投资要点： 微软四季度收入同比增长17%。微软公布了截至2025财年第四季度的财报，整体表现亮眼，但游戏业务的下滑也成为财报中的一大看点。公司当季总营收同比增长17%，达到813亿美元，增长主要来自云计算业务的强劲表现。相比之下，微软的游戏板块则面临一定压力，收入出现明显回落。 机构称四季度全球手机收入创单季度新高。CounterpointResearch发布报告指出，2025年第四季度全球智能手机市场收入同比增长13%，达到1430亿美元，创下单季度新高。同一时期，手机高端化趋势加速，再加上物料成本上升，推动平均售价同比上涨8%，季度首次突破400美元。相比之下，出货量仅同比增长5%，说明市场扩张更多来自“卖得更贵”，而不是“卖得更多”。 回顾本周行情（1月29日-2月4日），本周上证综指下跌1.18%，沪深300指数下跌0.41%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌6.31%，跑输上证综指5.13个百分点，跑输沪深300指数5.91个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周PE估值下降至71.01倍左右。 行业数据：四季度全球手机出货3.36亿台，同比增长2.29%。中国12月智能手机出货量2286万台，同比增长-29.4%。11月，全球半导体销售额752亿美元，同比增长29.8%。12月，日本半导体设备出货量同比增长-4.48%。 行业动态：机构称四季度全球手机收入创单季度新高；2025年我国软件行业收入同比增长13.2%；苹果单季度收入创历史新高；微软四季度收入同比增长17%。 公司动态：寒武纪：预计2025年收入同比增长410.87%到496.02%。 投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。

极智嘉公布2025年订单增长31.7%，但市场反应冷淡，股价随后一周内下挫近一成；不过，公司股价仍较去年7月IPO发行价高出约50%。 咏竹坊 作者陈竹，本文只代表作者本人观点。 中国机器人产业近来被人形机器人的表演挤得水泄不通——外形俐落的机器人随着精心编排的舞步起舞，轻易抓住大众目光。然而在惊叹声之中，许多人忽略了另一批更务实的新一代自主机器人，正悄悄以自动化工厂与工业流程的方式，改造企业的日常运作。 在这个务实赛道的主要玩家之一，是北京极智嘉科技有限公司（2590.HK）。公司生产自主移动机器人（AMR），可在仓库内搬运与处理货物。这些机器人或许没有那些会跳舞、会翻跟斗的人形机器人吸睛，但它们正在做一件更重要的事，那就是为极智嘉这类行业领先者带来可观的商业订单。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

行业观点： 周度回顾。上周（2月2日-2月6日）医药生物板块涨0.14%，跑赢Wind全A（-1.49%）和沪深300（-1.33%）。从细分板块来看，中药（2.56%）、医疗研发外包（1.99%）和线下药店（1.88%）领涨，其他生物制品（-2.42%）、疫苗（-1.42%）和体外诊断（-1.28%）领跌。从个股来看，广生堂（29.8%）、海翔药业（18.6%）和天智航-U（18%）涨幅居前，常山药业（-15.8%）、双鹭药业（-14%）和康众医疗（-12.7%）跌幅居前。 初代IO走出BD新路。2月5日，复宏汉霖与日本卫材达成PD-1单抗重磅合作，卫材以7500万美元预付款3.88亿美元总包拿下斯鲁利单抗日本权益，复宏汉霖还计划进一步拓展适应症的临床研究，并将承担斯鲁利单抗在日本的上市许可持有人（MAH）责任。IO疗法是国内创新药最卷方向，截止25年已有23个PD-(L)1产品上市，不同于去年MNC争夺的二代IO资产，斯鲁利单抗作为初代IO，凭借临床差异化布局，在小细胞肺癌（SCLC）领域另辟蹊径，单一区域授权并保留MAH责任，真正做到了深度挖掘创新药资产价值，利用国内研发优势，以时间换价值，树立了创新药内卷时代的BD新标杆。我们建议持续关注在BD方向有新意的创新药公司。 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期； 行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

兴业证券(601377) 投资要点 长期稳定的治理结构，赋予公司良好的战略定力和执行力。纵观兴业证券最近25年的发展历程，公司从一家排名不到20名的券商跻身行业前20位，最高曾进入前15位，得益于公司治理的良好正反馈以及管理层稳定，历任核心管理层在公司深耕近十年。2025年6月公司新董事长苏军良上任，上任初期在财富管理、研究与机构服务、风险管理三大条线启动组织架构优化改革。 省属背景，在区域资本市场中占据核心地位。公司实控人为福建省财政厅，省属金融企业的背景使公司在福建省内拥有无可比拟的资源优势，服务了全省70%以上的省属国企及各级政府，在区域资本市场中占据核心地位。此外，海峡股权交易中心是福建省唯一的区域性股权市场，公司作为其第一大股东，掌握了福建省内海量中小微企业的“入口”，形成了“投行+产投”的良性生态，有望受益于区域政策红利和产业升级。 经营指标已经进入恢复增长阶段。2022、2023年受股票市场低迷的影响，兴业证券净利润较2021年高点分别下滑44%及59%。随着2024年9月24日，股票市场显著回暖，公司营收及净利润触底回升，2024年、2025年前三季度公司营业收入分别同比增长16%及40%，净利润分别同比增长10%及91%。公司2022年增发后ROE中枢有所下滑，随着公司财富管理转型逐步加深、股票市场有所回暖，公司ROE进入稳步复苏阶段。2025年前三季度，公司ROE为4.37%，同比增加2个百分点。 线上线下积极拓客，看好公司财富管理转型。新领导班子到任后，从多维度调整财富管理战略，一方面通过优化网点布局，实现资源的有效集中；另一方面通过线上线下的方式积极拓客。线上与支付宝等渠道展开合作，线下通过传统营业网点、地推、渠道合作等方式拓客，我们预计在股市高活跃度下，公司经纪市占有望稳中有升。2025年12月兴业证券推出战略级财富管理品牌“知己理财”，同步发布“知己享投”、“知己优投”、“知己智投”三大解决方案，标志着公司正加速向买方投顾转型。公司基金投顾业务自2022年开始展业，低基数下高速增长，截至2025年10月末，公司投顾总保有规模较年初增长526%。 盈利预测与投资评级：我们下调了公司2025年盈利预测，上调了2026/2027年盈利预测，估算公司2025E/26E/27E净利润分别为29/38/42亿元（前值33/35/38亿元），分别同比+...

市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为0.38%、2.20%及0.32%，在31个申万一级行业中排名分别为第11、3、12位；同期沪深300涨跌幅为-1.33%。 行业观点： 1)工程机械：1月主要土方机械销量保持增长。据中国工程机械工业协会数据，2026年1月，销售各类挖掘机18708台（同比+49.5%），其中国内销量8723台（同比+61.4%），出口量9985台（同比+40.5%）；销售各类装载机11759台（同比+48.5%），其中国内销量5293台（同比+42.8%），出口量6466台（同比+53.4%）。1月同比数据虽有春节因素干扰，我们仍看好2026年开门红，对国内及海外市场趋势保持乐观，内外共振向上趋势较为明确，继续看好工程机械板块投资机会。 2)光伏：马斯克团队考察国内光伏企业，光伏板块活跃。近期马斯克团队走访中国多家光伏龙头企业，重点考察异质结（HJT）、钙钛矿等前沿技术路线的生产设备与技术储备，上周光伏相关概念股表现活跃。尽管资本市场对“太空光伏”概念热情高涨，中国光伏行业协会明确指出，该技术仍处于探索与验证初期阶段，距离商业化尚有距离。2026年2月6日硅料价格小幅回升，成交仍清淡。电池片因白银价格年内涨幅超150%，成本推升明显，下游组件企业因终端需求疲软，采购意愿低迷，呈现“有价无市”格局，行业基本面仍未显著改善。 3)汽车：据乘联会，2026年1月乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比实现微增。根据乘联分会最新数据，全国乘用车市场2025年12月新能源批发销量万辆以上厂商，占总体新能源乘用车当月批发销量的93%。根据1月初步汇总数据，这些12月新能源批发销量万辆以上厂商企业的1月销量为83万辆。目前大部分厂商销量基本都已经锁定大数，因此按照上月结构占比结合本月数据，测算1月的全国新能源乘用车批发销量为90万辆。我们认为，在相关补贴方式改变和新能源车购置税减半的双重影响下，新能源乘用车仍能实现一定的增长，表明车市消费具有一定的韧性，建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商。 4)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险

宏观环境 2025年中国教育信息化数字化经费规模预计在5515亿元水平，高校与中小学采购项目中的GenAI类产品服务覆盖率分别在25%-35%和20%-30%水平。 2025年中国消费端教育市场整体规模预计在1.3万亿元水平，成人和K12学生教育市场中的GenAI类产品服务覆盖率分别在15%-20%和10%-15%水平。 2025年GenAI+产品服务总规模预计在3442亿元水平，将以37%的年复合增长率驱动2028年规模迈向8910亿水平；其中技术能力价值增长迅猛，自2025年664亿水平上升至2028年2023亿元水平。 校端采购分析 在普通高校的相关采购项目中，校园公共服务类GenAI浓度最高，要求技术可以提升校园运转的智能化水平，其次是数智化教学领域，GenAI被寄希望于赋能教师教学，实现个性化学习路径。 在职业院校的相关采购项目中，数智化教学类GenAI浓度最高，要求技术有效减轻教师备课负担，其次体现在实训与实验室的建设和校园治理与服务上。 在地方教育部门和中小学的相关采购项目中，基础设施为主的项目中GenAI浓度最高，注重构建支持AI运行的底层数字基座，其次体现在赋能教学场景。 C端需求分析 在孩子学习场景，K12学生使用教育垂直GenAI应用的主要用途在于辅助校内作业、自主学习刷题和知识科普，最常用功能是习题讲解、作业批改和AI题库；使用通用GenAI应用的用途在于辅助校内作业、知识科普、创意写作绘画，最常使用知识问答和内嵌的学习功能模块。 在家长辅导场景，家长更倾向多模型混用来应对辅导孩子的难题，对不同类型大模型没有差异性偏好。家长对GenAI技术在教育中的应用持积极且审慎态度，担忧孩子会产生思维惰性。 成年学习者以大学生和职场人士为主，对知识压缩与时间管理有迫切需求，GenAI的用途聚焦于语言学习和备考场景，资料生成归纳和学习计划制定是最常使用的功能。 供给端分析 应用层面：GenAI教育应用呈现纵横双向的深度发展态势：横向看，供给端正从提供单一工具向打造一体化集成平台加速演进；纵向看，厂商正在将GenAI覆盖“教-学-练-评-测-管”的教育全环节中。 竞争层面：GenAI打破传统行业边界，拉高供给端教育科技的投入上限，催生新的市场格局，迫使头部教育服务商向兼具算法堡垒、私有数据和核心场景的教育科技公司进化。 企业层面：进化并不代表“allin”和...

宇航机器人：太空探索的智能先锋 宇航机器人是指专门设计用于太空环境中执行各类任务的自主或半自主机器人系统。它们能够代替或协助宇航员完成空间站维护、行星探测、卫星服务等危险或复杂的太空作业，是人类拓展太空活动能力的重要工具。 这类机器人具有极强的环境适应性，能够承受极端温度、真空、辐射等恶劣太空条件。它们通常配备精密的传感器系统、灵活的机械臂、先进的导航定位技术，并具备一定程度的人工智能，能够自主决策和执行复杂任务，同时可通过远程操控与地面或空间站保持联系。 相比人类宇航员，宇航机器人无需生命保障系统，可长时间连续工作，能够进入人类难以到达的危险区域，大大降低了太空任务的风险和成本。随着技术发展，它们正成为深空探测、在轨服务、太空建设等领域不可或缺的角色，为人类太空探索开辟新的可能。

核心观点 新房成交面积环比增速由正转负，同比增幅收窄。40个城市新房成交面积163.1万平，环比下降9.6%，同比上升203.0%，同比增幅较上周收窄38.9个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-6.0%、-7.2%、-18.2%，同比增速分别为364.2%、286.2%、28.3%，一、三四线城市同比增幅较上周分别收窄123.0、130.4个百分点，二线城市同比增幅较上周扩大91.9个百分点。 二手房成交面积环比降幅扩大，同比增幅收窄。18个城市二手房成交面积174.1万平，环比下降4.7%，同比上升349.7%，同比增幅较上周收窄443.5个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-15.1%、2.5%、-8.5%，同比增速分别为385.2%、317.3%、352.2%，同比增幅较上周分别收窄736.2、547.5、7.2个百分点。 新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。12个城市新房库存面积11235万平环比增速为-0.7%，同比增速为-6.4%；去化周期17.4个月，环比下降0.2个月，同比上升4.4个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.9、14.3、64.3个月，一、三四线城市环比分别下降0.5、1.0个月，二线城市环比上升0.03个月，一、二、三四线城市同比分别上升3.74.1、28.3个月。 土地市场同环比均量涨价跌；溢价率同环比均下降。百城全类型成交土地规划建面为1188.4万平，环比上升74.1%，同比上升582.1%；成交总价153.3亿元，环比上升51.1%，同比上升36.7%楼面均价1290元/平，环比下降13.2%，同比下降80.0%；土地溢价率为2.3%，环比下降1.0个百分点，同比下降1.4个百分点。 房企国内债券发行量环比上升。房地产行业国内债券总发行量212.1亿元，环比上升192.8%。总偿还量为31.9亿元，环比下降61.6%，同比上升185.1%（前值：89.5%）；净融资额为180.1亿元。 板块相对收益有所上升。房地产行业绝对收益为0.0%，较上周上升2.2pct，相对收益（相对沪深300）为1.3%，较上周上升3.6pct。房地产板块PE为27.19X，较上周下降0.19X。 政策 2月2日，上海收购二手住房用于保租房正式启动，浦东、静安、徐汇区将作为首批...

新澳股份(603889) 报告内容摘要: 核心观点：新澳股份作为全球毛精纺纱线行业的龙头企业，目前正迎来“羊毛价格上行周期、海内外新产能释放、羊绒业务规模化放量”三重动力叠加的战略机遇期，未来成长路径清晰，盈利有望加速，当前估值具备安全边际，具备显著投资价值。 新澳股份凭借“羊毛基石+羊绒新曲线”的双轮驱动模式，构筑了稳固的行业龙头地位。传统羊毛精纺纱业务技术成熟、客户关系稳固，是全球细分领域的领导者。而通过自2019年起重点培育的羊绒纱线业务，已成功开辟出强劲的第二增长曲线，实现了从优质羊毛供应商向高端天然纤维综合服务商的跨越。公司财务表现稳健，治理结构优良，为持续发展奠定了坚实基础。即使在行业承压的2025年前三季度，公司仍实现了营收与净利润的微增，毛利率逆势提升至20.24%，彰显了较强的成本控制与产品溢价能力。公司经营性现金流充沛，分红政策稳定。 毛纺行业行业虽面临短期压力，但结构性机会有利于龙头公司。毛纺行业整体需求承压，企业数量减少，呈现出“强者恒强”的格局。新澳股份凭借产业链协同优势、优于同业的盈利能力和清晰的产能扩张规划，有望持续整合市场份额。特别是全球羊毛供应长期趋紧，价格具备上行基础，公司作为行业龙头有望受益于库存增值与顺价传导。 公司的核心增长驱动力明确，目前原材料涨价公司明确受益。新澳股份的增长动力主要源于羊毛与羊绒双核心业务的协同驱动。在毛精纺纱线业务方面，公司正迎来“价格上行”与“产能释放”的双重利好。价格端，全球羊毛供给趋紧，尤其澳大利亚等主产国产量位于历史低位，支撑原料价格上行周期。产能端，越南与银川新产能将于2025-2026年密集投放，在提升规模的同时，助力产品与客户结构持续优化，拓展至运动户外、家纺等高增长领域。羊绒业务已成为公司强劲的第二增长曲线，公司通过聚焦高端客户、产业链协同策略，实现有质量的增长。此外，公司在越南的产能布局具备纺纱与染整一体化配套的独特优势，相比竞争对手工序分散的模式，在效率、成本与响应速度上构建了长期竞争壁垒。 盈利预测与评级：新澳股份作为毛纺龙头制造商，收入业绩稳健增长。预计2025-2027年归母净利润分别为4.60亿元、5.64亿元、6.30亿元，对应PE分别为14.28、11.65、10.44倍。选取纺织制造行业内的可比公司百隆东方、伟星股份、鲁泰A和毛纺织公司南山智尚进行对比，公司当前估值仍低...

报告摘要 本周要闻： 我国成功发射一型可重复使用试验航天器 2月7日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。试验航天器将按计划开展可重复使用试验航天器技术验证，为和平利用太空提供技术支撑。据公开资料显示，长征二号F是中国航天科技集团公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制的一款大型两级捆绑助推器运载火箭，是中国主要用于发射神舟系列载人飞船和大型目标飞行器到近地轨道的一型火箭。可重复使用航天器包括载人飞船、货运飞船、推进飞行器、行星着陆器、航天飞机等类型，它是指可以重复使用的、能够迅速穿越大气层，自由往返于地球表面与太空之间的航天器，能够运送乘员和有效载荷，也可以较长时间在轨停留和机动、完成各种任务。 行业观点： 近年来，我国国防预算增幅长期维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，我国国防支出仍有较大增长空间，未来或长期高于GDP增速2个百分点左右。随着现代战争形态向信息化、智能化加速演进，未来我国国防支出结构将向新域新质方向倾斜，而且军贸出口有望打开更大市场空间。2026年是“十五五”开局之年，行业或将进入内需外贸双轮驱动的快速发展阶段，建议关注新一代战机、低成本弹药、无人装备、低空经济、深海科技、商业航天等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 风险提示： 军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。

中国速冻食品定义及分类 速冻食品是指以水产食材、肉类、谷物、粉末状配料、豆类等为主要原材料，配以水、油、调味品等辅料，经清洗、切配、调味、腌制、烹饪、速冻等工序制作而成，专为用餐场景设计的预包装食品。速冻工艺能够使食品的热中心温度迅速降至-18℃以下。速冻食品应在该温度下进行存储、运输和销售。 中国的速冻食品主要包括速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品，以及其他如速冻汤羹制品等。 懒人经济”推动中国方便食品市场规模稳步增长 近年来，中国方便食品市场规模稳步扩张，预计2026年将突破万亿元，彰显出强劲的市场潜力与发展势头。该行业涵盖方便面、速冻食品、预制菜、自热食品、即食米饭等品类，既契合现代生活快节奏下的便捷需求，又通过技术革新提升营养与口感，实现从“饱腹刚需”向“健康+场景”双轮驱动转型。出差、办公、家庭是方便食品的主要消费场景。近年来，随着中国单身人群规模持续扩大，“一人食经济”与“懒人经济”正大力推动方便食品行业发展，消费者愈发倾向于选择便捷高效的用餐方式。

电投绿能(000875) 核心观点 公司概况：公司为以新能源产业为主营业务的新型绿色能源企业，作为国家电投集团公司面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，公司确定了“新能源+”、绿色氢基能源“双赛道”布局发展。截至2024年，公司累计装机容量为1444.11万千瓦，其中火电、风电、光伏、生物质装机容量分别为330、372、739、3万千瓦，风光清洁能源装机占比合计为76.9%。 煤电盈利稳定性提升，公司火电盈利有望趋稳。火电电价机制不断完善，随着新型电力系统建设推进，火电电价机制逐渐由“单一制电价”转变为“两部制电价”，煤电收益来源为电量电价+辅助服务+容量电价，火电盈利模式转变，盈利水平趋于稳健。随着未来容量电价提升，电量电价收入占比逐步下降，公司火电收入波动性下降，火电盈利趋于稳定。 新能源发电市场化推进，未来有望实现合理收益水平。136号文在推动新能 源全面参与市场的同时建立新能源可持续发展价格结算机制，促进新能源项目实现合理收益水平。公司新能源业务稳步推进，在手新能源项目资源储备较为充足及在建项目规模体量较大，未来公司新能源项目逐步投产，将促进公司新能源板块业绩稳步增长。 新能源非电利用推进，公司绿色氢基能源业务迎发展机遇。推动新能源非电利用发展可再生能源制氢氨醇等是未来新能源消纳水平提升的重要举措。同时，欧盟将船运行业纳入碳排放交易体系以及国际海事组织推动船运行业净零排放将促进绿色甲醇需求释放，为新能源非电利用提供应用方向。公司大力发展绿色氢基能源，率先打造“绿电-绿氢-绿氨”的绿色发展模式，利用吉林西部丰富的风光资源发出的电力，通过电解水制取氢气，结合空分得到的氮气合成为绿氨，可广泛应用于化工、电力及交通等领域。目前，电投绿能已建成投产大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，在建梨树20万吨级绿色甲醇创新示范项目、盐城吉电绿氢制储运加用一体化（一期）示范项目等，绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能为3.4、18、20万吨。 投资建议：预计2025-2027年公司归属母公司净利润分别为5.33/8.09/9.07亿元，归母净利润年增速分别为-51.5%/51.8%/12.2%；EPS分别为0.15/0.22/0.25元，当前股价对应PE分别为47.1/31.0/27.7。考虑到市场上以绿色氢基能源为主营业务的上市公司较少可比性不足，采用绝对估值方法，我们认为公司股票价值在...

摘要 在全球经济增长偏弱背景下，2025年以来技术硬件与设备行业整体承压，但在补库周期与AI技术驱动下呈现缓慢复苏，各子行业分化明显。通信设备领域，算力驱动数据中心设备需求强劲，传统电信设备增长乏力；消费电子市场，AI手机与AIPC渗透率提升带动结构性机会，但中低端机型承压；电脑与外围设备方面，国产替代持续推进，AI服务器需求突出；电子设备、仪器及元件行业则受益于AI产业链与自主化进程，算力芯片、先进封装等环节复苏动力明确。政策方面，我国通过《数字中国建设整体布局规划》等顶层设计，构建了“短期稳增长、中期强链条、长期促创新”的政策体系，以国产替代为主线突破高端设备与材料瓶颈。尽管面临外部技术限制，但压力正倒逼国内加速研发与应用，中长期将提升产业自主可控能力，为行业升级提供支撑。 2025年（TTM）技术硬件与设备行业样本企业营收同比正增长，与行业复苏趋势一致，但研发投入和资产减值损失高企导致净利承压，EBITDA则实现同比增长，显示盈利韧性。样本企业债务规模与负债率上升，EBITDA对刚性债务的覆盖倍数有所下降，但受益于融资成本下降，利息覆盖能力有所提升提升。现金流方面，样本企业营业收入现金率同比增长，经营性净现金流整体较为充沛但表现分化。 2025年前三季度，技术硬件与设备行业发债规模与发行家数同比回落，可转债发行继续减少，但科创债发行随政策推广有所上升，发债主体信用等级仍多集中于较高区间。信用事件方面，期内出现个别债券展期及多家主体评级下调。 展望2026年，技术硬件与设备行业将在全球经济增长动能偏弱、国内经济结构深度调整及科技竞争格局日趋固化的复杂背景下运行。行业整体有望受益于数字中国建设的深化与人工智能等前沿技术的产业化，步入一轮由创新驱动的结构性增长周期。但地缘政治扰动、需求复苏不确定性与技术快速迭代，将使行业复苏进程波动且不均衡，加剧内部分化。在此过程中，龙头企业凭借技术优势与战略卡位，行业地位将保持稳固；而大量中小企业则面临更严峻的转型压力与信用挑战。与此同时，国产替代、人工智能融合及新兴市场拓展等相关领域仍蕴含重要机遇，但需持续关注技术路线、供应链安全及宏观经济波动等风险。总体而言，企业信用前景将更取决于其与国家战略的契合度、技术路线的把握能力以及供应链韧性。

摘要 建材行业所涉范围广泛，本文着重就水泥及建筑玻璃行业展开分析。建材行业系典型的投资拉动型行业，2025年前三季度下游房地产行业持续低迷，投资降幅走阔，基建投资则因财政支出重心转移及重大项目投资不利而增长放缓，建材需求缺乏实质性提振。（水泥）2025年以来，主要因我国房地产市场深度调整，加之交通运输和公共建筑等领域投资情况不济，水泥需求持续收缩。水泥行业错峰生产常态化开展，执行力度有所加强，2025年前三季度我国水泥产量同比有所下降，但需求跌幅超预期下，价格中枢下移。2025年煤炭价格先跌后涨，前三季度成本压力减轻下，行业盈利状况有所改善，第四季度成本转嫁压力虽有所加大，但估计行业全年利润总额仍同比小幅增长。（建筑玻璃）2025年前三季度，房地产竣工规模同比降幅较大，建筑玻璃需求持续收缩。2025年以来行业产能开工率波动相对较大，玻璃供给量同比小幅收缩，但远不及需求降幅，玻璃库存维持高位，价格持续下探。因燃料成本压力未能同步减轻，玻璃盈利空间收窄，叠加需求下滑因素，行业经营业绩显著承压。 政策面，水泥及平板玻璃新增备案产能限制性政策持续，能够有效地从源头上控制行业产能的盲目扩张。2025年水泥行业开展合规化产能补齐，后续补充产能的停产拆除有望促成产能的实际出清，对行业供给控制产生积极影响。水泥行业错峰生产常态化开展，2025年多省份错峰力度有所强化，在下游需求疲弱背景下，错峰生产实施的必要性愈发凸显。双碳背景下，建材领域节能降碳政策的落实有望引导落后产能退出。水泥行业于2025年纳入全国碳排放管理，但当年履约未形成增量成本，现行规则下预计2026年履约盈缺比例亦不大，奖惩效应较温和。另外，水泥行业2025年首次纳入可再生能源消耗责任监测，并将于2026年开始强制考核，行业用电成本将有所上升，但预计影响程度有限。 从样本企业数据看，（水泥）样本企业产能微增主要系个别企业开展收购所致，但未对产能排序产生影响。因水泥需求收缩，2025年前三季度样本企业收入总额同比有所下降，但得益于成本压力减轻，毛利率有所回升，但整体盈利规模仍有所下降。2025年9月末样本企业所有者权益小幅增长，资产负债率保持稳定，但个体企业杠杆分化仍较大。2025年前三季度，样本企业经营性现金净流入总额同比有所增长；因个别企业理财配置及开展收购，投资性现金净流出规模略有扩大；样本企业债务性融资保持净流...

重点政策解读 国家药监局发布《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告》 1月6日，国家药监局发布《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告》，自发布之日起执行。《公告》支持创新药、临床急需药品等品种开展委托生产，鼓励参与研发并实现品种上市、具备相应生产能力、高水平、专业化的合同研发生产型受托生产企业（CDMO）发展，支持其接受委托生产，支持同一集团内执行统一质量管理体系的企业之间委托生产药品，并在《公告》相关条款中明确了具体的支持政策。通过这些措施，引导质量管理水平高的持有人和专业化的CDMO企业开展委托生产，进一步保障药品质量安全，促进创新产品上市，满足公众用药需求。 《公告》主要包括强化受托生产企业责任、加强受托生产监督管理和其他事项三个部分的内容，并以附件形式对《药品受托生产意见书》申请资料、出具要求和出具模板予以明确。一是强化受托生产企业责任。《公告》明确了受托生产企业的总体要求及应当具备的条件，强调受托生产企业接受委托前应当对持有人及受托生产产品进行评估，并进一步细化了受托生产企业在技术转移、风险防控、质量管理体系衔接、质量信息沟通、共线生产管理、变更管理、留样和稳定性考察、产品放行等方面的要求。二是加强受托生产监督管理。《公告》明确了委托和受托药品生产许可事项办理程序及委托生产许可时限管理要求，进一步细化了无菌药品等高风险产品委托生产、长期停产品种恢复生产等管理要求，要求省级药品监管部门强化药品委托双方企业关键人员履职能力的考核评估、依据风险强化检查和抽检、做好跨省监管协作和违法行为查处等工作。三是其他事项。明确《公告》发布后的执行和整改要求；明确支持鼓励创新药、临床急需药品等委托生产，鼓励委托双方采用生产质量信息化管理系统，推动产业深度转型升级，鼓励发展新质生产力。

快手年货节在1月15日正式开售，平台通过一系列促销玩法，打造了一站式备年货的购物盛宴，活动持续贯穿节前消费高峰，激发了用户的囤货热情与礼赠需求，为开年电商市场注入强劲动能。 从热度趋势来看，1月销售热度呈现阶梯式攀升，并在年货节期间迎来多轮高峰，印证了大促活动对消费需求的持续拉动，成功让中下旬销售、推广热度稳步抬升。

年货搜索 热度攀升，多元趋势激活新年消费市场 2026年， 抖音年货节自1月16日开启以来，搜索指数不断攀升。在消费趋势方面，南北饮食差异相关话题带动年夜饭、地方特色年货成交额大幅增长；依托国潮与新年仪式感驱动，新中式服装订单量激增；马年特色年俗产品等多元消费趋势，共同勾勒出年货市场的活力图景。 1月重点品类：海鲜水产套餐及礼盒 生鲜品类消费具备节日驱动特征，海鲜礼盒成新年消费核心引擎 1月生鲜品类消费呈现鲜明的节日驱动特征，其中海鲜水产套餐及礼盒以607%的环比增幅成为增长最迅猛的品类，春节期间家庭聚餐与礼赠场景对高品质生鲜有着旺盛需求。对比来看，水果、猪牛羊禽生肉等品类虽销售额较高，但环比增长相对平缓，属于日常刚需的稳健品类。在海鲜水产套餐及礼盒TOP5销售热度品牌榜单中，海洋演义、渔公码头等头部品牌凭借成熟的产品矩阵与品牌认知度占据主导，头部效应显露。

政策效用递减、车市增势放缓，2026年或将迎来新能源最后一年两位数增长 “两新”政策边际效用递减，2025年乘用车市场同比增长3.8%，增速放缓 与2024年下半年相比，2025年“两新”政策补贴月均申请量下滑13%，销量贡献占比下滑2个百分点，政策的边际效用递减 2025年乘用车销量达2374万辆，同比增长3.8%，增速进一步放缓

量贩零食是一种垂直品类的“硬折扣”零售业态，通过厂商直采和极度精简的供应链模式，将终端价格降至比传统超市低约25%的水平。其单店SKU通常不少于1800款，且凭借11至12天的极速库存周转确保了产品的新鲜度与更迭速度。这种模式本质上是对传统商超零食销售模式的效率革命，凭借“多、快、好、省”的特性成为了现代零售体系中极具竞争力的业态。 当前行业正加速向下沉市场渗透，在三五线城市系统性地接管原本属于“夫妻店”和老旧商超的市场份额。其核心竞争力源于“工厂-总仓-门店”的扁平化供应链和数字化管理能力，大幅降低了中间加价率。随着门店规模的扩张，头部企业正从单纯的渠道商向产品商进化，通过直连工厂开发自有品牌来重构利润空间，并针对2026年的消费趋势进行产品的健康化升级。 未来，量贩零食将从单一零食店向全品类的“社区折扣超市”延伸，涵盖日化、文具及烘焙等品类，提供一站式省钱购物体验。自有品牌比重的提升和供应链效率的持续优化将进一步巩固其成本优势，满足下沉市场对高品质、低价格消费的刚性需求。这种业态的持续迭代不仅将改写零食行业的竞争格局，也将推动中国零售业整体向更高效率的折扣模式转型。

过去一个月客户最常问的两个问题是：政府会不会再次停摆，以及增强版平价医疗法案(ACA)延期税收抵免(在十二月末到期)会怎样？ 在这 经济学周刊- ，我们针对这两个问题分别给出了我们的回应。 现实情况是，第一个问题的答案几乎完全取决于第二个问题的答案。在上次政府停摆期间的主要症结在于，民主党人要求将《平价医疗法案》(ACA) 的增强型保费税收抵免延期，而共和党人则坚决拒绝继续支持任何与《平价医疗法案》(ACA) 相关的内容。 早在2021年，在疫情肆虐之际，拜登政府试图将危机视为一个机遇，帮助那些面临医疗保健费用急剧上涨的低收入和中收入家庭，并增加系统中《平价医疗法案》的参保人数，当时该系统的人数仅有大约1100万。 提高了高端税收抵免额度，作为2021年3月美国救援计划的一部分，这是一项临时措施。这些抵免额度于2022年8月作为《降低通货膨胀法案》的一部分得到延长，截止日期为2025年12月31日——现已到期。 最初的补贴是作为奥巴马总统2010年《平价医疗法案》医疗改革的一部分（但实际上直到2014年才生效）而包含在内的，并且仍然有效。 正如下面讨论的，由于大约2200万美国人现在可能面临其健康保险保费翻倍的情况，这在预算谈判中显然已成为一个主要症结。

打破循环 中国房地产市场于2026年进入深度重新评估状态。四年来的租赁低迷、销售吸收疲软、客流量下降、空置率上升、资本谨慎、债务压力持续，已将所有资产类别推向防御态势。旧模式——依赖规模、势头和价格上涨——已不再提供前进的道路。该行业今天面临的不仅仅是周期性疲软，而是预期、商业模式和经济目的的结构性转变。唯一的可持续反应是打破下降周期：在这个周期中，成本削减侵蚀服务质量，服务质量下降削弱需求，而需求减弱又引发更多的成本削减。这一下降螺旋已达到极限。 打破这个循环需要回归基本：毫不畏惧地审视每一类资产的基本功能，以及它目前做得如何。办公楼必须重新定位为真正提升生产力、协作和租户伙伴关系的场所——而不仅仅是提供空间。零售业必须重新发现社区、身份、相关性和情感联系，而不仅仅是追逐暂时的客流量高峰。物流必须与现代化、自动化、出口韧性的工业经济优先事项相一致。住宅必须关注宜居性、设计质量、运营一致性以及信任。而资本市场必须从以债务为主体的模式转变为以透明估值、耐心股权和长期机构资本支持的模式。这不仅仅是关于稳定该行业；这是关于重新定义其目的。 然而，尽管短期内仍需自律和现实主义，中国长期的机会依然完整。基础——工业升级、硬件和软件的创新、国内消费潜力、供应链弹性、国家规划和庞大的国内市场——为房地产行业提供了值得准备的未来。2026年重要的是确保在压力下做出的决策不会破坏明天的机会。砍掉脂肪而非肌肉。加强管理能力。重建流程，而不仅仅是预算。并且利用这个紧张时期作为重新思考的罕见窗口。商业模式，重新定位投资组合，并为不同类型的增长做准备。

重点推荐 1.重磅合作+销售高增，小核酸赛道价值进一步凸显——医药生物行业周报（2026/02/03-2026/02/09） 2.挖掘机1月内外销大增，龙头公司业绩预增——机械设备行业简评 3.四大CSP厂商资本开支超预期，需求传导推动功率半导体价格上涨——电子行业周报2026/2/2-2026/2/8 财经要闻 1.开局之年首次考察，习近平总书记关注科技自立自强 2.沪深北交易所优化再融资一揽子政策 3.商务部召开汽车企业座谈会

核心观点： 一、产业综合组： 台湾的成熟制程代工厂世界先进，日前在法说会上表示下游出现需求转强、供需转紧的情况。因此，有新闻报道该公司规划今年4月起调涨部分产品代工报价，涨幅达15%。除此外，台湾的力积电日前表示，AI服务器带动电源管理IC与相关功率元件需求增温，加上部分8英寸无尘室改装供先进封装设备使用，产能已难以满足客户需求，规划3月调升8英寸晶圆代工价格；台湾联电也开始强调定价策略维持纪律，公司估计2026年成熟制程市场仍有1%至3%的温和成长。因此从台湾厂商集体释放的信息趋势看，半导体代工涨价的概率较高，有利于相关行业盈利的持续改善。 2月10日谷歌母公司AlphabetInc计划发行美元债券筹200亿美元，融资规模超过了此前预期的150亿美元，此次发行吸引了超过1000亿美元的认购，成为企业债发行史上需求最强劲的案例之一。据知情人士透露，此次发行中长期的部分2066年到期的债券定价已从早前的较美债收益率高出1.2个百分点下调至高出0.95个百分点。从目前AlphabetInc和甲骨文公司债券融资成功的消息看，AI的算力建设仍有较强的资本支持，因此未来1~2年内难以看到资本支出的下降，因此利好AI硬件和电子产业景气度的持续。 人力资源社会保障部近日会同中央社会工作部、市场监管总局、全国总工会等多部梦，就维护新就业形态劳动者权益，对美团、淘宝闪购、京东秒送、闪送、顺丰同城、盒马、滴滴、T出行、曹操出行、货拉拉、满帮、圆通速递、申通快递、中通快递、韵达快递、极兔快递等16家企业开展用工行政指导。会议要求有关企业全面落实用工主体责任，持续改进劳动管理，切实保障好新就业形态劳动者权益。我们认为该政策的落地，有望缓解市场对中国互联网企业盈利下降的预期，从而有利于恒生科技指数的止跌企稳。 二、消费组： 近期影视院线板块的积极变化主要有几方面：一是2025年全国票房和观影人次恢复到双位数增速，叠加2026年9天春节档、机构普遍预期档期票房有望落在70~80亿元甚至冲击80亿以上，行业需求端的修复与票房韧性得到再确认；二是龙头公司2025年业绩预告集中由亏转盈或大幅增长，如万达电影、横店影视、金逸影视、光线传媒等盈利拐点已经显性化，估值与盈利同时处于修复初期；三是从结构上看，院线与内容公司持续提升非票业务占比，并在IP衍生、文旅、餐饮及AI赋能内容生产等方向探索，行业从单一...

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 美国一系列就业数据走弱。 解读： 1、去年12月职位空缺。12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期。而前一个月的数据也被下修，反映出2025年底美国劳动力市场状况正在走软。JOLTS报告的其他指标显示，尽管美国劳动力市场有所降温，但并未出现崩塌。 2、今年1月企业裁员人数。美国职业安置机构挑战者企业（Challenger,Gray&Christmas）数据，1月企业宣布裁员108435人，同比激增118%，为2009年1月以来最高的同期裁员纪录，企业仅宣布计划新增5306个职位，创下2009年该机构开始追踪此类数据以来的1月最低纪录。 3、美国初请失业金人数高于预期。截止到1月31日的当周初请失业金人数为23.1万人，前值为20.9万人。 4、1月ADP数据低于预期。1月ADP小非农就业人数为2.2万人，预期为4.8万人，前值为3.7万人。 5、1月非农与就业数据由于政府短暂关门将被推迟公布。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 二、产业综合组： 2月5日，德国芯片商英飞凌宣布自2026年4月1日起调整部分产品价格，主要涉及功率开关器件及集成电路产品。公司明确将涨价原因归咎于“人工智能专用数据中心落地部署的推动”导致的需求激增与供应短缺，以及随之而来的产能扩张巨额投资和成本上涨压力。功率器件作为半导体行业复苏最弱的板块，其产品也开始涨价表明半导体行业的需求出现了全面的复苏和增长，因此我们认为半导体行业的高景气程度将可持续更长的时间。 亚马逊公布了第四财季的经营业绩，其中当季的销售收入为2133.9亿美元，同比增长13.6%，超出2114.9亿美元的市场预期，其中代表AI需求的云业务AWS收入增长24%。结合昨日Google的云业务收入增长约40%，表明目前AI的需求是真实的在快速增长。亚马逊预计2026年将投资约2000亿美元用于资本支出，较2025年增长50%，较华尔街预期的支出水平1461亿美元高约36.9%，比谷歌昨日公布的2026年资本支出指引中值约1800亿美元高11%，更是远超计划Meta今年最高1350亿美元的支出和微软预计全年不到1000亿美元的资本支出。由于美国AI应用大厂仍在大幅增加资本开支，因此我们继续看好算力硬件产业链的业绩高增...

核心观点： 一、产业综合组： 近期经济总量排名前十的省份陆续公布2026年经济社会发展目标和重点任务，相比于2025年GDP增速目标，这些经济大省，除了山东外，基本都下调了2026年GDP增速目标。其中广东将目标由5%左右下调到4.5%~5%，江苏、四川将目标由如5%基准以上下调到基准左右。从这些经济大省确定目标的情况看，今年全国两会对经济增长的目标相对去年可能也会有所弱化，刺激经济的政策可能也更多是托底性的，市场对经济复苏速度的预期不能太高。 日本IC载板大厂揖斐电/Ibiden宣布，公司董事会正式通过了电子业务投资计划。该计划总投资规模约5000亿日元，约合222亿人民币，覆盖2026财年至2028财年旨在扩充高性能IC载板产能，下游应用领域包括AI服务器及高性能服务器。根据Alphabet发布的最新季报，公司谷歌云业务当季业务收入同比增48%至177亿美元，较分析师预期的162亿美元高逾9%。第四季度资本支出为279亿美元，同比接近翻倍，2026年资本支出预计在1750亿至1850亿美元之间，按中位数测算几乎是2025年的两倍，高出市场预期近51%。可见从产业链实际的经营信息看，AI的下游需求以及算力设施的建设依然会保持较快增长。 二、先进制造组： 国家海关总署发布了2025年我国进出口贸易情况。其中，电动汽车、光伏产品、锂电池新三样产品，在2025年合计出口规模达1.28万亿元，较2024年的1万亿元同比增长28%；较2020年数据增加3.5倍。其中，锂电池出口金额5708.6亿元，同比增长24.4%，电动汽车出口金额5160.5亿元，同比增长51.7%，光伏产品出口金额2017.8亿元，同比下降7.3%。新三样的景气度逐步开始由电池链及整车链定价。锂电池方面，根据出口金额同比+24.4%、出口数量同比+15.7%测算，锂电池出口均价同比约提升7%左右，呈现明显量价齐升态势，反馈出海外对中国产能的确定性依赖在上升。电动汽车方面，也呈现出量价齐升的态势。光伏方面，出现量增价跌态势，仍处于产能出清与价格再平衡期。随着汽车电动化转型在全球逐渐形成共识及全球储能市场爆发，预计2026年电动汽车、锂电池出口将继续保持快速增长态势。 知情人士透露，马斯克旗下的SpaceX团队和Tesla团队都在“摸底”中国光伏企业。SpaceX团队主要到访光伏设备厂，并与国内某头部异质...

投资要点： >汽车矿山无人驾驶专题1:矿山无人驾驶商业模式&市场规模——汽车行业周报：为什么看好无人矿卡赛道：1）自动驾驶大规模商业化落地进展最快的下游之一且市场天花板较高；2）技术较为成熟，经济性突出；3）政策鼓励危险场景无人化；4）出海逻辑清晰；5）格局初定且有较高行业壁垒；以上因素共同决定了行业龙头厂商或具备长期成长性&投资价值。矿山无人驾驶致力于解决诸多行业痛点问题：“矿区通常地处偏远+作业环境恶劣+健康风险大+劳动强度大”引致招工难、用工贵；“装备自动化程度低+生产系统碎片化”引致生产效率低。而这其中运输环节用工占比接近全矿劳动员工的50%，属于核心降本增效环节。产品模式下无人矿卡赛道市场规模：产品模式下，下游一次性买断无人矿卡全生命周期服务（车+智驾套件/单独套件）；该模式对于无人矿卡服务提供商的优点是“轻资产+回款快”；我们测算这种商业模式下，中长期的国内市场规模区间预计超200亿元。 风险提示：1）法规进展不及预期；2）竞争格局恶化；3）技术路线迭代风险；4）数据测算相关风险。 >农林牧渔中央一号文件发布，强调生猪产能综合调控——农林牧渔行业周报：生猪猪价持续走弱，中央一号文件强调产能综合调控。SW生猪养殖板块跌0.1%，逐步消化行业去产能偏慢担忧影响，寻底修复。行业1月出栏进度偏慢，现货需求支撑不足，出栏均重（127kg）仍待下降，周末（2026/2/8）涌益猪价11.84元/kg持续调整，生猪期货03合约创出新低，展望后市，春节后淡季或仍有供需双重压力，而当前行业养殖利润已转弱，行业去产能预期或得到强化，后续周期反转预期预计将逐步升温，当前底部特征较为明显。宠物：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升。临近年报业绩披露的窗口期，市场担忧板块25Q4业绩，且近期线上销售的第三方数据显示表现不佳，板块表现低迷。25Q4-26Q1外销的压力仍在持续，由于25Q1未体现加税影响，且人民币持续升值，预计板块的阶段性低点将在26Q1出现。预计26Q2/Q3基于外销低基数的原因，业绩将有所修复。行业内销增长前景依然较好，预计板块内销收入将持续高速增长，建议关注股价调整后的长期布局机会。 风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 >医药惠泰医疗(688617.SH)首次覆...

投资要点： >医药分子胶：撬动“不可成药”靶点的创新药新范式——医药行业周报：本周医药指数上涨0.14%，相对沪深300指数超额1.47%。上周市场风格有所变化，白酒等底部消费类资产表现较好，医药行业中的医疗服务、中药亦有表现。另外，经历短期波动消化后，创新药板块已显现企稳回暖迹象。分子胶拓展难成药靶点空间，建议关注苑东生物相关药物进展。本周建议关注组合：恒瑞医药、中国生物制药、福元医药、苑东生物、鱼跃医疗。 风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。 >机械/建材建筑重大工程是“十五五”开局的重要抓手——建筑装饰行业周报：国常会定调有效投资方向，重大工程成为“十五五”开局重要抓手。2026年各省市重大项目清单密集披露、投资强度维持高位。2026年作为“十五五”开局之年，各地稳投资、促发展的号角已然吹响。四川、山西、河北、江苏等省份陆续公布或明确2026年省级重点项目安排，投资规模保持高位，多省年度计划投资仍在万亿元左右，显示稳投资仍是地方经济工作的核心抓手。从已披露清单看，基础设施项目在多数省份中仍占据重要比重，交通、市政、水利、能源等领域投资规模可观；同时，先进制造、新能源、新材料、科创平台等产业类项目数量和投资额同步提升，体现地方在稳投资的同时更加注重产业升级和未来增长动能培育。我们认为，央国企与地方国企仍是重大工程建设的核心力量，相关重大工程的持续推进有望为建筑央企及专业工程龙头提供稳定的订单支撑。 风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。 >房地产上海三区启动收储二手房，关注地产板块配置价值——房地产行业周报：本周上证指数下跌1.3%、房地产（申万）上升0.0%。数据跟踪：新房本周42个重点城市新房合计成交148万平米，环比下降0.1%。二手房：本周21个重点城市二手房合计成交212万平米，环比下降3.0%。宏观方面，中央农办副主任祝卫东提及，严禁农村集体经营性建设用地入市用于建设商品住房，此外，今年除贵州、西藏外的29省区市将全面开展二轮土地延包试点；据财政部，多地两会明确稳定房地产，盘活存量成2026年主基调；商业不动产REITs首批将募集314.75亿元，资产类型涵盖购物中心、写字楼、酒店等；中共中央、国务院指出，严守北京市常住人口总量上限，加快北京平原新城承接中心城区适宜功能和疏解人口。因城施...

国内市场综述 量价齐升震荡上扬 周一（2月9日）大盘量价齐升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于4123.09点，上涨1.41%；深成指收于14208.44点，上涨2.17%；科创50上涨2.51%；创业板指上涨2.98%，万得全A成交额共22702亿元，较前一日略有上升。 行业方面，30个中信一级行业有全线上涨，其中通信、传媒及电子涨幅居前。概念方面，光电路交换机、光模块及钙钛矿电池等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，微软涨超3% 周一（2月9日），美国三大股指全线收涨，道指涨0.04%，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.9%。微软涨超3%，英伟达涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.02%，甲骨文涨超9%。纳斯达克中国金龙指数涨0.12%，万物新生涨超6%，世纪互联涨近6%。 新闻精要 1.习近平在北京考察科技创新工作 2.沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施 3.公安部环食药侦局下发通知要求依法严厉打击涉网食品安全犯罪 4.外交部回应高市早苗将继续执政，再次敦促日方撤回高市涉台错误言论 5.爱泼斯坦案搅动英国政坛英国首相：不准备辞职 6.全球重要经济数据发布 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。

经济要闻 1.新华社：2月10日，十四届全国人大常委会第六十一次委员长会议在北京人民大会堂举行。赵乐际委员长主持会议。会议决定，十四届全国人大常委会第二十一次会议2月25日至26日在北京举行。（资料来源：同花顺） 2.沪深北交易所：2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，聚焦优质上市公司和科技创新领域。主要举措包括：提高审核效率；修订“轻资产、高研发投入”认定标准；支持募集资金用于与主业有协同的新产业、新业态、新技术领域；对未盈利上市公司缩短融资间隔等。分析认为，此次政策调整意味着，未来符合“轻资产、高研发投入”认定标准的主板企业将不再受30%补流比例限制。本轮优化释放出3个信号：扶优扶强的政策导向突出；系统优化再融资流程，回应市场关切；加强再融资全过程监管，营造良好市场生态。（资料来源：同花顺） 3.三部门明确跨境电商出口退运商品税收优惠政策。近日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策的公告》。《公告》规定，对2026年1月1日至2027年12月31日期间在跨境电子商务海关监管代码（1210、9610、9710、9810）项下申报出口，且自出口之日起6个月内因滞销、退货原因原状退运进境的商品（不含食品），免征进口关税和进口环节增值税、消费税；出口时已征收的出口关税准予退还；出口时已征收的增值税、消费税，参照内销货物发生退货有关税收规定执行。（资料来源：同花顺） 4.交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室约谈高德打车。2月9日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室组织对高德打车进行了约谈。约谈指出了高德打车对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题，并要求高德打车立即落实约谈要求，深刻反思，采取针对性措施，确保全面整改到位，切实维护司机群体合法权益。（资料来源：同花顺） 5.商务部：2月6日，商务部召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作。汽车行业相关协会、研究机构和企业代表参会。商务部副部长盛秋平同志出席座谈会并进行交流。盛秋平表示，我国超大规模市场基础牢，汽车消费链条长潜力大，政策接续实施支撑稳，全链条扩大汽车消费大有可为。2026年，商务部将会同相关部门，坚持政策支持和改革创新并举，存量措施和增量政策集成发力，优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，完善行业管理制度，多措并举推...