委内瑞拉代总统德尔西·罗德里格斯25日任命经济学家约翰·阿尔瓦雷斯为新任对外贸易部长。罗德里格斯通过社交媒体发布此信息，并称全球贸易格局对发展本国高效多元化经济以及提升委内瑞拉在国际市场地位十分重要。此外，上任对外贸易部长科罗莫托·戈多伊被任命为委内瑞拉常驻联合国代表。美国1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动，强行控制委总统马杜罗及其妻子并带至美国。时任副总统罗德里格斯随后出任代总统。(新华社)

Patrickistock/iStock Editorial via Getty Images On 20 March 2026, Ermenegildo Zegna N.V. ( ZGN ) released its 2025 numbers. As usual, we are back to comment on the quarterly results and 2026 expectations. In our last assessment, we reported how Zegna’s share price approached our valuation range, leaving limited upside. This was a positive call, even if we were lucky to report a neutral rate before the escalation in the Middle East (Fig. 1 with -5.37% since early Jan 2026). On a fundamental basis, our neutral view was driven by ongoing restructuring at Thom Browne, continued weakness in the wholesale channel, the absence of supportive trends in Greater China, and management’s reference to a “new normal” rather than a near-term rebound. This proved a more cautious outlook in our estimates. Mare Ev. Lab Rating Update Fig 1 Zegna Results and Our Neutral View Starting with the 2025 numbers, the company reported solid results (even relative to peers). Thanks to our cross-coverage analysis in Sanlorenzo , 2025 luxury revenues trended down by an average of 3.7%, while Zegna reported top-line sales of €1.91 billion (Fig. 2), down 1.5% year-over-year but up 1.1% on an organic basis. Divisionally, the company reported higher sales generation in the core brand (+4.7%) and Tom Ford (+3.1%). Thom Browne's revenues and the textile segments were down 12.2% organically and 3.1%, respectively. Zegna reported a higher gross profit margin, thanks to its core brand having a higher MIX and a higher direct-to-consumer channel, rising to 82% at a 67.5% margin. SG&A increased due to 1) higher personnel expenses and IT costs, 2) network expansion, and 3) a negative $10 million one-off on expected losses in the trade receivables. For this reason, the 2025 adjusted EBIT declined to €162.9 million from €184 million achieved in 2024. Thanks to solid FCF generation and sales of Temasek treasury shares, the company achieved a positive net financial position of €52 million. Going down to the P&L, Z...

格隆汇3月26日｜据彭博援引一份内部备忘录称，花旗集团亚洲投资银行业务联席主管Jan Metzger已经离职。六个月前被任命为联席主管的Kaustubh Kulkarni现在将成为该地区投资银行业务的唯一主管。

Reflection is one of several startups working alongside Nvidia to build powerful, freely available “open-source” AI models.

Pop Mart International Group Ltd. shares fell as much as 9.7% after analysts cut price targets and downgraded their outlooks, citing signs of slowing overseas momentum and growing reliance on the company’s Labubu franchise in its full-year results. The Chinese pop toy maker’s stock dropped up to HK$152 ($19.4) in early Hong Kong trading. The decline follows a record 23% slump on Wednesday. “Overall, we see downside to FY26 consensus expectations,” Bernstein analyst Melinda Hu wrote in a note. She pointed to decelerating growth, high intellectual property concentration and “speculative capital deployment” as risks to valuation. Morgan Stanley cut its 2026-2027 earnings estimates by 4%, while UBS cut its price target by 15% to HK$278. Pop Mart’s revenue surged 185% to 37.1 billion yuan ($5.4 billion) in 2025, narrowly missing the 38 billion yuan consensus, the Chinese pop toy maker reported Wednesday. The selloff came despite a 309% surge in net income to 12.8 billion yuan, which was slightly above the forecast of 12.6 billion yuan. Pop Mart’s second-half revenue growth likely missed expectations of institutional investors, with a sharp fourth-quarter slowdown fueling “concern on the durability” of its top franchises, said Jeff Zhang , an analyst at Morningstar Inc. He cited a reduction in the dividend payout ratio to 25% in 2025 from 35% in 2024 as “another negative.” Pop Mart has leaned on the global appeal of Labubu, the snaggle-toothed monster doll that has become a worldwide collectible phenomenon and remains its primary growth driver. The company is now seeking to diversify its intellectual property portfolio and sustain momentum through new releases, positioning emerging characters such as Twinkle Twinkle as standalone draws with their own fan bases rather than alternatives to Labubu. “Pop Mart has more than just Labubu,” Chief Executive Officer Wang Ning said in a post-earnings call, seeking to reassure the market. He acknowledged the strain of meeting soaring...

财联社3月26日讯（编辑 潇湘） 据业内人士根据市场数据计算，由于乌克兰无人机袭击俄输油重港、一条主要输油管道遭到破坏以及部分油轮被扣押，俄罗斯至少40%的石油出口能力可能已陷入停滞，这无疑将给当前饱受中东战火困扰的能源市场带来了新的噩耗。 俄罗斯在波罗的海的两座石油装运重港——普里莫尔斯克和乌斯季卢加，在22日至23日凌晨间遭到乌克兰无人机袭击。随着袭击引发大火，甚至连对岸的芬兰都能看到浓烟。 消息人士表示，上述两个港口周三均暂停了原油和石油产品的装载。此次针对俄波罗的海港口的无人机袭击，是迄今乌克兰在这场持续四年的俄乌冲突中对俄罗斯石油出口设施的最大规模袭击之一，可能会加剧中东冲突给全球石油市场带来的不确定性。 这两座港口均位于俄罗斯西北部列宁格勒州，相距约80公里。根据列宁格勒州州长亚历山大·德罗兹坚科23日的通报，俄方防空系统在22日至23日凌晨拦截了飞入该州上空的70多架乌克兰无人机。袭击导致普里莫尔斯克港的几个燃料储罐着火。 芬兰海岸警卫队官员Jukka-Pekka Lumilahti周三表示，普里莫尔斯克的大火尚未完全扑灭。“那里的火势几乎和刚开始时一样，仍然在燃烧，”他说，“这确实是场特大火灾，而且现场浓烟滚滚。” 芬兰议会议员兼国防委员会主席Heikki Autto则指出，周二当他在芬兰赫尔辛基机场降落时，能看到普里莫尔斯克港方向升起了巨大的黑烟柱。 最近几周，随着由华盛顿斡旋的和平谈判陷入停滞，乌克兰加强了对俄罗斯炼油厂和出口航道的无人机袭击力度，旨在削弱俄罗斯的经济能力。 乌克兰国家安全局(SBU)本周早些时候表示，其无人机成功击中了目标——乌斯季卢加。“此次袭击损坏了石油装载架以及存放原油和石油产品的油罐区，”SBU表示，并补充说，此类袭击旨在减少俄罗斯联邦预算的外汇收入。 俄罗斯石油出口能力恐已锐减四成？ 据悉，普里莫尔斯克港是俄罗斯乌拉尔原油和优质柴油主要出口终端，每天可处理超100万桶出口石油。据消息人士透露，去年乌斯季卢加总计出口了3290万吨石油产品，普里莫尔斯克出口了1680万吨。 据业内人士估算，在本周的袭击发生后，截至周三，俄罗斯已有约40%的原油出口能力(即每天约200万桶)陷入停滞。 这一估算已包括了普里莫尔斯克和乌斯季卢加，以及贯穿乌克兰通往匈牙利和斯洛伐克的“友谊”输油管道。 乌克兰方面此前还袭击了俄输油管道的泵站和炼...

来源：金十数据 普京签署两项总统令，分阶段严控现金卢布与 黄金 出境：4月1日起限制跨境现金不超10万美元等值，5月1日起禁止出口超100克金条。 俄罗斯总统普京周三签署法令，对现金卢布与黄金出口实施限制，以此作为打击影子经济、遏制资本外流整体行动的一部分。 根据其中一项法令，自4月1日起，禁止携带超出按俄罗斯央行汇率折算等值10万美元的卢布现金跨境进入欧亚经济联盟（EAEU），特定情况除外。 另一项法令规定，自5月1日起，禁止从俄罗斯出口总重量超过100克的金条。该禁令包含若干例外条款，且不适用于商业 银行 。俄罗斯是全球第二大黄金生产国‌。 两项法令均已在俄罗斯政府官方门户网站公布。 尽管官方大力推进数字化支付，现金需求仍出现上升。2026年1月，俄罗斯银行体系仅单月现金净流出就达到约132亿美元，主要原因是企业为规避不断上涨的增值税及其他税费转入地下经营。 俄罗斯财政部副部长阿列克谢・莫伊谢耶夫（Alexei Moiseev）表示，黄金正越来越多地被用作非法交易中的外汇替代品，加剧了资本外流与洗钱活动。 文件明确：“自2026年5月1日起，禁止自然人、法人及个体工商户从俄罗斯联邦出口总重量超过100克的精炼金条。” 现金跨境的例外情形仅限通过指定国际 机场 出境，且出境人需持有银行对账单或其他政府规定的、可证明资金来自银行账户提取的文件。 金条出口的例外情形包括：经伏努科沃、谢列梅捷沃、多莫杰多沃、克涅维奇国际机场的航空口岸出境，并持有联邦化验室颁发的许可文件。 此外，法人及个体工商户向非欧亚经济联盟国家出口金条，也适用例外条款。

格隆汇3月26日｜道明证券分析师表示，此次石油价格波动不太可能促使美联储采取激进的政策应对措施。尽管市场已开始将加息风险纳入考量，因为通胀预期较高，但道明证券表示，美联储更有可能采取“观望”态度，其领导层仍倾向于在2026年晚些时候进行降息。该银行补充称：“只要长期通胀预期保持稳定，且第二轮效应得到控制，美联储就会忽略此次能源冲击的影响。”

格隆汇3月26日丨泰坦股份(003036.SZ)涨5.24%，报24.490元，股价创历史新高，总市值52.96亿元。

The government will invest £100m to restart the Teesside site producing carbon dioxide, a key part of food and drink manufacturing.

格隆汇3月26日｜马来西亚林吉特兑美元下跌0.5%，至3.980，为1月26日以来最低水平。

最近，AI真人短剧引发的关注，持续高涨。 末日玄幻、规则怪谈等AI短剧霸榜，《让你悟道，没让你起飞》上线 10 天播放量突破 5 亿，《风水天师》上线12小时播放量破亿……AI 短剧正以极低成本跑出现象级数据。 AI真人短剧风向的加速发酵，与可灵3.0、Seedance 2.0 为代表的视频模型更新密不可分。技术的进化推动AI真人短剧生产成本降至真人实拍短剧的20%-30%，重新定义了AI内容的生产门槛，吸引众多从业者涌入，推动赛道快速扩容。 红果推出至高8万的保底AI仿真人剧分级激励；百度近期正式对外发布漫剧业务撮合平台；腾讯视频则在春节前上线火龙漫剧独立APP……各大平台政策密集落地，抢占AI短剧生态位。 值得关注的是，AI真人内容的快速迭代，正由短向长演进。长视频平台、头部影视公司纷纷下场布局，抢夺兼具内容审美与 AI 工具能力的 “AI 大神创作者”，曾经依赖大型剧组、实景拍摄的传统生产模式，正在被AI 仿真人、云端流水线、数字资产复用的全新体系加速重塑。 多方入局之下，整个行业正站在真人实拍与 AI 生产协同、成本重构与工业化转型的十字路口。 围绕着AI真人短剧的讨论，当下也出现了不同的声音，一部分人为此兴奋，但与此同时，焦虑也在行业蔓延，甚至出现了一些AI替代真人的声音。 在此背景下，东西文娱和短剧、AI短剧的一批从业者聊了聊。他们在行业始终保持着持续的、前瞻的探索。闲人一坤和龙新远早在2023-2024就介入AI短剧创作，与模型进化共舞知晓AI短剧的来时路，并在如今扩充工作室投入AI短剧浪潮；也有深谙AI潜力的短剧剧本公司；在2024年底就前瞻漫剧赛道潜力转型并迅速实现人员和产能扩张的真人短剧公司剧点短剧。应部分采访对象要求匿名。 从与他们的交流中，可以看到，虽然这场内容变革的未来尚未有定论，但我们已经可以看到一个新的内容智造时代如何启幕。 我们试图回答，AI真人短剧的成本将如何改写短剧行业的成本逻辑；未来短剧的生产模式会如何变化；AI最擅长拍什么，真正的壁垒是什么？AI真人短剧的下一步是什么？ 万元级一部AI仿真人短剧：被彻底推翻的行业成本结构 对短剧行业来说，AI已经成了必然要面对的变化。 某小型内容公司，去年花了80万做了一部真人短剧，内容偏向男频仙侠类，但在品质剧竞争激烈的当下，只能27万卖给平台，时间拖越久，越难争取到好的价格。悬置之下，他们...

智东西3月25日消息，据外媒The Information报道，马斯克的SpaceX计划最早于本周向监管机构提交首次公开发行（IPO）招股书，目标在今年6月挂牌上市。知情人士称，该公司IPO募资规模可能超过750亿美元（约合人民币5167亿元），高于此前报道的500亿美元（约合人民币3445亿元），有望成为美国有史以来最大规模的IPO。 值得注意的是，今年2月，马斯克通过换股方式将xAI并入SpaceX，使公司业务扩展至AI领域，整体估值提升至约1.25万亿美元（约合人民币8.6万亿元），是目前全球估值最高的非上市公司。 01.散户持股比例有望超20%，五大投行筹备中 与传统IPO不同，马斯克此次积极推动散户投资者参与。通常情况下，投行会将IPO份额中仅约10%分配给个人投资者，但SpaceX的散户比例可能超过20%，最终比例尚未确定。这些个人投资者既包括通过Robinhood等券商平台参与的中小投资者，也包括银行的高净值客户。 SpaceX此次IPO还将打破另一项惯例，即不设标准的6个月锁定期。由于SpaceX在过去20多年的私募融资中已累计募集约100亿美元（约合人民币689亿元），其顾问团队希望通过定制化的锁定安排，避免上市后出现大规模抛售，具体方案仍在协商中。此外，SpaceX正考虑采用双重股权结构，以确保马斯克在上市后仍保持控制权，这与谷歌母公司Alphabet的做法类似。 SpaceX的商业航天业务（图源：SpaceX） 目前，高盛、摩根士丹利、美国银行、摩根大通和花旗五大投行均已在为此次IPO做准备，尽管尚未被正式聘用。据悉，摩根士丹利今年2月还专门召回了资深科技交易撮合人迈克尔·格莱姆斯（Michael Grimes）担任投行主席，为SpaceX IPO布局。据The Information此前报道，SpaceX已讨论在各投行之间分配不同角色，由各家分别负责不同任务。 02.Starlink撑起营收大盘，合并xAI后业务版图扩大 SpaceX的核心营收主要为星链（Starlink）卫星互联网业务。据美国投资研究机构晨星（Morningstar）估算，Starlink在2025年贡献了约106亿美元（约合人民币730亿元）营收和58亿美元（约合人民币400亿元）税息折旧及摊销前利润（EBITDA），利润率达54%，占SpaceX总营收的约67%。Sta...

【業績一覽】飛天雲動、恒瑞醫藥、三葉草生物 | on.cc 東網 LINE TODAY

印尼一直在考虑对大宗商品征收暴利税，因为伊朗战争推动油价上涨，导致印尼面临日益严峻的预算压力 当地时间2026年2月4日，印度尼西亚，镍矿开采和加工厂。图：视觉中国

在菲律賓舉行的場地單車亞錦賽，港隊在首個賽日奪得兩面銅牌。 世界盃澳洲站兩銅得主李思穎，與梁穎儀、梁寶儀、關旨君，聯手出戰女子團體追逐賽。雖然不敵最終奪金的國家隊，落入銅牌戰，但港隊之後踩出破香港紀錄的4分23秒332，力壓南韓摘銅。 莫祉駿、杜棹熙及翁浚皓就在男子團體爭先賽摘銅，是港隊首面男團爭先賽獎牌。金、銀牌得主，是國家隊及日本隊。

中芯國際(00981)出現大手買入13.5萬股，成交價$55.3，涉資746.55萬 AASTOCKS.com

中芯國際(00981)出現大手買入13.5萬股，成交價$55.3，涉資746.55萬 AASTOCKS.com

市场对Exail无人潜航器的兴趣升温，已推动该公司股价自2024年年中以来上涨逾700%。上周，在伊朗威胁要在霍尔木兹海峡布雷后，股价创下历史新高

智东西3月25日报道，3月20日，宇树科创板IPO获上交所受理，拟募资42.02亿元。 宇树还披露去年实现全年营业收入 17.08亿元， 同比增长335.36%；同期实现扣非后净利润 6亿元， 同比增长674.29%。 看到这，不少业内人士一边感慨，造机器人原来这么赚钱！一边也产生了更多好奇。 宇树到底怎么赚钱，谁在为它的机器人买单？跳舞打拳背后，宇树的机器人还有哪些能力？ 近60% 的毛利率是如何做到的？劳务外包费用一度占人工成本 近八成， 这种生产模式是不是在靠外包压成本？ 在车企、AI公司集体扑向人形机器人的当下，宇树现有的壁垒，能撑多久？ 针对这些外界好奇的问题，我们深扒了宇树发布的近300页问询文件。 宇树赚钱，靠的是四足机器人在商业消费与行业场景放量，人形机器人则是集中在科研教育和开发者市场。近60%毛利率，是建立在全栈自研、核心部件自主定义、外购部件成本占比仅约14%-18%的成本控制体系之上。 2025年1-9月，宇树四足机器人前五大客户有 京东集团、银河通用 ；人形机器人前五大客户北京朝元时代科技有限公司、杭州赫瓦机器人技术开发有限公司等。 01.谁在为宇树买单？商业消费正在反超科研教育 宇树的四足机器人与人形机器人的应用领域，大致可分为科研教育、商业消费和行业应用三大方向。 1、四足机器人：商业消费领域占比快速上升 四足机器人方面，2023年、2024年和2025年1-9月，宇树的销售收入增长分别达到28.61%、93.12%和182.22%。 2025年1-9月，宇树四足机器人前五大客户有 京东集团、银河通用， 以及日本、德国代理商，瑞士科技企业 科研教育领域收入整体占比较高，商业消费及行业应用领域的收入增长相对较快。 其中，2025年1-9月， 四足机器人商业消费领域的销售比例显著上升，并超过了科研领域， 主要受益于消费级四足机器人线上销售收入的快速上升。 同时，宇树判断，随着四足机器人在智能巡检、消防应急等场景应用的持续提升，并逐步向勘查检测、智能制造等场景拓展， 行业应用领域的收入占比会稳步上升。 目前，宇树四足机器人在工业的应用案例有：浙江500kv兰亭变电站巡检项目、杭州滨江区地下管廊巡检项目、广东湛江德国巴斯夫湛江石化基地巡检项目。 在家庭领域的应用案例有：中国移动四足机器狗，可实现感情陪伴、取送快递、自主跟随、安全预警等功能；京东...

锂矿板块拉升，融捷股份涨停，永兴材料、西藏矿业、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业等纷纷走高。

如果谈论综艺市场的确定性，除了攒下受众基础的综 N 代之外，恋综大抵可以榜上有名。 毕竟其是类型上以小博大的“最夯存在者”，不管平台重不重视，总有时不时切入细分视角的恋综以黑马之姿跑出。 这不在即将结束的 Q 1， 无论是杀向 50 +中老年人群的《日落时分说爱你》成功引爆话题，还是又有高颜值人气 CP 诞生《 势均力敌的我们 2》，以及让头部网红、选秀艺人入场的《有你的恋歌2》，都在给恋综赛道正名。 《日落时分说爱你》剧照 人群在细分、关系在复杂、嘉宾在讲人气、情感状态与模式在搅事，这就让恋综靠着不同圈层的议题优势，以低成本创造中心场域的打法，长视频找准了时机就能撬动短视频情绪与 UGC 声浪。 它也成为综艺市场呼唤“要素人成为主角”最可靠的落地 ，只要选人够准、够“毒辣”，新 IP 开发的起点、综 N 代焕发新生的关键、一举成名的沃土，它都能实现。 平台维度，手握第一IP《心动的信号》，顺利让《半熟恋人》系列化，再加上《日落时分说爱你》《势均力敌的我们》等综艺成功跑出，腾讯视频综艺显然在这一赛道成功构建出了节目带，通过合理布局能让话题恋综一年四季不落幕，成为绝对领先者。 《势均力敌的我们（第二季）》剧照 但是，在综艺市场愈发谨慎的当下，这一赛道的争夺战也即将开启最白热化的围堵。 这一次， 腾讯视频需要直面的是，“综艺一哥”芒果TV对这一赛道的决心。 毕竟去年年底开始，一连《逃离朝九晚五的恋爱》《恋爱特别邀请》《有你的恋歌2》这批主打会员综艺的小 F un综皆取得了不俗关注度与播放效果， 芒果TV也是时候给自己的恋综提提“等级”了。 《有你的恋歌2》剧照 暗流在涌动。 晏吉超级工作室将推出聚焦姐弟恋的《我们与恋爱的距离》，以及海报上标注了湖南卫视、芒果 TV 的带上妈妈追爱的《拥挤的爱》，再加上网传正在内部研制同样聚焦中老年赛道的恋综项目 …… 芒果TV重新加速进行恋综攻城的布局，已经初显。 01 从“领先入局”到“拱手让人” 谈及芒果 TV 的王牌恋综，很多人的第一反应是《再见爱人》，但是，从更具体的划分来看，《再见爱人》属于情感综艺，它的“恋”还有明显差别。 如果将2018年《心动的信号》开播作为“棚内观察+素人真人秀”恋综模式的某种起点，芒果 TV 在这一恋综发展史上究竟有何投入与错失，值得一盘。 从时间轴来看， 芒果TV布局网生时代的恋综，算得上最早开辟者...

美國加州洛杉磯一個陪審團裁定，Meta和Google旗下社交平台設計令一名女子成癮、精神健康受損，兩公司須賠償合共600萬美元。 本案是首宗追究社交媒體對成癮和心理健康責任的民事訴訟，裁決具指標意義。原告是今年20歲女子凱莉，她指控Meta、Youtube、TikTok及Snap的平台推薦演算法和無限滾動等功能使她上癮，並導致焦慮和抑鬱等問題。 原告代表律師表示，社交媒體利用兒童獲利，同時隱瞞平台成癮及危險的設計。TikTok及Snap在審訊開始前，已經跟原告達成和解。法院外有聲稱子女受到社交媒體傷害的父母慶祝裁決，形容獲得平反。 陪審團指出，Meta和Youtube的疏忽是導致原告受損害的重要因素，認為兩家公司未充分警告用戶風險，須向原告合共賠償300萬美元，其中Meta負擔七成責任，賠償210萬美元，而YouTube則承擔三成責任，賠償90萬美元。 法庭隨後會處理案件的懲罰性賠償部分。根據加州法例，相關賠償金額最高達3,000萬美元。

小米集團－Ｗ(01810)出現大手賣出30.6萬股，成交價$32.88，涉資1.006千萬 AASTOCKS.com

据同花顺iFinD数据，沪深京三市成交额超5000亿元，较上日此时缩量1164亿元，预计全天成交金额约1.9万亿元。截至目前，沪市成交额2180亿元，深市成交额2808亿元，北证50成交额29亿元。

OpenClaw“小龙虾”的发展速度快得离谱，上半个月大家还在讨论如何在电脑上“装小龙虾”，下半个月“小龙虾”就已经往车上装了。 日前，智己汽车发布了基于阿里千问大模型打造的IM Ultra Agent，将线控底盘、IM AD智驾大模型、智舱大模型连通起来，用户只需要说出要求就能完成对车辆控制、行程规划、生活服务等多项复杂操作。 以前的智能汽车，是往车里塞一个能回应你的语音助手；现在的智能汽车，本身就是一个能跑能感知的智能体。 （图源：智己官图） 概念上是这么说，但问题是“智能体”这三个字，到底是汽车智能化发展的其中一个虚构概念，还是又画了个饼？ “一问一答”过时了！主动思考才是下一代智能 OpenClaw、Agent这些概念突然爆火，但在过去的两三年时间里，汽车的智能化发展更多处于缓慢推进的状态。虽然偶尔蹦出个新奇有趣的概念，能给用户带来新鲜感，比如加入更多的屏幕、用户能让汽车执行一连串的指令等等，但这些新功能本质上还是人车一问一答的交互。 这种语音控制交互的逻辑非常简单，就是用户触发了操作词库里的关键词，汽车就按照词库预设代码进行操作，指令库越丰富，车看起来就越智能。 （图源：蔚来官网） 但这种所谓的智能，只不过是把汽车当作“扯线木偶”，扯一下动一下，用户讲一段话，汽车跟着操作一番，完全不具备自主思考能力。 用户的需求只会越来越丰富，一问一答的交互已经不能代表真正的汽车智能体，更应该让底盘、座舱、智驾、动力系统等关键域发挥协同效应。 Agent的作用就是如此，通过深度思考，将一问一答式交互转变为“主动式理解意图行为”，升级为掌控整车的主动思考智能体。 可能有朋友会问，我们需要能够主动思考的汽车智能体吗？我们可以代入一个场景，就能明显看出有无Agent的差别： 就拿最常见的家庭出行场景来说，当车内正播放着音乐和导航声音，后排的家人和小孩已经熟睡了，智己的IM Ultra Agent能通过车内摄像头观察到后排乘客入睡，会主动提醒驾驶员，询问是否将整车切换至舒适模式。 得到确认后，Agent会自动把音乐、导航声音转移到主驾头枕音响单独播放；同时将动力与悬架调至舒适模式，空调也按不同分区独立调节温度。 整套流程下来，驾驶员只需在方向盘上按一下OK确认，后排熟睡的乘客几乎不会有任何察觉。 相反，如果是按照被动式响应指令来操作，驾驶者就需要用语音指令发出“帮我把驾驶模式调至...

电池产业链盘初走高，海科新源、中瑞股份涨超10%，中一科技、石大胜华涨超8%，华宝新能、华盛锂电、天际股份纷纷上扬。

3月24日，沪上阿姨发布上市后首份财报。2025年营收创44.7亿元，同比增长35.96%；归母净利润报5亿元，同比增长52.41%。同时，沪上阿姨全国门店数量已达11449家，实现了公司两年前提出的万店目标。 然而，业绩增长的光环下，市值却大幅缩水。 去年5月上市首日，沪上阿姨开盘大涨68.49%，报190.6港元，市值一度突破200亿港元。但目前沪上阿姨市值仅82亿港元，缩水约60%。 这种业绩飙升、市值腰斩的错位背后， 隐藏着万店规模下的阵痛。 我们注意到，2025年，沪上阿姨关闭加盟店1383家，相比2024年增长40%。同时关店数量已接近新开门店的38%，换算来看，每开出约3家新店，就伴随着1家旧店退出市场。 对于沪上阿姨来说，尽管公司在门店规模上持续扩张，但单店盈利能力和加盟体系的稳定性仍面临不小压力。万店规模只是新的起点，未来增长可持续性仍待考验。 01 万店规模的代价 在新茶饮的叙事里，万店曾被视为通往资本市场的入场券。 2023年，沪上阿姨创始人单卫钧，曾在全国合作伙伴大会上宣布：“2023年，沪上阿姨计划新增门店3000家；年底签约门店超过10000家。” 两年后，这一目标被兑现。 截至2025年12月31日，沪上阿姨门店网络有11449间门店，较2024年12月31日的9176家门店增长24.8%，其中直营店26间，加盟店11423间。 从规模上看，沪上阿姨已经跻身现制茶饮行业“万店俱乐部”，成为中端茶饮赛道的重要玩家。但是， 万店规模光鲜背后，是居高不下超10%的闭店率。 财报显示，2025年，沪上阿姨关闭加盟店1383家，相比2024年增长40%。值得注意的是，2025年，加盟店数目是3654家，关店数量已接近新开门店的38%， 换算来看，每开出约3家新店，就伴随着1家旧店关闭。 截至2025年末，加盟店总数量为11423家，闭店率大致为12%。根据公司招股书，2024年公司关闭门店987家，较前一年增长166.8%，关闭门店比例同样超过了10%。 对比同样深耕下沉市场的蜜雪冰城，2025年关闭门店2527家，但在接近6万家门店的体量下，关店率仅约4%。两者之间的差距，意味着沪上阿姨的门店稳定性明显弱于行业头部。 闭店率居高不下，本质上反映的是加盟店盈利压力。 据《时代周报》报道，在华东地区经营多店的加盟商陈海辉透露，其门店最初实收能达到流...

Lighthouse Films/DigitalVision via Getty Images Since I last issued a Buy rating for Fortinet ( FTNT ) in September last year, there has been a wider sell-off in the SaaS and cybersecurity space with some stocks like Zscaler correcting by up to 50%. The corrections have been severe, and most of these stocks are not in a mood to revert anytime soon - unless long-duration growth assumptions get more certainties around how the evolved landscape will be in a native AI world. Fortinet has been flat since the time of my September thesis, resilient through this sell-off. This thesis review looks at Fortinet in this evolved regime where pricing pressures and competitive moat are being viewed differently to see whether Fortinet's resilience is accidental and whether the Buy rating is still valid, or whether a sell-off is simply delayed. My analysis shows that most of the factors that I was bullish on in September have only strengthened since then, and Fortinet's resilience is actually structural. In fact, one of the key drags in September was firewall cycle concerns - growth drivers now seem to have shifted toward platform-led expansion across SASE, AI and SecOps, further strengthening the Buy thesis. Why Fortinet Has Held Up The chart below shows how the cybersecurity pack has sold off across the board, while Fortinet is just down ~5% over the past 6 months. The reasons for this relative outperformance start from valuations. For high-growth and SaaS-heavy players like CrowdStrike, Palo Alto and Zscaler, valuations were elevated (and still remain premium even after corrections). As growth expectations normalized and AI-related disruption risks emerged, these higher multiple names saw sharper multiple compression. In contrast, names like Fortinet, Okta and Check Point were already trading at more reasonable valuations, limiting the extent of further de-rating. Data by YCharts Forward PE within Cybersecurity Peers (Seeking Alpha) The AI disruption we are talking about today is...

高盛集团前首席执行官Lloyd Blankfein在回忆录中警告，距离上一轮危机过去的时间越长，发生更大规模爆雷的可能性就越高