郑静：清明时节在苏州踏青，感受的是一种江南的味道。那是北方没有的温婉，是上海没有的洒脱，它在自己的软糯中自有筋骨和情愁。 FT中文网专栏作家 郑静 如果问上海人去哪踏青，苏州一定是最为不假思索的目的地之一。相比上海，苏州才是上海人的“故乡”，那里藏着心中最深的牵挂，清明时节，总要去看看。 对于苏州，在上海人的心里既是个地理概念，更是个时间概念。上海人常挂在嘴上的一句话是“苏州啊到了”，在不同的语境中，它所指的远近、快慢各不相同。嫌弃人动作慢，会说“苏州啊到了”，意思人都出了城，事情却毫无进展；觉着时间飞快，也会这么叹上一句。再比如，打盹开小差，则被称作“到苏州去了”，身体还在原地，魂魄已先行一步。总之，苏州代表着一种“非常态”。 在上海人的心里，除了上海，一切都是不正常的，当然又不会太出格。苏州是他们的极限，可收可放，一切尽在掌握。这种掌握里，藏着一种说不清的情绪，有点熟络，又有点依赖；觉得它旧、它慢，却又忍不住一次次回去。苏州是一份时不时的念想，而清明，正是念旧的时节。 有人说，十亭上海人九亭来自苏州。叶落归根，祖辈的遗愿，子孙们大多遵循，好好地安置在苏州的墓地。清明祭扫，自然要走一趟。捧着菊花，带上青团，领着一家老少。这时的车站、高速路口，处处堵得很。大家耐着性子排队，浩浩荡荡开往姑苏。所谓“开往春天的列车”，终点就在苏州。 哀思，和所有的情绪一样，有很多表现形式。在一整套复杂的祭奠流程中，悲伤时常转化为忙碌，体力上的劳累又多少能化解心中的愁绪。剪不断理还乱时，不如去做些什么，约定俗成的仪式，让人很清楚自己该做些什么，让这份情绪也能有处安放。 空气中弥漫着燃烧锡箔的味道，浓郁的灰烟升腾起来，熏着眼睛。内敛的情感多少会化为泪水，迷离在青烟里。 喧闹、嘈杂，再伴着亲人间各种寒暄回忆，清明祭奠往往留下一份热腾腾的场景。很多上海孩子回忆，小时候唯一能出城去苏州的机会，就是这时候，所以他们多少会有些盼头。 一早出门，一天奔波。大人们忙着各种事务，孩子们在一旁嬉闹。除了被喊过去磕头祭拜，大部分时间没人管，那是自由放飞的一天。很多亲戚只有这时才能见上一面，看起来和自己一样大的同龄人，有的居然是自己的长辈。见面时跟着大人喊上一声表示礼貌，随后就忘了大小，该闹闹，该打打，甚至在墓园里分吃零食，一切都百无禁忌。 其实不光是孩子，大人去苏州也多少带着游玩的心思。平日里难得出城，既然出...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688331 荣昌生物 公司简评报告：商业化+BD驱动高增长，创新研发快速推进 买入 维持 6.920 21.65 生物制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688012 中微公司 公司简评报告：产品放量叠加研发赋能，收入利润实现双增 买入 维持 4.870 61.47 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688141 杰华特 2025年收入增长58%，高研发投入拖累利润 增持 维持 -0.610 -84.00 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688314 康拓医疗 公司信息更新报告：神经外科业务稳健增长，多元布局驱动成长 买入 维持 1.460 36.40 医疗器械 null

事项： 受宏观风险偏好压制等因素影响，年初以来游戏板块个股及指数调整显著，整体表现明显跑输市场。当前核心游戏龙头估值大多已回落至2026年15x左右区间，处于历史底部分位，板块成交拥挤度亦同步降至低位。我们认为，经过前期充分调整后，板块估值与交易层面的风险已得到较大程度释放，而行业内在成长逻辑并未发生实质性变化；在风险偏好边际改善的背景下，游戏板块有望展现出较好的向上弹性与较强的下行安全边际。 国信传媒观点：1）当前动态PE估值、交易拥挤度的历史分位及绝对水平均处于底部区间，上市公司核心产品流水表现良好、基本面稳健，向下具备安全边际，向上弹性值得重视；2）政策环境稳中向好：游戏版号保持稳定发放，“十五五”规划及相关监管政策持续释放对游戏产业的正向支持信号；苹果等应用商店分成调整亦有望增厚游戏开发商利润；与此同时；AI应用正从玩法创新、研发提效到运营优化等多个环节推动行业变革，有望进一步打开游戏行业中长期业绩与估值的成长空间；3）投资建议方面，推荐产品周期、业绩兑现与估值水平相匹配的行业龙头，重点推荐巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱，建议关注完美世界（《异环》上线表现）等标的；4）风险提示：宏观风险偏好持续承压、监管政策超预期收紧、新品流水不及预期，以及AI赋能落地进度慢于预期等。 评论： 游戏板块年初以来调整显著，个股及指数显著跑输市场整体表现 2025年底以来，传媒指数自高点累计回撤约23%，游戏个股调整幅度更为显著，部分核心标的跌幅近30%；同期沪深300、创业板指跌幅明显小于游戏板块，游戏板块超额负收益突出（分别跑输wind全A、沪深300、创业板指数10.4、7.8、10.2个pct）。 外部因素导致的风险偏好变化是下跌的主要原因。1）传媒板块对流动性及风险偏好变化敏感，近期外部因素对传媒及游戏板块负面冲击较为显著；2）市场对AI应用兑现节奏预期阶段性降温，AIPanic阶段性对应用端估值带来杀伤；3）资金结构来看，部分标的25年涨幅较为显著、短期获利了结导致资金面承压；4）持续调整之下，当前游戏板块位置已大体回落至上一轮AI应用/GEO主题启动前水平。我们认为上述因素均属阶段性情绪压制，而非游戏行业基本面的实质恶化，当前风险释放已较为充分。 估值与拥挤度双低，配置性价比凸显 估值处于历史低位，历史经验表明当前已经处于向下空间有限、向上弹性良好的阶段。...

摘要 事件：海外云厂数据中心AI收费方式从Tokens到PTU的变化，是行业为适应AI应用增长和成本管理需求而进行的调整。随着AI Agent等应用兴起，Token消耗量呈指数级增长，超大型客户的Token账单失控，促使云厂商推动计费模式转型。PTU模式成为超大型客户的主流选择，行业整体呈现“PTU+Token”的格局，并逐步向更高比例PTU演进。 影响一：模式切换初期ROI阶段性触底。定价复杂性带来短期利润波动，但这是行业成熟的必经之路，市场预期已充分消化该利空。 影响二：为客户提供更优服务，提升客户粘性。PTU/MaaS模式提供可预测成本，深度绑定大客户，长期将显著提升AI用量与粘性，构建更可持续的收入增长引擎。 影响三：毛利率从“波动”到“稳健”变化。短期来看，该收费策略的转变带来云业务毛利率旅游下；但随着资源利用率的提升及合同稳定性的增强，远期来看，整体毛利率结构从高弹性向高韧性转变，盈利质量更佳。 影响四：定价变革或可带来新的投资机遇。云厂定价模式目前正处于变革拐点期，预计未来一年内定价变革影响消化完毕，订单长协化趋势明显，收入与利润增长确定性显著提升，或可带来新的投资机遇。 风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

核心观点 本文是“有形之手”系列研究的第三篇，以财政增收、稳定宏观税负为主线，详细探讨短期内主要税种可能的改革方向和增收空间。 在“财政不可能三角”理论下，如果要维持一定的财政支出强度、同时保持政府杠杆率的温和扩张，就必须在财政增收和宏观税负上做文章。财政增收的重要途径之一是提高国有企业利润上缴比例，盘活国有资产。另一重要路径是深化税制改革，优化税种结构、提升征管效能。 增值税刚完成立法，短期不会有大的变动，加强征管仍将是今年的主基调，优化增值税留抵退税制度和抵扣链条、提升税收征收率，将潜在税基转化为实际税收收入。后续可能调整增值税央地分成，将地方分成进一步提高。 消费税改革将沿四条主线推进：一是“十五五”期间仅下划部分较小税目，烟草、成品油等规模较大的税目继续保留在中央；二是征收环节后移，有望带动税基相应扩大、形成一定新增财力；三是征税范围有望适度扩展，如将高耗能、高污染产品、高端奢侈消费以及高糖、高脂食品等纳入；四是税率进行结构性优化，高端酒类、烟草等品类税率存在上调可能。 企业所得税主要是清理税收优惠、强化反避税并对接全球最低税规则。在不改变税率的前提下，企业所得税扩大收入主要依靠拓宽税基、强化征管与提升经济发展质量三方面协同发力。 个人所得税是2025年加强征管效果较为突出的税种，后续目标是进一步提升税收再分配调节效果，重点强化对高收入群体的税收调节。一是推进资本利得、经营所得并入综合所得，统一适用七级超额累进税率；二是优化并扩大专项附加扣除范围，更好体现“投资于人”的政策导向；三是个税起征点预计在“十五五”期间上调。 地方附加税是将“一税两费”（城建税、教育费附加、地方教育附加）合并，即部分第二本账的收入转移到第一本账，2025年规模在9460亿左右，征收率约为11%；后续增收空间主要看合并后地方政府对征收率的调整，每提升一个百分点，地方收入增加900亿左右。 房产税预计“十五五”期间难以全国铺开，后续改革将以扩大试点、整合优化相关税种为主。 整体而言，我国税制改革将通过优化税种结构、提升征管效率增强财政可持续性，在稳增长、防风险的同时，推动税制从间接税为主向直接税倾斜，兼顾税收的财政收入功能与分配、调控功能，适配高质量发展与国家治理现代化需求。 风险提示：税收政策梳理不全，经济复苏存在波动。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600066 宇通客车 海外业务持续攀升，分红金额与净利润创历史新高 增持 维持 2.710 12.00 商用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688008 澜起科技 2025年收入增长50%，第二子代MRCD/MDB芯片出货量提升 增持 维持 2.360 53.10 半导体 null

库柏：MAGA的头面人物们所留恋的是一个已经消逝的、以白人为主的英国。当今文化多元的英国令他们感到沮丧。 英国《金融时报》 西蒙•库柏 美英“特殊关系”通常被视为英国人想象的产物，因而受到嘲笑。其中一个笑话是，这层关系如此“特殊”，以至于只有英国人知道它的存在。 事实上，这种说法是错误的。两国领导人确实将双边关系视为特殊。然而，“让美国再次伟大”(MAGA)头面人物所维系的那层关系，并不是与现实世界中的英国，而是与一个想象中的早已消逝的英国。这意味着他们永远会对现实中的今天的英国感到失望。与此同时，英国领导人强迫自己摆出各种讨好美国的姿态。 在失去帝国之后，英国最终找到了扮演美国“僚机”的角色。其政策（借用荷兰喜剧演员阿尔扬•卢巴赫(Arjen Lubach)的话）是“美国优先，英国第二”。这种本能带来了英国一些最糟糕的政治错误。2003年，时任首相托尼•布莱尔(Tony Blair)带领英国加入了美国对伊拉克发动的战争。十多年后，英国退欧的部分驱动力是英国右翼的一个幻想，即一份美妙的美英贸易协定足以弥补失去欧洲单一市场的损失。（这一幻想最终让英国变成小丑：英国与美国南卡罗来纳州签署了一项“贸易协议”。） 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

张璐诗：在Isaac McHale眼中，厨房是一个压力重重的环境，在这里工作的本质是不断纠错。至于如何看待后厨霸凌事件的发生，这需要分清层次和底线。 FT中文网专栏作家 张璐诗 Lucy Cheung 英伦好餐厅不少，但以茶配餐的精细料理则极少见。东伦敦的肖尔迪奇市政厅里开有一家The Clove Club餐厅，从2022年开始获得米其林二星评级，并保持至今。在苏格兰成长的厨师长Isaac McHale从2013年创办了该餐厅，从与他的对话中，已能了解到这位厨师对于亚洲菜肴的喜爱。之后在店里晚饭，也在几道用英国本土食材做创新的菜品里感受到了来自中餐的影响。 但到店之前我完全没想到，整套菜单竟然以世界各地的茶作为主线，将各道菜串联起来。在多以葡萄酒配餐为主的英伦餐厅中，这种安排并不常见。从韩国花开谷董川产区的雀舌绿茶开始，搭配康沃尔蟹肉饺与酸辣汤，海鲜的甜味与汤体层次被同时放大。随后转入来自日本小林茶园的重焙红茶，带有明显的烘焙与焦糖气息，与苏格兰奥克尼岛的扇贝刺身、榛子、柑橘与松露形成呼应。再到我们熟悉的安徽祁门红茶，香气细腻，带花果与蜜感，衔接白芦笋蒸蛋、核桃与鱼子酱，口感十分般配。中段以苗栗的夏摘乌龙过渡，发酵与焙火适中，既承接前段红茶的厚度，又提亮康沃尔安康鱼与青芦笋的清鲜；随后，日本爱知县焙茶进一步加深火香，与法国Garat农场的走地鸡、干草、韭葱与松露形成泥土气息的风味。这顿饭再度证明，好茶对美食的烘托，绝对不输酒精。 餐厅开业后不久即获得业界关注，除“米其林”之外，还曾多次入选“全球五十佳餐厅”（The World's 50 Best Restaurants）榜单，在国际餐饮体系中占据稳定位置。在创办The Clove Club之前，Isaac曾在英国多家名店工作，早年也曾在哥本哈根的Noma餐厅实习。这些经历构成了他对“食材本位”以及当代北欧料理思路的理解。他说：“我们不想成为一家博物馆，菜单一成不变；但也不想为变化而变化，因而牺牲质量。” 艾萨克•麦克海尔（Isaac McHale） 以下文字整理自艾萨克•麦克海尔（Isaac McHale）的自述 童年与味觉起点 如果我不是厨师，我也许会成为发明家或者创业者。我小时候擅长数学、物理、科学，考试基本都是98、97分，对我来说很容易。学校当时甚至想让我跳级，但我不想。因为我是7月出生，在同龄人里已经算小...

崔莹：万象的这个小小访客中心，讲述着一场“仍未结束”的战争：轰炸早已停止，但埋在土地里的炸弹、留在身体上的残缺，以及刻在一代人记忆中的创痛，至今仍在延续。 崔莹 为FT中文网撰稿 图片：gettyimages 我从老挝的COPE访客中心（Cooperative Orthotic and Prosthetic Enterprise，矫形假肢合作企业）买回几张明信片。其中一张画着一只被炸断、骨头外露却仍连着皮肉的脚，旁边写着：“给喜欢活动下肢的人的小礼物”。另一张画着一个失去一条腿的年轻人，他咧着嘴笑，手指向自己截肢后的膝盖，旁边写着“切除”。还有一张画着半条残腿，配文是：“去老挝度假，带回来的就是这个”。这些图像和文字，乍看之下像是万圣节的恶作剧，然而它们不只是玩笑，它们所指向的是老挝沉重而令人心酸的现实——被未爆弹炸断的肢体、被永久改变的人生，以及一个国家在战争结束几十年后仍在承受的伤痛。 这个春天，我原本打算去老挝的森林徒步，查看旅游攻略时，却看到这样的提醒：“一定要跟向导走，因为老挝的树丛乡间有炸弹。”那一刻，我突然想起多年前，一位英国朋友告诉我，他的儿子在老挝做“排雷”的工作。当时我并没有太在意，只觉得这个词离我很遥远，直到这次走进万象的COPE访客中心。COPE成立于1996年，是一个与老挝卫生部合作、致力于为因未爆弹致残的受害者提供义肢、轮椅及康复治疗的公益机构。 COPE访客中心位于万象的国家康复中心院内，院子里同时坐落着残疾人室内体育场、假肢部、矫形装置部和轮椅制作坊等。在踏入COPE访客中心之前，门口那尊“母亲牵着孩子”的雕塑，让人不由心里一颤。母亲高举着一只手，像在呼救，又像在指引方向；孩子被她拉着向前，神情紧张，像在奔逃。两人身后，几枚巨大的弹壳静静竖立着，似乎将这对母子瞬间拉回残酷的战争。母亲拖拽着孩子前行，拼尽全力将下一代带离死亡。这尊雕像由约500公斤未爆弹的残骸制成，献给那些因未爆弹受伤、失去生命，或失去亲人的人。 走进访客中心，一簇从天而降的“炸弹仔”装置立刻吸引我驻足。这个装置展示了集束炸弹的工作原理。集束炸弹类型繁多，但它们的基本原理相似：在广阔区域内散布大量小炸弹。每一个弹壳都可能释放出数百枚致命的小型炸弹。一个弹壳中装载的小型炸弹数量之多，足以覆盖相当于三个足球场的面积——每枚小炸弹的致命半径可达30米。弹体外的尾翼在下落过程中...

何越：真正的理解并非通过裁剪真实来迎合偏见，而是通过悉心的转译，让原本沉默的经验在另一种语言中获得生命。 FT中文网专栏作家 何越 图片：GettyImages 2022年，在英国驻巴黎大使馆为名厨谭荣辉（Ken Hom）举行的CBE授勋典礼上，我结识了安格斯•菲利普斯（Angus Phillips）教授。作为牛津布鲁克斯大学牛津国际出版中心主任，他不仅是出版界的资深学者，更以牛津孔子学院英方院长的身份，成为了我观察英国文化语境的一道重要入口。 此后每到牛津文学节，我都会收到菲利普斯教授的邀请。这份延续的情谊如同通往牛津大学埃克塞特学院（Exeter College）古老深处的长廊。在这种持续的视角下，我得以观察在这个文明交汇的节点，中国文化是如何跨越语境在另一种感官中寻得共鸣。 无论你对英国的政治制度或历史建筑有多么熟悉，一旦步入牛津，那种被庞大时间体系瞬间裹挟的压迫感依然无处不在。学院的斑驳石墙、修剪得近乎神圣的平整草地，以及古老门廊交错而成的空间，不仅是地理上的迷宫，更是一套持续运作了几个世纪的文化结构。在这里，你不是在“参观”牛津，而是在被它缓慢地“吸收”。 这种吸附力在文学节期间尤为具象。作为报道者，我的第一站通常是去记者站报到。记者站设在埃克塞特学院的Green Room，空间不大，却是整个文学节最有流动性的地方之一。茶水、简餐与临时交流区集中于此，记者与演讲嘉宾在这里短暂停留、交错相遇。这种非正式的交汇，往往比正式讲座更有观察价值。 讲座的排期表直接反映了文学节受众在议题选择上的微妙倾向。今年最受瞩目的场次之一，是张戎（Jung Chang）关于新书《Fly, Wild Swans》的对话。场地选在牛津大学数学研究所最大的阶梯教室，360个席位早早预订一空。在一个议题高度分散的场域中，这种热度说明了那种将个体命运编织进宏大历史纵深的叙事，在英国公共讨论中依然拥有极强的磁场。 形成鲜明对比的是，同一建筑内萨米拉•阿赫迈德（Samira Ahmed）关于披头士经典电影新作的讲座，现场却显得相对冷清。这种人气上的落差折射出一种有趣的心理：即便是面对披头士这样家喻户晓的文化图腾，当它被作为一种纯粹的文化考古或电影文本进行解构时，其吸引力似乎也难以抵御那些带有强烈个人史色彩、能够勾勒时代巨变的生命故事。 如果说历史叙事提供的是回望，那么菲利普斯教授在莫德林学院（...

人工智能（AI）与美妆产业的融合，正从概念探索步入深度应用的快车道，从根本上重塑着产品研发、消费者体验与品牌沟通的模式。技术迭代、需求升级与资本投入正共同驱动“AI+美妆” 赛道蓬勃发展。 AI技术已实现从精准诊断、智能匹配到规模化定制的全链路赋能，推动行业向数据驱动、个性服务的科技化产业演进。市场参与方呈现多元生态，头部品牌自建技术中台构筑壁垒，而广大品牌则通过集成应用成熟的第三方解决方案快速实现体验升级。 一个特征鲜明、需求明确的“AI/科技美妆” 兴趣人群已然形成。该人群以Z世代女性为核心，集中分布于一线及新一线城市。他们并非对科技盲从，而是追求“科学变美” 的效率主义者与体验探索者。精准诊断与定制化与 虚拟试妆体验构成了其尝试AI美妆的基石需求，而全周期肌肤管理、即时效果可视化等功能则是深化用户关系、构建长期忠诚的关键。 在营销趋势方面，内容形态正从基础的AI推荐与测肤，向“精准诊断×虚拟试妆×全周期管理” 三大方向深化演进。品牌未来需围绕“科学专属” 、 “沉浸高效” 、 “长期陪伴” 等关键词，构建与新型消费人群沟通的话语体系，完成从一次性交易到持续性用户关系运营的战略跃迁。

2020 年，在与各方合作伙伴的交流中，我们产生了一个朴素的想法：能不能依托糖酒会这个平台，把我们在展会上看到的、听到的、感受到的消费变化，系统地梳理出来，与行业分享？当时，中国食品消费正处于从“规模扩张”向“品质升级”转型的关键期，市场变化之快、需求分化之细，让很多从业者既兴奋又困惑。我们觉得，如果能把展会上涌动的人流背后真实的消费偏好、参展企业在创新路上的探索与困惑、采购商对市场变化的敏锐感知，汇聚成一份可供参照的文本，或许能为行业同仁提供一点微小的帮助。 于是，第一本《中国食品消费趋势白皮书》就这样诞生了。 此后几年，我们与各方合作伙伴一道，持续观察、记录、剖析中国食品消费的每一次脉动。从健康化浪潮的悄然兴起，到国潮复兴的汹涌澎湃；从数字化对产业链的深度重构，到绿色可持续成为共识；从县域消费的潜力释放，到国际品牌与本土市场的深度融合——每一年的白皮书，都是我们与行业同仁共同走过的一段路的印记。它记录的，不只是趋势，更是我们与整个行业在时代洪流中并肩前行的轨迹。 回望过去几年，食品酒类行业经历的变革，比以往任何一个时期都更为深刻。消费需求从满足所需转向追求品质，产业链条从规模扩张迈向价值重塑，市场格局从本土深耕走向全球竞合。 在这样一个激荡的时代，简单的经验主义已难以为继，行业需要的不仅是信息，更是洞见；不仅是方向，更是路径。我们深知，越是充满不确定性的时刻，越需要有人沉下心来，做扎实的研究，提供真正有分量的思想支持。全国糖酒会七十余载，历经风雨而从未缺席，因为我们始终相信，一个成熟的行业盛会，既要搭好交易的平台，也要点亮思想的灯塔。 这份白皮书，是我们与各位合作伙伴共同完成的一份答卷。它不求提供标准答案，也无意给出非此即彼的断言，只愿在纷繁变化中，帮大家理清头绪、校准方向。

院校教学情况 （一）专业课与课堂教学整体满意度继续提升 调研将院校教学分为“专业课”与“课堂教学”两个维度：专业课方面，对专业课表示“满意”的受访学生占比为71.17%，较上年提升0.61个百分点；感觉“一般”的学生占比为24.4%，较上年持平；表示“不满意”或“特别不满意”的学生占4.43%，较上年下降0.34个百分点。课堂教学方面，74.15%的受访学生对于课堂日常教学表示“满意”，较上年提升约1个百分点；这其中，表示“比较满意”的受访学生占比为25.52%；表示“非常满意”的学生占比为48.63%。 总体来看，无论是专业课还是课堂教学，满意度均呈现出稳健的复苏与向好态势，其中专业课满意度达近5年新高，课堂教学满意度接近往年最高点，这反映出职业院校的教学质量改革与提升工作取得了积极成效。然而数据的波动揭示了教学质量的稳定性和抗风险能力有待加强：波动背后虽有特殊背景，但也反映出教学体系在面对外部突发情况时可能存在脆弱性。如何构建更具韧性、更能适应变化的教学质量保障体系，确保满意度稳定在较高水平、避免大起大落，是未来需要深入思考的课题。 （二）专业课程建设稳中有进，产教融合与数字化资源亟待深化本次调研针对“专业课”设计了14个感受评价指标，并设计五个度量选项（非常不同意、不同意、一般、同意、非常同意）来统计受访学生的感受，并根据赋值法计算综合评价得分（满分为5分），将专业课各个评价指标按照得分进行排序。各指标得分结果如下表所示：数据显示，得分排名前三的优势指标分别为“专业课种类多种多样”、“专业课有明确和清晰的课纲（课程安排）”和“专业课兼顾实操训练”。排名靠后的末位指标是“线上教学资源丰富”和“专业课经常邀请行业大咖作为客座讲师”，且后一项得分明显低于其他所有指标。总体来看，2025年专业课建设呈现出基础扎实、实践导向、结构优化的良好态势。学生普遍认可课程的多样性、教学规范性及实操训练的融入，认为课程内容实用且有助于职业发展。然而调研也揭示出，尽管教学实施层面表现亮眼，但产教深度融合仍显不足，尤其是“邀请行业专家授课”的频率与质量亟待提升；线上教学资源的丰富度仍有较大提升空间。

亚马逊用户画像全景扫描星级占比趋势 近一年【5】星级占比最大，40.7%；【3】星级占比最小，8.1%； 对比上一年，近一年【5，1】星级占比增加，其中【5】星级占比增加最多，增加5.3% 【4，3，2】星级占比减少，其中【3】星级占比减少最多，减少-3.7% 亚马逊用户画像全景扫描平均星级和负面率趋势 近一年，行业平均星级为3.28；对比上一年增加0.05 负面率来看，近一年购买需求负面率47.9%>体验流程负面率40.5%>使用环境负面率29.3%，其中使用环境负面率变化最大，减少2.4%

开启智能新世界 生成式人工智能能够创建复杂的内容、生成代码、回答问题等-所有这些都只需简单的自然语言提示，而且通常可在几秒钟内完成，令消费者和企业都为之着迷。 虽然消费者使用生成式人工智能的方式已引起广泛关注，但在企业如何利用生成式人工智能为客户和员工提供出色体验方面，依然蕴藏着无穷机遇。生成式人工智能的真正实力远不止搜索引擎或聊天机器人这么简单，它将改变公司和企业运营方式的方方面面1。Gartner预计，到2025年，大型企业30%的对外营销信息将由人工智能生成。2 对该技术的认识正在以前所未有的速度传播。Fishbowl对美国大型企业的近4,500名专业人士进行了一项调查，结果显示，27%的专业人士已经使用生成式人工智能来协助完成与工作相关的任务。1

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300570 太辰光 盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展 买入 维持 2.354 45.74 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600486 扬农化工 业绩企稳回升，看好后续拐点 买入 维持 3.616 20.74 农化制品 null

该软件巨头尚未发布能够在编码和文本生成等领域竞争的大语言模型(LLM)，在这些领域落后于市场领军者Anthropic、谷歌和OpenAI。 微软(Microsoft)发布了最新款中型模型，力求在该领域获得一个立足点，但AI负责人穆斯塔法•苏莱曼(Mustafa Suleyman)承认，这家科技巨头仍然缺乏构建前沿系统所需的算力。 这家软件巨头周四发布了一款语音转录模型，苏莱曼称其为同类模型中最先进的产品。该公司正加大力度追赶竞争对手，并减少对OpenAI的依赖。 微软尚未发布能够在编码和文本生成等技术含量更高的领域竞争的大语言模型(LLM)，它在这些领域落后于市场领军者Anthropic、谷歌(Google)和OpenAI。 “我们目前还无法构建最大规模的模型，尽管我们的算力正在提升，有望在今年晚些时候具备那样的能力。”苏莱曼告诉英国《金融时报》。 “因此，我们目前在中型模型领域展开竞争。”他说。他还说，这在成本、性能、质量和大规模使用之间达到了“最优”平衡。 在去年末重组与OpenAI之间的独家合作关系后，微软一直在大举投资，力求在AI模型方面实现“自给自足”。 该公司正致力于开发前沿模型，使其能够在无需依赖第三方的情况下，为其众多商业和消费者服务提供支持。 拥有世界最大云计算业务之一的微软，必须平衡数据中心算力的分配，既要满足公司内部AI项目的需求，又要满足OpenAI等客户以及其传统企业软件的需求。 与其他提供商一样，微软在提供算力方面也受到诸多因素的限制，包括当地反对意见以及设备、电力和劳动力的短缺。 苏莱曼的言论似乎表明，这些制约因素正在影响微软开发内部AI。 他是在微软新成立的超级智能(Superintelligence)团队在迈阿密举行场外会议期间接受英国《金融时报》采访的。本周，他和首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)向这个有350余名成员的团队介绍了微软的“长期算力路线图”和目标。 作为谷歌DeepMind的联合创始人，苏莱曼于2024年加入微软，领导其面向消费者的AI业务。去年末，在微软与OpenAI重新谈判合同之际，他组建了超级智能团队。 新合同允许OpenAI与微软的竞争对手达成云计算协议，同时也让这家软件巨头能够自由构建自己的先进模型，并与身为初创公司的OpenAI直接竞争。 微软去年公布了首款基础模型MAI-1，称其为“...

板块行情回顾： 本周低空经济指数涨-1.41%，相对涨幅0.0%，日均成交额2120亿元，相较上周略降。 个股表现： 本周涨幅前五个股为西部材料（002149.SZ，未评级）、震裕科技（300953.SZ，未评级）、洪都航空（600316.SH，未评级）、中创新航（3931.HK，未评级）、吉林化纤（000420.SZ，未评级）；跌幅前五个股为中科星图（688568.SH，未评级）、北斗星通（002151.SZ，未评级）、四维图新（002405.SZ，未评级）、纳睿雷达（688522.SH，未评级）、广联航空（300900.SZ，未评级）。 行业动态： 1.“长鹰-8”中国“无人空中重卡”成功首飞； 2.极飞科技冲刺港股IPO； 3.深圳龙岗区低空经济创新发展大会召开； 4.深圳龙华区举办低空经济产业签约大会； 5.深圳盐田区发布“先飞起来”低空经济服务体系。 公司动态 多家低空经济相关上市公司披露2025年年报，中复神鹰、北斗星通、广电计量归母净利润增速排名前列。 风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。

站在2026年回看，中国加工番茄产业已经不再是一个只靠面积、产量和出口吨位来定义自身位置的行业。过去二十余年，中国依托新疆等西北主产区的资源禀赋、规模化基地建设与低成本加工能力，完成了从全球重要参与者到核心供应国的跃升；但同样也是在这一阶段，产业逐步形成了对外部市场、对单一产品形态、对规模扩张逻辑的路径依赖。2024年创纪录的加工量与2025年迅速回落的产量，像一次剧烈的压力测试，让行业集中暴露出库存高企、价格承压、市场结构单一、标准体系与品牌能力偏弱等问题。规模曾经是中国加工番茄最强的壁垒，如今却不能再自动转化为价值。 白皮书聚焦对于中国加工番茄产业上下游链接的探讨，试图回答的核心问题在于：在全球供应链重组、贸易合规门槛抬升、国内餐饮与食品工业需求重构的大背景下，中国加工番茄产业下一阶段的增长究竟来自哪里？我们认为，答案不在于简单恢复2024年的高产量，也不在于延续低价出口的旧逻辑，而在于围绕“价值重塑”展开系统性升级。这种升级至少体现在三个层面： 第一，产业定位从“原料制造”转向“应用解决方案”，即企业不只卖酱，而要围绕餐饮、食品工业、家庭厨房和健康消费提供更适配的番茄产品； 第二，竞争逻辑从“成本和规模”转向“质量一致性、交付稳定性与合规可信度”的综合竞争； 第三，市场认知从“西式调味原料”走向“中式烹饪基底”，让番茄真正进入中国消费者熟悉的味型体系与日常饮食结构。 因此，白皮书并不简单沿着产量、区域、产品逐项罗列信息，而是旨在通过全球格局、供应链结构、需求场景、技术路径、区域协同、国际贸易和未来战略七个层面，重构中国加工番茄产业的分析框架。

2025年网红营销市场规模突破325.7亿美元，预计到2026年底，预计直冲400亿美元，2031年将达到1525.6亿美元，2026年至2031年复合年增长率（CAGR）为30.36%。 广告主在网红营销上预算持续增加，从2022年的20%+，递增到2025年的60%+； Nox聚星平台广告主数量从2024年的40万，递增到2025年的70万，同比增长75%； 品牌倾向多平台组合， TikTok+Instagram为主流配置，TikTok商单量暴增，短视频+直播双驱动效应明显，北美仍然是品牌主投区域，欧洲市场逐渐升温； Nox聚星平台， 三大社交平台千粉以上网红总数2025年相对2024年增长50%+，达到1.5亿+，在行业内覆盖红人数量领先； TikTok、 Instagram、 YouTube三平台活跃用户数持续增长， TikTok突破20亿成为增速最快平台， Instagram是创作者（千粉以上）数量占比最多的平台；

本报告以河北省钢铁行业为研究对象，通过实地访谈钢铁企业、金融机构及政府与智库机构，评估了转型金融政策的实施效果，识别了融资缺口的结构性特征，为优化转型金融政策体系提供实证依据。 报告研究发现，已获转型金融支持的项目多集中于产能整合、规模扩建及常规环保改造，甚至涉及新建长流程设备，存在“碳锁定效应”风险，或会背离中长期“双碳”目标。从需求侧看，钢铁企业虽普遍存在融资需求，但真正意义上的“绝对缺口”——即完全无法通过市场渠道获得资金的深度转型需求——多集中于少数先行转型者。绝大多数企业的融资需求属于“相对缺口”，即企业本身具备一定的融资能力，申请转型金融的主要动机在于降低融资成本、加快审批效率，政策资源因而被大量用于“锦上添花”而非“雪中送炭”。从供给侧看，转型金融更多被视作对既有信贷业务的“政策贴标”，银行基于传统风控逻辑选择风险可控的成熟项目，缺乏支持深度转型的内在动力。 报告进一步识别了当前钢铁行业转型融资缺口的五大特征：从企业类型看，缺乏对已完成或正在进行“长流程转短流程”的先行转型企业及有转型意愿的中小民营企业的支持；从项目类型看，缺乏对低碳转型后企业可持续运营以及构建低碳产业链，培育低碳产业生态的金融工具；从产品期限看，深度脱碳项目往往需要10至15年的长期投资，这是当前金融市场难以支持的部分；从抵押担保载体看，无形资产与未来碳收益权尚无法作为有效信用载体；最后，行政审批和准入门槛仍是大量民营企业受刚性排斥的重要原因。 报告对“十五五”期间河北省钢铁行业转型金融需求作出预测：限制类装备升级改造约需216-361亿元建设资金；为实现2030年15%以上的电炉钢比例，约需146亿元建设资金；已规划新建产能项目则构成持续稳定的基本盘，70亿以上的资金需求将随工程进度平稳释放。整体上，河北省以环保改造和产能调整为核心的大规模装备投资周期已基本结束，正在步入“内涵式”发展阶段，融资缺口将在中短期呈现不均匀暴露和阶段性爆发的特点，其所引发的风险不容忽视。 河北省钢铁行业转型金融政策作为全国首个钢铁行业转型金融指引，具有起步早、更新快等优势。不仅为全国提供了“河北样本”，更创新性地将金融支持从传统的以建设项目为基础拓展至以企业为主体，并将支持范围扩大至废钢加工企业。然而，转型金融政策仍面临挑战：与产业转型节奏衔接不足，难以规避阶段性融资危机；与绿色金融边界不清，大量资源重...

宫颈癌仍是威胁我国女性生命健康的重大公共卫生挑战，中国每年新发高达15.07万例，死亡5.57万例，且发病率仍在攀升。随着HPV疫苗接种与筛查体系的持续完善，免疫治疗、抗体偶联药物（ADC）等创新疗法的问世与应用，也为局晚期及复发或转移性宫颈癌带来了全新的治疗格局，推动临床策略不断优化。在多学科协作（MDT）模式持续深化的背景下，真实世界中临床医生的诊疗选择、患者构成变化及各阶段治疗路径的差异性，正成为理解当前宫颈癌治疗现状的重要基础。 本白皮书旨在了解中国宫颈癌的临床诊疗现状，尤其是复发或转移性宫颈癌系统性治疗的应用情况。通过调研临床医师在治疗方案上的选择偏好、生物标志物检测的实际应用，及其对ADC等新型药物的认知，以明确当前临床实践中的未满足需求。本次调研由中国抗癌协会宫颈癌专业委员会和北京整合医学学会共同合作，采用“线上问卷+线下访谈”相结合的方式，于2025年7月12日项目启动时间，8月至9月期间完成数据收集。 全国共300位医师参与本项目，其中30位专家接受深度访谈，围绕局晚期治疗决策、复发或转移性宫颈癌治疗、标志物检测及新技术应用展开讨论。另有270名医师完成线上问卷，反映了不同地区、不同医院类型的真实诊疗情况，确保调研结果的代表性与全面性。调研内容涵盖宫颈癌患者的疾病分期及病理类型分布、生物标志物检测的使用现状、局晚期及复发及转移性宫颈癌的治疗策略的实际应用，以及临床医师对免疫治疗、ADC创新疗法的认知、关注与期待，为全面理解我国宫颈癌诊疗格局提供数据支撑与专家洞见。 我们希望，《2025中国宫颈癌诊疗现状白皮书》不仅能够帮助理解当前诊疗体系的现状与痛点，也能够推动循证证据、创新疗法与规范化路径更好地融入临床实践，为提升宫颈癌患者的生存质量和长期管理水平贡献力量。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002352 顺丰控股 各项业务协同增长，业绩再创新高 买入 维持 2.440 15.57 物流 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002595 豪迈科技 业绩稳健增长，三大业务齐头并进 增持 维持 3.490 23.06 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600761 安徽合力 业绩短期承压，加速布局新兴、未来产业 买入 维持 1.500 12.05 工程机械 null