全球消费格局深度重构，正倒逼酒饮产业版图重塑。国际视野中，新酒饮已然成为驱动全球酒饮行业转型的核心引擎；国内市场里，新生代消费群体崛起引领酒类消费迭代跃迁，悦己理念、场景化需求成为市场主流，第三次酒类消费浪潮席卷而至、势不可挡。 新酒饮，区别于传统酒种，以新人群、新场景、新审美为核心内核，彻底重构酒类消费底层逻辑，是悦己消费理念深度驱动的全产业链革新，更是引领中国酒业未来发展的划时代变革。 为解码新酒饮产业核心价值、助力行业抢抓发展机遇，卓鹏战略联袂知酒，重磅推出《2026中国新酒饮产业白皮书》，系统剖析赛道脉络、解读发展机遇，为产业参与者提供专业权威参考，助力中国酒业高质量发展。

市场行情回顾： 上周4个交易日机械设备、汽车、电力设备指数涨跌幅分别为7.08%、4.75%和6.98%，在31个申万一级行业中排名分别为第3、第12和第4位；同期沪深300涨跌幅为4.41%。 行业观点： 1)工程机械：3月挖掘机内销及出口均实现较快增长。据中国工程机械工业协会数据，2026年3月，中国销售各类挖掘机37402台，同比增长26.4%；其中国内销量24101台，同比增长23.5%出口13301台，同比增长32%。国内市场看，1-2月由于个别厂商小挖降价等因素导致下游购机情绪短期被压制，而随着头部代理商坚守价格，下游需求观望情绪逐步消散，内销恢复增长。出口看，在1-2月出口快速增长之下，3月出口继续保持较快增长；在目前油价高企，挖机运营成本提升背景下，国产低能耗高性价产品优势凸显，有望继续保持出口增长态势。整体看，工程机械内销及出口共振向上趋势不变，建议继续关注板块投资机会。 2)光伏：光伏主链持续承压。上周光伏各环节价格持续下行。多晶硅N型复投料报价为下行至34.5-37.5元/千克，反应了下游需求持续减弱。排产方面看，国内各环节4月排产预期持续下行，上游硅片硅料环节逐渐转向累库。国内逆变器需求或有承压，据光伏头条资讯，2026年1-3月定标58.99GW，2025年同期定标113.27GW，定标容量同比下降47.92%。展望后市行业仍处于供需失衡调整期，价格战压力持续，基本面反转仍需观察。 3)储能：储能产业链普遍上涨。储能行业各环节近期价格普遍上涨。上游锂矿方面，津巴布韦自2026年2月起无限期暂停锂原矿及精矿出口，仅允许锂盐深加工产品出口；国内产能释放受限，江西锂矿依旧存在不确定性，碳酸锂供给收紧的局面还未完全改善。需求端，动力需求有所下降，2026年3月全国乘用车新能源零售78.4万辆，同比下降21%；储能系统各规格近期普遍上涨，4H储能系统价格价格稳定在0.5元/WH以上。储能持续高景气下，持续看好相关投资机会。 4)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002946 新乳业 2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 增持 维持 0.990 18.40 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600584 长电科技 2025年收入同比增长8%，运算电子增速达42.6% 增持 维持 1.190 36.30 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605499 东鹏饮料 2025年四季度营收延续高增，费投前置扰动利润 增持 维持 饮料乳品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688798 艾为电子 2025年归母净利润增长24%，发布首款高性能NPU智能语音芯片 增持 维持 1.830 37.00 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301571 国科天成 InSb技术铸就核心壁垒，差异化驱动市场份额持续提升 增持 首次 1.140 57.00 1.680 38.50 军工电子Ⅱ null

事件：根据国家统计局公布的数据，2026年3月，CPI同比上涨1.0%，上月为上涨1.3%，1-3月CPI累计同比为0.9%，2025年CPI累计同比为0.0%；3月PPI同比上涨0.5%，上月为下降0.9%，1-3月累计同比下降0.6%，2025年累计同比下降2.6%。 基本观点：3月CPI环比转降，同比涨幅回落，符合节后季节性规律。不过，当月国际原油价格大幅上涨向国内传导，对整体CPI形成较为明显的推升作用。3月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平。预计4月CPI同比将小幅升至1.1%左右。我们判断，在国内有效需求尚待进一步提振的背景下，国际原油价格阶段性大幅上涨出现大面积扩散，并带动国内其他商品和服务价格普遍上涨的可能性不大。3月PPI环比快速上行，同比实现回正，主要受输入性的供给冲击驱动，同时，国内反内卷及半导体产业链价格上涨也对PPI回正起到一定拉动作用。从分项看，3月中上游行业价格在成本推动下涨势较强，下游加工工业和生活资料价格上涨动能则偏弱。接下来高油价对国内工业品价格的推升作用会进一步显现，预计4月PPI环比将延续快速上涨，叠加上年同期基数下沉，4月PPI同比涨幅有望加速至1.9%左右。

核心观点： 美伊冲突爆发以来市场波动率显著抬升， A 股呈现大盘价值风格显著跑赢小盘成长的分化行情， 目前尽管美伊冲突对市场风险偏好的极致冲击阶段大概率已过， 但原油价格中枢抬升、 战争不确定性仍将持续扰动市场， 预计二季度 A 股整体波动率仍将维持高位。 同时， 二季度作为业绩前瞻与政策落地的关键窗口期，绩优个股往往成为资金增配的核心方向。 在此背景下， 二季度市场对确定性的定价逻辑将延续， 高胜率、低波动的价值资产仍将享受溢价。 因此， 银行板块基本面筑底明朗、 筹码健康、 估值安全垫充足， 二季度将成为对冲波动、 把握确定性收益的核心方向。 投资策略上， “绩优成长” 与“稳健红利” 双主线并举是二季度最优解。 （1） 绩优股的“Alpha 弹性” 适配二季度盈利周期节奏。 2026 年绩优银行估值溢价将有所修复， 上半年业绩持续改善将强化市场信心， 二季度为布局黄金时点， 重点推荐宁波银行、 渝农商行等。 （2） 低利率且高波动市场环境中， 高股息策略仍有效， 但配置建议从国有大行转向优质股份行与区域行。 2026 年银行业绩底部明确， 优质稳健股份行及区域行股息率大概率向大行收敛， 兼具高股息防御性与业绩修复弹性， 当前配置性价比更优， 重点推荐招商银行、 江苏银行； 同时建议关注具备转债属性的兴业银行等。 银行基本面筑底明朗， 高胜率有望被赋予更高确定性溢价 业绩期基本面筑底进一步明确， 绝对收益确定性高 22 家上市银行已披露 2025 年财报， 合计营收和归母净利润同比分别增长 1.2%和 1.3%， 结束了 2023-2024年营收连续两年负增格局， 核心是净息差同比降幅明显收窄。 4 月份上市银行会披露一季报， 重定价贷款年初比例高将对净息差形成一定冲击， 不过高息定期存款到期也集中在一季度， 且上市银行也在积极强化净息差管控， 因此我们判断上市银行一季度净息差较 2025 年大概率收窄约 5bps。 展望 2026 年， 上市银行净息差压力集中在一季度， 下半年净息差大概率企稳， 测算详情参阅报告《银行业 2026 年经营展望： 价格篇-货币政策相机抉择， 净息差下降尾声》 （2025 年 12 月 5 日） ， 维持上市国股行 2026 年净息差同比收窄约 5~8bps 判断不变。 2026 年是此轮上市银行业绩筑底之年， 预计 2026 年...

核心观点 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.37%，公用事业指数下跌8.62%，环保指数下跌4.07%，周相对收益率分别为-7.25%和-2.70%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第31和第27名。电力板块子板块中，火电下跌12.04%；水电下跌3.74%，新能源发电下跌13.48%；水务板块下跌4.53%；燃气板块下跌6.63%。 重要事件：国家电网一季度固定资产投资超1290亿元。一季度，国家电网完成固定资产投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元；攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工建设，甘肃—浙江、大同—怀来—天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程建设全面提速，37座抽水蓄能电站加紧建设，在运在建抽水蓄能装机规模超过9400万千瓦；110（66）千伏及以上项目开工393项、投产579项；完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超过50%；完成配电网投资568亿元，占各级电网投资比重达到55%。南方电网一季度固定资产投资同比增长49.5%。一季度南方电网完成固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%；招标采购规模784亿元，物资、施工招标金额同比增加25%；完成项目物资供应212亿元，同比增加43%；累计支付各类物资货款168亿元，同比增加41%。2026年南方电网计划完成固定资产投资1800亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。 专题研究：公用环保2025年年报汇总：截至2026年4月4日，A股申万公用事业和环保行业已有58家公告2025年年报。分行业看，电力行业受电价下行影响营收有所下降，但火电受益于煤价低位运行带动行业整体业绩增长。电力子板块中，火电业绩显著增长，盈利能力大幅提高；水电来水偏好，桂冠电力、黔源电力业绩增长亮眼；新能源受电价下行影响电价有所下降；其他电源板块中南网储能、南网能源业绩表现亮眼。燃气板块营收相对平稳业绩有所增长，首华燃气实现扭亏为盈。环保行业营收和业绩稳步增长。 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福...

全球消费格局深度重构，正倒逼酒饮产业版图重塑。国际视野中，新酒饮已然成为驱动全球酒饮行业转型的核心引擎；国内市场里，新生代消费群体崛起引领酒类消费迭代跃迁，悦己理念、场景化需求成为市场主流，第三次酒类消费浪潮席卷而至、势不可挡。 新酒饮，区别于传统酒种，以新人群、新场景、新审美为核心内核，彻底重构酒类消费底层逻辑，是悦己消费理念深度驱动的全产业链革新，更是引领中国酒业未来发展的划时代变革。 为解码新酒饮产业核心价值、助力行业抢抓发展机遇，卓鹏战略联袂知酒，重磅推出《2026中国新酒饮产业白皮书》，系统剖析赛道脉络、解读发展机遇，为产业参与者提供专业权威参考，助力中国酒业高质量发展。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300979 华利集团 2025年报点评：新客户如期放量，期待盈利改善 买入 维持 3.040 14.29 纺织制造 null

周度观点 2026年3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%，较2月份涨幅回落0.3个百分点；环比下降0.7%，主要受春节后消费需求季节性回落影响，整体处于温和可控区间，既无明显通胀压力，也无通缩风险，为货币政策留出充足操作空间。 从结构上看，非食品价格上涨1.2%，消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%，食品价格仅上涨0.3%，核心拉动力量集中在工业消费品与能源领域。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%，延续温和上涨态势。 具体行业来看，食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.11个百分点。食品中，鲜菜价格上涨4.9%，影响CPI上涨约0.08个百分点；鲜果价格上涨4.0%，影响CPI上涨约0.08个百分点；水产品价格上涨3.7%，影响CPI上涨约0.07个百分点；畜肉类价格下降4.2%，影响CPI下降约0.18个百分点，其中猪肉价格下降11.5%，影响CPI下降约0.22个百分点；蛋类价格下降3.1%，影响CPI下降约0.02个百分点。 2026年3月份全国工业生产者出厂价格（PPI）迎来关键拐点：同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，终结41个月连跌；环比上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，创下48个月以来最大环比涨幅，且已连续6个月保持环比上行。 3月份PPI的强势转正，主要得益于上游生产资料价格的全面上涨，尤其是采掘工业、原材料工业的大幅上行，而下游生活资料则持续下跌，食品价格下降1.7%，衣着价格下降1.1%，一般日用品价格下降1.4%，耐用消费品价格下降1.0%，说明上游成本上涨向终端传导不畅。 采掘工业价格同比上涨2.0%，环比上涨3.9%，涨幅显著，核心行业为石油和天然气开采业。受中东地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅暴涨，3月份国内石油和天然气开采业价格同比由降转涨5.2%，环比上涨15.8%，成为拉动采掘工业价格上涨的核心力量。此外，节后工业企业、建筑项目逐步复工复产，用能需求回升，煤炭开采和洗选业价格由降转涨0.1%，进一步推动采掘工业价格上行。

本周金属价格普遍上涨，工业金属表现分化，沪铝、沪镍分别受中东及印尼影响，价格小幅下跌，国内铜库存持续去化。美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，核心通胀压力相对温和但强化了美联储鹰派预期。当前市场核心变量是霍尔木兹海峡的地缘政治局势，其通过能源价格直接影响通胀路径和货币政策预期，进而决定有色金属与贵金属的轮动方向。若美伊谈判僵持，能源价格高企将压制有色金属需求，同时推升衰退预期，贵金属相对表现可能更优；若谈判成功、能源价格回落，通胀压力缓解将为美联储转向创造条件，从而利好有色金属行业，但铝价短期可能受氧化铝供应恢复压制。美伊谈判在猜忌与不信任中进行，博弈的过程或导致市场频繁转向，关注谈判进程对于有色行业影响。 支撑评级的要点 美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，霍尔木兹海峡地缘博弈与美联储鹰派预期交织决定未来有色金属轮动方向。美国通胀数据出现超预期反弹，3月CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，主要受霍尔木兹海峡封锁导致的能源价格高企驱动，其中汽油价格暴涨21.2%，贡献了整体涨幅的近四分之三。这一数据强化了市场对美联储维持鹰派立场的预期推动美元指数和美债收益率上行，对黄金等贵金属形成直接压力。然而，剔除能源和食品后的核心CPI环比仅上涨0.2%，同比上涨2.6%，显示通胀压力仍主要集中于能源领域，尚未完全传导至核心消费品。 当前市场聚焦本周末美伊在巴基斯坦举行的谈判，其结果将决定能源价格和通胀路径的走向，本周美伊未能达成共识，第二轮谈判时间尚未公布。展望后续，若谈判陷入僵局，海峡继续封锁，能源价格高企将推高生产成本并抑制需求，利空有色金属，而当市场开始向衰退预期定价时，贵金属表现或好于其他有色金属；反之，若谈判成功、海峡开放，能源价格回落将缓解通胀压力，美联储可能重新考虑降息，利好有色金属行业。短期内，氧化铝原材料恢复供应可能压制铝价，不过由于中东受袭铝厂复工周期较长，年内铝供给仍将受限。综合来看，市场正处于地缘政治风险、通胀预期与货币政策预期的多重博弈中，霍尔木兹海峡局势是短期核心变量，其演变将直接影响各类资产的相对表现。 赞比亚与阿根廷政策推动全球铜供给扩张，长期供应格局有望改善。赞比亚财政部长穆索科特瓦内周五表示矿业公司计划扩产，在2026年将铜产量提升至约100万吨，同比增长约12.3%，并设定了2031年达到300万吨的长期目标。若实现，202...

波士顿动力2028年开始年产3万台，智元分拆四足机器人业务 波士顿动力Atlas2028年启动大规模量产，并进入起亚汽车制造供应链。Atlas计划于2028年启动量产，年产能3万台。部署路径方面，其将先于HMGMA工厂进行测试，2028年启动大规模工厂部署，承担零件分类、序列工序等16项关键制程；2029年扩展至起亚佐治亚州AutoLand工厂；2030年进一步延伸至零部件组装。投资规划方面，起亚计划到2030年投资49万亿韩元，其中约21万亿韩元用于电动化、自动驾驶及机器人等未来竞争力领域。 智元分拆旗下四足机器人业务，成立独立子公司智元酷拓。智元酷拓明确2026年营收目标为5亿元，并规划2030年实现年出货30万台、营收100亿元，其中海外收入占比超35%。其四足业务并非传统“机器狗”，而是具备AGI能力的四足机器“人”，致力于实现基于端到端模型与具身智能的全场景理解、自主任务规划及L3级全地形智能驾驶。智元酷拓董事、COO兼营销服总裁邱恒称下一代旗舰机型D2Max定位为行业首个全地形L3级智驾四足机器人，可在仓库、管廊等环境稳定执行物流搬运等任务。 投资建议 当前机器人板块整体位置较低，产业端量产节奏与场景落地逐步清晰，看好板块持续性行情。建议关注已进入头部车厂供应链或具备明确工业场景验证的机器人本体企业。

子行业周度核心观点： 整体观点：德业股份强势高增长的一季报预告，并对后续行业景气度给出积极展望，再次引爆整个储能/锂电板块beta，验证我们上周提出的：户用光储是能够在最短时间内立竿见影的反映地缘动荡和油气价格波动对新能源需求刺激的行业。本周荷兰宣布将2026年海风项目拍卖规模扩容一倍至2GW，成为继英国、法国之后，第三个在伊朗战争爆发后宣布加快海风项目开发的欧洲国家。我们再次强调，海风（开源）和户用光储（节流）作为欧洲提升能源自主可控所采取的核心手段，将显著拉动相关行业的需求增速与景气度。本周我们统计了2026年初以来国内BC组件招标规模已达12.4GW，远超2025全年的4.3GW，验证了高银价背景下，更易实现无银/减银工艺的BC组件，综合竞争力及终端客户认可度均有显著提升，继续看好BC及无银/少银产品加速放量并实现超额利润。整体继续推荐：1）储能/锂电/锂电材料：德业业绩&指引双双超预期，思格新能港股即将上市，看好锂电材料弹性；2）风电（欧洲出海&整机）：荷兰海风招标扩容；3）光伏：受益高银价的BC+无银化（爱旭股份），太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化）；4）电网设备：国内外需求高景气共振（思源电气）；5）绿氢氨醇：海外需求边际变化显现、国内项目进入投产确收。 储能&锂电：德业Q1超预期引爆beta；思格新能登陆港交所望再掀热潮；宁德时代发力矿端+AIDC电源，以约41亿元认购中恒科技投资新增注册资本，增资完成后将持有中恒科技投资49%股权；宁德时代聘请紫金矿业创始人陈景河担任矿业部分顾问；清陶能源正式向港交所递交IPO申请，冲刺固态电池港股第一股。电池排产预期向好，材料环节具备价格弹性，继续重视Q2锂电高景气机会。 风电：荷兰2026年海风项目拍卖扩容意义重大，伊朗局势缓和不改响欧洲海风需求长期逻辑，看好欧洲海风装机天花板进一步打开，国内风电优质供应链出海机会明确，继续推荐。 光伏：2026年至今国内BC组件招标规模已远超2025全年，继续看好BC+无银/少银产品获取超额利润及增量市场份额（爱旭股份）；钧达股份Q1毛利率大幅提升驱动净利润转正，航天能源新业务布局完善，继续重点推荐。 电网&工控：1）平高、许继、西电发布25年年报，均强调提升经营质量同时加速拓展海外市场&新兴业务布局，考虑26年国内配网集采&电表降价压力缓解，特高压&主网建设提速、...

核心观点： 机器人：景气度加速向上，智元机器人开启AI发布周，一级融资热情高涨，“百亿俱乐部”持续扩容。 智元机器人开启AI发布周并密集发布多项技术，新款人形机器人A3亮相并启动首批规模化交付。4月7日至4月14日智元AI发布周，智元在每个工作日发布一项具身智能领域的物理AI关键技术突破，目前已正式开源AGIBOTWORLD2026数据集、开源一站式仿真开发平台Genie Sim3.0、发布新一代具身基座大模型Genie Operator-2、发布世界模型迭代版本Genie Envisioner World Simulator2.0。4月9日，智元新款人形机器人A3在“擎天租城市合伙人生态大会”上正式亮相，首批A3预计将于4月起陆续交付，成为行业内首批规模化交付的A3。 千寻智能30天内累计融资额达30亿元，估值突破200亿元。4月7日，千寻智能宣布完成新一轮10亿元融资，继2月完成近20亿元融资后，在短短30天内再次获得资本加持，累计融资额达30亿，公司估值突破200亿元。本轮融资由顺为资本、云锋基金联合领投，达晨财智、某头部人民币基金、银河源汇、图灵基金、新鼎资本、庚辛资本等重磅加持。 地瓜机器人完成1.5亿美元B2轮融资，估值突破百亿，跻身“百亿俱乐部”。4月8日，地瓜机器人宣布完成1.5亿美元B2轮融资，B轮累计融资额达2.7亿美元。融资完成后，地瓜机器人投后估值达15亿美元（约108亿元人民币），正式跻身“百亿俱乐部”。地瓜机器人将全面加速商业和开发者生态的全球化布局，以软硬协同、端云一体的具身智能原生技术底座为支撑，推动全球机器人产业创新。 众擎机器人完成2亿美元B轮融资，估值突破百亿元人民币。4月9日，众擎机器人宣布，近日正式完成总额2亿美元的B轮融资，本轮融资落地后，公司估值突破百亿元人民币。本轮融资由河南投资集团汇融基金继A2轮投资后再度领投B轮，头部产业资本立讯精密重磅战略入局、联合领投，黄浦江资本等老股东本轮继续跟进加码。 投资建议 具身智能赛道一级融资热情高涨。据公开数据统计，2026年开年以来，国内具身智能领域已披露的融资总额超200亿元，头部企业如接连斩获大额融资。从硬件炫技到大脑竞速。早期机器人融资聚焦在电机扭矩、关节自由度、灵巧手精度等硬件参数，26年融资热潮则呈现出鲜明的“大脑导向”。新晋的百亿元估值独角兽阵营中，自变量机器人、千寻...

报告要点： 本周(2026.4.7-2026.4.10)市场回顾 1)本周包含四个交易日(2026.4.7-2026.4.10)，计算机（申万）指数大幅上涨6.17%，结束了连续数周的下跌，主要受市场环境的影响。本周上证指数上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，创业板指上涨9.50%。2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为7.72%、5.58%、5.70%。 本周重点公告 1)海光信息发布《2026年第一季度报告》：2026年第一季度，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，实现扣非归母净利润5.97亿元，同比增长34.99%。 2)新北洋发布《2025年度业绩快报》：2025年，公司实现营业总收入27.88亿元，同比增长17.34%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长55.19%，实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长156.62%。3)柏楚电子发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入21.96亿元，同比增长26.52%，实现归母净利润11.13亿元，同比增长26.04%，实现扣非归母净利润10.27亿元，同比增长25.07%。4)国能日新发布《2025年年度报告》：2025年，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长49.58%。 投资观点 受国际形势变化的影响，本周计算机（申万）指数跟随市场大幅反弹，上涨幅度达到6.17%。本周，Anthropic对外公布，公司年化收入(ARR)超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长，Claude需求持续加速。上一轮融资中，Anthropic的投后估值为3800亿美元，较2025年9月的1830亿美元增长108%。此次ARR冲破300亿美元，华尔街机构预估Anthropic在上市前的估值将涨至4000亿美元至5000亿美元，主要基于公司年化收入在过去三年的持续增长，市场定位也逐渐从“OpenAI的追赶者”变更为“分庭抗礼的竞对”。同时，Anthropic称已与谷歌和博通签署新协议，将获得数吉瓦的下一代TPU算力，将于2027年开始投入使用，为前沿Claude模型提供支持，...

投资逻辑 本周加密市场由于国际关系而表现反复，FedWatch定价4月利率不变概率约97.9%、加息25bp概率约2.1%。美联储3月会议纪要显示，越来越多的官员建议在会后声明中加入相关表述，提及在特定条件下加息的可能性。加密总市值为2.44万亿美元，环比上周上涨6.1%。比特币收盘价为72,979美元/枚，环比上周增长10.1%；以太坊收盘价为2,245美元/枚，环比上周增长9.3%。目前BTC持仓均价约为54,182美元/枚，较上周增长；加密货币恐惧贪婪指数本周为45，处于“中性”区间，情绪较上周转暖。期权市场相对看跌未来一周行情，看涨下半年行情。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.55万亿美元，环比上周上涨10.6%。本周Coinbase现货累计成交113亿美元，环比上周增长19.9%。 全球政策与产业新闻方面：美国联邦存款保险公司提出新监管提案，拟定发布挂钩的加密货币不享有存款保险保障。不丹18个月内抛售70%比特币储备，主权挖矿实验或已终止。Ethena拟将中性套利交易扩展至股票与大宗商品市场。Polymarket官宣重大升级，包括全面重构交易引擎及推出原生加密货币Polymarket USD。 公司新闻方面：Coinbase获得澳大利亚金融服务牌照，将提供加密货币和股票永续合约交易。Circle CEO计划于下周访韩会见银行及CEX以推动USDC采用，也推出新产品CPN托管支付，允许金融机构加入并在CPN上运营。Visa推出AI自主购物平台，支持AI代理自主完成商品浏览与支付。Tether发布QVAC SDK作为AI通用构建模块，QVAC是一个模块化、高效、以本地优先为核心设计的AI平台，能够在任何设备、平台和操作系统上运行，从高性能工业服务器到灯泡中的微型芯片都适用。Securitize任命前美SEC官员Brett Redfearn为公司总裁及董事会成员。Bitmine上市纽交所主板，并宣布回购授权规模提高至40亿美元。Bitget拟进军股票IPO市场，支持认购热门未上市股票。摩根士丹利计划探索加密领域的代币化和税务解决方案。 投资建议与估值 当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎。若行情回暖，建议关注受益于USDC规模增长、受益于万物交易所发展，或者受益于中国香港牌照发放的公司。 相关标的 Circle、Robinhood、Coinbase...

机器人产业正处于一个拐点。 公司正在快速扩张 33% 美国公共机器人公司市值增长 24% 公共机器人公司平均收入增长率 87% 企业价值增长：私营机器人独角兽 退场人数正在增加 6 2024年及2025年超过2.5亿美元的收购 9 2024&2025年市值超过5亿美元的初创机器人公司 巨大的市场顺风推动投资增长 200亿美元 今年对机器人的投资达到历史新高 3x 通用机器人领域的增长，由人工智能引发的颠覆推动 两倍 国防机器人领域的增长，由政府需求推动

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605338 巴比食品 门店扩张提效，新店型打开增长空间 买入 维持 1.400 20.00 食品加工 null

板块最新观点 乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ 客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。 摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆鑫通用。 注：下文本周指4/6-4/12 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688418 震有科技 核心网有望规模化推进，海外需求释放成长弹性 增持 首次 -0.320 -125.86 0.560 73.11 通信设备 null

投资观点： （1）国家统计局4月10日公布的数据显示，中国3月CPI同比上涨1.0%，预期1.2%，前值1.3%。中国3月CPI环比-0.7%，预期-0.2%，前值1%。中国3月PPI同比上涨0.5%，预期0.40%，前值-0.90%。中国3月PPI环比上涨1.0%，前值0.4%。 （2）CPI同比增速有所回落。3月CPI同比增速回落至1.0%，主因是春节因素消退影响食品和服务价格，输入性因素影响工业消费品价格。一方面，食品价格受天气转暖供给增加、节后需求回落等因素影响，环比由上月的上涨转为下降；长假过后消费需求季节性回落较多，加之节后部分服务业供给有所增加，服务价格有所回落。另一方面，受国际输入性因素、国内部分产品需求回升等影响，工业消费品价格涨幅继续扩大。展望后市，中东局势恶化，使得国际油价大幅上涨，CPI也受到能源价格回升影响。不过，当前食品价格偏低和内需释放缓慢，可能持续拖累CPI同比增速表现。预计今年CPI同比较去年温和升高。 （3）PPI同比有望保持正增长。3月PPI价格表现受两方面主要影响，一是受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行，是PPI环比涨幅扩大的主要原因，二是节后工业企业、建筑项目逐步复工复产，用能用钢等需求有所回升。展望未来，“反内卷”+“扩大内需政策”有望继续对2026年基础原材料和工业品价格带来支撑。同时，近期，受中东地缘冲突因素影响，国际油价保持高位运行，预计年内PPI同比增速都将保持正增长，并且同比增速有望震荡上行。

国内宏观政策：聚焦服务业发展与产业链安全，资本市场改革持续深化 近期（3月29日-4月11日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，4月10日，中共中央总书记习近平会见中国国民党主席郑丽文，强调在坚持“九二共识”、反对“台独”的共同政治基础上，推动两岸关系和平发展。同时，习近平总书记就服务业发展作出重要指示，要求顺应人口结构变化、消费结构升级和产业结构转型趋势，推动服务业优质高效发展。国务院总理李强召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要进一步提高宏观政策实施效能，增强前瞻性、针对性、协同性。要着力推动服务业优质高效发展，通过先进制造业和现代服务业深度融合、双向赋能，支撑产业体系整体跃升。 基建与产业方面，国务院发布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，针对外国国家、地区和国际组织以及外国组织、个人损害我国产业链供应链安全的行为，建立相应的应对机制。多项产业发展规划密集出台，包括《关于更好服务实体经济推进电子商务高质量发展的指导意见》、《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》等。 货币政策方面，中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会强调，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。会议指出，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。 地产政策方面，多地密集优化住房公积金政策，从提高贷款额度、放宽使用条件等多个方面支持刚性和改善性住房需求。杭州将最高可贷额度提升至180万元，符合条件最高可再上浮70%；武汉将异地贷款范围扩大至全国，并取消户籍限制。消费政策方面，商务部推出优化离境退税2.0版措施，出台推动商品消费扩容升级的措施，推动“以旧换新”“以旧换优”；商务部等九部门印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》。 金融监管方面，资本市场改革持续深化，多项监管新政落地。创业板改革方面，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，支持未盈利企业上市，完善股权激励机制。短线交易监管方面，证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，进一步规范证券市场短线交易行为，明晰认定标准、划清监管边界。 贸易方面，美中贸易全国委员会近日率其成立以来规格最高、规模最大的企业代表团到访广州、深圳，进行经贸对接和交流活动。 海外宏...

周度回顾（0407-0412）研究所 周三，4月8日。（1）根据央视新闻4月8日早间8点左右的报道，据伊朗方面当地时间8日凌晨消息，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫已邀请伊朗和美国代表团前往巴首都伊斯兰堡开展谈判。夏巴兹·谢里夫还表示，伊美双方停火将于伊朗时间8日凌晨3时30分（北京时间8日8时）生效。（2）根据新华社4月8日早间7点左右的报道，伊朗迈赫尔通讯社8日凌晨援引伊朗最高国家安全委员会秘书处声明报道，与美国的谈判将于4月10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡开始，为期两周。（3）根据央视4月8日早间7点左右的报道，伊朗外长阿拉格齐当地时间8日凌晨表示，如果对伊朗的袭击停止，未来两周内船只将能够安全通过霍尔木兹海峡。（4）根据央视4月8日早间7点左右的报道，伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。（5）根据新华社4月8日早间7点左右的报道，美国总统特朗普7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”

投资要点： 电力设备26Q1业绩前瞻：看好“十五五”国内电力设备需求 2026年1—2月，我国电力建设形势良好。（1）发电方面：1—2月火电新增装机1996万千瓦（同比+203%），水电新增122万千瓦（同比-36%），风电新增1104万千瓦（同比+15%），太阳能新增3248万千瓦（同比-18%）。火电建设呈高速增长态势，风电相对平稳，水电和太阳能则有显著下滑。（2）电网方面：1—2月国家电网固定资产投资达到757亿元，同比大幅增长81%，其中技改和配网项目增速明显，截至3月6日，国家电网生产技改和配网基建项目完成投资337.3亿元，同比增长超150%。（3）储能方面：1-2月国内储能用锂离子电池产量增长84%，国内新型储能新增装机总规模为24.18GWh，同比+472.06%。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。 投资分析意见：“十五五”期间我国电力建设有望维持较高水平，（1）电网：重点推荐许继电气、华明装备、国能日新等，建议关注：平高电气、国电南瑞、思源电气、四方股份、南网科技等；（2）风电设备：重点推荐金风科技（H）、中天科技、东方电缆，建议关注运达股份、海力风电、亨通光电等；（3）发电设备：重点推荐东方电气，建议关注哈尔滨电气；（4）储能：推荐海博思创，建议关注阳光电源、德业股份等；（5）核聚变：推荐合锻智能，建议关注天工国际、景业智能。 环保26Q1业绩前瞻：垃圾焚烧运营稳定，供气+炉渣等有望加速成长 垃圾焚烧运营平稳，供气+炉渣涨价+收并购协同+出海等推动公司增速提升。市政水务及固废整体运营稳定，固废板块整体受益于供气拓展、炉渣涨价（得益于金属价格上涨及金属提炼技术提升）、收并购协同、出海业务逐步兑现等，部分水务公司受益战略扩张及污水处理价格调整，板块利润指标整体或呈现稳中有增趋势。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。 投资分析意见：1）市政环保：盈利稳定，现金流及分红持续提升，环保红利资产机会凸显，推荐永兴股份、瀚蓝环境、光大环境、军信股份，建议关注洪城环境、海螺创业、兴蓉环境、绿色动力、粤海投资等；2）绿色甲醇：氢能消纳+航运减碳有望推动绿色甲醇需求放量，推荐中集安瑞科，建议关注中国天楹、复洁科技等。 煤炭2026Q1业绩前瞻：Q1头部煤企受益降本利润或同比...

行业观点： 1)上周（4/7-4/10）大消费板块全线上涨，仅食品饮料微跌。家用电器、食品饮料、纺织服饰、社会服务、美容护理、商贸零售周涨跌幅分别为+1.85%、-0.03%、+3.73%、+3.66%、+0.96%、+3.31%食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是来伊份（+32.79%）、民爆光电（+38.83%）、富春染织（+20.07%）、翠微股份（+13.63%）、桂林旅游（+14.31%）、水羊股份（+7.84%）；领跌的个股分别是岩石股份（-15.44%）、宏昌科技（-17.16%）、棒杰股份（-5.63%）、ST沪科（-18.60%）、黄山旅游（-3.83%）、延江股份（-14.26%）。2)移动电源新国标落地，龙头份额有望提升。近期，我国首个移动电源专用强制性国家标准正式公布，将于2027年4月1日实施，设12个月过渡期。新规从电池安全、循环寿命、智能管理、产品溯源、生产管控五大维度全面升级。在通用国标基础上，新增针刺试验、循环老化析锂检测，强化电芯本质安全；要求唯一编码溯源、异常信息存储，并明确全流程生产管控，全面抬升安全门槛。当前行业质量隐患突出，2024年市监总局抽检不合格率约19%，行业协会电商抽检不合格率达36%，安全相关不合格项占7.3%，公共场所起火爆炸事件频发。不合格主因系中小企业偷换元器件、品控不严，即便获3C认证仍存漏洞。新国标实施后，合规成本大幅提升，低端产能、三无产品及不合规小厂将加速出清，行业集中度显著提升。投资建议重点关注两类企业：1）电芯行业基础深厚、安全技术领先的龙头生产企业，凭借品控能力与技术优势，盈利水平有望修复；2）品牌打法成熟、渠道覆盖广泛的头部品牌，凭借合规能力与渠道壁垒，份额有望快速提升。 3)三部门规范互联网平台价格竞争，重构行业发展逻辑。4月9日国家市监总局、发改委、网信办三部门联合召开互联网平台价格合规指导会，部署落实4月10日正式实施的《互联网平台价格行为规则》，全面整治平台“内卷式”价格竞争，对互联网及OTA平台行业与资本市场形成深远影响。据消费保平台数据，2025年外卖平台相关投诉已达51434件。中国饭店协会指出，大额补贴行为导致价格下行，全国餐饮行业人均消费额从2022年的43元降至33元。OTA领域，携程因强制酒店“自动跟价”、干预定价权遭监管立...

投资要点： 事件：证监会于4月10日发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，核心推出增设创业板第四套上市标准等八大维度系统性改革举措。同日，深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见，标志着新一轮资本市场深化改革向纵深推进。 市场定位：错位协同科创板，全面赋能新质生产力高质量发展。本次改革进一步明确创业板“服务成长型创新创业企业”的核心定位，与科创板形成错位发展、优势互补的格局，全面提升资本市场对新质生产力的服务能力。科创板突出“硬科技”特色，重点服务关键核心技术攻关企业；创业板则侧重前沿技术的引入、转化与应用，在支持战略性新兴产业的同时，积极覆盖优质未盈利创新企业、新型消费与现代服务业领域优质企业，进一步扩大资本市场对实体经济的服务覆盖面。 融资端改革：以第四套上市标准为核心，全链条优化企业融资服务。本次改革以融资端制度创新为核心抓手，以第四套上市标准为突破，从上市准入、发行配套、审核机制、持续融资、风险防控五大维度，构建适配成长型创新创业企业发展规律的融资服务体系。 1）第四套上市标准落地，大幅提升板块包容性。本次改革新增第四套差异化上市指标，彻底打破对企业盈利的硬性依赖，精准覆盖新兴产业与未来产业优质企业：其中针对已进入产业化落地阶段的新兴产业企业，设置“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于30%”的标准，突出企业成长性；二是针对仍处于技术突破期的未来产业企业，设置“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占累计营业收入的比例不低于15%”的标准，强化企业创新性。同时配套差异化风险防控措施，对首发上市未盈利企业股票简称添加“U”标识，控股股东、实控人及董监高在企业盈利前三个完整会计年度内不得减持首发前股份，兼顾制度包容性与风险底线。 2）建立IPO预先审阅机制，引导市场理性定价与“长钱长投”。建立IPO预先审阅机制，发行人可在正式申报前申请预先审阅，审阅阶段文件、过程及结果不对外公开，正式申报后无重大事项变化可简化审核问询，兼顾创新企业技术信息保护与审核效率。此外，深化新股发行承销机制改革，新增约定限售方式，向锁定比例更高、锁定期更长的投资者倾斜配售比例，统一执行3%的高价剔除比例，同时将中小盘股战略配售比例上限分别上调10个百分点，更好发挥战略投资...

投资要点： 本周观点：由恺英网络战略投资的自然选择研发的AI陪伴应用《EVE》正式上线，首日最高位列iOS应用免费榜第二位，目前AI赛道持续兑现产业进展。2025年年报和2026年一季报披露陆续开启，关注绩优公司基础业务的稳健度，及AI叙事的弹性交易机会，重点关注具备新品储备及长线内容运营能力的头部厂商。 游戏方面：【巨人网络】发布2026年第一季度业绩预告，26Q1实现归母净利润10-12亿元，同比增长187.47%—244.96%；扣非归母净利润9.5-11.5亿元，同比增长162.19%—217.38%。《超自然行动组》贡献较大弹性增长。此外，完美世界《异环》预计国内4月23日/海外4月29日正式上线，我们判断：1）类GTA城市结构为功能型载体，核心作用是承载世界观、提升内容密度及调节游戏节奏，框架延展性较强，在内容扩展、活动承载与长期版本运营层面适配性高，对后续产能要求相对可控；2）目前玩法拼接完成度高，未出现“系统互相掣肘”的结构性风险，运行稳定性有保障。基于26年新产品周期陆续开启，部分公司可能存在投资机会。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【掌趣科技】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【富春股份】【禅游科技】【祖龙娱乐】等。 AI应用方向：由恺英网络战略投资的自然选择研发的AI陪伴应用《EVE》正式上线，首日最高位列iOS应用免费榜第二位，该产品展现更具“活人感”的对话，以及较为多元的商业化模式，我们认为是AI+陪伴+游戏化重要的一次产品探索。目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，大厂AI产品进度仍是核心，且延续此前观点，我们认为AI入口竞争后续会持续演绎，手机端侧（苹果等）、超级APP（微信、抖音等）和垂直AI平台（类似豆包、元宝、千问、智谱等）将从不同维度持续推进AIAgent入口用户层面的教育和圈定，同时通过不同方式完成应用层生态的连接和统一。建议重视产品落地且有收入结构的应用方向。相关方向梳理：1）具备流量优势的平台公司：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等；2）聚焦大厂产业链布局的相关公司：①字节链：以广告+内容...