股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603087 甘李药业 25年业绩高增，研发及出海加速 买入 维持 2.404 27.32 生物制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688017 绿的谐波 人形机器人收入占比龙头，26Q1业绩超预期 买入 维持 1.083 203.19 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603198 迎驾贡酒 26Q1表观回正，关注复苏态势 买入 维持 2.562 13.80 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603997 继峰股份 国产座椅龙头，海外触底反弹 买入 首次 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688169 石头科技 收入维持较好增长，盈利能力环比改善 买入 维持 7.016 26.43 小家电 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002056 横店东磁 光伏逆境彰显经营韧性，磁材锂电稳健向好 买入 维持 1.197 16.49 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600809 山西汾酒 业绩平稳兑现，分红规划落地 买入 维持 10.019 13.70 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688516 奥特维 订单迎拐点、盈利创新高，奥藏锋芒蓄力生长 买入 维持 1.953 40.75 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600415 小商品城 收入端高景气持续，毛利率短期承压 买入 维持 1.023 12.25 一般零售 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688778 厦钨新能 业绩增长稳健，有待新品放量 买入 维持 2.055 41.63 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600050 中国联通 用户规模稳步增长，AI业务加速 买入 维持 0.307 16.14 通信服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600941 中国移动 用户运营环比改善，加速AI业务布局 买入 维持 6.485 14.48 通信服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603341 龙旗科技 公司事件点评报告：AI端侧创新驱动高质量增长，外延并购协同成长 买入 维持 1.580 24.30 消费电子 null

能源冲击下，凭借着独立性更高的能源供应链，中国高能耗商品（纸浆、非金属矿物制造业、钢铁制造业、有色金属制造业）、能化商品（化学制品行业，包括无机化学品、有机化学品）、半导体及相关器材行业（这里主要使用HS8541、HS8542口径的集成电路、半导体器件等）、新能源相关商品出口或有望上行，并支撑后续出口增速。后续值得关注的是以美国为代表的全球需求端的变化。 风险提示 本文对中国份额和变动的估算存在一定主观判断，实际出口份额变化或超预期。 地缘政治冲突对经济和全球贸易的影响偏向于主观判断，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。出口是今年经济的压舱石，但地缘政治冲突、AI贸易等对出口的影响存在不确定性，关注相关行业的变动。

本周化工行情概述 本周基础化工行业指数收4873.56点，较上周上涨0.41%，跑输沪深300指数1.57%。细分子行业看，截至本周五（4月17日），申万化工三级分类中12个子行业收涨，13个子行业收跌。其中，膜材料、其他橡胶制品、民爆制品、合成树脂、其他塑料制品行业领涨、周涨幅分别为8.77%、7.25%、6.40%、5.71%、4.84%;氮肥、煤化工、农药行业走跌，周跌幅分别为-5.92%、-5.55%、-4.08%。 欧盟正式公布碳边境调节机制(CBAM)首个征收期证书价格 欧盟CBAM自2026年1月1日起结束过渡期、进入全面征收期，首期定价锚定欧盟碳市场(EU ETS)一季度拍卖均价，为75.36欧元/吨CO₂当量，2026年按季度更新、2027年起按周动态调整，首批清缴时间为2027年，覆盖行业包括钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢。值得关注的是，欧盟CBAM仅认可显性、可核查、真正传导至产品成本的碳定价机制，中国碳市场因两大结构性短板暂无缘抵扣资格：1）缺乏总量约束机制，全国碳市场仍处于“强度控制”向“总量控制”过渡阶段，未设明确排放上限；2）有偿配额比例偏低，国内以免费配额为主，四大高耗能行业有偿配额起步仅10%-15%，远低于欧盟90%以上拍卖比例，难以被认定为“实质碳负担”。 “双碳”新要求下，化工央企纳入刚性管控 近日，国务院国资委正式印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引(试行)》(以下简称“《指引》”)，明确将绿色低碳理念全面融入央企供应链全流程，设定2030年供应链碳达峰、2035年全面进入绿色低碳轨道的阶段目标。《指引》对央企采购环节作出硬性规定，绿色低碳不再是鼓励方向，而是贯穿采购全过程的制度要求。优先采购节能节水、节材、循环低碳、可回收的原材料、产品与服务，大幅提高再生材料、再制造产品采购比例；逐步制定并公开绿色低碳产品服务评价指标与采购清单，实现可考核、可追溯，化工基础原料、合成材料专用化学品等品类将率先纳入清单管理；采信绿色产品认证、碳足迹核查、绿电消费认证、绿色工厂、零碳园区等第三方结果，推动评价结果与采购直接挂钩。 对化工行业而言，这意味着传统高碳原料、高污染助剂、低效化学品将逐步被挤出央企采购目录，低碳催化剂、绿色溶剂、可降解材料、再生塑料等产品迎来市场扩容机遇。 风险提示： 原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦...

行业观点 行业定位：PCB制造高频刚需耗材，景气传导直接且稳定。 PCB钻针是PCB机械钻孔核心切削耗材，采用超细晶粒硬质合金制造，需同时满足高硬度、高韧性、高精度三重严苛要求，适配12–15万转/分钟高速加工场景，孔位公差需控制在±0.05~0.10mm内，是支撑高多层板与HDI制造的关键工具。其短寿命、快消耗属性突出，AI服务器HDI载板微钻寿命仅约2000孔，远低于常规刀具，形成刚性、高频、永续的复购需求。该赛道商业模式具备三大优势：高频复购保障稳定现金流，与AI服务器、高端PCB景气度强绑定且传导无滞后，无库存周期困扰，客户按需采购降低厂商经营风险。伴随全球PCB产值稳步增长，2025年全球PCB钻针市场规模约59.1亿元，亚太地区是最大的市场，占有大约85%的份额，成为AI算力产业链中景气度兑现最直接的细分领域。 需求侧：AI驱动量价齐升，钻针需求呈乘法级爆发。 量端，AI服务器PCB升级引爆钻针消耗量。GB200NVL72等产品将PCB层数从12-16层提升至24-40层，钻孔数量增加20%-30%；孔径缩至≤0.15mm、板材升级为M8/M9高硬材料，钻针寿命从3000孔骤降至100-800孔，降幅达70%-97%；分段钻工艺普及使单孔耗针量从1支增至3-5支，三重驱动下单台AI服务器钻针消耗量达普通服务器的13.5-195倍。价端，产品结构升级持续推升ASP，≤0.1mm超微径钻针单价约为普通产品25倍，M8/M9板材普及带动涂层钻针渗透率提升，2029年涂层钻针占比有望从31.3%升至50.5%，高端产品溢价显著，行业均价中枢持续上移，量价共振打开行业增长空间。 供给侧：国产替代加速，技术与客户壁垒构筑竞争护城河。 全球PCB钻针行业集中度高，2025年上半年CR3达60.5%、CR5达75.2%，鼎泰高科、金洲精工分别以28.9%、20.8%市占率位居全球前二，国产厂商已完成中低端市场规模化替代。行业存在四重核心壁垒：高端硬质合金棒材依赖进口，晶粒度与稳定性差距制约国产材料替代；0.01mm级超细钻针对研磨精度要求达±0.001mm，设备自研与工艺积累构成制造壁垒；涂层技术适配高硬板材加工，成为差异化关键；下游客户认证周期长达6-12个月，供应商粘性极高。当前国产龙头加速攻坚高端市场，鼎泰高科实现0.01mm超细钻针量产与核心设备自研，金洲精工依...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300435 中泰股份 25年业绩大幅增长，26Q1受发货影响业绩下滑 - 1.420 16.98 燃气Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601100 恒立液压 业绩稳健增长，线性驱动项目正式投产 增持 维持 2.420 41.54 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300695 兆丰股份 轮毂轴承主业稳健，积极布局具身智能 买入 首次 1.950 35.81 汽车零部件 null

主要观点 投资偏稳，消费回落 作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所放缓。三大门类产业均有所下降。3月各行业生产除汽车外均有所回落，汽车生产明显加快。 固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行。今年是“十五五”开局之年，一批重大基础设施项目开工建设，带动相关投资较快增长。而根据政府工作报告的安排，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新；拟安排中央预算内投资7550亿元；4.4万亿的专项债中将单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度；发行新型政策性金融工具8000亿元。财政政策更加积极，充分挖掘释放有效投资潜力，固定投资增速有望回稳。房地产投资虽仍拖累固定投资整体增速，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%，但开年以来呈现出较明显止跌回稳态势，我们认为有待持续观察。 3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%，增速比上月下滑1.1个百分点。除通讯器材、中西药品外消费均有回落，通讯器材回升显著。3月商品零售、餐饮消费增速均有所下滑。春节假期因素消退后，3月消费有所回落。 开局良好，打下基础 在外部环境变化的背景下，经济仍然实现了整体平稳运行。去年全年GDP增速5%，预期目标圆满实现。今年的经济增速目标在4.5%-5%，开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间。而一季度经济增速录得5%，实现良好开局，为今年目标的达成打下了坚实基础。政策方面，由于外部环境的不确定性，使得我们更加要坚持内需主导。在今年的政府工作报告中，要求着力建设强大国内市场。消费方面，要深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力和促消费政策并举；投资方面，充分挖掘释放有效投资潜力。我们认为在政策助力下，持续扩大内需，有望推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。

核心观点 全球经济：2月末美伊冲突后，全球货币政策定价由“宽松预期”迅速切换至“再通胀约束”，油价自70美元附近飙升至110美元，促使市场重新评估主要央行的政策空间，并一度交易欧美央行年内加息可能。但从现实层面，全球流动性并未实质转向收紧：美联储、欧央行和日央行3月均选择按兵不动，地缘冲击更多改变了短期定价节奏，延长了央行观察期，尚未改变中期政策方向。3月全球制造业仍处扩张区间，从此前亚洲独强转向北美改善、欧洲边际修复，亚洲内部开始分化降温；美国、德国、韩国、中国台湾和泰国仍是主要支撑，东盟、印度及部分拉美经济体则有所降温。总体而言，主要经济体的通胀与增长分化延续，景气强弱顺序为：日本＞美国＞欧洲＞中国。短期关注：停火能否延续，以及霍尔木兹海峡实际通行情况。 美国经济：美伊冲突推升油价，打断美国通胀回落进程，并扰动美联储政策路径，市场一度交易加息预期。尽管4月和谈预期带动油价自高位回落，但停火基础仍不稳固，谈判反复、供给风险未消，油价与通胀仍是货币政策面临的主要约束。与此同时，美国经济呈现增长边际放缓、但就业与消费仍具韧性的格局，3月非农和2月零售均超预期。后续需重点关注①高油价是否进一步侵蚀居民实际购买力，拖累消费动能。②美联储主席提名人Warsh的参议院确认进程及其释放的政策取向。 中国经济：一季度经济增长5.0%，呈现“总量不弱、结构分化”的特征：工业、出口和服务业韧性支撑增长，但内需修复仍偏慢，消费改善有限，居民消费倾向依然谨慎；投资虽有修复，主要仍靠基建和制造业支撑，房地产仍是主要拖累。GDP平减指数接近转正，产能利用率仍处低位，反内卷仍在执行阶段，低效产能出清和盈利中枢修复仍需时间。 风险因素：地缘政治风险升温，主要央行货币政策转向，美国经济降温风险，国内经济复苏不及预期。

主要观点 中美模型双极进化，中国从追赶到局部反超。中美大模型竞争已从参数竞赛转向架构效率、推理能力与生态渗透力的全方位比拼，2026年将是关键分水岭，模型能力的核心突破体现在Agentic AI和Physical AI的进步上。GPT-5、Gemini 3、Opus 4.1等美国大模型以闭源为主，聚焦通用能力突破，在长上下文推理、实时处理和自主工具使用方面持续领先。与此同时，开源模型的性能和生态影响力显著增强，DeepSeek、Qwen等国产大模型在多个评测基准上已能与海外顶尖模型媲美，甚至在某些特定能力（如中文理解、性价比）上实现超越。算力成本的结构性下降与模型效率的显著提升，驱动全球AI产业从“技术军备竞赛”阶段正式迈入“商业化兑现”的关键转折点。 Token经济激发算力需求，国产算力链机遇空前。国家数据局统计显示，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。智谱AI的MaaS平台API在一季度涨价83%后，调用量仍增长400%，呈现供不应求。龙虾类智能体实现了从聊天工具到自主执行，真正嵌入到金融风控、智能客服、代码审查、数据分析等企业业务流程场景，成为生产力工具。2026年有望成为AIAgent商业化元年，推动算力需求从“训练主导”转向“推理与智能体主导”的新阶段。在美国芯片出口管制背景下，超节点成为国产芯片证明自身实力的舞台，华为昇腾384超节点、中科曙光scaleX640均已实现规模部署，标志着国产算力从“可用”走向“好用”。新质生产力政策加码，量子与脑机上升为国家战略。2026年政府工作报告将“加紧培育壮大新动能”与“加快高水平 科技自立自强”列入十大任务，明确强调培育新兴产业和未来产业。“十五五”规划明确提出前瞻布局未来产业，量子科技和脑机接口等被明确列为未来产业。其中量子科技被列为未来产业首位，政策支持力度达到前所未有的高度。我们认为，当前量子技术已从技术验证进入商业化探索阶段，金融、化工、生物、交通等领域已开始验证量子计算价值，将进入规模化应用探索期。脑机接口的产业化进程正处于从“临床验证”向“规模应用”质变的前夜，政策支持、临床试验突破与资本助力成为核心驱动力，未来2~3年将是监管框架完善和医疗级产品获批的关键期。 风险提示：政策推进不及预期；技术创新与商业化不及预期；行业竞争加剧。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002979 雷赛智能 营收加速增长，机器人第二增长曲线确立 买入 维持 0.952 43.30 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002812 恩捷股份 业绩超预期，盈利稳向好 买入 维持 2.308 32.38 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300750 宁德时代 技术发布会简析：技术迭代驱动多维增长，补能生态加速布局 买入 维持 25.70 电池 null

事件：2026年3月全国快递服务企业业务完成量约172.4亿件，同比增长3.5%，增速降至较低水平。行业单票收入水平表现较为稳定。 点评： 3月件量增速降至5%以下，申通增速明显高于行业均值：2026年3月全国快递服务企业业务完成量约172.4亿件，同比增长3.5%，增速降至5%以下，行业反内卷对件量的挤水分效应还在持续。其中同城件业务量同比下降11.3%，异地件业务同比增长5.0%。 3月申通的件量增长明显高于其他公司，除了本身的增长外，并表丹鸟也带来了较明显的提升。圆通件量增速略高于行业均值，顺丰与韵达件量同比略有下降。凭借较高的增长，3月申通的市场份额提升到14.5%，和韵达拉开了2%的份额差距，巩固了其市场地位。 单票收入水平整体表现稳定，圆通单票收入环比降幅较明显：价格方面，2026年3月行业单票价格同比提升1.2%，较去年同期略有增长，行业价格端表现较为稳定。 通达系方面，3月申通和韵达单票收入同比分别实现11.4%和9.2%的增长，申通单价的提升与并表丹鸟有较大联系(丹鸟件均价相对较高)，韵达单票收入提升与其战略收缩，放弃了部分低价客户有关，因此近期表现为份额下降但单票收入明显提升。 圆通则是几家上市快递企业中唯一一家单票收入同比下降的，环比看，圆通单票收入由2月的2.40元降至3月的2.14元，下降幅度较申通和韵达也更加明显（申通环比下降0.20元，韵达环比下降0.11元），我们认为可能是其收入确认节奏导致的。 投资建议：虽然行业件量增速目前降至较低水平，但通达系单票收入依旧表现稳健，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用，我们认为目前行业处在行业盈利上行周期的前段，4月15日申通发布一季度业绩预告，预计1季度归母净利润3.8-5.0亿，同比增长61%-112%，也印证了行业盈利水平目前正在恢复。 行业增速下行导致存量客户重要性凸显，服务质量会被抬到更加重要的位置上，有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等

伊朗局势反复，尾部风险扩散中。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。3月19日中东冲突再升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，卡塔尔LNG设施在袭击中受损。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美国、伊朗及以色列达成两周临时停火协议，伊朗承诺开放霍尔木兹海峡，停火将截止至北京时间4月22日早上8点。特朗普4月12日宣布，美国海军即时封锁霍尔木兹海峡所有进出船只，美军随即于4月13日正式执行。伊朗方面正式拒绝出席22日的停火谈判，白宫已取消万斯及美方代表团的巴基斯坦行程，双边谈判后续进展存在较高不确定性。美国总统特朗普宣布暂缓对伊军事打击并延长停火期限，要求伊朗先提出统一的谈判方案；但在停火期间，美军仍将继续对伊实施海上封锁并保持军事战备状态。此外，美国进一步扩大了对伊朗的制裁名单，且美国国防部拟新增约300亿美元预算用于采购导弹拦截器等关键弹药。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。此外，中东天然气供应的破坏对后续的影响或将更为深远，对亚太国家的电力供应和能源供应带来较大压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。 油价维持高位加大全球加息担忧。3月30日，鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。在4月21日美国参议院听证会上，美联储主席提名人凯文·沃什明确主张对美联储进行“机制更迭”并建立全新的通胀框架，指出前期货币政策路径存在失误，但对利率路径含糊其辞。他进一步强调将独立制定货币政策以有效控制通胀，重申央行应严格恪守职责边界，不应涉足缺乏明确授权的财政或气候变化等社会政策领域。参议院关键议员Tillis表示，若国会接手对现任主席鲍威尔的调查，或支持推进沃什的提名确认程序。3月非农超市场预期，但数据统计扰动较大。美国3月未季调CPI年率录得3.3%，较2.4%的前值大幅抬升，油价持续维持高位增加全球央行加息压力。英央行维持利率不变，删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动”。日本央行按兵不动，植田和男表示，油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息。欧洲央行连续第六次维持利率在2%不变，但受中东战事影响，政策立场转趋强硬。受能源价格上涨与供应链受阻冲击，欧元区3月PMI超预期骤降至50...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688161 威高骨科 深耕传统核心领域，拓展智能设备、微创治疗等前沿领域 增持 维持 0.800 37.70 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603381 永臻股份 海外边框产能稀缺性凸显，扩产扁挤压打开第二曲线 增持 维持 1.168 20.72 光伏设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300285 国瓷材料 重点业务稳健增长，新产品新项目打开成长空间 买入 维持 0.790 45.09 电子化学品Ⅱ null