事件：国家统计局公布2026年1-2月工业企业利润数据，1-2月规上工业利润累计同比增长15.2%（前值为+0.6%，下同），营收累计同比增长5.3%（+1.1%），营收利润率为4.92%（5.31%）。 1-2月工业企业利润需要关注的内容 2026年1-2月工业企业营收、利润累计同比均高增。2026年1-2月规上工业利润同比增长15.2%，较2025年提升14.6pct；营收同比增长5.3%，较2025年提升4.2pct，春节错位下开年工业企业营收、利润同比均高增，为十五五开局打下良好基础。工业企业利润与营收增长幅度有所差异，2026年1-2月工业企业营收同比较前值增长4.2pct，而工业企业利润同比增长较前值提升14.6pct，1-2月利润增长情况好于营收表现，或因开年成本端压力减轻，1-2月每百元营收成本为84.83元，较前值下降0.48元。 工业企业利润结构持续分化。从利润总额占比来看，与2025年同期相比，装备制造业同比提升2.1pct，消费品制造行业同比下降6.2pct。从具体行业来看，1-2月烟酒、纺服及与地产行业相关的家具制造、木材加工利润同比仍在下降区间，而铁路船舶、电气机械与计算机设备利润同比保持高增，内需不足，地产寻底，经济增长仍面临结构调整压力。 从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润，1-2月，规上工业增加值同比增长6.3%，较2025年全年提升0.4pct；PPI全部工业品同比下降1.2%，降幅较2025年全年收窄1.4pct；规上工业营收利润率同比提升8.61pct，利润率同比由负转正，较2025年全年提升10.09pct。量较2025年全年有所提升，价格回升，利润率由负转正推动规上工业利润累计同比大幅回升。 工业企业利润数据中的结构性亮点 新旧动能持续转换，装备制造业“压舱石”作用明显，利润占全部规上工业企业比重超30%。1-2月装备制造业营业收入同比增长8.9%，带动规上装备制造业利润同比增长23.5%，装备制造业利润占比已达30.4%，同比提高2.0pct。高技术制造业利润增速亮眼。1-2月份，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较2025年全年加快45.4pct，高技术制造业拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9pct，半导体行业、光模块、PCB等板块利润同比均有较高幅度增长。 市场：债市收益率延续分化，长端收益率呈区...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002850 科达利 2025年报点评：Q4盈利水平超预期，机器人进展顺利 买入 维持 8.640 18.65 电池 null

周观点：券商年报海外业务成亮点，保险4季度业绩有所承压 本周受地缘冲突影响，保险和券商板块延续调整趋势。从年报看，上市险企4季度净利润受股市和债市波动影响，略低于预期，负债端延续向好趋势；头部券商海外子公司业绩增速亮眼。保险和券商中期逻辑未变，存款迁移和慢牛格局带来非银业务和资产端向好的长逻辑，行业景气度向好，券商和保险估值均位于历史较低水位，短期或体现抗跌特征，看好左侧机会，关注业绩或资金面催化。 券商：券商年报海外业务成亮点，2月场外权益基金延续净申购 （1）本周市场日均股基成交额2.67万亿，环比-3%；2026年累计日均股基3.17亿元，同比+84%。中基协披露，2月末全市场股+混AUM为9.7万亿，环比+0.1%，份额环比+0.6%，其中股票ETF份额环比-0.4%为小幅净赎回，反算场外权益基金AUM为6.57万亿元，环比+1.2%，份额环比+1.1%（较年初+4.2%），主动权益延续1月以来净申购趋势。（2）3月27日，中证协发布：150家证券公司(未经审计、专项合并口径)2025年度实现营业收入5412亿元，同比增长20%，实现净利润2194亿元，同比增长31%。（3）部分券商披露年报，符合预期(多数提前披露过业绩预告或快报)。头部券商海外业务高增成为亮点，中信国际和国泰海通国际2025年净利润分别为64亿/24亿人民币，同比+68%/+80%，占公司整体扣非净利润比重分别达21%/11%。（4）3月27日，证监会首席律师程合红表示，2025年社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超8000亿。（5）2026年1季度市场成交额同比向好，券商基本面有望延续高景气。当下板块估值位于低位，财富管理和海外扩表构成行业尤其是头部券商的ROE提升的长逻辑。看好券商板块当下超额收益，推荐三条主线：低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司H和中信证券；零售优势突出的国信证券。受益标的同花顺。 保险：4季度净利润受股市和债市波动影响，银保驱动负债端高增 （1）本周5家A股上市险企均完成年报披露：从净利润看，全年净利润同比增速多数较前3季度同比增速有所收窄，单4季度净利润略低于市场预期，预计4季度科技股下跌和债市波动带来投资收益承压是主因。增配权益和股市2025年全年上涨带动险企全年投资收益和业绩实现较好...

市场回顾：本周（2026.3.23-2026.3.27），沪深300指数下滑1.41%，计算机指数下跌3.44%。 周观点：SpaceX即将提交IPO申请，重视商业航天投资机会 aceX即将提交IPO申请，重视商业航天投资机会 2026年3月25日消息，美国科技媒体The Information称，SpaceX计划近期向监管机构提交首次公开发行招股说明书。此次秘密提交将正式敲定马斯克旗下这家火箭与通信公司的IPO计划，目标是在6月挂牌上市。参与筹备工作的顾问预计，公司在IPO中或拟募资超750亿美元，高于此前预估的500亿美元。此次IPO将有望成为美国史上规模最大IPO，其体量将远超以往。 （2）SpaceX星舰V3将于4月试飞，或将开启火箭全复用时代 3月19日消息，SpaceX星舰V3完成首次静态点火测试，火箭固定在得克萨斯州南部SpaceX星舰基地的2号发射台，短暂点燃了助推器的发动机。此次测试是星舰第12次试飞前的准备工作之一，SpaceX计划在4月上旬至中旬执行此次试飞，这也将是V3星舰的首次飞行任务。得益于全新的V3猛禽发动机，最新版本的推力也大幅提升：其近地轨道运载能力超过100吨。V3若成功发射，意味着火箭进入全复用时代，发射成本将大幅下降。 （3）国内可回收火箭发射计划密集，有望取得突破 力箭二号火箭即将迎来首飞，来自FAA官方网站NOTAM平台最新航警显示，酒泉等地区相关空域将于2026年3月29日13时36分至14时51分及3月30日18时52分至19时14分划设为临时危险区域。本次航警涉及的发射任务为中科宇航自主研制的力箭二号液体运载火箭首飞。本次试飞的核心目标为全面验证力箭二号火箭的飞行性能及轻舟一号飞船的关键技术，包括运载能力、船箭协同匹配性、在轨操作等核心指标。此外，天兵科技的天龙三号、深蓝航天的天云一号有望迎来首飞，以及朱雀三号也计划于二季度再次挑战回收。 投资建议 我们高度看好2026年海内外商业航天技术与资本共振，继续关注火箭产业链：受益标的西部材料、航天动力、航天工程、飞沃科技、银邦股份、铂力特、天力复合、航天电子、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、高华科技、航天发展等。卫星产业链及太空算力：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，受益标的信维通信、旭升集团、通宇通信、国瓷材料、星图测控、顺灏股份、中国卫星...

本周迎来阶段性业绩密集披露期，关注高景气公司 上市公司陆续披露2025年报，我们选取各板块代表性上市公司进行梳理分析。（1）黄金珠宝：行业延续高端化和时尚化趋势，其中老铺黄金年报业绩亮眼，一季度预告高增长，品牌高端定位持续验证，国内门店优化及出海推动业绩持续增长；潮宏基加盟业务迅速发展，差异化产品力巩固竞争优势，全渠道营销放大品牌声量，出海拓展加速。（2）化妆品：国货崛起旋律不变，2025年化妆品品牌整体表现较亮眼，毛戈平归母净利润同比+36.8%，彩妆护肤香氛协同发展，高端渠道稳步深化，海外布局打开新空间，上美股份归母净利润同比+41.1%，主品牌韩束稳健增长并强化多品类布局，Newpage一页快速放量，新品牌持续孵化。（3）医美：2025年终端美容机构美丽田园医疗健康整合能力成效显著，资生堂合作推动品牌升级，爱美客等差异化上游厂商陆续有新品推出带动业绩。从已发布业绩的公司情况看，各消费板块公司业绩呈分化态势。具体看，高端国货消费品牌如老铺黄金、毛戈平等呈现更高景气，而部分抓住渠道变化机会、具备差异化产品力的品牌如潮宏基、上美股份等亦业绩亮眼，此外，上海家化、科笛等公司经营态势也出现明显改善。 行业关键词：LABUBU4.0、外卖大战、新拼姆、周大福、参半等【LABUBU4.0】泡泡玛特将在2026年下半年推出LABUBU4.0系列。 【外卖大战】市监局释放外卖大战强监管信号。 【新拼姆】拼多多宣布成立“新拼姆”，开启品牌自营。 【周大福】周大福珠宝进军澳洲市场。 【参半】参半母公司小阔集团提交港股上市申请。 板块行情回顾 本周（3月23日-3月27日），商贸零售和社会服务指数分别报收2094.67点/8465.81点，分别下跌1.10%/下跌1.52%（同期上证综指累计下跌1.09%），在31个一级行业中分别位居第19/24位。商社各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2026年年初至今酒店餐饮板块领跑。个股方面，本周狮头股份（+24.1%）、南京商旅（+11.3%）、新迅达（+7.8%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的菜百股份、六福集团等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电...

国内宏观政策：中央强化正确政绩观；新质生产力政策密集落地近期（3月15日-3月28日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面中共中央政治局召开会议，审议《中国共产党地方委员会工作条例》，强调地方党委要坚决维护党中央权威，完整准确全面贯彻新发展理念，树立和践行正确政绩观。国务院第十一次全体会议对落实2026年重点工作进行部署，要求纵深推进全国统一大市场建设、积极谋划推动服务业扩能提质、加快发展新一代智能制造、系统推进重大基础设施网络建设等六个方面重点工作。 基建与产业方面，政策聚焦新质生产力发展。国家数据局大力推进算电协同工程；工信部等三部门部署开展氢能综合应用试点；三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署进一步规范产业竞争秩序、加快自动驾驶技术攻关突破。 货币政策方面，央行部署2026年重点工作，要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。央行行长潘功胜在中国发展高层论坛表示，将坚持支持性的货币政策立场，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 财政政策方面，国家发改委组织开展国家层面标志性重大应用场景项目申报，拟在全国确定100个左右具有引领带动作用的标志性场景项目。财政部部长蓝佛安表示，未来五年将继续加大保障和改善民生力度。 地产政策方面，多地优化住房公积金政策。深圳出台住房公积金管理暂行办法，沈阳优化调整5项住房公积金政策，南京出台稳定房地产市场政策措施。成都、广东等地进一步提升公积金贷款额度。 金融监管方面，五部门发布《中华人民共和国金融法（草案）》向社会公开征求意见，进一步完善金融监管体系。央行召开2026年金融稳定工作会议，证监会研究制定资本市场法治建设规划。 贸易方面，聚焦中美在法国巴黎举行经贸磋商、特朗普宣布将于5月访华、商务部对等发起两项贸易壁垒调查等。 海外宏观政策：美联储对降息趋于谨慎；观察美伊谈判可能 海外宏观政策聚焦美联储最新利率决议、美伊冲突局势变化等。 海外货币政策：美联储维持利率不变，降息路径更保守。美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变。声明指出，经济活动以稳固速度扩张；通胀在某种程度上依然高企；经济前景不确定性维持在高位，中东局势对美国经济影响存在不确定性。点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守。美联储...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601336 新华保险 净利润+38.3%，综合投资收益率优异 买入 维持 12.970 5.47 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601211 国泰海通 合并成效显著，业绩亮眼 买入 维持 1.520 11.08 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002096 易普力 全年业绩稳步增长，持续发力西北地区业务布局 增持 维持 0.717 17.88 基础建设 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601318 中国平安 净利润同比+6.5%，股息配置价值凸显 买入 维持 8.110 7.02 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601601 中国太保 净利润+19.0%、NBV+40.1%表现优异 买入 维持 5.900 6.29 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601319 中国人保 净利润同比+8.8%，健康险价值凸显 买入 维持 1.130 6.60 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688111 金山办公 2025年年报业绩点评：AI转型提速，业绩兑现可期 买入 维持 4.740 50.80 软件开发 null

-本周海外AI应用活跃度中，Claude稳步上升而ChatGPT微降。行业应用与合作正加速落地：谷歌全球上线支持音视频交互的SearchLive，苹果借Gemini数据蒸馏研发端侧模型，Cloudflare则通过切换至KimiK2.5模型实现核心业务大幅降本。同时，头部大厂战略生变，OpenAI正主动收缩战线全面聚焦企业服务与生产力工具，而Anthropic在兼顾安全隐患的前提下，正谨慎推进更强一代ClaudeMythos大模型的内部测试。 -2025年第四季度，全球交换机销售额达到约190亿美元，同比增长32.7%，环比增长10.5%。其中数据中心用交换机销售额达到约117亿美元，同比增长56%，环比增长12%。数据中心200G/400G交换机销售额达到约43亿美元，其中ODM直售收入达到约17.4亿美元，占比为40.27%，Arista收入约为9.4亿美元，占比为21.86%，英伟达收入达到6.4亿美元，占比为14.87%，华为收入达到3.3亿美元，占比为7.69%。数据中心100G交换机销售额达到约23亿美元，其中Cisco收入达到5.8亿美元，占比为24.83%，Arista收入约为4.9亿美元，占比为21.15%，ODM直售收入达到约4.1亿美元，占比为17.79%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002594 比亚迪 2025年年报点评：单车盈利修复，出海空间广阔 买入 维持 4.430 23.78 乘用车 null

投资要点： 锂电：旺季已到，产业链整体处于量先行、价跟随阶段 虽然动力电池销量短期受国内新能源车销量下滑影响，但是新能源车出口数据较为亮眼，叠加国内商用车、重卡、工程机械电动化率不断提升，今年以来动力电池销量表现较好。据中国汽车工业协会数据，2026年1-2月，新能源汽车国内销量112.6万辆，同比下降27.5%，新能源汽车出口58.3万辆，同比增长110%。据乘联分会统计，动力电池市场1-2月累计同比增幅达到37.4%，今年以来动力电池装机量持续增长。 锂电池需求景气带动行业排产较好，材料环节排产环比提升。需求旺季遇到供给侧成本上升，电池产业链通过涨价来传导上游压力，我们预计未来锂电材料环节有望迎来利润修复。今年以来碳酸锂价格维持高位叠加油气价格中枢上升，对正极、电解液、负极等环节形成了普遍的成本抬升压力，部分中游材料环节开始提价。 投资分析意见：建议关注：1）锂电电池公司：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等；2）正极环节公司：湖南裕能、万润新能等；3）隔膜环节公司：恩捷股份、星源材质；4）负极环节公司：尚太科技、璞泰来等。 天然气：中石化26-27年定价方案发布，1-2月我国规上天然气产量同比增长2.9%，进口量同比减少1.1% 中石化2026-2027管道气定价方案出台，中石化方案中价格可控的资源占比提升，降低了国际气价波动给气源成本所带来的不可预测性影响。横向对比中石油2026-2027年度合同方案，中石油年度合同方案中变动部分仅为7%联动CLD价格部分，而中石化合同方案为油气价格双联动，除了7%联动CLD价格部分，仍有13%气量挂钩油价，综合来看中石油合同方案定价稳定性较中石化更强，油气价格波动背景下中石油气源占比更高的城燃公司成本端或更为稳定。 1-2月我国天然气生产稳定增长，进口量同比下滑。2026年1-2月我国规上天然气产量同比增长2.9%，进口量同比减少1.1%，其中管道气进口量同比减少2.5%，LNG进口量同比增长0.1%。产量增速同比放缓、进口量同比减少或受到下游需求偏弱影响。 投资分析意见：1）“十五五”强调能源安全，确保天然气产量稳步增长，油气资产及煤化工项目审批有望提速，建议关注天然气上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股等；2）1-2月国产气量增速放缓，进口量同比下降，我国天然气需求或偏弱，中石油定价机制较中石化更稳定，...

单周成交数据仍降，多个城市出台地产政策 本周我们跟踪的全国30城新房成交面积和15城二手房成交面积均持续同比下降，反映出“小阳春”成色略有不足。本周新出台政策以地方政策为主。苏州、南昌、青岛、广州等城市出台政策，涉及贴息、存量土地盘活、模块化建筑等方面，预计后续房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：中国金茂、建发国际集团、招商蛇口、中国海外发展、绿城中国、建发股份、滨江集团、越秀地产；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。 政策端：多地推出地方政策，苏州推出青年人才贴息政策 本周新出台政策以地方政策为主。苏州、南昌、青岛、广州等城市出台政策，涉及贴息、存量土地盘活、模块化建筑等方面。（1）苏州住房公积金管理中心发布《关于对青年人才实行住房公积金贷款利息补贴的通知》，提出自2026年4月1日起正式施行青年人才公积金贷款贴息政策。贴息标准为实际偿还公积金贷款利息的50%。（2）青岛：青岛市自然资源和规划局发布公告，就《关于探索实施土地短期利用的意见(试行)》(征求意见稿)面向社会公开征求意见，旨在激活城市存量土地资源潜力，破解批而未供、储而未供及空闲土地闲置难题，规范土地临时高效利用路径。（3）广州：3月25日，广州市住房和城乡建设局印发《关于加快推进模块化建筑发展的若干措施》。 市场端：新房二手房成交面积同比下降，土地成交面积同比高增 销售端：2026年第13周，全国30城新房单周成交面积（网签口径）291.2万平米，单周同比下降8.5%；全国32城新房累计成交面积（网签口径）2082.6万平米，累计同比下降18.4%。2026年第13周，全国15城二手房单周成交面积（网签口径）200.2万平米，单周同比下降8%；全国15城二手房累计成交面积（网签口径）1907.6万平米，累计同比下降8.5%。 投资端：2026年第13周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积2554.1万平方米，同比增长21%。2026年前13周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积30283.5万平方米，累计同比下降5...

核心观点 机器人：景气度加速向上，Optimus团队发布招聘视频展示机器人细节，小米新版灵巧手灵活度大幅提升。 思灵携手谷歌DeepMind，基础模型重塑工业机器人智能。3月24日，思灵机器人与谷歌DeepMind宣布已达成战略合作，双方将联合推出具备适应性与推理能力的工业机器人。此次合作将优先聚焦于3C制造、汽车制造等对规模化部署要求极高的高价值的工业应用场景。 Optimus量产规划明确，人形机器人产业拐点将至。Tesla官方发布视频，并曝光了Optimus相关细节，根据视频内容，团队正在设计一款高功率逆变器，其外形尺寸非常小巧。在机器人系统中，高功率逆变器为电机提供精确的交流电源，实现关节的灵活运动、精准定位和高扭矩输出。Optimus灵巧手设计负责人表示：“随着我们对机器人反复重新设计并准备将第三代投入量产阶段，产品正逐渐接近人类的功能性，其外形甚至不会看起来像机器人。” Figure3亮相白宫峰会。3月25日，Figure3在美国第一夫人梅拉尼娅的陪伴下现身白宫教育峰会现场。梅拉尼娅称Figure3是她在白宫接待的第一位美国制造的人形机器客人Figure3成功通过11种语言发表了欢迎致辞，并在没有纰漏的情况下完成了出场和退场动作，成为首位"美国制造"的白宫机器客人。 宇树科技牵手重庆大渡口区，共建具身智能机器人西部创新运营中心。3月26日，宇树科技具身智能机器人西部创新运营中心项目签约仪式在重庆雾都宾馆举行。根据协议，宇树科技将携手大渡口区共建人形机器人具身智能机器人实验室、四足机器人研发中心、人形机器人数据采集中心、人形和四足等机器人生产制造基地等项目。此次合作是宇树科技深度融入成渝地区双城经济圈建设、布局西部市场的关键举措。 投资建议 26年是人形机器人0-1兑现的重要节点。特斯拉链预计26Q1第一代量产产品发布，26H1供应链大批量产线建设完成，26M8开启大规模量产。国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自于二开、导览、巡检等。在这个阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。全球将会迈入机器人“军备竞赛”，重点关注五大方向：(1)特斯拉链的收敛:特斯拉链已经迭代4年，目前硬件供应链趋于收敛的拐点。围绕确定性和空间，重点关注:拓普集团、三花智控等。(2)技术迭代与收敛:看好电驱动新技术(谐波磁场电机、GaN)、灵巧手(电子手套...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600882 妙可蓝多 收入表现亮眼，成长趋势明显 买入 维持 0.620 30.59 饮料乳品 null

本期内容提要： 【油价回顾】截至2026年3月27日当周，国际油价继续保持高位震荡。本周初，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，油价单日暴跌10%。随后，伊朗否认与美国谈判，油价再次反弹。截至本周五（3月27日），布伦特、WTI油价分别为105.32、99.64美元/桶。 【原油价格】截至2026年03月27日当周，布伦特原油期货结算价为105.32美元/桶，较上周下降1.09美元/桶（-1.02%）；WTI原油期货结算价为99.64美元/桶，较上周上升1.41美元/桶（+1.44%）；俄罗斯ESPO原油现货价为99.52美元/桶，较上周下降3.39美元/桶（-3.29%）。 【海上钻井服务】截至2026年3月23日当周，全球海上自升式钻井平台数量为368座，较上周减少1座，其中东南亚增加1座，北美、南美分别减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为136座，较上周增加1座，其中非洲减少1座，欧洲、其他地区各增加1座。 【美国原油供给】截至2026年03月20日当周，美国原油产量为1365.7万桶/天，较上周减少1.1万桶/天。截至2026年03月27日当周，美国活跃钻机数量为409台，较上周减少5台。截至2026年03月27日当周，美国压裂车队数量为159部，较上周减少5部。 【美国原油需求】截至2026年03月20日当周，美国炼厂原油加工量为1659.8万桶/天，较上周增加36.6万桶/天，美国炼厂开工率为92.90%，较上周上升1.5pct。 【美国原油库存】截至2026年03月20日当周，美国原油总库存为8.72亿桶，较上周增加692.6万桶（+0.80%）；战略原油库存为4.15亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.56亿桶，较上周增加692.6万桶（+1.54%）；库欣地区原油库存为3094.5万桶，较上周增加342.1万桶（+12.43%）。 【美国成品油库存】截至2026年03月20日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24144.7、1276.8、11993.6、4429.4万桶，较上周分别-259.3（-1.06%）、-16.6（-1.28%）、+303.2（+2.59%）、+67.1（+1.54%）万桶。 【全球原油浮仓+在途库存】截至2026年3月27日当周，全球原油在途+浮仓库存为11...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603606 东方电缆 2025年报点评：海外收入同比高增，存货及合同负债创历史新高 买入 维持 2.700 21.37 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601865 福莱特 2025年报点评：行业竞争优化，盈利有所改善 买入 维持 0.550 27.92 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002240 盛新锂能 2025年报点评：Q4锂价上涨毛利率提升，26年再上台阶 买入 维持 2.270 18.57 能源金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002202 金风科技 2025年报点评：风机毛利率超预期拐点已现，绿醇放量在即 增持 维持 1.000 27.56 风电设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603697 有友食品 2025年报点评：一次性费用拖累25Q4业绩，全渠道发力势能不变 买入 维持 0.640 17.24 休闲食品 null

国内宏观观点： 当前国内经济的关键在于五个问题的后续演变。一是油价上涨和输入型通胀的持续性，部分制造业行业可能受到成本冲击，生产和需求都会受到影响。二是一线城市二手房销售存在季节性走弱的风险。2023年和2025年两次二手房市场复苏都在三四月“小阳春”后季节性转弱，因此需关注地产销售季节性回落的影响。三是社零的韧性，今年服务消费强劲，而商品消费成为消费的短板，叠加涨价冲击和补贴减弱，“短板多短”可能成为影响经济的重要变量。四是高油价下，出口的总量冲击和替代效应孰强孰弱，高通胀带来全球经济和贸易总量走弱，但同时我国制造业对原油依赖低，加上新能源产品竞争力强，对其他国家的出口替代效应会加强。五是固定资产投资的正增长能否持续，一方面PPI转正有利于提高固投名义增速，但另一方面，历史经验表明开门红后投资增速趋于回落，二者对冲之下，3月后的投资增速变化不确定性较强。 海外宏观观点： 投资者是理性的，而特朗普的出现打破了这一假设，使得短期市场充满了大量噪音，交易的运气成分（波动率）开始大于基本面价值分析（理性预期收益）。无论是什么交易，核心建议都是多看少做。在高度不确定性的地缘环境下，我们给出对三类资产的判断：①黄金。黄金与原油为抛物线关系，从预期降息到预期不降息的过程，是黄金冲击烈度最大的时候。如果TACO，则宽货币，黄金回升，如果冲突激化，则重回避险交易。②原油：高波动，上行斜率&空间大于下行，配置价值体现（唯一可降低组合波动，对冲风险的品种）。③美股：存在非下行的下跌空间，当前跌幅不大原因有三：①美股投资者认为美国要么赢要么TACO，但特朗普TACO的条件之一是美股暴跌，构成逻辑矛盾；②投资者通过Put而不是降低仓位对冲宏观β的风险；③非总量出身的管理人更可能选择look through做长期配置型策略，因为地缘的可交易性太低。 权益市场观点： 中东局势预期影响仍在发酵，特朗普taco对市场的影响在逐步减弱，海峡“关闭”接近一个月，油、气断供的风险正在由预期逐步转变为实质性冲击，亚太地区对油气依赖度较高的国家会逐步进入供给快速收缩的阶段。地缘政治扰动对风险偏好产生冲击第一阶段暂时结束，市场阶段性反弹后，市场在面临实质性冲击之后仍然可能再次受到负面影响。即便短期内海峡“开放”，油气设施和运输恢复影响的传导也并未完全结束，原油价格中枢上移的趋势下，全球进入停滞状态的风险加大，...

投资要点： 本周医药市场表现分析：3月23日至3月27日，医药指数上涨1.56%，相对沪深300指数超额收益为2.97%。本周五创新药强势大涨，带领医药指数整体上涨3.7%，其中信立泰、热景生物、舒泰神等2025年表现强势的创新药个股涨幅居前。同时，我们建议关注Q1预期业绩较好的板块或个股，其中CRO板块值得重点关注。1）创新药建议关注，A股）恒瑞医药、信立泰、君实生物、华纳药厂、上海谊众、泽璟制药、热景生物、科伦药业、福元医药、苑东生物；港股）中国生物制药、三生制药、信达生物、康方生物、科伦博泰、石药集团、翰森制药。同时，关注Q1业绩有望表现亮眼的方向：2）出口类的CXO及产业链如药明康德、百奥赛图、美迪西、益诺思、昭衍新药等；3）经营稳健、低估值类且26年有望迎来行业或个股基本面变化的标的如华润三九、通策医疗、方盛制药、马应龙、可孚医疗、恩华药业、羚锐制药等。4）2026年医疗新科技如AI医疗、脑机接口、手术机器人、基因检测有望迎来重磅进展，建议积极关注东微半导、麦澜德、鱼跃医疗、阿里健康、微创机器人、西山科技等。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量283家，下跌个股186家，涨幅居前个股为美诺华（+40.73%）、万邦德（+38.81%）、富祥药业（+27.61%）、华纳药厂（+23.24%）和康拓医疗（+21.04%）。跌幅居前个股为科源制药（-19.92%）、长药退（-18.18%）、多瑞医药（-15.61%）、明德生物（-11.81%）和中红医疗（-10.14%）。 长护险全国推行在即，建议关注康复护理相关赛道。近年我国处于加速老龄化阶段，2013-2024年我国65岁以上人口占比已经由9.7%增长至15.6%。当前，我国60岁及以上老年人口达3.2亿，其中失能老人约3500万，医疗需求较大。近日《关于加快建立长期护理保险制度的意见》发布，预计到2028年底，长期护理保险制度将在全国范围基本实现全覆盖。从首批15个试点城市率先探路，到国家试点扩围至49个城市全面实践，根据新华社报道，当前的长期护理保险制度已覆盖约3亿人，累计惠及超330万失能群众，基金支出超千亿元。预计长护险将逐步打开养老照护、康复辅具等市场的中长期增量空间。 投资观点及建议：经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出...

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：1-2月工业企业利润同比增长15.2%。 要闻：国家主席习近平在河北雄安新区考察；国务院总理李强出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲；中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》；市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会；针对美对华两起301调查，商务部发布公告，分别就美国破坏全球产供链相关做法和措施、美国阻碍绿色产品贸易相关做法和措施，对等发起两项贸易壁垒调查。 资产表现回顾 本周沪深300指数下跌1.41%，沪深300股指期货下跌1.70%；焦煤期货本周上涨4.82%，铁矿石主力合约本周上涨0.12%；货币基金收益率上涨1BP至1.27%，余额宝7天年化收益率持平于1.00%；十年国债收益率下行1BP至1.82%，活跃十年国债期货本周下跌0.01%。 资产配置建议 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。截至北京时间3月27日，中东局势的最近进展是，美国提出推迟打击时间以及和谈，伊朗则通过中间人回应美15点停火提议。我们认为，一方面，从双方的诉求看，目前达成长期的、稳定的停火协议结果可能性较小，另一方面，如果中东局势陷入僵局，恢复霍尔木兹海峡适度通航符合中东地区多方利益。但整体来看，我们认为中东局势短期内很难回到升级之前的状态，受此影响，部分国际机构和市场机构开始调整对经济增长的预期：本周经合组织发布最新经济展望报告，预计美国经济增速将从2026年的2.0%放缓至2027年的1.7%，美国今年通胀率将达4.2%，远高于美联储预期，受高能源价格拖累，欧元区经济增速预计将在2026年降至0.8%；德国政府内部测算显示，若中东冲突持续，2026年德国GDP增速或降至0.5%，远低于此前1.0%的预测水平；华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率，穆迪分析模型显示，未来12个月美国陷入衰退的概率已升至48.6%，高盛则将衰退概率预测上调至30.0%。我们认为在全球经济增长和通胀前景不确定的背景下，我国稳定的基本面将是支撑人民币资产价格的有利因素。 风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。

格隆汇3月28日｜伊朗：东北部城市马什哈德启动防空系统。

TORONTO, March 28, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- (TSX: CBNK) Mulvihill Canadian Bank Enhanced Yield ETF (the “Fund”) announces results of operations for the year ended December 31, 2025. Increase in net assets attributable to holders of units amounted to $47.04 million or $3.75 per unit. As at December 31, 2025, net assets attributable to holders of units were $130.48 million or $11.86 per unit. Cash distributions to unitholders totaling $8.67 million or $0.70 per unit were paid during the year.