东南亚最大经济体，GDP约占东盟整体36% 作为东南亚最大的经济体及东盟（ASEAN）创始成员国，印尼的经济规模约占东盟整体的36%。在全球经济环境不确定性增强的背景下，印尼展现出稳健的增长韧性，除2020年及2021年受疫情影响外，其GDP增速常年保持在5%左右。世界银行在2025年10月发布的最新报告中，将印尼2025年的增长预期由4.7%上调至4.8%，进一步彰显了国际机构对该国经济增长前景的信心。 印尼经济增长主要由两大支柱驱动：一是资源优势，印尼在棕榈油、煤炭等大宗商品领域拥有坚实的国际竞争优势，更是全球第一大镍生产国和第二大生产国，在新能源电池革命中地位关键；二是内需拉动，与出口导向型模式不同，印尼拥有庞大的国内市场，预计2030年中产阶层将达1.4亿人，消费潜力巨大。目前，印尼正致力推进“黄金印尼2045”愿景，旨在依托上述资源票赋与市场红利，通过国家战略规划为实现长期可持续发展提供保障！ 世界第四人口大国，人口结构年轻，消费能力逐年提升 作为全球第四人口大国，印尼2025年总人口约2.85亿。其人口结构极具优势，中位年龄为30.4岁，且约70%的人口处于工作年龄阶段。这一庞大且年轻的人口群体，构成了印尼数字经济迅猛发展的核心驱动力。 印尼拥有300多个民族，官方语言为印尼语。目前，印尼设有38个省级行政区。2024年11月，印尼正式取消雅加达的首都地位，将首都迁至东加里曼丹省的努山塔拉，这一战略举措正引导国家经济重心与人口布局发生长期演变

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603092 德力佳 风电齿轮箱领军者，海风放量开启第二曲线 买入 首次 2.040 33.40 2.690 25.30 风电设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688789 宏华数科 业绩稳健增长，拓展多元化应用 增持 维持 2.930 27.26 3.660 21.85 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 605116 奥锐特 奥舒桐®顺利获批，产品结构进一步完善 买入 首次 1.140 23.21 1.370 19.32 化学制药 null

投资要点： 纺服行业盈利状况边际改善，2025年预盈率60%。截至2026年2月13日，纺织服饰行业共计107家A股公司，已有55家发布业绩预告，行业披露率为51%，在消费八大行业中位列第3。在所有已发布业绩预告的公司中，2025年纺织服饰行业预计盈利的公司数量为33家，行业预盈率60%，在消费八大行业中排行第3。分具体业绩预告类型来看，2025年纺织服饰行业亏损上市公司占比为40%，同比下降19个pct，其中，续亏的上市公司占比由2024年的30%小幅上升至33%，但首次亏损的公司占比由28%大幅下降至7%。此外，扭亏为盈的公司占比由4%大幅上升至20%，业绩预增的公司占比由15%上升至22%，行业整体盈利状况呈现边际改善态势。 各子板块亏损上市公司占比均有所下滑，纺织制造板块预盈率较高。从披露率来看：饰品板块披露率最高，为73%，服装家纺/纺织制造板块披露率分别为52%/41%。从预盈率来看：在所有已发布业绩预告的公司中，各子板块业绩表现分化，披露业绩预告的纺织制造公司中有10家预计盈利，预盈率为77%，饰品板块预盈率为73%，服装家纺板块预盈率为48%。从子板块预告类型占比来看：各板块2025年已披露业绩预告的公司中，亏损比例均相较2024年有所下滑。纺织制造板块预增占比由45%下降至38%，续盈占比从9%下降至8%；亏损比例从27%下降至23%，其中，有8%的公司首次出现亏损，相较2024年下降10个pct，但同时续亏公司占比由9%上升至15%；服装家纺板块预增占比由3%上涨至10%，首亏占比由33%下降至6%，续亏占比提升至45%；饰品板块预增占比由20%提升至36%，扭亏占比提升至9%，首亏/续亏占比分别下降至9%/18%。 投资建议：展望后市，1）纺织制造：随着下游龙头品牌库存水平的下降，2026年核心客户订单有望回暖，纺织制造龙头公司有望凭借规模和成本优势继续抢占市场份额，建议关注订单需求回暖、新产能释放、高股息的纺织制造龙头企业；2）服装家纺：受益于下游需求回暖，品牌力和产品力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复；3）饰品：短期看，金价高位抑制黄金珠宝首饰终端需求；中长期看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、渠道布局广泛、股息率高的黄金珠宝龙头企业。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅波动风...

投资要点： 春节档表现不及预期，初二跌幅显著。从整体票房来看，根据灯塔数据显示，2026年春节档（2.15-2.23）共收获票房57.52亿元，同比下降39.54%，整体水平回归至2018年（57.7亿元）；从分日票房来看，大年初一票房为12.8亿元，初二大幅下跌33.59%至8.5亿元，后续票房逐日平稳回落。 春节档供给端持续加码，需求端表现疲软。2026年档期总场次达435.1万场，创历史新高，供给端持续加码；但观影人次同比大幅回落至1.2亿，较2025年的1.9亿显著下滑，需求端疲软特征凸显；平均票价降至47.8元，为近六年最低，票价让利未能有效提振观影需求；档期整体上座率仅为22.2%，远低于近年同期水平，新增场次未有效转化为票房，市场出现“供过于求”的结构性失衡，整体表现不及预期。 档期马太效应加剧，《飞驰人生3》断层式领跑。2026年春节档打破了自2018年以来延续的“多雄争霸”的市场结构，呈现出极致分化态势，马太效应显著加剧，这一格局的核心背景在于当前电影行业正处于阶段性片荒周期，新片储备不足，2026年春节档上映影片整体竞争力显著弱于往年，头部影片也有所匮乏。从梯队表现看，《飞驰人生3》以29.3亿元，超50%的票房贡献度形成断层式领跑，成为档期内第一梯队；第二梯队的中部影片表现明显偏弱，票房成绩不及往年同期的中部阵营水准，《惊蛰无声》与《镖人：风起大漠》竞争胶着但均未突破10亿票房，《熊出没·年年有熊》则回归系列平均水平。从影片具体表现来看，《飞驰人生3》的成功是该系列前两部作品口碑与观众基础的自然兑现，核心驱动因素在于沈腾的票房号召力与真人喜剧的类型优势，叠加对手整体偏弱的市场环境；而《镖人：风起大漠》在受前期负面预期拖累，影片起跑阶段排片与热度均不占优的情况下，凭借国漫IP及精良制作加持，实现连续多日票房逆跌，走出了典型的长线走势。 投资建议：2026年春节档虽整体表现偏弱、市场结构分化，但头部影片与口碑逆跌影片的表现验证了优质内容仍具备较强票房韧性，后续随着优质新片储备释放，观影需求有望持续修复。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。

投资要点 投资观点：1月挖机与装载机内外销高增，“更新周期+外需拉动”仍是主因。展望2026年，在更积极的财政政策带动基建落地、欧洲建筑业企稳、新兴市场高景气延续的共振下，继续关注内需更新与出海逻辑。维持工程机械板块“看好”评级，建议重点布局整机厂龙头与核心零部件企业。 行情回顾：2026年1月，申万工程机械指数累计上涨约0.15%，跑输上证指数3.61个百分点，跑输沪深3001.5个百分点，跑输创业板指4.32个百分点。 行业跟踪：（1）挖掘机：2026年1月，挖掘机销量为18708台，同比增长49.50%。其中，国内销量为8723台，同比增长61.39%；出口销量为9985台，同比增长40.50%。电动挖掘机销量35台，同比增长94.44%。（2）装载机：2026年1月，装载机销量为11759台，同比增长48.47%。其中，国内销量为5293台，同比增长42.82%；出口销量为6466台，同比增长53.44%。电动装载机销量为2990台，同比增长175.32%，渗透率为25.43%。（3）其他非挖：12月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机、平地机等均实现内销双位数增长，出口同步高增。2025全年，多数品类恢复至正增长区间，塔式起重机受地产拖累全年显著下滑。总体来看，与风电、矿业、基建更新关联更深的起重与路面机械成为Q4的主线；与地产绑定的塔机、升降工作平台则呈现“出口改善、内销承压”的分化格局。 宏观动态：1月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.8%，低于荣枯线（50%），制造业景气水平回落。生产指数为50.6%，环比下降1.1%，仍高于临界点，制造业生产活动保持扩张。新订单指数为49.2%，环比下降1.6%，制造业市场需求有所放缓。基建方面，1月专项债发行约3677亿元，同比增加79.5%，并前置落地，水泥发运率同比显著回升。地产方面，2025全年地产投资同比减少17.2%，新开工面积同比减少20.4%，销售面积同比减少8.7%，价格与资金面仍偏弱。工程机械国内需求主要来自电力/水利/铁路等基建的实物工作量与设备更新，春节后将迎来销售旺季，叠加政策催化、更新替换、海内外新增量共同驱动，建议关注工程机械板块结构性机遇。 重点标的：（1）主机厂：中联重科（000157）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）；（2）...

报告摘要 市场行情： 2026年2月25日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.72%和1.21%，沪深300和中证500分别上涨0.60%和1.60%。申万房地产指数上涨2.53%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为皇庭国际、我爱我家、华联控股、城投控股、珠江股份，涨幅分别为10.05%/10.03%/9.96%/9.96%/6.77%； 个股跌幅较大的为合肥城建、三湘印象、宁波富达、金桥B股、海泰发展，跌幅分别为-5.33%/-1.52%/-1.13%/-0.53%/-0.45%。 行业新闻： 上海五部门：非沪籍外环内购房社保年限降至1年，缴满3年可增购1套。据观点网，2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。根据通知，上海将进一步调减住房限购政策。非沪籍居民家庭或成年单身人士购买外环内住房的，社保或个税缴纳年限调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上；缴纳满3年及以上的，可在外环内增购1套住房。持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民家庭或成年单身人士，在本市限购1套住房。 住房公积金政策同步优化。缴存人家庭购买首套住房的公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元。在优先保障首次住房贷款需求的情况下，对在本市无住房或仅有1套住房的本市缴存人家庭，当前已结清住房公积金贷款的，再次购房时可申请公积金贷款。进一步扩大住房公积金贷款对多子女家庭购房的支持范围，多子女家庭购买第二套住房的，最高贷款额度在本市最高贷款额度基础上上浮20%。 此外，自2026年1月1日起，对本市户籍居民家庭中的子女成年后购买住房属于成年子女家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税。 武汉马年首场土拍2.82亿成交，两宗地块均由民企底价竞得。据观点网，2月25日，武汉马年首场土拍正式落锤，2宗地块顺利出让，总揽金2.8146亿。根据公开资料整理，两宗地块分别为新洲区P（2026）001号商住地块和经开区P（2026）003号居住地块，总出让面积3.15万平方米，均由民企以底价竞得。其中，经开区P（2026）003号地块位于经开永旺旁，为商改住地块，由武汉嘉地常青置业有限公司以2.7181亿底价拿下；新洲区P（2026）001号...

摘要 产业链话语权：行业上游和下游环节更具优势。主要是由于上游高端真空零部件企业掌握着行业核心技术，而下游半导体、光伏等高端领域的头部企业则对真空泵的性能、可靠性、合规性要求极为严苛。 市场现状：高端真空泵市场主要被外企占据，进口真空泵产品单价高于出口真空泵单价。中国是真空泵主要生产国家之一，产品出口量较高，但出口产品附加价值偏低，而进口产品量低，附加值较高。 下游领域：半导体领域占据了真空泵的最大应用份额，单座晶圆厂需要亿元级的真空泵设备配置规模。未来，半导体真空泵将朝向纳米级真空度、耐腐蚀材料、磁悬浮技术突破；中国光伏产业在全球占据绝对主导地位，为中国真空泵企业提供了稳定且持续增长的市场需求。随着硅片扩产节奏加快，光伏产业链各环节的产能持续扩张，真空泵的市场需求将进一步被拉动；新兴产业如新能源汽车、锂电池制造、航天制造均需要真空泵营造的真空环境，其中汽车真空泵的装配率接近100%，反映出新能源汽车行业对汽车真空泵的需求之大；科研领域对真空泵的需求侧重于高端产品。 竞争格局：第一梯队的真空泵品牌打造了贯穿粗真空到超高真空的全场景产品体系，主导着行业标准的制定进程，主要有阿特拉斯、普旭等国际企业；第二梯队的企业主要是汉钟精机、中科科仪、鲍斯股份这类具备强劲实力的中国公司；第三梯队则是一些具备细分化技术实力的中国中小厂商。 发展挑战与机遇：中国真空泵企业的挑战集中在高端市场存在技术壁垒、供应链安全与成本压力、环保法规、专业人才短缺四个方向；中国真空泵企业的机遇主要在新兴战略产业需求、干式与智能化发展方向、国家政策与节能技术、全价值链服务四个方向。

行业供需表现：猪价旺季回升，1月均价回暖。农业农村部监测数据显示，2026年1月仔猪、活猪和猪肉均价分别为25.38元/公斤、13.18元/公斤和23.40元/公斤，环比变化分别为8.44%、7.50%和3.39%。猪价自25年12月底部回升，涨势持续至1月中下旬，而后止涨下滑。2月猪价打破年前高企预期，持续回调，截至2月10日，全国外三元生猪均价12元/公斤。 供应端：1月规模场按照正常节奏出栏，中小散户节奏放缓，对1月猪价形成支撑。2月节后弱预期带来节前出栏集中，生猪供应压力增大。需求端：1月春节备货逐步开启，终端市场有所提振。但屠宰端盈利压力较大，对开工率和价格上行造成阻力。2月上旬屠宰开工率环比一月末略有提振，但仍不及往年腊月水平，春节节点偏晚，需求分散，终端备货支撑不足。 产能变化趋势：国家统计局数据显示，10月末能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.10%，12月末能繁母猪存栏量3961万头，相比10月末进一步下降。从三方数据来看，12月涌益能繁存栏样本数据环比回升0.54%，钢联样本数据环比下降0.22%，其中中小散户产能环比下滑1.19%。我们判断，近期旺季盈利改善使得产能去化节奏趋缓，但不改去化趋势，产能下行通道已开启。 政策调控叠加价格低迷，产能去化有望加速。国家统计局数据显示，12月末能繁母猪存栏量3961万头，相比10月末进一步下降。2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，26年政策精细化调控趋势持续。截至26年2月13日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-98.32元/头，自繁自养再度转亏。 后市周期预判：猪价年前调头说明供过于求形势严峻，猪价短期向下压力大，年后猪价探底将带来行业亏损出清；26年一号文件提出强化生猪产能综合调控，农业农村部将落实生猪生产备案管理，政策精细化调控趋势持续，政策与亏损共同作用下，年后产能去化有望逐步加速，猪价有望在26年下半年迎来向上拐点。估值方面，行业指数PB处于历史低位，板块估值具备安全边际。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。 1月上市企业销售数据： 销售均价环比回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望1月份实现生猪销售均价分别为12.57、12.75、12.45和12.48元/公斤，均价环比分别增长10.17...

市场背景 1.1摘要 DHA+叶黄素酯产品是以藻油、鱼油等来源的DHA（二十二碳六烯酸）与从万寿菊等植物中提取的叶黄素酯为核心成分的功能性食品，主要用于支持脑神经发育、保护视力及缓解视疲劳。近年来，中国DHA+叶黄素酯产品行业已从早期的独立单品补充向科学复配、精准定位方向升级，通过营养协同研究与全生命周期应用开发，实现了从单一护眼或益智功能到“脑眼同补”综合健康解决方案的产业转型。当前行业已形成“基础研究—标准制定—剂型创新—市场教育”的协同发展体系，构建了覆盖原料提取、配方研发、临床评价及消费者服务的全产业链生态；在健康意识提升与消费需求细分背景下，产品在婴幼儿早期发展、学生用眼健康、中老年认知与黄斑健康等场景中的渗透率不断提高，也推动企业聚焦于生物利用率提升、剂型适口性改良、跨年龄层功效验证等核心技术方向，促进行业从粗放型营养补充向精准化、场景化、证据化的科学营养干预升级，逐步构建“配方科学—体验优化—服务延伸”三位一体的市场竞争体系。 1.2DHA+叶黄素酯产品定义 DHA+叶黄素酯产品是指以二十二碳六烯酸（DHA）和叶黄素酯为核心成分的可食用产品，这些食品的常见形态包括咀嚼片、软胶囊和凝胶软糖等多种形式。原国家卫生计生委发布的《关于批准茶叶籽油等7种物品为新资源食品的公告》（2009年第18号）和《关于批准DHA藻油、棉籽低聚糖等7种物品为新资源食品及其他相关规定的公告》（2010年第3号）已批准鱼油及提取物、DHA藻油为新资源食品；我国原卫生部已于2008年批准叶黄素酯为新食品原料，食用量≤12mg/天，使用范围为焙烤食品、乳制品、饮料、即食谷物、冷冻饮品、调味品和糖果，不包括婴幼儿食品。在《保健食品原料目录——营养素补充剂》（2023年版）中，DHA藻油作为一种营养物质，被纳入保健食品原料目录。 1.3市场演变 中国DHA+叶黄素酯产品的发展经历了从单一功能补充到复合精准营养的演进过程：早期以婴幼儿配方奶粉的DHA添加强调脑部发育为主，随后随着护眼需求凸显和叶黄素酯获批新资源食品，产品逐渐从母婴群体延伸至学生、上班族及中老年等多个人群，并形成了“脑眼同补”的复合功能定位；近年来在临床研究深化、消费认知升级及政策规范引导下，产品形态已从传统软胶囊扩展至凝胶糖果、便携粉剂等多种剂型，配方也逐步向“DHA+叶黄素酯+辅助营养素”的协同体系升级，推动市场从基础营...

行情综述 1月1日至2月13日沪深300指数上涨0.66%，申万汽车行业指数上涨2.15%，跑赢大盘1.49个百分点，在申万31个一级行业中排名第22。年初至2月13日，二级细分行业中，汽车服务板块（+9.48%）、商用车板块（+7.58%）、汽车零部件板块（+4.94%）、摩托车及其他板块（-1.80%）、乘用车板块（-7.24%）。年初至2月13日，三级行业中，涨幅居前的三个板块是汽车综合服务（+16.70%）、底盘与发动机系统（+13.77%）和商用载货车（+10.85%）。年初至2月13日，汽车行业294家上市公司中，170家实现上涨。估值方面，截至2月13日，申万汽车板块PE（TTM）30.19倍，位于近5年的68.59%分位点。 汽车产业链数据观察 截至去年12月，钢铁类中国大宗商品价格指数为95.40，环比上涨0.63%，同比下降5.82%；橡胶类中国大宗商品价格指数为48.10，环比上涨1.05%，同比下降19.50%。截至2月10日，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价为1155.90万元/吨，较1月31日上涨2.82%，同比下降17.66%。锌锭(0#)市场价为2.48万元/吨，较1月31日上涨0.09%，较去年同期上涨4.62%；铝锭(A00)市场价为2.34万元/吨，较1月31日下降2.75%，较去年同期上涨15.36%。 截至2月13日，碳酸锂均价为14.38万元/吨，周环比上涨6.95%，月环比下降11.82%；截至2月2日，磷酸铁锂动力型均价在5.55万元/吨，周环比上涨2.97%，月环比上涨64.78%；截至2月13日，三元材料523均价为187.30万元/千克，周环比下降6.19%，月环比上涨4.06%；截至2月24日，电解液（三元圆柱2.6Ah）均价为2.98万元/吨，与上周持平，月环比下降7.03%；截至1月16日，正极材料（磷酸铁锂）均价为5.24万元/吨，周环比上涨11.25%，月环比上涨34.02%。 投资建议 当前，车企竞争正在升级。今年年初，多家车企陆续发布低息购车优惠方案，通过账期结构调整降低消费门槛，传统汽车贷款周期普遍延长了2-3年。我们认为今年车企品牌分化将加剧。部分新势力车企新车型将突出重围，通过爆款车型占领更大市场份额，传统头部车企将加快转型。 根据乘联分会公布的数据，1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002831 裕同科技 布局欧洲&收购华研完善AI产业链布局，迈向1+N+T成长股空间广阔 买入 维持 包装印刷 null

研报摘要 1月重点城市二手房成交整体改善。与2025年不同，2026年春节在2月中旬，1月房地产市场交易周期延长，无春节假期扰动，成交窗口期增长，1月份多地二手房成交套数同比正增长。北上深三地1月二手房成交套数同比涨幅超过20%。 新房市场成交改善弱于二手房。1月开发商整体推盘供给下降，重点35城商品住宅供应量大幅下降，35城批准上市商品住宅4.11万套，同比下降超4成。二手房具备的价格、交付优势，部分刚需和改善需求转向二手房市场，分流新房需求。此外，2月中旬春节，部分购房者节前观望，购房意愿降温。 成交回暖叠加政策利好，70大中城市二手房价环比降幅持续收窄。1月，个人出售购买不足2年的住房，增值税从5%降至3%，换房个税退税延续，降低交易成本。同时，多地放松限购、优化贷款，叠加“收购存量房用作保租房”等举措，稳定市场预期。2026年2月25日，上海进一步调整限购，非沪籍居民家庭和成年单身人士在外环内购房社保3改1，进一步扩大公积金贷款额度，最高额度从160万提高至240万。利好政策持续出台，稳定市场预期，二手房成交放量有望带动价格逐步企稳，1月深圳、杭州等地二手房成交放量，单月成交超过2025年12月，成交量逐步修复，有助于稳定市场预期。 部分房企持续推进多元化营销，春节假期整体楼市表现平稳。根据中指数据，重点21城春节假期（2.15-2.23）新建商品住宅共网签成交10万平米，相比去年春节假期日均成交量基本持平。部分城市积极开展购房活动，蓄力小阳春。 投资建议：2026年开年政策基调积极，《求是》杂志明确房地产的金融属性，提出政策要一次性给足。换房个税退税延续，降低交易成本。多 地放松限购、优化贷款，促进二手房成交改善。预计2026年仍将整体围绕“因城施策控增量、去库存、优供给”的思路，新开工、施工等投资链条仍面临一定压力，多举措去库存持续推进，“四代宅”等“好房子”在新建住房中供应比例有望增长。 风险提示：商品房销售不及预期风险；政策调控效果不及预期风险；商品房去库存不及预期风险。

英伟达业绩表现亮眼，网络业务同比增长近3倍 英伟达发布FY2026第四季度报告，FY2026Q4，公司实现营收681亿美元，同比增长73%，环比增长约19%，其中，数据中心业务营收达623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，增长主要得益于Blackwell和Blackwell Ultra产品的产能持续释放，其中，Grace Blackwell系统占本季度数据中心业务营收约三分之二，数据中心业务中，计算业务营收达513亿美元，同比增长58%，环比增长19%，网络业务营收达110亿美元，同比增长263%，环比增长34%。 英伟达业绩指引乐观，释放对全球AI产业链强劲信心 英伟达认为“算力即营收”，英伟达预计FY2027Q1收入将达780亿美元，上下浮动不超过2%，且该预测未考虑中国数据中心收入。公司预计2026日历年营收将实现环比持续增长，超过公司2025年公布的5000亿美元Blackwell和Rubin平台营收目标。超大规模云服务商对英伟达AI芯片的需求依然十分强劲，头部五大云服务商和超大规模客户贡献了公司FY2026数据中心业务超50%的营收。 海外AI巨头全线上调资本开支，为AI算力发展提供有力支撑 亚马逊：根据亚马逊最新财报，公司2025Q4资本开支为385亿美元，同比增长48%，公司预计2026年的资本支出将约为2000亿美元，同比增长约56%。 谷歌：根据谷歌最新财报，公司2025Q4资本开支达279亿美元，同比增长95%，全年资本开支实现914亿美元，同比增长74%，预计2026年资本支出为1750-1850亿美元，中值为1800亿美元，同比增长97%。 Meta：根据Meta最新财报，公司2025Q4资本开支方面达221.4亿美元，全年资本开支实现722.2亿美元，高于2025Q3给出的700-720亿美元指引，更高于年初600-650亿美元指引，预计2026全年资本开支将达1350亿美元。 微软：根据微软最新财报，公司FY2026Q2资本开支达375亿美元，同比增长66%，约三分之二投入GPU和CPU等，超出此前预期的343.1亿美金。 全球AI产业趋势持续强化，看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、中天科技、亨通光电、天孚通信、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信、光环新网、奥飞数据、新意网集团、...

伯特利公告拟收购豫北转向50.97%股权实现控股 公司2月25日公告拟以自有资金，从豫北转向股东峻鸿实业、合肥华芯、合肥产投收购豫北转向50.97%股权，收购完成后伯特利将成为豫北转向的控股股东，此外新航机电、东峻工贸、新乡聚贤、杭州华芯、卫保川将分别持有豫北转向22.7%、13.6%、7.2%、3.6%、1.8%股份。交易完成后，豫北转向的7人董事会中将有4名由伯特利提名。本次交易标的估值不超过22亿元，交易价款不超过11.2亿元，具体价格尚需确定，且交易仍需取得反垄断等相关部门审核。 豫北转向为行业领先玩家，2025年实现收入31.8亿元 豫北转向成立于1969年，主要产品为机械转向系统、电子助力转向系统、液压助力转向系统、转向系统部件、以及中间轴等；公司转向器产品位居行业前列，2021年销售各类转向器500余万台，市占率20%；转向系统方面，公司先后完成C-EPS、P/DP-EPS开发、2023年攻克滚珠丝杠等技术开发R-EPS；此外电机控制单元实现完全自主开发，打破国外垄断；亦布局线控转向系统等。目前公司产品遍布数十个国家和地区，与福特、日产、大众、斯特兰迪斯、特斯拉、五十铃、长安、一汽、东风、广汽、比亚迪、吉利、长城、小鹏、零跑等建立合作关系，2024-2025年收入分别为30.3和31.8亿元，净利润分别为1.2亿和1.6亿元。 本次收购有望完善伯特利大底盘领域布局，形成客户、产品、供应链协同伯特利是制动系统本土领军，产品广泛覆盖制动卡钳、电子驻车制动系统、线控制动系统等。2022年收购浙江万达布局转向业务，2024年转向系统实现收入5.59亿。此外公司还布局空气悬架、底盘域控、辅助驾驶等产品，形成底盘横纵垂全面布局。本次收购若能完成，有助于完善伯特利大底盘领域的布局，有望更好的把握转向系统从传统向线控进阶的时代机遇；同时强化滚珠丝杠、电机控制等关键零部件的开发能力；有望在客户、产品、供应链等多领域形成良好的协同效应。 自动驾驶大势所趋，线控转向迎来历史机遇 自动驾驶落地成为时代主线，线控转向迎历史机遇。目前特斯拉FSD已经推进到V14版本，付费用户超110万，基于特斯拉智驾算法，其Robotaxi在北美奥斯汀和加州湾区落地运行，CyberCab产品无方向盘和油门刹车踏板，原生支持L4智驾有望在2026年4月量产，2027年前向消费者销售。国内整车和三方...

事件 2月13日，中国人民银行发布，1月，人民币贷款新增4.71万亿元，社会融资规模新增7.22万亿元。 解读 1月人民币新增贷款和社融季节性大幅多增，预测2月新增贷 款和社融比1月季节性大幅少增。 1月人民币新增贷款4.71万亿元，比2025年1月少增4200亿元，终结2018年以来连续9年1月新增贷款创新高趋势。 1月底，各项贷款余额同比增长6.1%，比2025年12月底回落0.3个百分点，保持下降趋势。 1月居民户贷款同比小幅多增。1月，居民户人民币新增贷款4565亿元，比2025年1月多增127亿元。其中，居民户短期贷款新增1097亿元，比2025年1月多增1594亿元，居民户中长期贷款新增3469亿元，比2025年1月少增1466亿元。 1月企事业单位新增贷款同比小幅少增。1月企事业单位新增贷款4.45万亿元，比2025年1月少增3300亿元。其中，1月企事业单位短期贷款新增2.05万亿元，比2025年1月多增3100亿元；中长期贷款新增3.18万亿元，比2025年1月少增2800亿元；票据融资新增-8739亿元，比2025年1月少增3590亿元。1月，非银行金融机构贷款新增-1882亿元，比2025年1月多增126亿元。 1月新增社融规模创历史同期新高。1月社会融资规模新增7.22万亿元，比2025年1月多增1662亿元，创历史同期新高。 1月新增社融中，人民币贷款新增4.70万亿元，比2025年1月少增3178亿元；表外融资新增6097亿元，比2025年1月多增371亿元；企业债券融资5033亿元，比2025年1月多增579亿元；政府债券融资9764亿元，比2025年1月多增2831亿元，非金融企业境内股票融资291亿元，比2025年1月少增182亿元。 1月末，社融规模存量同比增长8.2%，比2025年12月底回落0.1个百分点。 1月存款比2025年1月大幅多增。1月人民币存款新增8.09万亿元，比2025年1月多增3.77万亿元。 其中，1月居民户存款新增2.13万亿元，比2025年1月少增 3.39万亿元；非金融企业存款新增2.61万亿元，比2025年1月多增2.82万亿元；财政存款新增1.55万亿元，比2025年1月多增8704亿元；非银行金融机构存款新增1.45万亿元，比2025年1月多增2.56万亿元。 1月底，各项存款余额同比增长9.9...

事项：2026年2月13日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》，（1）对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营项目以及海上油气管道应急救援项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业或应急救援的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税。（2）对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业的设备（包括按照合同随设备进口的技术资料）、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税和进口环节增值税。（3）对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气接收储运装置项目，以及经省级人民政府核准的进口液化天然气接收储运装置扩建项目接收的进口天然气按一定比例返还进口环节增值税。 国信化工观点：1）国内油气对外依赖度较高，国家将海洋能源作为保障能源安全的战略重点，通过税收优惠降低海洋油气勘探装备进口成本，旨在提升国内油气自主供给能力，保障国家能源安全。 2）进口天然气在我国天然气供应中扮演重要角色，但价格相对较高，且波动性大。对符合条件的进口天然气按比例返还进口环节增值税，有助于保障能源安全。 3）投资建议：政策直接减免海洋勘探开发核心设备进口关税，降低设备采购及海上油气勘探开发综合成本，有效提升项目内部收益率，同时有助于推动深海油气田的开发。建议关注【中国海油】、【中海油服】、【海油发展】；进口天然气增值税返还机制有助于平滑进口成本波动，特别是在气价高企时，降低管道天然气及LNG的进口成本压力，建议关注【中国石油】、【中国海油】。 4）风险提示：地缘冲突造成的原油价格异常波动；美国关税政策全球贸易及经济的影响；极端天气对原油开发的影响。 评论： 海洋油气是我国未来开发重点，税收政策有助于我国深海油气项目开发 全球海洋油气勘探支出持续增加，带动海洋油气储量及产量快速上升。根据睿咨得能源统计，油气勘探支出方面，2020年由于疫情影响，海上油气绿地项目投资急速萎缩，随着疫后恢复，海上油气绿地项目投资额快速增加，2022年突破1000亿美元，今明两年有望继续维持在1000亿美元以上高位，体现了海洋油气的高景气度。海洋油气储量发现方面，2000年-2010年，年均探明油气储量350亿桶油当量，深水发现占30%，2011年到...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603031 安孚科技 以南孚电池筑基，撬动硬科技第二曲线 增持 首次 0.910 61.40 1.630 34.20 电池 null

投资摘要 光交换机OCS(Optical Circuit Switch)是一种无需光电/电光（O/E/O）转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术，应用于AI算力集群、超大规模数据中心的叶脊架构互连、超节点集群高速通信等场景。通过直接在光域完成数据信号的路由与切换，无需进行光电/电光转换，OCS技术从底层规避了传统电交换在高速传输下的带宽瓶颈、功耗损耗问题，大幅缩短了信号传输的时延，同时其功耗仅与端口数相关、与信号传输速率无关，大大降低减少了功耗。行业技术研究与落地实践验证，OCS技术可助力AI算力集群、数据中心光互连系统整体功耗降低30%以上。 OCS目前有四种技术路线，成本、性能、技术难度的权衡。目前，OCS主要有MEMS、液晶、压电、硅波导四大技术路线，MEMS方案作为谷歌自研方案商用节奏最快，其次是液晶方案。随着谷歌从“自研+代工”的模式逐步转向OCS整机方案采购，释放出更大的OCS市场空间。 随着SerDes速率不断升级，OCS技术后续有望在除谷歌外的客户快速增长。根据Cignal AI的测算，2025年OCS市场由谷歌MEMS OCS主导，总体市场规模约为4亿美元；2029年OCS的市场规模将超过25亿美元，四年CAGR约为58%，高速增长主要源于谷歌AI数据中心的算力需求增长和客户渗透率和应用场景的提升和扩张。Lumentum25年第四季度业绩会公布OCS订单积压已突破4亿美元，主要来自3家核心客户，且需求仍在大幅增加，预计26年第四季度营收超1亿美元。 投资建议：目前OCS技术仍在产业化的初期，随着谷歌使用渗透率、客户渗透率和场景渗透提升，OCS相关元器件/材料（准直器、钒酸钇镜头、透镜等）需求量上升，国内各类器件厂商（特别是已与海外头部厂商有深度合作的厂商）均有望受益该领域发展。推荐关注OCS产业链【中际旭创】、【光迅科技】等公司。 风险提示：AI发展及投资不及预期；OCS发展不及预期；行业竞争加剧；全球地缘政治风险；新技术发展引起产业链变迁。

王子辰：恢复两岸旅游是少数能够马上落实、明显可以起到稳定局势的作用、具有操作可行性的举措之一。 全球化智库(CCG)副秘书长 王子辰 为英国《金融时报》撰稿 本文作者是非政府智库“全球化智库”(Center for China and Globalization)副秘书长 台湾海峡被普遍认为是全球最危险的潜在冲突爆发点之一。人们讨论的话题日益集中在军事演习、军售和“灰色地带”活动上。令人侧目的是缺少切实举措来缓和紧张局势。 双方至少在一个领域都表达了支持缓和局势：旅游，特别是在恢复大陆居民赴台湾旅游方面。这解决不了海峡两岸更深层的政治分歧，却是少数能够马上落实、明显可以起到稳定局势的作用、具有操作可行性的举措之一。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

在主要经济体中，中国是少数尚未对含糖饮料征税的国家之一，但这一状况或将发生改变。 正在为财政寻找“甜头”的中国决策者们，或许已经找到了一个现成选项——对含糖饮料征税。此举每年不仅能带来数十亿元人民币的收入，还能促使中国在这一领域与全球惯例接轨。 中国是目前尚未对含糖饮料征收全国性税收的少数主要经济体之一。根据世界卫生组织(WHO)的数据，截至2024年中期，至少有116个国家已在国家层面开征了糖税。 据熟悉政策讨论的知情人士透露，在中国一年一度的两会——常被外界称为“橡皮图章”式会议——召开前夕，相关官员正在考虑对含糖量最高的饮料征税。此举将一举两得：既能应对持续扩大的财政缺口，也能回应日益突出的公共健康压力。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

美国司法部指控一位退役空军飞行员曾前往中国为中国人民解放军飞行员提供培训。 美国指控一名退役空军(Air Force)战斗机飞行员非法为中国军方飞行员提供培训，这是国防和情报人员被控帮助中国、从而破坏美国国家安全的最新案例。 美国司法部周三指控退役的F-15和F-16战斗机飞行员杰拉德•布朗(Gerald Brown)违法，因其在未按要求取得美国政府批准的情况下，为中国人民解放军(PLA)空军飞行员提供培训。 负责国家安全事务的助理司法部长约翰•艾森伯格(John Eisenberg)表示：“美国空军将布朗少校培养成一名杰出的战斗机飞行员，并将保卫我们国家的重任托付给他。他现在却面临为中国军方飞行员提供培训的指控。” 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►

投资要点： 限购、公积金、房产税三端优化。2月25日，上海发布楼市新政，核心调整如下：1）限购：非沪籍外环内购房社保/个税年限由3年降至1年，社保/个税满3年在外环内可增购1套；持居住证满5年可在全市范围内限购1套。2）公积金：缴存人家庭的首套住房公积金贷款最高贷款额度从160万提升至240万，叠加多子女家庭和购买绿色建筑最高贷款额度上浮政策后可达324万，二套住房的最高贷款额度亦相应提升；公积金贷款认定标准优化（无房或拥有一套房且结清公积金贷款可再贷）。3）房产税：沪籍居民家庭中的子女成年后，购买住房属于成年子女家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税。 稳定市场意图明确。2026年初官媒密集释放积极信号，开年首期《求是》杂志发文提及“房地产带有显著的金融资产属性”、“政策要一次性给足”等突破性表述；2月2日，上海浦东、静安、徐汇三区先行启动国企收储用于保障房试点。我们认为，本次新政将与此前国企收储进一步协同，有利于推进上海楼市畅通置换链条，有望在当前市场温和复苏的基础上进一步提振市场信心、激活成交：1）扩容：限购松绑将部分在上海稳定就业但社保年限不足或无社保的群体纳入购房池，拓宽了外来常住人口置业通道；2）降低购房成本：公积金额度提升叠加认定标准的优化将一定程度降低购房成本，刺激刚需和刚改群体入市；3）带动改善需求：沪籍成年子女购置家庭唯一住房暂免房产税将有效降低沪籍家庭的房产置换成本，促进改善需求释放。 政策助力下，上海“小阳春”行情值得期待。从基本面来看，2026开年以来上海楼市呈现回暖态势。2026年1月，上海二手房成交2.28万套，环比-0.6%，同比+24.2%，成交量连续3个月维持在2万套以上，成交韧性较强。库存端迎来改善，根据中原地产的统计，上海二手房挂牌量已连续9个月下行。价格层面止跌信号逐步显现，1月上海中原城市领先指数环比下降0.47%，环比跌幅较2025年12月收窄2.28个百分点。在成交量修复、二手房挂牌量下降与政策持续加码的共振下，我们认为上海“小阳春”行情值得期待。 投资分析意见：今年1月以来，上海、深圳等核心城市二手房成交普遍回暖，供需关系迎来边际改善。结合全球房地产周期调整经验，我们认为，我国本轮房地产调整在时间与空间上或已相对充分，在行业基本面经历深度出清、政策托底信号持续强化的背景下，房地产板块的整体胜率有望逐步抬升。建议关注：...

AMD Breakout, Nvidia Watch and Energy Warning Signals Investing.com

Apple (AAPL) is not an artificial intelligence (AI) winner or loser, but rather an "AI survivor," MoffettNathanson analysts say. BCA Research chief global strategist and director of research Peter Berezin, Yahoo Finance Senior Reporter Brooke DiPalma, and Yahoo Finance Senior Business Reporter Ines Ferré join Opening Bid host Brian Sozzi to discuss Apple's place in the AI race. To watch more expert insights and analysis on the latest market action, check out more Opening Bid.

On February 17, 2026, Masterton Capital Management, LP disclosed in an SEC filing that it sold 107,400 shares of Trex (NYSE:TREX) in the fourth quarter, an estimated $4.34 million transaction based on quarterly average pricing. According to a SEC filing dated February 17, 2026, Masterton Capital Management, LP reduced its position in Trex by 107,400 shares during the fourth quarter of 2025. The estimated value of the shares sold was approximately $4.34 million, calculated using the average closing price over the quarter. The fund's Trex holding at quarter-end was valued at $1.68 million, with 47,811 shares remaining. Masterton’s Trex position now accounts for 1.17% of 13F AUM, down from 4.4% in the prior quarter. Continue reading

Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) is included among the Goldman Sachs Dividend Stocks: Top 14 Stock Picks. On February 24, TD Cowen lowered its price recommendation on Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) to $405 from $450. The firm maintained a Buy rating on the shares as part of its earnings preview. In a research note, the analyst said investment […]

TD Cowen Adjusts Broadcom (AVGO) Valuation, Highlights Long-Term AI Tailwinds Yahoo Finance

Driven Brands (NASDAQ: DRVN) stock, the holding company that runs such well-known automotive services brands as MAACO, Meineke Car Care, Take 5 Oil Change, and Auto Glass Now, tumbled 35% through 10:40 a.m. ET Wednesday morning after filing notice with the SEC that "there were material errors in our previously issued consolidated financial statements for the fiscal year ended December 28, 2024 ... and the fiscal year ended December 30, 2023." Errors range from "the completeness and accuracy of recording leases" to the misclassification of "supply and other expenses" to "unreconciled differences for cash accounts" discovered in the process of (trying to) prepare its financial report for Q4 2025. Image source: Getty Images. Continue reading