股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688063 派能科技 公司信息更新报告：多元业务高速增长，后续增长动能充足 增持 维持 2.030 33.90 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601901 方正证券 2025年年报点评：归母净利润同比增长80%，经纪、自营为主要驱动 买入 维持 证券Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 689009 九号公司 公司信息更新报告：2025Q4收入阶段性下滑扰动利润率水平，割草机器人/E-Bike支撑下仍具备成长属性 买入 维持 摩托车及其他 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603983 丸美生物 公司信息更新报告：2025年营收稳健增长，高企营销费用影响盈利表现 买入 维持 0.870 30.10 化妆品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600895 张江高科 公司信息更新报告：空间载体结转收入高增，投资规模稳步扩容 买入 维持 0.660 53.40 房地产开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600258 首旅酒店 2025业绩稳健收官，2026周期改善与开店提速并行 增持 维持 0.850 19.00 酒店餐饮 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300274 阳光电源 公司业绩稳步增长，光储龙头行稳致远 增持 维持 7.560 17.90 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601168 西部矿业 主业板块积极扩张，冶炼板块扭亏 增持 维持 2.080 12.60 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600633 浙数文化 2025年收入下降0.5%，持续看好公司的AI产业链卡位优势 增持 维持 0.580 20.70 游戏Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002563 森马服饰 2025年收入增长3%，分红率超90% 增持 维持 0.400 13.50 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601857 中国石油 公司事件点评报告：业绩承压彰显韧性，产能释放成长可期 买入 维持 0.950 12.80 炼化及贸易 null

摘要 行业产业链：碳纤维产业链上游为丙烯腈等原材料及溶剂、共聚单体供应。产业链中游为产业核心，涵盖原丝制备（吉林碳谷主导大丝束原丝）、碳纤维生产（中复神鹰领衔高性能小丝束、吉林化纤专注大丝束）及复合材料制品加工（光威复材实现全产业链布局）。产业链下游应用呈现“三引擎”驱动，体育休闲（高尔夫球杆、钓鱼竿）、新能源领域（风电叶片、光伏热场、储氢瓶）为需求主力，航空航天（C919、军工）为技术标杆，同时覆盖汽车工业、碳碳复材等广阔市场，整体呈现"国产突破加速进口替代，高端应用牵引产业升级"的鲜明特征。 市场规模：2010年以来，中国碳纤维市场总体保持快速增长，从2019年的约38.2亿元增长至2024年的98.2亿元，年均复合增长率达到20.8%。这一时期市场处于风电、氢能、光伏等下游领域在政策指引下爆发式增长，对碳纤维的需求空前高涨的阶段。过去市场增长主要由两大因素推动：一是技术研发与资金投入力度加大，T1000、T1100级等高级别碳纤维纷纷实现量产，加速了国产替代进程；二是如大型风电设备、民航客机、军用飞机等工业领域高端装备近年来先后实现国产化，碳纤维与碳纤维复合材料需求迅速增长。未来，随着技术进一步突破与宏观调控加码，中国碳纤维行业市场规模将由2025年的115.3亿元跃升至2029年的211.9亿元，年均复合增长率为16.4%。 竞争格局：中国碳纤维行业市场集中度较高，形成了“国资巨头”与“民营玩家”共同参与的竞争格局。从产能维度来看，吉林市国资委控股的吉林化纤，以及央企中国建材集团控股的中复神鹰，占据行业绝对主导地位，两家企业的运行产能合计占中国碳纤维企业总产能的53.6%。而从经营表现来看，民营企业的盈利能力更为突出，光威复材、中简科技2024年的毛利率分别达到58.4%和63.4%，显著高于央国企水平。

投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：2026年3月沪金整体呈现出“单边深度下跌，月末跌势趋缓”的运行特征，月涨跌幅为-14.79%。月初价格小幅回落后企稳，随后月中经历一轮急跌探底，仅在月末最后几个交易日出现小幅企稳迹象，波动率维持高位，整体呈现单边下跌。 技术分析：截至2026年3月31日，沪金风险度低至21.57，市场情绪有所回升。趋势维度上，快线上行、慢线下行趋势显著，虽暂未形成新的多头信号，但未来短期动量可能重新转强。沪金目前处于低风险区，短期趋势企稳转强，中期格局保持上升趋势。 日历效应分析：3月沪金平均收益率为-0.16%，胜率为52.64%，整体趋势较弱，可能由季节性需求回落导致。4月沪金平均收益率为1.40%，胜率为57.98%，是全年趋势最强的月份之一。展望4月行情，沪金可能在季节性推力下迎来进一步上涨空间。 黄金ETF持仓分析：全球黄金ETF持仓量在3月呈现“高位承压、逐级回落、月末探底”的阶段性特征，暂时处于下跌态势。 事件驱动盘点： 资产配置价值：沪金在3月主要受战争所带来的通胀预期，避险需求，流动性冲击与央行购金的多重因素影响，其资产配置价值呈现“单边下跌，小幅企稳”的走势，形成了由战争预期主导，多因素共同影响的复杂定价格局。 货币价值：在美联储鹰派信号与避险溢价的双轮驱动下，美元指数与美债收益率大幅走高。在此背景下，黄金的货币属性被美元显著压制。 避险价值：中东美以伊地缘冲突全面升级并向周边地区外溢，风险溢价显著抬升，为金价提供了强劲的底部支撑。 商品价值：央行购金逻辑出现结构性分化。土耳其央行为保证流动性与本币汇率大幅抛售黄金使其短期承压；其他部分国家央行则持续增持，对黄金中枢形成长期支撑。 指数后市展望： 关键事件前瞻：展望后市，黄金价格走势仍将围绕中东地缘对峙演化、通胀与就业数据验证、美联储政策路径校准以及美国国内政策博弈等核心因素展开，不同驱动逻辑在月内或将交替影响市场定价，价格运行延续事件驱动+预期摇摆的特征，低位震荡与韧性抬升并存。 指数走势展望：从资金博弈特征看，黄金正面临“央行增持”与“机构配置切换”这两重因素的拉扯。若美以伊冲突进一步升级，黄金可能继续承压。近期美伊双方均释放缓和信号，若冲突持续降温，美元与美债收益率的核心推力将受到压制，叠加美国通胀导致的实际利率降低与石油美元体系的松动，黄金可能在短期实现快速反弹。黄金...

市场背景 1.1摘要 过去5年宠物医院数量快速增长，且仍以单体医院为主。截至2024年，中国内地备案有效的动物诊疗机构数量为22,320家，较2023年增长10%，2020-2024年复合增速达8.7%。从宠物诊疗机构类型来看，连锁宠物诊疗机构（≥5家）占比约21.1%，非连锁宠物诊疗机构占比78.9%，单体医院仍然是主要群体。 1.2宠物医院定义 宠物医院是专门为伴侣动物（如犬、猫、鸟、爬行动物等）提供医疗保健服务的专业机构，其核心职能是通过医学手段预防、诊断和治疗动物疾病，同时关注动物健康管理与福利提升。 1.3市场演变 中国宠物医院市场发展可划分为五个阶段：早期以高校附属小动物门诊为代表，服务范围有限且技术积累薄弱；随着宠物角色向家庭伴侣转变，2000年后行业进入技术沉淀期，基础诊疗能力逐步提升；2010至2016年市场呈现爆发式增长，医院数量年均增速超20%，形成全国性服务网络；2016年后资本加速入场，头部连锁机构通过并购实现区域垄断，行业集中度显著提高；当前阶段面临从规模扩张向质量提升的转型压力，规范化建设、专科化服务及数字化运营成为核心竞争力，市场逐步形成"头部连锁主导+区域特色并存"的竞争格局。

市场空间：从新能源汽车看人形机器人产业跃迁路径，十年百倍。根据赛迪数据，2025年全球人形机器人市场出货量约1.7万台，迈入初步规模化的转折期。从本质上看，人形机器人与新能源汽车在底层技术架构具有高度同源性，均遵循“感知-决策-执行”的闭环逻辑，以及“概念发布-原型验证-小批量试产-大规模量产”的产业化路径。结合供应链建设、政策引导及资本市场等方面对比，我们认为当前人形机器人大致相当于新能源汽车在2018-2020年之间的发展阶段，在2026年有望迎来出货量的爆发。人口老龄化叠加用工成本上升的双重压力，成为人形机器人行业长期发展的底层驱动力。根据Counterpoint预测，全球人形机器人2030年出货量或增长至25.6万台，复合增长率达69.7%。根据Omdia预测，全球人形机器人2035年出货量有望突破260万台，约为2025年出货的150倍。 商业落地：ToB工业先行，ToC家庭消费才是终极场景。当前在售人形机器人的应用场景并非常态化刚性需求，主要集中在文娱商演和教育科研等。IDC2025年全球人形机器人出货量结构显示，文娱商演占36.8%、教育科研占24.6%。未来场景落地顺序或依次为：工业、商业以及家庭。短期内，工厂仍是应用的主战场，由于环境结构化、任务标准化；远期家庭服务是终极应用场景，预计将会占到总量一半以上，但需成本大幅降低才能实现大规模普及。 产业链：硬件决定下限，软件决定上限，数据匮乏仍是瓶颈。人形机器人产业链包括上游核心零部件与材料，中游整机制造与系统集成，下游多元场景应用，其中上游核心零部件占总成本约60%-70%。目前一台高性能人形机器人的硬件成本约人民币30万至60万元，成本高昂主要源于核心零部件技术壁垒高、定制化需求强以及产业规模尚未起量等。行业标杆特斯拉Optimus预计量产后目标成本2万美元。目前，数据匮乏仍是限制行业智能化发展的瓶颈之一。 竞争格局：中国领跑量产，国产拼“身体”，海外攻“大脑”。中国企业侧重量产落地，凭借供应链优势，优化身体硬件制造成本，2025出货量占全球的84.7%，运动控制领先，尤其腿部；美国头部企业聚焦软件迭代和“大脑”模型，强调技术通用性，尚未实现规模化量产，产品主要用于内部测试。目前中国人形机器人整机企业数量超过140家，玩家类型主要包括：硬核初创企业依托顶尖科研背景，主打极致性价比和快速迭代；车企跨界...

核心观点 资产负债双轮驱动，利润同比持续增长。2025年，受益于投资端弹性释放及负债端结构的持续优化，A股5家上市险企累计实现营业收入29281.29亿元，在高基数基础上同比提升7.8%；实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%。从单季度表现来看，受资本市场震荡影响，上市险企四季度单季利润却普遍承压。五家A股上市险企四季度合计录得净亏损约7亿元，而上年同期为盈利286亿元，从而对全年业绩表现带来一定影响。 寿险：分红险占比提升，银保持续发力。在预定利率持续下调、“报行合一”深化的背景下，A股上市险企新业务价值合计约1267亿元，同比增长35.8%，延续高增长趋势。其中银保渠道成为本轮寿险价值增长的核心驱动力。上市险企银保渠道NBV合计同比增长116.8%至328亿元，渠道重要性持续提升。产品结构方面，寿险行业加速向浮动收益型产品转型。中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中的占比接近50%；中国太保分红险在新保期缴中占比已提升至50%；新华保险分红险占整体期交业务比例四季度已达到77.0%。该转型趋势既是应对低利率环境下负债成本压力的主动选择，也为行业中长期健康发展奠定更稳健的负债端基础。 财险：业务彰显韧性，COR同比优化。2025年，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入10961.36亿元，同比增长4.3%，市占率为62.6%。其中车险业务保费收入6457.66亿元，同比上升3.0%；非车险业务保费收入4503.70亿元，同比上升6.2%。综合成本率方面，行业整体延续改善趋势，人保财险、平安产险、太保产险综合成本率分别同比下降0.9、1.5和1.1个百分点至97.6%、96.8%和97.5%，均实现承保盈利，经营质效稳步提升。 投资端：提高权益仓位，投资收益提升。2025年，上市险企债券投资规模保持增长，但年末平均占比降至50%，同比下降1.8个百分点；与此同时，各公司普遍大幅增配股票和权益基金，年末股票及权益基金平均占比达14.4%，同比提升3.5个百分点。从投资收益来看，上市险企全年平均总投资收益率达5.4%，同比提升0.4个百分点；但净投资收益率受利率偏低和高收益资产到期影响，平均同比下降0.3个百分点至3.2%。 投资建议：2025年，寿险业务在银保渠道高增和分红险转型的双重驱动下实现稳健增长，价值率显著提升。资产端方面，上市险企主动加...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600600 青岛啤酒 2025年报点评：2025年稳健收官，静待需求回暖 买入 维持 3.530 17.71 非白酒 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600380 健康元 公司信息更新报告：产品结构持续优化，创新药布局加速 买入 维持 0.770 14.60 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601088 中国神华 公司信息更新报告：业绩符合预期，高分红价值凸显,资产注入打开成长空间 买入 维持 2.680 17.80 煤炭开采 null

此次和平会谈是在巴基斯坦与其曾经支持的塔利班之间紧张局势升级、并于今年2月爆发公开冲突之后进行的。 巴基斯坦和塔利班统治下的阿富汗的外交官正在中国举行面对面和平会谈，此前北京方面呼吁进行谈判，以结束伊斯兰堡与其昔日代理人之间的“公开战争”。 巴基斯坦外交部周四表示，伊斯兰堡已派遣“高级官方”代表参加在中国西部新疆首府乌鲁木齐举行的谈判。 会谈于周三开始，此前一天巴基斯坦外长伊沙克•达尔(Ishaq Dar)在北京与中国外长王毅举行了会晤。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

上周房地产行业指数表现 上周（2026.3.23-2026.3.27）房地产（申万）板块下跌1.42%，沪深300指数下跌1.41%，房地产板块落后沪深300指数0.01个百分点。和其他行业对比，房地产行业涨幅位列申万行业第22位。2026年以来，沪深300指数下跌2.75%，房地产板块下跌6.11%，房地产累计落后沪深300指数3.36个百分点。子板块中，上周房地产开发板块 下跌1.42%，房地产服务板块下跌1.45%。 房地产行业109家上市公司中，上周44家公司上涨，61家公司下跌，涨幅前3名分别为西藏城投、ST明诚和和展能源，跌幅前3名分别为合肥城建、世联行和我爱我家。 房地产行业周度数据跟踪 上周（2026.3.23-2026.3.29）30大中城市房地产新房成交面积244.23万平方米，同比下跌11.09%，环比上涨29.62%。30大中城市房地产新房累计成交面积1809.04万平方米，同比下跌16.81%。从库存消化周期来看，上周10大城市存销比为82.45，其中一线城市为53.23，二线城市为124.84。上周7个城市房地产二手房成交面积185.16万平方米，同比下降4.64%，环比上涨10.02%。7个一二线城市二手房累计成交面积1645.49万平方米，同比下跌11.2%。 土地市场方面，上周100大中城市土地成交建筑面积1198.67万平方米，环比下跌53.66%，土地成交总价153.73亿元，环比下跌38.23%，成交楼面均价1282元，环比上涨33.26%，土地成交溢价率为1.34%，环比上涨0.2个百分点。截至上周，100大中城市土地成交建筑面积累计24973.14万平方米，同比下跌4.93%，土地成交金额累计3038.8亿元，同比下降39.23%。 行业与公司动态 沙河股份公布重大资产购买暨关联交易实施情况报告书。中华企业、天保基建、新城控股、深赛格等公司公布2025年年报。 投资建议 近期新房和二手房成交量同比维持下滑态势，房地产市场总体表现较弱。政府工作报告提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，政策持续发力有助于改善房地产供求关系，通过好房子建设加快构建房地产发展新模式，今年房地产市场有望企稳。 建议关注销售情况较好、业绩稳健的房地产企业。 风险提示 1、宏观经济波动风险；2、房地产政策调整对市场的积极影响低于预期；...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000524 岭南控股 业绩稳健增长，期待假日持续促进文旅消费 增持 维持 0.200 70.70 旅游及景区 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688772 珠海冠宇 2025年报点评：Q4业绩符合市场预期，消费电池份额持续提升 买入 维持 0.740 21.22 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688063 派能科技 2025年报点评：户储需求重回高增，发力轻型动力市场 买入 维持 1.660 44.88 电池 null

核心观点： 一、产业综合组 扬杰电子公布了2026年第一季度业绩预告，预计实现归属母公司净利润32,755.40万元-38,214.64万元，同比增长20%-40%。实现扣非净利30,946.36万元-36,405.60万元，同比增长21.62%-43.07%。公司公布的业绩增长主要动因是，一季度受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等下游应用领域的强劲需求，功率半导体行业维持高景气度，公司汽车电子业务一季度收入预计同比翻倍。总体看全年四季度公司的业绩是同比约20%负增长，在跟谁上游调价后，公司一季度业绩出现较好增长，显示在本轮成本推动的涨价周期，整个产业链的利润都会改善，因此继续看好半导体产业盈利能力的提升。 烟台杰瑞股份再次公布获得北美美的燃气轮机大订单，全资子公司GenSystemsPowerSolutionsLLC与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为30,140万美元。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第六份燃气轮机发电机组销售合同，交易对手方为公司近期在美合作的第五家客户。至此，公司从去年底开始北美的燃气轮发电机订单总金额超过9亿美元，接近2024年公司收入的50%。由于最近OpenAI等公司的融资顺利，显示北美的AI算力基础设施建设还能持续增长的概率高，但北美燃气轮发电机的产能严重不足，因此订单外溢国内的概率将持续增加，因此看好燃气轮机和叶片产业链的盈利提升。 二、消费组 清明假期前，出行数据已经明显走强：同程数据显示，截至3月23日，4月1日—6日期间机票、酒店民宿和景区门票等搜索预订热度同比接近翻倍，机票均价较前一周上涨超30%；飞猪数据显示，国内酒店预订间夜量同比增长约40%，国内景区门票预订量同比增长超70%。从数据结构看，这一轮假期消费不只是简单修复，而是呈现出量价齐升的特征，说明居民出游意愿较强，且假期拉长后旅行半径和消费强度都在提升。更值得关注的是，800公里以上国内长航段机票预订增速明显走强、出入境机票搜索热度同比增长超50%，反映出中长线出游和跨境需求正在同步回暖。与此同时，亲子客群占比接近25%，较往年明显提升，说明春假+清明+错峰休假的组合形式正在把家庭游推成这轮小旺季的核心增量来源。往后看，如果春秋假制度能够继续推进，那么短假向中等假期延展的趋势有望逐步强化，清明、五一这类节点对出行链的拉动或将...

【市场回顾】A股四月开门红，上证指数收涨1.46%报3948.55点，深证成指涨1.7%，创业板指涨1.96%，万得全A涨1.78%；沪深两市成交额2.01万亿元。申万行业方面，医药生物、通信、传媒等领涨；公用事业、煤炭、石油石化等领跌。概念板块方面，细胞免疫治疗、CRO、重组蛋白等上涨，兵装重组概念、赛马概念等下跌。港股大幅反弹，恒生指数收涨2.04%，报25294.03点；恒生科技指数大涨2.29%；美国三大股指全线收涨，道指涨0.48%报46565.74点，标普500指数涨0.72%报6575.32点，纳指涨1.16%报21840.95点；欧洲三大股指收盘全线上涨；亚太股市主要股指集体大涨。 【重要新闻】 【李强在四川调研时强调：着力推进新型电网建设,加快能源结构调整优化为经济社会高质量发展提供有力支撑】国务院总理李强在四川调研时强调，实施好能源安全新战略，坚持创新引领，发挥资源禀赋优势，持续扩大绿电供给，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化，为经济社会高质量发展提供有力支撑。 【3月核心城市现“小阳春”行情】机构数据显示，3月上海二手房成交量达3.1万套，同比增长6%。广州二手住宅网签突破一万套，环比增幅超1.4倍。北京二手住宅网签量达1.99万套，创15个月新高。 研报精选 高端啤酒营收增速亮眼，盈利能力提升

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600426 华鲁恒升 2025年年报点评：煤化工景气度底部回升，看好油煤价差扩大带来盈利弹性 买入 维持 2.300 15.46 农化制品 null

投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：2026年3月纳斯达克100指数在地缘冲突、滞胀数据与算力叙事博弈中震荡调整，月度回调4.89%。美伊冲突爆发致油价飙升，叠加非农萎缩与核心PCE反弹至3.1%，滞胀恐慌加剧；美联储FOMC会议维持利率不变且提及加息，彻底打压降息预期。英伟达GTC大会虽释放技术利好，但“自研大模型”战略转变引发产业链竞合担忧。宏观“滞胀+紧缩”组合压过算力需求叙事，科技股估值中枢系统性承压。 估值分析：截至2026年3月31日，纳斯达克100指数的市盈率PE-TTM为31.81倍，位于2011年以来的70.37%历史分位数，较2026年2月27日的77.16%有所降低，但仍处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 技术分析：截至2026年3月31日，纳斯达克100指数风险度为1.44。趋势层面，2026年3月快线TMP始终位于慢线JAX下方，且慢线JAX斜率向下，提示指数有调整风险。临近月末，纳斯达克100指数触发我们模型的局部底左侧信号，叠加3月31日美伊释放的停战信号，指数4月或探底反弹，但仍需警惕尾部风险。从日历效应上看，自2000年以来，纳斯达克100指数在4月的平均涨幅为1.60%。 事件驱动盘点： 宏观层面：2026年3月宏观数据引发“滞胀”担忧：非农就业人数减少9.2万且失业率升至4.4%，核心PCE反弹至3.1%创近两年新高。美伊冲突致霍尔木兹海峡关闭，油价上涨强化输入性通胀，美联储陷入“保就业”与“控通胀”困境，市场降息预期从年初两次降至不足一次，实际利率上行对纳斯达克100指数构成系统性估值压缩。2026年3月美伊冲突主导纳指走势。2月28日美以突袭致哈梅内伊身亡，伊朗封锁霍尔木兹海峡（全球20%石油运输受阻），油价飙升触发滞胀恐慌。特朗普极限拉扯外交令市场反复震荡，冲突通过“油价→通胀→压缩降息空间”链条压制科技股估值。3月31日伊朗总统表态结束战争，纳指反弹3.43%。 政策层面：2026年3月美联储FOMC维持利率不变，点阵图显示2026-27年仅各降息一次，鲍威尔提及加息可能，全年降息预期从50基点压缩至不足一次。特朗普15%全球关税生效，AI芯片出口管制拟扩至全球，24州起诉挑战合法性。政策在“抗通胀”与“保就业”间权衡艰难，美伊冲突压缩政策空间，高利率预期压制科技股估值。 行业层面：2026年3...

要点： 生产端看，开工率整体回升，工业品库存普遍抬升。开工率方面，3月，电炉开工率、螺纹钢开工率、水泥磨机运转率分别为55.13%、38.06%、22.78%，均较上月明显回升；247家高炉开工率均值79.23%，较上月略有回落。化工品方面，石油沥青开工率均值19.30%，较上月小幅回落；PTA开工率、值纯碱、PVC开工率均值分别为79.05%、85.51%、80.88%，均较上月略有上升。库存方面，螺纹钢、冷轧、热卷、铁矿石、浮法玻璃库存较上月抬升，环比增速分别为27.21%、9.66%、18.93%、0.25%、23.44%；水泥库容比环比回落，环比增速为-4.39%，水泥发运率环比回升，环比增速为25.33%，或与基建开工节奏加快有关。产能利用率方面，焦化产能利用率小幅上升，录得78.17%；电炉产能利用率为45.64%，较上月明显回升；水泥熟料产能利用率较上月下滑，录得38.61%；浮法玻璃产能利用率小幅上升，录得75.62%。 需求端看，地产成交面积略有恢复，二手房挂牌价仍偏弱；消费方面，复工后，居民地铁出行升温，快递揽收量回升，电影票房收入回落；贸易方面，集运量价环比均回升。地产方面，3月，30城商品房月均成交面积均值环比回升69.46%，同比下降18.40%；百城土地月均成交面积均值同环比均有回升，分别为23.25%、13.85%。二手房挂牌量、挂牌价指数仍然较弱，一线、二线、三线城市挂牌价环比分别下降1.54%、1.71%、1.12%。消费方面，春节后复工居民地铁出行升温：3月，十大城市地铁客运量环比上升28.78%；国内执行航班次数为13416.89架次，环比下降9.68%；邮政快递揽收量周均值39.63亿件，环比回升28.72%；电影票房收入周平均值8.39亿元，环比回落43.14%。贸易方面，3月，数量上看，港口货物吞吐量环比回升3.82%。价格上看，中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值环比回升1.07%，同比下降5.92%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）均值环比回升31.13%，同比上升24.57%。 价格端看，农产品价格整体回落，化工品价格显著上升，资源品价格涨跌互现。农产品批发价格200指数回落，环比下降5.20%，同比上升3.02%。细分看，水果、蔬菜月均批发价格均有所回落；牛肉、猪肉、羊肉、鸡蛋价格均有所下降；花生油、菜籽油、调...

内容: 华鑫早间头条 今日提示 夜盘动向 策略参考 华鑫早间头条 宏观与产业 中东冲突局势持续升级，各方表态趋于强硬。伊朗外长阿拉格齐称，伊朗已做好应对美国地面部队侵袭国内的准备，并明确拒绝与美方重启谈判。伊朗常驻联合国代表团驳斥所谓伊朗封锁霍尔木兹海峡的说法，称其毫无根据，荒谬至极。伊朗尚未选出新任最高领袖。美国总统特朗普表示，必须参与确定伊朗下一任最高领袖人选，此言论遭伊朗方面强烈驳斥。以色列军方宣布对德黑兰发动第13轮空袭。美国据称正追加资源、以求支持战争持续“至少100天甚至到9月”。 资本市场 1、昨日A股、港股市场 A股震荡反弹，上证指数收涨0.64%报4108.57点，深证成指涨1.23%，创业板指涨1.66%，万得全A涨1.08%。市场全天成交2.41万亿元，上日成交2.39万亿元，场内逾4000股上涨。MicroLED方向掀涨停潮，智能电网概念股反复走强，氢能源概念股震荡攀升，半导体芯片股走高，石油、贵金属、燃气、农业板块集体调整。 香港恒生指数收涨0.28%报25321.34点，恒生科技指数跌0.69%，恒生中国企业指数跌0.38%。电气股大涨，油气股大幅调整。市场成交额3218.72亿港元，南向资金净卖出277.35亿港元，盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技等遭大幅净卖出，腾讯控股则获净买入逾15亿港元。 2、美股、美债与汇率 美国三大股指全线收跌，道指跌1.61%报47954.74点，标普500指数跌0.56%报6830.71点，纳指跌0.26%报22748.99点。高盛集团、卡特彼勒跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.05%，脸书跌超1%，苹果跌0.85%。纳斯达克中国金龙指数跌1.43%，哔哩哔哩跌超7%，禾赛科技逾6%。中东地缘局势紧张、油价大涨加剧了市场对通胀及其对美联储政策影响的担忧，投资者风险偏好下降。 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.72个基点报3.578%，3年期美债收益率涨4.80个基点报3.598%，5年期美债收益率涨5.05个基点报3.727%，10年期美债收益率涨4.04个基点报4.136%，30年期美债收益率涨1.87个基点报4.754%。 纽约尾盘，美元指数涨0.24%报99.04，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.23%报1.1609，英镑兑美元跌0.09%报1.3358，美元兑日元涨0....