股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688139 海尔生物 公司简评报告：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务 买入 维持 0.910 36.59 医疗器械 null

核心观点 海外互联网公司加大算力投入，催生液冷需求。随着算力需求提升，传统风冷散热难以满足需要，逐步转向全液冷散热方式，散热能力成为制约数据中心算力提升的核心因素之一，海外互联网公司不断加大投入的背景下，数据中心液冷成为越来越明确的发展趋势，液冷行业迎来较大机遇。 服务器液冷主要零部件构成：拆解服务器液冷零部件构成，将其分为一次侧及二次侧两部分，冷却液在一次侧及二次侧中循环，将冷却机柜中的热量输出至室外冷却塔中散热。室内二次侧的核心零部件包含CDU、冷板、快接头、Manifold等，室外一次侧的零部件包含冷却塔、干冷器、管路等，CDU是二次侧的核心部件，负责冷却介质的循环流动，形成闭环冷却系统。多种技术路线中冷板式液冷逐步成为较为主流的技术方案。 液冷行业空间广阔，持续成长。服务器液冷逐步成为标配，带动液冷零部件的价值量提升；两相液冷、微通道散热等技术处于研发过程中。服务器液冷在服务器机柜中总体价值量占比不高，对相关液冷零部件的技术、品质要求较高，确定配套后将形成较强粘性。液冷系统中CDU、冷板占据核心价值量，冷板价值量占比超过40%，CDU价值量占比30%-40%之间。经测算，至2030年全球服务器液冷总体市场空间将达535亿美元，2026-2030年复合增速43.6%，至2030年全球冷板/Manifold/快接头/CDU市场空间有望分别达到230.2/22.9/50.4/206.4亿美元，服务器液冷总体市场空间广阔，将有较强成长性，CDU、冷板等空间有望超千亿人民币。 参与者百花齐放，国产供应商加速替代。服务器液冷行业的竞争壁垒较高，对企业技术、配合、产品认证等都有较高要求，考验企业的多学科交叉应用能力。服务器液冷处于发展早期，参与者较多，尚未形成绝对垄断格局，部分参与者持续拓宽产品边界，从提供零部件发展为提供组件的集成供应商。对于CDU、Manifold、快接头、冷板等核心零部件市场，海外企业份额居于前列，国内企业凭借成本优势、快速响应能力、定制化服务等，抢占海外竞争对手市场份额，有望实现对外资品牌的替代。 风险提示：液冷产业进展不及预期，技术迭代，行业价格战，关税及海外政策波动，原材料、汇率等价格波动、主业出货量不及预期、大客户依赖等。投资建议：关注服务器液冷领域布局较快的零部件公司。服务器液冷行业有望迎来快速成长，液冷领域海外企业占据主要份额，国内企业近...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601021 春秋航空 单位成本持续优化，四季度业绩实现减亏 增持 维持 1.830 25.70 航空机场 null

观点： 总量视角 【A股大势研判】 海外地缘扰动反复，周一亚太市场走低，但A股走势呈现韧性。周一早盘A股低开震荡，全天走势一波三折，尾盘，沪深三大指数均红盘报收，创业板指、科创50表现较强。盘面上，市场的结构性分化，锂电池、算力产业链走强，游戏板块则集体调整。 A股呈现韧性，一方面，基本面的持续向好成为市场上涨的支撑，尤其是3月份PPI数据实现41个月以来首次转正，标志着工业生产者出厂价格由降转涨，不仅反映出国内部分行业供需关系持续改善，更强化了企业盈利回升的市场预期；另一方面，以业绩为核心的修复行情正展开，证券、锂电池、算力等业绩确定性较强的领域，获得资金关注，其上涨支撑指数走强。 不过，在指数上行过程中，个股涨少跌多，且量能并未有效放大，周一两市成交额萎缩至2.15万亿附近，跟买盘相对谨慎，说明当前市场仍是存量博弈下的结构性行情。4000点关口的站稳，需要大金融持续发力与增量资金入场形成共振，而这有待进一步观察。否则行情还可能再度出现反复。 机会方面，重点关注业绩主线。4月中下旬迎来一季报业绩密集披露期，业绩增长较好的板块和个股可能会吸引资金流入。基本面改善可验证、机构持仓仍处低位、股价对业绩利好的反应刚刚开始。在财报季窗口，资金将沿着这条线索持续挖掘。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920418 苏轴股份 2025年年报点评：短期盈利略有承压，高端产能与研发布局蓄力长期成长 买入 首次 1.000 24.03 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600063 皖维高新 PVA周期底部韧性凸显，新材料业务放量在即 买入 维持 0.310 22.94 化学纤维 null

社融回落的主要拖累在信贷。3月社融同比少增的核心是信贷，其次是政府债，这两项是最主要拖累。1）信贷是社融少增的首要原因。3月人民币贷款同比少增6708亿，比社融少增的规模还大，是拖累社融增量的首要原因。2）今年3月政府债券对社融的拉动，明显弱于去年同期。3）企业债虽有亮点，但对冲效果有限。企业债券虽然同比多增近5000亿，但抵不过贷款、政府债的少增幅度，所以社融整体还是明显少增。 居民部门的信贷较为薄弱。贷款同比大幅少增，核心是居民部门信贷疲弱形成绝对拖累。居民加杠杆意愿偏弱，居民部门贷款较去年同期接近“腰斩”。居民短贷、中长贷都同比少增。当前，新增居民中长贷（M12）甚至已经下探至2009年8月以来最低，居民端整体同比少增成为信贷同比回落的最主要原因。企业短贷虽保持同比多增，但增量规模远不足以覆盖居民端带来的缺口，因此，企业端融资支撑也难以对冲上述缺口。 降准的必要性或在下降。3月存款余额同比增速保持在8.6%的较高水平存款增速快于贷款增速，存差持续快速走高，银行体系可贷资金充裕。降准作为数量型工具，我们认为，更多是释放可贷资金，解决银行中长期流动性的问题。而当前银行并非缺资金，而是居民、企业贷款意愿偏低，此时降准不仅无法缓解实体融资需求偏弱的核心矛盾，可能还会压低银行资产端收益率，因此，我们认为降准必要性可能不强。 风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920156 海昌智能 北交所新股申购报告：汽车线束装备国产龙头，深度绑定比亚迪等核心客户掘金国产替代蓝海 - 自动化设备 null

霍尔木兹海峡并非单一的能源运输通道，而是嵌入全球工业体系的关键供给节点。一旦发生扰动，影响并非局限于油气价格，而是沿着原材料体系向工业生产端持续扩散。从结构上看，霍尔木兹所承载的并不只是能源，还覆盖多个关键供给链条：工业原材料层面，石脑油、甲醇等直接支撑化工与制造业生产；农业投入品层面，硫磺、尿素等构成全球粮食生产的基础；高端制造领域，铝、氦气及冶炼用硫磺等关键材料一旦受阻，将直接冲击半导体、新能源及航天等产业的正常运转。 红海危机改变的是运输路径，霍尔木兹冲击触及的是供给本身。问题不在短期价格波动，而在于供给约束一旦被反复验证，产业链会从效率优先转向安全优先，原有分工随之调整。 机会不来自需求扩张，而来自供给缺口与替代能力之间的错位。中国在部分链条上具备替代能力，是相对受益的一方。从供给端往下看，结构性空间主要沿三条路径展开：能源体系的稳定性溢价、粮食安全的定价重构，以及制造业替代路径重估。 风险提示 冲突持续时间不及预期；冲突进一步升级；替代路线落地不及预期；全球需求超预期下滑

报告要点： 市场表现 2026.4.6-2026.4.12，传媒行业（申万）+6.32%，同期沪深300+4.41%，上证指数+2.74%，深证成指+7.16%，创业板指+9.50%，恒生科技指数+4.08%。游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别+4.25%/+5.00%/+7.31%/+9.85%/+5.96%/+6.87%。 行业重点数据及动态更新 （1）AI应用：本周（2026.4.6-2026.4.12）OpenRouter平台token调用量为21T，环比-22.22%。本周Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS端下载量分别是26.21/208.07/87.22/75.15万次，环比分别为+12.16%/-0.68%/-0.70%/-13.28%。AI产品榜发布3月AI网站榜榜单，ChatGPT访问量达到5.92B，环比+7.08%，Claude访问量625.95M，环比大幅增长111.39%。国内方面，DeepSeek访问量464.17M（环比+30.57%）、豆包访问量160.72M（环比+62.51%），Kimi访问量48.95M（环比+7.15%）。AI重点事件方面，Anthropic年化收入暴涨至300亿美元，首次超越OpenAI；Anthropic推出最强模型Claude Mythos Preview；智谱开源新一代旗舰模型GLM-5.1；MiniMax发布MMX-CLI：为Agent设计的全模态命令行工具。（2）游戏：游戏数据方面，根据七麦数据4月11日国内IOS端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《洛克王国：世界》、《三角洲行动》以及《无畏契约：源能行动》。重点游戏方面，本周（4.6-4.12）巨人网络《超自然行动组》IOS端畅销榜排名30-44位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名2-6位，《奔奔王国》排名23-33位。出海方面，根据Sensor Tower统计，3月份中国手游海外收入前五名依次是：《Gossip Harbor:Merge&Story》、《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《PUBG MOBILE》和《Last Z:Survival Shooter》。后续上线产品方面，《王者荣耀世界》移动端定档4月17日，移动端预下载自4月15日上午8点开启...

摘要 车是物料搬运机械，广泛应用于各国民经济部门。其行业特征包括：兼具机动性与功能性，应用领域广泛；无人叉车化与云端智能调度深度融合，实现全流程智能化管理；中国产叉车具备动力电池技术领先、成本与供应链优势显著、智能化技术快速产业化三重优势。2021-2025年，全球及中国叉车市场规模年复合增长率为4.20%，预计2026-2030年为5.00%。市场规模变化受经济周期、区域产业分化、中国制造业崛起、欧亚双轮驱动、内外双循环协同等因素影响。 行业定义 工程机械是衡量一个国家工业水平的重要指标。中国工程机械行业经过数十年的发展，经历了从小到大、由弱到强的发展历程。叉车是指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输、重物搬运作业的各种轮式搬运车辆，国际标准化组织ISO/TC110称其为工业车辆。叉车属于物料搬运机械，广泛应用于车站、港口、机场、工厂及仓库等各个国民经济部门，是机械化装卸、堆垛和短距离运输的高效设备。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 689009 九号公司 2025年收入及利润同比快速增长，多元化业务持续拓展 增持 维持 3.330 13.00 摩托车及其他 null

牙周炎是一种常见的慢性炎症性疾病，主要影响牙齿支持组织，包括牙龈、牙周韧带、牙槽骨和牙骨质。它是牙龈炎未经治疗后的进展结果，由牙菌斑中的细菌感染引发，最终导致牙周组织的不可逆破坏 牙周病治疗需根据病情阶段选择不同方法，早期以清除牙结石和个性化洁牙指导为主，中晚期可考虑非手术或手术治疗并辅以必要疗法，同时需考虑治疗成本和患者依从性 中国牙周炎治疗行业历经从基础理论探索到多学科融合，再到精准医疗与再生医学的显著发展，治疗手段不断升级创新，为患者提供更高效精准的个性化方案，前景十分广阔 本报告旨在通过分析牙周病治疗行业概况、市场规模、竞争格局、产业链各环节发展情况等维度，以期对市场未来发展方向做出研判

摘要 心血管疾病发病情况在人口老龄化、不良生活、饮食习惯影响下呈现增长趋势，介入治疗已成为主要治疗手段。在“介入无植入”理念下，特殊球囊行业迅速崛起，不仅解决了普通球囊扩张导管对血管狭窄病变扩张能力有限的问题，并逐步在多个适应证中从辅助治疗转变为主要治疗手段。特殊球囊作为高技术含量的创新医疗器械获得了资本市场的高度关注，未来将迎来商业放量增长阶段。 沙利文谨此发布《血管介入特殊球囊行业现状与发展趋势蓝皮书》，旨在对特殊球囊领域进行深入分析，从技术发展、应用领域、上市产品、资本热度等多维度进行全面阐述，追踪行业和技术发展脉络，挖掘行业发展巨大潜力，分析市场发展背后的驱动因素。

投资要点： 社融存量增速回落。3月社会融资规模新增约5.23万亿元，同比少增6701亿元；社融存量同比增速回落0.3个百分点至7.9%。结构上看，政府债融资和人民币贷款同比走弱，是社融回落的主要拖累；企业债券融资明显改善，对当月社融形成重要对冲。 企业部门仍然保持一定韧性。当月新增企业短期贷款1.48万亿元，同比多增400亿元。一方面，3月作为传统季末投放大月，企业短贷仍承担一定稳投放、稳增量的作用；另一方面，外部地缘政治扰动推升资源品价格，企业对未来成本、订单及盈利预期存在一定观望情绪，融资需求更多偏向短期流动性周转；企业中长期贷款新增1.35万亿元，同比少增2300亿元。3月PMI主要原材料购进价格指数大幅回升9.1个百分点至63.9%，而出厂价格指数仅升至55.4%，上下游价格传导不畅，利润空间受到挤压。在此背景下，企业扩产投资与中长期融资意愿仍偏谨慎。 居民部门信贷延续偏弱。当月新增居民短贷1056亿元，同比少增2885亿元；一方面，前期以旧换新等政策带来的脉冲式需求释放有所降温；另一方面，本轮价格回升更多体现为外部输入性通胀，居民日常生活成本与支出压力亦有所增加，内生需求修复偏弱，这在一定程度上抑制了居民消费意愿。新增居民中长贷2953亿元，同比少增2094亿元。尽管3月“小阳春”带动部分城市成交环比回暖，但当前净租金回报率仍然偏低，房价企稳信号尚不清晰，居民延后购房决策的现象未实质性改变，3月30大中城市商品房成交面积同比仍为负增长，居民主动加杠杆入市意愿仍然偏弱。 M1、M2同步回落。①M1增速回落至5.1%。当月M1同比增速较上月回落0.8个百分点。一方面，去年同期基数相对较高，对同比读数形成一定压制；另一方面，3月实体融资同比少增，信用派生力度边际走弱，对企业和居民活期存款增长形成拖累。此外，企业在外部不确定性上升背景下资金使用更趋谨慎，资金活化程度亦有所下降。②M2增速回落至8.5%。当月M2增速较上月回落0.5个百分点。一方面，3月人民币升值节奏有所放缓，企业结汇意愿或边际走弱，跨境资金流入对存款的支撑力度有所下降；另一方面，财政支出节奏同比偏慢，财政资金向居民和企业部门转化的效率有所减弱，对M2亦形成一定拖累。此外，当月非银存款同比少减6010亿元，对M2形成一定对冲支撑，或与低利率环境下银行压降同业负债供给、非银机构配置同业存单收益吸引力下...

事项： 4月14日，海关总署发布进出口数据。我国3月出口（以美元计价，后同）同比增长2.5%，低于一致预期；进口增长27.8%，贸易顺差710.53亿美元。 评论： 结论： 3月出口增速回落，但不改一季度外贸强势收官。3月出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%；一季度出口累计同比14.7%、进口累计同比22.7%，均处于2021年以来的高位。高附加值产品与市场多元化仍为当前外贸的主旋律。 出口回落是三重因素叠加的阶段性反映，并非趋势性逆转。（1）外部环境骤然趋紧，美以对伊军事冲突推升全球贸易不确定性，出口节奏受到扰动；（2）结构性承压，纺织、箱包、鞋靴、玩具等劳动密集型产品同比降幅扩大，低附加值出口的脆弱性在本月集中暴露；（3）技术性透支回补，春节较晚导致元旦至春节窗口期拉长，上月企业集中抢在节前出货，本月自然呈现脉冲消退后的回落。 进口走强的背后，是AI产业链加工贸易需求的集中释放。铜矿砂（66.7%）、集成电路（53.7%）等机电及上游原材料进口大幅放量，折射出国内制造业产能扩张与AI备货需求的双重驱动。值得一提的是，稀土进口增速高达206.4%，量价齐升态势明显，但受制于体量有限，对整体进口的拉动作用相对有限。 展望未来，预计二季度出口温和回落，但底部扎实，出口增速回归个位数增速是大概率情形。一季度高增速本身含有节日效应的“水分”，今年元旦至春节间隔较长（相差47天），企业集中开工抢出货，抬高了一季度的增速中枢，因此若剥离该部分影响，出口增速将出现回落。但下行空间也相对有限，AI产业链带动的加工贸易订单持续集聚、全球PMI维持荣枯线以上，结构升级的内生动能将继续发挥压舱石作用，二季度外贸更可能是软着陆而非硬回落，预计5-8%的个位数出口增速将成为常态。 出口：增速阶段性回落，一季度出口增速创21年来新高 3月出口增速显著回落，但量级依然稳健。出口金额录得3210.33亿美元，当月同比增长2.5%，较1-2月高点大幅收窄，但绝对规模仍处于历史同期较高水平，明显高于2022-2024年同期区间。在去年3月较高基数背景下仍实现正增长，显示出口基本面并未出现实质性恶化，本月回落更多是前期透支与外部扰动的阶段性反映。 从一季度累计来看，出口同比增长14.7%，为2021年以来的最高水平。显示尽管3月单月有所回落，全季出口动能依然强劲。这一成绩在外部环境趋于复杂、对...

投资要点： 事件：金监总局近日发布《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，合计105条，较2025版新增2条，重点针对分红险、医疗险、护理险等人身险核心品类，从产品设计、销售管理、费用管控三大核心环节细化监管规则相关监管规则同步落地。 核心品类划定设计红线，从源头整治销售误导与产品异化。本次新增内容均聚焦高销量、高投诉的核心品类：针对分红险，明确禁止产品说明书承诺的红利分配比例超过利益演示水平，直接堵死“高承诺、低兑付”的销售误导路径；针对医疗险，将“高免赔、低赔付”“保额过低”的噱头式产品设计列入负面清单，压实险企赔付责任，推动产品回归医疗保障本源；针对护理险，禁止非终身型护理险“增额终身寿化”设计，纠偏产品“储蓄化”异化，推动品类回归风险保障本质。同时要求所有产品适配新版生命表、设计时考虑医疗费用通胀，夯实产品精算合规的底层基础。 细化“报行合一”执行，差异化松绑预留产品创新空间。清单进一步细化“报行合一”监管要求，将同时报送多个渠道的“报行合一”行为细化为长期险销售，主要由于长期险规模大、期限长、设计复杂，对长期险产品的销售监管更趋严格，在此基础上，短期险相应豁免相关约束，在坚守合规底线的前提下，减少不必要的监管限制，为险企合规产品创新释放空间。此外，此次修订对疾病险做了定向松绑，删除疾病险关于意外身故责任的相关限制，拓宽疾病险产品设计空间。 纠偏行业经营逻辑，加速从规模竞争向价值竞争转型。本次负面清单通过产品设计、销售行为、费用管理的全链条规则约束，直接整治了行业长期存在的销售误导、产品异化、费用内卷三大顽疾，从规则上限制了险企短期冲规模的粗放经营模式。我们认为，政策将倒逼险企将经营重心从渠道费用竞争、噱头式产品营销，转向产品力、服务力、风控能力的核心竞争，推动行业整体回归保险保障本源，实现长期理性经营。 投资建议：严监管环境下，经营规范、精算体系完善、风控能力突出的头部上市险企，能够快速适配监管要求完成产品迭代，受政策收紧的冲击显著小于中小险企。本次政策落地后，合规能力将成为险企的核心经营壁垒，行业市场份额将持续向头部优质机构集中，市场竞争格局将进一步优化，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。 风险提示：政策执行力度超预期，行业产品创新不及预期，居民保险消费需求复苏不及预期，行业市场竞争加剧超预期。

投资要点 全样本覆盖+一站式智能分析平台：C-REITs跟踪分析模块是一套面向公募REITs投资的智能分析系统，覆盖截至2026年4月10日中国市场已上市的全部82只公募REITs产品，横跨8大资产类型。系统提供四大核心功能：自选池管理、智能筛选推荐（五层漏斗策略精选Top5优质标的）、回测评价（量化验证策略收益表现）以及三模型联合决策。系统采用前后端分离的现代化架构，通过并发优化技术将数据获取性能提升约6倍。 五层漏斗+Top5优选，构建以分红稳健性和风险控制为核心的REITs筛选框架：系统核心算法采用五层漏斗筛选策略，从82只REITs中层层过滤精选5只优质标的。第一层分红率筛选（3%-10%区间，优选5%-8%）；第二层收入趋势分析（剔除连续环比下降品种）；第三层流动性排查（剔除零成交僵尸品种）；第四层AI舆情风险识别（三模型投票制，超50%判定负面才剔除）；第五层AI综合评选（加权评分制选出Top5）。该策略实现了量化指标与AI智能的深度融合。 三模型协同+多场景融合，提升AI决策结果的稳健性与可解释性：为降低单一AI模型的偏差，系统创新性地采用三模型联合决策机制，并行调用MiniMax M2.7、GLM-5和Kimi K2.5三大主流大语言模型进行综合研判。根据不同场景采用三种融合算法：舆情筛选采用投票制避免误杀、综合评选采用加权评分制形成最优排序、回测评价采用并行展示制提供多元视角。系统还设计了完善的容错与降级机制。 回测验证+闭环迭代，强化策略从推荐输出到实盘检验的实战价值：回测评价模块是检验推荐策略有效性的关键环节，通过追踪T+22日（1个月）、T+66日（3个月）、T+132日（6个月）三个持有期的实际收益表现，形成推荐-验证-优化的策略闭环。AI三模型从整体收益、收益稳定性、夏普比率、最大回撤等多维度进行独立评价。策略有效性建立在高分红+低风险+AI增强的金融逻辑之上。 风险提示：AI评级仅供参考，不构成投资建议；市场风险；流动性风险；底层资产风险；模型风险。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002258 利尔化学 以量补价驱动业绩复苏，草铵膦有望迎来景气回升 买入 维持 0.740 20.14 农化制品 null

核心摘要提炼 核心观点与关键结论 新兴市场领跑小家电增长，西欧复苏，发展中亚洲承压：中东非、东欧成为增长引擎；西欧出现复苏迹象；而发展中亚洲（除中国外）市场压力较大。 环境与清洁类稳步增长，吸尘器创新驱动：扫地机器人和洗地机在海外市场正处于上升期，而传统推杆吸尘器明显承压。中国市场扫地机器人和洗地机已主导，但增速从狂飙走向平稳。 厨房小家电整体趋于饱和，咖啡机重回增长通道：电炸锅在四年高速增长后进入饱和期；咖啡机（尤其是高端全自动与半自动意式）重新恢复增长，成为厨房类最大增长贡献品类。 个护类增长由口腔护理、剃须/美发器、电吹风驱动，美容仪下滑：男士电动剃须刀和女士脱毛仪回暖；但美容仪因核心市场中国表现疲软，出现绝对规模下滑。 不同世代价值认知差异明显：老龄群体中高端品牌机会更大；务实型消费者需要差异化价值沟通。

报告摘要 事件：4月10日，国家统计局公布数据显示，2026年3月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.0%，环比下跌0.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。 一、春节后消费需求季节性回落，CPI同比涨幅收窄 3月份CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月收窄0.3个百分点，1.0%的涨幅中，翘尾因素影响为0.6%，较上月提升0.4个百分点，可见物价是导致CPI同比涨幅收窄的主要原因，本月CPI表现低于市场预期，主要受到春节后消费需求季节性回落影响。扣除波动较大的食品能源价格的核心CPI同比增长1.1%，涨幅较上月收窄0.7个百分点，环比下降0.7%。受到食品和服务价格季节性回落影响，3月CPI环比下行0.7个百分点，较上月由正转负。3月食品价格环比下降2.7%，降幅高于历史季节性均值。3月非食品价格环比下降0.2%，而上月环比上涨0.8%。3月服务价格环比由上月上涨1.1%转为下降1.1%，影响CPI环比下降约0.51个百分点，主要受春节假期后消费需求季节性回落影响，旅游环比下降12.9%，较上月由正转负。展望未来，目前居民部门的消费需求仍处于修复阶段，4月清明假期对消费品和服务价格起到一定支撑作用，观察高频数据预计4月蔬菜价格或将有所下行，我们认为4月CPI或将保持平稳，温和回升。 二、3月PPI同比由负转正 3月份PPI同比上涨0.5%，较上月由负转正，延续改善态势，主要原因在于国际输入性因素影响国内相关行业价格上行，以及国内部分行业供需关系改善，价格有所上行。3月PPI环比提升1.0%，连续6个月上涨，涨幅较上月扩大0.6个百分点。分类型来看，生产资料3月PPI同比上涨1.0%，而上月同比下降0.7%，生活资料3月PPI同比下降1.3%，降幅较上月收窄0.3个百分点。生产资料环比上涨，生活资料PPI环比小幅下降。上游采掘业原材料价格走势分化，制造业板块中石油加工和化工板块涨幅较高。展望未来，目前房地产市场持续低迷，基建投资不及预期，AI算力需求扩张以及部分行业产能治理持续推动相关行业价格水平上涨的背景下，结合4月PPI翘尾因素较3月相比上涨0.4%，预计4月PPI同比或将保持在正区间。 三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

进入2026年，Openclaw的横空出世，宣告全球人工智能正式从chat时代走到了Act时代，各主要厂商不再只做Agent，而是推动Agent成为AI时代新的超级入口，GUIAgent也成为这一探索中最重要的路径。GUIAgent正在引发继“命令行”到图形界面”之后的第三次人机交互革命，其核心是通过UI直接进行操作，从“人操作机器”转向“机器理解并执行人的意图”，使操作系统回归“用户意图执行者的本质。这一方面意味着当前以应用为核心的“数据孤岛”将彻底被打破，另一方面意味着AgenticOS将成为新的超级入口。这些改变将彻底颠覆现有的产业生态格局，带来万亿级别的市场机遇 庭宇科技是全球领先的边缘智算基础设施服务商，也是近年国内垂直领域增长最快的边缘云厂商之一。2024年，庭宇科技就开始了在GUIAgent领域的探索，并且在2025年10月发布了GUIAgent产品Lybic，成为国内发布的首个基于边缘智算架构的GUIAgent产品。Lybic补足了庭宇科技在AgenticOS领域的拼图，使庭宇科技形成了以“边缘云-GUIAgent-云手机/电脑”为主的产品体系，初步构建了以边缘智算为核心的AI全栈基础设施生态。Lybic以庭宇科技的边缘智算为底座，以沙箱为保障的运行环境，配合“全模型+全工具链”的开放生态，形成了“毫秒级延时、高安全保障、全场景适应”的产品优势，有效解决了GUlAgent运行过程中面临的延迟长、精度差、安全保障低的痛点。 《跨OSGUI智能体基础设施白皮书》由庭宇科技和铸基计划联合发布，提出了对GUlAgent的发展现状、技术路径、落地场景及未来前景提出的研判与思考。希望通过本白皮书，与全球从业者共同探讨这一变革性技术的未来，并致力于通过深耕GUlAgent市场，为推动全球通用人工智能的发展贡献庭宇科技力量，实现庭宇科技以“让算力无处不在，让智能触手可及”的使命。

3月营销重点活动： 服饰品类领跑大盘，“粉嘟嘟节”引爆情绪消费 2026年3月抖音电商市场中，服饰内衣以绝对优势占据销售热度核心，契合春日换季穿搭的消费刚需，成为大盘核心基本盘，智能家居、珠宝文玩、美妆等多元品类同步发力，覆盖家居焕新、悦己消费等全场景需求。本月“粉嘟嘟节”成为现象级营销事件，以超高曝光与互动量引爆情绪消费。活动通过线上话题共创、AI创意联动撬动品牌参与，同时落地线下场景打造沉浸式体验。 3月重点品类：电脑相关 电脑相关品类销售热度全面增长，消费个性化需求凸显 统计飞瓜2026年3月与电脑设备相关销售可见，品类热度无论是同比还是环比皆迎来全面增长。笔记本电脑以29%的绝对优势成为市场核心支柱，DIY电脑、平板电脑等共同构成多元活跃的市场格局。其中带货达人数量涨幅尤为突出，具备强劲的销售拉动力。同时，越来越多的品牌也逐渐入局。目前，头部品牌占据较高热度份额，华硕、苹果等领跑行业，但商品端集中度极低，消费者选择较为分散、个性化需求凸显。

结论 燃煤锅炉烟气余热回收过程中产生的冷凝水成分复杂，不经处理直接用于脱硫系统，易导致脱硫系统有害离子成分富集，增加运行失控风险。同时，也会增加热机机组腐蚀结垢的风险。所以，烟气冷凝水应先处理且水质条件应同时满足溴化锂吸收式热泵机组及湿法脱硫系统补水水质要求。 烟气冷凝水最佳利用途径为：处理后的烟气冷凝水用于湿式脱硫系统补水，可降低脱硫系统原水利用量约30%。由于湿法脱硫系统用水需求与烟气余热回收系统产水量在时间上存在一定的偏差，应根据实际需要建立应急蓄水池，防止外溢造成二次污染。同时，水处理浓水可用于冲渣及原煤湿润，产生的固体沉淀物与脱硫石膏掺混统一处理。但由于浓水产生量大于冲渣及原煤湿润用水量，需经过水处理达到外排标准后再进行排放。

我国儿童户外运动正迎来高速发展新阶段。政策层面，国家从“保障锻炼时间”到“建设高质量户外目的地”，为儿童户外活动提供制度保障。家庭层面，超85%的家长愿意带孩子走向户外，近70%的家庭更愿意将预算投向户外体验；在政策与需求共同驱动下，儿童户外相关市场规模预计将由2021年的435亿元增长至2027年的1096亿元。 随着儿童户外参与频率提升，活动类型也在不断细分。一方面，休闲户外仍是家庭日常的主要形式，另一方面，围绕水域活动、戏水参与与高互动体验的水上户外场景正逐步兴起。 家长带孩子参与户外活动，主要围绕体能提升、兴趣培养与亲近自然等成长型诉求展开。从参与节奏看，儿童户外活动已呈现明显的高频化特征，多数家庭保持每周1–2次甚至更高的参与频率，户外逐渐成为日常生活的一部分。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601179 中国西电 2025年年报点评：业绩符合市场预期，盈利能力稳步提升 买入 维持 0.300 54.36 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601318 中国平安 银保实现跨越式增长，权益投资敞口显著提升 买入 维持 保险Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600346 恒力石化 2025年年报点评：炼化龙头行稳致远，地缘冲突下有望明显受益 买入 维持 炼化及贸易 null

巴基斯坦总理夏巴兹13日表示，美国和伊朗之间的停火协议依然有效。巴基斯坦将继续努力消除障碍，持续致力于促进中东地区的持久和平。夏巴兹在电视讲话中说：“目前，各方正努力解决悬而未决的问题。”夏巴兹将近期在伊斯兰堡举行的会谈称为“历史性时刻”，并称会谈提供了一个契机，有望将“即将逼近的战事阴霾转变为持久的和平”。夏巴兹指出，和平进程往往需要耗费时日，如《奥斯陆协议》、日内瓦协议等，这些协议都经历了漫长的谈判过程。他表示，伊朗与美国的代表团进行了长达21小时的直接面对面谈判，这是外交接触方面的一大进展。(新华社)

Yauhen Akulich/iStock via Getty Images The inflation-driven spike in the market premium for the US 10-year yield ( US10Y ) in 2022-2023 has been gradually reversing over the last several years. But in the wake of the turmoil in the Middle East, which has raised energy costs and inflation, the pre-war calculus may be set for an attitude adjustment. The Treasury market’s reaction to the war has been muted so far. The benchmark rate shot up to nearly 4.50% in late March but has pulled back to close at 4.34%. A rise above the previous high would signal that the bond market is pricing in higher inflation risk. The Capital Spectator’s ensemble model currently estimates fair value for the 10-year yield at roughly 4.0%, based on monthly analytics through March. That reflects a mostly steady fair value calculation in recent months. A market premium over fair value has prevailed in recent years. During the height of the 2022-2023 inflation shock, the premium spiked to well over a full percentage point. Investor sentiment has been gradually unwinding that premium, but the Middle East turmoil and the potential for unleashing higher inflation for an unknown period going forward will likely raise the premium again. The offsetting factor is the potential for slower growth. The energy-supply shock threatens to elevate inflation and reduce economic growth, which is disinflationary. It’s unclear if one or the other side of this macro equation will dominate. It’s possible that each risk offsets the other, leaving the yield premium relatively steady and near equilibrium. My guess is that the market will initially favor a higher premium driven by inflation risk, followed by a lesser premium as sentiment pivots to the potential for slower growth later in the year. The greater clarity on what lies ahead is that the news flow from the Middle East will continue to dictate market sentiment. On that score, the crowd has yet another challenging trading week ahead in the wake of failed peace ta...