股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002242 九阳股份 2025年报点评：非经常因素拖累表观利润，主业盈利能力改善 增持 维持 0.430 22.49 小家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600377 宁沪高速 公路主业毛利率提升，投资收益波动导致利润下降 增持 维持 0.960 12.14 铁路公路 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 001337 四川黄金 矿金生产提质增量，勘探+并购强化成长弹性 增持 维持 贵金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300532 今天国际 经营保持稳健，在手订单增加 买入 维持 0.570 19.52 IT服务Ⅱ null

行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌2.57%，居市场第18位，跑输沪深300指数1.20pct，跑赢创业板指数1.87pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.73%。上周字节、阿里、谷歌三大科技巨头集中升级发布AI视频及图像生成模型。我们认为这标志着AI视频及图像生成技术规模化商用落地进程显著提速，从技术演进来看，这些模型均围绕生成质量、可控性与成本效率持续突破。整体而言，本轮产品密集落地显现多模态生成领域竞争态势正在加剧，也加速AI视频及AI图像生成成为内容产业的新型“基础设施”，实现其在广告营销、短视频、电商素材、影视创作等场景的规模化渗透，驱动内容生产范式降本增效与产业格局重塑。国家广电总局于4月1日正式启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理，我们认为AI漫剧行业进入合规化新阶段，短期将加速行业洗牌、清退劣质产能，长期则利好内容精品化与头部合规主体，为产业可持续发展奠定基础。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）AI：Seedance2.0开放公测。（2）AI：阿里Wan系列2.7版本发布。（3）AI：谷歌推出AI视频模型Veo3.1Lite。（4）影视：爱奇艺拟赴港上市。（5）影视：国家广电总局:启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理。（6）影视：清明档收获3.06亿元票房。 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从25.62X震荡跌至25.07X，略低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为4.47%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600519 贵州茅台 公司信息更新报告：提振行业信心，增强业绩保障 买入 维持 73.020 19.90 77.750 18.60 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600060 海信视像 公司信息更新报告：2025Q4盈利能力优化，全球化与高端化持续落地 买入 维持 2.080 10.70 黑色家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002803 吉宏股份 公司信息更新报告：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间 买入 维持 0.800 21.40 互联网电商 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603659 璞泰来 公司事件点评报告：盈利大幅增长，多业务齐发展 买入 首次 1.440 22.10 电池 null

本期内容提要: 燃气轮机需求景气，关注产业链机遇。AI数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择。GEV2025年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025年底在手订单将达到80GW；西门子能源2025财年燃气轮机新签订单达到26GW，相当于194台燃机，同比增长94%。国际巨头纷纷宣布扩产，国内燃机产业链公司充分受益，杰瑞股份3月31日、4月2日分别公告全资子公司GenSystems Power Solutions LLC（GPS）与美国客户签署燃气轮机发电机组销售合同，金额分别为34080万美元（约合人民币23.59亿元）和30140万美元（约合人民币20.80亿元）。 建议持续关注需求景气的燃气轮机和液冷产业链，关注业绩增长强劲且具备持续性的个股： 1）日联科技 公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，在核心部件、AI软件、检测设备等方面建立了核心技术壁垒。业绩快报显示公司2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长44.88%、21.81%、50.85%。看好公司作为工业X射线检测设备龙头，下游需求景气和国产替代双重驱动下的业绩增长。 2）博众精工 公司是国内3C自动化设备龙头，业绩快报显示公司2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.63%、48.43%、5.04%，营业收入高增主要来自消费电子业务保持稳健增长、新能源板块业务实现大幅增长，利润高增主要来自处置子公司股权带来的投资收益及盈利能力提升。看好苹果折叠屏手机、智能眼镜等新产品对公司2026年订单和业绩的潜在驱动，及公司在半导体、机器人等领域布局成效的逐步显现。 3）法兰泰克 公司主要为客户提供全生命周期的物料搬运解决方案，2025年业绩快报显示营业收入、归母净利润、扣非净利润分别实现24.19亿元、2.29亿元、1.97亿元，同比分别增长13.59%、37.35%、24.67%；2025年末公司合同负债金额达到8.81亿元，同比增长62%。看好公司在船舶制造、水利水电、出海、自动化等核心赛道持续发力下的业绩兑现。 风险因素：需求复苏不及预期，新兴技术和产业发展不及预期，原材料价格波动风险，短期内股价波动风险。

摘要 当前，电动滑板车行业正处于全球市场规模快速扩张的黄金发展阶段，其增长主要由绿色出行需求升级、城市交通拥堵加剧以及政策扶持等多重因素共同驱动。从产业链视角来看，“上游核心零部件—中游整机制造—下游销售服务”的完整体系已日趋成熟。在竞争格局上，行业集中度正不断提升，九号、小牛、小米等头部企业凭借技术研发与渠道优势，将持续扩大市场份额。政策环境方面，行业呈现规范与支持并行的特点。相关部门通过《电动滑板车通用技术规范》等标准抬高行业准入门槛，未来不符合标准的非标产品预计将逐步退出市场。不过，行业目前仍面临电池安全隐患、部分地区路权不明确、原材料成本波动等现实挑战。技术创新是推动行业发展的核心动力，智能化与性能升级成为主要发展方向。当前主流电动滑板车续航里程最高已能达到50公里以上，预计随着固态电池的批量应用，续航瓶颈将进一步突破。智能化领域中，GPS定位、智能防盗、APP远程控制、主动安全等功能正快速普及，有效提升了产品的市场竞争力。 电动滑板车（踏板车）为由车把（把横管、把立管）、车轮、踏板等组成，以蓄电池为能源，由直流电机驱动，可踏地滑行的低速车辆。电动滑板车是一种新型便捷式的短途代步交通工具，广泛应用于城市通勤、短途出行、休闲娱乐等领域，旨在为日常出行提供"最后一公里"的解决方案。目前，该领域主要分为个人消费级产品与共享运营商用级产品两大市场。在未来，随着相关法律法规与安全认证得到进一步明确，电动滑板车将成为城市交通生态圈的核心组成部分。

投资要点： 周度跟踪：本周（03.30-04.03）食品饮料行业+0.87%，表现优于上证指数（-0.86%），在31个申万子行业中排名第3。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+5.76%），白酒（+1.70%），调味发酵品（+1.68%），啤酒（+1.45%），熟食（+0.00%），乳品（-0.41%），烘焙食品（-1.14%），肉制品（-1.27%），其他酒类（-2.15%），零食（-2.50%），保健品（-5.16%），软饮料（-6.50%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：迎驾贡酒（+11.10%）、安井食品（+10.49%）、会稽山（+9.15%）、西麦食品（+8.26%）、元祖股份（+7.87%）；跌幅前五个股分别为西王食品（-30.00%）、*ST椰岛（-14.17%）、ST西发（-13.55%）、皇台酒业（-12.25%）、*ST岩石（-11.83%）。 贵州茅台：普飞提价，持续深化构建随行就市定价机制。3月30日，贵州茅台公告自3月31日起将普飞（2026）销售合同价由1169元上调至1269元，自营体系零售价由1499元调整至1539元，同时上调经销商合同价及渠道指导价。年初以来，随着普飞上架i茅台及非标产品代售制度等政策相继推出，本次提价是茅台系列市场化改革的延续，从渠道模式重塑到价格体系主动调整，体现公司坚定构建"随行就市"的市场化定价机制。行业调整期，公司主动管控发货节奏的同时，逆市提价，有利于提升业绩增长的确定性，市场化的价格调控有望成为公司平衡量价、维持增长的重要工具。从批价表现看，提价落地后市场反应积极，4月3日飞天茅台当年原装批价达1730元/瓶，较上周上升85元，较年初低点已有明显修复。 燕京啤酒：26Q1实现开门红，U8延续高增带动结构升级。燕京啤酒4月3日公告，2025年实现营收153.3亿元，同比增长4.5%，归母净利润16.8亿元，同比增长59.1%，扣非归母净利润15.3亿元，同比增长47.3%。1）产品结构升级驱动量价齐升。2025年公司啤酒销量405.3万千升，同比增长1.2%，吨酒营收3783元/千升，同比提升3.3%。核心大单品燕京U8全年销量达90万千升，同比增长29.3%，持续发挥结构升级主引擎作用。同时公司围绕燕京V10、狮王精酿、漓泉1998等布局中高端产品线，搭配鲜啤、清爽系列...

投资要点： 医药板块行情复盘：本周（3/30~4/5）医药继续强势反弹，SW医药生物指数+2.26%，在申万一级行业指数中排名2/31，跑赢沪深300指数（-1.37%）。各细分板块中，医药流通（+7.75%）、CXO（+6.14%）、其他生物制品（+5.33%）领涨，医院（-2.75%）、医疗设备（-2.12%）等表现垫底。港股医药方面，恒生生物科技指数（+7.60%）和恒生医疗保健指数（+6.75%）继续跑赢恒生科技指数（-2.07%）和恒生指数（+0.66%）。 礼来口服小分子减肥药获FDA“闪电式”批准，关注产业链投资机会。4月1日，礼来宣布其口服小分子GLP-1受体激动剂新药Orforglipron（商品名Foundayo）获得美国FDA批准用于治疗肥胖或伴有体重相关合并症的超重成人患者。作为FDA“局长国家优先审评券”试点项目下首个获批的新分子实体，此次审批自提交申请起仅用50天，创下自2002年以来新分子实体获批速度之最。Orforglipron作为小分子GLP-1RA的创新口服制剂，在每日一次、口服给药的同时，更关键是实现了“任意时间服用、不受食水限制”的差异化优势，未来全球市场商业化潜力巨大。礼来已向中国NMPA递交了Orforglipron用于治疗2型糖尿病和肥胖症的上市申请，有望成为首款在中国市场获批上市的口服GLP-1减肥药。2026年3月11日，礼来宣布划未来十年累计投资30亿美元全面扩展在华供应链产能，打造口服固体制剂本土生产与供应体系，着力布局Orforglipron的生产能力。关注中国创新小分子GLP-1减肥药以及上游CDMO全球市场供应链的投资机会。 首款中国原创First-in-class核药获批上市。4月2日，瑞迪奥医药自主研发的1类放射性创新药锝[⁹⁹ᵐTc]佩昔瑞特加肽注射液（⁹⁹ᵐTc-3PRGD2）及制备该药品的注射用锝[⁹⁹ᵐTc]佩昔瑞特加肽药盒通过优先审评审批程序获批上市，用于可疑肺癌患者区域淋巴结转移的辅助检查。该药物是全球首个靶向整合素α vβ3的FIC创新核药，也是全球第一个用于SPECT（单光子发射计算机断层）显像的广谱肿瘤显像剂，打破了过去近30年间美国主导的核医学肿瘤显像诊断只有PET（正电子发射断层）影像技术的局面。SPECT/CT显像的临床诊断费用更便宜，基层医院覆盖面更广，百洋医药（或其指定合作方...

投资要点： 商业航天指数：本周（2026/03/30–2026/04/03）商业航天指数（886078.TI）-2.26%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数PE环比上周-2.18%，当前估值处于近三个月2.94%分位。本周商业航天板块中，涨幅前三公司分别为新益昌（+29.69%）、永鼎股份（+21.25%）、易天股份（+19.19%）；跌幅前三公司分别为*ST观典（-25.55%）、华如科技（-25.36%）、顶固集创（-18.14%）。 中国商业航天行业：中科宇航可回收液体火箭力箭二号发射成功，并于近期发布招股说明书。1）3月30日19时，在酒泉卫星发射中心，中科宇航力箭二号遥一运载火箭首飞成功。这是中科宇航首款可回收液体火箭，设计复用超20次。中科宇航发布招股说明书：凭借“大运力、低成本、高频次、高可靠”的核心产品优势，公司已成为我国商业火箭领域的龙头企业。2024年、2025年，公司在国内民营商业火箭市场按发射载荷重量计算的市场占有率分别约为50%、63%，发射载荷重量及营业收入规模位居民营商业运载火箭行业首位。截至招股说明书签署日，力箭一号已发射成功10次，累计将84颗卫星、超11吨载荷成功送入预定轨道。2）北京微光启航科技有限公司正式宣布完成亿元人民币天使+轮融资，资金将主要用于加速其全碳纤维火箭“微光一号”和全流量液氧甲烷发动机“华光一号”的工程研制。①按照公司规划：2026年，微光启航团队明确将毛利率60%以上作为研发核心目标。“微光一号”火箭一次性使用报价低于2万元/kg，回收复用低于5千元/kg。②公司发展时间表明确：2028年实现碳纤维火箭全面商业化运营，2029年进行回收试验，2030年实现复用型火箭商业化运营。③目前进展：公司已于2026年2月底完成全国首个液氧甲烷碳纤维共底贮箱工程件的制造与验证，该产品采用无内衬式T800级全碳纤维方案，实现结构减重30%、生产周期缩短90%、成本仅为传统材料的70%。 全球商业航天行业：根据彭博社报道，SpaceX已提交IPO申请。1）马斯克SpaceX目标募资约750亿美元，对应估值约1.75万亿美元。此次募集的全部约750亿美元资金，将主要用于星链星座扩建、星舰研发以及太空AI数据中心建设三大核心方向。1.75万亿美元的估值中，相当大一部分来自其Starlink卫星互联网业务。2）NASA的太空发...

投资要点： 人形机器人指数：本周（2026/03/30–2026/04/03）人形机器人指数（886069.TI）-2.56%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数PE环比上周-1.26%，当前估值处于近三个月4.55%分位。本周人形机器人板块中，涨幅前三公司分别为宏昌科技（+43.45%）、新益昌（+29.69%）、长飞光纤（+28.53%）；跌幅前三公司分别为华民股份（-17.73%）、亿纬锂能（-17.13%）、法拉电子（-16.47%）。 中国人形机器人行业：头部机器人厂商产能爬坡提速、产品在工业场景中逐步落地。1)智元机器人第10000台通用具身机器人正式下线。智元机器人远征A3完成第10,000台下线，从5,000台到10,000台仅用三个多月，15个月内实现量产规模十倍级提升。智元已建立全球首个具身智能标准化供应链体系，柔性产能可达年10万台以上。应用方面，精灵G2机器人已在龙旗科技平板产线、均胜电子汽车零部件工厂实现精密装配与柔性生产，成功率超99%。2)万台级自动化产线启用，国内人形机器人规模化制造能力进一步强化。全国首条年产能万台级人形机器人自动化产线已于广东佛山正式启用，年产能突破1万台，可实现每30分钟下线一台人形机器人，显著提升规模化交付能力。产线层面，24道精密组装工序均已实现数字化指导生产，生产效率较传统模式提升50%以上；同时具备较强柔性制造能力，可通过灵活调整工位与产线长度，支持多型号、多产品混线生产，进一步提升产业化适配能力。 全球人形机器人行业：特斯拉发布Optimus研发团队与V3大合照，开启史上最大招募。 ①伴随OptimusV3量产规划的落地，特斯拉开启了该项目史上最大规模的人才招募。特斯拉开放超100个专项岗位，覆盖AI算法、机械硬件、软件系统、制造工程、数据与供应链全链条，其中AI与生产工程类岗位占比超50%。这也意味着Optimus研发项目正式从原型技术攻坚阶段，全面转向量产落地的筹备阶段。②宝马在德国莱比锡工厂的量产产线上，正式引入瑞典Hexagon公司的AEON机器人承担电池组相关作业。AEON搭载22个工业级传感器与高清摄像头，可实现毫米级定位与装配精度，能够根据工序需求自主更换夹具，并具备动态避障能力。在移动方案上，AEON未采用纯双足结构，而是使用轮足混合设计，在保证灵活性的同时提升移动效率。AEON能够完...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920012 创达新材 新股覆盖研究：创达新材 - 电子化学品Ⅱ null

摘要 在人类基因组计划、基因测序技术和大数据技术的快速发展之下，人们对肿瘤的研究日益全面且系统。肿瘤精准诊疗的时代来临之际，分子诊断的临床应用价值逐渐渗透至肿瘤全生命周期的干预与管理。从成为肿瘤高风险人群和健康人群的早筛早诊工具，到肿瘤分子分型、肿瘤患者的精准用药指导，再到检测肿瘤患者微小残留病灶以评估复发风险，以及推动新药研发、挖掘全新的生物标志物，分子诊断技术为人们提供全生命周期的解决方案。 沙利文谨此发布《肿瘤分子诊断产业发展蓝皮书》，旨在对肿瘤分子诊断领域进行深入分析，从技术发展、应用领域、上市产品、研发情况、患者需求、资本热度、行业格局等多维度进行全面阐述，追踪行业和技术发展脉络，挖掘行业发展巨大潜力，分析市场发展背后的驱动因素。 分子诊断在肿瘤诊疗领域具有重要意义，主要用于肿瘤早筛早诊、伴随诊断及复发监测 随着分子生物学的发展以及对肿瘤分子机制的深入研究，对肿瘤的认识已经不再仅仅局限于表型和形态学，肿瘤的病理学诊断正在从器官、组织、细胞水平深入至蛋白、染色体和DNA水平。分子诊断技术为肿瘤诊治提供更为准确且客观的依据，同时也是肿瘤个性化治疗的基础。从临床应用来看，分子诊断技术可以为临床诊断提供辅助性证据，以及用于筛选肿瘤高危群体或者肿瘤阳性患者。在治疗过程中，分子诊断技术通过基因检测指导临床用药，为患者选择合适的药物种类和用量。此外，基于分子诊断技术的微小残留病灶（MRD）动态监测可以评估患者治疗后的治疗效果和及时监测患者复发情况。 多技术共同引领肿瘤分子诊断行业快速发展 分子诊断的主要技术包括荧光原位杂交（FISH）、基因芯片、聚合酶链式反应（PCR）和高通量测序技术（NGS）等。其中，PCR技术具有高灵敏、高特异、及时方便等特点，是当前应用最成熟、最主流的技术平台。NGS具有高通量、多靶点、高分辨率等优势，近年来发展迅速，已成为分子诊断企业的重要发力点。针对不同的临床场景和应用需求，PCR和NGS相辅相成，共筑完善的分子诊断技术体系。 肿瘤分子诊断市场前景广阔 实施精准医疗是防治肿瘤的关键，也是肿瘤防治手段的主要发展趋势之一，以之为基础的肿瘤分子诊断市场在技术突破、政策利好以及资本投入的多重助力下未来将实现持续扩容。

推荐周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片 3月SW半导体指数下跌14.87%，估值处于2019年以来78.59%分位 2026年3月SW半导体指数下跌14.87%，跑输电子行业1.36pct，跑输沪深300指数9.34pct；海外费城半导体指数下跌6.30%，台湾半导体指数下跌9.34%。从子行业看，分立器件（-4.89%）、半导体设备（-11.31%）、模拟芯片设计（-13.36%）涨跌幅居前；集成电路封测（-20.48%）、半导体材料（-19.37%）、数字芯片设计（-15.71%）涨跌幅居后。截至2026年3月31日，SW半导体指数PE（TTM）为100.59x，处于近2019年以来的78.59%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为59倍和80倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为135倍和98倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为42.73%分位。 4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，超配5.6pct 4Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%；半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。相比于半导体流通市值占比6.08%超配了5.6pct。4Q25前二十大重仓股中，新增佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技，中科飞测、寒武纪、华海清科持股占流通股比例增幅居前，华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新持股占流通股比例降幅居前。 2月全球半导体销售额同比增长61.8%，存储合约价继续上涨 根据SIA的数据，2026年2月全球半导体销售额为887.8亿美元(YoY+61.8%,QoQ+7.6%)，连续28个月同比正增长；其中中国半导体销售额为236.3亿美元，同比增长57.4%，环比增长3.6%。存储方面，DRAM2月合约价继续上涨，3月现货价出现下跌。另外，TrendForce预计第二季度整体一般型DRAM合约价格将季增58-63%；NANDFlash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季度整体合约价格将季增70-75%。基于台股半导体企业2月营收数据，IC制造/封测同增环减，DRAM芯片同环比均增长，IC设计同环比均减少。 投资策略：...

核心观点 3月行情回顾：3月恒生科技指数单月下降6.4%。同期，纳斯达克互联网指数3月下降，单月跌幅为7.6%。个股方面，港股方面，京东集团、美团、网易为本月表现前三的股票，美股方面，拼多多、亚马逊、英伟达为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月上升，PE-TTM为22.03x，处于恒生科技指数成立以来24.41%分位点。纳斯达克指数估值较上月下降，PE-TTM为35.93x，处于近10年39.73%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：发布多模态模型，测试桌面/上线移动新功能；2）OpenAI：发布GPT-5.4系列；3）NVIDIA：发布开源大模型Nemotron3Super；4）Cursor：发布Composer2自研编程大模型；5）Anthropic：上线语音功能，发布Claude3.6Sonnet模型；6）腾讯：腾讯QClaw正式开启公测；7）阿里：开源轻量模型，上线手机版JVSClaw；8）字节：上线Seedance2.0，开源DeerFlow2.0；9）小米：发布移动端Agent，推出三款Agent时代大模型；10）讯飞：推出AstronClaw桌面级智能助理Loomy；11）MiniMax：发布M2.7大模型； 互联网行业动态：1）游戏：网络游戏首入“十五五”规划，获国家战略定位，3月国产游戏版号下发130款，腾讯《粒粒的小人国》等获批；2）金融科技：2月支付机构备付金同比增长11%；3）本地生活：抖音生活烟火榜发布，淘宝闪购联合阿里健康上线“居家闪检”服务；4）电商：各电商平台双11陆续收官，抖音电商加快推进多个专项治理行动；5）短视频：监管政策密集出台，AI技术赋能内容生产。 4月投资策略：国内互联网巨头正式结束财报季，国产巨头资本开支投入节奏比海外慢1-1.5年，国内巨头预计26年EPS端增长将呈现压力。对比海外，当前美股科技巨头估值已明显回落，以及年初以来市场对于美股科技巨头Capex的投入计入较充分预期，本月底美股巨头财报或带动云计算厂商新一轮行情。我们推荐持续关注头部大模型和云厂商，美伊冲突或导致全球数据中心供给紧缺，叠加年初以来Openclaw爆火后Tokens消耗快速攀升，前沿大模型厂商和云厂商将有望率先受益。 风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601777 千里科技 2025年报点评：量质双增，AI+车商业化加速兑现 买入 维持 0.040 282.41 摩托车及其他 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920663 明阳科技 2025年报点评：全年营收同比增长28%，座椅调节机构总成件营收同比高增118% 买入 维持 0.720 21.76 汽车零部件 null

行业观点： 1)上周（3/30-4/3）大消费板块表现分化。家用电器、食品饮料、纺织服饰、社会服务、美容护理、商贸零售周涨跌幅分别为-0.74%、+0.87%、-2.26%、-3.01%、-1.75%、-3.44%。食品饮料家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是迎驾贡酒（+11.10%）、宏昌科技（+43.45%）、棒杰股份（+25.03%）、吉峰科技（+7.99%）、中科云网（+8.07%）、润本股份（+14.08%）；领跌的个股分别是西王食品（-30.00%）、倍轻松（-22.62%）、江南高纤（-13.36%）、吉宏股份（-11.56%）ST明诚（-14.29%）、丸美生物（-8.63%）。 2)春秋假叠加清明创造新假期窗口，激活亲子研学需求。山东、湖南、贵州先后落地中小学春秋假政策，与清明假期衔接形成错峰出行窗口，直接激活亲子、研学及短途出游需求。携程数据显示亲子游订单金额占总订单37%，酒店、门票同比分别增62%、61%玩乐产品增134%；18岁以下旅客占比近20%，12岁以下儿童机票量增1倍、13-18岁青少年增1.3倍。民航方面，全周期国内航线预订764万张，同比+9%，出入境142万张，同比+16%；入境游订单增近90%，免签国订单增45%。飞猪数据显示酒店预订增40%、门票增70%；北京、广州、三亚酒店预订分别增1倍、1.8倍、1.4倍。三峡游轮3月发船373艘次，为去年同期79.03%，客运量10.53万人，恢复至去年同期95.06%，平均载客率82.94%同比提升8.12个PCT；一季度累计载客率达80.85%，同比提升9.09个PCT，呈现运力收缩、载客率大幅提升的良性格局。近期文旅板块呈现政策驱动需求扩容的特点，后续随着错峰休假常态化，文旅淡季波动或减弱。具备亲子、研学产品布局及高载客率运营能力的龙头公司，业绩确定性与盈利弹性将进一步凸显。我们建议关注当前OTA、酒店及景区板块。 3)张雪机车WSBK取得历史性突破，国产中大排量摩托迎来高端化与出海新起点。据财联社3月31日报道，张雪机车820RR-RS斩获WSBK葡萄牙站SSP组别冠军，系中国摩托车制造商在该组别历史首胜。WSBKSSP为量产改装顶级组别，赛车需基于市售车型深度调校，成绩直接验证量产车动力、底盘、电控核心能力。此次夺冠打破欧美日品牌长期垄断，...

在中国仓储与配送协会指导下，物联云仓《中国通用仓储市场动态报告》已连续发布92期。《报告》通过对物联云仓实时数据进行汇总、整理，全面反映我国41个主要物流节点城市的仓储设施平均租金水平和空置情况，体现通用仓储市场的供需动态变化，总结市场发展规律，预测市场发展趋势，为了解仓储市场发展情况、合理投资提供参考依据。

摘要 市场现状：2025年上半年，核电、高端工业阀门等细分领域凭借国产化政策的持续赋能，叠加下游行业投资回暖的积极带动，订单需求保持稳定态势；另一方面，受宏观经济环境复杂性加剧、中国有效需求不足以及市场竞争日趋白热化等多重因素影响，行业内多数企业面临营收增长动力不足的压力。 应用领域：下游环节涵盖国民经济众多行业。传统工业领域如石油、化工、电力等对阀门需求量大；市政与民用领域以低压阀门为主；新兴领域如新能源、海洋工程、核工业等对阀门技术要求严苛。 竞争格局：国际工业阀门领域中，美国、欧洲等国的头部企业（如艾默生、福斯）凭借高销售额、技术积累与品牌口碑占据高端市场主导；而中国品牌多集中于中低端，在技术、营收规模上与国际企业存在明显差距。浙江以“企业数量多”、“集聚效应强”形成规模优势，是行业基础产能的核心供给方；江苏以“单体企业规模大”、“头部企业多”占据中高端市场；核心集群凭借产业配套、技术协同等优势，在行业竞争中掌握资源和市场主动权。中国工业阀门形成地域特色，核心是产业基础与下游需求的双向适配：不同区域依托本地优势产业，聚焦下游场景所需的阀门类型，如华东的高端制造、东北的重工业、西南的大基建，对应了核电阀、石化阀、大口径阀的需求。 发展挑战与机遇：中国工业阀门企业的核心挑战集中在高端市场存在技术壁垒、原材料价格波动风险、行业集中度低、环保与合规要求提升四个方面；机遇则主要在新能源领域新需求、智能化推动产品升级迭代、国家政策政策红利、环保节能需求四个方向。

投资逻辑 白酒：周内贵州茅台对飞天茅台标品落地提价措施，我们认为：1）提价有利于增厚公司表观业绩，强化公司业绩兑现的置信度，同时运用价格工具减缓放量压力；2）重点关注提价后流通端批价表现，我们预计市场批价会在零售价附近平稳，从而利于i茅台等直营通路发挥直达C端的作用，目前飞天茅台原箱批价约1690元、相较于提价前有所回升；3）提价本身意味着公司“随行就市”的价格调整机制具备充分的主观把控性，市场化水平提升利于公司估值中枢上移。短期建议关注淡季主要白酒流通单品价盘表现，飞天茅台批价预期环比持续有回暖夯实行业参与者的中期经营信心；信心回暖叠加头部酒企持续笃定推进渠道稳价去库存动作，市场对于行业层面价盘筑底的预期亦有望环比提升。我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看PPI、M1等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随“反内卷”政策持续落地、企业ROE有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井贡酒、泸州老窖），有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。 啤酒：啤酒的需求场景偏大众化、目前餐饮等现饮需求仍在稳步修复中，啤酒酒企也在加码非即饮渠道布局、发展软饮等多元化业务。考虑到啤酒酒企不错的业绩置信度与股息水平，行业层面逐步步入旺季，建议持续关注。 黄酒：行业大单品化趋势逐步成型、高端化培育已经成为头部品牌的品牌力塑造共识，黄酒头部酒企普遍加大对于营销能力的关注，对黄酒品类进行市场化推广；中期产业趋势变化，以及新品年轻化培育等值得关注。 休闲零食：春季新品推新速度加快，零食量贩门店数保持高速扩张态势，板块延续高景气。对于上游生产品牌商而言，年货节仍为Q1奠定较为扎实的基本盘，且近期下游渠道开店加速、上新品类频繁，3月延续较好的增长态势。对于下游渠道商而言，26Q1受益于春节错期和返乡潮，零食量贩单店收入增长较为显著，同时26年仍具备新店型开拓、门店高速扩张的驱动力。当前持续推荐基本面强硬的万辰集团...

中东局势仍然具有较大不确定性，特朗普表态混沌不清，一方面释放停火撤军意愿，另一方面继续对伊朗极限施压，若伊朗在4月7日仍未能开放霍尔木兹海峡，冲突仍有扩大的风险。美伊双方短期也难以通过谈判达成协议，伊朗明确拒绝由巴基斯坦等国提出的45天临时停火协议。但伊朗已经开始与阿曼考虑霍尔木兹海峡通行收费方案，可能实现有条件的部分开放海峡，市场风险偏好随之改善。3月非农超预期走强，但就业结构依然脆弱，预计货币政策维持观望。本周公布的3月美国CPI数据大概率回升，关注上升幅度是否会再度加剧市场滞胀担忧，预计短期美元和美债收益率高位震荡，黄金震荡筑底，美股继续承压。 市场定价混乱，一方面担忧中期滞涨甚至衰退预期再度上行，而短期内又对特朗普释放的谈判与撤退信息过于积极，建议对股指低仓位避险观望，对于国内债市而言，通胀扰动有限，短端交易已较为拥挤，曲线中短端走平概率较高。

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