格隆汇3月27日｜今日创新药拉升，创新药ETF天弘（517380）标的指数上涨4.21%，生物医药ETF（159859）标的指数上涨2.83%，该ETF近一周净流入超9000万元，近20日净流入超4亿元。 创新药ETF天弘（517380，C类：014565）汇聚中国硬核创新药力量、新质生产力代表，一键布局A股+港股创新药及CXO龙头企业。依托政策支持、研发提速与医保支付优化的多重红利，以完整产业链布局捕捉行业发展机遇。 生物医药ETF(159859，C类：011041)跟踪中证生物医药指数，覆盖恒瑞医药（A股创新药龙头）、药明康德（CRO龙头）、泰格医药（临床CRO龙头）、长春高新（生长激素龙头）等全链条核心资产。 消息面多重利好共振驱动板块走强： ①近期医药龙头公司2025年业绩表现亮眼，为板块注入强心剂。药明康德2025年营收达454.56亿元，同比增长15.8%；归母净利润191.51亿元，同比大增102.65%，在手订单达580亿元，同比增长28.8%；百济神州首次实现年度盈利，营收382.05亿元，同比增长40.4%，归母净利润14.22亿元；恒瑞医药营收与净利润亦创历史新高，其中创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09% ②产业动态上，AACR（4月）、ASCO（5月）等学术会议上，头部企业将集中披露多项重磅临床数据，有望成为板块催化剂。 ③中关村论坛—脑机接口创新发展论坛今日正式举行，聚焦核心技术攻关、推动创新成果转化、构建产业集聚生态，为全国脑机接口产业发展探索路径。 中信证券最新研报指出，创新药板块已进入密集数据催化期，ASCO、AACR等学术会议将推动百济神州、恒瑞医药、康方生物等企业临床数据释放，海外三期临床进展提升估值确定性。行业核心驱动为创新药全球竞争力提升、BD交易落地及商业化兑现。

3月27日，美以伊战事进入第28天。联合国人权理事会当天将就伊朗南部米纳卜市一所小学遭袭事件举行紧急辩论。2月28日，美国和以色列对伊朗发起大规模军事行动，这所小学遭到袭击，造成一百多人遇难。（央视新闻）

新“沪七条”实施1个月，一、二手住房累计成交217万平方米（2.57万套），比去年春节后同期增加11%。 第一财经27日从上海市住建部门了解到，自2月25日新“沪七条”（《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》）出台以来，政策效应逐步显现，节后商品住房市场加快回暖；具体数据显示，新“沪七条”实施1个月，一、二手住房累计成交217万平方米（2.57万套），比去年春节后同期增加11%。 从现阶段上海房地产市场情况来看，一方面，新开盘项目总体认购向好。其中，新“沪七条”出台后共有20个项目开盘认购，部分板块项目热度较高；在售项目来访量增加，新政出台后在售项目日均来访量比1～2月政策出台前水平提升70%，其中外环内提升约一倍；同时，外环内在售项目销售提速。 另一方面，二手住房市场量升价稳。其中，二手住房成交量呈逐周提升态势，第1～4周日均分别成交599、766、949和960套；3月周末成交量较高，日均成交1250套，比去年3月周末日均增加3%。同时，价格指数环比由负转正，2月我市二手住房价格指数环比上涨0.2%，自去年5月环比连续下跌9个月后由负转正。 此外，上海扩容购房需求也正在平稳释放。新“沪七条”实施1个月，一手住房项目预定成交中，政策扩容支持群体预定成交占7%左右；购买二手住房的已开始签约，目前占成交量的3%左右。

苹果公司计划向外部人工智能助手开放Siri，此举旨在强化iPhone作为人工智能平台的地位

Biswa1992/iStock via Getty Images S&P Global Energy tracks metals and mining M&A deals with a value of at least $10 million that involve 1 million ounces of gold or 100,000 metric tons of base metal in acquired reserves and resources (R&R). This report categorizes acquisition assets by primary metal — gold, copper, nickel and zinc — and does not split the acquisition cost for projects that contain more than one metal. Also included are project and company deals with lithium oxide, or Li 2 O (referred to as lithium in this article), in R&R, announced between Nov. 1, 2024, and Dec. 31, 2025. Terminated, non-equity deals — such as royalty and streaming — and "earn-in" transactions are not included in the analysis. The deal status is as of the time the data was compiled. The take The commodity preference of mining M&A activity flipped in favor of base metals in 2025, buttressed by a $27.96 billion megamerger between Anglo American PLC ( AAUKF )( NGLOY ) and Teck Resources Ltd. ( TECK ). The total deal value reached $52.71 billion across 50 deals, with gold deal value reaching a 15-year high. Lithium deal value was down 89% across just four deals amid price headwinds. A continued focus on diversified portfolios and consolidation is likely in 2026, and M&A activity may slow as the Middle East war continues. High-priced and midsized deals bolstered M&A activity within the base metals and gold mining sector in 2025, with the aggregate deal value doubling year-over-year to $52.7 billion across 50 qualifying transactions. This marked the highest annual deal value in 18 years. Gold-focused acquisitions dominated in terms of deal count, representing 64% of all transactions. However, base metal deals accounted for more than half of the total deal value due to a megamerger. In contrast, 2024 had no megadeals or transactions above the $5 billion mark. While there was a surge in deal value in 2025, due largely to the proposed merger between Anglo American and Teck Resources announc...

'Changes Everything': The A-10 'Warthog' Proves Its Worth Again Over The Strait Of Hormuz Authored by Mike Fredenburg via The Epoch Times, Despite Air Force claims that the A-10 has no place on the modern battlefield, a claim they have been making for decades , the A-10 is once again using its unmatched versatility and loitering capability to destroy fast-attack watercraft , drones, and enemy positions . And for the role it is performing in Operation Epic Fury, the Warthog is vastly superior to any F-35, F-15, F-16, B-2, or even the most advanced drone in the U.S. arsenal. While somewhat sleek, high-flying stealth fighters such as the maintenance-heavy F-35 dominate the Air Force budget, it is the A-10 Thunderbolt II that the Air Force is being forced to rely on to take the fight to the enemy’s backyard in the Strait of Hormuz. U.S. Central Command has confirmed that A-10s are destroying Revolutionary Guard Corps fast-attack boats , shooting Shahed-style drones out of the sky, and striking ground targets . Joint Chiefs Chairman Gen. Dan Caine highlighted the Warthog’s southern-flank contributions in a March 19 briefing, noting its ability to provide persistent overwatch where speed and altitude are actually negatives when it comes to the kind of clearing operations for which the A-10’s versatility and toughness make it ideal. 🚨 A-10 WARTHOGS AND APACHES ENTER THE FIGHT IN HORMUZ U.S. forces have escalated operations in the Strait of Hormuz. According to statements attributed to General Dan “Razin” Caine: A-10 Warthogs are now actively targeting Iranian fast attack boats AH-64 Apache gunships are… pic.twitter.com/HsdQMHEtFF — Jim Ferguson (@JimFergusonUK) March 25, 2026 As UK's Jim Ferguson reports , U.S. forces have escalated operations in the Strait of Hormuz. According to statements attributed to General Dan “Razin” Caine: A-10 Warthogs are now actively targeting Iranian fast attack boats AH-64 Apache gunships are engaging drones and militia-linked threats This is...

《科创板日报》3月27日讯（编辑 宋子乔） 今日，国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—2月份工业企业利润数据时表示，高技术制造业利润快速增长，带动引领作用增强。1—2月份，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较上年全年加快45.4个百分点；拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点，拉动作用较上年全年增强5.5个百分点。 其中， 半导体产业快速发展带动链条行业利润增长较快，半导体分立器件制造业的利润增幅高达130.5%，光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长56.1%、19.5%。 作为1—2月份利润增幅明显领先的细分板块，半导体分立器件制造业显著受益于AI需求。 半导体分立器件是构成电力电子设备的基础单元，负责执行电能转换、信号放大、电路保护等基础而关键的任务，主要利用半导体材料（如硅Si、碳化硅SiC、氮化镓GaN等）的物理特性来实现电流的开关、放大、稳压等功能，广泛应用于消费电子、网络通信、工业控制等，新能源汽车等领域。 其中，功率器件是分立器件中价值最高、技术门槛最高的一类，主要处理高电压、大电流。 东方证券认为， 市场之前对于功率器件板块的交易更多集中在汽车电子、工业和消费电子等行业的景气度，但现在交易的重心转移到了AI服务器和电力带来的通胀效应 。 该机构称，AI算力对电力的巨大消耗，倒逼电力系统升级，直接拉动了这些领域对高压、大电流功率模块的需求。AI数据中心的规模化部署，直接带动低压MOSFET、电源管理IC等产品订单激增，头部功率公司将核心产能向AI赛道倾斜，也间接导致光伏、储能、传统汽车等领域的同类产品供给被动收缩。 2月5日，行业龙头英飞凌官宣调价，定于4月1日起上调功率开关及相关芯片价格，国内新洁能、士兰微等公司陆续涨价。 群益证券表示，受益于AI投资高速增长，半导体产业链需求不断外溢，同时金属、树脂等材料成本显著上升，因此半导体产业各细分产业自2025年下半年以来出现了幅度不一的涨价现象。预计2026年功率等细分行业有望受益于涨价而景气触底回升。 国信证券认为， 模拟芯片和功率半导体去库周期靠后，目前处于向上周期，再叠加本土化趋势 ，建议关注模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子等，功率半导体企业新洁能、扬杰科技、捷捷微电、东微半导、士兰微等。 涨价潮来袭 机构看好半导体各...

The average one-year price target for IZEA Worldwide (NasdaqCM:IZEA) has been revised to $7.65 / share. This is an increase of 11.11% from the prior estimate of $6.88 dated February 21, 2026. The price target is an average of many targets provided by analysts.

StephenBridger/iStock Editorial via Getty Images The hits keep on coming for Domino's Pizza Group plc ( DPUKY ) ( DMPZF ) ('DPG' hereafter). Cost inflation and weak consumer demand were already headwinds for the firm even before the outbreak of war in the Middle East. Now, the potential for an energy price shock threatens to take them up to gale force. Unsurprisingly, this has not been great for DPG's beleaguered stock. The ADSs have delivered a 13% loss since my last piece in October, a performance that leaves them near a decade low. While trading conditions are tough right now, it remains the case that this is an industry problem rather than a brand-specific one. Meanwhile, DPG's price-to-earnings multiple remains at a lowly 10x, while the dividend yield, already at 5.6% when I last wrote on the company, has expanded to 6.5%. Both are historically cheap for this business. For that reason, I am leaving my "Strong Buy" rating in place. Data by YCharts Volumes Still Declining After revising its outlook downwards earlier in the year, about the best thing you can say about 2025 is that things didn't get any worse for Domino's. Management expected the firm to post £130-£140 million in adjusted EBITDA, and the £133.4 million print was within that range. Still, this mapped to a circa 7% year-on-year decline, while adjusted diluted EPS of £0.175 was down nearly 14%. DPG's business model has been one problem. To quickly recap, the company owns the master franchise rights to the Domino's brand in the U.K. and Ireland. Franchisees pay 5%-6% of their store-level sales to DPG, and the company passes around half of this on to the brand's ultimate owner, Domino's Pizza, Inc. ( DPZ ). While this arrangement means DPG makes some money from net royalty fees, it's a minority of the company's EBITDA. Domino's Pizza Group plc 2025 Results Presentation Most of DPG's earnings come from selling supplies to franchised stores. The problem is that volume is more important in this model than ...

3月27日，中国证监会首席律师程合红在博鳌论坛分论坛“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”上指出，今年证监会将持续严格执法，加强投资者保护，重点查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易、欺诈客户等违法行为。“我们今年还要配合司法机关修订内幕交易的刑事司法解释，同时要制定内幕交易操纵市场的民事损害赔偿的司法解释，还要深入推进证券（纠纷）代表人的诉讼工作。”程合红表示。(新京报)

美官員：中國向伊朗軍方提供晶片製造設備和技術 | 太報 LINE TODAY

騰訊控股(00700)出現大手賣出2.38萬股，成交價$491.0，涉資1.169千萬 AASTOCKS.com

騰訊控股(00700)出現大手賣出2.38萬股，成交價$491.0，涉資1.169千萬 aastocks.com

很多人提到南方看海，第一反应往往是三亚，那里的海炽热、明亮。但在珠三角的东岸，还有另一种选择——惠州。这里没有三亚那种浓烈的游客滤镜，生活就在街道和湖泊之间自然摊开。你可以在老街的早茶气雾里消磨一个上午，在湖边吹吹风，再去海边看夕阳一点点沉下去。这种慢，是这座城市骨子里自带的。就是这样一座宝藏小城，很多人却从未听说过。 关于惠州的介绍，其实并不少。这里自古便是岭南重镇，东江穿城而过，南接南海海岸，北连罗浮山脉。城市北面是丘陵与山地，水系密布，东江从河源方向一路南下，在这里放缓水势，滋养出大片平原；而再往南，地势逐渐打开，最终延伸出将近三百公里的海岸线，海湾、沙滩与渔港散落其间。 如果说江南百城各有性情，那么在岭南的城市谱系里，惠州始终是那个安静的存在。你可以通过不同的方式感受真正的惠州，也许是湖边微微起雾的清晨，也许是海湾缓慢落下的日光，去感受这座在城与海之间悄悄生活的南方城市。 01 提到西湖，人们往往首先想到的是杭州。“苏堤春晓”也成了西湖最经典的意象之一。 在惠州，这片同样名为西湖，同样与苏轼有关的水域，却完全不是另一座杭州西湖的复制。 湖面不算很大，被城街轻轻环抱着，水边没有太多宏阔铺陈，多是细碎的步道、石桥与缓坡。 西湖边最醒目的便是那座泗洲塔，也就是东坡笔下的“玉塔”。 塔身在湖心的倒影，随着细碎的微波轻轻晃动，像是一枚沉入水底的古玉。冬天的早晨常常浮着一点薄雾，远山的轮廓被水气抹得很淡。若是冬日的下午，光线斜斜落在水面上，湖水会呈现出一种淡淡的灰蓝色，像一张铺开的宣纸。走在湖边的时候，会突然生出一种微妙的错觉——仿佛岭南的空气里，也悄悄长出了一点江南的影子。 九百多年前，苏轼被贬至此，在这远离朝堂的地方，他把酒言欢，自得其乐，或许这也是惠州一直保留下来的气质。 它既不是纯粹的历史古城，也不是只为度假而存在的海滨城市。城里有江水、湖泊与旧事，向南又有漫长的海岸。两种景象之间没有刻意的分界，人们在其中往来，生活节奏也随之变化。 对一个曾在朝堂与文坛都声名显赫的人来说，这原本是苏轼命运的低谷，却也从未见他愤懑与哀叹。 湖畔的东坡祠就藏在孤山一带的林木之间。 祠堂不大，院落也极为朴素，石阶被时间磨得温润。很难想象，这位曾在北宋政治风暴中起伏跌宕的文人，最后竟在岭南湖畔留下如此安静的一处纪念之地。 祠堂旁边就是朝云墓。王朝云原是歌伎出身，却与苏轼情谊深厚，随他辗...

特朗普再次推迟要求伊朗与美国达成协议的最后期限，并表示与伊朗的谈判“进展非常顺利”。

路透：美官員稱中芯國際供伊朗軍方晶片製造設備 經濟日報

财联社3月27日讯（编辑 黄君芝） 当地时间周四晚上，美联储“二把手”、监管副主席菲利普·杰斐逊表示，他预计美伊战争将在短期内推高通胀，而货币政策“已做好应对各种经济结果的准备”。 当天，他在达拉斯的一次演讲中表示：“至少在短期内，我预计整体通胀将会走高，这反映出中东冲突导致能源价格上涨。” “展望未来，我认为目前的政策立场使我们能够更好地决定政策利率进一步调整的幅度和时间。” 他补充道。 杰斐逊正密切关注中东局势和全球能源市场，但他指出，现在判断经济将受到何种影响还为时尚早。他强调，中东战争的影响很大程度上取决于能源价格高企的持续时间：短暂的动荡不太可能对经济产生超过一两个季度的显著影响，但持续的高油价可能会产生重大影响。 无独有偶。 美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr） 当天晚间也指出，从油价飙升到关税，最近的冲击使美联储将通胀率降至2%的努力变得更加复杂。 他也认为，如果冲突很快结束，对通货膨胀和经济的影响可能会有限；但如果冲突持续下去，则可能对两者都产生更广泛的影响。巴尔担心通胀已经连续五年高于美联储的目标水平，并担心如果油价持续飙升，可能会推高长期通胀预期。 “鉴于中东局势发展可能对我国经济造成相当大的不确定性，以及我提到的其他因素， 花些时间评估形势是合理的。我们目前的政策立场使我们处于保持稳定的良好位置。 ”他补充道。 通胀影响 杰斐逊还表示，迄今为止油价上涨对通货膨胀的影响应该相对较小，尽管消费者现在在加油站确实看到了更高的汽油价格。而他正在密切关注这些更高的成本是否会反映到整个经济的价格体系中。 另一方面，能源价格居高不下的时间越长，家庭就越需要权衡取舍。杰斐逊警告说，那些依赖石油和天然气通勤、上学以及取暖的家庭可能不得不减少非必要支出。这可能会导致他们在餐馆或零售店的消费减少，同时也可能导致家庭债务水平上升。 他还指出，关税政策的持续不确定性以及近期能源价格的飙升，使得美联储在应对通胀和维持充分就业方面面临更加复杂的经济形势。 在伊朗冲突爆发前，美国通胀率已连续五年高于美联储2%的目标，而过去一年来，降低通胀的进展似乎停滞不前。杰斐逊将此主要归因于关税，但也指出，除住房以外的服务业通胀在过去一年中基本保持平稳。然而，强劲的生产率增长和放松管制在一定程度上抵消了这一影响。 就业市场 此外，杰斐逊还称，就业市场“大致平衡”，但风险“偏向...

港股美团-W短线拉升涨超3%，报89.7港元。消息面上，花旗将美团港股评级上调至“买入”，并将目标价从94港元提升至110港元。该行指出，得益于对高客单价和高质量用户的战略聚焦，美团外卖业务的单位经济效益在2025年第四季度实现可观的环比改善，并预计将在2026年第一季度进一步改善。

The average one-year price target for Minerva Neurosciences (NasdaqCM:NERV) has been revised to $7.40 / share. This is an increase of 61.11% from the prior estimate of $4.59 dated February 21, 2026. The price target is an average of many targets provided by an

Cathie Wood Going Cold On Big Tech? Ark Sells Nvidia, AMD, Meta And Google Stock — AI Darlings Get The Dump Benzinga

Cathie Wood Going Cold On Big Tech? Ark Sells Nvidia, AMD, Meta And Google Stock — AI Darlings Get The Dump benzinga.com

The average one-year price target for Context Therapeutics (NasdaqCM:CNTX) has been revised to $5.78 / share. This is an increase of 13.33% from the prior estimate of $5.10 dated February 21, 2026. The price target is an average of many targets provided by ana

格隆汇3月27日｜今日在腾讯云上海峰会上，腾讯控股(0700.HK)集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生表示，AI落地不只是一道算法题，更是一道工程题。在同样的模型能力下，不同的Harness（大模型脚手架），即包括工具调用、分层上下文工程、长记忆管理、工作流设计等在内的系统工程手段，都将影响AI落地实际效果。

【有線新聞】宏福苑大火發生至今四個月，政府公布居民返回單位收拾的安排。下月20日至5月4日，除宏志閣外，會分階段讓七幢樓的居民上樓。因應損毀狀況，最少一人、最多四人進入單位，最長可以逗留三小時。 宏福苑災民返回單位收拾終於有時間表，除宏志閣外，七幢樓居民下月20日起分階段上樓。最先開放是宏新閣，隨後是宏昌、宏仁和宏道，最後是宏泰、宏盛、宏建閣。宏昌及宏泰因為損毀最嚴重，每輪只開放5層，需時六日；其餘大廈每輪開放10層，分三日完成。每日分上、下午兩節，最長在單位逗留三小時。 政務司副司長卓永興：「綜合考慮樓宇狀況、居民安全，以及動員人手等因素，除了分幢進入，每一幢會分樓層、單位以『梅花間竹』方式開放，避免樓上、樓下以及同層相鄰單位居民集中同一時段返回單位，以確保人流暢順，以及將風險減至最低。」 政府展示部分單位損毀及加固後的狀況，因應結構風險，進入單位的人數亦有限制。房屋局局長何永賢：「家具、窗簾甚至物品貌似沒有受火波及，仍然完好安放，但同一單位下層損毀非常嚴重，天花石屎已塌下、只餘鋼筋，地面承托力完全受影響。雖然感激工程團隊、工人盡力加支撐加固，但這些單位進入時有多些限制。」 這類狀況共有17組單位，連同其他損毀嚴重的單位，只容許1人進入；部分結構損毀、要局部圍封的單位就限2人，其餘單位可以4人同時返回。由於已經沒有升降機，居民上樓都要行樓梯，政府希望居民量力而為，長者或行動不便就不要勉強，可提名代表協助執拾。

2026年3月18日，斑马智能信息技术股份有限公司（简称：斑马智能）正式向港交所递交上市申请，开启第二次港股IPO冲刺，距离2025年8月首次递表失效仅过去7个月。 图片来源：斑马智能招股书 三大痛点 此次闯关前，斑马智能特意在2026年2月完成更名，由“斑马网络技术股份有限公司”变更为现名，刻意弱化传统网络技术标签，强化AI智能属性，试图以全新资本叙事打动港股市场。 此次IPO由德意志银行、中金公司及国泰君安国际联席保荐，估值预期高达220亿元。 这家企业的出身自带光环。这家由阿里巴巴与上汽集团在2015年联手斥资10亿元成立互联网汽车基金孵化的企业，从诞生起就顶着“中国最大以软件为核心的智能座舱解决方案供应商”的光环，是行业内名副其实的独角兽。 IPO前，阿里系合计持股41.67%、掌控37.09%投票权，上汽系持股32.90%、拥有35.48%投票权，双方为共同控股股东，形成双巨头共治格局。 上汽为其提供整车平台、量产验证场景与稳定的客户资源，阿里则输出底层操作系统、云计算及全域生态资源，两大股东的加持让斑马智能快速崛起。 2016年，首款搭载斑马系统的荣威RX5上市，凭借“你好，斑马”的语音交互功能一举开启国产智能座舱的启蒙时代，首月销量突破2万辆，成为互联网汽车的标杆产品。 此后数年，斑马智能完成多轮融资，国投创新、云锋基金、一汽创新基金等顶级资本相继入局，截至2025年底，其智能座舱解决方案累计搭载938.9万套，覆盖69家主机厂，2024年以收入规模登顶行业榜首。 然而，光鲜数据背后是难以掩盖的经营困局。 前CFO夏莲在首次递表后三天的公开吐槽，更是提前为这场二次IPO蒙上阴影，直言“过去三年也许是斑马最好的三年”“没有门槛的座舱技术，车厂都可以自己干”，如今看来，这番言论早已一语成谶。 斑马智能的财务数据，彻底撕开了行业头部企业的经营遮羞布，营收停滞、亏损大增、资产减值三大痛点，直指其商业模式的核心短板。 2023年至2025年，斑马智能营收分别为8.72亿元、8.24亿元、8.61亿元，三年间营收几乎原地踏步，2024年同比下滑5.5%，2025年小幅回暖却仍未回到2023年水平，即便累计装机量逼近千万台，规模效应也完全没有转化为收入增长，业务增长天花板已然显现。 比营收疲软更刺眼的是持续扩大的亏损黑洞。 2023年至2025年，斑马智能净亏损分别...

小米集團－Ｗ(01810)出現大手買入24.6萬股，成交價$32.7，涉資804.42萬 AASTOCKS.com

格隆汇3月27日｜印度政府发布命令，将汽油的特别附加消费税由每升13卢比下调至3卢比，将柴油的特别附加消费税由每升10卢比降至零。

格隆汇3月27日｜一份文件显示：日本经济产业省提议，为应对中东能源供应危机，增加燃煤发电量。此举每年将减少约50万吨液化天然气使用量。

过去一段时间，科技行业出现了一个不那么显眼，但越来越清晰的变化： 一些公司，开始主动放弃。 放弃一部分已经稳定的业务，放弃一部分已经验证成功的路径，甚至放弃一些曾经定义自己的位置。 这并不符合传统的商业逻辑。 在大多数情况下，一家公司一旦找到增长模型，它会做的，是守住它、放大它、复制它。 但现在，越来越多公司开始反着来。 不是因为失败。恰恰相反，往往是在"看起来最成功的时候"。 雷军，是其中一个非常典型的样本。 过去一段时间，他做了几件看似分散的事情： 他卸任金山软件董事长，从一个陪伴自己数十年的位置上抽身； 他让小米正式停止了 MIUI 的更新，这是初代米粉的青春； 他让第一代SU7停产，在争议尚未完全沉淀时，直接切入下一阶段； 他在公开表达中，逐渐降低对智能手机业务的强调，把注意力转向汽车与AI。 这些动作，如果单独看，都可以解释为阶段调整。 但放在一起，它们指向一个更明确的趋势： 雷军在主动离开那些已经成功的部分。 就在这个节点，小米发布了一份几乎无可挑剔的财报。 2025年，小米营收4572.87亿元，同比增长25%；归母净利润416.43亿元，同比增长76%；汽车业务收入突破千亿，成为最明确的第二增长曲线。 一切看起来，都在变得更稳。 但正是在这种稳定之上，雷军选择了一种更不稳定的路径。 问题随之出现： 当一家公司终于可以开始收获，为什么反而开始丢掉一部分自己？ 1、一份漂亮财报背后的终点 如果只看数字，小米几乎没有问题。规模在扩大，利润在改善，新业务在增长。 但商业世界里，有一种更隐蔽的变化，往往不会体现在财报上： 故事的耗尽。 小米的基本盘，依然是手机。这门生意，曾经是雷军最耀眼的赌注。 2014年，小米手机出货量达到6112万台，跃居中国市场第一，雷军喊出了"专注、极致、口碑、快"的互联网七字诀，整个行业都在学小米。 2021年，小米全球手机出货量突破1.9亿台，首次超越苹果，成为全球第二大智能手机厂商，仅次于三星。那一年，雷军在发布会上说：我们终于超越了苹果。 那是小米手机最高光的时刻。但高光之后，天花板随之而来。 这是一门成熟、稳定、可预测的生意。 但也正因为如此，它的边界越来越清晰：增长依赖换机周期，而非新增需求，成本受制于上游，波动不可控，定价权有限，竞争结构固化。 在财报电话会上，小米总裁卢伟冰提到： 内存成本上涨，比预期更激进。 这句话并...