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[国金证券]食品饮料行业研究:春糖平稳收官,持续关注业绩窗口期稳健型配置

东方财富 📅 03/29 00:00
白酒:本周春糖召开,总体来看:1)行业层面,3月动销由旺转淡,淡季动销环比回落速率较往年没有明显差异,渠道层面对26年全年动销预期较此前保持一致、即节奏前低后高,26年全年拉平动销或同比持平/微降。价盘层面,渠道预期仍预计淡季或有行业价盘再回落风险;考虑到流通市场持续去库存,即使回落、幅度亦有限。2)酒企层面,落实去库存、控量稳价,以及布局低度化等行业新趋势成为短期主要打法。考虑春节动销同比仍有缺...

[国金证券]通信行业周报:OCS使用场景拓展,华为新款AI芯片测试顺利

东方财富 📅 03/29 00:00 9988.HKNVDA.OGOOG.O
1)OFC大会:a)NVIDIA:指出AI模型参数年增10倍以及测试时扩展(如o1模型)的出现,推动了GPU与高带宽网络需求,OCS成为系统级核心考量,当前在横向扩展效果显著,未来若解决集成难题可进入纵向扩展域。b)Lumentum:强调3D MEMS是1000+端口首选方案,产业化仍面临可靠性验证及大规模端口自动化校准挑战。c)Ciena:提出OCS 普及需数万个无阻塞端口、微秒级交换速度等,8...

[国金证券]计算机行业研究:国内算力部分进入业绩临界点

东方财富 📅 03/29 00:00 9988.HK700.HK981.HK
本周观点 国产Token量破140万亿,国内算力厂商进入业绩临界点,CPU涨价潮又起。1)2026年3月国内日均token调用量突破140万亿,两年增长超千倍;国产AI登上世界舞台,3月23-27日全球AI大模型总调用量前十阵营中,中国AI大模型占据六席,国内算力需求持续扩圈;在此背景下,国产算力、算力租赁厂商已经进入业绩临界点。 2)CPU涨价潮又起,25年10月,英特尔率先上调前一代PC端处理...

[国金证券]基础化工行业研究:原油继续大涨,影响时间和幅度或超预期

东方财富 📅 03/29 00:00 MSFT.OTSLA.OGOOG.O
本周美伊战争有所缓和,从“限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡,威胁摧毁其发电厂”到“已形成协议要点”再到特朗普称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”、伊朗同意永不拥有核武”,伊朗通过中间人回应美15点停火提议,提出明确前提条件;但到了本周五由于美伊局势持续升级令市场承压,美油重返百元关口。此外,通航恢复的程度如何将影响多个产业链,比如:全球最后一批波斯湾LNG船货十天内抵港后即告断供,再比如:伊朗袭击致...

[东吴证券]煤炭开采行业跟踪周报:贸易商积极挺价,港口煤价小幅上涨

东方财富 📅 03/29 00:00
行业近况 本周(3月23日至3月28日)港口动力煤现货价环比上涨26元/吨,报收761元/吨。 供给端,本周环渤海四港区日均调入量210.43万吨,环比上周增加9.00万吨,增幅4.47%。本周产地供应较为平稳,港口供应量环比略有增长。需求端,本周环渤海四港区日均调出量174.40万吨,环比上周减少18.58万吨,降幅9.63%;日均锚地船舶共103.75艘,环比增幅23%;环渤海四港区库存端28...

[国金证券]家电行业研究:4月白电排产同比走弱,内销承压出口分化

东方财富 📅 03/29 00:00
本周产业在线发布2026年4月三大白电排产数据,当月白电排产合计3764万台,较去年同期生产实绩下降3.6%,三大品类内销全线承压。其中家用空调内销排产1270万台,同比下滑0.5%;冰箱内销排产341万台,同比下滑8.2%;洗衣机内销排产410万台,同比下滑2.4%。内销走弱核心源于政策刺激效应递减、终端需求不振、渠道库存高,厂商主动控产控风险,原材料成本高位震荡,进一步约束企业生产意愿。 出口...

[国金证券]医药健康行业研究:创新药板块迎来多重共振,把握战略性布局机会

东方财富 📅 03/29 00:00 9926.HK6160.HK1801.HK
药品:当前创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加的黄金窗口期。前期,创新药板块自去年三季度末以来经历长达半年多的调整,估值风险得到较为充分的释放。然而我们认为,短期的情绪压制不改行业长期向好的根本逻辑:1)基本面向上,多家药企实现扭亏。据Wind数据统计,截至26年3月24日,全市场A股的申万医药生物行业中已有169家公司披露25年年报。其中,121家公司归母净利润为正,占比...

[开源证券]氟化工行业周报:氟化工产业链共振上涨,制冷剂行情韧性十足,静待外部局势明朗

东方财富 📅 03/29 00:00
本周(3月23日-3月27日)行情回顾 本周氟化工指数上涨2.03%,跑赢上证综指3.13%。本周(3月23日-3月27日)氟化工指数收于4959.14点,上涨2.03%,跑赢上证综指3.13%,跑赢沪深300指数3.45%,跑输基础化工指数0.62%,跑赢新材料指数1.17%。 氟化工周行情:产业链共振上涨,制冷剂行情韧性十足,静待外部局势明朗萤石:据百川盈孚数据,截至3月27日,萤石97湿粉市...

[国金证券]计算机行业研究:再一次谈自定义Agent

东方财富 📅 03/29 00:00 9988.HK700.HK981.HK
行业观点: Skills:Agent可配置性的一大突破。2025年底Anthropic推出的Agent Skills,通过以结构化文件夹为载体,将任务指令、代码能力与资源模块化封装,构建了一套标准化的“AI工作手册(SOP)”,显著提升了Agent的可配置性与可复用性。其核心创新在于“按需加载”的渐进式披露机制,使模型在运行过程中动态调用所需能力,从而优化上下文使用效率并提升执行稳定性。Skill...

[国金证券]耐用消费产业行业研究:运动品牌2025年稳健经营;动物胶原赛道拥挤加剧

东方财富 📅 03/29 00:00
核心观点 运动品牌2025年稳健经营。2025年运动行业主要公司在贸易政策不确定性上升以及行业竞争加剧背景下经营情况整体良好,展现了较强的经营韧性。安踏体育/李宁/特步国际/361度营收分别+13.26%/+3.22%/4.23%/+10.64%至802.19/295.98/141.51/111.46亿元。 双美稀缺性红利渐消,动物胶原赛道拥挤加剧。双美发布2025年业绩预告,公司收入稳增,但利润...

[国金证券]耐用消费产业行业研究:BAT稳价有望提高HiLo市占,内需二轮家居个护避险

东方财富 📅 03/29 00:00 1810.HK9618.HK
潮玩:九号公司正式宣布与泡泡玛特旗下人气IP小甜豆达成品牌合作,计划于4月推出首款IP联名电动车产品。行业12月线上GMV整体增速下滑;但与此同时强IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速。3月25日,布鲁可全球合作伙伴大会举行。我们认为本次大会在新品类与新IP的发布上节奏加快,方向确定性强。在IP布局方面,进一步增强了联名的广度&适配性&独特性;同时,新品在设计上融入全球化基因。 新型烟草:BA...

[国信证券][邮储银行]2025年报点评:业绩平稳增长,非息收入亮眼

东方财富 📅 03/29 00:00
股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601658 邮储银行 2025年报点评:业绩平稳增长,非息收入亮眼 增持 维持 银行Ⅱ null

[国金证券]宏观专题分析报告:房地产市场政策底已现

东方财富 📅 03/29 00:00
随着房地产市场在2026年重回估值底部,多数城市租金回报率已达到合理水平,这意味着出台地产增量政策的收益将持平甚至超过政策的成本,这也是今年地产政策发力的土壤。 从政策表态看,无论是中央自上而下的定调,还是地方层面的实践,都表明今年地产政策将保持积极的取向。中央层面,《求是》年内两次发文强调稳定房地产市场预期;地方层面,上海房地产政策领跑全国,宣布收储核心城区“老破小”并实施“沪七条”,带动二手房...

[科尔尼]全球经济展望2026-2028:2026年上半年:在分歧时代中导航

东方财富 📅 03/29 00:00
短期经济前景继续反映出日益复杂的形势,这由加剧的地缘政治风险、持续的经济政策不确定性以及K型全球经济增长差距的扩大所驱动。 前言 这份2026年1月全球经济展望探讨了由一系列叠加挑战定义的世界,这些挑战使得经济体系承受着越来越大的压力。加剧的地缘政治风险、持续的政策不确定性、快速的技术变革以及不断增加的财政约束持续产生一种最佳描述为永久不确定性的运营环境。近年来中东地区冲突的升级是推动历史上较高不...

[国金证券]农林牧渔行业周报:猪价持续低迷,重视板块去产能投资机会

东方财富 📅 03/29 00:00
行情回顾: 本周(2026.03.23-2026.03.27)农林牧渔(申万)指数收于2842.41点(周环比-2.94%),沪深300指数收于4502.57点(周环比-1.41%),深证综指收于2579.55点,上证综指收于3913.72点(周环比-1.09%),科创板收于1300.76点(周环比-1.33%),农林牧渔行业指数跑输上证综指。 生猪养殖: 目前生猪价格继续下跌,整体来看供给端压力...

[国金证券]交通运输产业行业研究:化工物流景气度有望改善 唐山港2025年业绩同比增长

东方财富 📅 03/29 00:00
行业观点 快递:部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周(3月16日-3月22日)邮政快递累计揽收量约38.45亿件,环比-1.8%,同比+4.4%;累计投递量约38.91亿件,环比-1.6%,同比+5.5%。监管反内卷导向强化,广东省快递行业反内卷冷静期同步延续至2026年5月31日,义乌对发往北京、上海的快递自3月13日起每票加收1元特殊派费,终 端价格刚性抬升,淡季价格战风险受限,行业竞争转向稳...

[开源证券]医药生物行业周报:从“药明系”看创新药产业链的经营趋势

东方财富 📅 03/29 00:00 1801.HK1276.HK
“药明系”业绩高增验证CXO景气周期回归,订单与在手项目持续高增2025年在全球生物医药投融资回暖与创新药研发活跃度提升背景下,“药明系”三家公司整体实现高质量增长:2025年,药明康德收入454.6亿元,同比+15.8%,持续经营业务收入同比+21.4%,超越原先指引,经调整Non-IFRS净利率提升至32.9%;药明生物收入217.9亿元,同比+16.7%,净利润同比+45.3%;药明合联收入...

[国金证券][海澜之家]25年经营稳健,期待新渠道发力

东方财富 📅 03/29 00:00
股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600398 海澜之家 25年经营稳健,期待新渠道发力 买入 维持 服装家纺 null

[国金证券]石油化工行业研究:特朗普——高波动来源

东方财富 📅 03/29 00:00
本周行情综述 原油:本周原油价格在高波动中上行。周中特朗普表态与伊朗进行谈判的消息一度让原油价格放量下跌。但其后伊朗否认接触特朗普,同时乌克兰对俄罗斯出口设施的袭击以及美以对伊朗基础设施的空袭让市场再度关注供应中断以及冲突升级的可能性,原油价格再次止跌明显回升。尽管市场认为特朗普容易言过其实,但毫无疑问特朗普的言论将引发高波动。特朗普的taco行为也让原油多头头寸恐慌冲突戛然而止。结合美国军事部署...

[国金证券]批发和零售贸易行业研究:春季旅游高景气,关注相关行业基本面改善

东方财富 📅 03/29 00:00
核心观点及公司动态 免税:封关后海南离岛免税市场迎来“开门红”,看好全年增长持续。自封关以来截至3月24日,海口海关监管离岛免税销售金额156.20亿元,购物人数196.84万人次,购物件数1195.86万件,同比分别增长27.64%、22.25%、12.05%。酒店:受益于文旅消费高景气,锦江酒店25Q4RevPAR同比转正。2025年10-12月锦江境内有限服务型酒店RevPAR为240.77...

[国金证券]电子行业研究:关注Q1业绩有望超预期方向

东方财富 📅 03/29 00:00 981.HKAAPL.OMSFT.O
电子周观点 关注Q1业绩有望超预期方向。我们认为,AI核心算力硬件、存储芯片及模组、涨价方向(覆铜板、电子布、被动元件等)、半导体材料等方向Q1业绩有望超预期。AI算力硬件方面,台积电、博通、英伟达等海外大厂对26Q1业绩展望乐观。台积电预估26Q1美元营收346-358亿美元,按中位数测算,环比增长4%,同比增长38%。英伟达指引2026年2-4月营收780亿美元,环比增长14.5%,同比增长7...

[东吴证券]原油周报:中东冲突仍有较大不确定性,国际油价高位震荡

东方财富 📅 03/29 00:00
投资要点 【美国原油】 1)原油价格:本周(2026/03/23-2026/03/27)Brent/WTI原油期货周均价分别105.4/93.0美元/桶,较上周分别-0.9/-3.1美元/桶。 2)原油库存:美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.7/4.6/4.2/0.3亿桶,环比+693/+693/+0/+342万桶。 3)原油产量:美国原油产量为1366万桶/天,环比...

[国金证券]Web3行业研究:Clarity发布最新草案,Polymarket告别零费用时代

东方财富 📅 03/29 00:00 NVDA.O
投资逻辑 本周加密市场持续表现平淡,加密总市值为2.4万亿美元,环比上周下滑1.7%。比特币收盘价为66,338美元/枚,环比上周下滑5.9%;以太坊收盘价为1,991美元/枚,环比上周下滑7.2%。目前BTC持仓均价约为54,237美元/枚,较上周下滑;加密货币恐惧贪婪指数本周为23,处于“恐惧”区间,情绪较上周转冷。根据CoinCarp,全球加密货币本周累计成交0.55万亿美元,环比上周下滑1...

[国金证券]黑色金属周报:原料高位震荡,钢企缓慢复工

东方财富 📅 03/29 00:00
本周行情综述: 行业概况:基本面方面,本周港口中矿和BHP谈判继续僵持,港口铁矿库存维持在约1.8亿吨的高水位,供给侧周内传谈判即将结束扰动行情,需求侧钢厂铁水缓慢恢复,多空因素交织下矿价高位震荡。周内焦煤价格缺乏持续上涨动力,基本面角度,动力煤和原油的可替代域仅煤化工,而焦煤和能源替代相关度更小,更多以情绪载体存在。因此,上游原料的通胀均以人为因素主导,而钢厂在成材库存高位+终端需求一般的情况下...

[国金证券]地产专题分析报告:二手房实时成交延续改善

东方财富 📅 03/29 00:00
本周新房景气度下行趋缓,47个重点城市新房成交量环比涨幅走阔,但同比尚未转正。 本周二手房景气度底部企稳,22城二手房成交量同比回落3.3%,降幅较上周收窄,主要原因是春节错位导致本轮小阳春启动时点较去年同期滞后2周。从更加领先的实时成交数据看,重点城市成交同比改善。考虑到3月以来挂牌量环比增长相对可控,后续房价有望企稳。 风险提示 房价下行幅度和速度超预期,房企债务风险超预期,宏观经济超预期下行...

[东吴证券]基础化工周报:国际油价维持高位,聚氨酯等化工品价格持续上涨

东方财富 📅 03/29 00:00
投资要点 【聚氨酯板块】本周(2026/03/23-2026/03/27)纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为22286/17714/18439元/吨,环比分别+286/+771/+667元/吨,纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为6619/3047/4052元/吨,环比分别-161/+325/+82元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1231/7016/...

[信达证券]石油加工行业大炼化周报:需求端偏疲软,涤纶长丝盈利收窄

东方财富 📅 03/29 00:00
本期内容提要: 国内外重点炼化项目价差跟踪:截至3月27日当周,国内重点大炼化项目价差为2953.73元/吨,环比变化+167.01元/吨(+5.99%);国外重点大炼化项目价差为3646.90元/吨,环比变化+479.63元/吨(+15.14%)。截至3月27日当周,布伦特原油周均价为103.87美元/桶,环比变化-0.70%。 【炼油板块】周前期,特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话,并推...

[信达证券]电子行业SEMICON China 2026:国产替代加速演进,半导体设备材料迎来黄金窗口

东方财富 📅 03/29 00:00 981.HKAAPL.OMSFT.O
本期内容提要: 本周电子细分行业电子化学品回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为:半导体(+2.97%)/其他电子Ⅱ(+0.64%)/元件(+2.92%)/光学光电子(-0.20%)/消费电子(-9.72%)/电子化学品Ⅱ(+14.99%);本周涨跌幅分别为半导体(-2.09%)/其他电子Ⅱ(-2.88%)/元件(-4.81%)/光学光电子(-2.92%)/消费电子(-0.05%)/电子化学品...

[东吴证券]汽车零部件&机器人主线周报:Optimus再发相关视频,小米灵巧手公布最新进展

东方财富 📅 03/29 00:00 1810.HKTSLA.O
核心结论 零部件本周复盘总结:本周SW汽零指数-0.76%(2026年初至今-7.98%),在SW汽车中排名第4;以2010年-2026.3.27数据为基准,最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的70.95%分位;PB(LF)处于历史的63.54%分位。 机器人本周复盘总结:本周万得机器人指数-0.68%(2026年初至今-10.55%),较SW汽零超额收益为+0.07%;最新交易日万得机器人...

[华源证券]新消费行业周报:多个港股消费公司公布年报,业绩表现亮眼

东方财富 📅 03/29 00:00
投资要点: 多地鼓励“学生放春秋假,家长同步休”;各地推出春假文旅“大礼包”。根据人民日报公众号,多地发布将春秋假和带薪休假一并考虑的方案,如浙江省人社厅、省总工会等4部门印发《关于进一步贯彻落实带薪年休假制度的通知》,通知提到,鼓励用人单位创新假期使用方式,支持职工将年休假与法定节假日、周末调休、补休相结合,形成“组合假期”;安徽合肥市提出,为家长看护学生、旅游出行提供方便,鼓励用人单位结合带薪...
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