本周金属价格普遍上涨，工业金属表现分化，沪铝、沪镍分别受中东及印尼影响，价格小幅下跌，国内铜库存持续去化。美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，核心通胀压力相对温和但强化了美联储鹰派预期。当前市场核心变量是霍尔木兹海峡的地缘政治局势，其通过能源价格直接影响通胀路径和货币政策预期，进而决定有色金属与贵金属的轮动方向。若美伊谈判僵持，能源价格高企将压制有色金属需求，同时推升衰退预期，贵金属相对表现可能更优；若谈判成功、能源价格回落，通胀压力缓解将为美联储转向创造条件，从而利好有色金属行业，但铝价短期可能受氧化铝供应恢复压制。美伊谈判在猜忌与不信任中进行，博弈的过程或导致市场频繁转向，关注谈判进程对于有色行业影响。 支撑评级的要点 美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，霍尔木兹海峡地缘博弈与美联储鹰派预期交织决定未来有色金属轮动方向。美国通胀数据出现超预期反弹，3月CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，主要受霍尔木兹海峡封锁导致的能源价格高企驱动，其中汽油价格暴涨21.2%，贡献了整体涨幅的近四分之三。这一数据强化了市场对美联储维持鹰派立场的预期推动美元指数和美债收益率上行，对黄金等贵金属形成直接压力。然而，剔除能源和食品后的核心CPI环比仅上涨0.2%，同比上涨2.6%，显示通胀压力仍主要集中于能源领域，尚未完全传导至核心消费品。 当前市场聚焦本周末美伊在巴基斯坦举行的谈判，其结果将决定能源价格和通胀路径的走向，本周美伊未能达成共识，第二轮谈判时间尚未公布。展望后续，若谈判陷入僵局，海峡继续封锁，能源价格高企将推高生产成本并抑制需求，利空有色金属，而当市场开始向衰退预期定价时，贵金属表现或好于其他有色金属；反之，若谈判成功、海峡开放，能源价格回落将缓解通胀压力，美联储可能重新考虑降息，利好有色金属行业。短期内，氧化铝原材料恢复供应可能压制铝价，不过由于中东受袭铝厂复工周期较长，年内铝供给仍将受限。综合来看，市场正处于地缘政治风险、通胀预期与货币政策预期的多重博弈中，霍尔木兹海峡局势是短期核心变量，其演变将直接影响各类资产的相对表现。 赞比亚与阿根廷政策推动全球铜供给扩张，长期供应格局有望改善。赞比亚财政部长穆索科特瓦内周五表示矿业公司计划扩产，在2026年将铜产量提升至约100万吨，同比增长约12.3%，并设定了2031年达到300万吨的长期目标。若实现，202...

波士顿动力2028年开始年产3万台，智元分拆四足机器人业务 波士顿动力Atlas2028年启动大规模量产，并进入起亚汽车制造供应链。Atlas计划于2028年启动量产，年产能3万台。部署路径方面，其将先于HMGMA工厂进行测试，2028年启动大规模工厂部署，承担零件分类、序列工序等16项关键制程；2029年扩展至起亚佐治亚州AutoLand工厂；2030年进一步延伸至零部件组装。投资规划方面，起亚计划到2030年投资49万亿韩元，其中约21万亿韩元用于电动化、自动驾驶及机器人等未来竞争力领域。 智元分拆旗下四足机器人业务，成立独立子公司智元酷拓。智元酷拓明确2026年营收目标为5亿元，并规划2030年实现年出货30万台、营收100亿元，其中海外收入占比超35%。其四足业务并非传统“机器狗”，而是具备AGI能力的四足机器“人”，致力于实现基于端到端模型与具身智能的全场景理解、自主任务规划及L3级全地形智能驾驶。智元酷拓董事、COO兼营销服总裁邱恒称下一代旗舰机型D2Max定位为行业首个全地形L3级智驾四足机器人，可在仓库、管廊等环境稳定执行物流搬运等任务。 投资建议 当前机器人板块整体位置较低，产业端量产节奏与场景落地逐步清晰，看好板块持续性行情。建议关注已进入头部车厂供应链或具备明确工业场景验证的机器人本体企业。

子行业周度核心观点： 整体观点：德业股份强势高增长的一季报预告，并对后续行业景气度给出积极展望，再次引爆整个储能/锂电板块beta，验证我们上周提出的：户用光储是能够在最短时间内立竿见影的反映地缘动荡和油气价格波动对新能源需求刺激的行业。本周荷兰宣布将2026年海风项目拍卖规模扩容一倍至2GW，成为继英国、法国之后，第三个在伊朗战争爆发后宣布加快海风项目开发的欧洲国家。我们再次强调，海风（开源）和户用光储（节流）作为欧洲提升能源自主可控所采取的核心手段，将显著拉动相关行业的需求增速与景气度。本周我们统计了2026年初以来国内BC组件招标规模已达12.4GW，远超2025全年的4.3GW，验证了高银价背景下，更易实现无银/减银工艺的BC组件，综合竞争力及终端客户认可度均有显著提升，继续看好BC及无银/少银产品加速放量并实现超额利润。整体继续推荐：1）储能/锂电/锂电材料：德业业绩&指引双双超预期，思格新能港股即将上市，看好锂电材料弹性；2）风电（欧洲出海&整机）：荷兰海风招标扩容；3）光伏：受益高银价的BC+无银化（爱旭股份），太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化）；4）电网设备：国内外需求高景气共振（思源电气）；5）绿氢氨醇：海外需求边际变化显现、国内项目进入投产确收。 储能&锂电：德业Q1超预期引爆beta；思格新能登陆港交所望再掀热潮；宁德时代发力矿端+AIDC电源，以约41亿元认购中恒科技投资新增注册资本，增资完成后将持有中恒科技投资49%股权；宁德时代聘请紫金矿业创始人陈景河担任矿业部分顾问；清陶能源正式向港交所递交IPO申请，冲刺固态电池港股第一股。电池排产预期向好，材料环节具备价格弹性，继续重视Q2锂电高景气机会。 风电：荷兰2026年海风项目拍卖扩容意义重大，伊朗局势缓和不改响欧洲海风需求长期逻辑，看好欧洲海风装机天花板进一步打开，国内风电优质供应链出海机会明确，继续推荐。 光伏：2026年至今国内BC组件招标规模已远超2025全年，继续看好BC+无银/少银产品获取超额利润及增量市场份额（爱旭股份）；钧达股份Q1毛利率大幅提升驱动净利润转正，航天能源新业务布局完善，继续重点推荐。 电网&工控：1）平高、许继、西电发布25年年报，均强调提升经营质量同时加速拓展海外市场&新兴业务布局，考虑26年国内配网集采&电表降价压力缓解，特高压&主网建设提速、...

核心观点： 机器人：景气度加速向上，智元机器人开启AI发布周，一级融资热情高涨，“百亿俱乐部”持续扩容。 智元机器人开启AI发布周并密集发布多项技术，新款人形机器人A3亮相并启动首批规模化交付。4月7日至4月14日智元AI发布周，智元在每个工作日发布一项具身智能领域的物理AI关键技术突破，目前已正式开源AGIBOTWORLD2026数据集、开源一站式仿真开发平台Genie Sim3.0、发布新一代具身基座大模型Genie Operator-2、发布世界模型迭代版本Genie Envisioner World Simulator2.0。4月9日，智元新款人形机器人A3在“擎天租城市合伙人生态大会”上正式亮相，首批A3预计将于4月起陆续交付，成为行业内首批规模化交付的A3。 千寻智能30天内累计融资额达30亿元，估值突破200亿元。4月7日，千寻智能宣布完成新一轮10亿元融资，继2月完成近20亿元融资后，在短短30天内再次获得资本加持，累计融资额达30亿，公司估值突破200亿元。本轮融资由顺为资本、云锋基金联合领投，达晨财智、某头部人民币基金、银河源汇、图灵基金、新鼎资本、庚辛资本等重磅加持。 地瓜机器人完成1.5亿美元B2轮融资，估值突破百亿，跻身“百亿俱乐部”。4月8日，地瓜机器人宣布完成1.5亿美元B2轮融资，B轮累计融资额达2.7亿美元。融资完成后，地瓜机器人投后估值达15亿美元（约108亿元人民币），正式跻身“百亿俱乐部”。地瓜机器人将全面加速商业和开发者生态的全球化布局，以软硬协同、端云一体的具身智能原生技术底座为支撑，推动全球机器人产业创新。 众擎机器人完成2亿美元B轮融资，估值突破百亿元人民币。4月9日，众擎机器人宣布，近日正式完成总额2亿美元的B轮融资，本轮融资落地后，公司估值突破百亿元人民币。本轮融资由河南投资集团汇融基金继A2轮投资后再度领投B轮，头部产业资本立讯精密重磅战略入局、联合领投，黄浦江资本等老股东本轮继续跟进加码。 投资建议 具身智能赛道一级融资热情高涨。据公开数据统计，2026年开年以来，国内具身智能领域已披露的融资总额超200亿元，头部企业如接连斩获大额融资。从硬件炫技到大脑竞速。早期机器人融资聚焦在电机扭矩、关节自由度、灵巧手精度等硬件参数，26年融资热潮则呈现出鲜明的“大脑导向”。新晋的百亿元估值独角兽阵营中，自变量机器人、千寻...

报告要点： 本周(2026.4.7-2026.4.10)市场回顾 1)本周包含四个交易日(2026.4.7-2026.4.10)，计算机（申万）指数大幅上涨6.17%，结束了连续数周的下跌，主要受市场环境的影响。本周上证指数上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，创业板指上涨9.50%。2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为7.72%、5.58%、5.70%。 本周重点公告 1)海光信息发布《2026年第一季度报告》：2026年第一季度，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，实现扣非归母净利润5.97亿元，同比增长34.99%。 2)新北洋发布《2025年度业绩快报》：2025年，公司实现营业总收入27.88亿元，同比增长17.34%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长55.19%，实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长156.62%。3)柏楚电子发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入21.96亿元，同比增长26.52%，实现归母净利润11.13亿元，同比增长26.04%，实现扣非归母净利润10.27亿元，同比增长25.07%。4)国能日新发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长49.58%。 投资观点 受国际形势变化的影响，本周计算机（申万）指数跟随市场大幅反弹，上涨幅度达到6.17%。本周，Anthropic对外公布，公司年化收入(ARR)超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长，Claude需求持续加速。上一轮融资中，Anthropic的投后估值为3800亿美元，较2025年9月的1830亿美元增长108%。此次ARR冲破300亿美元，华尔街机构预估Anthropic在上市前的估值将涨至4000亿美元至5000亿美元，主要基于公司年化收入在过去三年的持续增长，市场定位也逐渐从“OpenAI的追赶者”变更为“分庭抗礼的竞对”。同时，Anthropic称已与谷歌和博通签署新协议，将获得数吉瓦的下一代TPU算力，将于2027年开始投入使用，为前沿Claude模型提供支持，...

投资逻辑 本周加密市场由于国际关系而表现反复，FedWatch定价4月利率不变概率约97.9%、加息25bp概率约2.1%。美联储3月会议纪要显示，越来越多的官员建议在会后声明中加入相关表述，提及在特定条件下加息的可能性。加密总市值为2.44万亿美元，环比上周上涨6.1%。比特币收盘价为72,979美元/枚，环比上周增长10.1%；以太坊收盘价为2,245美元/枚，环比上周增长9.3%。目前BTC持仓均价约为54,182美元/枚，较上周增长；加密货币恐惧贪婪指数本周为45，处于“中性”区间，情绪较上周转暖。期权市场相对看跌未来一周行情，看涨下半年行情。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.55万亿美元，环比上周上涨10.6%。本周Coinbase现货累计成交113亿美元，环比上周增长19.9%。 全球政策与产业新闻方面：美国联邦存款保险公司提出新监管提案，拟定发布挂钩的加密货币不享有存款保险保障。不丹18个月内抛售70%比特币储备，主权挖矿实验或已终止。Ethena拟将中性套利交易扩展至股票与大宗商品市场。Polymarket官宣重大升级，包括全面重构交易引擎及推出原生加密货币Polymarket USD。 公司新闻方面：Coinbase获得澳大利亚金融服务牌照，将提供加密货币和股票永续合约交易。Circle CEO计划于下周访韩会见银行及CEX以推动USDC采用，也推出新产品CPN托管支付，允许金融机构加入并在CPN上运营。Visa推出AI自主购物平台，支持AI代理自主完成商品浏览与支付。Tether发布QVAC SDK作为AI通用构建模块，QVAC是一个模块化、高效、以本地优先为核心设计的AI平台，能够在任何设备、平台和操作系统上运行，从高性能工业服务器到灯泡中的微型芯片都适用。Securitize任命前美SEC官员Brett Redfearn为公司总裁及董事会成员。Bitmine上市纽交所主板，并宣布回购授权规模提高至40亿美元。Bitget拟进军股票IPO市场，支持认购热门未上市股票。摩根士丹利计划探索加密领域的代币化和税务解决方案。 投资建议与估值 当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎。若行情回暖，建议关注受益于USDC规模增长、受益于万物交易所发展，或者受益于中国香港牌照发放的公司。 相关标的 Circle、Robinhood、Coinbase...

机器人产业正处于一个拐点。 公司正在快速扩张 33% 美国公共机器人公司市值增长 24% 公共机器人公司平均收入增长率 87% 企业价值增长：私营机器人独角兽 退场人数正在增加 6 2024年及2025年超过2.5亿美元的收购 9 2024&2025年市值超过5亿美元的初创机器人公司 巨大的市场顺风推动投资增长 200亿美元 今年对机器人的投资达到历史新高 3x 通用机器人领域的增长，由人工智能引发的颠覆推动 两倍 国防机器人领域的增长，由政府需求推动

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605338 巴比食品 门店扩张提效，新店型打开增长空间 买入 维持 1.400 20.00 食品加工 null

板块最新观点 乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ 客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。 摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆鑫通用。 注：下文本周指4/6-4/12 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688418 震有科技 核心网有望规模化推进，海外需求释放成长弹性 增持 首次 -0.320 -125.86 0.560 73.11 通信设备 null

投资观点： （1）国家统计局4月10日公布的数据显示，中国3月CPI同比上涨1.0%，预期1.2%，前值1.3%。中国3月CPI环比-0.7%，预期-0.2%，前值1%。中国3月PPI同比上涨0.5%，预期0.40%，前值-0.90%。中国3月PPI环比上涨1.0%，前值0.4%。 （2）CPI同比增速有所回落。3月CPI同比增速回落至1.0%，主因是春节因素消退影响食品和服务价格，输入性因素影响工业消费品价格。一方面，食品价格受天气转暖供给增加、节后需求回落等因素影响，环比由上月的上涨转为下降；长假过后消费需求季节性回落较多，加之节后部分服务业供给有所增加，服务价格有所回落。另一方面，受国际输入性因素、国内部分产品需求回升等影响，工业消费品价格涨幅继续扩大。展望后市，中东局势恶化，使得国际油价大幅上涨，CPI也受到能源价格回升影响。不过，当前食品价格偏低和内需释放缓慢，可能持续拖累CPI同比增速表现。预计今年CPI同比较去年温和升高。 （3）PPI同比有望保持正增长。3月PPI价格表现受两方面主要影响，一是受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行，是PPI环比涨幅扩大的主要原因，二是节后工业企业、建筑项目逐步复工复产，用能用钢等需求有所回升。展望未来，“反内卷”+“扩大内需政策”有望继续对2026年基础原材料和工业品价格带来支撑。同时，近期，受中东地缘冲突因素影响，国际油价保持高位运行，预计年内PPI同比增速都将保持正增长，并且同比增速有望震荡上行。

国内宏观政策：聚焦服务业发展与产业链安全，资本市场改革持续深化 近期（3月29日-4月11日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，4月10日，中共中央总书记习近平会见中国国民党主席郑丽文，强调在坚持“九二共识”、反对“台独”的共同政治基础上，推动两岸关系和平发展。同时，习近平总书记就服务业发展作出重要指示，要求顺应人口结构变化、消费结构升级和产业结构转型趋势，推动服务业优质高效发展。国务院总理李强召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要进一步提高宏观政策实施效能，增强前瞻性、针对性、协同性。要着力推动服务业优质高效发展，通过先进制造业和现代服务业深度融合、双向赋能，支撑产业体系整体跃升。 基建与产业方面，国务院发布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，针对外国国家、地区和国际组织以及外国组织、个人损害我国产业链供应链安全的行为，建立相应的应对机制。多项产业发展规划密集出台，包括《关于更好服务实体经济推进电子商务高质量发展的指导意见》、《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》等。 货币政策方面，中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会强调，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。会议指出，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。 地产政策方面，多地密集优化住房公积金政策，从提高贷款额度、放宽使用条件等多个方面支持刚性和改善性住房需求。杭州将最高可贷额度提升至180万元，符合条件最高可再上浮70%；武汉将异地贷款范围扩大至全国，并取消户籍限制。消费政策方面，商务部推出优化离境退税2.0版措施，出台推动商品消费扩容升级的措施，推动“以旧换新”“以旧换优”；商务部等九部门印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》。 金融监管方面，资本市场改革持续深化，多项监管新政落地。创业板改革方面，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，支持未盈利企业上市，完善股权激励机制。短线交易监管方面，证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，进一步规范证券市场短线交易行为，明晰认定标准、划清监管边界。 贸易方面，美中贸易全国委员会近日率其成立以来规格最高、规模最大的企业代表团到访广州、深圳，进行经贸对接和交流活动。 海外宏...

周度回顾（0407-0412）研究所 周三，4月8日。（1）根据央视新闻4月8日早间8点左右的报道，据伊朗方面当地时间8日凌晨消息，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫已邀请伊朗和美国代表团前往巴首都伊斯兰堡开展谈判。夏巴兹·谢里夫还表示，伊美双方停火将于伊朗时间8日凌晨3时30分（北京时间8日8时）生效。（2）根据新华社4月8日早间7点左右的报道，伊朗迈赫尔通讯社8日凌晨援引伊朗最高国家安全委员会秘书处声明报道，与美国的谈判将于4月10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡开始，为期两周。（3）根据央视4月8日早间7点左右的报道，伊朗外长阿拉格齐当地时间8日凌晨表示，如果对伊朗的袭击停止，未来两周内船只将能够安全通过霍尔木兹海峡。（4）根据央视4月8日早间7点左右的报道，伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。（5）根据新华社4月8日早间7点左右的报道，美国总统特朗普7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”

投资要点： 电力设备26Q1业绩前瞻：看好“十五五”国内电力设备需求 2026年1—2月，我国电力建设形势良好。（1）发电方面：1—2月火电新增装机1996万千瓦（同比+203%），水电新增122万千瓦（同比-36%），风电新增1104万千瓦（同比+15%），太阳能新增3248万千瓦（同比-18%）。火电建设呈高速增长态势，风电相对平稳，水电和太阳能则有显著下滑。（2）电网方面：1—2月国家电网固定资产投资达到757亿元，同比大幅增长81%，其中技改和配网项目增速明显，截至3月6日，国家电网生产技改和配网基建项目完成投资337.3亿元，同比增长超150%。（3）储能方面：1-2月国内储能用锂离子电池产量增长84%，国内新型储能新增装机总规模为24.18GWh，同比+472.06%。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。 投资分析意见：“十五五”期间我国电力建设有望维持较高水平，（1）电网：重点推荐许继电气、华明装备、国能日新等，建议关注：平高电气、国电南瑞、思源电气、四方股份、南网科技等；（2）风电设备：重点推荐金风科技（H）、中天科技、东方电缆，建议关注运达股份、海力风电、亨通光电等；（3）发电设备：重点推荐东方电气，建议关注哈尔滨电气；（4）储能：推荐海博思创，建议关注阳光电源、德业股份等；（5）核聚变：推荐合锻智能，建议关注天工国际、景业智能。 环保26Q1业绩前瞻：垃圾焚烧运营稳定，供气+炉渣等有望加速成长 垃圾焚烧运营平稳，供气+炉渣涨价+收并购协同+出海等推动公司增速提升。市政水务及固废整体运营稳定，固废板块整体受益于供气拓展、炉渣涨价（得益于金属价格上涨及金属提炼技术提升）、收并购协同、出海业务逐步兑现等，部分水务公司受益战略扩张及污水处理价格调整，板块利润指标整体或呈现稳中有增趋势。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。 投资分析意见：1）市政环保：盈利稳定，现金流及分红持续提升，环保红利资产机会凸显，推荐永兴股份、瀚蓝环境、光大环境、军信股份，建议关注洪城环境、海螺创业、兴蓉环境、绿色动力、粤海投资等；2）绿色甲醇：氢能消纳+航运减碳有望推动绿色甲醇需求放量，推荐中集安瑞科，建议关注中国天楹、复洁科技等。 煤炭2026Q1业绩前瞻：Q1头部煤企受益降本利润或同比...

行业观点： 1)上周（4/7-4/10）大消费板块全线上涨，仅食品饮料微跌。家用电器、食品饮料、纺织服饰、社会服务、美容护理、商贸零售周涨跌幅分别为+1.85%、-0.03%、+3.73%、+3.66%、+0.96%、+3.31%食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是来伊份（+32.79%）、民爆光电（+38.83%）、富春染织（+20.07%）、翠微股份（+13.63%）、桂林旅游（+14.31%）、水羊股份（+7.84%）；领跌的个股分别是岩石股份（-15.44%）、宏昌科技（-17.16%）、棒杰股份（-5.63%）、ST沪科（-18.60%）、黄山旅游（-3.83%）、延江股份（-14.26%）。2)移动电源新国标落地，龙头份额有望提升。近期，我国首个移动电源专用强制性国家标准正式公布，将于2027年4月1日实施，设12个月过渡期。新规从电池安全、循环寿命、智能管理、产品溯源、生产管控五大维度全面升级。在通用国标基础上，新增针刺试验、循环老化析锂检测，强化电芯本质安全；要求唯一编码溯源、异常信息存储，并明确全流程生产管控，全面抬升安全门槛。当前行业质量隐患突出，2024年市监总局抽检不合格率约19%，行业协会电商抽检不合格率达36%，安全相关不合格项占7.3%，公共场所起火爆炸事件频发。不合格主因系中小企业偷换元器件、品控不严，即便获3C认证仍存漏洞。新国标实施后，合规成本大幅提升，低端产能、三无产品及不合规小厂将加速出清，行业集中度显著提升。投资建议重点关注两类企业：1）电芯行业基础深厚、安全技术领先的龙头生产企业，凭借品控能力与技术优势，盈利水平有望修复；2）品牌打法成熟、渠道覆盖广泛的头部品牌，凭借合规能力与渠道壁垒，份额有望快速提升。 3)三部门规范互联网平台价格竞争，重构行业发展逻辑。4月9日国家市监总局、发改委、网信办三部门联合召开互联网平台价格合规指导会，部署落实4月10日正式实施的《互联网平台价格行为规则》，全面整治平台“内卷式”价格竞争，对互联网及OTA平台行业与资本市场形成深远影响。据消费保平台数据，2025年外卖平台相关投诉已达51434件。中国饭店协会指出，大额补贴行为导致价格下行，全国餐饮行业人均消费额从2022年的43元降至33元。OTA领域，携程因强制酒店“自动跟价”、干预定价权遭监管立...

投资要点： 事件：证监会于4月10日发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，核心推出增设创业板第四套上市标准等八大维度系统性改革举措。同日，深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见，标志着新一轮资本市场深化改革向纵深推进。 市场定位：错位协同科创板，全面赋能新质生产力高质量发展。本次改革进一步明确创业板“服务成长型创新创业企业”的核心定位，与科创板形成错位发展、优势互补的格局，全面提升资本市场对新质生产力的服务能力。科创板突出“硬科技”特色，重点服务关键核心技术攻关企业；创业板则侧重前沿技术的引入、转化与应用，在支持战略性新兴产业的同时，积极覆盖优质未盈利创新企业、新型消费与现代服务业领域优质企业，进一步扩大资本市场对实体经济的服务覆盖面。 融资端改革：以第四套上市标准为核心，全链条优化企业融资服务。本次改革以融资端制度创新为核心抓手，以第四套上市标准为突破，从上市准入、发行配套、审核机制、持续融资、风险防控五大维度，构建适配成长型创新创业企业发展规律的融资服务体系。 1）第四套上市标准落地，大幅提升板块包容性。本次改革新增第四套差异化上市指标，彻底打破对企业盈利的硬性依赖，精准覆盖新兴产业与未来产业优质企业：其中针对已进入产业化落地阶段的新兴产业企业，设置“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于30%”的标准，突出企业成长性；二是针对仍处于技术突破期的未来产业企业，设置“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占累计营业收入的比例不低于15%”的标准，强化企业创新性。同时配套差异化风险防控措施，对首发上市未盈利企业股票简称添加“U”标识，控股股东、实控人及董监高在企业盈利前三个完整会计年度内不得减持首发前股份，兼顾制度包容性与风险底线。 2）建立IPO预先审阅机制，引导市场理性定价与“长钱长投”。建立IPO预先审阅机制，发行人可在正式申报前申请预先审阅，审阅阶段文件、过程及结果不对外公开，正式申报后无重大事项变化可简化审核问询，兼顾创新企业技术信息保护与审核效率。此外，深化新股发行承销机制改革，新增约定限售方式，向锁定比例更高、锁定期更长的投资者倾斜配售比例，统一执行3%的高价剔除比例，同时将中小盘股战略配售比例上限分别上调10个百分点，更好发挥战略投资...

投资要点： 本周观点：由恺英网络战略投资的自然选择研发的AI陪伴应用《EVE》正式上线，首日最高位列iOS应用免费榜第二位，目前AI赛道持续兑现产业进展。2025年年报和2026年一季报披露陆续开启，关注绩优公司基础业务的稳健度，及AI叙事的弹性交易机会，重点关注具备新品储备及长线内容运营能力的头部厂商。 游戏方面：【巨人网络】发布2026年第一季度业绩预告，26Q1实现归母净利润10-12亿元，同比增长187.47%—244.96%；扣非归母净利润9.5-11.5亿元，同比增长162.19%—217.38%。《超自然行动组》贡献较大弹性增长。此外，完美世界《异环》预计国内4月23日/海外4月29日正式上线，我们判断：1）类GTA城市结构为功能型载体，核心作用是承载世界观、提升内容密度及调节游戏节奏，框架延展性较强，在内容扩展、活动承载与长期版本运营层面适配性高，对后续产能要求相对可控；2）目前玩法拼接完成度高，未出现“系统互相掣肘”的结构性风险，运行稳定性有保障。基于26年新产品周期陆续开启，部分公司可能存在投资机会。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【掌趣科技】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【富春股份】【禅游科技】【祖龙娱乐】等。 AI应用方向：由恺英网络战略投资的自然选择研发的AI陪伴应用《EVE》正式上线，首日最高位列iOS应用免费榜第二位，该产品展现更具“活人感”的对话，以及较为多元的商业化模式，我们认为是AI+陪伴+游戏化重要的一次产品探索。目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，大厂AI产品进度仍是核心，且延续此前观点，我们认为AI入口竞争后续会持续演绎，手机端侧（苹果等）、超级APP（微信、抖音等）和垂直AI平台（类似豆包、元宝、千问、智谱等）将从不同维度持续推进AIAgent入口用户层面的教育和圈定，同时通过不同方式完成应用层生态的连接和统一。建议重视产品落地且有收入结构的应用方向。相关方向梳理：1）具备流量优势的平台公司：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等；2）聚焦大厂产业链布局的相关公司：①字节链：以广告+内容...

行业核心观点： 上周申万电子指数上涨10.64%，在31个申万一级行业中排第2，跑赢沪深300指数和创业板指数。在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长，原厂DRAM供应处于趋紧状态，存储原厂更主动地推动合约价上调并加快价格传导节奏，二季度原厂DDR5价格整体上涨约30%。据CFM最新价格显示，2026年4月，DDR5RDIMM32GB/64GB/96GB价格上涨至650美元/1220美元/1980美元。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）存储，在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长，原厂DRAM供应处于趋紧状态，存储原厂定价权稳固，更主动地推动合约价上调并加快价格传导节奏，二季度原厂DDR5价格整体上涨约30%。据CFM最新价格显示，2026年4月，DDR5RDIMM32GB/64GB/96GB价格上涨至650美元/1220美元/1980美元。（2）面板，根据TrendForce集邦咨询数据，2026年4月，电视面板部分尺寸、显示器面板价格预计上涨，笔电面板价格预期持稳。（3）AI芯片，根据TrendForce集邦咨询调查，2026年英伟达的高端AI芯片出货结构将出现变化，受到国际形势变化、供应链仍需时间调校等因素影响，预估Hopper、Rubin系列占其整体高端GPU出货比例将下降，进而推升Blackwell系列占比从61%大幅成长至71%，主导市场的地位更加巩固。（4）PC，根据IDC数据，2026年第一季度，全球PC出货量同比增长2.5%，达到6560万台。尽管2026年首季数据向好，但元器件短缺和经济下行的影响已开始显现，全球各区域市场的增长势头均出现明显回落。IDC预计，随着整机价格持续上涨，未来几个季度PC出货量还将进一步下滑。分厂商来看，2026年第一季度，联想、戴尔、苹果、华硕等厂商的出货及市场份额相对2025年第一季度均有所增长，2026年第一季度市场份额前五合计为76.1...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002392 北京利尔 传统业务稳健发展，新兴业务落地拓新空间 买入 维持 装修建材 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603889 新澳股份 2025年报点评：Q4业绩高增，看好毛价上行期释放盈利 买入 维持 0.820 10.69 纺织制造 null

投资要点： 本周医药市场表现分析：4月7日至4月10日，医药指数上涨0.92%，相对沪深300指数超额收益为-3.49%。本周受伊朗战争缓和预期的影响，大盘强势反弹，医药指数表现相对一般，创新药板块在前期强势反弹后，近期横盘调整。但是，我们认为目前创新药板块估值仍处于较低位置区间，随着AACR、ASCO等大会的临近，创新药板块有望酝酿新一轮行情，建议关注基本面强劲或者有催化的个股。1）创新药建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026年有实质性临床进展的个股和BD预期差大的个股，建议关注：A股）信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟制药、热景生物、恒瑞医药、科伦药业、福元医药、苑东生物、广生堂、泰恩康等；港股）康方生物、三生制药、翰森制药、科伦博泰、中国生物制药、石药集团、信达生物、荣昌生物等。同时，关注Q1业绩有望表现亮眼的方向：2）出口类的CXO及产业链如药明康德、百奥赛图、美迪西、益诺思、昭衍新药等；3）关注跨界标的如“医疗+光学”业务布局的海泰新光等。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量316家，下跌个股150家，涨幅居前个股为美诺华（+23.98%）、万泽股份（+23.09%）、纳微科技（+22.96%）、药康生物（+16.75%）和奥美医疗（+16.49%）。跌幅居前个股为长药退（-34.48%）、诚达药业（-24.47%）、联环药业（-18.46%）、海特生物（-17.56%）和双鹭药业（-16.04%）。 ZG001改构自氯胺酮但又无成瘾性，有望颠覆抑郁症治疗格局，建议关注华纳药厂。抑郁症全球高发，全球抗抑郁药市场ResearchandMarkets预计2030年将达176亿美元。国内抑郁症患者超3800万，其中伴有自杀意念或行为（MDSI）的患者比例高达53.1%。由于传统抗抑郁药起效较慢，难以应对自杀等精神科急症，临床急需超速效、高安全性的治疗方案。目前，强生的Spravato（艾司氯胺酮鼻喷雾剂）作为全球唯一获批的MDSI药物，2025年销售额达16.96亿美元（同比+57.4%），强生预计其2027年销售额至少30亿美元。然而，该药具有成瘾性及副作用，在国内被列为一类精神药品，应用场景限于院内。华纳药厂的ZG001胶囊改构自氯胺酮，在保留强效抗抑郁活性的同时，革除其药物依赖、拟精神病样等严...

前两交易周（2026.3.30-2026.04.10）社会服务板块上涨0.54%，在申万一级31个行业排名中位列第20。清明假期数据表现良好，文旅出行市场维持高景气运行，我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 前两交易周上证综指累计上涨1.85%，报收3986.22。沪深300累计上涨2.98%，报收4636.57。社会服务板块上涨0.54%，在申万一级31个行业排名中位列第20。社会服务板块跑输沪深300指数2.43pct。社会服务子板块及旅游零售板块2个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（+2.68%）、教育（+0.67%）、酒店餐饮（-1.32%）、旅游及景区（-1.92%）、旅游零售（-3.64%）。 据航班管家，3.30-4.05全国民航执行客运航班量103266架次，环比上周减少3.85%，是19年同期水平的104.72%。其中国际航班量12879架次，恢复至2019年的89.86%，环比+1.13%。 双周要闻 清明假期出行总人次及总消费平稳增长。据交通运输部数据，今年清明假期三天全社会跨区域人员流动量预计达8.4亿人次，日均2.8亿人次，同比增长约6%。据文旅部数据，假期全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%。出行市场景气度较高，居民文旅消费需求持续释放。本次清明受益于部分地区春假安排叠加连休，长线出行、亲子游较受关注，航空、高铁乘客中未成年人占比提升，800公里以上出行旅客人数增幅明显。服务消费领域，据商务部数据全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%，商务部重点监测的78个商圈客流量、营业额分别增长6.0%、6.7%。 期待“五一”假期景气度延续。清明假期部分印证了灵活假期安排下出行消费需求可得以释放。今年五一假期，灵活安排休假也能形成更长假期。据同程旅行数据，清明假期热度有望延续，“五一”假期的旅游产品搜索热度在清明期间环比提升超过320%。消费者面对燃油费用提升预期下的“囤机票”、以及避开高峰出行人群的“反向旅游”等行为热度较高。 投资建议 清明假期出行数据表现良好，看好全年服务消费需求持续释放。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复...

事件概况 2026 年 4 月 10 日，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》， 证监会深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》有关部署， 创业板改革是提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能的重要举措。 事件点评 （1）突出板块功能定位：进一步发挥创业板主要服务成长型创新创业企业的板块特色和优势，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业上市。 （2）优化发行标准，提高审核效率：增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。第四套标准具体有两项核心指标：一是预计市值不低于 30 亿，近一年营收不低于 2 亿，近三年营收复合增长率不低于 30%，主要适用于新兴产业领域企业；二是预计市值不低于 40 亿，近一年营业收入不低于 2 亿，近三年累计研发投入不低于 1 亿且占营收比例不低于 15%，主要适用于未来产业领域企业。充分发挥地方政府作用，试点开展由地方政府向证监会和深圳证券交易所推送拟在创业板发行上市企业信息。 （3）严把入口关，强化全过程监管：压实深圳证券交易所审核主体责任和资本中介“看门人”责任。突出扶优限劣监管导向，加强上市公司分类监管。完善并严格落实退市制度，加大退市过程中投资者保护力度。 （4）完善制度，深化投融资改革：引导上市公司合理融资、按需融资，推出再融资储架发行制度。支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司。在创业板引入做市商制度，增强市场内在稳定性。引入创业板相关 ETF 盘后固定价格交易机制，推出更多创业板相关 ETF 产品和期权品种，适时推出创业板股指期货。优化战略投资者认定标准，支持符合条件的中长期资金作为战略投资者参与创业板上市公司定向增发。 投资建议 （1） 从资本市场角度来看，推出更多产品、引入做市商制度、优化战略投资者认定标准能够提高资本市场的内在稳定性。（2）从券商角度来看，创业板改革能够创造更多业务机会。 2024、 2025 年，创业板 IPO 规模分别为 226、 253亿元。 在强化突出支持成长创新的导向后，预计创业板 IPO 规模及占比有望提升。（3）从创投公司角度来看，允许未盈利企业上市，进一步通畅项目退出渠道...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688475 萤石网络 2025稳步增长，26Q1净利YOY+32%，好于预期 增持 调高 0.900 30.24 计算机设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601139 深圳燃气 燃气批发业绩高增速 2026年有望持续贡献增量 买入 维持 0.630 11.56 燃气Ⅱ null

l投资要点 26年以来，全国二手房市场走出量升价稳、核心领涨的修复行情，一季度迎来三年来最强“小阳春”，市场流动性显著改善。从交易规模来看，克尔瑞监测重点20城二手房成交面积一季度同比环比均改善，一线城市领跑回暖。消费建材细分领域中，如防水、涂料、管材、石膏板等细分板块价格均已见底，在原材料涨价背景下，龙头的顺价能力会逐步体现，以及市场份额会加速向龙头集中，关注：东方雨虹、北新建材、三棵树等。 水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。 玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。 玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。 消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。 l上周行情回顾 过去一周（04.06–04.12）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+3.42%），上证指数（+2.73%），深证成指（+7.16%），创业板指（+9.50%），沪深300（+4.41%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第11位。 l风险提示： 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

投资要点： 国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2026年1-2月国内光伏新增装机32.5GW，同比-17.7%，较2025年12月下降19.9%。 组件出口：根据海关总署数据，2月组件出口额143.1亿元，同比+19.7%，环比-0.2%。2026年1-2月累计出口额286.4亿元，同比+0.8%。根据Gessey盖锡新能源统计，2025年1-2月国内光伏组件出口量32.3GW，同比-11.7%。 逆变器出口：2月逆变器出口额同环比增长。根据海关总署数据，2026年2月逆变器出口额57.3亿元，同比+75.9%，环比-3.7%。2026年1-2月累计出口额116.8亿元，同比+52.3%。分大洲看，2月国内逆变器对欧洲出口19.9亿元，同比+83.8%，环比-15.9%；对亚洲出口21.1亿元，同比+76.9%，环比+15.7%；对拉丁美洲出口4.7亿元，同比+5.5%，环比+2.5%；对非洲出口5.8亿元，同比+76.5%，环比-5.1%；对北美洲出口1.8亿元，同比+104.7%，环比+23.1%；对大洋洲出口3.9亿元，同比+237.6%，环比-27.0%。 太阳能发电量：1-2月太阳能发电量同比增长9.9%。根据国家统计局数据，2026年1-2月我国规上太阳能发电量920.4亿千瓦时，同比+9.9%，在全国规上工业总发电量占比为5.86%，环比+0.95pct。我国12月规上工业总发电量15718亿千瓦时，同比+4.1%，火电/水电/核电/风电发电量分别同比+3.3%/+6.8%/+0.8%/+5.3%。 重点推荐：光储方向：海博思创、阳光电源；BC新技术方向：爱旭股份；供给侧方向：大全能源、福莱特；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份，关注博迁新材。关注太空光伏：连城数控、拉普拉斯、晶盛机电、帝科股份、迈为股份。 风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险等。

医药行业观点 1.医疗器械面临内卷问题，拓展寻求新机遇 根据医装数胜数据，2026年国内医疗装备市场面临较大的竞争压力，2026年1~3月，医疗影像设备、体外诊断设备、外科手术设备、理疗康复设备市场规模分别较同期下降了21.12%、9.52%、18.59%、8.33%。除放疗设备、生命支持设备实现了增长，整体装备市场继续承压。出口方面，2026年1~2月，医疗器械出口额86.69亿美元，同比增长17.64%，其中医院诊断与治疗设备出口额40.20亿美元，同比增长19.22%；保健康复用品出口额17.26亿美元，同比增长20.52%；医用敷料、一次性耗材：出口额同比分别增长11.95%和13.36%。出海已成为器械行业突破内卷获得增量的主要突破口。虽然医疗器械行业可以通过研发推出新产品获得市场，但区别于创新药，器械的专利限制和研发模式，专利授权出海的模式很难实施。器械行业面临竞争内卷的环境，需要取得突破，选择不同的路径和方式。开发海外市场，目前是成果最为显著的，不同品类海外市场开发程度存在差异，但即使是已经相对成熟的低值耗材市场，中国供应量的占比仍在持续提升。医疗器械是一门多学科集成行业，集合光电材料等多学科。部分医疗器械企业掌握上游光学，材料学的核心技术，不仅可开发医疗产品，可以开发非医疗产品。跳出传统医疗领域，拓展求新成为更多医疗器械企业的出路之一。2020-2023年也是中国医疗器械收获丰富的4年，部分器械企业把握机遇积累了大量的资金，相对于跨界转型也有充足的现金储备。 2.坚持创新的长期价值，关注临床数据发布 上周4月7日至4月10日，创新药指数上涨0.25%，对比前两周（3月23日至4月3日），创新药指数反弹幅度已收敛。自3月中以来，创新药的快速反弹部分来自对前期（2025年9月初至2026年3月初）宽幅调整，大幅跑输市场的修复。从个股来看，康诺亚-B、基石药业、诺诚健华、康方生物等涨幅已超过25%。未来创新药的行情能否延续，我们认为需要观察PD-1/VEGF双抗等关键临床数据发布。2025年创新药行情主要依靠BD催化，但进入2025年9月之后，市场对BD落地逐步钝化，2026年在1~2月创新药板块在落地多个重要BD之后，创新药指数也基本持平。BD预期的前置和事件交易的模式导致创新药的估值大幅波动。BD交易虽然给了远期交易总额，给予创新药海外价值的锚点，但最...

大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨2.7%、4.4%、9.5%。日均成交金额为2.03万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.61万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比也小幅上升。美伊双方达成脆弱停火，局势仍有变数，市场或维持震荡。目前美伊局势已从全面军事对抗，转为巴基斯坦斡旋下的脆弱临时停火，并即将开展首轮谈判。4月中下旬，美国航空母舰及其护航舰艇，以及调配的爱国者导弹防御系统等将抵达中东。以色列持续袭击黎巴嫩真主党武装是否继续扰动局势仍有待观察。叠加随着股市反弹进入压力位，后续若美伊谈判进程不及预期，则市场仍有回落并检验3月底低点的可能。 A股配置策略：配置层面，聚焦业绩确定性，反弹阶段继续围绕超跌品种及高景气板块布局，若谈判破裂则增配高股息板块。业绩披露阶段，建议继续关注产业链年报与一季报高确定性的AI算力硬件及上游涨价材料，关注受益国产替代的半导体设备、芯片与材料，关注创新药上游CXO龙头。高景气板块方面，继续关注锂电板块，4月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产环比增7.3%。若美伊谈判进展受阻、市场情绪再次回落，则关注国有大型银行以及高油价受益品种。 宏观经济及政策动态 3月，CPI同比增速1%，一季度同比增速0.83%，高于2025年全年的0.1%，以及2025年四季度的0.6%，主要原因是食品和能源价格同比增速回升。核心CPI同比增速1.1%，一季度同比增速1.2%，持平于2025年四季度，物价运行平稳。受供给冲击影响，PPI同比增长转正。3月，PPI恢复正增长，同比增速0.5%，较上月上升1.4个百分点。未来，若原油价格维持高位，则会支撑CPI、PPI同比增速，但内需仍有待加强，核心CPI增速或保持相对稳定。从高频数据看，3月，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比上年3月下降15%，较上月增长60%，2026年以来累计零售423.6万辆，同比下降17%；政府债券净融资9629亿元，同比少融资5126亿元，财政对经济的支持力度或阶段性放缓。 行业中观监测 上周，钢铁产业链开工率上升，化工、汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率上升；集装箱吞吐量下降。4月1-6日，全国乘用车市场零售14.9万辆，同比较去年4月同期下降29%，环比较上月同期下降20%。上周，猪肉...

报告摘要 核心观点: 本轮美以伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价飙升并持续在高位。资金担心持续的高油价传引发美国通胀滞涨甚至衰退。美、伊双方均提出过收费版的有条件通航方案，分歧在于收费主体的不同，不过这意味着海峡新秩序已经有了初步的画像。因此，未来股票市场走势或取决于逐步抬升的通胀和海峡新秩序的形成，哪个更快。美国和伊朗北京时间4月8日早（美国东部时间7日晚）宣布停火并开启为期两周的谈判，本周全球主要股市全面上涨。虽然，美伊双方的停火条款内容存在出入，但这在一定程度上为不确定的局势初步安装了护栏。同时，部分资金也将此次停火谈判视为特朗普的又一次“TACO”。虽然未来中东局势或仍将反复，但我们更倾向于海峡新秩序或能在全球通胀失控之前形成。在此情景假设下，本轮原油供给冲击对于全球经济或为一次性损失，对于未来长期现金流折现的影响也较为有限，本次冲突低点或已形成，后续市场视角有望回归基本面。我国的能源供给保障能力比较强，应对外部市场波动具有较好的基础条件，受到影响相对其他国家或更为可控。2026年前三个月我国已公布的经济数据中，多个数据超市场预期。2月工业企业营收、名义库存、实际库存同步上行，进入阶段性主动补库，经济复苏态势良好。PMI价格端剪刀差走扩或指引PPI向上。但结构上，若需求端力度不足，价格传导不畅，可能导致上中下游行业盈利能力分化。后续需关注需求端修复情况。伴随再通胀进程加速，等待供需平衡、涨价趋势传导，A股非金融石油石化盈利增速有望进一步修复，A股有望进入盈利驱动阶段，延续慢牛行情。 4月股价与当年全年业绩相关性较高，是对全年盈利进行前瞻定价的时间窗口。建议关注全年业绩预期高增且近期业绩预期改善的方向，两项指标均排名前30的行业包括电视广播Ⅱ、能源金属、普钢、造纸、装修装饰Ⅱ、通信设备、玻璃玻纤。 中航证券军工组认为，后续需重点关注两大主线：一是行业“十五五”规划推进情况；二是年报及一季报业绩预告的密集披露，业绩确定性高的细分龙头有望获得资金青睐，静待基本面验证。 投资建议： 往后看，中东局势形成初步护栏，中性假设下海峡新秩序或可在全球通胀失控之前形成，本次冲突低点或已形成，后续市场视角有望回归基本面。而当前中国经济超预期复苏，A有望进入盈利驱动阶段，本轮经济转型牛有望延续，中国新能源产业有望迎来重要机遇。二季度，中东局势或仍存在反复，结合日历效应...