投资摘要： 原子钟是国家授时系统的核心，具有重大战略意义。原子钟分为铷原子钟、铯原子钟和氢原子钟三类。原子钟的精度可以达到每2000万年误差1秒以下，是目前世界上最准确的时间获得和测量工具。原子钟行业的发展对国家时间频率体系建设有重要意义。从我国“两弹一星”的研发，到现代军舰、飞机和导弹的导航定位与精准打击，以及民用领域5G/6G基站、汽车自动驾驶定位等方面，原子钟都发挥着重要作用。 全球原子钟市场规模进入结构性的高速扩张，2025-2030年间CAGR或达29%。据Mordor Intelligence最新数据，从原子钟种类观察，2023年全球原子钟市场中，铯、铷、氢原子钟市场份额分别为42.10%、40.50%和17.40%；从应用领域观察，国防领域原子钟应用占比达73.60%，航天领域应用占比为26.40%。据QYResearch数据，2025年全球原子钟市场规模约为3.4亿美元且呈现寡头垄断特征（CR5达65%）。其中，Microchip占据全球原子钟市场主要份额，产品系列覆盖军用、航天到工业级。从地区消费分布观察，2025年北美为全球最大原子钟市场（占比35%），而后为欧洲与亚太市场，三大地区合计占全球原子钟市场份额的90%。结合QYResearch和贝哲斯咨询的数据与市场预测，2025-2030年间，全球原子钟市场规模或由21.78亿元升至78.02亿元，期间CAGR或达29.07%。 芯片原子钟—原子钟行业微型化、量产化的关键突破。芯片（铷）原子钟相较传统原子钟具有微型化、超低功耗、低成本等明显优势。通过上市公司公告的产品信息测算，一颗芯片原子钟的体积约为16.8立方厘米（含外包装壳），仅为传统星载铷原子钟的0.3%。同时，芯片原子钟是目前唯一能够用电池或太阳长期供电的原子钟。受益于核心组件的微型化，芯片原子钟的材料、制造和维护成本均较传统原子钟大幅降低，这有助于其在航空航天、卫星导航、通信、海底勘探、物联网等领域应用前景的拓展及全面化普及。 我们将通过对航空航天（商业航天、卫星导航、深空探测）、通信（5G/6G通信、量子通信）、海底勘探和智慧电力电网四大新兴应用领域深度分析，研究铷原子钟的需求变化并形成该行业对应铷盐需求的量化拟合。考虑到铷盐供给侧的结构性增长（金银河千吨级铷铯盐产线投产），以及以铷原子钟为主的芯片原子钟渗透率的持续攀升（具有微型化、...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002128 电投能源 公司信息更新报告：铝业务量价齐升助业绩稳增，分红比例大幅提升 买入 维持 2.830 12.00 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300131 英唐智控 分销筑基，光通信等新业务布局打开成长新空间 增持 首次 0.020 663.60 0.040 344.88 其他电子Ⅱ null

事件：国家统计局公布2026年3月经济数据，3月规上工增同比增长5.7%（前值为+6.3%，下同），3月环比增长0.28%（+0.83%）；社零3月同比增长1.7%（+2.8%），固投累计同比增长1.7%（+1.8%），固投(扣除房地产开发投资)累计同比增长4.8%（+5.2%）。2026年一季度国民经济实现良好开局，按不变价格计算，国内生产总值同比增长5.0%，较2025年四季度加快0.5pct。 3月经济数据关注点 工业生产增势良好，3月工业增加值同比超预期增长。3月规上工增同比增长5.7%，Wind统计的17家机构预测中位数为+5.3%，平均数为+5.4%；环比增长0.28%，较前值下降0.55pct。规上工增当月同比超预期增长，但边际变化上有所回落，3月规上工增同比较前值下降0.6pct。2025年春节靠后所带来的扰动对3月的数据读数产生一定拖累。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，增速比2025年四季度加快1.1pct。1-3月规上工业企业出口交货值同比增长7.1%，较前值增长0.8pct，出口高增带动工业生产。 消费数据不及预期，出口数据边际回落，内需仍弱于外需，二者数据仍呈分化态势。3月社零同比增长1.7%，较前值下降1.1pct，Wind统计的18家机构预测中位数为+2.3%，平均数为+2.5%。3月消费数据不及预期，一方面是由于2025年同期以旧换新类消费基数较高，另一方面是由于春节假期延长对消费拉动效应明显，部分消费前置，随着假期过后节日对消费提升的效用逐渐消退，3月社零增速有所回落。3月累计出口同比增长14.7%，Wind统计的4家机构预测3月累计出口同比中位数为+7.3%，平均数为+8.3%，出口数据远超预期，从出口金额来看，仍处历史高位。出口与消费数据仍呈分化态势，供强需弱矛盾仍然突出。 投资增速边际回落，基础设施投资快速增长。1-3月固定资产投资累计同比增长1.7%，较前值下降0.1pct，投资增速边际回落；扣除房地产开发投资后累计同比提升4.8%，较前值下降0.4pct。基础设施投资快速增长，一季度基础设施投资同比增长8.9%，增速比全部投资高7.2pct，拉动全部投资增长2.7pct。1-3月房地产开发投资同比下降11.2%，较前值下降0.1pct，仍对投资有所拖累。新建商品房受销售面积与销售额同比降幅收窄，3月一线城市新...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601933 永辉超市 公司信息更新报告：一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段 买入 维持 -0.090 -46.30 一般零售 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920022 世昌股份 北交所信息更新：受益混动增程新能源车高压燃油箱放量，氢能热管理初具规模，2025年营收+29.57% 增持 维持 1.440 18.50 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300750 宁德时代 公司信息更新报告：一季度实现强劲增长，业绩超预期 买入 维持 21.410 21.20 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 001206 依依股份 依依股份：主业稳健，加速海外，探索品牌 - 1.110 19.58 个护用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600461 洪城环境 水务主业稳健增长，降本增效凸显成效 买入 维持 0.960 10.24 环境治理 null

观点： 总量视角 【A股大势研判】 周四A股市场高开高走，深成指创出阶段新高的同时刷新四年新高，创业板指再度拉升，刷新十年新高。盘面上看，电池产业链再度集体走强，算力、AI应用板块震荡上涨，通信服务、影视、游戏等传媒股大涨。 双重利好共振：一是内部经济数据超预期。一季度GDP同比增长5.0%，国民经济实现良好开局，发展韧性和活力进一步彰显。二是权重股发力。部分拉指数的权重股大涨。 总体而言，当前市场处于风险偏好提升后的持续修复阶段，国内经济数据改善以及权重板块带动，共同推动了市场上行。但我们必须清醒认识到：成交未能同步放大、短线资金获利了结的需求、技术指标高位等，都可能导致行情出现反复。 对于投资者而言，不宜盲目追高，需保持理性。机会方面，重点关注业绩主线。需规避前期涨幅过高、业绩不确定性强的题材股，重点关注业绩确定性强的低估值板块和高景气赛道中的优质标的，同时控制仓位，警惕短期反复回落带来的投资风险。

投资要点： 投资建议：吴清主席“两会”专题记者会对资本市场改革进一步明确，在融资端，推动创业板制度适配性提升，推动并购重组改革，在投资端，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展稳步推进，政策多维度发力夯实市场内在稳定性，为券商业务长期发展提供机遇与空间。2025年券商业绩普遍增长，同时一季度行业基本面数据保持稳定，同比改善，看好券商业绩进一步提升，并且当前券商板块估值仍在近十年相对低位，具备修复空间。部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长建议关注行业投资机会。政策导向推动行业回归本源、做优做强，行业马太效应明显，建议关注头部券商中当前估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的。 市场动态：截止3月底，共有25家券商披露业绩预告，合计实现营业收入合计4413.11亿元，同比增长10.30%；合计实现归母净利润合计1,799.68亿元，同比增长44.92%。业绩表现普遍同比增长，11家增速超50%，最高的为国海证券（400%），其次为国泰海通（115%），中原证券（103%）。其中，经纪业务实现收入1171.88亿元，同比增长44.37%，是业绩增长的主要动因；利息净收入364.28亿元，同比增长49.30%；投行业务、投资业务分别实现收入合计326.49亿元和1848.60亿元，同比增长38.31%和32.94%。 行情回顾：2025年3月券商指数持续回落，在行业指数中排名第20，跑输沪深300指数，板块内部分化。板块上涨的只有哈投股份（2.28%），其余板块个股均下跌，跌幅居前的有锦龙股份（-21.37%）、华泰证券（-16.74%）、东方财富（-16.12%）。 数据跟踪：1）财富管理：本月A股日均成交额2.33万亿元，环比上升0.84%，同比增长129.43%。两融余额2.61万亿元，日均两融余额2.64万亿，环比下降0.78%，同比上升37.07%。新发行基金份额648.35亿份，环比下降28.47%，同比下降35.76%。FOF基金发行128.25亿份，环比下降50.65%，同比增长616.88%。2）投行业务：股权承销规模736.93亿元，环比上升79.61%，同比增长27.52%；债券承销金额13606.64亿元，环比上升51.37%，同比上升13.34%。3）自营业务：3月主要指数均下跌，上证...

本期内容提要： 【原油价格板块】截至2026年4月15日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油价格分别为94.93、91.29、88.85美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-5.27%）、WTI原油（-2.36%）、俄罗斯ESPO（-4.66%）。2026年年初至2026年4月15日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+56.26%）、WTI原油（+59.26%）、俄罗斯ESPO（+81.96%）。 【原油库存板块】根据2026年3月报，IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+244.53、-27.93、-194.34万桶/日，较2026年2月预测分别-121.76、-332.28、-212.39万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2026年库存变化平均为+7.42万桶/日，较2026年2月预测均值-222.15万桶/日。EIA和OPEC预测2027年全球原油库存变化分别为+330.17、-70.94万桶/日，三机构预测2027年库存变化平均为+129.61万桶/日。对于2026Q1，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+66.36、+51.38、-231.91万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-38.06万桶/日，较2026年2月预测平均库存变化分别为-321.26、-277.72、-262.69万桶/日。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2026年3月报中对2026全球原油供给预测分别为10721.18、10428.99、10455.66万桶/日，较2025年原油供给分别+109.29、-199.43、-15.95万桶/日，相较2026年2月预测分别-132.27、-355.04、-213.89万桶/日；EIA、OPEC对2027年原油供给预测量分别为10945.98、10719.06万桶/日，较2026年原油供给分别+516.99、+263.40万桶/日。具体来看，2026年3月IEA、EIA、OPEC预测2026Q1全球原油供给同比增量分别+61.28、+41.52、-7.01万桶/日，相较2026年2月预测变化分别-324.26、-273.37、-260.68万桶/日。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2026年3月报中对2026全球原油...

投资要点： 美国发布《NationalInitiativeforAmericanSpaceNuclearPower》，标志着太空核电从科研探索正式进入国家级工程化推进阶段。政策明确提出“2028年轨道部署核反应堆、2030年月球部署核反应堆、2030年代部署高功率反应堆”的时间表，并由NASA与战争部协同推进，加速技术落地与商业化转化。从路径设计看，政策强调“低功率验证—中功率部署—高功率扩展”的渐进式推进，同时要求技术具备向100kWe以上扩展能力，意味着美国并非仅停留在示范项目，而是直接瞄准可规模化的空间能源系统建设。 在具体实施路径上，文件提出由NASA与战争部（DOW）分工推进、并行竞标的技术路线。NASA负责中功率核反应堆（≥20kWe）及月面核裂变电源（FSP）开发，并探索核电推进系统（NEP）能力，中功率核反应堆的设计目标为实现轨道与月球长期供电（轨道至少3年、月面至少5年）。战争部（DOW）则计划在2031年前部署可支持任务执行的中功率太空反应堆。同时，政策明确提出向高功率系统（≥100kWe）演进，并要求技术具备扩展性。 从需求侧看，太空核电的推出本质上对应的是“空间能源瓶颈”的系统性问题。与地面AI带动电力需求类似，未来太空经济（深空探测、月球基地、在轨制造、空间数据处理）或均面临高功率、长周期、稳定供电需求，而传统太阳能在功率密度、持续性（昼夜周期）及储能成本方面存在显著约束。在此背景下，核电或将成为具备高能量密度与持续输出能力的解决方案之一。因此我们判断，太空核电并非供给侧推动，而是需求侧倒逼的结果，其逻辑与当前“AI缺电带动核电受益”高度一致。 从战略与产业角度看，本轮太空核电的核心驱动在于军事与基础设施属性的强化。文件中明确由国防部门主导在轨反应堆部署，并围绕不同功率级别匹配实际应用场景，意味着空间能源正在成为新一代军事能力的重要组成部分。同时，随着商业航天发展，太空核电或将逐步成为空间经济的底层能源系统，带动核燃料、反应堆设计、电力转换及热管理等产业链环节发展。整体来看，太空核电不仅是核能需求的新增方向，更有望成为未来空间基础设施体系的关键一环。 投资分析意见：我们认为太空核电短期更多作为核电与铀板块的情绪催化剂，中长期则有望成为新增需求来源。从投资节奏上看，建议关注两条主线：一方面建议优先关注燃料端，太空核电对HALEU需求具备长期拉...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300750 宁德时代 盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升 增持 维持 21.110 21.50 电池 null

美伊双方争议的焦点 停止铀浓缩的期限。 浓缩铀是否运出伊朗。 霍尔木兹海峡开放问题。 战争赔偿问题。 黎巴嫩停火问题。 被冻结在海外的伊朗资产和财产解冻。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601798 蓝科高新 2025年年报点评：产品结构持续优化，盈利能力提升扭亏为盈 增持 首次 0.180 51.66 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300666 江丰电子 靶材份额提升，零部件快速放量 买入 维持 2.800 55.70 半导体 null

2026年一季度券商经营数据整体向好，成交额、两融、投行IPO业务指标均有较大幅度增长，中信证券业绩快报印证板块增长确定性。上交所A股新增开户维持高位，有利于财富管理转型持续推进。创业板深化改革落地，投行、做市、财富管理等业务条线面临系统性增量。截至4月15日收盘，券商板块估值处于近十年18%分位，与行业基本面存在错配，性价比凸显，看好基本面驱动下的估值修复；保险负债端保费增速稳健，利差损风险边际趋缓。 要点 券商一季报业绩增长确定性强。2026年一季度，A股日均成交额2.58万亿元，同比增长69%；日均融资余额2.65万亿元，同比提升42%；IPO承销金额同比增长40%，债权承销规模亦实现双位数增长。自营方面，年初至3月中旬股指以波段震荡为主，3月下旬受外部风险事件扰动出现一轮调整，但债市稳中有升提供了一定对冲。中信证券已发布一季度业绩快报，营收与归母净利润同比增幅分别为41%和55%，年化ROE提升至13.84%，率先兑现业绩增长。 开户数据趋势性走高，财富管理中长期逻辑强化。一季度累计新开A股账户1204万户，同比增长61%，1月与3月单月开户数处于历史较高水位。自2025年初以来，月度开户数据整体呈抬升态势，反映出居民资产配置在低利率环境下向权益类产品迁移的结构性趋势，财富管理业务贡献占比较高的券商有望持续受益。 创业板深化改革落地，多业务线迎来增量空间。4月10日发布的《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》从融资端与投资端同步发力。融资端新增第四套上市标准，提升对未盈利创新企业的包容度；储架发行制度有望激活存量上市公司再融资需求，并推动投行向长期伴随式服务模式转型。投资端引入ETF盘后固定价格交易机制、允许基金投顾配置创业板ETF、引入做市商制度，券商做市等非方向性业务收入有望增厚，叠加衍生品相关规章立法推进，券商杠杆运用空间和ROE中枢存在提升预期。此外，财富管理投顾业务策略更加丰富，有望进一步推动财富管理业务增长。 投资建议 券商板块：截至2026年4月15日，券商板块市净率约1.21倍，处于近10年18%的偏低分位，估值与行业景气度之间存在错配，安全边际较为充分。一季报业绩增长确定性较强，财富管理转型稳步推进，创业板改革等政策催化有序落地，板块在当前价位具备较好的配置性价比。建议沿三条主线布局：一是资本实力和客群基础扎实的低估值龙头券商；...

点评 一季度经济开局良好，投资和出口为主要支撑。按不变价计算，2026年一季度国内GDP同比增长5%，持平2025年全年表现，比2025年同期回落0.4个百分点，高于wind一致预期4.89%。2026年中国经济增长预期目标为4.5%-5%，并在实际工作中努力争取更好结果，一季度增速符合全年增速目标预期，实现了良好开局。分产业看，一季度第一、二、三产业分别同比增长3.8%、4.9%和5.2%，相比去年全年，第一、三产业GDP增速分别回落0.1、0.2个百分点，第二产业增速回升0.4个百分点。在外部挑战加剧的背景下，今年一季度我国经济保持总体平稳，顺利开启“十五五”发展新局。从外部环境看，近期中东局势持续动荡，霍尔木兹海峡地缘风险升温，全球供应链的波动加剧，外需不确定性依然较高。关税层面，特朗普近期威胁对向伊朗提供武器的国家加征50%关税，成为新的施压手段。此外，美国最高法院裁定撤销此前依据IEEPA实施的关税措施，但美方随即启动针对制造业产能的新一轮301调查。短期来看，关税取消有助于缓解成本压力；但中长期看，中美贸易摩擦仍在延续。今年一季度我国对美进出口降幅进一步扩大，但其他主要贸易伙伴的出口保持高增，外贸整体韧性较强，有望持续对GDP形成支撑。国内来看，在新旧动能转换过程中，以高技术制造业为代表的新质生产力领域将继续保持较快增长，对经济的拉动作用进一步增强。但房地产市场仍处于调整状态，有效需求不足的局面有待进一步破解。消费增速仍处于低位，居民收入预期和消费信心的完全恢复仍需时间。二季度GDP增速或小幅放缓，但政策支撑有力、新动能发展强劲、出口保持韧性等因素将有助于稳定经济大盘。 增收政策有望推动居民收入回升，就业市场阶段性承压。从收入来看，2026年一季度，全国居民人均可支配收入同比名义增长4.9%，扣除价格因素实际增长4%，分别较去年全年增速回落0.1和1个百分点。分城乡看，城镇居民人均可支配收入同比名义增长4.2%，实际增长3.2%；农村居民人均可支配收入同比名义增长6.1%，实际增长5.4%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长4.9%、6.6%、1.6%、5.1%，其中转移净收入增速回落幅度较大，较去年全年下滑0.6个百分点。从消费支出看，一季度，全国居民人均消费支出比上年名义增长3.6%，实际增长2.6%...

核心观点 3月更接近经济运行的真相 统计局公布了“十五五”的首份成绩单，含金量到底如何？ 大体可以概括为两个意外，一个隐忧。 第一个意外，经济自发重回向上轨道。一季度实际GDP增速5.0%，不仅是今年4.5-5%目标的上沿，也比去年四季度的4.5%显著提高。难能可贵的是，这是在宏观政策并未“出大招”的情况下做到的。从交流的情况看，今年春节前市场普遍还是担心去年底的弱动能，碰上今年初的高基数，刺激性政策缺位之下，会不会导致一季度经济有点难看。1-2月出口大超预期后大家的想法才有所改变。 第二个意外，是走出通缩。一季度5%的读数不错，但说到底，大家觉得这些年不都是5%左右吗？这里的关键，是名义GDP也大幅提升到4.9%，两者非常接近。不必讳言，这种情况从2023年开始，已经3年没见了。量价同时出现改善，是我国经济转型提速，正在逐步走出通缩的重要信号，近期的油价波动只是加速了这一时点的到来。 第三，一点隐忧是什么呢？3月的经济数据比1-2月出现了近乎全方位的走弱。幅度有限，但方向拐折向下是明确的。我们测算的3月单月经济增速从5.2%下降到了4.9%。 遗憾的是，3月的表现可能更接近真实的情况。核心在于今年的“晚春”效应，因为每年春节假期，差不多有3周左右我国的经济活动是相对停滞的，但差别在于这3周的空档在放哪个月。今年“晚春”的结果是元旦到春节有45天，而去年是27天，今年是去年的1.7倍。所以去年1-2月是比较低效的，2月摸摸鱼、放放假基本就过去了。而今年1-2月基本把一季度的活干的差不多了，所以一加一减，同比看1-2月是异常的高，3月向正常回归。 前瞻地看，我们并不认为消费今年会有显著改善，居民可支配收入增速并未随经济反弹而改善，仍在持续下滑。居民资产负债表修复和风险偏好的回归则是更长期的话题。但我们认为，二季度经济仍然有保持韧性的基础，一是看基建，二是看出口。在去年同期低基数的支撑下，预计今年二季度会维持在5%左右的增速水平。 风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300866 安克创新 25年扣非净利超预期，看好AI硬件+储能双重驱动 增持 维持 6.180 19.51 消费电子 null

“超级水电”对本地产业链的拉动效应——水泥/建材市场 超级水电项目将带动西藏水泥需求大幅增长，形成本土龙头与外来企业在供给能力和市场份额上的激烈竞争“超级水电”对水泥/建材的影响分析 事件背景 雅鲁藏布江下游水电工程（以下简称“雅下工程”）作为中国“十四五”规划的重大战略项目，总投资1.2万亿元，装机规模相当于3个三峡水电站（6,000万千瓦）。这一超级工程的开工建设，不仅将重塑西藏的能源格局，更将对本地建材产业，尤其是水泥行业，带来前所未有的需求拉动和产业升级机遇。 “超级水电”对水泥/建材需求的影响 需求爆发：5,400万吨水泥托起“超级工程” 雅鲁藏布江下游水电工程的开工建设，标志着西藏地区基础设施建设进入了一个新的阶段，同时也催生了西藏史上最大规模的水泥需求。墨脱水电站为雅鲁藏布江下游水电工程的主体工程，墨脱水电站主体工程需要混凝土1.8亿立方米，对应的水泥消耗量高达5,400万吨。按照15年的工期计算，年均水泥需求量为360万吨，这一数字相当于2024年西藏水泥总产量（1,309万吨）的27.5%。如此巨大的需求量不仅为当地水泥产业带来了前所未有的发展机遇，同时也对水泥的供应能力、质量和运输效率提出了更高的要求。

摘要 眼部精华是针对眼部肌肤的护肤品，旨在解决黑眼圈、眼袋等问题并延缓衰老。行业特征包括市场规模持续扩大，源于护肤意识提升和精细化护肤趋势；消费者需求细分化，推动企业差异化布局；市场竞争激烈，国际与本土品牌各展所长；智能科技融合，提升研发与消费体验。行业规模方面，受渠道震荡与政策收紧影响， 2022年市场规模有所下降，但年轻群体消费力崛起推动市场扩张。未来，功效细分与高端化趋势、线上渠道崛起将推动市场新一轮扩张。 行业定义 眼部精华是一种专门针对眼部肌肤研发的护肤品，通常呈凝胶状或液体状，质地清爽且容易吸收。以高浓度活性成分为主，分子结构较小，渗透性强，旨在解决黑眼圈、眼袋、细纹、干燥等眼周问题，并延缓衰老。眼部精华通常在早晚洁面和使用爽肤水后，取少量均匀揉开并按压在眼部肌肤上，从眼尾、下眼皮、内眼角、上眼皮，最后回到眼尾，按照画圈手法使用。其主要作用包括：补充水分，缓解眼疲劳；增加肌肤弹性，防止黑眼圈及眼袋的产生；紧致眼部周围的肌肤，改善细纹和眼部松弛。 行业分类 眼部精华行业的分类主要基于产品功能、成分、质地和使用方法等维度。 根据产品功能分类 依据眼部精华对眼部肌肤所起的不同功效作用进行分类，每种分类对应解决特定的眼部肌肤问题。 抗衰老型 抗衰老型眼部精华素主要针对随着年龄增长而出现的肌肤松弛、细纹、干纹等衰老迹象。此类产品通常富含视黄醇、胜肽类活性成分、植物多酚以及多种抗氧化剂，能够促进胶原蛋白生成，减少自由基对皮肤细胞的损伤，从而延缓衰老过程。长期使用可有效提升眼周肌肤的紧实度与弹性，改善眼纹和下垂。 急救护理型 急救护理型产品着重于应对突发性的眼部肌肤问题，例如熬夜后出现的黑眼圈、浮肿，或季节交替导致的敏感不适。这类精华多含有泛醇、积雪草苷、纳米金等成分，具有快速舒缓、修护和提亮效果。其特点是见效快、短期内能恢复眼周肌肤的活力，因此常作为“熬夜急救单品”受到年轻消费群体的青睐。 保湿型 保湿型眼部精华素强调提升眼周肌肤的含水量，缓解干燥和紧绷感。主要成分包括透明质酸、神经酰胺、甘油等高效保湿剂，能够在皮肤表面形成锁水膜，维持长效水润状态。 抗氧化型 抗氧化型产品的核心作用是抵御自由基对眼周脆弱肌肤的破坏，预防因紫外线、空气污染等外界环境造成的早衰。配方中常见维生素C、维生素E、辅酶Q10、多酚类植物精华等成分，能够中和自由基，减少色素沉着和皱纹的形成。此...

报告摘要 3月REITs整体跑赢大类资产 2026年3月（截至31日），中证REITs（收盘）指数-2.51%，强于上证综指的-6.51%，强于深证成指的-7.02%；中证REITs全收益指数-2.45%，强于上证综指，强于深证成指。 REITs交易数据环比上升 截至2026年3月31日，中证REITs全收益指数成交额和成交量环比均有所上升。3月实现成交额70.57亿元，较2026年2月份成交额增加了24.94亿元，环比增加54.67%，同比减少31.32%；中证REITs全收益指数成交量为1587.11万手，较2026年2月份成交量增加了527.17万手，环比增加49.74%，同比减少29.08%。 各类型REITs均表现不佳 10类REITs中，2026年3月，除水利设施REITs和市政设施REITs无相关指数外，其余类别指数涨跌幅分别为：园区基础设施REITs指数-3.95%、交通基础设施REITs指数-1.04%、仓储物流REITs指数-5.69%、消费基础设施REITs指数-2.24%、保障性租赁住房REITs指数-2.37%、能源基础设施REITs指数-0.57%、生态环保REITs指数-0.03%、新型基础设施REITs指数-3.60%。 重要事件 1、首批商业不动产REITs集中收到审核问询 3月3日，首批申报的6单商业不动产REITs项目：上海地产、锦江、唯品会、凯德、保利发展、华住集中收到交易所反馈意见。监管部门重点关注资产质量、合规性、收益稳定性及治理机制，6个项目均被要求补充披露回收资金的具体用途。对已上市的同平台基础设施公募REITs（如唯品会、凯德），要求管理人说明定位差异，防范同业竞争风险。此次审核体现了“严而有度、严而有方、严而有效”的监管导向。 2、首单隧道REIT获批，2026年首发落地 3月16日，上海隧道工程股份有限公司（证券代码：600820）发布公告称，其发起的“东方红隧道股份高速公路封闭式基础设施证券投资基金”获得中国证监会准予注册批复（证监许可〔2026〕480号），基金合同期限为15年，募集份额总额为10亿份。该产品是国内首单以越江隧道为底层资产的公募REITs，底层资产为钱江隧道。上海隧道工程股份有限公司董事会就此发布了正式进展公告。 3、证监会明确REITs发展方向：推动纳入沪深港通 3月31日，国际资本市场协会...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688543 国科军工 公司2025年外销产品收入同比增长484%，军贸放量与扩产落地共振提升业绩表现 买入 维持 1.390 49.49 地面兵装Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920116 星图测控 2025年报点评：商业航天收入增长62%，持续升级太空管理服务能力 买入 维持 0.790 114.04 IT服务Ⅱ null

军工材料行情回顾： 3月份中航证券军工材料指数（-19.63%），军工（申万）指数（-15.94%），跑输行业3.69个百分点。 上证综指（-6.51%），深证成指（-7.02%），创业板指（-3.79%）； 涨跌幅前三：中复神鹰（+71.34%）、超卓航科（+0.58%）、西部材料（-1.07%）； 涨跌幅后三：天宜新材（-33.14%）、菲利华（-31.95%）、华秦科技（-28.94%）。 近期原材料价格对军工材料板块影响： 随着2月底美以对伊朗发动军事打击后，3月初霍尔木兹海峡进入实质性封锁状态，而该海峡承担全球约20%的海运石油贸易、20%的液化天然气（LNG）贸易，首先冲击的是全球能源与海运通道，使得全球能源供应链的脆弱性被迅速放大。随后通过油价、运价、交货周期与战略储备等行为，向军工材料企业的上游原材料和中游加工环节传导，带动成本冲击与供应不确定性的抬升，具体来看： 1、能源成本抬升：原油价格上升推高冶炼、熔炼、热处理、化工合成等高能耗环节的生产成本，进而推动碳纤维原材料丙烯腈价格走高，由2月末的0.75万元/吨涨至3月末的1.19万元/吨。同时，钨、铼、钽铌作为硬质合金、高温合金等军工材料原材料端的成本基础，价格均受到冲击，如钨产品的上游65%白钨精矿/黑钨精矿价格由2月末的约80万元/吨涨至3月末的约100万元/吨，铼价由2月末的46270元/千克涨至3月末的47320元/千克； 2、运输成本上升：海峡停运、绕航和战争保险费用提高，使进口矿、化工原料、高端辅材的到厂成本抬高的同时拉长交付周期； 3、关键资产再定价：地缘冲突背景下，各国更加重视关键矿产的自给与储备，导致稀土、钨、铼、钽铌等部分资源从“商品属性”向“战略属性”延伸，获得价格溢价； 4、预防性补库意愿增加：全球高油价与地缘政治风险增加了企业对于供应链不确定性和进一步涨价风险的担忧，进而提前增加库存量，从而导致短期内原材料成本波动进一步扩大。 我们认为，当下霍尔木兹海峡周边地缘冲突短期内仍有反复的趋势，期间的反复博弈，加大了原材料价格的波动性，短期或对军工材料领域有一定压制。但从中长期来看，随着“十五五”我国军工行业基本面的修复以及低空经济、商业航天、民机、军贸、民船、可控核聚变、智能化等“大军工”领域扩容，不断打造出新的增长曲线，军工材料作为物理基石，需求有望持续提升，地缘冲突的反复引发...

仓储物流单季吸纳破历史记录 物业投资受机构资金带动规模回升 2026年第一季度，北京办公楼市场需求结构维持稳健，子市场表现分化对冲，甲级虹吸效应凸显，价格让利助力空置回落；零售物业市场年轻力驱动，存量商业掘金情绪体验，整体市场承压，个别商圈项目逆势上扬；仓储物流市场新增项目带动京内需求释放，单季吸纳破历史记录，价格信号强化资源再配置，重塑环京区域分化格局；商务园区市场研发办公供应密集入市，复合型载体需求表现领先，研发办公产业生态效应尚待挖掘；物业投资市场机构资金带动规模回升，市场活跃度阶段性修复，各路资本在周期底部加快入场节奏，企业自用需求构成重要支撑。

预计2026年第一季度空缺职位将因供应渠道停滞而紧张 租金增长保持温和，优质租金环比增长0.3%，同比增长2.8%，平均为737美元/平方米。 2026年第一季度激励措施保持稳定，优质办公楼平均为47.0%，次要办公楼为50.0%。 未来五年开发管线保持约束，预计到2031年前无新项目。 因此，空置率预计将稳步下降，预计到2029年底将降至10.4%。 2026年第一季度，珀斯CBD录得自2024年以来的首笔办公楼交易，178乔治街成交价为950万美元。 珀斯CBD优质收益率连续七个季度保持稳定，平均为7.58%。

【Shopee虾皮】平台行业发展概况 在上一级【护肤】类目中，【保湿乳液、乳霜】销售额排名第2，销售量排名第2，销量环比增长排名第4。 【Shopee虾皮】平台行业发展概况 在上一级【护肤】类目中，【保湿乳液、乳霜】新增评论数排名第3，新增互动数排名第1。 【Shopee虾皮】平台行业发展概况 本月行业销售额为124,835,876，环比增长20.1%，销售额增长主要由销量驱动。