股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603993 洛阳钼业 铜产品量价齐增，正式布局黄金业务 增持 维持 1.600 12.00 工业金属 null

「本周小结及下周配置建议」 股票 沪深300 +4.41% 沪深300股指期货 +4.70% 本周点评：A股主要指数本周集体大幅上涨。除上证指数外，均涨超6%。本周，市场受到海外地缘局势缓和影响而出现反弹。周二，虽然特朗普设定的打击最后期限临近，但市场将其视为施压手段，因而对权益市场的负面冲击较小；周三，美以伊均接受停火两周协议，A股跟随全球股市大幅反弹；周四至周五，受到以色列违反停火协议以及谈判时点临近，股指先抑后扬。本周，市场成交活跃度较上周明显回升。 配置建议：逢低做多 债券 10年国债到期收益率-0.04%/本周变动-0.08BP 主力10年期国债期货 +0.03% 本周点评：本周国债期货短弱长强，TS、TF主力合约分别下跌0.02%、0.05%，T、TL主力合约分别上涨0.06%、1.06%。美伊局势反复，谈判期间市场或存在一定的避险需求。月初以来流动性持续宽松，中短端利率已处于低位，进一步下行空间有限。美伊停火有望缓解通胀压力，长端存在阶段性修复机会，但中长期仍面临基本面修复与债券供给节奏加快的双重压力。 配置建议：区间操作 大宗商品 Wind商品指数 +1.97% 中证商品期货价格指数 -1.72% 本周点评：虽美伊双方即将举行谈判，但不论是伊朗方面要求战争赔偿的诉求或是美国方面对开放霍尔木兹海峡的诉求均难以令对手接受，后续谈判结果仍有待观察，在双方尚未达成协议之前，地缘局势依旧面临不确定性，在此背景下，商品指数预计仍呈现宽幅震荡态势。 配置建议：逢低做多 外汇 欧元兑美元 +1.45% 欧元兑美元2606合约 +1.37% 本周点评：美伊停火预期与以黎冲突反复交织，周内避险情绪先降后升，美元指数本周冲高回落。欧元区输入性通胀升温支撑欧央行鹰派预期，日央行维持鹰派立场，非美货币本周止跌反弹，但在地缘局势反复扰动、避险资金倾向美元的背景下，后续上行空间仍然受阻。 配置建议：谨慎观望

行业核心观点： 4月9日，国务院办公厅发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，提出了以紧密型医联体为抓手完善分级诊疗协同机制，以常见病、慢性病为重点引导群众基层首诊，以提升就医连续性为导向加强转诊服务管理，完善分级诊疗多元保障措施共四个方面13项措施，推进医疗卫生人员、服务下沉和基层能力提升，推动医疗卫生服务资源高效配置，加快建设分级诊疗体系，满足群众就近就便看病就医需求。 投资要点： 以紧密型医联体为抓手完善分级诊疗协同机制：（一）优化医疗卫生机构功能定位和结构布局，对未设置社区卫生服务中心的街道，根据地方实际依次通过辖区内政府办一级医院、其他医疗卫生机构转型为社区卫生服务中心，由二、三级医院延伸提供服务和确有必要的按标准新建等途径，动态消除基层医疗卫生服务空白。（二）推动紧密型医联体提质扩面，加快建设紧密型医联体，推动医疗、运营、信息管理一体化。（三）加强紧密型医联体内医疗资源共享，统筹现有医疗资源，建设医学影像、心电诊断、医学检验、消毒供应、病理诊断、药品供应和药学服务等资源共享中心。 以常见病、慢性病为重点引导群众基层首诊：（一）加强基层常见病诊疗和慢性病管理，上级医院要在基层医疗卫生机构开设高血压、糖尿病、慢性阻塞性肺疾病等常见病、慢性病门诊，提供诊疗和健康管理服务。（二）强化上级医院帮扶作用，推动二、三级医院向基层医疗卫生机构派驻主治医师及以上职称人员提供常年服务。（三）提升家庭医生签约服务质效，支持上级医院派驻医务人员依托基层医疗卫生机构为居民个人或家庭提供签约服务。 以提升就医连续性为导向加强转诊服务管理：（一）明确转诊规则，各地区立足本地情况，制定转诊规则并督促落实。（二）畅通首诊后患者转诊渠道，牵头医院要为基层医疗卫生机构预留一定比例的号源和床位，并及时接诊经基层转诊患者。（三）强化医保政策引导，统筹地区内经基层医疗卫生机构逐级转诊的参保患者，在上级医院的住院起付线可连续计算；由上级医院下转至基层医疗卫生机构的住院患者，同一疾病周期内不再另设住院起付线。进一步强化异地就医直接结算管理服务。逐步建立全国统一的医保医疗服务项目目录和医用耗材目录。 完善分级诊疗多元保障措施：（一）加快完善紧密型医联体发展保障政策，按规定落实对符合区域卫生规划的医疗卫生机构的财政补助政策。（二）完善基本医保差异性支付政策，年度新增医保基金适当向基层医疗卫生机构倾斜，...

核心观点 地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚3月纯电车销量同比增长88.9%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以比亚迪、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企三月海外销量均有显著的同环比提升，其中吉利汽车出海同比增长超120%，比亚迪、奇瑞汽车出海同比增长超60%。 能源危机为高能效车型带来历史机遇。复盘三次能源危机与丰田发展历程：能源危机对高能效车型有积极影响；能源危机通过改变消费者心智、促进新品牌打破品牌壁垒，对汽车行业影响深远；本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。我国智能电动车产品具备多方面优势，车企积极布局海外产能，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇；能源危机有望促进海外各地能源安全建设，加速全球绿色能源转型，油价回落后，电车出海趋势预计长期持续。 出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点。销量上，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4的临界点，2026年1-2月乘用车出海与内需比例达到1:2；营收端，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025年海外占比达到了32.66%；奇瑞2025年海外营收占比已过半，比亚迪2025年出海利润占比超50%、吉利汽车2026年出海利润占比有望超50%；市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级；利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4倍）；2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。 市场关注：1）海外市场：地缘冲突导致高油价，全球电动化加速；欧美出现“油转电”拐点；2）行业动态：关注4月北京车展及各车企技术及新车密集发布期（比亚迪闪充技术迭代/极氪8X/小鹏GX/吉利i-HEV混动技术/蔚来ES9/问界M6/零跑D19等）；3）其他：2026汽车补贴细则落地；关注业绩期投资机会。 核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。 投资建议：地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、...

事件：国家统计局发布2026年3月份数据，春节长假后消费需求季节性回落，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。 PPI对白酒价格的先行指标意义。我们此前做过研究，在报告《茅台批价还会跌吗？》报告中，我们发现经过对国内宏观数据拟合，茅台价格追随内需市场价格走势，茅台批价同比变化与PPI变动趋势一致，并与BCI中间品价格指数走势有较强的一致性，即茅台价格与内需市场价格走势和宏观经济的名义增长强相关。3月份PPI指标为连续下降41个月后首次上涨，国内商品价格有望走出通缩向“温和复苏”转型。由于茅台批价是白酒行业的风向标，PPI与茅台批价的强相关性，也对白酒行业整体价格复苏起到先行指引意义。 宏观经济转暖，利好白酒消费。本次PPI同比提前转正的核心推手是国际大宗商品价格快速上行以及国内部分行业需求改善，经济结构上呈现上游强下游弱的情况，但是PPI回正对经济回暖有积极信号意义。而白酒消费与宏观经济活跃度有较强的关系，随着宏观经济的复苏，有望激活潜在消费需求。近期飞天茅台批价在春节旺季需求带动下已站稳1600元以上价格带，正是这一逻辑的初步印证。 行业库存去化，基本面拐点可期。目前，白酒行业正处在深度调整后的去库存阶段。从春节白酒行业整体动销情况来看，酒企在今年春节没有做压货的动作，反而普遍发布帮助经销商清库存的政策和措施，使得当前渠道整体库存在持续下降。随着宏观环境改善，行业去库存进程有望加速。 投资策略：PPI改善以及促内需“一揽子政策”持续向需求侧传导，白酒作为顺周期消费品的核心代表，在这一传导链中受益逻辑最为顺畅，虽然真实需求的持续复苏仍需观察PPI向CPI的顺畅传导以及居民收入预期的实际改善。当前白酒板块的整体估值在历史低位，龙头酒企的估值在16-18倍，结合需求改善预期，我们认为白酒整体有估值修复的需求，建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液等公司。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，白酒需求复苏不及预期，行业去库存周期较长，白酒企业管理不及预期等。

事项： 4月10日，国家统计局发布2026年3月份全国CPI和PPI数据。3月，中国CPI同比+1.0%（前值+1.3%），环比-0.7%；核心CPI同比+1.1%（前值+1.8%）；PPI同比+0.5%（前值-0.9%），环比+1.0%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。 评论： 2026年3月通胀数据消费端季节性回落，生产端历史性转正。CPI在春节效应消退后温和回调，同比连续两月站稳1%以上，内需修复具备韧性；PPI结束长达41个月同比负增长，环比创48个月最大涨幅，工业品价格进入实质性回升通道。整体看，物价结构更趋健康，通缩压力全面缓解。 CPI节后温和回调，内需韧性仍在 3月CPI同比由1.3%回落至1.0%，核心CPI同比回落至1.1%，主要受春节后消费需求季节性回落影响，符合历史季节规律。 食品项方面，3月食品价格同比+0.3%，环比-2.7%。天气转暖供给增加、节后需求回落，鲜菜、鲜果价格环比分别下降10.1%、3.3%；猪肉价格同比-11.5%、环比-7.3%，降幅有所扩大，继续对食品项形成拖累。整体食品价格对CPI环比拖累约0.48个百分点，为节后主要下拉项。 服务价格同比+0.8%，环比由涨转降-1.1%。节后出行链需求回落，飞机票、旅行社收费、宾馆住宿等价格明显回调；家政、车辆维修等生活服务价格同步回落，服务项对CPI环比拖累约0.51个百分点。 工业消费品表现偏强，同比+2.2%，环比+1.0%。受国际油价上行带动，国内汽油价格由降转涨；黄金饰品价格同比仍高增65.8%，但环比结束8连涨首次下降。核心CPI虽较2月高点回落，但仍处1%以上区间，剔除短期扰动后居民消费需求稳步修复，服务与商品消费均未出现断崖式回落，内需复苏具备持续性。 PPI同比转正，工业价格迎重要拐点 3月PPI同比由-0.9%跃升至+0.5%，为2022年10月以来首次转正；环比+1.0%，连续6个月扩张且涨幅扩大，工业通缩周期正式终结。 国际大宗商品上行是拉动本期PPI同比回正的核心驱动。有色金属矿采选业、冶炼压延加工业同比分别大涨36.4%、22.4%；石油天然气开采业由降转涨+5.2%，石油加工、化工制造等行业降幅显著收窄，输入性因素传导顺畅。国内供需改善形成共振。节后复工复产提速，电力、煤炭、黑色金属等价格止跌回升；新动能领域表现亮眼，光纤、外存储设备、电子专用材料等受...

事件 2026年3月30日，中科宇航力箭二号液体运载火箭在东风商业航天创新试验区发射成功，该火箭为CBC通用助推器构型，近地轨道运力12吨，500km太阳同步轨道运力8吨，本次发射搭载3颗卫星、总载荷超4吨，刷新中国民营商业火箭单次发射载荷最高纪录。 2026年4月3日，天兵科技天龙三号大型可复用液氧煤油火箭在东风商业航天创新试验区首飞，火箭起飞后飞行异常，发射任务失利，该火箭对标SpaceX猎鹰9号，近地轨道设计运力17–22吨，一子级规划垂直回收复用，目前故障原因正在调查。 2026年3月30日，Rocket Lab收购德国卫星激光通信企业Mynaric的交易获得德国监管部门批准，该收购于2025年启动，Mynaric为全球卫星激光通信核心器件供应商，收购完成后RocketLab实现火箭发射、卫星制造、星间激光通信的产业链整合。 2026年4月初，亚马逊启动对卫星通信公司Globalstar的收购洽谈，拟通过收购获取其在轨卫星、通信频谱及地面站资源，以推进其低轨卫星互联网项目Amazon Leo、与SpaceX星链形成竞争；此前苹果已入股Globalstar并锁定其大部分网络容量用于手机紧急卫星通信。 2026年4月2日，NASA阿尔忒弥斯2号任务由SLS火箭发射升空，搭载4名航天员执行绕月飞行任务，为人类自1972年阿波罗计划后时隔54年首次载人重返月球附近轨道，任务为绕月飞行、不实施登月与月球轨道驻留。 2026年4月7日，长征八号运载火箭在海南商业航天发射场点火起飞，以"一箭十八星"方式将千帆星座第七批组网卫星送入预定轨道，发射任务圆满成功。执行本次任务的长征八号为捆绑2个助推器的基本构型，700公里太阳同步轨道运载能力不低于5.5吨。 2026年4月9日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨21组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务圆满成功。 点评 SpaceX给商业发射市场带来压力，正在倒逼中美两侧的商业航天参与者加速演进——中国火箭运力与发射频次提升，美国巨头则借助资本整合加速向全栈系统提供商转型。 一、中国民营火箭：中型运力门槛突破，路线分化效应加速显现 力箭二号首飞成功，以CBC集束构型刷新中国民营火箭单次入轨载荷纪录，力箭二号目前不回收状态下单次发射成本降至3万元/公斤。 在本次发射中，中科宇航在商业确定性...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600673 东阳光 传统利润快速提升，AI智算共启新篇 买入 维持 0.647 48.70 综合Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920125 鸿仕达 北交所新股申购报告：鸿仕达：果链占比超80%智能制造“小巨人”，在手订单2.6亿 - 自动化设备 null

Q1：在新型电力系统建设加速推进、电力设备向高效化与智能化升级的背景下，传统变压器与固态变压器在属性、功能拓展性上的差异体现在哪些方面？ 固态变压器在效率、体积、重量、功能拓展性等方面较传统变压器优势显著 传统变压器基于电磁感应原理，结构简单、坚固耐用，但其工频工作方式导致体积大、重量重，且功能仅限于被动变换电压。相比之下，固态变压器基于电力电子变换原理，利用半导体器件进行高频电能转换，在体积与重量大幅缩小50%以上的同时，还实现了电能的主动与智能化控制，使其在新能源接入、数据中心、电动汽车等新兴场景中具备更强的适应性与拓展性，是未来配电系统向高效化、数字化和柔性化演进的重要方向。 进一步从功能拓展性方面来看，传统变压器仅能实现基础的电压变换，而固态变压器通过其电力电子内核，除集电压无级调节、瞬时故障隔离、双向功率流控制等能力于一体，还具备主动谐波治理、直流输出、孤岛运行支持等功能，既填补了传统变压器的能力空白，也适配新型电力系统对灵活调控、多场景兼容的需求，凸显了其智能化与多功能集成的核心优势。

摘要 防晒喷雾行业是防晒护肤品细分市场的重要部分，以便捷、轻薄和快速涂抹为特征，满足消费者即时防晒需求。行业市场规模稳步扩张，消费场景多元化，需求人群细分化，且技术创新与合规并重。社交媒体种草与线下热销共振，线上需求旺盛，推动防晒喷雾成为品类增长核心引擎。未来，电商平台与短视频直播的融合，以及消费人群与场景的拓展，如男士与婴童市场增长、户外经济释放需求，将持续驱动防晒喷雾市场扩容升级。 防晒喷雾行业是防晒护肤品细分市场的重要组成部分，主要指通过喷雾形式实现紫外线防护的化妆品或日化产品。与传统防晒霜相比，喷雾产品以便捷、轻薄和快速涂抹为核心特征，满足了消费者在户外、运动及日常出行中的即时防晒需求。防晒喷雾实际作用在于通过物理或化学成分有效阻隔UVA与UVB，减少皮肤损伤，并提升防晒使用的频次和覆盖率。 该行业的诞生源于消费者对紫外线危害认知的提升。随着全球皮肤健康问题、光老化和皮肤癌风险的加剧，防晒逐渐上升为公共健康和日常护肤的核心环节。在消费者追求高效、便携和个性化体验的背景下，防晒喷雾作为创新形态快速崛起。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600388 龙净环保 合作亿纬锂能，参股20%投资建设60GWh储能电池工厂 买入 维持 1.110 17.03 环保设备Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600007 中国国贸 经营承压利润下滑，但派息率同比提升 增持 维持 1.180 18.30 房地产开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000157 中联重科 2025年报点评：海外业务增长延续，土方&矿山机械加速发展 买入 维持 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603713 密尔克卫 盈利韧性凸显，全球化扩张持续推进 买入 维持 4.950 12.01 物流 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002805 丰元股份 锂电池正极材料及草酸知名供应商 - 电池 null

核心观点 券业2025年营收与归母净利润大幅提升。2025年市场交投活跃度大幅提升，证券行业实现营收与利润双高增长。25家上市券商合计实现营业收入4413亿元，经调整后同比增长31%；归母净利润1741亿元，同比增长45.5%，ROE平均提升至7.31%。业绩增长来源于用表业务驱动，头部机构扩表态势明显。资产规模持续扩容，中信证券、国泰海通总资产率先突破2万亿元，资本实力增强有助于提升FICC、权益投资及融资业务优势；头部券商领跑优势显著。 自营投资与财富管理成为业绩核心驱动力。从分部业务收入来看，各类主营业务收入同比全面上涨。2025年25家上市券商业务收入构成：经纪收入1171.9亿元、同比+44.4%，投行收入326.5亿元、同比+38.3%，资管收入406.3亿元、同比+8.1%，利息净收入364.3亿元、同比+49.3%，投资收益（含公允价值变动损益）1848.6亿元、同比+32.9%。从业务结构来看，2025年经纪、投行、资管、利息、投资业务在营业收入中的占比分别为26.6%/7.4%/9.2%/8.3%/41.9%，同比变化分别为+2.5/+0.4/-1.9/+1.0/+0.6pct。 证券公司业绩26年有望延续高景气，核心驱动力在于自营投资业务的结构性优化，特别是OCI账户的金融资产占比提升，债券多空交易策略进一步丰富。与传统自营业务高度依赖市场单边上涨、业绩随牛熊市大幅波动的“靠天吃饭”模式不同，头部机构通过扩大OCI账户配置，有效平滑投资业绩的周期性波动。同时，伴随股债策略的日益多元化——包括但不限于量化中性、衍生品套利、高收益债投资及跨市场对冲等策略的广泛应用，头部券商的自营业务已从方向性博弈转向基于资产配置和风险定价的主动管理。这种转变使得投资收入来源更加分散和稳定，降低了对单一市场趋势的依赖，构筑了更为稳健的盈利模式。故自营业务中OCI账户占比的提升与策略的多样化，共同推动了券商业绩，尤其是头部机构业绩的稳定性和可持续性增强，标志着其经营模式正逐步脱离传统的周期性波动框架。 财富管理、跨境成为券商转型新抓手，同时AI投资加大，组织结构调整以适应业务体系改革：财富管理加大FOF、“固收+”等策略构建，强化买方投顾模式，提升专业资产配置服务能力，进一步匹配居民财富配置增量；跨境业务以投行引领、全球布局为方向，打开长期成长空间；金融科技以AI为核...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603345 安井食品 安井食品：主业Q4边际改善，内生外延开拓新增长点 买入 维持 5.130 19.06 食品加工 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300866 安克创新 2025年年报点评：Q4扣非净利润同比+19%，公允干扰归母表现；关注欧洲储能催化 买入 维持 5.690 18.39 消费电子 null

主要观点： 宏观消费：2026年清明体验式消费火热，出行半径扩大。清明假期（26年4月4日-6日），全社会跨区域人员流动量预计达8.4亿人次，日均2.8亿人次，同比增长约6%。其中，铁路、公路首日客运量均超历史同期峰值。清明假期，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长3.9%；重点平台酒店住宿消费同比增长2.6%，跨城出游人次同比增长15.1%，主题乐园消费同比增长11.7%，亲子研学订单同比翻倍，租车订单量同比增长约40%。我们认为，增长核心是“人次扩张+行程延长”，对多数业态更友好。建议关注：服务消费、旅游酒店等板块。 亲子游、研学游成假期新主流。旅行平台数据显示，4月1日至6日，搭乘飞机的18岁以下乘客数量显著增长。近一周，“儿童户外研学”搜索量同比增长近两倍，成都、北京、深圳、上海、南京等地为研学搜索的热门城市。针对春假和清明假期叠加，全国多地专门设计多种研学游路线，一些旅游景点也采取了为中小学生免票等措施，多地博物馆人流量比往年同期高。以四川为例，清明小长假首日，全省图书馆、文化馆、博物馆接待游客同比增长50.38%。 多地“春假+清明假期”连休，出行半径显著扩大。26年多地“春假+清明假期”连休推动4月1日至6日出行热度显著提升，人们的出行半径显著扩大，出行半径在800公里以上的旅客增长三成以上，更多家庭从“周边微度假”升级为“长途深度游”。同时，清明假期自驾游持续升温。假期首日，全国高速公路车流量突破6267万辆次，其中新能源车超过1400万辆次，旺盛的自驾出行带动景区、酒店、租车消费呈两位数增长。 AI+消费：小米、字节“老将”带队，Meta计划布局AI新硬件。根据科创板日报，Meta超级智能实验室正在悄然组建硬件团队，由曾在小米、字节跳动工作多年的资深产品人徐睿领导。尽管Meta旗下的Reality Labs早已凭借智能眼镜和VR头显为人熟知，这一最新动向表明，Meta正在探索超越现有形态的全新AI设备。为推进这一战略，部分Reality Labs工程师已转入超级智能实验室。徐睿指出，真正的AI硬件，不应是“为了AI而AI”，而是能够调用工具、驱动项目、解决那些旧硬件解决不了的物理世界难题。未来，优秀的硬件将不再依 赖固件预设的功能合集，而是成为智能体在物理世界的延伸。在2月的一期播客中，Meta超级智能实验室负责人亚历山大·王表示，他们 正致力于打...

投资要点 3月银行理财监管和行业动态：国家金融监督管理总局正式发布《理财公司监管评级暂行办法》，构建起以资管能力和风险管理为核心的分类监管体系；中国银行保险资产管理业协会发布《理财公司产品适当性管理自律规范》，首次为行业提供了统一的产品风险评级与销售匹配操作细则；交易商协会发文优化科技创新债券机制，鼓励理财公司发行相关指数产品，推动资金支持硬科技；监管对中小银行存量理财业务整改显现出因地制宜的柔性纾困导向，为其转型预留政策空间；面对低利率与净值化挑战，行业人才需求正从传统固收向权益、多策略、量化等多元领域转型。 3月银行理财同业创新动态：招银理财动作频频，搭建了聚焦“重资产、低淘汰率”（HALO）主题的配置框架并应用于“全+福”产品线，推出了融合“折价量化中性、波动生息、黄金、期权”的多元策略组合（“嘉裕领航”系列），升级了“自选到账日”功能以提升资金规划灵活性；浦银理财为其“益恒利”系列构建了包含科技红利、量化增强、全天候策略的“多策略工具箱”；兴银理财发行了挂钩其自研“灵犀全球多元资产轮动指数”的产品，探索自有指数应用；苏银理财参与本地上市公司苏盐井神的定增，践行“长钱”入市；交银理财成功认购首笔北交所债券，拓展了对创新型中小企业的服务渠道。 存续：规模环比小幅上升，收益率普遍下降。1、3月全市场理财产品存续规模为31.36万亿元，环比上升0.07%，同比上升8.23%。从市场演变趋势上看，2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张。2、3月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.25%，环比下降3.03BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比下降0.89BP。纯固收产品年化收益率为2.21%，环比下降0.09个百分点；固收+产品年化收益率为0.69%，环比下降0.99个百分点。3、3月全市场理财产品破净率为2.17%，环比上升0.8个百分点；信用利差环比收敛1.4BP。 新发：规模上升，产品谱系三大特征不变，业绩基准有所分化。3月理财公司新发产品规模环比上升。产品谱系仍呈现三大特征：固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位。3月新发理财产品业绩基准调整有所分化。 到期：封闭式产品达标率89.61%，定开型产品达标率70.24%。3月封闭式理财产品达标率为89.61%，较2月环比上升2.21...

三、核心摘要提炼 全球威士忌市场结构性分化，中国进口量增价跌。苏格兰威士忌出口额微降0.6%，出口量下降4.3%；日本威士忌量额双增（+20.1%、+12.3%）。中国威士忌进口量同比增长22.79%，但进口额下降1.31%，均价下探至12.43美元/升，反映市场从高端化向性价比迁移。 中国年轻消费者重构威士忌消费逻辑。威士忌从商务场景转向居家独酌（85%）、朋友聚会（53%），自饮为核心动因（90%）。300-500元为核心价格带（55%），决策以“风味”（86%）和“口碑”（72%）为主导。年轻代（18-29岁）更聚焦300-500元，更依赖垂类平台（81%）和社交媒体（74%）。 中国本土威士忌跨越“尝鲜期”，进入实际转化阶段。85%消费者曾品尝本土威士忌，60%已完成购买。消费者偏好“中国橡木桶陈酿”（66%）和“中国特色酒桶过桶”（57%）。本土威士忌在佐餐场景中与粤菜（65%）、淮扬菜（33%）高度适配。

亚马逊平台行业概况 市场整体发展态势 近一年行业销售额为$106,643,490，同比增长68.20%，销售额增长主要由销量驱动。 市场整体发展态势 近两年行业销售额最大峰值在2024年11月，销售额达$13,637,701。 市场整体发展态势 近两年行业均价最高在2024年05月，均价达42.27。 消费者搜索趋势 近几年行业搜索高峰在2018，全年搜索量达2,229,612。

近一年行业销售额为$34,052,719，同比增长43.73%，销售额增长主要由价位驱动。 近两年行业销售额最大峰值在2025年10月，销售额达$4,103,276。 近两年行业均价最高在2025年07月，均价达321.16。 近几年行业搜索高峰在2025，全年搜索量达1,146,718。

宏观环境与产业现状 发展历程回溯 2000-2010 大流通时代 传统批发市场、商超渠道为主，产品同质化严重，品牌集中度低，消费者需求停留在“解馋”基础层面。 2010-2020 品牌电商时代 三只松鼠、百草味等互联网品牌崛起，借助电商平台快速扩张，行业进入“流量驱动”增长周期。 2020至今 全渠道+健康化时代 流量红利见顶，需求从“好吃”向“好吃+健康+情感满足”全面升级，线上线下边界日益模糊。 关键洞察：中国休闲零食行业呈现典型的"蚂蚁市场"特征——前五大企业市场份额仅为5.9%，大量区域性品牌和新锐品牌共存，既意味着头部企业有巨大整合空间，也预示着细分赛道存在大量突围机会。

一、宏观消息汇总 1.美联储3月FOMC会议纪要显示绝大多数与会者认为通胀上行风险和就业下行风险均已升高，中东局势发展加剧了这些风险。 2.人民币跨境支付系统单日处理交易额达1.22万亿元人民币，交易笔数近4.2万笔，双双刷新历史纪录。 3.央行一季度例会：明确货币政策保持适度宽松，新增“地缘冲突和经贸冲突多发频发”“面临外部冲击”等表述，下一阶段将更多关注对冲海外风险。 二、行业最新动态 1.储能、机器人等新兴应用场景不断涌现，对锂盐及相关关键材料需求持续提升。相关个股：川能动力(000155)，融捷股份(002192)等。 2.腾讯云：对AI算力、容器服务及弹性MapReduce相关产品刊例价上调5%。相关个股：优刻得-U(688158)，润泽科技(300442)等。 3.我国业界首个太空算力产业协同平台“太空算力专业委员会”正式成立。相关个股：顺灏股份(002565)，通宇通讯(002792)等。 三、上市公司聚焦 1.天齐锂业(002466)：进入今年二季度以来，锂资源端供应紧张态势正在逐步显现，预计2026年上半年锂矿供应将持续偏紧。 2.大中矿业(001203)：公司“铁+锂”双主业协同发展兑现元年，业绩有望伴随锂矿业务起量迎来加速释放。 3.福斯特(603806)：公司光伏材料龙头地位稳固、布局新兴领域打开成长空间，电子材料高速增长。 4.麦格米特(002851)：公司作为大陆少有的进入NV链的服务器电源供应商，PSU、HVDC进度领先，AIDC业务具备高增量。 四、市场回顾及展望 4月9日（星期四），昨日A股三大指数全天震荡走弱，集体收跌。截至收盘，上证指数跌0.72%，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%。个股总体上跌多涨少，全市场近4300只股票下跌，上涨个股仅1140只。成交量方面，两市合计成交额约2.14万亿，较前一交易日缩量超3000亿。 盘面上，市场短线情绪整体呈现降温态势，在个股普跌的背景下，连板接力氛围有所走弱，资金博弈趋于谨慎。空间高度方面，汇源通信斩获5连板，成为连板梯队中的标杆，柏诚股份走出6天3板，不过高位人气股出现明显分化，多数前期热门题材出现回调，短线资金的风险偏好明显回落，仅少数逆势走强的细分方向存在局部赚钱效应。 板块方面，算力硬件产业链成为市场核心亮点，其中CPO、光纤、PCB等细分方向领涨两市，相关个股获得资...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688332 中科蓝讯 2025年年报点评：2025年利润大增，AI端侧与品牌客户构筑新动能 买入 维持 3.310 37.77 半导体 null

在全球科技革命与产业变革纵深推进的背景下，人工智能作为引领未来的战略性核心技术，正成为重塑全球创新版图、驱动经济社会变革的重要力量。当前全球人工智能技术迭代加速、竞争加剧，各国纷纷将其纳入国家战略，精准研判全球人工智能科技创新态势、评估企业创新实力，已成为国际社会把握发展机遇、应对竞争挑战的迫切需求。 在新一轮人工智能技术爆发式发展的关键时期，习近平总书记多次就人工智能发展作出重要指示，为我国人工智能创新发展指明前进方向。在二十届中央政治局相关集体学习时，总书记强调：“以人工智能引领科研范式变革，加速各领域科技创新突破。”2025年4月29日，总书记在上海考察“模速空间”大模型创新生态社区时进一步指出，“人工智能技术加速迭代，正迎来爆发式发展”，并要求上海加大探索力度，在人工智能发展和治理各方面走在前列。这些重要论述深刻阐明了人工智能在国家发展全局中的战略地位，为我们统筹推进人工智能科技创新、产业赋能与全球合作提供了根本遵循。2026年《政府工作报告》与《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》均围绕“人工智能+”进行了系统部署。前者重点推进智能终端、智能体等新应用的商业化规模化落地；后者强调聚焦具身智能、大模型等核心技术攻关，推进“模芯云用”协同创新，全方位赋能千行百业。两份文件均突出发挥科技领军企业龙头作用、强化企业创新主导地位，为构建人工智能科技创新生态提供了明确坚实的政策支撑。 全球人工智能企业是科技创新生态的核心驱动力。大型科技公司凭借雄厚的研发实力与产业化优势，推动前沿技术从理论突破走向商业应用，引领产业发展方向；创新型初创企业与专业领域公司深耕特定赛道，以差异化创新形成竞争优势。加强对全球人工智能企业的系统监测评估，有助于精准把握产业发展趋势、识别关键创新节点，为各国政策制定与企业战略布局提供重要参考。 八月瓜科技创新研究院深耕科技创新评价领域多年，基于专利数据挖掘与全球权威信息整合，构建多维度科技创新评价指标体系。本报告聚焦全球人工智能企业的创新实践，通过系统分析研判企业创新表现、勾勒行业创新版图，揭示行业发展规律与企业竞争态势，为政策优化与战略决策提供科学依据。 本报告立足全球视野、聚焦企业主体，全面呈现人工智能科技创新态势与企业创新活力，精准捕捉全球人工智能企业创新脉络。期待与社会各界交流探讨、凝聚合力，共促人工智能技术突破与产业生...

摘要 一周大事记 国内：春假叠加清明激活亲子游，服务业大会部署四大方向。4月7日，交通运输部数据显示，今年清明假期全社会跨区域人员流动量同比增长5.6%，亲子游、家庭游需求集中释放，出行半径显著拉长，今年清明假期电影市场整体表现平淡，市场呈现“新片数量多、实际观影人次少”的格局；今年4月以来，央行连续开展“地板量”7天逆回购操作，并表示适度宽松的货币政策基调保持不变，后续将继续维持流动性合理充裕；7日，央行公布数据显示，3月末黄金储备环比增加16万盎司，为连续第17个月增持，外汇储备环比下降2.5%，后续随着主要经济体经济增长动能切换、美联储货币政策或迎来转向，外汇储备规模有望在波动中保持总体稳定，为持续推进储备结构优化提供充足空间；同日至8日，全国服务业大会召开，习近平在会上强调，要突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作四大方向，我国服务贸易正从规模扩张转向质量提升、结构优化的发展阶段，短期波动不改长期向好格局。 海外：美伊开启停火谈判，美国非制造业扩张趋缓。当地时间4月3日，博斯伯格拒绝了美国司法部要求其重新考虑针对美联储主席鲍威尔的裁决的请求，司法上诉与人事悬空引发的巨大内部不确定性，使美联储政策沟通与市场预期的管理难度将大幅增加；当地时间6日，ISM公布美国3月非制造业指数为54，市场对美国经济“滞胀”风险的担忧或将升温，美联储短期内或维持观望状态，降息时点大概率延后；当地时间7日，美伊双方相继宣布接受为期两周的停火，后续美伊谈判或将一波三折，期间不确定性依然高企；当地时间8日，欧元区2月零售销售环比由前值的-0.1%转正至0.2%，符合预期，消费端显现温和复苏迹象，未来走势或取决于中东等地缘局势会否升级并持续推高能源成本，以及全球需求改善情况。 高频数据：上游：原油、阴极铜价格周环比分别上升2.73%、1.34%，铁矿石价格周环比下降3.25%；中游：动力煤、螺纹钢、水泥价格周环比分别下降0.02%、0.31%、0.24%；下游：房地产销售周环比下降64.60%，4月第一周乘用车日均零售销量同比下降29%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降2.68%、2.07%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料价格周环比下降13.83%，六氟磷酸锂价格周环比下降1.13%，碳酸锂价格周环比下降2.24%；中游：DXI指数周环比下降0.31%，国际散货船价综合指数周环比下...

经济要闻 1.中国汽车工业协会：出口87.5万辆，环比增长30.2%，同比增长72.7%。其中，新能源汽车出口37.1万辆，同比增长1.3倍。1-3月，汽车出口222.6万辆，同比增长56.7%。(资料来源：同花顺) 2.生态环境部：拟自2027年起，禁止生产以HCFC-22为制冷剂的多联式空调（热泵）机组产品。(资料来源：同花顺) 3.中国证监会：发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，主要内容涉及突出板块功能定位，更好服务实体经济高质量发展；优化发行上市标准，提高包容性和吸引力；积极发挥地方政府作用，助力提高审核注册效率；严把发行上市遴选准入关，压紧压实审核注册全链条责任；完善融资并购制度，提升股债融资灵活性便利性等。(资料来源：同花顺) 4.香港金融管理局：将于4月10日下午五时公布首批稳定币牌照，随后持牌稳定币发行人将会见传媒。此前，香港金管局已于2026年3月中旬完成首批申请的最终审核，目前进入官方公示筹备阶段，金管局共收到36份申请，首批牌照计划发放2~3张，监管标准严格。(资料来源：同花顺) 5.教育部：指导地方和学校加大对“人工智能+教育”的投入力度，适度超前部署新型基础设施。(资料来源：同花顺) 6.水利部：今年一季度，我国水利基础设施建设取得积极成效，新开工重大水利工程15项，超去年同期，完成水利建设投资2070亿元，同比增长4.1%，实现良好开局。(资料来源：同花顺) 7.国务院：印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》，并于昨晚正式对外公布。至此我国自贸试验区扩围至23个。(资料来源：同花顺) 8.外交部：日本政府在新发布的《外交蓝皮书》中将日中关系由此前的“最重要的双边关系之一”降级为“重要邻国”。外交部发言人毛宁10日在例行记者会上就此答问时表示，中日关系当前局面的根源在于日本首相高市早苗发表涉台谬论，背信弃义，损害中日关系的政治基础，挑战战后国际秩序。“日方应当恪守中日四个政治文件和自身所作承诺，反思纠错，以实际行动维护中日关系政治基础。” 9.商务部：4月10日，商务部对外贸易司司长王志华表示，今年以来，广大外贸企业积极拓市场、稳订单、谋创新、树品牌，为中国外贸增添了更多韧性和活力。根据海关统计数据，今年前两个月，中国货物贸易进出口规模和增速均为历史同期较好水平，预计一季度也将如期实现良好开局。(资料来源：同花顺)...