Organizers in Monterey Park took inspiration from other US cities to fight against the construction of a giant datacenter When a southern California city council proposed building a giant datacenter the size of four football fields last December, five residents vowed to stop it. Through a frenetic word-of-mouth campaign, the small group raised awareness about the proposed facility in Monterey Park, a small city east of Los Angeles known affectionately as the country’s first suburban Chinatown. No Data Center Monterey Park organizers – working in tandem with the grassroots racial justice group San Gabriel Valley (SGV) Progressive Action – held a teach-in and rally that drew hundreds of participants, knocked on doors, and distributed flyers on busy streets. They emphasized how the computer systems facility would strain the power grid, drive up energy rates and create noise pollution. A petition quickly amassed nearly 5,000 signatures. All the materials were shared in English, Chinese and Spanish – a concerted effort to reach Monterey Park’s diverse populace, which is two-thirds Asian and one-quarter Hispanic. Continue reading...

Trade can be a dirty business. Andrew Mountbatten-Windsor was tolerated as a “special representative for trade and investment” in the noughties despite allegations that he kept convicted gun smugglers for friends, while Peter Mandelson’s ability to schmooze the rich and famous repeatedly overruled concerns about his probity. To close a deal, there are always compromises to be made, and sometimes the terms are unsavoury. Britain is at the forefront of international deal making. It has been a trading nation for as long as it has existed. And even before that. Recent studies have shown the Cornish were trading tin and copper long before even the Romans arrived in the UK. The question is, as trade routes become dominated by new powers, such as China and India, does the UK pursue its interests in the same old ways or attempt to clean up its act. Keir Starmer told us what he thought last year when he appointed Mandelson to be US ambassador, and in so doing, became yet another prime minister to put the art of the deal before more ethical concerns. When Liz Truss appointed Ian Botham as a trade envoy to Australia, the former cricketer’s qualifications for the job were not immediately obvious. Last week, a group of MPs said the prime minister had spurned an opportunity to show he wanted to promote more sophisticated, secure and transparent trading relationships when he refused to appoint a “cross-government minister for economic security”. View image in fullscreen Liam Byrne, the business and trade committee chair and former Treasury minister, said deals were being done that needed more scrutiny, especially when Chinese companies are involved. Photograph: Antonio Olmos/The Observer Liam Byrne, the business and trade committee chair and former Treasury minister, said deals were being done that needed more scrutiny, especially when Chinese companies are involved, to prevent them becoming national security issues later on. Byrne wants the government to be more mindful of the in...

The Seahawks and the Patriots aren’t the only ones gearing up for a fight. AI rivals Anthropic and OpenAI have launched a war of ads trying to court corporate America during one of the biggest entertainment nights of the year. Ahead of the Super Bowl, Anthropic has launched a series of ads going hard at its rival. For the scrawny 23-year-old who wants a six-pack, a ripped older man who is supposed to depict a chatbot suggests insoles that “help short kings stand tall” because “confidence isn’t just built in the gym”. And for the man trying to improve communication with his mom: his therapist prescribes “a mature dating site that connects sensitive cubs with roaring cougars” in case he can’t fix that relationship. All four ads end with the same tagline: “Ads are coming to AI. But not to Claude.” There’s no explicit mention of ChatGPT, but the subtext is clear. Even Sam Altman laughed. But he also called the ads “so clearly dishonest” before diving into a lengthy critique on X. “Our most important principle for ads says that we won’t do exactly this; we would obviously never run ads in the way Anthropic depicts them,” Altman wrote. “We are not stupid and we know our users would reject that.” Altman stressed that OpenAI’s decision to include ads, announced last month, makes the product more accessible. “We believe everyone deserves to use AI and are committed to free access,” he wrote. And Altman didn’t shy away from taking some shots of his own. “Anthropic serves an expensive product to rich people. We are glad they do that and we are doing that too, but we also feel strongly that we need to bring AI to billions of people who can’t pay for subscriptions,” he wrote. (Claude has a free subscription version, too.) ChatGPT’s ad policy is not live yet, but OpenAI maintains on its website that ads will be “separate and clearly labeled” and won’t influence the answers users see. The company also states that it will not share conversations with ChatGPT with advertisers, and i...

Christy Swords (Letters, 28 January) notes that millions of homes still use Freeview, but his case for retaining the terrestrial TV network would carry more weight were he not – as his letter makes clear – a consultant for Arqiva, the privately owned monopoly owner of the masts and transmitters that power Freeview. Mr Swords claims that preserving Freeview into the 2040s carries “zero risk” for households reliant on digital terrestrial television. He is wrong. It would actually result in a two-tier system, leaving a minority of vulnerable homes with an inferior free TV service: fewer channels, fewer programmes and basic functionality. By contrast, TV delivered online can offer a more consumer-friendly and accessible future, giving vulnerable audiences a familiar TV experience totally transformed by features only the internet can deliver, like voice control. TV delivered online is not the same as Freeview – it is better. While access and affordability of broadband needs to be solved, access to reliable broadband will be higher than the coverage of Freeview by 2032. Around 95% of homes already pay for the internet, and most of the remainder already pay for a landline that will soon be converted to an internet-delivered line – at no extra cost to them – ready for TV. We absolutely agree that no one should be left behind in terms of connectivity, usability and affordability, and there will be a minority who need support. And of course, any future transition in TV needs to be seen as part of a much wider plan for the UK to embrace the potential for a fully inclusive digital society, along with the wider societal and economic benefits it can deliver. Extending terrestrial TV into the 2040s does little for viewers, but much for the company providing the infrastructure it relies on. Yes, we should have a proper policy debate about Freeview’s future, but let’s base it on facts, not vested interests. Jonathan Thompson CEO, Everyone TV – the organisation that runs free TV in t...

Get ahead of the market by subscribing to Seeking Alpha's Wall Street Week Ahead, a preview of key events scheduled for the coming week. The newsletter keeps you informed of the biggest stories set to make headlines, including upcoming IPOs, investor days, earnings reports, and conference presentations. Wall Street's major averages left the red zone on Friday, advancing after several days of technology-led selloffs, while investors digested Amazon's ( AMZN ) earnings beat and outsized AI capital expenditures. Bitcoin ( BTC-USD ), on the other hand, rose to over $68,000 after touching a new low around the $60,000 mark. ETFs reported outflows of about $434M on Thursday, with IBIT losing $175M alone. Amid a busy week of earnings, the coming week will feature a few important economic data releases. Retail Sales data for December is due on Tuesday, and Nonfarm payrolls and unemployment data are scheduled for Wednesday. On Thursday, initial jobless claims data will be released, followed by January's CPI data release on Friday. ON Semiconductor ( ON ), Coca-Cola ( KO ), Ford ( F ), AstraZeneca ( AZN ) and Cisco ( CSCO ) are among the companies reporting their results in the coming week. _______________________________________________________________ Earnings spotlight: Monday: ON Semiconductor and Loews ( L ). See the full earnings calendar . Earnings spotlight: Tuesday: Coca-Cola, AstraZeneca, Gilead ( GILD ), Ford. See the full earnings calendar . Earnings spotlight: Wednesday: Cisco, T-Mobile US ( TMUS ), TotalEnergies SE ( TTE ). See the full earnings calendar . Earnings spotlight: Thursday: Applied Materials ( AMAT ), British American Tobacco ( BTI ). See the full earnings calendar . Volatility watch: AppLovin ( APP ) and Bloom Energy ( BE ) are set up for a volatile week of trading based on options volume. The most overbought stocks per their 14-day relative strength index include TechCreate Group ( TCGL ), Peakstone Realty Trust ( PKST ), and Frontera Energy ( FECCF...

It’s the first weekend of February, which can only mean one thing: The Super Bowl (or “ Benito Bowl ,” if you’re mainly tuning in for the Bad Bunny-led halftime show) is upon us. The game is Sunday, February 8th, at 6:30PM ET on Peacock , NFL Plus , and on live services that include NBC. With that out of the way, I’m here to surface this week’s best deals. There were plenty of good ones, from cheap yet extremely handy two-headed USB-C cables and a $20 sci-fi first-person shooter PC game bundle to steep discounts on big OLED TVs that will impress people at your Super Bowl watch party. If you happen to be in the market for a 65-inch OLED 4K TV (can I come over?), the LG C5 is almost half off its original asking price of $2,699. Whether you buy one through Amazon for $1,397 or from Best Buy at $1399.99, there’s a good chance that you can have it installed by kickoff on Sunday. Amazon currently has fast shipping for this TV, and many Best Buy brick-and-mortar locations are likely to have this model in stock. LG’s C-series TVs are some of the most popular OLED models each year. With pixel-level brightness control, they boast excellent black levels and color accuracy, and are an incredible value for movie lovers, gamers, sports fans, and everyone in between. However, if you’re looking for the best of the best when it comes to brightness, Samsung’s pricier S95F beats the C5. And, while LG’s glossy screen looks fantastic, it’ll show more reflections than the S95F’s matte finish. LG C5 OLED TV LG’s midrange C5 TV is an excellent way to get OLED performance without paying top dollar. It has a good amount of brightness, excellent color accuracy out of the box, and great gaming features including 4K @ 144Hz. Where to Buy: $2699.99 $1396.99 at Amazon (65-inch) $2699.99 $1399.99 at Best Buy (65-inch) It’s been a while since we featured a good deal on Anker’s Laptop Power Bank , its 25,000mAh / 90Wh powerhouse that peaks at 100W when charging a single device (or up to 165W with tw...

Is this the quantum computing stock that finally turns promise into profits or is the market getting ahead of itself? D-Wave Quantum (QBTS +20.19%) is making a bold move that could redefine its future and unlock massive upside for investors willing to embrace volatility. This video breaks down the catalyst, the risks, and what needs to happen next. Stock prices used were the market prices of Jan. 27, 2026. The video was published on Feb. 5, 2026.

本周（1月26日-2月1日），沪深300指数涨跌幅为0.08%，农林牧渔板块涨跌幅为1.82%，板块排名第5；子行业中种子、畜禽饲料、肉鸡养殖、其他种植业、粮油加工表现位居前五。 本周生猪价格环比下跌，猪肉均价微涨。截至1月30日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.15/12.16/12.63元/公斤，环比上周分别-5.08%/-9.66%/-4.54%；平均猪肉价格为18.61元/公斤，环比上周+0.65%；仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周持平。截至1月30日，自繁自养利润为25.10元/头，环比上周下滑18.25元/头；外购仔猪养殖利润为124.13元/头，环比上周增长8.29元/头。 看好海大集团在当前的配置时机。（1）饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业整合持续加速，市场份额进一步往具有技术研发优势、规模化优势、产业链配套优势、服务体系优势等头 部企业集中；（2）海大集团凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（3）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（4）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。 生猪养殖行业有望迎来新的一轮市场化去产能。同时，在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。在上述两重因素叠加的影响之下，国内能繁母猪存栏量在经历过前几个月的缓慢下降后开始出现加速去化的趋势。我们认为行业在上半年的猪价淡季里有望保持产能去化的趋势，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，目前板块尚处于市场预期和估值的低位，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养 圣农发展的种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升。肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降。渠道端，公司产品在C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化。圣农发展当前正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。 我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建...

本周（1月12日-1月18日），沪深300指数涨跌幅为-0.57%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.27%，板块排名第29；子行业中果蔬加工、动物保健、食品及饲料添加剂、其他种植业、粮油加工表现位居前五。 本周猪价环比上涨，单头生猪养殖利润扭亏。截至1月16日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.80/13.16/13.13元/公斤，环比上周分别-2.29%/2.33%/+1.55%；平均猪肉价格为18.07元/公斤，环比上周+0.56%。截至1月16日，自繁自养利润为7.39元/头，环比上周扭亏，利润增长约18.93元/头；外购仔猪养殖利润为48.35元/头，环比上周扭亏，利润增长约50.66元/头。 看好海大集团的投资机会。（1）上游大部分原料价格处在周期低位，下游大养殖呈现结构性局部修复，饲料行业整体的景气度见底回升；（2）饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，海大 集团凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（3）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（4）公司目前估值处于历史底部区域，安全边际较高。 生猪养殖行业再次进入行业亏损区域，市场化去产能再次启动。此外，在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。在上述两重因素叠加的影响之下，国内能繁母猪存栏量在经历过前几个月的缓慢下降后开始出现加速去化的趋势。我们认为行业在上半年的猪价淡季里有望保持产能去化的趋势，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，目前板块尚处于市场预期和估值的低位，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。 圣农发展的种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升。肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降。渠道端，公司产品在C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化。圣农发展当前正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。 我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注...

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：下游需求维持常态，动力煤价格走跌。周内产地内煤矿陆续恢复生产，多数煤矿维持正常水平生产，动力煤产量平稳释放，多以保证长协煤发运为主，市场供应量较为充足，供应端利好支撑一般。下游化工等行业耗煤量维持常态，按需补货居多，需求释放稳定。截至1月16日，环渤海动力煤现货参考价704元/吨，周变化+0.43%；秦皇岛港动力煤平仓价695元/吨，周变化-0.57%。环渤海九港煤炭库存2703.2万吨，同比+1.56%。 冶金煤：供应增量有限，下游钢厂陆续复产。周内前期检修的煤矿陆续恢复生产，但仍有个别煤矿产量尚未恢复至正常水平，炼焦煤供应稍有增量但增量有限。下游钢厂铁水产量持续回升，对焦炭刚需增加。截至1月16 日，京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周变化+9.26%；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周变化+7.94%；日照港喷吹煤1028元/吨，周变化+0.29%； 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周变化+4.35%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别954.84万吨和801.98万吨，周变化分别+4.7%、+0.56%；喷吹煤库存420.09万吨，周变化+0.57%。247家样本钢厂高炉开工率78.82%，周变化-0.64个百分点；独立焦化厂焦炉开工率71.45%，周变化-0.25个百分点。 本周观点及投资建议 煤矿短期将维持正常生产，目前市场存向好情绪，下游存一定补库需求，将支撑炼焦煤价格上涨。 投资建议：反内卷趋势未变，四季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，26年业绩仍具备修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。动力煤关注【兖矿能源】、【陕西煤业】、【中国神华】、【中煤能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】；炼焦煤关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】。 风险提示 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。

投资要点 进一步提高中长期资金入市比例。在1月11日举行的第30届中国资本市场论坛上，中国证监会副主席陈华平发言表示，将持续完善长钱长投的制度环境，合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，优化合格境外投资者等制度安排，让各类资金愿意来，留得住，发展得好。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右。 关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。 1月5日至1月9日期间，主要指数均上涨，上证综指上涨3.82%，沪深300上涨2.79%，创业板指数上涨3.89%。期间A股日均成交额2.12万亿元，环比上涨8.30%。截至12月31日，两融余额2.54万亿元；中债-总全价(总值)指数较2025年初下跌2.55%;中债国债10年期到期收益率为1.88%，较2025年初上行27.05bp。风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

投资要点： 价格跟踪 12月整体镁价处弱稳定趋势：据Wind数据，2025年12月，铝(A00)均价21941.30元/吨，同比/环比+9.30%/+1.94%；镁锭(1#)均价为17225.65元/吨，同比/环比-3.71%/-3.32%。2025年12月，上旬，镁市场深度下行，多数工厂陷入亏损；下旬，工厂挺价意愿增强，推动镁价格艰难回升约400元/吨。当前镁价格已处于年度低位区间，工厂普遍亏损挺价意愿较强，且刚需采购将对市场形成一定支撑，镁价格进一步下行的难度较大。 镁铝价格比：12月镁/铝价格比0.79，同比/环比-0.11/-0.04，价格比跌破0.8，镁合金成本优势进一步凸显，镁合金应用有望持续提速。 行业动态 电动自行车强制性新国标开始实施：2025年12月1日，电动自行车强制性新国标（GB17761-2024）全面落地实施，同时旧版标准车辆全面禁止销售。新国标规定，塑料件总重占比≤5.5%，驱动行业"以镁代塑"加速，镁合金需求有望迎来爆发式增长。 零跑汽车与宝武镁业联合打造“汽车轻量化技术秀”：宝武镁业在活动现场展示了丰富的镁合金汽车内饰件，其中镁合金仪表板横梁可减重30%以上、一体化压铸后地板前段盖板组件高度集成，此次合作开创了“材料供应商+整车企业”深度绑定的新合作范式。 中铝科学技术研究院在高性能镁合金材料开发及零部件制备领域突破：团队研发出新型铸造稀土耐热镁合金材料，在保持优良室温性能的同时，显著提升其高温力学性能，在200℃环境下抗拉强度达280MPa以上，断后延伸率超过20%，较国内外同类材料塑性提升100%。同时攻克复杂结构件成形难题，成功研制航天级精密铸件，为高端装备轻量化提供关键材料解决方案。 重要上市公司公告 星源卓镁：再获镁合金定点5.75亿元：12月24日，公司公告收到国内某新能源汽车整车厂定点，将为其开发并供应新能源汽车减速器壳体零部件。项目预计从2027Q1开始量产，未来4年（2027-2030年）销售总金额约为5.75亿元人民币。 宜安科技：控股子公司获4.3亿元镁合金零部件定点：12月16日，公司公告控股子公司巢湖宜安云海获得国内某汽车主机厂镁合金项目定点，将为其开发并供应新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件。项目预计于2026年3月末启动量产，订单总金额为4.3亿元。绑定头部电动自行车企：12月24日，宜安科技与台铃科技...

投资要点 行业动向： 1）DeepSeek开源条件记忆模块Engram，可能成为2026年最重要的架构创新之一。1月13日凌晨，deepseek发表论文《Conditional Memory via ScalableLookup:ANewAxisofSparsityforLargeLanguageModels》并在其GitHub开源了模块Engram。简单来说，Engram将确定、刻板、高频的“记忆性”负载从动态计算的主干道上剥离出来，卸载到一个专为快速查找而优化的专用模块中，其庞大的记忆表可以在诸如历史日期、专业术语等prompt输入处理时敏锐快速处理，提升回答准确度并提升整体模型的算力利用。实验表明，专用记忆模块带来的优势是系统性的，通过解放计算资源，间接强化了模型所有的核心能力。我们认为，deepSeek对于“条件记忆”的创新可能成为DeepSeekv4的重要更新，一方面未来存储分层的逻辑更加清晰，HBM（Decode）-DRAM或HBF（条件记忆）-SSD（KVcache）-HDD（冷存储）结构清晰，DRAM和CPU重要性可能提升，对存储需求是边际利好，同时CXL等内存池化技术有望加速发展。同时，可能出现MOE-Engram并行解耦架构，CPU、Prefill卡、Decode卡之间光模块需求可能增长。从端侧来说，小模型的能力通过结合条件记忆和RAG有望显著增强，智能的门槛下降，利好端侧SOC&模组等环节。 2）1月15日阿里升级千问APP全面接入阿里生态业务，大模型app全面进入智能体时代。千问是阿里在2025年11月推出的AI助手，目前月活用户已经突破1亿。千问此次更新，将Agent变成前台应用直接面对用户，后台则整合了飞猪、支付宝、高德、淘宝、闪购等一系列阿里生态业务，可以实现点外卖、定酒店、教育辅导、办公助手等功能，从而形成了一个以“意图”为中心，以Agent为载体的新互联网业态。我们认为，阿里千问的升级将带来AI时代互联网流量入口的重塑，目前以手机为载体（例如努比亚豆包）、以操作系统为载体（例如 WindowsCopilot、Appleintelligence、华为鸿蒙）、以超级APP为载体（例如千问甚至未来微信）是主流的三种形态。从数据合规和用户壁垒的角度看，超级APP载体或是未来的主流形态，这意味着传统互联网巨头具有独到先发优势，但如果底座大模型...

投资要点 行业动向： 1）英伟达在CES2026正式推出RubinNVL72，强调系统级护城河的加深。在上周的CES2026英伟达主题演讲中，CEO黄仁勋正式宣布VeraRubin已全面投产，VRNVL72机柜的NVFP4推理、训练算力分别达到Blackwell的5倍、3.5倍，HBM4容量、Scaleup带宽分别是Blackwell的2.8倍、2倍。英伟达宣布了Rubin平台由六颗新芯片（VeraCPU、RubinGPU、NVLINK6Switch、ConnectX9网卡、Bluefield4DPU、SpectrumXCPO）构建，将计算、网络、存储协调整合成一台超级计算机。我们认为，VRNVL72相较上代平台的重要创新包括无缆化模块式compute tray设计、Scaleout带宽的翻倍升级、NVLINK带宽翻倍和448GSERDES引入、DPU实现机柜外热存储网络和前端网络合一、SpectrumXCPO单芯片102.4T交换机的推出。 首先，对于光模块而言，Scaleout带宽的翻倍将直接带来800G/1.6T光模块需求的翻倍，VRNVL144有望在2026Q2逐步开启量产爬坡，因此我们对今年1.6T出货量逐季增长抱有信心。另外，Spectrum6CPO交换机作为Rubin平台的推荐配置在CES上集中展示，与前代QuantumX800CPO对比，CPO集成工艺更近一步、无shufflebox设计（后续409.6T型号仍然需要）、ELS光源实现内置，这些创新有助于推动CPO制造效率增加，也是迈向Scaleup光更大空间的必要产业链爬坡。 其次，三级存储设计成为处理长上下文和多智能体系统推理的标杆（HBM、Dram、柜外SSD），DPU&CXL功能被强化。英伟达为每块RubinGPU配置了高达200Gb前端&存储网络，并使用主流800G端口交换机和Context MemoryStoragePlatform互联，柜外存储从“冷数据”上升为热数据，每个GPU或新增16TB专用SSD容量，且延迟带宽要求升级，相应将带来光模块或AEC等边际增量。此外，主流CSP厂商也在探索使用CXL技术直接构建GPU直联内存池，这或带动CXLRETIMER、CXLSwitch、支持CXL的Memory或SSDcontroller需求。 最后，液冷方面，VRNVL72平台采用了全液冷设计...

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：供应收缩，下游无明显放量。临近春节假期，个别民营矿陆续停产放假，动力煤产量有所减少，市场供应量收缩。电厂日耗提升幅度有限，水泥市场需求低迷，市场采购量有限，化工等行业多以刚需采买为主。截至1月30日，环渤海动力煤现货参考价695元/吨，周变化+0.58%；秦皇岛港动力煤平仓价692元/吨，周变化+1.02%。环渤海九港煤炭库存2468.6万吨，周变化-5.07%。 冶金煤：维持正常生产，价格窄幅上调。煤矿多维持正常生产节奏，春节前夕多数煤矿保证安全生产为主，目前煤矿库存多维持偏低状态，需求端节前备货陆续接近尾声。截至1月30日，京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周持平；日照港喷吹煤1050元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价253美元/吨，周变化+5.42%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别1036.09万吨和814.12万吨，周变化分别+4.09%、+1.38%；喷吹煤库存432.89万吨，周变化+2.24%。247家样本钢厂高炉开工率79.02%，周变化+0.46个百分点；独立焦化厂焦炉开工率70.73%，周变化-0.92个百分点。 本周观点及投资建议 节前多数煤矿将维持正常生产但供应增量有有限，下游需求采购有限，后续需关注下游补库需求及市场供应情况。 投资建议：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导。但美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧。煤炭反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期。【广汇能源】煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升；炼焦煤关注【盘江股份】、【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】；动力煤关注【兖矿能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【中煤能源】、【陕西煤业】、【中国神华】。 风险提示 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。

摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.98%，跑输创业板指0.02%。近五个交易日，合成生物指数上涨1.37%，半导体材料上涨8.98%，电子化学品上涨6.54%，可降解塑料上涨2.23%，工业气体上涨2.42%，电池化学品上涨1.60%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(14350元/吨，0.35%)、精氨酸(20750元/吨，0.24%)、色氨酸(31500元/吨，不变)、蛋氨酸(17450元/吨，-0.85%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17800元/吨，不变)、PLA(REVODE201 吹膜级)(16800元/吨，不变)、PBS(17000元/吨，不变)、PBAT(9700元/吨，不变) 维生素：维生素A(62500元/吨，不变)、维生素E(54500元/吨，不变)、维生素D3(200000元/吨，-2.44%)、泛酸钙(40000元/吨，不变)、肌醇(30500元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(6335元/吨，不变) 塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8900元/吨，不变)、涤纶帘子布11月出口均价为(15291元/吨，-1.83%)、芳纶(8.79万元/吨，-6.71%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(15200元/吨，不变)、癸二酸11月出口均价为28351元/吨，较上月下降1.56%。 投资建议 高端电子布紧缺加剧，国产厂商迎来黄金发展期。1月14日，据日经新闻报道，由于人工智能需求爆发，导致AI芯片载板所需的LowCTE电子布供应短缺，苹果公司已开始与英伟达、谷歌、亚马逊、微软等科技巨头展开电子布 争夺。竞争格局方面，日东纺占据了全球超过90%LowCTE电子布的供应，但其出于质量考虑无法快速扩产，新产能预计2027年才可投入运营，届时产能可以提升20%。因此预计2026年LowCTE电子布将维持供需偏紧的格局，产品价格有望进一步提升。此外，AI服务器在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求相比传统服务器更高，需要具备更低的介电常数和介质损失因子，推动覆铜板向高频高速方向持续升级迭代，LowDK电子布作为M7以上高频高速覆铜板核心原材料，需求也在快速增长，2026...

摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为5.06%，跑赢创业板指4.05%。近五个交易日，合成生物指数上涨4.77%，半导体材料上涨15.08%，电子化学品上涨16.15%，可降解塑料上涨5.03%，工业气体上涨12.12%，电池化学品上涨1.41%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(14300元/吨，4.38%)、精氨酸(20700元/吨，不变)、色氨酸(31500元/吨，不变)、蛋氨酸(17600元/吨，不变) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17800元/吨，不变)、PLA(REVODE201 吹膜级)(16800元/吨，不变)、PBS(17000元/吨，-2.86%)、PBAT(9700元/吨，-1.02%) 维生素：维生素A(62500元/吨，不变)、维生素E(54500元/吨，-1.80%)、维生素D3(200000元/吨，-2.44%)、泛酸钙(40000元/吨，不变)、肌醇(30500元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(6335元/吨，不变) 塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8900元/吨，2.30%)、涤纶帘子布11月出口均价为(15291元/吨，-1.83%)、芳纶(8.79万元/吨，-6.71%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(15200元/吨，不变)、癸二酸11月出口均价为28351元/吨，较上月下降1.56%。 投资建议 智元登顶全球人形机器人出货量榜首，人形机器人量产在即推动产业发展加速。1月8日，Omdia发布《通用具身机器人市场雷达》报告，报告显示2025年全球人形机器人市场迈入快速增长阶段，全年总出货量预计达1.3万台，中国 厂商在规模化量产与出货量方面表现突出，其中智元以超过5100台的年度出货量，占据全球39%的市场份额，宇树、优必选的2025年出货量分别为4200台、1000台，市场份额为32%、7%，为全球第二和第三。此外报告预测，生成式AI与机器人技术的深度融合，正推动机器人从执行预设任务向具备自主学习和环境适应能力的“通用具身智能”方向演进，未来十年人形机器人市场有望迎来指数级增长，到2035年全球出货量有望达到260万台。人形机器人量产推动下，上游材料将显...

新乳业(002946) 投资要点： 新乳业通过多轮并购实现全国化布局与战略转型。新乳业自2002年进入乳业市场以来，通过多轮并购构建了多品牌、多基地的全国化产业版图。第一阶段（2002-2009年）快速扩张，形成12家乳业事业群；第二阶段（2010-2018年）稳健整合，提升子品牌盈利能力；第三阶段（2019年至今）填补市场空白，完善产业链布局。这种并购策略不仅实现了区域扩张，还通过保留子品牌和优化管理，提升了整体运营效率，为公司未来的战略转型奠定了坚实基础。 新乳业在低温奶市场占据优势，未来增长潜力大。新乳业在低温奶市场具有显著优势，其奶源地与冷链运输体系与行业巨头形成差异化竞争，尤其在西南和华东地区占据重要市场份额。随着消费者健康意识的增强和冷链技术的提升，低温奶市场增长空间广阔。此外，2024年自有和参股奶源供应占公司需求总量的六成左右水平，公司具备稳定的原奶供应和成本控制能力，为低温奶业务的持续发展提供了有力支撑。 新乳业的DTC渠道与下沉市场拓展有望助力业绩增长。新乳业在DTC渠道建设上持续发力，通过送奶入户、智能鲜奶柜和电商平台等多元化渠道，综合提升了用户体验和销售效率。公司依托“鲜活go”系统，实现了全国141个市县的配送覆盖，并通过异业合作和微信小程序等创新方式，进一步拓展消费群体。同时，公司积极开拓下沉市场，利用现有渠道优势，结合自有冷链体系和DTC渠道，稳步推进下沉市场开发，为公司未来业绩增长提供新的空间与动能。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.05/8.43/9.81亿元，同比增速分别为31.16%/19.56%/16.38%，当前股价对应的PE分别为23.8/19.91/17.1倍。我们选取伊利股份、光明乳业、天润乳业为可比公司，鉴于低温奶市场发展前景良好，公司聚焦低温产品的发展策略在近两年成效显著，预计后续增长势能或将延续，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示。市场竞争风险加剧；食品安全问题；新品推广不及预期

投资要点： 稀土：供给格局紧张下游补库，氧化镨钕突破阶段新高。近两周，氧化镨钕上涨12.64%至75.75万元/吨，氧化镝下跌1.41%至140万元/吨，氧化铽下跌2.37%至617.5万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购。包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。 钼：成本支撑及供需矛盾转好，钼价止跌反弹。近两周，钼精矿价格上涨2.48%至4135元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨3.48%至26.75万元/吨。供给端，国际氧化钼止跌企稳提振国内钼原料市场情绪，叠加矿山出货减少，钼原料市场流通性下降。需求端，下游钼铁行业利润倒挂严重，钼铁行业开工率下降，而下游钢厂采购需求放量，市场上下游博弈激烈。成本支撑及供需矛盾阶段性转好，钼价有望止跌企稳。建议关注：金钼股份。 钨：供给收缩叠加长单价格上调，钨价持续创历史新高。近两周，黑钨精矿价格上涨25.19%至67.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨24.68%至98.50万元/吨。供给端，矿山安全管控、环保管控趋于严格，部分矿山年尾开工及出货均呈现下降状态，钨矿阶段性供应紧张明显。需求端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主，PCB刀具需求景气。近期，矿山保守生产，市场增量预期弱，部分企业一月长单价进一步上调。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。 锡：宏观交易因素扰动，锡价调整显著。近两周，SHFE锡下跌16.89%至35.70万元/吨，LME锡下跌15.42%至4.58万美元/吨。供给端，刚果（金）主要锡矿产区安全形势恶化，印尼政府持续打击非法采矿并收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产进度持续缓慢，锡原料供应面临系统性压力。需求端，传统消费电子刚需采购，AI等 新兴领域表现优异。全球货币政策预期、地缘政治风险引发的供应担忧，以及低库存背景下的供需结构性转变推动锡价在前期持续走强。近期，受宏观交易因素冲击，锡价调整显著。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。 锑：锑价震荡反弹，等待出口拐点信号。近两周，锑锭价格上涨2.49%至16.45万元/吨，锑精矿价格上涨1.40%至14.45万元/金属吨。供给端，锑锭...

投资要点： 12月： 供给：2025年原煤供给小幅增长。2025年，原煤累计产量实现48.32亿吨，同比增1.2%，累计同比增速较上月边际下滑。12月当月实现4.37亿吨，同比降1%，环比增2.40%。 需求：2025年终端需求呈回落趋势，下游需求有待改善。2025年固定资产投资同比降3.8%，其中制造业投资增0.6%、基建投资降2.2%、房地产投资降17.2%。2025年火电累计增速实现-1%；焦炭累计增速实现2.9%；生铁累计增速实现-3%；水泥累计增速实现-6.9%；12月火电增速实现-3.2%；焦炭增速实现1.9%；生铁增速实现-9.9%；水泥增速实现-6.6%。 进口：12月煤炭进口环比大幅提升，2025年进口收缩。2025年进口量累计实现4.90亿吨，同比降9.6%。12月当月实现5860万吨，同比增11.95%，环比增33.02%。 价格：12月煤炭价格环比回落。2025年12月山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价环比均有不同程度调整。12月各品种环比降幅动力煤＞炼焦煤＞焦炭。 点评与投资建议： 供强需弱，12月价格调整。12月煤价整体出现幅度比较大的调整，主要由于供强需弱。其中进口煤环比增速较快，对相关品种形成明显压制。需 求端来看，天气、新能源和地产等相关因素对煤炭需求支撑力度不足。12月价格快速回落至9月初的价格区间。 反内卷趋势未变，政策有望托底。尽管12月的煤价加速回落引起市场担忧，但考虑到反内卷仍然是2026年经济工作的重要议题，因此政策方向未变。2025年底反内卷相关政策也如期落地，因此1月份价格呈现企稳回升 趋势。维持“若价格回落至偏低水平，相关稳预期政策值得期待”的判断。 投资建议：关注盈利修复。反内卷趋势未变，4季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，26年业绩仍具备修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。动力煤关注【兖矿能源】、【陕西煤业】、【中国神华】、【中煤能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】；炼焦煤关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】。 风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加

投资要点： 镁合金减重效果显著，规模化痛点逐渐消除。镁合金在规模化落地时曾因供给方实力不够、成本高、技术不成熟&缺乏头部客户应用等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无法充分打开。当前，随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消除，下游应用有望加速落地。2025年全国镁行业大会上，中国有色金属工业协会明确提出我国2030年镁产业战略目标——产量300万吨、消费200万吨。产业将从“出口依赖”向“内需锚定”、从“资源主导”向“技术与市场双驱动”转型。 我国镁资源丰富，全球占比超7成。我国镁资源储量居全球首位，已探 明白云石矿储量达40亿吨（以氧化镁计），青海柴达木盆地盐湖镁盐储量更高达47.5亿吨（以氯化镁为主），2024年中国镁资源储量占全球70%以上。同时，中国掌控全球90%以上的金属镁产能、75%的氧化镁产能，具有极高的资源集中度与产业控制力。 当前镁合金性价比凸显。据Wind数据，2025年12月，国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30元/吨，镁/铝价格比为0.79，当前性价比凸显。随着镁合金行业应用的痛点逐渐消除，下游增长动力将来自新能源汽车、电动自行车、机器人等七大领域的存量替换与增量扩张双重驱动。 受成本压力驱动，新能源汽车领域将成为镁合金应用的核心主战场。据府谷镁协数据，2025年单车用量为15～25kg，2026年主流车企规划提升至25～45kg，2030年目标为45～75kg（占整车重量4%），叠加传统燃油车约40%的需求占比，汽车领域总消费量最高可达55～90万吨。 受新国标法规驱动，两轮车减塑限重镁合金有望受益。《电动自行车安全技术规范》为电动自行车行业“以镁代塑”转型按下加速键。据压铸周刊 数据，电动自行车中可应用镁合金零部件覆盖范围广泛，涵盖车架、前后轮毂、电池外壳等关键部件。据府谷镁协数据，我国电动自行车年销量达5000万辆，2026年预计提升至4.5kg/辆以上，行业总需求有望突破20万吨。 受轻量化、电磁屏蔽等优势性能驱动，机器人是镁合金未来的新赛道。据中国网报道，2030年全球人形机器人销量有望超27万台，单台人形机器人镁用量可达13.7kg，带动轻量化材料市场规模突破1200亿元。 投资建议： 1）上游镁合金原材料受益于需求爆发有望实现“量价齐升”。重点关注：宝武镁业。 2）零部件加工环节布局较早企业格局较好，目前订单...

本期内容提要: 行情回顾：截至2月6日收盘，本周环保板块下跌0.31%，表现优于大盘；上证综指下跌1.27%到4065.58；涨跌幅前三的行业分别是食品饮料（6.3%）、美容护理（4.9%）、交通运输（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是有色金属（-8.8%）、通信（-5.8%）、电子（-4.7%）。细分子板块情况：水务板块下跌1.01%；水治理板块上涨0.58%；大气治理板块上涨1.27%；环卫板块上涨2.01%；垃圾焚烧板块下跌1.70%；资源化板块下跌1.88%；固废其他板块上涨0.31%；监测/检测/仪表板块上涨2.72%；环境修复板块上涨1.87%；环保设备板块下跌0.32%。 行业动态：（1）2月3日，《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》（以下简称《意见》）向社会公布。《意见》全文共六个部分，包括：提升农业综合生产能力和质量效益、实施常态化精准帮扶、积极促进农民稳定增收、因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设、强化体制机制创新、加强党对“三农”工作的全面领导。（2）近日，水利部正式发布《节水产业优惠政策指引（2025年版）》，系统梳理国家和地方层面共计189项节水产业优惠政策，为相关市场主体提供全面、精准的政策查询与应用指引，旨在推动节水产业高质量发展和经济社会绿色转型。《指引》内容涵盖七大政策类别，包括：财政支持、专项政策、税收优惠、绿色金融服务、水价政策、政府采购、评选表彰。这些政策覆盖了农业、工业、城镇生活、非常规水利用等重点节水领域。 本周专题：2025年，全国碳市场交易成交量创新高，成交价有所下降。2025年全国碳排放配额总成交量2.35亿吨，同比增加24%，创2021年以来新高；总成交额146.3亿元，同比下降19.2%。从成交结构看，全国碳市场以大宗协议交易成交为主，有一部分挂牌协议成交。挂牌协议交易成交量0.8亿吨，成交额50.44亿元；大宗协议交易成交量1.54吨，成交额95.66亿元。2025年CEA碳价整体呈震荡趋势。2025年碳市场综合价格，最高价96.76元/吨，最低价51.24元/吨，2025年全年均价72.28元/吨，相较2024年同比降低21.4%。政策端看，2025年中央政策明确碳市场发展目标，碳市场扩围取得进展。2025年8月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳...

本期内容提要: 本周市场表现：截至2月6日收盘，本周公用事业板块上涨0.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.30%，燃气板块下跌1.05%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至2月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比上涨2元/吨。截至2月5日，广州港印尼煤(Q5500)库提价746.96元/吨，周环比上涨9.44元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价762.70元/吨，周环比上涨19.67元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比下降。截至2月5日，秦皇岛港煤炭库存555万吨，周环比下降20万吨。截至2月5日，内陆17省煤炭库存8707.2万吨，较上周下降51.6万吨，周环比下降0.59%；内陆17省电厂日耗为375.7万吨，较上周下降66.6万吨/日，周环比下降15.06%；可用天数为23.2天，较上周增加3.4天。截至2月5日，沿海8省煤炭库存3200.7万吨，较上周下降49.9万吨，周环比下降1.54%；沿海8省电厂日耗为208.4万吨，较上周下降14.1万吨/日，周环比下降6.34%；可用天数为15.4天，较上周增加0.8天。 水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至2月6日，三峡出库流量7980立方米/秒，同比下降5.34%，周环比下降13.54%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至1月30日，广东电力日前现货市场的周度均价为344.23元/MWh，周环比上升12.97%，周同比上升84.1%。截至1月30日，广东电力实时现货市场的周度均价为282.03元/MWh，周环比下降2.57%，周同比上升23.8%。2）山西电力市场：截至2月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为186.23元/MWh，周环比下降26.95%，周同比上升37.9%。截至2月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为171.51元/MWh，周环比下降37.07%，周同比上升44.5%。3）山东电力市场：截至2月5日，山东电力日前现货市场的周度均价为294.95元/MWh，周环比下降16.31%，周同比上升14.2%。截至2月5日，山东电力实时现货市场的周度均价为294.46元/MWh，周环比下降11.30%，周同比上升7.5%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：全球气价较...

投资要点： 申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年2月5日，申万汽车板块近两周下跌3.55%，跑输沪深300指数2.42个百分点，在申万31个行业中排名第28名；申万汽车板块从2月初至今上涨0.41%，跑赢沪深300指数1.18个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万汽车板块从2026年初至今上涨0.67%，跑输沪深3100指数0.87个百分点，在申万31个行业中排名第27名。 行业数据跟踪：原材料价格方面，与2月1日价格相比，2月5日钢材价格下跌0.20%，铝价下跌1.48%，铜价上涨0.68%，碳酸锂价格下跌7.40%，顺丁橡胶价格下跌0.53%，玻璃价格持平。 近两周部分行业新闻和企业新闻：（1）中汽协：2025年汽车零部件产品进口金额211.2亿美元，同比下降21.7%；（2）广东：拓展无人驾驶 公共交通运营区域，扩大智能网联汽车道路测试与示范应用范围；（3）2026年中央一号文件：多措并举扩大乡村消费，支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡；（4）八部门印发《汽车数据出境安全指引（2026版）》；（5）上海：在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、航空航天、卫星互联网等产业发展；（6）蔚来：2025年四季度调整经营利润7亿至12亿元；（7）理想汽车李想：全新理想L9将是具身智能机器人；（8）Waymo融资160亿美元，估值达1260亿美元；（9）比亚迪：1月乘用车销量205518辆；（10）宁德时代乘用车钠电池正式上车在即，多家车企跟进。 投资建议：受1月政策真空期与新品空窗期的双重压制，汽车终端需求整体表现平淡，市场观望情绪浓厚。但进入2月政策端开始发力，2026年新一轮“以旧换新”细则自1月中下旬起密集出台，地方财政补贴叠加汽车金融方案的放宽，显著强化了存量市场的置换动能；同时供给端方面，车企为抢跑春季车展，正加速投放搭载智驾升级及长续航电池模组的核心车型，产品力周期共振效应凸显。我们认为，随着政策效应兑现与新品周期开启，前期积压的消费需求将有序释放，预计春节后市场 客流及订单量将快速回升，驱动汽车销量在2月中下旬实现显著的企稳反弹。建议关注：（1）A+H上市并积极拓展海外市场的整车厂：比亚迪（002594）、赛力斯（601127）；（2）智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：福耀...

投资要点： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（1/23-2/5）累计下跌1.77%，跑输沪深300指数0.65个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第19位；申万通信板块2月累计下跌5.76%，跑输沪深300指数4.99个百分点；申万通信板块今年累计上涨0.66%，跑输沪深300指数0.22个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（1/23-2/5）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+14.86%）＞SW通信应用增值服务（-0.47%）＞SW其他通信设备（-0.88%）＞SW通信工程及服务（-1.75%） SW通信终端及配件（-2.50%）＞SW通信网络设备及器件（-3.92%）。 近期行业新闻与公司公告：（1）工信部：2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元；（2）LightCounting：中国云服务商正规划大规模部署800G光模块；（3）Dell'Oro：Wi-Fi7将占据超90%市场份额；（4）工信部：推动6G、量子科技、脑机接口、具身智能等领域攻关突破；（5）中国移动：电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%调整为9%；（6）中际旭创：2025年净利同比预增89.50%-128.17%。 通信行业周观点：通信行业现阶段呈现传统业务承压、新兴动能加速的特征，结构调整持续深化。电信业务收入增速与移动数据流量收入下滑反映传统业务增长放缓；固网宽带与新兴业务成为主要拉动力，其中云计算/大数据/物联网收入较快，产业结构优化成果显著。展望后市，2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能，蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求，建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇。 风险提示：需求不及预期；资本开支不及预期；行业竞争加剧；重要技术迭代风险；汇兑损失风险等。

投资要点： 行情回顾：2026年1月23日-2026年2月5日，中信消费者服务行业指数下降1.25%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.46%、0.30%、2.21%-5.80%，旅游出行类板块取得正收益，其他服务类板块回调。行业取得正收益的上市公司有29家，涨幅前五分别是黄山旅游、君亭酒店、华天酒店、ST开元、凯撒旅业，收益为负的有25家，其中跌幅前五的上市公司分别是方直科技、豆神教育、视源股份、大连圣亚、科德教育。截至2026年2月5日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约41.0237倍，环比下降，低于行业2016年以来的平均估值42.10倍。 行业重点新闻公告：（1）同程、马蜂窝等平台发布春节出游预测报告“史上最长春节假期”叠加“请5休15”拼假小浪潮，积极提振新春文旅市场活跃度，多地文旅掀起“年味抢客潮”。（2）国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明确提出将围绕交通服务、旅居服务、演出服务、体育赛事服务等重点领域，推出一系列支持举措，以激发文旅消费潜力、培育新增长点。（3）2月5日，财政部、海关总署税务总局联合印发《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品"零关税"政策的通知》，“零关税”进境商品实行正面清单管理。（4）贝恩公司《2025年中国个人奢侈品报告》显示，2025年中国内地个人奢侈品市场收缩了3%至5%，相比2024年的大幅下降有明显缓和，其中美妆个护品类表现最佳，增长恢复到4%至7%。 行业观点：消费者服务板块近期披露了多份业绩预告，其中景区、餐饮板块业绩多数下滑，消费者需求分层、企业成本结构变化等阶段性特征仍较显著，而人力资源服务类公司业绩出现大幅上涨，逆周期调节属性明显。春节将至，OTA趋势报告显示今年春节“请五休十五”超长假期促成多段式春节和长途游增长，年俗体验驱动出游新方式。拥有鲜明春节民俗文化的城市受到青睐，如西安、潮州、佛山、自贡等。叠加国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明确提出将围绕交通服务、旅居服务、演出服务、体育赛事服务等重点领域，推出一系列支持举措，以激发文旅消费潜力、培育新增长点。各地方政府发力春节民俗活动吸引游客，政策支持叠加游客体验需求提升，预计服务消费将迎来催化。长期来看文旅行业景气度向好，短期...

投资要点： 黄山旅游拟投资5.3亿元用于酒店项目，丰富旅游产品供给。黄山旅游公告，公司拟投资建设黄山滨江东路12号酒店项目，预计投资金额约为5.3亿元（具体以实际投资金额为准），资金来源为公司自筹资金。项目建设周期预计为24个月。根据可研报告，经测算，该项目静态投资回收期为16.14年。目前，公司已通过司法拍卖竞得该酒店在建工程，并对原部分装修进行拆除，同时已开展设计等项目前期工作。根据公司公告，本次投资建设酒店项目，是公司顺应黄山市大交通格局完善及旅游发展趋势所作出的举措，有利于进一步优化公司高端酒店会议、客房、餐饮等设施配比，丰富酒店产品供给及产品结构。黄山景区客流数据亮眼。根据黄山风景区发布信息，2025年，黄山风景区主景区接待游客516.8万人次，同比增长4.99%，首次突破500万大关，2026年元旦假期，景区共接待游客人数超7.5万。服务消费政策组合拳持续加码，叠加节假日放假配合，我们预计或带动出行链蓬勃发展，建议重视服务消费板块机会。 2025年1月天猫美妆销售同比增长24%，珀莱雅连续三月登顶榜首。根据青眼情报，2025年1月天猫渠道美妆类目销售额同比增长24%。分品类来看，美容护肤/美体/精油类目销售额同比增长27.5%，彩妆/香水/美妆工具类目销售额同比增长15.6%，洗发护发/假发类目销售额同比增长24.3%。从排名来看，欧莱雅与珀莱雅连续三个月稳居榜单前二，海蓝之谜稳居第五，仅兰蔻与雅诗兰黛在第三、四位次间互换。当前竞争格局表明天猫美妆的头部阵营或已进入稳定期，新品牌通过流量打法驱动销售的窗口期或逐步收窄。 投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备IP创造及对 IP运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。 风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【AIDC发电】北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理 北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。需求端，美国AIDC项目激增导致美国电力需求非线性增长。供给端，2025年总量供应短期基本满足需求，但长期来看，美国供给端面临稳定供应总量下滑&区域性缺电困境。基于北美供需矛盾以及持续增长的AI资本开支情况，DOE预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW。北美缺电投资逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散，当前北美缺电量仍大于各种技术总产能供应，因此该板块尚未到达选择技术路径的阶段，各类技术路径的相关投资机会都应重视。此外，我们认为国内自主燃气轮机技术持续突破且已经开始出口中东等市场，国内产能有望成为美国缺电链条的有效补充。①燃气轮机：重点推荐杰瑞股份、应流股份、联德股份、豪迈科技，建议关注东方电气；②燃气内燃机：推荐联德股份，建议关注潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密；③SOFC：建议关注潍柴动力；④柴发：推荐联德股份，建议关注科泰电源、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密等。 【光伏设备】SpaceX申请部署百万颗卫星，设备商有望充分受益于海外地面+太空光伏双重机遇1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交了一项新申请，内容为“一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的AI模型及其相关应用提供支持”。这一卫星系统将最多包含100万颗卫星，主要通过新一代重型运载火箭“星舰”发射，建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。 1、太空：全球卫星发射数量指数级增长，硅基HJT是最优太空光伏方案。中国无线电创新院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链系统建设，GW级别太空光伏需求放量。原有三节砷化镓电池由于产能、成本、原材料等问题无法满足GW级别部署，硅基HJT因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优替代方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。 2、地面：海外地面光伏市场需求同样旺盛，设备商出海有望加速。欧...

科锐国际(300662) 事件：科锐国际发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.67-3.34亿元，同比增长30.0%-62.5%；扣非净利润1.45-2.11亿元，同比增长6.46%-54.52% 点评： 从预告中位数看，Q4核心经营利润增速略有放缓。结合公司已披露的前三季度业绩（归母净利润2.19亿元，扣非净利润1.57亿元），我们测算：2025年Q4单季度，公司预计实现归母净利润0.48亿元至1.15亿元，同比增长-32%至63%（中值约15.5%）；Q4单季度预计实现扣非净利润-0.12亿元至0.54亿元，同比由盈转亏至100%增长（中值约-21.3%）。Q4扣非利润的波动可能与高基数、季节性费用投入增加及约2296万元的资产减值计提有关。 主营业务稳健，结构优化。核心的灵活用工业务保持稳健增长，截至Q3末在岗外包人员超5.09万人，同比增长20.06%，其中高附加值的技术研发岗占比提升至70.97%。中高端招聘业务通过提效控编，在顾问人数减少22%的情况下，猎头业务收入与去年持平，人效提升15%。 海外业务成功扭亏。受益于市场回暖及业务结构完善，前三季度海外业务贡献利润近1500万元，实现扭亏为盈，成为新的利润增长点。 AI战略核心“禾蛙”平台高速增长。作为第二增长曲线，禾蛙平台通过AI赋能，岗位匹配精准度和接单转化效率均有大幅提升。Q3平台产生offer3600余个，同比增长73%。从经营业绩上看，预计平台2025年大幅减亏。 投资建议：预计2025-2027年科锐国际将实现归母净利润2.88/3.42/4.0亿元，同比增速40.23%/18.6%/17.22%。预计2025-2027年EPS分别为1.46/1.74/2.03元/股，对应2025-2027年PE分别为20X、16X和14X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。 风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险。。

农大科技(920159) 投资要点： 农大科技专注于新型肥料及其中间体的研发、生产、销售与技术服务，以自有知识产权的腐植酸活化、包膜控释等核心技术为支撑，打造腐植酸增效肥料、控释肥料等丰富产品体系。2020-2022年包膜尿素产销量行业第一，腐植酸复合肥料产销量行业第二，自2018年起连续获评国家级“制造业单项冠军示范企业”。核心产品依托可降解材料、双流体喷涂技术实现突破，兼具多重功效。客户覆盖多元主体，中间体供应云天化等头部企业，以技术创新与全产业链服务，带动行业绿色转型，稳居新型肥料领域领先地位。 肥料业在全球范围内发展潜力可观，新型肥料将引领行业绿色高质量转型。肥料行业是农业生产核心支柱，涵盖传统化肥与新型肥料两大板块，新 型肥料为行业升级关键方向。全球市场中，化肥产销集中于亚欧美及四大农业国，2024年新型肥料市场规模达433.5亿美元，预计2030年增至617.7亿美元，发展潜力可观。国内行业处于转型期，在政策驱动下新型肥料快速崛起，2023年市场规模约790.78亿元，复合化率与利用率稳步提升。行业技术融合多学科，呈自动化、精准化、绿色化趋势，存在多重壁垒，兼具区域性、季节性特征，新型肥料将引领行业绿色高质量转型。 公司在技术研发、产品质量和市场拓展方面具有显著优势。在新型肥料领域综合实力稳居行业前列。研发与产业化根基深厚，依托多学科复合型人才团队、多项国家级技术平台及丰富专利与重磅科技奖项，形成从研发到迭代的全链条成熟模式。作为细分龙头，其包膜尿素产销量稳居行业第一，牵头制定多项国家及行业标准，积累众多品牌荣誉且获全产业链广泛认可。市场端创新“示范观摩+三级推广”模式，融合新媒体与技术服务精准触达终端；率先以大数据平台赋能农业，搭建成熟智能化服务体系。同时立足黄淮海核心产区，布局多区域生产基地，凭借规模产能实现成本控制与高效交付，持续强化核心竞争力。 估值分析和投资建议：公司2022-2025H1年分别实现营业收入26.76亿元、26.37亿元、23.63亿元和14.95亿元，略有波动，同比增速分别为50.56%、-1.43%、-10.40%、-3.95%。公司2022-2025H1年，归母净利润分别为1.01亿元、1.01亿元、1.45亿元、1.26亿元，同比增长-20.75%、0.06%、43.53%、0.32%。可比公司史丹利、芭田股份、新洋丰、...