投资要点 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 行业观点：重申垃圾发电：稀缺性绿电，现金流大增＋绿色&资源价值＆出海成长空间巨大＝成长的长江电力。1）不一样的绿电——特许经营守护稀缺性：①重资产：政府审批招标，25-30年特许经营期保护，国内已成熟格局确定；②低淘汰：垃圾无害化处理需求刚性，政策明确垃圾焚烧为主流路径，工艺之争早已渡过炉排炉十分成熟且效率持续提升。2）绿色价值支撑内生成长——不仅是绿电直连：资源价值（金属、能源）＋双碳潜力：①非电可再生价值！垃圾发电产生的绿色蒸汽利用率提升空间，单项目翻倍利润弹性，25H1板块平均发电供热比7%，较行业首位25%距3倍以上。②炉渣涨价！垃圾焚烧出渣率20%~30%，炉渣为零成本的矿产，炉渣含铜0.3%，含铝0.25%。3）出海新成长：东盟10国约62万吨/日接近国内1/2。印尼项目条件优厚，首批4个，伟明中2、旺能中1。4）现金流持续大增！我们测算资本开支下降+国补常态化回款，板块稳态分红潜力141%，24年板块平均分红比例40%，3倍提升空间！重点推荐【永兴股份】【绿色动力H/A】【瀚蓝环境】【伟明环保】【海螺创业】【光大环境】【上海实业控股】【三峰环境】【军信股份】等。 【龙净环保】回购增持不断凸显矿业双碳龙头价值。能源稀缺更加凸显矿业是双碳极佳的应用场景：区域特点保障独特经济性（如绿电消纳、电价）：矿区柴油发电价格持续上升龙净方案经济性进一步大增。下游支付能力好！体量大持续增长、大企业诉求驱动。 公司跟踪：【军信股份】仁和环境全年并表驱动业绩大增34%，比什凯克一期投运开启海外征程。25年营收27.48亿元（同比+13.05%，下同）；归母7.17亿元（+33.62%），仁和环境全年并表贡献归母31%。25年现金分红总额5.07亿元（与24年持平），分红比例达70.74%。仁和环境全年并表驱动业绩高增，经营现金流大幅扩张支撑高分红，比什凯克项目正式投运开启海外征程。【三峰环境】业绩稳健增...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601717 中创智领 2025年年报点评：三大板块齐头并进，汽零业务利润高增 买入 维持 2.580 7.72 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600298 安琪酵母 2025年报点评：成本红利持续释放，盈利能力稳步提升 买入 维持 2.120 18.95 调味发酵品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600690 海尔智家 2025年报点评：四季度经营有所波动，分红规划逐步提高 增持 维持 2.200 9.70 白色家电 null

事项： 美东时间4月3日，美国劳工部统计局（BLS）发布3月非农就业报告。当月新增非农就业人数17.8万，远高于预期的6万人，失业率下行至4.3%，低于预期的4.4%。 评论： 摘要： 3月新增非农就业17.8万人，显著高于市场预期，失业率降至4.3%，但数据改善存在明显水分。解结构可见，医疗保健单月贡献7.6万人，主要源于凯撒医疗罢工结束后工人集中回归的统计回弹。 失业率回落，萨姆规则尚未触发就业动能难掩弱势。失业率回落至4.3%，但下行驱动来自劳动参与人口 的大幅收缩，而非就业实质扩张。劳动参与率降至2021年以来最低。当前萨姆规则指标仍维持在0.30左右，衰退预警尚未达到阈值，在人口增速放缓与移民减少的背景下，维持充分就业所需的就业增长盈亏平衡点已低至1.5万至8.7万人，意味着就业市场“自然触发衰退信号”的难度实际在上升。虽然如此，失业率的“被动稳定”本身就是劳动力市场收缩的信号。 美联储已陷入“有心降、无胆降”的政策僵局，货币政策实质上被战争劫持。油价自3月初累计上涨逾40%，布伦特一度逼近120美元/桶。非农数据超预期叠加能源冲击，令降息论据近乎归零。CME利率期货显示全年降息概率已压缩至最多一次25bp，且时间窗口推迟至12月。但同时我们认为，美联储也不会加息：在就业动能已然偏弱、政治压力高企的背景下，加息的社会成本不可承受。 当前市场最大的风险，是对“停火快速落地”叙事的过度定价。当下须认识到，停火并不等于能源贸易正常化，更不等于降息预期的回归。因为霍尔木兹海峡即便恢复通行，油价中枢亦难回冲突前水平，市场在定价线性修复，而现实的修复路径是非线性的。往后看美股高估值科技股要经历实际利率上行、估值承压的考验。“滞胀+地缘”双逻辑下黄金配置价值犹存。 非农超预期反弹，但结构隐忧仍存 3月美国新增非农就业17.8万人，较前值-13.3万人大幅改善，高于市场预期，显示劳动力市场在经历2月的深度收缩后出现技术性修复。然而，本次数据的解读需结合近期宏观背景审慎看待，前值下修幅度仍大，累计就业动能的修复尚未得到确认，加之特朗普政府新一轮关税政策再度出台，企业招聘意愿能否持续面临较大不确定性。耶稣受难日令本周市场提前收盘，主要资产价格反应有待下周开盘验证。 从结构上看，本月就业回升呈现商品与服务部门全面改善的特征。商品生产部门新增4.3万人，较前值-2.0万人大幅反弹...

01 主要观点 PART ONE 宏观：中东局势仍不明朗，美国非农好于预期 回顾 本周国内大宗商品走势反复，震荡运行，工业品陷入震荡走势，农产品多数回落。受特朗普表态反复的影响，市场情绪来回波动，多数品种走势反复，整体为此还震荡运行。 海外 1）中东局势仍存在高度不确定性，美国政府陷入两难境地，而特朗普对于战争走势的表态存在矛盾，这使得市场情绪不断反复，后续高度关注美伊能否在特朗普设定的最后期限达成协议，关注特朗普会否升级战事。2）美联储主席鲍威尔在哈佛大学活动上表示，当前货币政策适宜保持观望。他重申致力于将通胀降至2%的目标，并指出关税及中东局势构成通胀上行压力。同时，他承认就业市场表现低迷，但长期看好人工智能对生产率的提升。鲍威尔强调美联储将保持政策独立性。3）当地时间4月1日，美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国3月ISM制造业指数52.7，扩张速度创2022年以来最大，预期为52.3。同日，美国ADP研究院与斯坦福数字经济实验室发布的数据显示，美国3月私营部门新增就业岗位6.2万个，显著高于经济学家预期的4万个。4）4月3日，美国劳工部公布2026年3月非农数据：新增非农就业17.8万人，预期6.0万人，前值由-9.2万人修正至-13.3万人；3月失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%；平均时薪同比升3.5%，预期升3.7%，前值升3.8%。综合来看，3月“亮眼”的就业数据减少了短期内降息的“紧迫性”，应对石油供给冲击，美联储不急于降息，但加息的门槛亦高。 国内 1）3月31日，央行官网公布了3月26日召开的中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会的内容。政策延续了适度宽松的基调，但对外部环境的评估更加严峻。后续政策重点在于做强国内大循环，发挥增量政策和存量政策集成效应，同时将稳定金融市场纳入重要考量。总体来看，这次例会释放的信号显示，央行在复杂的内外部环境下，既要保持货币政策适度宽松以支持经济增长和物价合理回升，又要防范金融风险，维护市场稳定。后续政策将更加注重精准性和协同性，尤其在结构性货币政策工具运用、金融市场风险防范和平稳运行等领域，有望陆续推出针对性举措。 大宗商品观点 中东局势仍不明朗，市场情绪不断反复。一方面，特朗普对于战争走势的表态存在矛盾，这使得市场情绪不断反复，资本市场波动加剧；另一方面，尽管局势尚不明朗，但可以确定的是即...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300022 吉峰科技 国内领先的农机流通连锁企业，引入新实控人 增持 首次 -0.050 -175.19 0.010 683.59 专业连锁Ⅱ null

【行业动态】 固态电池产业化加速推进：电池端，欣旺达牵头组建航空动力电池广东省工程研究中心、攻坚固态航空动力电池技术，因湃发布587Ah固液混合储能大电芯；应用端，太蓝新能源携手雅迪发布量产级固液混合电池电摩，中创新航400Wh/kg固液混合电池搭载奇瑞商用车量产上市。 新能源车市场小幅回暖：根据乘联会初步统计，3月份国内新能源乘用车批发量约112万辆，同比持平，环比+55%。随着各地以旧换新补贴发力、春季新车陆续上市，反内卷效果显现，终端热度逐步提升，3月下旬起市场开启季节性回暖，消费者观望情绪有望减弱。由于国际油价近期剧烈波动，国内油价上调力度较大，国内新能源渗透率逐周提升，成为3月乘用车市场恢复的重要驱动力。 电池企业加码大电芯与AIDC电芯布局：在第十四届储能国际峰会暨展览会上，针对客户需求，电池企业先后发布大电芯、AIDC专用电芯、钠电池储能电芯等新品。大电芯与大储能系统方面，鹏辉能源发布新一代587Ah风鹏电芯与6.25MWh储能系统方案，楚能发布588Ah电芯与6.25MWh储能系统方案，中创新航发布392/588/661Ah电芯产品，亿纬锂能发布6.9MWh储能系统，海辰储能发布1175Ah储能电芯，远景储能发布790Ah卷绕电芯与12.5MWh储能系统方案。AIDC电芯方面，宁德时代展出了可覆盖AIDC全场景的储能钠离子电池，鹏辉能源展出85Ah AIDC储能专用瀚海系列电芯，双登股份展出两款AIDC专用储能新品包括Power Warden4.0AI+8MWh半固态储能系统和DP60高倍率锂电系统，远景发布AIDC端到端能源解决方案，海辰储能展出锂钠协同AIDC全时长储能解决方案。 【新能源车产业链数据】 欧洲&美国新能源车：2026年2月欧洲九国新能源车销量22.11万辆，同比+27%、环比+8%；新能源车渗透率为29.9%，同比+5.8pct、环比-0.7pct；2026年1-2月新能源车累计销量为42.63万辆，同比+23%。2026年2月美国新能源车销量7.78万辆，同比-27%、环比稳定；新能源车渗透率6.5%，同比-2.3pct、环比-0.5pct。2026年1-2月美国新能源车累计销量15.54万辆，同比-29%。 【锂电材料及锂电池价格】 锂盐价格震荡，电芯报价上行。本周末（4月3日）碳酸锂价格15.85万元/吨，较两周前上涨0.9...

【量价观察】美元兑人民币期权隐含波动率下降 3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出美元的升值趋势，Call端波动率高于Put端 【预期】2026年美元兑人民币汇率市场一致预期 2026展望：市场一致预期人民币将维持偏强震荡。 · 均值路径：汇率预期在6.83区间见底。 · 预期分歧：机构博弈区间继续收拢（6.68 – 7.10），中值预测在6.83。 2027Q1趋势：各方预测向6.83附近收敛，汇率长期预期上调。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600223 福瑞达 全年业绩阶段性承压，瑷尔博士持续推进调整 增持 维持 0.210 31.90 化妆品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600063 皖维高新 公司首次覆盖报告：一体化+规模化+多元化，打造全球PVA龙头 买入 首次 0.360 18.50 化学纤维 null

单周成交数据增速转正，政策累积效应开始显现 2026年第14周我们跟踪的全国32城新房成交面积和15城二手房成交面积增速自春节后以来首次转正，市场回暖的范围在扩大，其中一线城市新房单周成交面积同比+88%，率先回暖为全国市场注入了强心剂。2026年第14周政策仍以地方公积金政策调整为主，在节后政策持续松动刺激下，政策累积效应开始显现，叠加房企推货节奏加快，市场交易活跃度在月末迎来反转信号。在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。 政策端：多地公积金政策优化 多地优化公积金政策：杭州公积金贷款最高额度由130万元提高到180万元，个人可贷额度计算倍数由15倍调整为20倍，多子女家庭额度上浮50%。安徽扩大住房公积金提取范围，支持支付物业费、城市更新住房改造、购房缴纳契税、缴存住宅专项维修资金提取住房公积金。西藏自治区公积金贷款最高额度由原标准提高至160万元。武汉取消存量房住房公积金贷款比例按房屋房龄分级的规定扩大异地贷款范围，调整贷款套数认定。 市场端：新房二手房成交面积同比增长，土地成交面积同比下降 销售端：2026年第14周，全国32城新房单周成交面积（网签口径）321.4万平米，单周同比增长43.6%；全国32城新房累计成交面积（网签口径）2411.1万平米，累计同比下降13.2%。2026年第14周，全国15城二手房单周成交面积（网签口径）193.8万平米，单周同比增长25.2%；全国15城二手房累计成交面积（网签口径）2110万平米，累计同比下降5.8%。 投资端：2026年第14周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1446.5万平方米，同比下降45%。2026年前14周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积31815.2万平方米，累计同比下降8%。土地成交楼面价为1169元/平米，同比下降48%；土地成交总...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600298 安琪酵母 收入符合预期，盈利有望释放 买入 维持 2.240 18.19 调味发酵品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002460 赣锋锂业 锂资源自给率持续提升，量增本降价升下公司盈利弹性可期 增持 维持 3.430 23.22 能源金属 null

投资要点： 生猪：猪价跌破现金成本，中央一号文件强调产能综合调控 SW生猪养殖板块本周跌4.1%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化。1)价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价（2026/4/6）跌至9.01元/公斤（部分省区已破9元/kg关口），行业自繁自养头均亏损接近400元，且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。2）悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压（近一月仔猪跌百元、仔猪头均亏损接近80元），二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。 行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。 产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。 肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升 板块本周整体震荡调整。4月7日毛鸡价格3.4元/斤，环比-3.7%，同比-6.3%，鸡苗报价3.2元/羽，环比持平，同比+8.6%。受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占 40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。 饲料：推荐海大集团 本周普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+10%/-4%/-17%/-24...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601918 新集能源 煤炭产销增长，煤电一体化持续推进 买入 维持 0.970 7.60 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002352 顺丰控股 2025业绩呈现稳健增长态势，数智赋能和国际拓展值得期待 增持 维持 2.500 15.30 物流 null

核心观点 全球：上周，中东战事推升通胀预期进而引发全球债市抛售的叙事发生逆转。美联储主席鲍威尔明确表示，当前判断油价冲击对经济的影响为时过早，能源价格冲击往往短暂，无需立即调整利率。这一表态大幅缓解了市场对美联储被迫加息的担忧，交易员重新押注年内存在降息可能。同时，尽管原油价格持续上涨、欧元区通胀飙升至2.5%，但市场开始更多关注能源冲击对经济增长的拖累。在此背景下，上周，美债、欧债收益率普遍回落，10年期美债收益率下行9bp至4.35%。从其他资产表现看，上周美股三大指数上涨2%-4.5%，结束此前的连续下跌，黄金、白银价格亦有所上涨。 美国：鲍威尔偏鸽表态主导市场情绪，经济数据展现韧性但通胀压力隐现。上周，美联储主席鲍威尔的发言令降息预期小幅回升，推动10年期美债收益率下行。经济数据方面，上周公布的3月非农就业人数增加17.8万人、ADP就业增加6.2万人，远超预期，显示劳动力市场仍保持韧性；2月零售销售环比增长0.6%，创8个月最大涨幅；3月ISM制造业PMI升至52.7。

投资要点 欧洲政策催化+能源安全驱动，海上风电迎海内外新景气周期 欧洲海上风电正处于“政策加码+能源安全强化+供应链重构”三重驱动的景气上行周期，行业中长期成长逻辑进一步夯实。短期来看，中东局势升级推升油气价格，强化欧洲摆脱化石能源依赖的紧迫性；中长期来看，欧盟及各国持续加码海风政策与资金投入，叠加本土供应链瓶颈尚未缓解，全球化分工下设备进口需求持续释放，利好具备成本与交付优势的中国风电产业链出海。近期欧洲主要国家政策密集落地：德国2027年重启海风拍卖，英国AR8提前至26年7月并取消相关进口关税，荷兰26年9月启动带补贴项目招标，法国合并AO9、AO10大规模授予约10GW装机。欧盟层面，《汉堡宣言》明确2050年300GW海风目标，《清洁能源投资战略》2026-2030年每年投入6600亿欧元，GWEC发布《风能行动计划》加速审批与融资。能源安全逻辑强化，海风成为核心替代路径，英国AR7已锁定8.4GW装机、约220亿英镑投资。供应链方面，本土产能仍受限，中国企业在海缆、管桩、塔筒等环节具备成本和交付优势，部分产品已批量出口并布局属地化生产，预计未来2-3年呈“本土整机+全球零部件”格局。国内外需求共振，行业景气确定性增强，《风能北京宣言2.0》提出“十五五”年新增装机不低于15GW，全球需求多点开花。海缆及传输系统、基础结构、塔筒、大型风机及施工运维等细分环节均值得持续关注。 投资观点 我们看好中国风电产业链凭借成本与交付优势，设备出海空间进一步打开，建议关注大金重工、天顺风能、金风科技、中际联合、振江股份等公司。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。

本周行业观点：主要化工品库存下降，看好未来全球化工品补库需求2026年3月以来，国内多数化工品库存有所下降。2026年3月以来，随着中东地缘冲突加剧，全球原油价格开始上涨，且呈现高位波动态势，同时海外原油供应高度紧张。国外方面，受原油供应紧张影响，一些化工装置开始出现关停、降幅情况，根据化工新材料公众号报道，日韩地区受原料短缺与产业重组影响，装置关停更为集中。韩国作为核心区域，3月迎来大规模永久关停，YNCC于3月中旬执行丽水工厂2号、3号裂解装置关停计划，合计淘汰乙烯产能140万吨/年，使其总产能降幅超60%。乐天化学大山工厂110万吨/年石脑油裂解装置同步完成永久关停。LG化学丽水2号80万吨石脑油裂解装置关停，多装置降负运行。国内方面，在传统“买涨不买跌”心态影响下，由于化工品价格高度锚定原油价格，多数化工品中、下游采买节奏大幅放缓，以消耗前期低价库存为主。生产方面，根据财联社3月23日报道，中国石化的原油和成品油库存能够保障生产经营稳定。国内能源供应有序，化工企业装置多正常生产。需求方面，而在金三银四传统需求旺季下，化工品需求仍然较好，以致于多数化工品的生产企业库存或者社会库存，自2026年3月以来开始呈现下降趋势。我们认为，短期地域冲突加剧，海外订单或转移至国内，有望带动国内化工品需求，或稳定支持化工品价格上涨；中长期来看，未来若全球原油供应趋于正常，海外受影响装置若复产亦需要时间，全球或起码迎来一轮化工品补库需求。我们坚定看好中国化工资产迎来价值重估。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天...

核心观点 国内南非1型口蹄疫现状分析：短期国内缺乏新病毒防治经验，春季口蹄疫高发期仍面临较大防疫挑战。2026年3月28日“南非1型（SAT1）口蹄疫新病毒由境外传入我国，并在新疆、甘肃等地引发了疫情。该病毒长期在非洲地区流行，自2025年以来，已传播至中东、西亚、南亚等多国家和地区，最终传入我国。SAT1型毒株主要感染牛、羊、猪等动物偶蹄动物，传播能力极强，可通过空气、饲料、地面、运输车辆等多途径传播，对家畜生产危害大，尤其幼畜死亡率可达50%以上，此外，康复动物可长期带毒，根除较难，防控难度较大。国内此前流行口蹄疫长期由O型和A型毒株主导，由于不同血清型之间无交叉保护，目前国内对SAT1型新病毒仍处于免疫真空状态。 海外南非1型口蹄疫影响分析：南非地区的SAT型病毒正在从牛、奶牛向猪扩散，政府宣布十年防治计划以实现无口蹄疫状态。2025年南非的SAT型口蹄疫情进入全面暴发阶段，病例从农民养殖扩散到商业化的肉牛、奶牛以及猪场，南非全国肉类价格大幅上涨，2025年12月牛排、羊肉、猪肉价格同比涨幅分别达29%、15%及12%。分品种看，南非肉牛的口蹄疫病例从2022年的7700例激增至2025年的24200例；目前全国已有91个奶牛场确认疫情，仍有52例活跃病例，预估损失超过4亿元人民币，受感染的奶牛产奶量可能下降15%-50%；此外，2025年11月下旬，南非确诊了商业化养猪场的首例病例，并开始扩散，受感染猪群的死亡率高达20%，主要集中在仔猪。2026年1月南非农业部宣布了为期10年的口蹄疫防治战略，目标是保持接种覆盖率始终高于80%的群体免疫红线，从而遏制病毒扩散，降低新发病率。 牧业周期展望：国内牛肉产能及价格拐点已现，海内外共振涨价有望持续到2028年。未来在国内产能去化以及进口缩量涨价影响下，牛价后续或维持反转上行走势，考虑到母牛至商品牛出栏通常需要两年半以上，预计2023下半年至今的能繁母牛淘汰影响，将从2026年起至2028年，持续传导至育肥牛供给大幅收缩，意味着未来国内缺口将持续拉大，叠加我国对进口牛肉采取“配额+关税”的限制政策，未来牛价上涨驱动将更加强劲，有望突破前高。此外，全球牛肉价格在主产区供给调减和主销区强劲需求带动下，已重新进入上行周期。据FAO统计，2026年3月全球牛肉均价8.21美元/kg，较2023年低点已累计上涨近77%，未来...

新房成交面积环比增幅收窄，同比由负转正；二手房成交面积环比由正转负，同比由负转正。新房库存面积与去化周期均环比下降，同比提升。 核心观点 新房成交面积环比增幅收窄，同比由负转正。第14周47城新房成交面积443.1万平，环比上升17.6%，同比上升35.3%，同比增速较上周提升55.5个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为103.7%、3.8%、2.1%，同比增速分别为75.1%、28.7%、22.5%，同比增速较上周提升91.9、43.5、48.9个百分点。 二手房成交面积环比由正转负，同比由负转正。第14周23城二手房成交面积283.5万平，环比下降4.4%，同比上升24.0%，同比增速较上周提升25.0个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-1.7%、-4.4%、-10.3%，同比增速分别为20.9%、25.1%、29.2%，其中一、三四线城市同比涨幅分别扩大14.0、25.6个百分点，二线城市同比由负转正，同比增速提升了33.9个百分点。 新房库存面积与去化周期均环比下降，同比提升。截至第14周末，13城新房库存面积7865.1万平，环比增速为-1.6%，同比增速为1.4%；去化周期为22.3个月，环比下降4.1个月，同比上升3.1个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.2、20.0、62.6个月，环比分别下降3.7、4.3、0.5个月，一线城市同比下降为0.1个月，二、三四线城市同比分别上升5.8、5.7个月。 土地市场环比量跌价涨，同比量价齐跌;溢价率环比上涨，同比下降。第13周百城全类型成交土地规划建面为1101.1万平，环比下降33.2%，同比下降39.9%；成交土地总价为239.7亿元，环比上升13.4%，同比下降69.8%；楼面均价为2177元/平，环比上升69.8%，同比下降49.7%；土地溢价率为2.5%，环比上升1.7个百分点，同比下降0.7个百分点。 房企国内债券发行量同环比均下降。第14周房地产行业国内债券总发行量为32.6亿元，环比下降81.7%，同比下降19.7%（前值：338.7%）。总偿还量为145.4亿元，环比下降29.6%，同比上升74.6%（前值：-1.2%）；净融资额为-112.8亿元。 板块相对收益有所下降。第14周房地产行业绝对收益为-5.4%，较上周下降4.0pct...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603214 爱婴室 公司信息更新报告：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润 买入 维持 0.890 18.10 专业连锁Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600995 南网储能 业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲 增持 维持 0.580 23.30 电力 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603507 振江股份 公司事件点评报告：Q4业绩改善，定增加码欧洲海风发展 买入 首次 1.620 25.00 风电设备 null

投资要点 事件：当地时间4月3日，美国劳工局公布2026年3月美国非农就业数据。美国3月季调后非农就业人口新增17.8万人，预期增6.5万人，前值自减少9.2万人下修至减少13.3万人；失业率小幅下行至4.3%，预期4.4%，前值4.4%。 核心观点：美国3月非农就业数据大幅高于预期，新增17.8万人，远超预期的新增6.5万人其主要是受到教育医疗行业罢工结束陆续复工的积极影响，同时3月天气转暖也为建筑和制造行业提供了较好的复工环境。失业率再度回落至4.3%，主因是受到非自愿失业人数走低影响。3月时薪增速明显放缓，“工资-物价”通胀螺旋目前来看风险有所缓解。考虑到2月罢工3月复工的波动因素，我们倾向于将两月数据整合来看：美国非农就业2-3月平均就业新增2.25万人，处在历史较低水平。如果剔除掉受罢工影响较多的教育医疗行业，美国2月非农就业减少9.1万人，3月亦仅新增8.7万人，两月平均减少0.2万人，依然可以说是“沉闷异常”。与此同时，放缓的时薪增速缓和了市场对工资通胀螺旋焦虑，由此我们认为美联储或是维持观望态度，继续以中东冲突带来的通胀风险为主线，适时进行相机抉择。 生产部门就业市场反弹，但依然需要警惕下行风险。生产部门就业新增4.3万人，前值减少2.0万人，其中建筑业和制造业受天气转暖影响，反弹较为明显，分别增加2.6万人和1.5万人。但需要注意到的是，进入2025年四季度后，建筑行业受疲软需求和政策摇摆影响，每月波动较大（或是因为倾向于招聘零时工种），宜两月结合一起观察：2026年2-3月建筑行业就业新增合计1.3万人，而去年12月至2026年1月建筑业就业新增合计3.8万人，呈现明显下降趋势，依然难称得上行业回暖。由此，我们维持此前2月非农报告观点：如果霍尔木兹海峡持续关停导致能源通胀高企不下，由于行业或考虑成本错位等因素，我们依然需要警惕美国生产部门就业市场在4月出现下行风险。 罢工影响消退，服务部门就业市场大幅反弹。服务部门2月非农就业新增14.3万人，前值减少10.9万人，主要原因是受到教育医疗行业罢工结束陆续复工的积极影响——医疗教育行业在3月由前值减少4.2万人大幅升高至新增9.1万人。同时，休闲住宿业受天气回暖影响亦有较大幅度反弹，当月新增4.4万人，前值减少1.1万人。金融行业则是当月主要拖累项，减少1.5万人，前值增加0.2万人。 时薪增速放缓...

投资要点 本周核心观点：1）甘肃：力争2030年建成建成2个及以上国家级、10个左右省级零碳园区。甘肃省发布甘肃省人民政府办公厅关于培育建设零碳园区的意见，到2027年，全省零碳园区培育建设体系基本建立，初步形成能源供给源头低碳、产业转型过程降碳、生态优化末端固碳的可复制、可推广建设路径。到2030年，力争建成2个及以上国家级零碳园区，建成10个左右省级零碳园区。其中，国家级零碳园区包括金昌经济技术开发区（聚力建设“低碳有色冶金+新能源电池材料”型零碳园区）和庆阳东数西算产业园区（全力打造“绿电聚合+零碳算力”型零碳园区）。2）2026M1-2全国电力市场交易电量同比增长25.5%。根据中电联数据，随着新能源全部进入电力市场及省级电力现货市场基本全国覆盖，拉动整体市场交易规模显著增长。2026年1-2月，全国累计完成电力市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。从交易范围看，省内交易电量9543亿千瓦时，同比增长29.2%；跨省跨区交易电量2382亿千瓦时，同比增长12.7%。从交易品种看，中长期交易电量10337亿千瓦时；现货交易电量1588亿千瓦时。绿电交易电量484亿千瓦时，同比增长7.6%。 行业核心数据跟踪：电价：2026年3月全国平均电网代购电价同比下降7%。煤价：截至2026/4/3，动力煤秦皇岛5500卡平仓价754元/吨，周环比-0.92%。水情：截至2026/4/3，三峡水库站水位165.04米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为165.92米、157.07米、158.86米、161.78蓄水水位正常。2026/4/3，三峡水库站入库流量8300立方米/秒，同比上升36.07%，三峡水库站出库流量8820立方米/秒，同比上升5.67%。用电量：2025M1-12全社会用电量10.37万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12新增装机容量，火电新增9450万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215万千瓦（同比-11.9%），核电新增153...

报告要点： 本周(2026.3.30-2026.4.3)市场回顾 1)本周(2026.3.30-2026.4.3)计算机（申万）指数继续大幅下跌3.39%，主要受市场环境的影响，已经连续下跌五周。本周上证指数下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%。 2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为-2.56%、-3.51%、-3.83%。 本周重点公告 1)宝信软件发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入109.72亿元，同比下降19.59%，实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.40%，实现扣非归母净利润12.12亿元，同比下降44.84%。2)锐明技术发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入24.77亿元，同比下降10.82%，实现归母净利润3.83亿元，同比增长31.95%，实现扣非归母净利润3.50亿元，同比增长29.58%。3)泛微网络发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入22.87亿元，同比下降3.17%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长42.25%，实现扣非归母净利润2.68亿元，同比增长60.52%。 4)深信服发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入80.43亿元，同比增长6.96%，实现归母净利润3.93亿元，同比增长99.52%，实现扣非归母净利润3.04亿元，同比增长296.38%。 投资观点 受国际形势等多种因素的影响，本周计算机（申万）指数继续大幅下跌，跌幅达到3.39%，已经连续下跌五周。本周，智谱2513.HK发布上市后的首份年度报告：2025年，公司实现收入7.24亿元，同比增长131.9%，实现毛利2.97亿元，同比增长68.7%，研发开支为31.80亿元，同比增长44.9%，经调整年内净亏损为31.82亿元。公司的编程、智能体及企业级大模型服务已跨越地域边界，覆盖全球218个国家和地区，与超400万中小企业及开发者共建生态。随着GLM-4.5到GLM-5的高频迭代，公司持续在国际主流评测中蝉联全球开源第一、中国第一，稳居全球第一梯队。同时，随着GLM在编程(Coding)与智能体(Agent)等元场景的深度渗透，付费Token消耗量实...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920086 科马材料 北交所首次覆盖报告：干式摩擦片国内市占率32%~37%打破垄断，湿式布局工程机械打开新空间 增持 首次 1.090 26.40 1.220 23.50 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920069 普昂医疗 北交所首次覆盖报告：胰岛素笔针市占率全球第二中国第一，布局微创介入第二增长曲线 买入 首次 1.700 20.50 医疗器械 null