格隆汇3月31日｜截至2026年03月30日，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为15288.36吨，较前一个交易日减少121.10吨。

美元抹去了早盘涨幅，美国国债收益率下跌，之前据媒体报道，美国总统唐纳德·特朗普告诉助手，他愿意在霍尔木兹海峡不重新开放的情况下结束对伊朗的军事行动。美元即期指数跌0.1%，早盘一度上涨0.1%。10年期美国国债收益率跌2个基点至4.33%。 责任编辑：王永生

人类经济发展史上，每一轮技术革命催生的建设热潮，都难逃资本狂热涌入、预期过度透支、最终走向出清的周期轮回，铁路基建、电信光纤、页岩油开发无一例外，而当下承载人工智能算力需求的数据中心建设浪潮，正成为和平时期规模最庞大的资本投入项目，全球五年内相关投资规模直指9万亿美元，这场空前的资本盛宴，究竟是智能时代的基础设施奠基，还是即将破裂的超级泡沫，答案藏在中美两大核心市场的博弈与布局之中。 这场算力竞赛的核心策源地在美国，以Meta、Alphabet、微软、亚马逊、甲骨文为首的五大科技巨头，主导了全球AI数据中心的资本狂潮，Visible Alpha的分析师预估显示，这五家企业计划在五年内投入近3万亿美元资本支出，其中绝大部分流向AI数据中心及配套算力基建，2026年单年资本支出便将达到4700亿至5000亿美元，同比激增60%至70%，占罗素1000指数成分股总资本支出的比重逼近40%，烧钱速度远超2000年互联网泡沫巅峰时期。从具体企业布局来看，亚马逊以约2000亿美元的年度资本支出领跑，全力押注AWS云服务与自研芯片配套算力集群；Alphabet单年投入1750至1850亿美元，聚焦TPU自研芯片集群与全球AI基建扩张；Meta、微软的年度支出也均突破千亿美元，甲骨文则斥资推进Stargate项目，大规模部署高端AI芯片，整个美国科技行业的资本开支与营收比重升至34%至39%，远超互联网泡沫时期32%的峰值，债务驱动的特征愈发明显。 看似激进的投入背后，美国巨头的财务压力已悄然显现，自由现金流出现断崖式恶化，谷歌自由现金流预计骤降90%，亚马逊甚至可能陷入自由现金流负值区间，为维持天量投资，2025年五大巨头已发行大量高息债券，未来三年相关债务规模或将显著攀升。与此同时，美国AI数据中心还面临着电力、芯片、土地的三重资源瓶颈，美国本土未来或将出现显著的电力缺口，部分已建成的GPU集群因电力供应不足陷入闲置，而英伟达新一代芯片迭代周期缩短至1年，AI基础设施3至5年的快速折旧周期，进一步压缩了投资回本窗口，更严峻的是投入产出的严重失衡，全球AI相关年收入规模相对有限，而年度数据中心资本支出已接近4000亿美元，远高于历史上铁路泡沫、电信泡沫时期的比值，泡沫化特征已经十分明显。即便如此，美国巨头依旧具备穿越周期的底气，手握巨额现金及等价物，AAA/AA+的顶级信用评级让...

2025年业绩的扭亏为盈，是康希诺生物发展的关键转折点。 随着年报季深入，康希诺生物（6185.HK，688185.SH）用一份优于预期的成绩单，向市场展示了其从“研发投入期”迈入“成果兑现期”的硬核实力。 核心产品放量驱动盈利反转，创新管线多点开花 根据年度业绩公告显示，康希诺生物2025年实现营业总收入10.68亿元，同比增长26.18%；实现归母净利润2787.27万元，成功实现扭亏为盈，盈利能力迎来实质性修复。在疫苗行业整体承压的背景下，这份成绩单已超行业平均水平。 驱动业绩反转的引擎，是公司核心产品的持续放量与经营效率的全面提升。 亚洲首款四价流脑结合疫苗曼海欣®（MCV4）市场接受度不断提高。2026年2月，该产品适用人群扩龄至6周岁，实现从婴幼儿到学龄儿童的全覆盖，市场空间进一步扩容。 如果说财务数据的反转是“果”，那么业务的纵深布局则是“因”。 在肺炎疫苗领域，国内首款采用CRM197和破伤风类毒素（TT）双载体的13价肺炎球菌多糖结合疫苗（PCV13 i ）于2025年9月上市后，更高价次的24价肺炎球菌多糖结合疫苗PCV24已于2026年初获批临床，梯次有序的产品矩阵正在布局中。 在百白破管线，婴幼儿用吸附无细胞百（组分）白破疫苗DTcP已纳入优先审评，青少年及成人用Tdcp完成III期临床入组，未来有望实现全生命周期覆盖。国际化步伐同样在加快，曼海欣®已发往印尼市场并已通过Halal认证，迈出出海坚实一步；MCV4、PCV13 i 生产基地获得马来西亚PIC/S GMP认证，为海外注册上市奠定重要基础；吸入式肺结核疫苗在印尼获批临床，进一步验证了公司技术平台的国际认可度。 政策支持：生物医药成为新兴支柱产业，创新价值迎重估 2026年两会政府工作报告明确提出打造生物医药等新兴支柱产业，为中国创新医药行业带来发展新机遇。 康希诺生物依托多年技术积累，已形成病毒载体疫苗、合成疫苗、蛋白结构设计与VLP组装、mRNA疫苗以及制剂与给药技术五大核心技术平台，构建多技术路线协同发展的创新体系，布局脑膜炎、肺炎、百白破、结核病、带状疱疹等重点疾病领域，持续完善全生命周期产品矩阵。在政策红利加持下，以康希诺生物为代表的具备自主创新能力的头部企业，其内在价值有望迎来系统性重估。 小结 2025年业绩的扭亏为盈，是康希诺生物发展的关键转折点。短期而言，曼海欣®扩...

格隆汇3月31日｜截至2026年03月30日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1046.13吨，较前一个交易日减少3.43吨。

A knife-wielding attacker with suspected mental illness who was shot twice by police in Hong Kong’s Kwai Chung has died after spending 10 days in hospital in critical condition. The government on Tuesday confirmed that the 43-year-old suspect, identified by the surname Chung, was pronounced dead at Princess Margaret Hospital in Kwai Chung at 8.47pm on Monday. The incident occurred in the early hours of March 21 at the Kwai Chung section of Castle Peak Road, when three officers fired a total of...

格隆汇3月31日｜韩国总统李在明：需对能源危机作出更积极的回应。敦促民众参与节油。向可再生能源转型比以往任何时候都更加紧迫。

Torsten Asmus/iStock via Getty Images Fund performance ▪ Columbia Short Term Bond Fund Institutional Class shares returned 1.16% for the three months ending December 31, 2025. The fund's benchmark Bloomberg 1-3 Year Government/Credit Index returned 1.16% for the same period. ▪ Most fixed-income sectors recorded positive excess returns over similar-duration Treasuries during the fourth quarter, with spread movements being mixed across sectors (duration measures the sensitivity of a bond to changes in interest rates). The fund's out-of-benchmark allocation to structured products was the largest contributor to relative outperformance. High-yield corporates also contributed positively to relative performance. ▪ The fund's duration was slightly long relative to the benchmark, with exposure to maturities longer than three years. The fund was underweight in one-to-three-year maturities to balance the overweight to longer maturities. The net impact was that duration and yield-curve positioning modestly detracted during the quarter. The yield curve steepened, with maturities shorter than three years seeing their yields rally, while longer maturities sold off. The two-year Treasury yield decreased eight basis points (bps), while the five-year Treasury yield increased five bps. (A basis point is 1/100th of one percent.) Market overview Returns were positive across the U.S. bond market for the fourth quarter. With indicators suggesting that economic growth was softening, the U.S. Federal Reserve followed up September's quarter-point reduction in its benchmark overnight lending rate with equivalent cuts in October and December, leaving the fed funds target rate in the 3.50% to 3.75% range. In conjunction with its October meeting, the Fed announced an end to the quantitative tightening program under which it had reduced the size of its balance sheet by not reinvesting the proceeds from maturing bonds. The Fed's December commentary cited a softening employment backdrop but also in...

格隆汇3月31日｜日本首相高市高市早苗：将考虑对向日本提供重要物资的国家提供支持和进行合作。已在经济产业省下设工作组，以确保重要物资供应。医疗必需品绝不能短缺。

【有線新聞】據了解，積金局建議上調強積金供款的收入下限至10,500元，上限亦增加至4萬元，每月供款最多增加500元。 現時強積金供款月薪下限及上限分別為7,100元及3萬元，消息指，積金局建議上調金額，下限會提高至10,500元，收入低過這水平的僱員毋須供款，而供款的月薪上限就會提升至4萬元，意味月薪超過3萬元的僱員，每月強積金供款額增加至最高2,000元，比現時多500元。 據了解，提高上限後，每年增加供款總金額達到80億元。積金局之後會諮詢不同持分者，預期7月中向政府提交報告，計及立法程序，最快明年才實施。 翻查資料，強積金制度自2000年實施以來，供款入息下限及上限各自上調兩次，其中對上一次增加供款入息上限是在2014年，而下限就在2013年增加至目前水平。按法例積金局要每四年檢討入息水平最少一次，對上一次檢討因為考慮到經濟環境及社會負擔能力而未有調整。

格隆汇3月31日｜欧洲斯托克50指数期货涨0.05%，德国DAX指数期货涨0.15%。

市场监管总局发布2025年“小微企业质量认证提升行动”工作情况的通报，据统计，全国各地累计出台配套激励政策1816项，提供“认证贷”等金融信贷支持约1235亿元，落实财政补贴9.3亿元；488家认证机构共减免认证费用约1亿元，免费培训覆盖72.2万家企业，精准帮扶7.9万余家企业，解决关键质量问题约4.8万个，培育质量管理人才约13.8万人，间接带动新增就业约14.3万人。参与提升行动的小微企业平均年营收增长约14.8%，利润率平均提升约6.8%，质量成本平均下降约12.2%。同时，企业创新投入持续加大，研发投入占营收比例平均增长7.6%。(市场监管总局)

当一笔总额最高达27.5亿美元的BD交易落地，市场对AI制药的讨论，开始从“技术是否成立”，转向“价值如何定价”。 2026年3月29日晚间，英矽智能（Insilico Medicine, 03696.HK）在发布2025年度业绩的同时，披露与全球医药巨头礼来（Lilly）达成对外授权及全球研发合作：首付款1.15亿美元，叠加开发、监管及商业化里程碑付款与销售分成，交易总价值最高可达27.5亿美元。这一量级，在当前全球生物医药BD市场中，已属于典型的“头部定价”。 如果说BD交易定义了外部对其技术能力的定价上限，那么英矽智能2025年的业绩表现则提供了内部商业模式的现实锚点。2025年公司实现收入5624万美元，现金储备达3.93亿美元，在行业融资环境趋紧的背景下，展现出少有的财务韧性与持续造血能力。 当“顶级药企背书”与“收入结构成型”在同一时间窗口出现，英矽智能所传递的，已不再是单点突破，而是一种从“AI工具”走向“AI制药体系”的范式切换信号。在这一节点上，英矽智能正在尝试回答一个更具行业意义的问题：当AI真正进入药物研发主流程，其价值应当如何被系统性定价。 切入顶级药企战略腹地，礼来为何投下27.5亿美元“信任票”？ 在全球生物医药的价值链中，对外授权（BD）协议向来被视为管线含金量最真实的“温度计”与“信用证”。英矽智能与礼来（Lilly）达成的这项研发合作，无论从财务规模的爆发力，还是合作结构的纵深感来看，都足以载入AI制药产业的里程碑史册。 根据协议条款，这笔交易展现了极具冲击力的财务底色：礼来将向英矽智能支付高达1.15亿美元的首付款。在生物医药行业普遍面临募资寒冬、现金流即生命的当下，这笔“真金白银”的进账不仅直接优化了英矽智能作为上市公司的资产负债表，更极大地提升了其自研管线向临床深处推进的“安全边际”。 而后续涉及开发、监管及商业化的里程碑付款总额最高可达27.5亿美元，外加基于未来销售额的分级特许权使用费。这种“巨额首付+长尾高弹性”的结构，本质上是顶级药企对英矽智能研发产出高度确定性的一种“溢价定投”。 深究交易细节，我们可以窥见更为深刻的专业认可和愿景同步。双方的合作涵盖了两个维度：一是“全球独家许可”，礼来获得了一项处于临床前阶段、具有潜在“同类最佳（Best-in-class）”水平的新型口服治疗药物；二是“共同研发”，双方将利用Ph...

京东集团-SW(09618.HK)：拟发行人民币计价优先票据，用于偿还债务及一般公司用途 FX168财经

京东集团-SW(09618.HK)：拟发行人民币计价优先票据，用于偿还债务及一般公司用途 news.fx168news.com

A year on from “Liberation Day”, Trump’s tariffs have fueled a change in global supply chains — just not in the way he envisioned.

财联社3月31日讯（编辑 刘蕊） 在伊朗战争冲击下，国际油价本月有望创下史上最大月度涨幅。 而麦格理集团的策略分析师在报告中警告称，如果伊朗冲突持续到6月底，且霍尔木兹海峡仍基本处于航运禁运状态，布伦特原油价格可能会飙升至每桶200美元，从而将美国汽油价格推高至每加仑约7美元。 布伦特油价或飙升至200美元/桶？ 麦格理策略师彼得·泰勒（Peter Taylor）领导的团队在其报告中，为石油市场的前景制定了两种情景预测。 其中，在可能性较大的情况（概率为60%）中，伊朗战争很快就会结束，价格会从目前接近每桶108美元的水平迅速回落，经济损害也会得到控制。 但在第二种情形中（麦格理认为其发生的概率为40%），伊朗战争可能会持续更久，其对市场的破坏效果也会持久得多，其后果被策略师们描述为“前所未有的”——在这一情景下，油价可能会升至200美元/桶甚至更高。 “尽管如今全球经济对石油的依赖程度远低于50年前，但如果这种情况持续下去，我们不会惊讶于油价会达到历史高位（超过200美元）并持续一段时间。” 这种担忧得到了埃及总统阿卜杜勒·法塔赫·萨西（Abdel Fattah al-Sisi,）的呼应。他在开罗的一次能源会议上警告称，供应中断和价格上涨可能会使油价超过每桶200 美元——他特别强调，这种预测是基于现实的，绝非夸张。 全球石油供应中断规模已经巨大 当前，石油市场供应中断的规模已经相当惊人。由于霍尔木兹海峡基本处于关闭状态，麦格理公司估计， 到3月底，全球约有13%的石油产量被迫停产 ——这一影响已经超过了20世纪70年代石油危机或海湾战争的峰值。2025年，全球每天消耗近1.05亿桶石油及相关产品。 尽管国际能源署成员国持有的应急储备（超过12亿桶）能够提供一定的缓冲作用，但策略师们指出，这些储备只能缓慢释放。而亚洲一些国家已经面临柴油和航空燃油的实物短缺问题。 策略师们写道：“倘若海峡持续关闭较长一段时间，油价就必须涨至足以破坏全球历史上巨大石油需求量的水平。” 全球经济恐陷入衰退 如果油价达到每桶200美元，麦格里分析师团队预计相关讨论将迅速转向全球经济衰退，届时全球经济增长率将较2025 年下降约一个百分点。各国央行将面临滞胀环境——经济增长乏力的同时通货膨胀率居高不下，这与上世纪70年代的情况如出一辙。 据麦格理银行称，在美国，美联储将面临就业增长近乎为零...

记者从中国科学院近代物理研究所获悉，近日，该研究所、重离子科学与技术全国重点实验室超重核研究团队与合作者利用兰州重离子加速器国家实验室加速器装置，首次成功合成了新核素锫-235及其阿尔法衰变子核镅-231。该研究为理解重核区原子核的核结构、衰变特性等提供了重要实验依据，进一步拓展了核素的认知版图。相关成果发表于《物理快报B》。研究团队利用中国超重元素研究专用加速器（CAFE2）提供的极高流强的氩-40束流轰击金-197靶，通过熔合蒸发反应，在充气反冲核谱仪（SHANS2）上首次合成了锫-235与镅-231。基于单原子核灵敏的探测鉴别技术，团队观测到三条具有能量-位置-时间关联的阿尔法衰变链，首次测量了锫-235和镅-231的阿尔法衰变粒子能量分别为7632keV和7109keV，并测量了镅-231的半衰期为75秒、阿尔法衰变分支比为17%。这些研究结果进一步拓展了缺中子锫和镅同位素的阿尔法衰变系统性。(央视新闻)

近期，OpenAI 确认无限期搁置 ChatGPT 的「成人模式」，将重新聚焦公司的其他核心业务。 这一功能最早被设想为向通过年龄验证的用户开放更自由的内容，但在内部反对、投资人压力以及未成年人风险争议之下，最终被按下暂停键。 早在 2025 年，OpenAI 公开内部一项名为「Citron（柠檬）」的模式，虽然外界都把这个模式称为「成人模式」，但实际上，这是一个完全具有真实感的 AI 模式。比如，它没有安全词、敏感限制，用户可以完全让它扮演任何关系的角色，它也会减少对话打断次数，也不会拒绝回答用户提出的问题。 （图源：Mashable） 但也正是这种过于「拟人化」的设想，让 OpenAI 陷入巨大的舆论争议。OpenAI 内部评估时就有员工表示，该模式自由度太大，色情、暴力等话题都被无上限开放，一旦开放将会引起巨大的问题。 不过，对于 OpenAI 的「保守」， 另一种声音则指出，「Citron（柠檬）」的意义在于推动更多「陪伴型 AI」的进步，是 OpenAI 亲手把这个方向扼杀在摇篮里。 一边是追求更开放、更拟人化的 AI，一边是谨慎对待 AI 的道德边界线，无论讨好哪一边，这都像一个解不开的局。 大家都在期待更「开放」的 AI 这两年时间里，AI 的用法发生了翻天覆地的变化，从一开始的聊天问答、到生图做视频，再到 Openclaw 横空出世，让AI 真正开始给用户打工。随着用法变得多元化，用户对 AI 的期待也更高，比如 AI 不能太像「AI」，而是要像家人、朋友，甚至可以扮演恋人的角色。 问题在于，只要产品沿着这个方向继续走，亲密关系、性、暧昧、欲望这些内容几乎不可能永远被排除在外。因为对很多用户来说，所谓“更像人”，本来就不只是说话更流畅、回答更聪明，而是它能不能进入那些过去只属于真人关系的场景。的确，OpenAI 在最初的设想里，这些内容的确也向经过年龄认证的用户开放。 （图源：Medium） 不过，面对巨大的争议，OpenAI 还是选择临门一脚刹住车了。 其实从市场来看，「陪伴型 AI」的确拥有不小的受众。媒体 TechCrunch 在一份报告中提到，2025 年全球仍在活跃且有收入的 AI companion app 已经达到 337 款，其中光是 2025 年新上线的就有 128 款，全年收入预计可达到 1.2 亿美元。 换句话说，愿意用 AI ...

Source: Bloomberg, 6:58

The dollar is on track for its best month since September 2022 as war in the Middle East upends energy markets, buffets economic forecasts, and sends investors rushing to the world’s primary reserve currency. Buoyed by those haven flows, the Bloomberg Dollar Spot Index is up about 3% this month. The US position as the world’s largest producer of oil has also supported the currency amid a surge in global energy prices, as have fading expectations for global growth. “The dollar rallied as a safe haven bid on weakening global growth expectations,” said Noah Buffam, strategist at CIBC Capital Markets. Investors have favored the dollar since the disruption to global energy markets — particularly the shuttering of the Strait of Hormuz — highlighted Europe and Japan’s dependence on oil and natural gas imports. Traders, positioned for dollar weakness before the conflict, quickly abandoned those wagers. They now hold more than $7 billion in bullish bets in the derivatives market, the most since December. Some Wall Street banks that held a dim view on the dollar heading into the year — JPMorgan Chase & Co. and Goldman Sachs Group Inc. among them — are now reconsidering their stance on the US currency. However, day-to-day swings in global risk sentiment and news headlines make updating forecasts exceedingly difficult. Expectations that the Federal Reserve will cut interest rates this year, meanwhile, have foundered as renewed inflationary fears drive traders to reconsider. In the options market, bets on dollar gains dominate the outlook for the next month, although positioning for the period beyond that shows that expectations are for the strength to fade. What Bloomberg Intelligence Says... “The dollar’s haven virtues have revived since the start of the Iran war as it quickly became clear this wasn’t a local conflict with fading FX impact. Dollar bulls can lean on elevated risk aversion, though the price action has underwhelmed so far, which is consistent with our view that t...

四屆一級方程式總冠軍韋特本再對新賽制表達不滿，考慮季尾退出。 韋特本日前接受英國廣播公司訪問，指每日跟自己說好好享受新賽制，但真的很困難，正考慮季尾從F1退役。這位28歲紅牛車手頭三站有一站壞車退賽，另外兩站得第六和第八。 今屆改制，用油電比例各半的動力單元，亦增加以電能驅動的超車模式。但多位車手無法適應，夏斯的比亞文在日本站因為一下子提高約50公里時速，戰車失控衝出賽道撞欄，幸好比亞文沒大礙。賽會正開會研究解決方案。

(RTTNews) - The China stock market has tracked higher in back-to-back sessions, collecting almost 35 points or 0.9 percent along the way. The Shanghai Composite Index now sits just beneath the 3,925-point plateau and it may add to its winnings again on Tuesday.

开年至今，全民掀起了一股“龙虾热”， 以OpenClaw为代表的开源AI智能体迅速走红，全球用户忙着养数字员工“干活”，Token消耗量呈指数级暴涨。 为此，英伟达CEO黄仁勋表示发Token当工资；阿里、腾讯也纷纷将Token作为员工福利，这事听起来似乎有点魔幻，但随着Token价格水涨船高，“算力即薪酬”的预言也快成真了。 近日，阿里云、百度云、腾讯云相继对AI算力、存储等相关产品进行调价，最高涨幅超30%。今年1月，亚马逊AWS、谷歌云已先一轮涨价，打破了云计算行业“只降不升”的定价惯性。 云巨头们的涨价理由也高度一致：算力需求持续攀升，核心硬件及相关基础设施成本显著上涨。简单来说，算力的供给已经赶不上消耗。 国家数据局指出，2024年年初，中国日均Token调用量为1000亿；到今年3月，调用规模已突破140万亿，两年增长超千倍，一场“Token革命”正在照进现实。 当AI时代的竞争从“拼模型”转向“争算力”，科技大厂也在加速重构战略版图，谁能更高效地“燃烧”Token，谁就将掌握未来商业的定价权。 云厂商集体“涨价” Token为什么一下子变得金贵？先搞清楚什么是Token。 Token是AI处理信息时最小的一份“计算单位”，当我们将一句话、一段代码、一张图片交给AI时，它会被切割成一个个Token，大模型再去理解、预测和生成。 简单来说，我们可以将Token理解为发电厂里的计量单位“千瓦时”，用电（使用大模型）越多，电费（消耗的Token）自然越贵。 但Token早期并不贵，甚至是免费的。 2022年底，ChatGPT用大语言模型推开了通用人工智能（AGI）的大门。在接下来的一年里，国内外科技大厂纷纷自研通用大模型，Token的消耗开始被摆上了台面。 国盛证券基于参数数量和token数量估算，GPT-3训练一次的成本约为140万美元；一些更大的LLM模型，训练成本则介于200万美元至1200万美元之间。 虽然训练成本不菲，但在2024年，阿里、字节、百度等大厂不仅采取C端免费的策略，更在B端市场掀起了一场血腥的价格战，将API调用价格从“分”打到“厘”。 在大模型刚刚爆发的窗口期，行业的普遍共识是算力将会越来越便宜，甚至会像如今的宽带资源一样，成为互联网基础设施。 在这样的基础上，大厂依然沿用互联网思维来推演，将模型能力视为入口资源，先通过极低价格吸引开...

今年新能源汽车行业的硝烟味比以往任何一年都浓。 前段时间，比亚迪的王传福、蔚来的李斌和宁德时代的曾毓群，都各自宣布在新能源汽车上的投入，争夺同一个战略高地——补能效率。 过去的竞争，我们称之为“产品竞争”，比拼的是续航里程、百公里加速、智能座舱。而现在，竞争已经升级为 “基础设施竞争” 。 为什么？因为当产品本身（电池、电机、电控）的差距逐渐缩小，当续航里程纷纷突破1000公里时，那个最后、最顽固的“用户体验痛点”——补能，就成了决定消费者用脚投票的关键。 但，这真的只是为了解决用户的焦虑吗？ 在我看来，补能，是新能源汽车从“产品”向“平台”升维的最后一个关键节点，也是连接实体经济与虚拟金融资本的节点，谁能掌握补能网络的入口，谁就掌握了未来数十年的能源流、数据流和资金流。这是带有浓厚“军事经济”色彩的战略后勤战。 正如克劳塞维茨所言，后勤是战争的动脉。 在新能源汽车这场“和平时期的战争”中，补能网络就是决定胜负的大动脉。 两条路，两种“网” 比亚迪的闪充网络与蔚来、宁德时代所构建的换电网络，其背后潜藏着两种截然不同的逻辑，这两种网络从诞生之初就注定了迥异的演化轨迹与价值创造方式。 先来看比亚迪的闪充网络。 这套体系在本质上可以被视为典型的连接节点，其价值完全建立在“广覆盖”的基础之上。对于普通用户而言，一个闪充站的价值是孤立的——它取决于这个站点离自己有多近、是否空闲、充电速度够不够快。 你们可能共享同一套有限资源，彼此是潜在的竞争者，因为桩位有限、功率分配有限，每一个新增的用户都在边际上加剧了排队的可能。 然而，从网络的整体视角来看，这些彼此竞争的用户却又共同构成了网络扩张的动力。 正是因为有足够多的车主选择使用闪充，比亚迪才有动力持续投建新的站点，去覆盖更广的区域、加密现有的网络。 这种“同边网络外部性”是线性的、单向度的，它不依赖于任何其他群体的参与，只取决于闪充站点的数量与分布密度。 在这个网络里，每个用户都是独立的原子，彼此之间没有协作、没有绑定，他们唯一的共同点，就是都在为一个越来越庞大的“连接网络”贡献着流量。 因此，闪充网络的核心，从来不是人与人之间的连接，而是“桩”与“车”的连接，是流量入口的争夺，其价值与它所处的位置、所服务的车辆、所承载的充电次数直接挂钩。 而换电网络则呈现出完全不同的结构特征。 蔚来和宁德时代所布局的换电体系，本质上是在构建一...

富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收跌0.16%的基础上高开，盘初跌0.02%。

真正厉害的领导，都让人感觉到舒服。 但所谓舒服，并不是说当一个“好好先生”，从不严格要求下属，而是核心体现在这5个方面。 01 打明牌，不需要下属猜 一些管理者不管干什么，都习惯性不讲清楚，布置任务时语焉不详，奖励惩罚的标准含含糊糊，什么都不点透，只让下属去猜。 这其实是一种很常见的“伪权威”策略，通过制造不确定性来维持控制感。 这就像是一个黑盒子，被提拔上去的，被得到奖励的，未必是工作能力最强的人，往往是猜领导心理猜得最好的人。 最后，下属的大量精力都消耗在揣摩领导心思上，原本应该用于思考业务、优化流程、解决问题的脑力，全部转向了“领导到底想要什么”“他这句话是什么意思”“我这样做会不会惹他不快”这类内耗之中。 这样做，也会导致办公室政治，所有人都相互提防，内部勾心斗角。 当处于这样的环境中，下属一定是感觉到不舒服的。 而厉害的管理者，会让人觉得舒服。他会打明牌，告诉你目标是什么，要求是什么，也会告诉你底线在哪里，什么是可以做的，什么是不可以做的，真正鼓励什么。 在他手底下工作，你是舒服的，你不需要猜测他的心思，也不用考虑办公室政治，你只需要做好工作就够了，一切都以结果说话。 02 放大下属的长处，不是盯着他的短板 明代开国功臣宋濂在《燕书》中写过这么一个寓言故事： 一个叫猗于皋的人，用一双白玉璧，从别人那里换了一只豹子，并让它住上专门修筑的舒适小房，每天供它吃鲜肉。 一天，一只大老鼠从堂前跑过，猗于皋急唤豹子去捉。老鼠从豹子跟前来回跑过，豹子就像没有看到一样，怡然自得地伸懒腰。猗于皋一见，气得用鞭子狠狠地揍了它一顿，并把它关进了废弃的羊圈。从此，每天用酒糟喂它。豹子沉默无言，暗自落泪。 猗于皋的朋友知道了这事，责备他说：“捕鼠是豹子的事吗？你何不用猫捕鼠，让豹子去猎野兽呢？”猗于皋听从了朋友的意见。他买回一只猫捕鼠，将豹子从羊圈放出，并让豹子去捕猎。 不久，猗于皋家里的老鼠绝迹，库房里堆满了豹子猎回来的獐子、狍子、麂子等野兽。 你看，很多管理者是不是和猗于皋一样？每一个人的能力不一样，但是他却总想改变下属的短处，让下属做他不擅长的事。 这么做，不仅管理者拿不到想要的结果，而且也会让员工感觉到不舒服。 厉害的领导，会让下属感觉到舒服。他会用人所长，而不是改人所短。 管理大师彼得·德鲁克说： 充分发挥人的长处，是组织存在的唯一目的。 我非常认同，管理者的任务不是去改...

Taiwan has pushed back against a growing number of foreign governments that label it part of China in their internal systems. But questions are mounting over whether Taipei’s retaliatory moves can deliver results. The dispute has widened in recent weeks after South Korea, Denmark and Cameroon were found to have changed how they designate the island in official systems, such as those that handle visa documents, residence permits and international conference credentials. Taipei has responded with...

美國負責機場安全檢查的運輸安全管理局人員開始陸續獲補發薪酬，部分機場安檢輪候情況明顯改善。不過白宮承認，在國會為國土安全部撥款達成共識前，難以確定機場運作何時可以全面恢復正常。 美國總統特朗普上周五簽署緊急命令調配資金為運輸安全管理局人員出糧。運輸安全管理局工會表示，有員工周一獲補發部分薪酬，其餘預計會於下周發放。 部分機場安檢輪候情況顯著改善。休斯敦喬治布殊洲際機場上周旅客等候安檢時間一度長達六小時，但到周一已大幅縮減到不足10分鐘。有旅客認為，運輸安全管理局人員應該獲得薪酬，整個系統也必須恢復正常運作。美國白宮表示在國會通過國土安全部撥款前，各機場運作仍然難以全面恢復。 由於民主、共和兩黨仍然未能夠就運輸安全管理局，以至整個國土安全部的撥款達成共識，國土安全部停擺至今已達45天，創歷來最長紀錄。自2月中以來，已有逾500名安檢人員辭職，亦曾有數以千計人員請假。在上周五，休斯敦兩個機場就有多達四成半員工沒有上班。而在部分機場亦有逾三分之一員工缺勤。 特朗普政府早前調派移民執法人員到部分機場支援。白宮表示相關人員會繼續留守，直至機場運作全面恢復正常。