者支持相关打击行动，43%反对，另有29%表示“不确定”。而最新几轮调查已不再提供“不确定”这一选项，不过仍有5%的受访者拒绝回答他们对这场战争的看法。 伊朗战争对特朗普而言，政治上的敏感性尤其高，因为他在重返白宫时曾承诺要避免让美国卷入“愚蠢的战争”。 如今，随着战事持续、油价飙升、民生成本上升，这场战争正在逐步改变外界对其执政能力的评价。市场与选民越来越多地把战争后果与白宫的经济管理能力直接联系起来，这也是特朗普支持率近期回落的重要背景。 尽管整体支持率回落，特朗普在共和党内部的基本盘目前仍大致稳固。 调查显示，仅约五分之一共和党人表示不认可特朗普的整体执政表现，这一比例与上周的约七分之一相比变化不大。但值得注意的是，共和党选民对特朗普处理生活成本问题的不满正在上升：34%的共和党受访者表示不认可其在这一议题上的表现，高于上周的27%。 这表明，即便共和党整体仍支持特朗普，但在油价与民生成本持续上升的情况下，党内对经济治理能力的担忧也在增加。 不过，从国会选举层面看，特朗普支持率下滑尚未明显拖累共和党整体选情。 民调显示，在“谁更擅长管理美国经济”这一问题上...

3月20日盘后，舍得酒业（600702.SH）发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入44.19亿元，归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，营收与净利润同比降幅均明显收窄。同时，公司披露2025年度利润分配方案公告，拟每10股派发现金红利3.10元（含税），合计拟派发现金红利1.02亿元，占当期归属于上市公司股东净利润的45.67%，以持续稳定的分红举措切实回馈投资者。 2025年，受终端消费需求疲软、渠道库存消化与价盘震荡调整等因素影响，白酒上市酒企普遍面临增长压力。在此行业背景下，舍得酒业经营逐步企稳，年报核心指标呈现边际改善，可见公司通过渠道良性调整、产品结构优化和费效管控，正推动经营质量稳步修复。同时，公司可持续发展能力获国际权威机构认可，标普ESG评分同比大幅提升73%。 电商业务高增，大众酒保持稳进 管理提质增效，经营基本面持续改善 白酒行业调整持续走向纵深，愈发考验企业的战略定力与经营策略。2025年财报数据显示，在周期波动中，舍得酒业经营方向始终明确，核心布局落地有效，业务端的积极变化，为公司基本面持续改善提供有效支撑。 一 是锚定老酒核心战略，前瞻投入构筑长期竞争力。 公司深耕老酒差异化赛道，有序推进增产扩能项目建设，尽管项目阶段性投入对当期经营活动现金流净额形成一定短期扰动，但长期价值将逐步释放，财报数据显示，该指标同比已实现显著改善；截至报告期末，公司总资产提升至126.15亿元，资产规模与产能布局双升级，将为公司穿越周期夯实发展基础。 二是深化全渠道布局，内外协同打造增长新动能。 公司聚焦基地及重点市场，加大经销商优化力度，通过梳理、清退低效、重叠经销商，推动渠道结构向更高效、更聚焦的方向升级，经销商数量因此较上年有所精简。同时，公司积极拓展电商、要客、私域、KA等新兴渠道。报告期内，电商渠道实现销售收入6.04亿元，同比增长35.46%；KA渠道门店数量新增超万家，渠道覆盖能力持续提升。此外，依托复星生态全面赋能，公司2025年稳步拓展海外市场，国际业务已覆盖全球42个国家及地区，其中东南亚市场实现销售收入与终端动销均同比高增。 三是优化产品矩阵结构，以低度老酒开辟新消费赛道。 面对中高端市场竞争加剧的市场环境，公司以“藏品舍得10年”锚定高端价值标杆，持续去库存、稳固核心大单品“品味舍得”价盘，同时把握大众消费优先复苏的市场机...

记者获悉，小红书上调期权价格，授予价涨到30美元/股，行权价2美元/股。据悉，这是小红书2026年第一次上调期权价格，2025年，小红书曾经三次上调期权价格：2025年3月授予价13.5美元；2025年6月授予价18美元；2025年10月授予价25美元。（科创板日报）

在伊朗冲突引发全球市场流动性紧张之际， 黄金 并未持续扮演传统避险资产角色，反而遭遇明显抛售。盛宝 银行 （Saxo Bank） 大宗商品 策略主管Ole Hansen指出，当前黄金与 白银 承压，并不是因为其中长期配置逻辑发生根本逆转，而是由于中东战争触发宏观冲击，投资者不得不同步重估通胀、利率、增长与流动性环境，并通过抛售仍有账面收益的贵金属头寸来换取现金。不过他强调，一旦这轮强制平仓和技术性抛售告一段落，财政失衡、去美元化以及滞胀风险上升，仍将重新支撑金价走高。 Hansen表示，随着中东战争持续，黄金和白银仍面临相当大压力。战争已在全球市场引发更广泛的宏观经济冲击，迫使投资者同时重新定价通胀、利率、增长和流动性条件。 他指出，在此前连续数月大幅跑赢其他资产后，黄金和白银如今变得更加脆弱，但这并不意味着它们的战略配置价值发生了根本改变。真正的问题在于，在投资者突然急需流动性的时刻，贵金属已成为“拥挤交易”的多头仓位，因此更容易遭遇集中平仓。 Hansen直言，黄金之所以被卖出，恰恰是因为它仍是过去一年少数仍有明显涨幅、且流动性充足的资产之一。换句话说，黄金当前遭抛售，并不是因为它失去了避险意义，而是因为在市场急于筹资时，它是最容易被迅速变现的标的之一。 中东冲突触发宏观重估，收益率与资金成本上升施压贵金属 他进一步指出，在增长担忧升温背景下，全球股市持续遭到抛售；与此同时，由于能源供应冲击可能创下纪录级别，市场对通胀的担忧同步加剧，推动融资成本和债券收益率上升。 Hansen认为，伊朗在常规军事能力有限的背景下，正通过能源市场向全球释放更广泛的报复性冲击，其外溢效应正在不断扩大。也正因为如此，市场当前面临的已不是单一的地缘政治风险，而是一轮覆盖能源、通胀、增长和货币政策预期的系统性重估。 他特别提到，美国2年期国债收益率上周五三年来首次升至联邦基金利率上方，这显示市场越来越倾向于认为，美联储下一步动作可能不是进一步宽松，而是重新加息。 对于黄金而言，这种环境显然并不友好。更高的收益率、更高的融资成本以及更强的流动性需求，都会削弱其短线表现。 金价回落至200日均线，白银跌势更重 从技术面看，Hansen表示，黄金自2023年以来首次回落至200日移动均线附近，这足以说明本轮逆转的力度之大。在当前环境下，黄金已经成为市场中受冲击更明显的资产之一，而这轮抛售主要由...

格隆汇3月25日｜今日A股强势反弹，科技板块领衔反攻，电子ETF(159997)标的指数涨2.76%，该ETF连续两日获资金净申购，计算机ETF(159998)标的指数上涨2.45%。 计算机ETF（159998）作为全市场规模最大的计算机行业主题 ETF，成分股涵盖软件开发、计算机设备、IT服务等细分领域，一键捕捉人工智能、云计算、数据要素等新兴领域的增长红利。 电子ETF（159997，场外C类001618）作为全市场唯一跟踪中证电子指数的ETF，聚焦半导体、消费电子、AI芯片等硬科技领域，一键打包电子产业龙头，布局数字经济时代“硬科技”投资机遇。 消息面上： ①中东局势出现缓和信号：美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，并考虑推动为期一个月的停火，市场风险偏好回升。 ②国产芯片取得重大突破：阿里巴巴达摩院于3月24日发布新一代旗舰CPU产品玄铁C950，采用开源RISC-V架构，单核通用性能在SPECint2006基准测试中突破70分，刷新全球RISC-V CPU性能纪录，适用于云计算、生成式AI等高端场景。 ③AI算力需求爆发式增长：国家数据局局长表示，截至2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。Token消耗量的指数级增长，直接拉动算力基础设施需求。 中信证券此前指出，2026年春节期间国产大模型token调用量井喷，反映出AI推理需求的指数级扩容。国产算力凭借成本优势及生态完善，有望在基础设施层逐步占据主导。建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇。

中东局势周二（3月24日）传出新的外交动向。以色列12频道和《纽约时报》等媒体报道称，美国与伊朗正酝酿建立一项为期一个月的停火机制，相关框架据称由美国中东问题特使威特科夫和库什纳推动，停火期间将围绕一项15点方案展开谈判，内容涉及伊朗核计划、弹道 导弹 项目以及海上通道安排。#伊朗危机追踪# （截图自以色列12频道） 消息传出后，国际油价短线大幅走低，显示市场开始回吐部分因中东冲突累积的地缘政治风险溢价。 （来源：InvestingLive） 布油 期货 短线下跌至94.15美元，跌幅超过3%。 （来源：FX168） 现货 白银 日内涨幅达3%，最高触及71.223美元/盎司。现货 黄金 短线拉升近90美元升至4484.42美元/盎司，涨幅超1.6%。 （来源：FX168） 美股三大股指期货盘初走高，其中纳指期货涨近1%。 （来源：Zerohedge） InvestingLive分析师Adam Button撰文称，这类消息之所以会第一时间压低油价，逻辑并不复杂：原油市场此前已计入相当一部分中东供应风险溢价，尤其担心区域能源基础设施和 航运 线路受到更大冲击。任何关于“正式停火”或“临时停火机制”的报道，都会促使交易员先行削减部分最紧张的供应中断押注。油价下跌反映的是交易员对短线地缘政治风险的重新定价，而不是对冲突已被彻底解决的判断。但从交易层面看，这种回落能否持续，取决于两个条件：一是是否出现来自美国、伊朗、以色列等关键方的正式确认；二是是否有更具体的执行细节，例如停火起始时间、监督机制、违反条款后的处理方式等。在这些问题都未明朗之前，当前油价走弱更像是对“战争溢价”的阶段性修正，而非对中东局势真正逆转的确认。换言之，市场可以先把最极端的风险价格拿掉一点，但很难在证据不足时彻底撤掉地缘溢价。这个判断是对当前市场反应机制的分析。 一个月停火机制浮出水面，15点方案触及核心议题 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。据称，美方主要要求包括：拆除现有核能力、承诺不发展核武器、禁止在本土进行铀浓缩、移交约60%高丰度浓缩铀库存、拆除纳坦兹、伊斯法罕及福尔多等核设施，并允许国际原子能机构（IAEA）全面核查等。同时，美方还要求伊朗停止支持地区盟友武装，禁止对其提供资金、指挥及武器支持，并限制弹道导弹项目的规模与射程，仅...

据知情人士称，数十名对冲基金和石油公司高管本周在加拉加斯举行会议，委内瑞拉代理总统德尔西·罗德里格斯暗示有意重新向外国企业开放国家经济。 这是自美国1月初抓捕尼古拉斯·马杜罗以来，委内瑞拉举行的最大规模投资者会议。 罗德里格斯周一在总统府与约50名投资者进行了短暂会面。据知情人士称，她讨论了更广泛的政策和立法议程，并重申美国解除制裁的必要性，但她没有给出具体的时间表。由于会议未公开，知情人士要求匿名。 3月24日，委内瑞拉通信和信息部发布了一张照片，照片中罗德里格斯在加拉加斯的米拉弗洛雷斯宫会见国内外投资者。 罗德里格斯周二在国家电视台露面时证实举行了投资者会议，并称委内瑞拉将于本周晚些时候向美国派出外交使团。图片显示，委内瑞拉财政部长Anabel Pereira等人也在场。 据知情人士透露，此次到访的代表团由一家美国咨询公司Signum Global Advisors 组织，与会者包括对冲基金和能源公司的代表。知情人士称，Kirkoswald Asset Management和Michael Platt的私人投资公司BlueCrest等企业的高管也在列。 Signum董事长Charles Myers今年早些时候表示，公司一直在与多家跨国公司和资金管理公司进行洽谈，并在此次行程之前就看到了强烈的投资兴趣。该公司去年曾安排投资者前往乌克兰参与有关重建工作的会议。 这些会晤标志着委内瑞拉的局势发生了重大转变。多年来，由于美国对马杜罗政府实施制裁，委内瑞拉基本上被排除在全球市场之外。自马杜罗被抓以来，特朗普政府已着手恢复与委内瑞拉的外交关系，并放松对委内瑞拉能源行业的限制，以期吸引外国资本进入这个石油资源丰富的国家。 自罗德里格斯上任以来，特朗普多次将她描绘成美国的盟友，并表示希望美国的石油公司重建委内瑞拉破旧的能源基础设施以提高产量。 3月24日，委内瑞拉通信和信息部发布照片，照片中罗德里格斯在米拉弗洛雷斯宫举行的会议上发表讲话。 此外，政府和国有能源公司委内瑞拉国家石油公司还欠着1000亿美元的违约债务和逾期利息。由于美国的制裁，政府与国际投资者之间就如何处理这些债务进行的谈判，长期以来一直处于停滞状态。 知情人士表示，本周投资者还与政府各部门高级官员、委内瑞拉国家石油公司高管、以及私营部门代表举行会议。 责任编辑：于健 SF069

格隆汇3月25日｜据21财经，随着AI应用从Chat向Agent进化，大模型处理的任务愈发复杂，所需推理深度与调用链路不断加长，底层Token消耗也出现量级跃迁。近日，在中国发展高层论坛2026年年会上，据国家数据局局长刘烈宏介绍，截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过10万个。到今年3月，我国日均Token（词元）调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了超40%。 Token是模型处理信息的最小计量单位，也是衡量AI模型活跃度和产业价值的关键指标。2026年以来，受益于AI算力需求激增，算力租赁市场进入涨价周期。截至2月底，英伟达H200、H100等高端GPU租金环比上涨15%-30%，H200时租达7.5-8.0元/卡时，月租6.0-6.6万元，涨幅25%-30%；H100月租涨至5.5-6.0万元，涨幅15%-20%。3月以来，腾讯云、阿里云、百度云三大国内头部云服务商接连宣布提价，拉开了全行业涨价潮的序幕。 在国金证券看来，国产算力全链景气加速，有望量价齐升。在供需双侧强逻辑的挤压下，预计2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。开源证券研报指出，AI应用普及与OpenClaw框架引爆推理需求，叠加英伟达产能受限、硬件成本上行及国产替代缺口，驱动市场进入“卖方市场”。“我们判断短期内涨价或持续，务必重视AI云IaaS投资机会。”

格隆汇3月25日｜A股市场铜缆高速连接板块集体走强，其中，华脉科技涨停，立讯精密涨超8%，长芯博创涨超6%，金信诺、中天科技、兆龙互连、胜蓝股份、瑞可达涨超5%，新亚电子、远东股份、太辰光、沃尔核材涨超4%，中际旭创涨超3%。 消息面上，在近日的GTC 2026大会上，黄仁勋一句“铜仍然重要，光学会用于不同维度的扩展，两者都是必须能力。”引发市场关注。英伟达将推出新一代MGX NVL机架——NVIDIA Kyber，每个机架NVLink域容量翻倍，可容纳144个GPU；该机架将同时采用CPO(共封装光学)与铜互连实现Scale-up扩展。Rubin架构亦有望大规模采用铜互连。 除此之外，英伟达正式推出Groq 3 LPU，其具备更快的内存带宽，可缩短大模型推理过程中的延迟。同时，基于LPU的大模型不仅具有更快的推理速度，还可以提供更具性价比的价格。此前华泰证券表示，LPU体系旨在追求极致的推理性价比，在机柜内短距Scale-up互联层面，Groq更加看重性价比、低功耗和稳定性，因而选取了铜连接形式。

格隆汇3月25日｜以色列国防军3月24日发表声明称，以军当天继续对伊朗境内多个目标发动打击，以色列空军于当天早些时候轰炸了伊朗位于伊斯法罕地区的关键弹药生产工厂，并打击了弹道导弹发射场、武器生产设施和防空系统在内的多个目标。以军还称，自本次军事行动开始以来，以军已累计打击超过3000个伊朗相关目标。

财联社3月25日讯（编辑 胡家荣） 港股黄金板块表现强劲，多只龙头股显著上涨。截至发稿，灵宝黄金(03333.HK)涨7.36%、集海黄金(02489.HK)涨5.21%、赤峰黄金(06693.HK)涨5%、潼关黄金(00340.HK)涨4.23%。 从近期表现来看，国际金价在本周一触及4098.75美元的低位后迅速企稳，随后展开强势反弹。 截至目前，金价已攀升至4591美元附近，较周一低点累计上涨近500美元，显示出极强的修复动能。与此同时，受国际金价带动，国内现货金银价格同步走强，黄金克价重新站上1000元关口。 对于金价近日调整，盛宝银行大宗商品策略主管指出，在市场急需流动性的时刻，贵金属往往因成为“拥挤交易”的多头仓位而面临集中平仓风险。由于黄金具备高流动性特征，在投资者急于筹资时，极易成为率先被变现的标的，从而引发阶段性回调。 渣打银行分析师也表示，虽然短期内黄金可能因流动性需求遭遇抛压，但对黄金的长期前景仍持乐观态度。分析师认为，当前的调整更多是技术性修正，而非基本面逻辑的转变。 部分央行加入购金队伍 世界黄金协会全球央行主管Shaokai Fan在周二发表观点称，黄金作为对冲“去美元化”趋势及地缘政治风险的关键工具，其战略价值正促使此前缺席市场的央行重返购金行列。他预测，这一趋势将在2026年持续深化。 根据相关数据统计，近几个月来，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入黄金。这些买家要么是长期暂停购金后重返市场，要么是首次将黄金纳入储备资产。Shaokai Fan指出，“过去几个月，一些新的央行或长期未活跃的央行正在进入黄金市场”，这标志着全球官方储备结构的多元化进程加速。 除了传统的储备多元化需求外，部分央行的购金行为还承载着支持本土经济的战略意图。一些央行选择直接从国内小规模生产商手中购买黄金，此举旨在扶持本土黄金产业，同时防止黄金资源流向“非正规参与者”，确保国家资源的安全与可控。 回顾去年10月的黄金抛售潮，各国央行曾敏锐捕捉机会进行增持。对于本月出现的类似下跌行情，Shaokai Fan表示，目前判断各国央行是否已再次采取“逢低买入”策略仍为时尚早，需等待更多官方数据披露后方可确认。

【有線新聞】海洋公園過去三個月海外訪客按年增長逾兩成，其中長途市場表現特別理想，英國、美國及澳洲訪客按年多近六成，內地訪客亦按年多約一成半。 海洋公園主席龐建貽說港產大熊貓龍鳳胎加加、得得健康成長，牠們均已超過50公斤，公園正籌備熊貓紀錄片，預計暑假推出。牠們到8月將年滿2歲，大熊貓一般2至3歲離開母親生活，兩姊弟5歲前仍會一同生活，研究改劃現有設施滿足需求。公園亦開發了人工智能系統，24小時監察和分析中央贈港大熊貓安安、可可以及川金絲猴生活，令團隊更有效照顧牠們，將來會針對海豚開發系統。

据日媒25日凌晨报道，日本警方自24日晚陆续披露了强闯中国驻日本大使馆者的身份信息等更多案情细节，强闯者隶属于日本陆上自卫队。日本陆上自卫队回应表示，将全面配合警方调查。 据悉， 该强闯者名为村田晃大，现年23岁，三等陆尉，隶属于陆上自卫队位于宫崎县的驻地。 日媒引述日本警方的说法报道说，当地时间24日9时左右，此人携刀具闯入中国驻日使馆院内，并发出恐吓言论。使馆相关人员将其控制后，警方以涉嫌非法侵入建筑物将其逮捕。 事件发生后，日本警方说“对此事深表遗憾”，并表示将对中国驻日使馆实施24小时警戒。日本陆上自卫队表示，将全面配合警方调查，并在查明事实基础上作出严肃处理。 据中国驻日本大使馆消息，24日上午，一名自称“日本自卫队人员”的不法之徒翻墙强行闯入中国驻日使馆，威胁杀害中国外交人员。中国驻日使馆提出严正交涉并表示强烈抗议，要求日方作出负责任的交代。

格隆汇3月25日｜化工概念板块上涨，恒力石化、恒逸石化、浙江龙盛涨超5%，带动化工ETF天弘（159133）标的指数涨超1.7%。 消息面上，受中东局势的影响，多家化工企业纷纷上调有机硅产品系列价格。有机硅是一种应用极其广泛的化学品，上游产品价格的上涨也将传导至整个产业链，包括化妆品在内的行业预计都可能受涨价冲击。 受本轮能源危机冲击，全球化工企业开工率大幅下滑，但终端刚性需求并未消失，当前行业正经历全球范围的大规模去库周期。业内认为，待地缘冲突缓和后，全球化工行业将迎来确定性的补库行情，叠加市场期待的终端需求回暖，化工品盈利有望改善。 长期维度来看，危机加速海外产能出清，中国化工全球份额与盈利中枢双升。2013年以来，中国化工品销售额以及中国化工行业资本开支稳居全球第一，并呈稳定增长态势；2022-2025年间，欧洲化工行业累计关停其总产能的9%。机构指出，未来中国化工企业凭借全产业链配套、成本管控等核心优势，将进一步抢占全球市场份额，持续享受高盈利红利。 化工ETF天弘（159133）近20日资金净流入4.88亿元，最新规模为29.63亿元；其跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工各个细分领域，包含磷化工、氟化工、磷肥、钾肥等行业龙头，成份股为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升。该ETF还配备了2只场外联接基金（A类：015896；C类：015897）。 中信证券认为，在行业资本开支同比持续走弱及国内推进反内卷大背景下，化工企业盈利能力有望逐步见底回暖，我们预计2026年板块投资价值有望持续提升。

格隆汇3月25日｜苹果概念股集体拉升上涨，其中，FIT HON TENG大幅上涨超13%领衔，高伟电子涨超5%，蓝思科技涨4.2%，舜宇光学涨超3%，富智康集团涨2.8%，瑞声科技、伟仕佳杰涨超2%，丘钛科技、东江集团控股跟涨。 消息上，摩根士丹利发布的一项调查显示，苹果公司的iPhone销售表现"持续强劲"，且用户升级率创历史纪录。该行该行分析师埃里克·伍德林给予苹果“增持”评级，目标价为315美元。他表示，根据调查结果，预计苹果将是今年唯一一家能获得市场份额的主要智能手机设计商。 有分析称，手机产业链正在经历一场由AI需求引发的“供给侧地震”。存储芯片价格的史诗级暴涨，已导致行业出现剧烈的两极分化：安卓阵营陷入成本重压，而苹果凭借供应链掌控力成为最大赢家。

Market Snapshot USD/INR ₹93.87 -0.1% Nifty 50 Index 22,912.40 +1.8% India 10-Year Bond Yield 6.85% +0.02 Spot Gold ($/oz) $4,586.48 +2.5% S&P 500 Futures 6,645.25 +0.6% Market data as of 08:05 AM IST, Mar. 25, 2026, or the previous close for Indian markets. Data is subject to provider delays. Good morning... I’m Savio Shetty in Mumbai, with your mid-week roundup of market news and analysis. Hopes of a de-escalation in the Middle East war have spurred early gains in Asian equities and driven oil prices lower, pointing to a positive start for Indian markets. Also, Iran said foreign ships are allowed to cross the Strait of Hormuz, as long as they aren’t supporting acts of aggression against the country and following the rules. The Nifty climbed nearly 2% on Tuesday, recouping most of the previous session’s losses. While momentum is building, follow-through buying will be crucial to signal a meaningful trend reversal. Volatility is likely to remain elevated, with derivatives expiries on Thursday adding to near-term swings. Among stocks, United Spirits will be in focus after the Indian unit of Diageo reached a deal to sell its stake in the Royal Challengers Bengaluru IPL cricket franchise. Local markets are shut on Thursday for a public holiday. See you on Friday. In today’s newsletter, we write about: Hidden risks in the banking sector Foreign funds dumping bonds A split view on the growth rebound But first, a chart signal that could cheer downbeat investors. Markets Buzz: A Glimmer Beneath the Selloff For investors facing one of India’s sharpest market drops in years, there are a few encouraging signs. The Nifty, headed for its worst month since March 2020, is showing a bullish setup. Its 14-day relative strength index is making higher lows even as the benchmark itself has hit lower lows in recent weeks. This so-called positive RSI divergence often suggests selling pressure is easing and raises hopes of a rebound. A similar pattern emerged earlier this year and was fol...