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格隆汇1月24日｜意大利政府已召回驻瑞士大使，以抗议当地检察官释放Jacques Moretti的决定。此人是发生元旦火灾事故酒吧的共同所有者，该事故造成包括多名意大利人在内的40多人死亡。意大利政府在周六的一份声明中表示，总理梅洛尼和外交部长已指示大使联系当地检察官，对这一举动表示谴责。声明称，政府已将外交官召回，以决定后续采取的具体措施。

意大利于周六正式对一名瑞士酒吧老板获准保释一事提出抗议。该酒吧在新年当天发生火灾，造成 40 人死亡、100 多人受伤。意大利还召回了其驻瑞士大使。 酒吧老板雅克·莫雷蒂于 1 月 9 日被拘留，但于周五获得保释。 意大利总理吉·梅洛尼表示，他的获释“是对新年前夜那场悲剧遇难者记忆的冒犯，也是对他们家属的侮辱”。 在瑞士酒吧那场大火中丧生的人中，有六人是意大利人，受伤者中也有十人是意大利人。 周六，意大利政府发表声明称，梅洛尼和外交部长安东尼奥·塔贾尼指示意大利驻瑞士大使立即与瑞士瓦莱州的首席检察官取得联系，以表达意大利对莫雷蒂获释一事的“强烈愤慨”。 梅洛尼和塔贾尼还命令意大利驻瑞士大使吉安·洛伦佐·科纳多返回罗马，以确定接下来应采取何种行动。 责任编辑：于健 SF069

We've already seen a much different market in 2026 than the one we experienced from 2023 to 2025. No longer is tech dominating the discussion. Cyclicals are broadly outperforming the S&P 500 , small caps have gotten off to a roaring start, and precious metals continue last year's rally. Given the concentration issue alone, I think investors should consider adjusting any large-cap or tech-heavy allocations. Market breadth has improved considerably and investors may want to focus on diversification this year. Image source: Getty Images. Continue reading

回暖 据韩联社报道，韩国国家数据处25日发布的一份统计数据显示， 韩国去年出生人口为25.45万人，同比增长6.8%（增加1.61万名） ， 实现自2024年以来连续第二年增长。 2025年总和生育率上升0.05至0.80，为近四年最高水平。 韩国的总和生育率曾连续八年下降，从2015年的峰值1.24降至2023年的0.72，之后在2024年回升至0.75。 按地区划分，全罗南道（1.1）和世宗市（1.06）总和生育率处于1以上区间，首尔（0.63）仍为全国最低。 另外，韩国去年粗出生率（每千人口出生人数）为5‰，同比上升0.3个千分点，增幅为2010年（0.4）以来最大。 分析指出，出生人口增加主要受婚姻登记累计增加、生育年龄段人口增加以及生育观念变化等因素影响。 国家数据处方面表示，婚姻登记量在2022年8月之后的8个月期间，以及2024年4月至去年12月增幅明显，对出生人口回升发挥了重要作用。 20岁以上各年龄段的生育率均有所上升，其中35岁及以上母亲的增幅尤为显著。增幅最大的是30岁末期的女性，其次是30岁初期、40岁初期和20岁末期的女性。 去年，高龄产妇生育比例达到创纪录的37.3%。 “近期出生率上升主要得益于30岁出头年龄段人口的增长， 但预计2027年后该年龄段人口将出现萎缩。 ”国家数据局一位官员表示。 “尽管目前30岁后期年龄段人口正在下降，但该年龄段的生育率并未下降，反而有所上升，因此我们需要密切关注中长期趋势。” 人口总量方面，韩国去年总人口减少10.89万人，连续6年出现自然减少。全年死亡人口为36.34万人，同比增加4800人（1.3%）。

未到时机 3 月 23 日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在周一的闭门会中，围绕全球供给冲击的影响、各国压力测试表现及资产配置策略，分享了最新观点。 邢自强指出，必须直面当前最核心的供给端威胁。 一方面，消耗战、持久战的可能性在上升。 另一方面，霍尔木兹海峡的运力，被用于地缘政治冲突的博弈，这个潘多拉魔盒打开之后就很难关上了。 大摩团队推演分析，未来一个新常态可能是霍尔木兹 海峡 对每一艘油轮都要收费 ， 最近有一艘印度的液化天然气油轮，通过霍尔木兹海峡被收取 100 万到 200 万美元的过路费。 全球或迎来 “ 结构性的 100 多美元一桶油的时代 ” 。 而面对高油价冲击，全球主要央行反应截然不同。 美联储因双重使命 “ 更担心增长 ” ，降息可能推迟但不会缺席； 欧央行受制于单一通胀目标，即使经济放缓也可能被迫加息，加剧欧洲衰退风险。 邢自强进一步指出，若油价在 130 美元左右持续一个季度，将触发全球衰退临界点。 对中国而言，输入性通胀将推升 PPI 和 CPI ，但中下游企业因终端需求疲软难以转嫁成本，实际增长受拖累。 中国虽在供应链上相对稳健，但 “ 不可能完全独善其身 ” ， 需采取更有利的货币政策和更宽松的财政政策，重点支持终端消费。 此外，大摩首席策略师 Laura 王滢给出了当前资产配置策略， 她表示，当前全球不同资产类别，基本上都处在一个降低风险敞口的阶段，现金为王 ， “ 并不是一个在不同资产类别进行轮动的好时间 ” 。 她预计美股标普 500 近期或在 6400 点- 6850 点间宽幅震荡，亚洲日韩等市场 “ 如果有反弹的机会，要择机卖出 ” 。 对于中国股市，王滢强调 A 股有三大优势： 市场资金对汇率变化不敏感、硬资产占比高、国家队弹药充足， 因此 “A 股会跑赢海外市场 ” ， 建议把仓位更多地向 A 股硬资产集中度比较高的板块进行配置。 投资报 整理精选了邢自强和 Laura 分享的精华内容如下： 能源挂钩地缘政治 霍尔木兹海峡 收取过路费 今天的主题，是这场全球的供给冲击对中国是福是祸？ 在这一轮史诗级别的各国压力测试当中，谁脆弱、谁稳健？ 特别是大家关注的各类资产，现在是抄底，还是要避险？ 我来抛砖引玉，先谈对各国的经济和通胀的传导路径， 各国央行和财政的政策分化，以及中国最近几天政策讨论上也有一些微妙的变化。 首先我想，...

全球最大的不锈钢及镍生产商青山集团正在将其庞大的工业版图从核心的镍与不锈钢业务，迅速扩展至铝业及新能源电池领域。 1月24日，据追风交易台消息，美银在最新研报中称，作为一家年收入达565亿美元、位列《财富》世界500强第247位的巨头，青山集团正利用其在印尼建立的成熟工业园区模式，试图复制其在镍产业的成功路径。 研报指出，随着印尼收紧供应配额及加强政策监管，现货镍价近期反弹至近18000美元/吨。作为全球占据25%-30%市场份额的镍业霸主，青山集团的一举一动将对价格走向产生关键影响。 与此同时， 青山集团与信发集团在印尼的合资项目正处于产能爬坡期，不仅是近期印尼铝业扩张的重要参照，更标志着青山在多元化金属战略上迈出了实质性一步。 除了维持在不锈钢和镍领域的绝对领先优势外， 青山集团其旗下子公司瑞浦兰钧（REPT Battero）已跻身全球电池装机量前十，储能电池出货量更是位居全球前五。 分析指出，这一系列举措表明，青山集团正试图通过资源优势，打造一个覆盖从矿山到终端材料的全产业链帝国。 复制镍业成功路径：进军铝业 据研报，青山集团正在将其在镍产业中验证过的“矿山-园区-冶炼”模式复制到铝业。目前，青山在印尼拥有约50万吨/年的原铝产能，主要通过与华峰集团（Huafon）合资的华青项目（Huachin）运营。 美银称，更受市场关注的是，青山正与信发集团在印尼推进大规模合资项目，包括位于青山印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）的Taijing项目和位于印尼纬达贝工业园（IWIP）的Juwan项目，在建及规划产能超过100万吨/年。 电力供应是这些铝业项目能否顺利达产的关键瓶颈。据Aladdiny数据，目前自备电厂的电力供应可能不足以支撑所有新增铝产能，剩余产能高度依赖于新的自备电厂建设。 研报指出，美银预计这些新电力设施要到2027年中期才能完工，这意味着实际产量贡献可能会滞后于名义产能规划。尽管如此，随着铝利润率回升，这一布局显示了青山在基础材料领域的扩张野心。 新能源版图：从资源到电池 青山的野心不止于金属原料，而是延伸至电池制造端。 据研报，除了通过印尼项目掌控镍钴等电池原材料外，其新能源业务旗舰——瑞浦兰钧（REPT Battero）已确立了市场地位。 2025年前三季度，瑞浦兰钧在户用及工商业储能电池出货量方面排名全球第一，并在2025年上半年的重卡电池出货量中排...

Key PointsISCG charges a lower expense ratio but has a slightly lower dividend yield than SLYG.

The iShares National Muni Bond ETF (NYSEMKT:MUB) and the iShares Core US Aggregate Bond ETF (NYSEMKT:AGG) differ most in market exposure, with AGG’s broader U.S. investment-grade bond coverage, a deeper historical drawdown, and a modestly higher yield, while both maintain low costs and high liquidity. This comparison pits two popular iShares bond ETFs against each other: MUB, which targets investment-grade U.S. municipal bonds, and AGG, which tracks the U.S. investment-grade bond universe. Both appeal to investors seeking core fixed income exposure, but their risk, yield, and portfolio makeup diverge in meaningful ways. Continue reading

AI云全年高增 2 月 26 日，百度发布 2025 年第四季度及全年财报。与以往任何一次都不同，这份财报将首次披露一项关键数据： AI 业务收入占比。 数据显示 ， 2025年 百度 总营收达 1291亿元，AI业务营收 达 400亿元；四季度， 百度总营收 327亿元， AI业务收入占百度一般性业务收入的43% ， 超出市场预期。 这一披露动作背后是一个根本性的变化 —— 百度的技术投入 深度 跑通了商业闭环 ， 开始在云、应用、 无人 驾驶等多个战场上创造真实收入。 更重要的是，这些收入来自企业和用户为实际效果买单，而不是靠 短期 补贴换来的流量。 对于资本市场而言，这意味着百度的估值逻辑 或 需要被系统性重估。 当 AI 业务的收入贡献可以持续跟踪，当 AI 开始撬动 B 端、 C 端、 Robotaxi 三大增长引擎，市场有必要重新审视其真实价值。 01 AI云全年高增，昆仑芯打开价值释放空间 如果仔细拆解这份财报，会发现一个重要的信号：百度的增长模型正在发生实质性改变。 过去市场对百度的认知，往往割裂为搜索、云、自动驾驶几块业务，彼此独立估值。但 AI 的出现，正在把 百度生态 连成一片 ， 技术能力在不同场景间复用，撬动多端产出。这才是全栈布局的真正价值。 在 B 端，数据已经验证了这套逻辑。 AI 云业务 2025 全年收入同比增长 34% 。其中，四季度 AI 高性能计算设施的订阅收入同比增长 143% ，较三季度的 128% 进一步提升 。 中信证券此前研报指出，旺盛的 AI 模型训练与推理需求将持续推动云计算厂商业绩上行，其同时预期 2026 年云计算收入同比增速相较 2025 年进一步加速，持续看好一线云厂商在 2026 年的投资机遇。 这一判断与百度的业务表现高度契合。 2025年，百度智能云全年大模型相关中标项目数和中标金额实现双第一，连续两年成为中标项目数和中标金额最多的云厂商。 中信证券分析认为，当前 AI 云市场仍以算力租赁的基础模式为主导，核心竞争焦点集中于旗舰芯片获取速度、集群规模与部署效率。而这正是百度自研昆仑芯的战略价值所在。 昆仑芯从架构层即为 AI 设计，可大规模提供稳定、高性能的 AI 计算，并且兼容主流模型和框架，企业能够以更低的集成成本更快地部署。 此前 2025 年 11 月 ，百度智能云还发布全新 一 代昆仑芯...

《经济日报》刊发评论员文章《外卖大战该结束了》；据报SpaceX计划最早本周提交IPO招股说明书；Arm将首次销售自有芯片。 1. 美国三大股指期货集体上涨，纳指期货涨0.82%，标普500指数期货涨0.66%，道指期货涨0.67%。 2. 欧股主要指数齐涨，德国DAX指数涨1.23%，英国富时100指数涨0.92%，法国CAC指数涨1.02%，欧洲斯托克50指数涨1%。 3. 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。据悉，美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。 4. 《经济日报》刊发评论员文章《外卖大战该结束了》，呼吁行业从“拼砸钱”转向“拼服务”。 5. “新债王”冈拉克：美股还没到买入时机，现在是抄底黄金的好时候。 6. 据报SpaceX计划本周晚些时候或下周向监管机构提交IPO招股说明书，拟募资超750亿美元，公司最新估值为1.25万亿美元。 7. 美议员施压商务部长卢特尼克，要求彻查英伟达CEO黄仁勋误导性表述。 8. 苹果据报正在为Siri语音助手测试一款独立应用，拟于6月8日亮相WWDC。 9. 马斯克称Optimus 3有望在今年夏季启动生产，明年实现量产。 10. Meta自2012年IPO以来首次向高管提供股票期权，旨在留住并补偿高管。 11. Arm将首次销售自有芯片，预计将在五年内创造约150亿美元的年度营收。 12. 英特尔和AMD据报已各自通知客户，将上调全系列CPU价格。 13. 洛克希德·马丁等美国军工巨头全面扩产，响应国防战备需求。 14. 阿斯麦裁员计划引发抗议，超1000名员工参与罢工。 15. 阿里云JVS Claw全面开放，用户无需邀请码即可养虾。 16. 奈飞BTS回归直播吸引1840万观众，在24个国家登顶收视第一。 17. 拼多多Q4营收1239亿元，全年营收同比增长10%至4318亿元。 18. 金山云Q4营收同比增长23.7%至27.6亿元再创新高，公有云收入同比增长34.9%。

当市场开始定价输掉中东战争是美国综合国力由盛而衰的标志，黄金将攀上下一个高峰 一、加息交易 刺破黄金的投机泡沫 3月以来，黄金价格快速回调，不免让市场回忆起1月底的“沃什交易”，但1月底的调整是高拥挤度背景下，因远端缩表预期发酵导致的集中平仓。而本轮金价剧烈调整前，隐含波动率已脱离极端高点 （图表1） ，宏观变量成为金价的主导。 本轮金价调整，起初是美伊战争爆发，石油和美元大幅走强引发的流动性紧缩预期。美国作为第一大石油生产国和石油净出口国，油价上升让美元相较于非美货币被动地获得了溢价。同时，来自中东和亚洲市场的避险需求也让离岸美元流动性收紧。之后，油价持续高位引发输入性通胀担忧，央行和期货市场修正利率预期，截至 3月23日，隔夜掉期市场开始定价美联储年内将加息0.8次，英、欧、加、澳央行今年将分别加息2.4次、2.2次、3.8次、3.1次 （图表4） 。美债利率的上移，让黄金的投机客迅速撤退 （图表2、3） 。 二、短期谨慎为上，静待波动率企稳 短期内，黄金大多技术性指标均已显示超卖，但反转趋势尚不明确。截至3月23日，伦金RSI已跌至21.1的极端值（图表6），但并未出现底背离信号；K、D、J值分别为13.6、16.0、8.7，但尚未出现黄金交叉信号（图表5）；价格延BOLL线下轨继续下探，且轨道开口变宽，或标志新趋势的开始（图表7）。 从波动率绝对水平看，黄金仍未脱离 “高波”行情。 即便价格已经大幅回调、兑现了大量波动率预期（IV-HV降低），黄金的隐含波动率（IV）仍在继续冲高 （图表8） ，说明期权投资者对其未来价格路径不确定性的预期增加，仍待市场进一步消化。 拥挤度和金油比均显示黄金短期已经超调。 截止 3月23日，黄金的短期、中期交易拥挤度分别为0%、21.5% （图表9） 。同日，金油比已回落至41，触及2020年8月第一轮剧烈修正的水平，距离长期中枢已不远 （图表10） 。 从跨资产的角度，黄金若能继续降波将重拾避险优势。 3 月以来，不仅是黄金，大类资产均朝着滞胀交易演绎，股票、债券波动率均在上升 （图表11） ，现金资产的重要性不言而喻。但值得一提的是，过往高波动且对流动性极度敏感的资产代表——加密货币，本轮反而跌幅较小，或是因为之前经历了一轮降波行情，估值压力先一步释放。黄金在经历一段时间的降波行情后，或也能重新找回其“相对安全性”。 在 ...

古尔曼称苹果首款折叠屏iPhone仍有望于9月推出；据报PIMCO考虑为甲骨文提供140亿美元债务融资。 1. 美国三大股指期货齐涨，纳指期货涨3.35%，标普500指数期货涨2.57%，道指期货涨2.58%。 2. 欧股主要指数集体大涨，德国DAX指数涨5.09%，英国富时100指数涨2.92%，法国CAC指数涨4.6%，欧洲斯托克50指数涨5.04%。 3. 美国与伊朗同意停火两周，特朗普称美国可能寻求与伊朗组建联合项目以保护霍尔木兹海峡的安全。 4. 伊朗高级官员：若停火框架协议达成，伊朗可在与美国会晤前，于周四或周五开放霍尔木兹海峡。 5. 美国总统特朗普在社媒平台发文称，任何向伊朗提供军事武器的国家，其向美国出售的“任何及所有商品”将被“立即征收50%关税”，并称该措施“立即生效”“不设任何排除或豁免”。 6. 科技记者古尔曼称苹果首款折叠屏iPhone仍有望按计划于9月推出。 7. 苹果自研AI服务器芯片Baltra曝光，直接采购三星玻璃基板。 8. 特斯拉开始推送FSD V14.3监督版的新版本，反应速度及安全性提升。 9. 据报PIMCO考虑为甲骨文数据中心提供140亿美元的债务融资。 10. 埃克森美孚：受中东冲突影响，预计一季度产量将环比下降6%。 11. 穆迪将Blue Owl旗下一只基金展望下调至“负面”，因其赎回请求显著高于同业水平。 12. 星巴克中国：未来三年将门店覆盖至1500个县级以上行政区。 13. 达美航空Q1调整后营收142亿美元，调整后净利润4.23亿美元，均超预期。 14. 李维斯Q1净营收增长14%至17.4亿美元超预期，上调全年业绩指引。 15. 运动相机制造商GoPro将全球裁员23%或约145人，以削减成本。 16. Al视频评测平台Artificial Analysis突现神秘模型"Happy Horse”，超越Seedance2.0登顶。 17. 小马智行开启新加坡Robotaxi载客运营，“中国+海外”双引擎加快商业布局。 美股时段值得关注的事件： 次日凌晨2:00 美联储公布货币政策会议纪要

微软获批在美国增建15个数据中心；美光加码投资240亿美元在新加坡扩产；阿里发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking。 1. 美国三大股指期货涨跌不一，纳指期货涨0.63%，标普500指数期货涨0.25%，道指期货跌0.44%。 2. 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.09%，英国富时100指数涨0.35%，法国CAC指数涨0.37%，欧洲斯托克50指数涨0.28%。 3. 美联储传声筒：美联储官员预计本周将暂停降息，恢复降息的路径尚不明确。 4. 美国政府提议明年将联邦医疗保险(Medicare)私人计划的支付费率维持在当前水平，远低于预期。 5. 据报三星电子、SK海力士与苹果谈判，大幅提高iPhone所用LPDDR内存价格，涨幅高达100%。 6. 欧盟启动两项合规程序，以督促谷歌履行其在《数字市场法》下的义务。 7. 微软获批在美国威斯康星州增建15个数据中心。 8. 美光科技加码投资240亿美元在新加坡扩产，以应对AI芯片短缺。 9. 新思科技CEO预期存储器芯片价格上涨及短缺将持续到2027年。 10. 耐克据报计划裁员775人，以提升公司盈利并加速自动化应用。 11. 阿里正式发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，主动性更强、擅长逻辑推理。 12. 小鹏汽车顾宏地：预计今年将实现“非常强劲”的增长，海外市场销售增速或超国内。 13. VinFast与人工智能公司Autobrains合作开发自动驾驶技术。 14. 美国财政部终止与顾问公司Booz Allen合约，涉泄露特朗普、马斯克等税务记录。 15. 联合健康Q4营收1132.15亿美元，调整后EPS同比下降69.02%至2.11美元。 16. 通用汽车Q4营收452.9亿美元，亏损33.1亿美元；批准60亿美元股票回购计划。 17. 美国航空Q4调整后EPS 16美分逊于预期，预计冬季风暴导致首季收入减少1.5亿至2亿美元。 18. 雷神科技Q4销售额同比增长12%至242.4亿美元，调整后EPS 1.55美元，超预期。 美股时段值得关注的事件： 22:00 美国11月FHFA房价指数月率/美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 23:00 美国1月里奇蒙德联储制造业指数/美国1月谘商会消费者信心指数

最晚可能拖到12月 中东战火引爆了原油，也炸乱了美联储 降息时间表。 能源价格狂飙之际， 全球经济前景不明， 通胀担忧与日俱增。 眼下， 华尔街投行纷纷开始改口， 预期美联储首次降息或推迟至9月甚至12月。 “暴走”的油价 美伊以战争持续焦灼，霍尔木兹海峡的封锁冲击着全球能源市场。 即便最近特朗普反复释放“停战”信号，昨天国际能源署（IEA）紧急释放创纪录地4亿桶石油储备，但依旧没能按住猛涨的油价。 研究机构Wolfe Research认为，IEA此举只能暂缓石油市场冲击，却无法完全解决问题。 而特朗普可能已没有更多牌来应对油价飙升了， 尽快开放霍尔木兹海峡才是当务之急。 此刻， 伊朗死死扼住了这道“世界油阀”，并喊出 “战争的结束将由伊朗决定”。 中东战争，已经不是美以说停就能停的了。 截至发稿， 布伦特原油大涨超6%至98.14美元/桶， WTI原油涨超6%至92.94 美元 /桶 。 中东冲突引发的通胀风险不断在上升。 国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃早前警告称， 如果油价持续上涨10%并持续一年，将使全球通胀率上升40个基点。 这可能迫使美联储推迟降息。 接下来几个月，美联储要盯着三件事：油价还能疯多久？ 是否会从能源价格传导至核心通胀？在劳动力市场走弱的背景下，美联储能否承受滞胀的双重压力？ 惠誉评级分析师 表示， 美联储现在只能等待。 在这场复杂的博弈中，霍尔木兹海峡的油轮可能比美联储的"点阵图"更能左右美国经济。 高盛、大摩改口 今年1月底，美联储暂停了降息步伐， 将基准利率维持在3.50%-3.75%不变 。 虽然美国 2月 通胀整体符合预期，但中东冲突引爆油价正在改写通胀剧本。 市场预计， 3月起能源成本将大幅推高CPI涨幅。 如果3月份的CPI年率数据超出前值过多，比如突破3%的警戒线， 美联储接下来将面临更加艰难的政策抉择。 对于今年美联储的降息时间表，华尔街投行已纷纷改口。 高盛推迟了对美联储降息时间的预测。 目前预计美联储将在9月和12月各降息25个基点， 此前的预测为6月和9月各降息一次。 高盛 周三 表示，预计到9月份劳动力市场将进一步疲软，潜在通胀也将有所进展，这将有助于推动降息。 如果劳动力市场疲软的速度和程度超出预期，提前降息的可能性仍然存在。 摩根士丹利表示，美联储可能最早在6月恢复降息，但伊朗冲突引发的油价冲击可能导...

特斯拉1月在法国电动车销量创三年新低；辉瑞公布GLP-1新药试验数据；百事Q4业绩超预期，拟回购100亿美元股票。 1. 美国三大股指期货齐涨，纳指期货涨0.54%，标普500指数期货涨0.28%，道指期货涨0.03%。 2. 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数涨0.41%，英国富时100指数跌0.5%，法国CAC指数跌0.13%，欧洲斯托克50指数涨0.34%。 3. SpaceX宣布已收购马斯克旗下人工智能公司xAI，合并后的总估值将达到1.25万亿美元。 4. 美国联邦住房金融局局长：若特朗普有此意愿，我们已准备好推进房利美和房地美的IPO。 5. Palantir Q4营收同比大增70%至14.1亿美元，调整后每股盈利0.25美元，均超预期。 6. 辉瑞Q4营收175.6亿美元超预期，试验结果显示GLP-1新药可实现稳定减重。 7. 百事Q4净营收293.4亿美元，每股收益为2.26美元，超预期，拟回购100亿美元股票。 8. Paypal Q4营收86.8亿美元不及预期，任命惠普高管Enrique Lores为新任CEO。 9. 任天堂前三财季净销售额同比暴增99.3%至超1.9万亿日元，Switch 2销量达1737万台。 10. 特斯拉1月在法国电动车销量创三年新低，挪威销量暴跌88%。 11. 软银子公司SaiMemory将与英特尔合作推动下一代存储技术的商业化。 12. 西部数据CFO：2026年产能已被预订一空，已有客户询问2030年供应。 13. 美国国家公路交通安全管理局扩大对127万辆福特F-150皮卡的调查。 14. Saphnelo皮下剂型申请遭FDA驳回，阿斯利康承诺与FDA密切合作以尽快推进申请。 15. Adobe将于2026年3月1日停止销售旗下2D动画软件Adobe Animate。 16. 纽交所母企洲际交易所获美国SEC批准提供国债清算服务。 17. 戴文能源同意以214亿美元收购美国页岩油竞争对手Coterra。

缩短纳入周期 纳斯达克正提议推出“快速纳入”规则，以加快新上市大型公司的纳入速度。 该修订计划允许新上市公司在前15个交易日后加入纳斯达克100指数，远短于当前至少三个月的等待期。 此举旨在让指数更及时地反映市场。 预计今年将进行首次公开募股（IPO）的公司包括SpaceX，其1.3万亿美元的潜在估值将使其成为纳斯达克100指数中市值最大的公司之一。

Key PointsPolitical and business leaders from around the globe are meeting in Davos, Switzerland, this week.

多名X平台员工也被传唤 当地时间2月3日，法国巴黎检察院表示，已对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X位于法国的办公场所展开搜查。 此次搜查系配合网络警察及欧洲刑警组织，针对2025年1月启动的调查行动展开。 与此同时，法国司法部门已向X平台负责人发出传唤通知。 根据检方通报，X平台实际负责人埃隆·马斯克被要求于2026年4月20日在巴黎接受“自由听证”，就相关指控作出说明。多名X平台员工也被传唤，将于2026年4月20日至24日期间以证人身份接受质询。 2025年1月，欧盟宣布对美国企业家埃隆·马斯克旗下的社交媒体平台X（原称推特）采取额外调查措施，以评估该平台的推荐系统是否符合欧盟《数字服务法》相关规定。

欧盟批准谷歌以320亿美元收购Wiz的交易；特斯拉据报委任欧洲业务高管接管全球电动车销售事务；千问、蚂蚁阿福下载量暴增。 1. 美国三大股指期货小幅上涨，纳指期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.11%，道指期货涨0.1%。 2. 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.1%，英国富时100指数涨0.76%，法国CAC指数跌0.09%，欧洲斯托克50指数跌0.11%。 3. 白宫官员透露，特朗普拟发布新行政令，利用政府资金重振煤炭行业。 4. 欧盟反垄断机构批准谷歌以320亿美元收购网络安全初创公司Wiz。 5. 特斯拉据报委任欧洲业务高管Joe Ward接管全球电动车销售事务。 6. 据报阿里核心管理层在内部会议鼓励团队继续大胆做闪购，三年内不担心亏损。 7. 千问、蚂蚁阿福下载量暴增，包揽苹果App Store中国区免费应用排行榜前二。 8. 沃尔玛遭雅诗兰黛起诉，涉嫌通过网站销售假冒产品。 9. 波音1月交付46架飞机，创下历史上同期交付量第三高的纪录。 10. SK海力士开发名为“AIP”的创新技术，以降低NAND制造成本。 11. 塔吉特重组管理层，重申去年调整后每股收益介乎7至8美元的预期。 12. 喜力拟在全球裁减最多6000个职位，下调2026年利润增长预期。 13. 美国食品药物管理局(FDA)拒绝对Moderna试验性流感疫苗mRNA-1010展开审查程序。 14. 福特汽车去年Q4业绩受关税拖累，预计今年调整后EBIT介乎80亿至100亿美元。 15. 网易去年Q4营收275亿元，营业利润同比增长6%至83亿元。 16. 吉利德科学去年Q4营收同比增长5%至79亿美元，今年产品销售额及盈利指引不及预期。 17. Lyft去年Q4营收同比增长2.6%至15.9亿美元，活跃乘客数计乘车数据均逊于预期。 18. Cloudflare去年Q4营收同比增长33.6%至6.145亿美元，AI助推云需求增长。 19. 美泰去年Q4销售额同比增长7%至17.7亿美元，假日销售业绩低迷。 美股时段值得关注的事件： 21:30 美国1月季调后非农就业人口/美国1月失业率

马斯克预计将大规模持续订购英伟达芯片；桥水基金首席科学家加盟谷歌DeepMind；阿里自研平头哥GPU大规模投入生产。 1. 美国三大股指期货齐跌，纳指期货跌0.59%，标普500指数期货跌0.6%，道指期货跌0.78%。 2. 欧股主要指数集体大跌，德国DAX指数跌3%，英国富时100指数跌2.72%，法国CAC指数跌2.09%，欧洲斯托克50指数跌2.49%。 3. 美联储如期维持利率在3.5%至3.75%区间不变，预计2026年和2027年各降息一次。 4. 美国至3月14日当周初请失业金人数录得20.5万人，预期为21.5万人，前值为21.3万人。 5. 美国总统特朗普：对以色列伊朗南帕尔斯气田一事毫不知情，若伊朗再攻击卡塔尔，美军将彻底摧毁整个南帕尔斯气田。 6. 5个月增加1万亿美元，美国国债总额突破历史新高至39万亿美元。 7. 瑞银警告：若中东冲突时间延长且没有生产力提升，全球股市恐暴跌30%。 8. 马斯克：SpaceX AI和特斯拉预计将大规模持续订购英伟达芯片。 9. 美光Q2营收、EPS均创单季新高，本财年资本支出指引上调25%至250亿美元。 10. 桥水基金首席科学家Jasjeet Sekhon将加入谷歌DeepMind，出任首席战略官。 11. 高通CEO安蒙预计2030年潜在市场规模(TAM)将达到9000亿美元。 12. 阿里巴巴Q3营收同比增长2%至2848.4亿元，阿里云收入劲增36%；自研平头哥GPU大规模投入生产。 13. 礼来实验性减肥药“瑞他鲁肽”受试者平均减重15.3%，优于市面上现有药物。 14. 光通信龙头Lumentum目标两年内实现季度营收达20亿美元。 15. 优步将向Rivian投资至多12.5亿美元，合作部署多达50,000辆完全自动驾驶robotaxi。 16. 激进投资者Elliott据报持有隐适美制造商Align大量股份，拟敦促其采取措施提振股价。 美股时段值得关注的事件： 22:00 美国2月谘商会领先指标月率/美国1月新屋销售总数年化/美国1月批发销售月率

预计不会很快停火 据黎巴嫩广场电视台3月22日报道，一名伊朗安全官员透露，伊朗已制定六项战略条件，以结束针对美国和以色列的防御性战争。该官员表示，相关计划将分阶段实施，鉴于当前战场局势的发展，预计不会很快实现停火。 据介绍，伊朗提出的六项条件包括： 1、确保战争不再重演； 2、关闭美国在该地区的军事基地； 3、击退侵略并向伊朗支付赔偿金； 4、结束所有战线上的战事； 5、实施新的霍尔木兹海峡法律制度； 6、起诉并引渡反伊朗的媒体人士。 此外，伊朗伊斯兰革命卫队当天表示，如果美国总统特朗普袭击伊朗发电站的威胁付诸实施，伊朗将立即采取4项措施，包括：完全关闭霍尔木兹海峡，打击以色列所有发电站、能源和信息技术设施，彻底摧毁中东地区所有美国持股的公司，打击设有美军基地的中东国家的发电站。 本周末， 美国总统特朗普发出最后通牒，要求伊朗在48小时内重新开放霍尔木兹海峡，否则美国将攻击其发电厂。

站在万亿级具身智能赛道的风口。 当“具身智能”从技术概念演变为产业共识，资本市场正在寻找真正具备全栈技术与落地能力的标杆企业。 在此背景下，珞石（山东）机器人集团股份有限公司（以下简称“珞石机器人”）向港交所递交招股书，引发广泛关注。这家中国唯一能同时量产工业机器人与协作机器人的公司，有望成为港股“全系列智能机器人第一股”。 招股书显示，珞石机器人的核心竞争力已转化为扎实的市场地位：根据灼识咨询报告，2025年，按销量计，公司在中国前五大柔性协作机器人和前五大轻负载工业机器人供应商中均排名第一，市场份额分别为47.0%和5.8%；珞石多关节机器人在国内制造商中排名第三，在全球制造商中排名第七，且自2023年起连续三年国内主要多关节机器人厂商销量增速第一。 值得关注的是，公司本次更新招股书，2025年营业收入突破5亿元，满足主板第8.05(3)条的市值/收益测试标准（经审计的最近一个会计年度的收益至少为5亿港元）。从上市规则角度看，这意味着公司已依法不再适用18C章的前提条件，反映出公司商业化能力与经营质量实现了跨越式提升。 笔者将试着从技术研发、经营质量、增长前景三个维度，拆解这家港股稀缺标的的核心价值。 持续加码研发投入背后：全栈自研，巩固长期技术护城河 珞石机器人的核心竞争力，在于其构建的“技术、产品与应用一体化平台”。这一平台的核心是自主研发的xCore控制系统。xCore可兼容工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人等多种类型，并通过具身AI模型训练平台实现力觉、视觉、定位等全谱系传感感知与先进柔顺交互。 这套系统的价值体现在多个层面。首先， 技术迭代效率显著提升 。通过将力控、视觉等核心功能集成至通用平台，公司无需为不同机器人品类重复开发底层逻辑，显著缩短了产品迭代周期。其次， 底层技术互通带来性能跃升 。借助工业机器人级的高精度运动控制技术，协作机器人实现了6.3米/秒的工业级运动速度及0.015毫米的重复定位精度；而工业机器人则引入了协作机器人的安全控制技术，在国内率先取得21项TÜV功能安全认证。 更为重要的是，公司搭建了开放式的ROKAE+生态系统平台。xCore控制系统提供硬件及工艺包扩展的标准化接口，合作伙伴可基于该接口部署定制化解决方案，共享AI洞察。公司通过技术文档、社区论坛及培训项目提供全面技术支持，并可借助AI服务智能体实现预测性维护...

Meta Q4业绩及营收指引均超预期；谷歌将Gemini AI功能整合至Chrome浏览器；阿里自研AI芯片“真武”亮相。 1. 美国三大股指期货齐涨，纳指期货涨0.21%，标普500指数期货涨0.25%，道指期货涨0.17%。 2. 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.93%，英国富时100指数涨0.79%，法国CAC指数涨0.53%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。 3. 美联储预期维持基准利率在3.50%-3.75%不变，鲍威尔称利率处于中性区间上端。 4. 美国财政部长贝森特预告：特朗普可能会在“接下来一周左右”揭晓美联储下任主席。 5. 据报英伟达、微软和亚马逊洽谈向OpenAI投资600亿美元，公司估值或高达7300亿美元。 6. 微软第二财季营收同比增长17%至813亿美元，云业务增速放缓；资本支出同比增长66%，达到创纪录的375亿美元。 7. Meta Q4营收598.9亿美元、每股盈利8.88美元，受强劲的广告业务推动；Q1营收及全年资本支出指引均超预期。 8. 特斯拉Q4营收同比下滑3%至249亿美元，经营利润14.1亿美元及毛利率20.1%超预期；马斯克宣布停产Model S/ X，生产线转向制造人形机器人Optimus。 9. IBM Q4营收同比增长12%至196.9亿美元，AI业务累计订单额突破125亿美元。 10. 卡特彼勒Q4营收同比增长18%至191.3亿美元，调整后每股收益5.16美元，均超预期。 11. 黑石集团Q4资金流入714.8亿美元，创三年多来最高水平；总资产规模达1.275万亿美元。 12. 德意志银行Q4归属于股东的净利润为13亿欧元，拟回购10亿欧元股票。 13. 意法半导体Q4销售小幅回升至33.3亿美元，汽车芯片需求仍疲弱。 14. 谷歌将Gemini人工智能功能整合至Chrome浏览器，引入Nano Banana、Personal Intelligence等工具。 15. Alphabet旗下自动驾驶出租车公司Waymo目标第四季度在伦敦推出无人驾驶叫车服务。 16. 台积电全面上调2026-2027年CoWoS产能目标，重新检视先进封装扩产蓝图。 17. 阿里平头哥官网上线高端AI芯片“真武810E”，已在阿里云实现多个万卡集群部署。 18. 丰田2025年全球销量同比增长4.6%，达到1130万辆...

黑色星期五！ 来源：图虫 1月30日，全球资本市场迎来了2026年的第一个“黑色星期五”。 失控狂涨的贵金属，突然轰然砸出一个深坑。 截至A股收盘，黄金期货主力合约也大跌4.71%，白银暴跌6.03%创下自2025年4月8日以来最大单日跌幅；钯金、铂金更是双双暴跌近12%，同时在股市里的贵金属概念股同样几乎集体跌停； 美国市场方面，截至发文时间，纽约白银主力合约一度大跌近17%，美股白银ETF指数盘前暴跌超14%，同时美股纳指盘前也一度下跌了超1%。 就在昨晚，重磅消息传出，特朗普 将提名 凯文·沃什执掌美联储主席，并在今晚官宣！ 在此前， 沃什一直被视为美联储偏鹰派候选人，市场预期他如果上任美联储的降息节奏将更慢、甚至可能在降息同时推进缩表，收紧长期流动性。 目前沃什在博彩网站的胜出概率瞬间已飙升到了93%，这意味着，美联储已很有可能开始进入“沃什时代”。 这会是今天贵金属突然暴跌的导火索吗？ 01、 白银全球暴跌之谜 回顾近几个月来，随着全球资金持续疯狂涌入，最终使得以白银为首的贵金属出现“史诗级”飙涨行情，甚至到达接近失控的程度。 其中纽约白银期货主合约从2025年4月的 低 点27.55美元/盎司开始上涨至近日最高点，期间累计涨幅已经超过了3.4倍，其中即使仅仅从11月低点以来，涨幅也超过了1.5倍，并且期间交易规模显著放量，最终形成力度异常强大的逼空力量。 在最近两个月，即使国内外交易所频频上调交易保证金和限制单次买入规模，依旧没有遏制住资金的热情。 但投机资金可能没想到的是，随着1月份纽约白银最后交割期临近，行情大翻转的风险已迅速逼近。 2026年1月COMEX白银的交割期为1月2日—1月29日，越是临近截至日，就越是最关键的逼空阶段。 根据之前媒体报道，截至1月下旬，COMEX白银可交割库存约1.27亿盎司（≈3956吨），占总库存（12952吨）仅29%，其中，其中真正可立即交割的合格银锭（剔除被占用/非合格），实际仅约2000–2500万盎司（约62–78吨），远低于账面数字，所以存在很大的交割压力。因此成为了炒作资金逼空的最好对象。 但实际上，2026年1月是非主力合约，持仓量远低于3月主力合约，实际进入交割的量并不大。 据相关数据，截至1月29日（即1月白银合约最后交割日），纽交所的注册仓单（可直接交割）约1.077亿盎司（约3350吨），而1...

据报美英两国讨论民用核技术的合作；谷歌重押“铁空气电池”；派拉蒙收购华纳报价加码至31美元。 1. 美国三大股指期货小幅上涨，纳指期货涨0.39%，标普500指数期货、道指期货涨0.31%。 2. 欧股主要指数集体上涨，德国DAX指数涨0.28%，英国富时100指数涨0.93%，法国CAC指数涨0.38%，欧洲斯托克50指数涨0.69%。 3. 美国总统特朗普在国会发表国情咨文演讲，用时108分钟，创历史之最；特朗普称，已从全球范围内获得18万亿美元的资金承诺，美关税将依据其他法律条款继续维持有效。 4. 穆迪首席经济学家拉响警报：市场与经济脱钩，一场大规模、全资产抛售将至。 5. 美国联邦住房金融局：房利美、房地美"非常有可能"今年上市，估值5000亿至7000亿美元。 6. 据报美英两国讨论民用核技术的合作，商讨联合举办聚变技术峰会。 7. 美国商务部：英伟达H200芯片对华出口因流程中设置的防护措施仍处于停滞状态。 8. 谷歌重押“铁空气电池”，宣称能提供长达100小时的稳定电力。 9. 派拉蒙收购报价加码至每股31美元，华纳兄弟：或优于奈飞现有方案。 10. 美国铝业寻求将其关闭或缩减规模的10个站点出售予数据中心产业。 11. Unity软件据报考虑出售中国业务，估值或超10亿美元。 12. 汇丰控股2025年除税前利润同比下降7.4%至299亿美元，拟派股息每股0.45美元。 13. 惠普Q1营收同比增长6.9%至144亿美元，美国关税及内存成本上涨拖累盈利指引。 14. 劳氏Q4销售净额同比增长11%至205.8亿美元，调整后每股收益1.98美元，均超预期。 15. Workday Q4每股收益同比增长28%至2.47美元，本财年订阅收入指引略低于预期。 16. 第一太阳能Q4盈利同比增长32.6%至4.84美元，今年净销售额指引不及预期。 17. 刘强东投资50亿进军高端游艇，已接到5条订单，均价约6000万欧元。 美股时段值得关注的事件： 美股盘后 英伟达公布2026财年Q4业绩

黄仁勋证实多家中国客户采购H200；苹果CEO库克否认退休传闻；微软重组Copilot团队。 1. 美国三大股指期货小幅上涨，纳指期货涨0.06%，标普500指数期货涨0.07%，道指期货涨0.1%。 2. 欧股主要指数涨跌不一，德国DAX指数涨0.1%，英国富时100指数跌0.11%，法国CAC指数涨0.47%，欧洲斯托克50指数涨0.03%。 3. 英伟达CEO黄仁勋证实：多家中国客户采购H200，已重启生产。 4. 苹果CEO库克否认退休传闻，称无法想象没有苹果的生活。 5. 微软考虑就亚马逊与OpenAI的一项价值500亿美元的云交易采取法律行动。 6. 微软重组Copilot团队，AI业务负责人Suleyman将投入超级智能相关研发。 7. 多家云厂商官宣涨价，阿里云AI算力和存储产品最高涨价34%，百度智能云最高涨价30%。 8. 超6.6万名三星电子工会成员投票赞成罢工，恐波及全球半导体产供链。 9. 德意志银行、瑞银和法兴银行高管称其在私募信贷领域的风险敞口质量依然较高。 10. 必和必拓任命公司“老将”Brandon Craig接任首席执行官，将专注于美洲市场。 11. Lululemon Q4净利润同比下跌22%至5.87亿美元，首季及全年业绩指引逊于预期。 12. 金融科技公司SoFi驳斥浑水做空报告，获CEO增持50万美元股票。 13. 联合利华据报正初步考虑分拆食品业务，以精简其庞大的业务组合。 14. 梅西百货Q4净销售额及经调整后盈利均超预期，季度股息上调5%。 美股时段值得关注的事件： 22:00 美国1月工厂订单月率 次日凌晨2:00 美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要

近8成受访经济学家预计美联储今年将降息一到两次；谷歌新技术有望解决内存瓶颈问题；据报波兰拟开征3%数字服务税。 1. 美国三大股指期货齐跌，纳指期货跌1.08%，标普500指数期货跌0.85%，道指期货跌0.79%。 2. 欧股主要指数集体下跌，德国DAX指数跌1.5%，英国富时100指数跌1.36%，法国CAC指数跌0.98%，欧洲斯托克50指数跌1.49%。 3. 美官员：美国国防部正制定针对伊朗发动“致命一击”的军事方案。 4. 伊朗外长：准许中国、俄罗斯、巴基斯坦、伊拉克、印度、孟加拉国等友好国家使用霍尔木兹海峡。 5. 路透调查：近8成受访经济学家认为美联储今年将降息一到两次。 6. 摩根大通交易员结束“美股看跌交易”，转向中性立场，评估重新做多黄金的可能性。 7. 谷歌推出压缩算法TurboQuant，宣称实现约6倍内存节省。 8. 据报波兰拟开征3%数字服务税，苹果等美国科技巨头首当其冲。 9. 据报SK海力士正在考虑采用台积电的3nm工艺制造HBM4E逻辑芯片。 10. 信贷投资失利拖累杰富瑞首财季业绩，每股盈利0.7美元逊于预期。 11. 印孚瑟斯拟收购两家美国咨询公司，以加强医疗保健和保险技术产品组合。 12. 淘宝将上线“龙虾版”生意管家，为每个商家匹配一支Agent团队，7x24小时经营店铺。 13. 小马智行2025年Robotaxi营收增长129%，2026年启动双擎战略，驶向海内外20+城。

UK's Starmer Lambasts Trump Remarks On NATO Troops: "Insulting & Frankly Appalling" President Trump has added fresh fuel to the fire amid historic inter-NATO tensions as the Greenland issue is front and center. The US leader told Fox News on Thursday the United States had ultimately "never needed" the NATO alliance and accused allies of staying "a little off the front lines" in Afghanistan . "I've always said, will they be there if we ever needed them? That's really the ultimate test. I'm not sure of that," Trump said in the interview, a clip of which can be watched below. "We've never needed them. They'll say they sent some troops to Afghanistan and this or that. And they did. They stayed a little back, off the front lines." Trump on NATO: "I've always said, will they be there if we ever needed them? That's really the ultimate test. I'm not sure of that. We've never needed them. They'll say they sent some troops to Afghanistan and this or that. And they did. They stayed a little back, off the front… pic.twitter.com/fA0i1S3LxY — Open Source Intel (@Osint613) January 22, 2026 Trump's words have gone viral across Europe, triggering an avalanche of angry denunciations, with various leaders - including military generals - demanding an apology. One of the fiercest reactions is coming from UK Prime Minister Keir Starmer, given that 457 members of the British armed forces died in Afghanistan over the course of the 20+ year-long war and occupation. Starmer denounced the remarks as "insulting and frankly appalling" and suggested the US president should apologize. He said he will never forget the sacrifice and bravery of British soldiers who fought for the US-NATO coalition in Afghanistan, and added he is "not surprised" Trump's words "have caused such hurt" . Downing Street has also slammed the remarks as "wrong". Source: @MidOfficer/X The BBC and other UK outlets have been giving live coverage to British and European leaders' reactions, and even interviewing family members ...

Key PointsA recent acquisition will move Serve Robotics' platform into a large new market.