格隆汇3月25日｜有投资者在互动平台向欧科亿提问：上海有色网(SMM)3月23日发《1-2月份钨品出口量下降》：商务部对日本出口管制政策后影响钨品出口至日本，据海关数据显示，1-2月份国内钨品及中间品出口至日本总量303吨，同比下降36%，2月份出口至日本的碳化钨、钨粉等管制产品出口量降为零。这说明国内的管制政策已经开始落地，请问日本刀具企业向中国出口量有开始明显下降吗？公司的高端刀具进口替代的订单有明显增长吗？ 欧科亿回复称，随着国产刀具的技术进度和高端刀具产能提升，国产刀具在国内的高端刀具市场份额持续提升。目前，国产刀具在碳化钨原料方面具有供应链稳定和成本优势，将持续提升国内外市场份额。

财联社3月25日讯，今日84股涨停，14股炸板，封板率为86%，华电辽能8连板，中利集团4连板，浙江新能、辽宁能源3连板，华电能源12天7板，韶能股份6天5板，粤电力A、奥瑞德6天4板。市场震荡反弹，沪指涨超1%重回3900点上方，创业板指涨超2%。沪深两市成交额2.18万亿，较上一个交易日放量970亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4800只个股上涨，其中105只个股涨停，连续2个交易日百股涨停。体育、消费电子、算力硬件、旅游酒店板块领涨；石油、煤炭、航运港口等少数板块下跌。截至收盘，沪指涨1.3%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.01%。 人气及连板股分析 连板股晋级率升至66.67%，最高标华电辽能晋级8连板，刷新此前豫能控股7连板的年内连板纪录，进而带动市场短线情绪进一步回暖，另外3只3板及以上连板股均为绿电、光伏等新能源赛道。随着全球资本市场风偏回暖，科技股延续此前修复势头，云服务、算力硬件等算力产业链热度持续回暖，多只昨日反包板个股实现连板晋级。中东局势相关方向持续分化，国际油价再度小幅跳水，拖累油气、煤炭板块今日逆势领跌，但霍尔木兹海峡引发化工品断供长期化，部分化工股企稳反弹，化肥、大炼化等均表现不俗。此外全球军贸格局重塑带动基本面回暖，此前超跌的军工板块持续展开修复，湖南天雁、长城军工两只兵装系个股实现连板晋级。今日午后军工、福建本地股等低位方向的补涨则更多以情绪面驱动为主，因此指数短线修复空间基本到位后仍不宜盲目追高。 主线热点 国家数据局提出大力推进算电协同，随后深圳发布政策，提出因地制宜打造“光伏/海上风电+储能+绿电直连”零碳数据中心标杆示范，助力算力需求就地消纳、绿色电力高效利用。绿电概念持续得到资金热捧，最高标华电辽能晋级8连板，辽宁能源、韶能股份、浙江新能、节能风电等多股实现连板晋级，带动垃圾发电、生物质发电等滞涨方向展开补涨，富春环保的涨停进而带动环保板块也一度大幅冲高。不过板块内低位补涨品种不断涌现之际，前期高位股豫能控股以及垃圾发电概念的绿色动力午后均出现一波快速跳水回落动作。随着高标华电辽能已经进入重点监控期，短期该股的日内波动仍容易引发板块大分歧出现。 美股光通信概念股近期持续火爆，披露收到超大规模数据中心客户的5300万美元800G单模数据中心收发器订单的应用光电涨近19%，Lumentum、Coherent、康宁均涨...

格隆汇3月25日｜BMO Capital将黑石的目标价从165美元下调至126美元，仍维持“跑赢大市”评级。(格隆汇)

公积金改革“大潮”正涌向更多城市。 公积金改革“大潮”正涌向越来越多的城市。 机构最新统计数据显示，今年以来，各地优化公积金贷款政策已超50条，主要通过提高贷款额度、优化住房套数认定、扩大公积金提取使用范围等方面加大支持力度。 一些创新性的政策也在出现。日前，广州落地了全国首个住房公积金跨境人民币结算服务，在穗工作的港澳居民提取公积金后，资金可以直达其港澳银行账户，无须再开立境内账户中转，解决了过去港澳职工往返汇划资金的不便利。 业内认为，无论从政策空间还是资金空间看，2026年都将是公积金制度深化改革的“窗口期”，后续公积金新政也将更加细化，进一步发挥其在惠民生和稳市场中的作用。 港澳居民可直接提取公积金 日前，广州落地了全国首个住房公积金跨境人民币结算服务。 据悉，该服务落地后，在穗工作的港澳居民提取公积金后，资金可以直达其港澳银行账户，无须再开立境内账户中转，解决了过去港澳职工往返汇划资金的不便利。据称已有多位港澳籍职工完成了公积金跨境提取。 这是全国首次政务民生服务实现人民币跨境支付，也打破了住房公积金跨境人民币结算地域阻隔、资金划转与货币结算壁垒。 近年来，随着大湾区规划落地，“一小时生活圈”形成，越来越多港澳居民选择“工作在内地、生活在港澳”或“居住在内地、工作在港澳”，在内地缴存了住房公积金。但在原有情况下，公积金提取资金只能划转至内地银行账户，港澳居民需再次进行跨境汇款，流程繁琐且成本较高。 广东省住房政策研究中心李宇嘉认为，广州推出的这一公积金提取新举措，实现了直接以人民币结算至港澳账户，避免了“人民币→港币/澳元→人民币”（如需在内地使用）或“人民币→外币”过程中的汇率波动风险和汇兑手续费。 为了让越来越多港澳居民在内地安居就业，近年来广州在大湾区住房公积金服务融合上作出了许多努力。 早在2021年时，广州就率先试点了灵活就业人员参加住房公积金制度，将港澳人员纳入灵活就业缴存制度范围，2022年启动了港澳青年公寓住房公积金按月付房租项目，支持港澳同胞多层次住房需求。 随后，2023年5月，广州住房公积金管理中心与南沙区合作推出了“港澳新青寓”项目，这是一个面向港澳青年的保障性租赁住房，可以住房公积金按月付房租项目。同年还开通了港澳人员微信服务“刷脸办”，解决住房公积金业务“跨域通办”难题。 据披露，截至2024年末，广州“按月付房租”试点项目达2...

Key PointsSave for the five-week COVID-19 crash in 2020 and the nine-month bear market in 2022, the Dow Jones Industrial Average, S&P 500, and Nasdaq Composite have been virtually unstoppable since the financial crisis.

Despite 2026’s SaaS sell-off, Snowflake is leaning into AI with its new platform Project SnowWork. Strong growth and analyst backing suggest 42% upside ahead.

格隆汇3月25日｜截至2026年3月25日收盘，红利低波50ETF南方(515450)换手1.47%，成交2.34亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP.SPI) 涨0.80%。 今日市场延续反弹，电力及银行等高股息板块亦有所表现，两天修复后红利基本收复周一随市回撤的失地。目前特朗普方面持续释放缓和讯息，在前期极度悲观定价后资金预期有所回摆，不过伊朗方面表态模糊、霍尔木兹海峡仍处管控中，叠加特朗普前期给出的时间期限降至，部分资金可能提前选择避险。机构认为，短期看，中东局势后续走势难以预测，美元指数及美债收益率仍处高位，利率敏感型资产估值空间仍然承压，而稳健经营的高股息资产安全边际较高。中期看，本次冲突存在深远影响，如果资金交易的滞胀和衰退预期未能证伪，前期强势的高标资产将面临较大压力，市场或进一步转向低估值风格。对于投资者来说，目前市场波动大、轮动快，红利策略可有效降低波动，扮演资产配置压舱石角色，同时临近业绩披露期、历史看年报季也是红利较易占优的区间，布局机遇值得把握。 红利低波50ETF（515450）跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，指数编制过程中在样本空间、行业分类等方面具备独特性，相比同类指数行业分布更加均衡、超配电力及大消费板块，长期风险收益表现领先。截至2026年3月24日，据Wind，红利低波50股息率按整体法计算为4.54%，红利低波50股息性价比仍存。 红利低波50ETF(515450)，场外联接(A类：008163；C类：008164)。

在地缘冲突与油价飙升的双重催化下，能源安全再度成为全球核心议题。新能源——尤其是电动车与储能——正从“可选赛道”变成各国追求能源自主可控的必选项。 锂电材料作为新能源产业链的基石，近期在二级市场表现强势，背后不仅是短期的景气度修复，更有中长期需求韧性与价格弹性的双重支撑。可谓是“攻守兼备”的方向。 地缘动荡催化“油改电”，锂电材料受益底层逻辑强化 过去一周的市场波动中，锂电材料板块展现出抗跌与反弹的双重特性。背后原因并不复杂： 首先，能源安全叙事回归。 美伊冲突等地缘事件推高油价，让“油改电”趋势再度升温。海外电动车订单已出现回暖迹象，比亚迪、吉利等车企股价率先反应。 其次，储能经济性提升。 无论大储还是户储，在天然气、原油价格上涨推高电价背景下，储能的投资回报率显著改善，尤其在工业与居民用电成本敏感地区。 最后是长期驱动力稳固。 即便抛开地缘因素，电动车与储能本身在全球的渗透率提升路径依然明确，政策、成本、技术迭代形成共振。 这意味着，锂电产业链——尤其是材料环节——将持续受益于全球能源安全诉求抬升的大背景。 防守端：业绩与景气度构筑安全垫 所谓 “守”， 核心是业绩能见度高与当下景气度扎实。 财务报告亮眼 纵观25年第四季度以及26年第一季度，锂电材料各环节普遍迎来修复： 六氟磷酸锂、VC：2025年四季度价格已有抬升，并在四季报体现；2026年一季度趋势延续，利润弹性显著。 磷酸铁锂：去年11月以来的提价叠加碳酸锂库存收益（碳酸锂从2025年Q4的9万元/吨升至2026年初的15万元以上），毛利率改善明显，部分企业一季度业绩或大幅上修。 铜箔、隔膜：一季度亦有提价，盈利改善可见。 由于2025年同期多数环节仍在周期底部，2026年一季报同比数据大概率“炸裂”，为板块提供坚实防守基础。 高景气延续，排产强劲 从电池端产销看，2026年1-2月电池产量同比增长超50%，动力与储能双双发力，储能增速更高。磷酸铁锂作为车用与储能的主力正极材料，其排产节奏印证了需求韧性： 2025年12月至2026年1月传统淡季，铁锂企业试探性减产，但下游电池厂排产并未大幅下滑，支撑头部企业顺利完成提价（每吨提价1000-2000元）。 进入4月，产业链反馈排产环比仍将双位数增长，打破此前市场“持平或微降”的预期。 这种由需求侧拉动的景气度，意味着材料环节不仅一季度稳，二季度上行概率高...

财联社3月25日讯（编辑 童古） 以下为各家机构对港股的最新评级和目标价： 中信证券：维持老铺黄金买入评级 中信证券就老铺黄金(06181.HK)发布研报称，公司2026Q1净利润预计36–38亿元，占全年预测值超52%，春节旺季叠加涨价预期引发抢购潮；品牌力持续强化，与LV、爱马仕等国际奢侈品牌消费者重合率提升至82.4%，单商场年化销售近10亿元，全球奢侈品集团中店效坪效均位列第一。 招商证券(香港)：维持复宏汉霖买入评级 目标价99.78港元 招商证券(香港)就复宏汉霖(02696.HK)发布研报称，公司2025年产品销售收入同比增长17.0%，核心产品斯鲁利单抗及曲妥珠单抗海外收入持续增长，HLX43(PD-L1 ADC)在NSCLC后线治疗中展现优异疗效，多项全球临床试验进展顺利，PD-1授权合作首付款达7500万美元，验证国际化能力与资产价值。 招商证券(香港)：维持敏实集团买入评级 目标价44.00港元 招商证券(香港)就敏实集团(00425.HK)发布研报称，公司铝业务虽短期承压，但管理团队对5年23%营收复合增速目标信心坚定；60%以上海外收入、机器人及液冷新业务布局，有望支撑增长并提升估值；新业务2030年目标营收达100亿元，成长路径清晰。 招商证券(香港)：维持众安在线买入评级 目标价18港元 招商证券(香港)就众安在线(06060.HK)发布研报称，公司健康与车险板块综合成本率改善显著，带动整体承保利润增长；ZA银行实现首年盈利，净收入同比大增62.7%，成本收入比大幅优化；AI赋能降本增效成效突出，健康险费用率下降3.6个百分点。 招商证券：维持光大环境增持评级 招商证券就光大环境(00257.HK)发布研报称，公司2025年垃圾处理量同比增长3%，供热供气量同比大增39%，环保能源板块应占盈利增长17%；应收账款回款率超98%，资本开支下行叠加财务费用压降20%，现金流持续改善为分红提升奠定基础。 招商证券：维持途虎-W强烈推荐评级 招商证券就途虎-W(09690.HK)发布研报称，公司2025年门店数达8008家，新能源交易用户渗透率达15%，领先行业；AI深度赋能客户服务、门店管理及供应链，智能导购转化率提升10%，火情识别等多模态应用已落地；90%以上成熟加盟门店保持盈利，扩张质量稳健。 中信证券：维持BOSS直聘买入评级 中信证...

港股評級彙總：中信證券維持老鋪黃金買入評級 富途牛牛

Investing.com -- Shares of China’s major food-delivery companies jumped after authorities stepped up efforts to rein in intense competition that has pressured profitability across the sector.

格隆汇3月25日｜有投资者在互动平台向银河微电提问：请问公司在汽车电子应用有什么优势？公司车规级半导体器件产业化项目相关进展能否进一步展望？ 银河微电回复称，公司是国内首家加入 AEC 国际汽车电子协会会员的分立器件制造商，全系列车规产品均通过 AEC?Q 认证，涵盖硅基二极管、三极管、MOSFET 等核心品类。产品应用已从车灯、座椅、仪表盘等外围场景，深入至车身控制、ADAS、动力总成等关键系统领域，并同步布局 SiC/GaN 第三代半导体，精准匹配新能源汽车 “三电” 系统需求。目前公司已进入比亚迪、蔚来、博世、大陆集团等全球顶级 Tier1 及终端车企供应链，车规产品销量连续多年保持高速增长，客户合作稳定、粘性强，为后续持续放量奠定坚实基础。公司车规级半导体器件产业化项目按计划稳步推进，后续将进一步扩充车规产能、丰富高可靠性产品矩阵，深化与核心客户合作，紧抓新能源汽车国产化与行业发展机遇，驱动车规业务持续快速成长。

Alibaba Group (NYSE: BABA) has spent the past few years rebuilding its business amid regulatory pressure, slowing e-commerce growth, and rising competition. But its latest earnings call revealed something far more important than a single quarter's results. Management outlined an ambitious goal: to generate more than $100 billion in annual revenue from its cloud and artificial intelligence (AI) businesses within the next five years. That statement may not have grabbed as many headlines as the decline in short-term earnings, but it signals a major shift in how Alibaba sees its future -- and how investors should think about the company. Continue reading

国家外汇管理局副局长李红燕3月25日在2026全球南方金融家论坛上表示，全球绿色产业的重构是中国与全球南方国家的双赢合作机会。通过金融高水平开放，深化与全球南方国家的绿色产业协作，与全球南方国家共享转型机遇，为实现全球可持续发展贡献力量。李红燕介绍，中国正通过金融高水平开放，为全球南方国家提供低成本、高效率的人民币绿色融资渠道，包括在岸熊猫债、离岸点心债和自贸区离岸债券。同时，将绿色金融服务与绿色基础设施建设深度融合，实现与全球南方国家本地生态深度嵌入。通过将中国全产业链优势与南方国家发展需求高效对接，逐步实现技术输出、人才培养和产业链协同，助力南方国家构建更完整、更具竞争力的绿色能源生态体系。（中证金牛座）

文｜ 陈曦 在一个并不轻松的茶饮周期里，蜜雪冰城交出了一份超预期的财报： 2025年收入335.6亿元，净利润59.3亿元，分别同比增长35.2%和33.1%。 截至2025年末，蜜雪冰城在国内门店数量达到4.4万家，幸运咖门店数量过万，跻身五家咖啡万店连锁品牌之一，全年一共新增门店了 1.33 万家门店。 这是一份行业分化加剧背景下的成绩单。 2025年，现制茶饮行业进入了调整期。窄门餐眼数据显示，过去一年有超过2.5万家奶茶店关闭。另一边，咖啡赛道竞争加剧，一年内净增约2万家新店。消费者的选择也在发生变化，从“好不好喝”变得更在意“值不值”。 在这样的市场环境中，蜜雪一边抗住变化，在保持低价的同时升级产品、继续扩张，一边抓住咖啡市场扩大的机会，调整旗下品牌幸运咖，并在去年迈上万店规模。 规模、又开了多少新店，这是茶饮咖啡赛道过去几年的战事中最直观的数据指标。但今天已经可以看到，门店开得快，关得也同样快。比起门店数量，更值得关注的其实是蜜雪财报中的另一组数据：“全年净新增6474名加盟商。” 据接近蜜雪管理层的人士说，2025年蜜雪冰城并未放宽加盟审核标准，通过率仍维持在约5%以下，对象依然是有实体经营经验、能够长期投入精力管理的经营者，比如青年创业者、夫妻店经营者是蜜雪重点青睐的对象。 这意味着，在行业经历价格战、外卖大战、关店潮的多重洗礼之后，一批更理性的加盟商，开始重新做出选择。每一位新的加盟商，都是在用真金白银做判断，是一次被验证后的再投票。 从结果看，这个选择并不盲目。财报显示，2025年蜜雪集团全球加盟店年内闭店2527家，仅占年末门店总数4.2%，闭店率依然是业内最低之一。同行在价格战中承压时，蜜雪凭供应链优势稳住了门店的盈利。 对于一线经营者来说，能不能长期赚钱，比能不能快速扩张更重要。也因此，这份财报不能简单用“规模增长”来概括。 01 蜜雪新CEO上任，说管理层需要“晴天修屋顶” 3月24日的业绩说明会上，蜜雪管理层提到，2026年公司重点关注的是提升门店经营质量，增加对基础设施和运营体系的投入，同时稳步地、审慎地拓展门店规模。 也就是说，扩张节奏会放缓，但投入不会减少。 发言的是蜜雪集团的新任CEO张渊。和财报同一天，蜜雪宣布了重大管理层调整：原集团CEO、创始人张红甫出任集团联席董事长；原集团CFO张渊接任CEO。张渊2023年加入蜜雪冰城...

格隆汇3月25日｜据韩联社，通用汽车韩国子公司宣布，未来将在韩国投资6亿美元，以确保在韩国开发和生产的全球车型取得成功并实现盈利。此次投资将主要用于生产设备升级、安全基础设施及作业环境改善，以及提升运营效率。

格隆汇3月25日｜有投资者在互动平台向晶丰明源提问：请问贵公司与摩尔线程公司有无合作？晶丰明源回复称，公司目前是摩尔线程的供应商。

Meta glasses withheld from EU over battery rules, supply snags FashionNetwork USA

China’s food-delivery war could be about to end. Food delivery platform operator Meituan Hong Kong-listed shares closed 14% higher on Wednesday. The rally came after China’s State Administration for Market Regulation reposted a column by state-run newspaper Economic Daily that called for an end to the price war between food-delivery operators.

格隆汇3月25日｜截至2026年3月25日收盘，科创芯片ETF南方(588890)换手6.82%，成交1.25亿元，跟踪标的指数上证科创板芯片指数(000685.SH) 2.56%。 机构认为，当前全球AI算力需求爆发，韩国等亚太国家积极推进AI战略，加速多元化芯片采购以摆脱单一依赖，同时国际科技巨头加大先进制程芯片制造投入，2纳米工艺量产目标明确，显示半导体行业技术迭代与市场需求双轮驱动。国内企业通过并购重组积极布局半导体产业链，从芯片设计到制造环节投资活跃，行业景气度持续提升，为半导体板块带来长期增长动力。半导体产业链估值仍有提升空间，洁净室、设备及晶圆制造等环节成长确定性强。中微公司作为国产刻蚀设备龙头，2025年刻蚀设备收入近98.32亿元，CCP/ICP刻蚀设备国内市占率领先，LPCVD/ALD薄膜设备同比增长超224%，持续高研发投入推动技术迭代，在先进制程领域突破单原子级加工精度，受益于设备国产化与AI算力需求扩张。随着AI、新能源等下游应用需求扩张，半导体行业资本开支持续增加，具备技术优势和全球化布局的企业将显著受益。科创芯片ETF南方（588890）紧密跟踪半导体行业发展，覆盖产业链各关键环节，在行业高景气周期下，有望充分分享技术进步与市场扩容带来的投资机遇。 科创芯片ETF南方(588890.SH)，场外联接(A类：021607；C类：021608)。

今年1月，关于“宇树科技IPO绿色通道被叫停”的消息刷屏社交平台，彼时消息称监管希望降温，机器人泡沫太大了。当外界以为宇树今年的上市计划将要落空时，事情峰回路转，3月20日，宇树首次公开发行股票并在科创板上市的招股说明书正式披露，上交所同日受理了其科创板IPO的申请。 2024年，宇树的估值尚处于约30亿至40亿元之间的波动区间内，而2025年借助春晚，宇树一举成名，并带火了人形机器人这个赛道，其身价一跃进入百亿区间。到了今年，从持续火热的市场热情及政策的利好来看，这个“人形机器人第一股”甚至有望冲刺1000亿元市值。 兴奋的不只是王兴兴，还有其背后堪称豪华的投资者阵营。 一场财富盛宴 据公开消息，宇树科技此次IPO计划募集资金42.02亿元，若按发行10%的股份来计算，公司整体估值约为420亿元。但投资圈一个普遍观点是：如果宇树科技顺利上市，将以行业第一股的身份坐享万亿机器人赛道红利，至少是一家千亿级公司。 作为创始人的王兴兴，或许会成为最年轻的一位富豪。他直接持有公司8671.4964万股股份，占公司当前总股本的23.8216%，同时又通过股权激励平台间接持股9.54%，合计持股33.36%。 按照420亿元的估值粗略来算，王兴兴个人身家或超140亿元，而如果上升到千亿市值，那他的资产还将翻倍。 除了王兴兴，宇树的上市还将造富一批核心员工。根据招股书计算，宇树三位90后核心负责人：销售与服务体系负责人陈立、机械结构研发负责人杨知雨、算法与软件负责人张阳光，通过上海宇翼员工持股平台，对宇树间接持股比例分别约为0.36%、0.32%、0.32%——若宇树市值突破千亿，三位管理者也都将进入亿万富豪序列。 随着宇树走到IPO门前，其身后的投资人也终于等来了回报时刻，赚得盆满钵满。 比如雷军，3月19日，小米发布会上，雷军当着全场观众的面，对站在身旁的王兴兴说了一句话，“谢谢你在五年前给了我们一个投资宇树的机会。” 2021年，顺为资本领投了宇树科技的A轮融资，融资达千万美金，而后又陆续跟投，目前占股4.42%。据了解，顺为资本已套现0.84亿，另外，腾讯联合创始人曾李青创立的德迅投资也已套现3000万元。 占股更高的还有美团、红杉中国、经纬创投，这三者位列前三大外部股东，持股比例分别为 9.65%、7.12%和5.45%。按照宇树最后一轮C轮融资约127亿元的估值计算，...

工业和信息化部科技司副司长杜广达在2026中关村论坛年会“科技服务业高质量发展论坛”上表示，突出抓好人才队伍。制定出台加强技术经理人队伍建设的政策文件，以需求创造市场，市场创造岗位，岗位带动队伍，搭建以实践为导向的培养体系，完善职称评审、水平评价、成果转化激励机制，打造支撑技术经理人发展的政策环境。（中证金牛座）

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