报告要点： 行情回顾：近2周申万有色金属指数下降15.08% 近2周（2026.3.9-2026.3.20），有色金属行业指数下跌15.08%，落后沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第31。从细分领域看，小金属（-18.50%）、贵金属（-12.52%）、金属新材料（-13.33%）、工业金属（-16.07%）、能源金属（-9.55%）均下降。 金属价格：贵金属冲高回落，工业金属震荡分化 截至3月20日，COMEX黄金收盘价为4,492.00美元/盎司，近2周下跌13.30%；沪金收盘价为1,039.22元/克，近2周下跌8.90%；COMEX白银收盘价为67.81美元/盎司，近2周下跌19.94%；沪银收盘价为17,625.00元/千克，近2周下跌18.15%；LME铜现货结算价为12,021.50美元/吨，近2周下跌6.14%；国内铜均价为95,470元/吨，近2周下跌5.60%；LME铝现货结算价为3,329美元/吨，近2周下跌1.65%；上海期货交易所铝价为23,960元/吨，近2周下跌2.78%；黑钨精矿（≥65%）价格为1,023,000元/吨，近2周上涨11.44%；锑锭（99.65%）报价167,500元/吨，近2周不变；镓（≥99.99%）国内均价为2,025元/千克，近2周上涨5.19%；国内锗锭(50Ω·cm)均价为15,750元/千克，近2周上涨3.28%；LME锡价格为42,840美元/吨，近2周下跌14.41%；沪锡价格为342,667元/吨，近2周下跌12.95%；中国稀土价格指数报255.31，近2周下跌13.58%；镨钕氧化物收盘价为70.25万元/吨，近2周价格下跌17.35%；氧化镧收盘价为5,150元/吨，近2周价格上涨0.98%；氧化铈收盘价为14,250元/吨，近2周价格上涨3.64%；氧化镝收盘价为1,390元/千克，近2周下跌7.02%；氧化铽收盘价为6,075元/千克，近2周下跌3.42%；电解钴均价为431,000元/吨，近2周价格下跌0.12%；硫酸钴（≥20.5%）均价为95,100元/吨，近2周价格下跌0.05%；碳酸锂（99.5%电池级，国产）均价为149,000元/吨，近2周下跌4.03%；磷酸铁锂（动力型）均价为5.53万元/吨，近2周价格上涨2.03%；三元材料（523/单晶动力型）均价为18...

核心观点： 美光科技Micro公布了2025年12月至2026年2月的2026财年第二财季业绩，营业收入238.6亿美元，同比增长196%，超出200亿美元市场预期约19%。毛利率75%，环比提升约18个百分点，创公司历史纪录，经营利润率从上季度的47%提升至69%。净利润140.2亿美元，同比增长686%。分业务看，DRAM营收188亿美元，同比增长207%，Bit出货量中等个位数百分比增长。NAND闪存营收50亿美元，同比增长169%，Bit出货量低个位数百分比增长。 对于后续业绩展望，美光预计2026年3~5月的第三财季，营业收入、毛利率和经营净现金流等核心指标都将再创新高，其中营业收入预计为335亿美元，上下浮动7.5亿美元，再超市场243亿美元的预期，毛利率约81%。2026财年资本支出预期将上调50亿美元至超过250亿美元，2027财年资本支出还将显著增加，其中洁净室的投资将比设备支出更快增长，持续看好后续需求。 美光反馈当前DRAM和NAND市场供应极度紧张，部分关键客户的需求仅能满足50-66%，同时公司预计2026年行业DRAM按bit容量计的出货量将增长20%~25%，NAND按bit容量计的出货量将增长约20%，增速较2025年继续加快。在当前存储供不应求的状况下，存储芯片大厂的扩产产能在1~2年内却难有明显改变。美光目前在爱达荷、纽约、新加坡三处新建晶圆厂，初步产能释放指引为2027年中-2028年，因当前供需紧张的格局将继续维持。 美光预计2026年服务器使用的内存按容量将占市场的50%以上，成为第一大应用。去年底至今，Google等美国AI算力巨头已陆续宣布将2026年的资本开支翻倍，因此2026年服务器市场的需求将继续增长。在数量增长的同时，单台服务器因为AI输入长度的增加、深入推理和智能体的应用导致内存用量快速增长。以Nvida的NVL72规格服务器系统为例，GB200型号的内存用量为30.2TB，而最新发布的Rubin型号的内存用量增加到75TB，而且后续还会新增LPX机柜，需要12TB的DDR5内存。 从其它主要消费电子存储芯片配置变动趋势看，AI的发展也带来内存需求的成倍增长。手机领域，搭载12GB或更多DRAM的旗舰智能手机出货占比已从25Q1的不到20%增长到Q4的超过80%。个人PC方面，AIPC的内存配置基本都到了32G...

投资要点： 1-2月当月同比增长2.8%。2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%高于wind一致预期（+2.7%）。1）分地域：乡村增速快于城镇。1>城镇：1-2月消费品零售额74449亿元，同比增长2.7%，增速较上月环比提升2.0个百分点。2>乡村：1-2月乡村消费品零售额11630亿元，同比增速为3.2%，增速较上月环比提升1.5个百分点。受益于县乡地区商业体系持续完善，叠加春节期间“返乡游”和“县域游”升温，县乡市场销售潜力释放，包含镇区和乡村的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.5%，比上年同期提高0.1个百分点。2）分渠道：线上、线下市场保持活力。1>1-2月线上维持较快增长。1-2月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长9.2%和10.3%，增速较上月环比+5.1和+0.6pct。分品类来看，网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长20.7%、18.0%、4.7%，较上月增速环比+6.2pct、+16.1pct、+0.6pct。2>服务消费市场保持活力。1-2月份，服务零售额同比增长5.6%，高于同期商品零售额3.1个百分点。并且受益于春节假期延长，居民出行意愿高涨，带动旅游、休闲等相关消费快速增长，1-2月份，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额实现两位数增长；春节假期，全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费超8000亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。 1）分商品及服务：餐饮、商品增速环比显著改善。1>餐饮增速环比提升。1-2月社零餐饮服务总额10264亿元，同比上涨4.8%，增速环比提升2.6pct。2>商品零售增速环比改善。1-2月社零商品零售总额75815亿元，同比增长2.5%，增速环比提升1.8pct。2）大类表现必选、可选增速弹性足，地产后周期类边际改善，其他类同比略降。1-2月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为+10.85%、+9.48%、-4.86%、-0.76%，增速分别较上月环比+8.26pct、+6.56pct、+2.46pct、-0.06pct。 CPI同比上升，PPI连续3个月降幅收窄，PPI-CPI剪刀差扩大。1>2月CPI同比上升。2026年2月CPI同比上升1.3%（环比+1.1pct），去掉食品、能源的核心CPI同比上涨1.8%（环比+...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603259 药明康德 Strong CDMO demand to fuel 2026 growth 买入 维持 医疗服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601126 四方股份 主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼 增持 维持 1.180 36.90 电网设备 null

投资要点 ASIC设计服务行业技术壁垒与规模效应构筑护城河，服务商价值在先进制程下加速重估。1）技术端：先进制程复杂度确立服务商核心枢纽地位。随着摩尔定律推进，芯片设计已演变为涵盖多物理场耦合、异构集成及高阶可靠性的复杂系统工程。单一产品团队难以独立负担昂贵的工具链试错与跨域仿真验证，必须依赖具备端到端建模能力及Foundry/OSAT深厚协同经验的专业设计服务商，以确保首片成功率与系统级性能落地。2）成本端：规模效应实现量产导向的成本优化。设计服务商通过多项目并行、IP/EDA复用及MPW机制，将高昂的一次性工程费用有效摊薄；同时凭借其在产业链中的议价权与排产优先级，显著降低了客户的试产风险与隐性迭代成本，推动ASIC方案在经济性上具备更强竞争力。 台系ASIC产业链的崛起路径在于商业模式持续升级，并不断向AI/HPC高价值订单迁移。世芯-KY（Alchip）从早期受托ASIC/SoC设计，逐步演进为覆盖前后端设计、流片协调、封装测试、量产导入与良率改善的Turnkey一站式平台，并在AI/HPC周期中进一步强化3nm、2nm、3DIC与先进封装能力，推动商业模式从接案型设计服务升级为平台型ASIC合作伙伴，其业绩和股价弹性也因此与大客户项目节奏、先进制程导入与封装产能约束高度相关。GUC代表行业另一条路径：从一站式Turnkey进一步走向IP平台化与先进封装平台化，通过整合各方面能力，构建面向AI/HPC的系统级交付框架。台系ASIC服务商的成长性来自先进制程、先进封装、关键IP与量产导入能力的持续叠加，在产业升级中获得更高成长斜率与更强盈利弹性。 ASIC服务商的客户粘性来自平台协同+全流程整合两大能力的持续沉淀。一方面，随着先进制程、先进封装与AI/HPC芯片复杂度不断提升，客户对ASIC服务商的要求已从单纯设计能力，升级为能否深度嵌入晶圆代工与先进封装生态，并提供覆盖chiplet、HBM、高速互连、封装设计、SI/PI仿真到制造导入的系统级解决方案；这使客户一旦完成平台适配和项目导入，切换供应商的成本显著上升。另一方面，IP与Turnkey的高度融合进一步强化了这种绑定关系：服务商不再只是提供单点IP或代工对接，而是通过IP库、工艺适配、验证服务、供应链管理和量产经验构建闭环能力，并在AI、车规等垂直场景中形成难以复制的know-how。客户粘性并不只是...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601808 中海油服 公司各版块经营稳健，归母净利润同比大幅提升 增持 维持 0.930 17.50 油服工程 null

袁杰：难民流动变化，欧盟与突尼斯、埃及、利比亚等国签订移民协议，德国以及一些巴尔干国家加强边境管制，都使德国庇护申请人数下降。 袁杰 为FT中文网撰稿 德国柏林排队等待在政府机构登记的移民 2026年德国共有五个联邦州举行州议会选举。由联盟党和社民党组成的“黑红联盟”政府的难民庇护政策及其成效将是选举中的一个重要议题，并将成为决定选举结果的关键因素之一。 庇护申请骤降 根据德国内政部公布的数据，2025年首次庇护申请数量为113236份，2024年该数字还为229751份，这意味着与2024年相比，去年首次庇护申请数量下降了51%。而2023年，该数字还为329120份。 更值得关注的是，根据联邦移民和难民局提供的数据，在2016年创纪录的一年里，此类申请数量甚至达到722370份。当时，许多人，尤其是来自深陷内战的叙利亚的难民，由2015年大量移民涌入，联邦机构不堪重负，导致那些人延迟提交了申请。 在随后几年里，首次庇护申请数量一直下降到2020年的102581份，然后又开始回升。近几年来再次回落。然而，2025年庇护申请数量比上一年骤降超半，实属不易。 去年，由基民盟和基社盟组成的联盟党与社民党结成的“黑红联盟”已从5月6日起上台执政。但庇护申请人数骤降仅仅是因为新政府推行了限制性移民政策吗？ 主要研究移民政策的希尔德斯海姆大学政治学教授汉内斯•沙曼（Hannes Schammann）就对此表示怀疑。沙曼表示:“移民几乎无法通过国家政策来控制——政策最多只能提供短期激励，但无法扭转大规模移民潮。”他还称，移民人数下降的主要原因是外部因素，例如难民流动的变化，而不是德国的移民政策。 德国外交政策协会（DGAP）移民中心负责人维多利亚•里蒂格（Victoria Rietig）也指出，庇护人数的下降并非始于新联邦政府上台之后。里蒂格表示，大约两年来，不仅在德国，整个欧洲都出现了下降趋势。 据称，其他因素也确实促成了当前的趋势。欧洲边境和海岸警卫局（Frontex）就表示，自从欧盟与突尼斯、埃及、利比亚等过境国签订移民协议以来，通过地中海路线进入欧洲的人数减少了60%。此外，一些巴尔干国家则加强了边境管制，导致通过所谓的“巴尔干路线”进入德国的人数也下降了。 但实事求是地说，德国加强边境管制也是庇护申请数量下降的重要原因之一。早在社民党、绿党和自民党组成的“交通灯”政府...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601998 中信银行 中信银行2025年报点评：净息差企稳，分红比例新高 买入 维持 1.310 6.22 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920779 武汉蓝电 北交所信息更新：消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长62% 买入 维持 0.930 37.00 电池 null

以色列IDE技术公司的波拉特表示，希望这场战争能降低以色列面临的战略危险，同时整个中东地区需要将稳定与民众福祉置于意识形态对抗之上。 FT中文网专栏作家 王英良 【本文是作者“全球百人百访”系列高端对话的最新呈现。】 罗伊•扎肯•波拉特（Roi Zaken Porat）现居以色列，是以色列IDE技术公司水处理工艺总监，也是以色列海水淡化与水化学领域顶尖专家。他深度参与了IDE公司为中国天津国投电厂提供海水淡化蒸发器的项目建设与运营工作。该项目是标志性的多效蒸馏工程，目前利用电厂废热日产高纯度蒸馏水约20万立方米，既供应工业生产用水，也提供饮用水。 以下是访谈实录。 罗伊•扎肯•波拉特（Roi Zaken Porat） 问： 这场战争已持续相当长时间。从一名普通城市居民的视角来看，这场战争给你的家庭、生活以及身边的人带来了哪些损失？你如何评价这场战争对以色列民众的意义？它带给你的是安全感的捍卫，还是身心俱疲、心力交瘁？ 波拉特： 这场战争给以色列原本规律平静的城市生活蒙上了一层挥之不去的紧张感。作为一名普通市民，最直观的变化就是生活节奏被彻底打乱：空袭警报会随时打断工作会议、孩子写作业，就连去超市、在公园散步这类简单活动也会被打断。即便警报时间很短、来袭武器大多被拦截，那种必须立刻放下一切、冲向避难所的经历，仍会留下强烈的心理阴影，对老人和孩子尤其如此。像我这样有学龄儿童的家庭，日程频繁调整，课程随时转为线上，社交活动也出于安全考虑大幅受限或重新安排。 但同时必须强调：以色列社会仍在运转，并且会继续运转下去。大多数工作场所正常开放，公共交通照常运行，人们在努力尽可能维持日常秩序。这种韧性源于以色列长期面对安全挑战的经验，以及民众对民防系统的高度信任。防空反导系统并非完美，但其高拦截率大幅降低了伤亡与物理损毁，让社会得以在许多国家会彻底瘫痪的环境下继续运转。 关于这场战争更深层的意义，许多以色列人认为这不是一场主动选择的战争，而是对长期战略威胁——尤其是来自伊朗及其地区代理人网络的威胁——所做出的必要回应。人们普遍认为，如果今天对问题视而不见，未来它会演变成更危险的危机，甚至可能出现更具毁灭性的武器。这种认知造成了一种矛盾而痛苦的情绪：一方面，人们疲惫、担忧、时常焦虑；另一方面，大家又坚信这场斗争对孩子的未来至关重要。 就我个人而言，我每天都能感受到这种紧张。战争无疑让...

核心观点 纸品提价潮持续蔓延，价格稳中有撑：本周箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格保持平稳，白板纸微降3元/吨，但行业提价动能强劲。玖龙纸业宣布4月分批次上调各类纸品价格50元/吨，晨鸣纸业白卡纸4月起提价200元/吨，叠加下游需求稳步复苏，后续纸品价格延续上行的概率较高，盈利修复逻辑持续强化。 纸浆库存回落价降，成本压力进一步缓解：纸浆期货库存降至18.21万吨（周减7157吨），期货收盘价下降44元/吨至5172元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价分别下降155元/吨、47.5元/吨，国际纸浆价格保持平稳。浆价下行叠加库存去化，纸企成本端压力持续减轻，为盈利改善提供充足空间。 政策标准双轮驱动，行业高质量发展提速：3项造纸领域行业标准获批发布，优化产品技术指标与安全要求，助力行业规范化升级；广西工业振兴专项资金支持高端造纸与特种纸项目，柏乡包装新材料产业集群实现规模化、循环化发展，行业向“标准化、高端化、绿色化”转型趋势明确，竞争格局持续优化。 当前板块处于盈利修复与产业升级共振的时期，一方面可关注提价弹性龙头，头部企业4月提价计划明确，叠加成本端浆价下行，盈利改善的确定性与空间较为可观，可重点把握提价落地后的业绩兑现机会；另一方面布局政策与标准受益标的，行业标准升级推动产品质量与安全门槛提升，政策支持的高端造纸、特种纸及绿色循环产业集群相关企业，长期成长确定性更强，有望享受估值溢价。 风险提示 需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688617 惠泰医疗 创新产品快速推广，激励展现增长信心 买入 维持 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688018 乐鑫科技 公司简评报告：乐鑫科技：公司AIOT产品不断迭代，毛利率继续维持较高水平 买入 维持 4.170 33.27 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601963 重庆银行 2025年报点评：贷款高增，净息差同比走阔 增持 维持 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002050 三花智控 三花智控：2025Q4毛利率显著提升，积极布局机器人、储能等新兴业务 买入 维持 1.130 37.76 家电零部件Ⅱ null

事件：2026年2月全国快递服务企业业务完成量约121.1亿件，同比下降约10.9%，业务量增速同比为负主要系春节错期影响。若加总1-2月数据，则业务完成量同比增长约7.1%。 点评： 反内卷仍在发力，件量增速维持较低水平：2026年2月全国快递服务企业业务完成量约121.1亿件，同比下降约10.9%。若加总1-2月数据排除春节错期影响，则业务完成量同比增长约7.1%。去年同期的高基数以及去年下半年开始强化的反内卷政策，导致行业逐步从重数量向重质量转变，业务量增速处于较低水平。 2月顺丰件量增速显著高于行业均值，春节期间顺丰表现一贯较为强势，我们认为是正常现象。通达系企业中，圆通与申通维持了行业均值以上的增速，其中圆通展现出对市场份额较强的诉求，申通则得益于并表丹鸟后的件量增长。韵达件量增速较低。 2月通达系单票收入同比增长较明显：价格方面，2026年2月行业单票价格同比提升12.2%，若考虑1-2月合计的单票价格，则26年较25年同期提升约0.8%。由于反内卷的影响，我们预计今年行业单票收入水平能够较去年实现维持或略增。 通达系方面，2月申通和韵达单票收入同比分别实现19.6%和15.4%的增长，体现出反内卷对行业价格端的增益，其中申通单价提升还与并表丹鸟有一定联系。圆通单票收入同比增长3.4%，涨幅较低主要系去年同期基数较高。环比看，申通、韵达和圆通2月单价分别环比提升3.8%、4.7%和6.7%。顺丰单票收入同比提升6.8%，环比提升4.1%。结合较高的件量增速，2月顺丰实现量价齐升，整体表现较为亮眼。 投资建议：去年双十一以来需求略低预期给行业造成了一定压力，但通达系单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处于上行周期的前段，后续盈利能力有望持续恢复。 行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603459 红板科技 新股覆盖研究：红板科技 - 元件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301696 三瑞智能 新股覆盖研究：三瑞智能 - 航空装备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002129 TCL中环 一体化布局加速，技术专利优势渐显 增持 维持 -0.563 -17.22 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920183 海菲曼 北交所首次覆盖报告：稀缺的有全球影响力的Hi-Fi“小巨人”，全链路自研建高端品牌 增持 首次 1.530 24.50 1.580 23.70 消费电子 null

周度市场回顾：本周（2026/03/16-2026/03/22）上证指数周跌幅3.38%，收报3957.05点；深证成指周跌幅2.90%，收报13866.20点；而创业板指周涨幅1.26%，收报3352.10点。本周三大指数涨跌不一，上证指数跌破120日均线，而创业板指数却站上5日均线上方，创造出新高3426.61点。这阶段的行情分化较为明显，投资者应谨慎应对市场风格切换。 周度行业要闻：（1）英伟达GTC大会密集发布重磅技术成果，推动AI产业技术迭代持续加速，算力、存力、运力三大核心赛道迎来全新增长机遇。（2）苹果专利探索iPhoneFold一体化玻璃方案，自带隐形铰链。苹果公司计划从材料学入手，攻克屏幕折痕痛点。（3）三星工会宣布将可能全面罢工，恐波及全球半导体产供链。据央视新闻报道，韩国方面18日消息称，由超过6.6万名韩国三星电子工会成员参与表决的投票结果显示，93.1%的工会成员赞成罢工。 行业数据跟踪：（1）全球手机销量同比增速上升，2025年Q4全球智能手机出货3.36亿台，同比增长2.28%。（2）全球半导体销售额同比增速上升，2026年1月，全球半导体销售额825亿美元，同比增长46.1%。（3）存储芯片行业景气上行，2025年6月以来DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器等对高性能内存的强劲需求。 投资建议：AI产业正经历从“硬件驱动”到“应用反哺”的双向共振。以英伟达Rubin平台为核心的AI基础设施建设进入新阶段，存储原厂（美光、三星、海力士）在GTC上集中发布HBM4、SOCAMM2等新品，标志着高性能存储已进入量产交付期。SK集团董事长预计存储短缺将持续到2030年，反映出上游算力硬件的高景气度与供给紧平衡的预期，上游算力芯片及基础设施成为当前产业发展的关键环节。 消费电子领域，折叠屏手机市场正面临“技术成熟”与“巨头入局”的关键节点。苹果折叠屏产品的明确入局预期，将打破现有竞争格局。中国厂商虽在市场份额（华为占据近半）与硬件创新（轻薄化、长续航、水滴型铰链）上占据先发优势，并通过生态破壁（兼容苹果生态）来巩固用户，但苹果的入局将加速行业从“形态创新”向“生态协同”过渡。未来竞争焦点预计将从单纯的硬件参数比拼，转向对系统生态、AI能力以及供应链成本的综合考验。

事件 2026年3月16日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在GTC2026大会上发表主题演讲，核心议题涵盖CUDA平台20周年、推理拐点与算力需求爆发、Vera Rubin系统架构、Groq集成、OpenClaw代理革命及物理AI与机器人。 核心观点 在GTC2026大会上，英伟达将2025-2027年累计收入指引提升至至少1万亿美元，其中60%业务将来自超大规模云，数据中心转型为生产Token的“AI工厂”，Token成为核心数字商品，并给出其分层定价体系。 大会主要是推出Vera Rubin全栈AI算力平台。它包含七大芯片：Rubin GPU、Vera CPU、NVLink6交换机、ConnectX-9超级网卡、BlueField-4DPU、Spectrum-6以太网交换机和Groq3LPU，覆盖计算、推理、网络与存储全链路。五类标准化机架，采用统一MGX模块化架构与100%液冷设计，将整机安装时间从两天缩短至两小时，极大提升了部署效率。 Vera CPU采用88核Arm架构，单线程性能提升50%，成为智能体任务调度的核心。通过与Groq3LPU基于Dynamo框架的异构协同，系统实现了推理流程解耦：GPU处理高吞吐任务，LPU专攻低延迟解码。这使得每兆瓦推理吞吐量最高提升35倍，万亿参数模型收益潜力提升10倍，单Token成本降至Blackwell平台的十分之一。软件层面，CUDA生态装机量达数亿，形成坚固壁垒。针对开源的OpenClaw智能体框架，英伟达推出企业级安全方案NemoClaw，支持混合调用本地与云端模型，推动智能体进入企业核心场景，并断言SaaS将全面转向AaaS。 物理AI进入爆发期，现场展示110台机器人，比亚迪、现代等主流车企加入其自动驾驶生态，计划2028年在全球28城部署L4车队。同时，英伟达发布用于太空的Vera Rubin Space-1轨道计算模块，将算力拓展至近地轨道。 技术路线上，英伟达明确光铜协同，其量产CPO交换机将成为扩展核心。Vera Rubin平台的全系统设计也带动了高端PCB、光模块、导热材料等产业链的升级需求。 投资线索 聚焦智能体算力基础设施、推理加速与异构计算、AI基础软件与向量数据库、大模型与行业智能体、数据中心运营。优先布局能紧跟技术迭代、在推理加速、高速互联、液冷、智能体调度与安全等关键环节有核心壁垒的企业...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601882 海天精工 2025年报点评：业绩短期承压，海外业务持续快速增长 增持 维持 0.970 19.88 通用设备 null

知情者称，中国监管机构正在审查Meta以20亿美元收购这家AI智能体公司的交易是否违反了外商直接投资规定。 中国已限制Manus的两名联合创始人离境，原因是监管机构正在审查Meta以20亿美元收购这家AI智能体公司的交易是否违反了中国的投资规定。 据三名知情人士透露，Manus首席执行官肖弘和首席科学家季逸超本月被中国国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission）约谈，地点在北京。 他们称，肖弘和季逸超受到询问的事由，与他们在中国境内的实体潜在违反外商直接投资(FDI)规定有关。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

核心观点 行业变革：全球格局奇点已现，中资黑电开启赶超新周期。我国黑电产业是被市场低估、全球OBM布局领先的优势赛道，头部两家企业已稳居全球TOP2-3梯队，凭借品牌升维与产品结构优化持续拉升价格指数、抢占韩系份额，高端市场实现突破。2025年以来行业迎来格局重塑信号：25Q1、Q2中资品牌在全球高端TV市场份额首次与韩系几近持平，打破其长期垄断格局；25年以来三星、LG电视业务盈利持续恶化，25Q3-Q4连续亏损，经营压力持续扩大；日系标杆品牌加速纳入中资运营体系，全球黑电产业话语权加速向中资转移。 日系黑电：依靠垂直生产优势+彩色CRT技术革新登顶全球，平板时代战略失误逐步边缘化。1950s-1965年起步期，在通产省政策扶持下，企业从美国引进电视核心技术；初期以代工模式聚焦对美出口，后续凭借晶体管技术完成产品升级，逐步掌握品牌与产品定义权。1965-1985年崛起期，依托国内半导体产业协同，搭建高度整合的垂直生产体系；通过工艺优化与成本管控抢占全球市场，1985年行业全球市占率突破50%，稳居全球龙头。1985年广场协议后日元升值叠加贸易壁垒加剧，叠加贸易壁垒强化，成本优势快速消退；平板时代技术路线误判，中韩企业快速赶超，核心面板产能陆续易主、主流品牌接连收缩，全球份额持续萎缩，逐步脱离行业核心梯队。 韩系黑电：LCD时代技术蓄力+逆周期投资实现弯道超车，面板产业空心化致竞争力流失。1960s-1980s起步期，依托出口导向政策，从日本引进黑电技术，以代工完成制造积累，同步推进核心零部件国产化，80年代中期成为全球第二大电视出口国。1990s-2000s赶超期，精准卡位TFT-LCD技术路线，金融危机期间逆势加码高世代面板产线，深化垂直整合，凭借规模与成本优势实现对日系弯道超车。2000s至今先登顶后承压，依托面板技术确立全球龙头地位，长期主导高端市场；2010年后韩系产线迭代放缓，2015年后中资面板产业逐步崛起，韩系原有优势逐步瓦解，2020年之后加速退出LCD面板产业，盈利压力加大，2025年以来韩系头部企业电视业务接连亏损，份额与盈利双双承压。中资黑电：沿袭日韩成熟崛起路径，完成“整机牵引--核心部件国产化--全产业链整合”布局。我国已建成全球垂直整合度最高、配套最完善的黑电产业链，制造端成本优势突出，头部企业尖端技术与全球品牌影响力持续提升。供应链方...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002946 新乳业 公司信息更新报告：净利率提升节奏超前，分红提升股东回报 增持 维持 1.000 17.90 饮料乳品 null

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股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603259 药明康德 公司信息更新报告：超额达成全年指引，2026年小分子CDMO将加速 买入 维持 6.140 14.30 医疗服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920060 万源通 北交所信息更新：乘势AI算力东风，布局中高端HDI+光模块PCB，境外收入大增75.29% 增持 维持 1.030 32.00 元件 null